发布时间：2022-02-08 10:01:10
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论文关键词：外汇管理信息系统信用体系
论文摘要：随着外汇管理由直接管理向间接管理的转变，原有的外汇信息系统不能适应发展的要求。本文分析了当前我国外市场信用体系建设存在的问题，提出了建立高效的外汇信用信息管理系统的建议。
外汇市场作为社会主义市场经济的重要组成部分，在我国经济生活中的地位和作用日益重要。因此，建立规范、高效、诚实、信用的外汇市场信用体系，对于提升我国信用等级，提高我国国际地位和形象以及促进我国对外开放向纵深发展都有重大意义。建立外汇市场信用体系的基础和核心，是建立高效的外汇管理信息监测系统。改革开放以来，为了适应外向型经济发展要求，外汇局对应国际收支、经常项目、资本项目等相应开发了国际收支统计监测、汇兑业务统计申报系统、银行结售汇管理系统等十几个应用系统。这些系统的运用，增强了监管的时效性，方便了涉汇主体的外汇收支活动，为外汇市场信用体系建设奠定了基础。但随着国际经济交往的日益扩大，以及外汇管理由直接管理向间接管理的转变，这些信息系统在数据共享、预警机制等方面存在明显不足，远不能适应外汇管理的需要。
一、当前我国外汇信息系统存在的问题
1．外汇信息系统之间缺乏有机联系，数据共享性差我国现行的外汇管理信息系统是在适应外汇管理体制改革过程中逐步建立起来的，基本是每增加一项新的外汇业务就要增加一个系统或报表。外汇管理的外汇业务信息应用系统已有十几个，基本覆盖了外汇局所有业务领域，但由于每项外汇业务需求的提出时间先后不同，指标设计口径不一，各个应用系统之间缺乏有机联系，无法充分发挥子系统有机整合后的整体优势，对于有效利用外汇数据资源、提高工作效率有着一定的制约作用，而且随着我国对外交往的日益扩大，资本账户的放开以及证券、保险和服务业的进入，为了保证有效监管，每项业务都要增设新的系统，那么，外汇管理的信息系统要以成百上千计算。
2．外汇信息系统数据采集方式原始建立高效的外汇管理信息监测系统，对外汇信息系统数据的准确性和时效性、数据的采集方式和统计监测系统的综合分析功能都提出了更高的要求。由于现行的统计监测系统游离于银行自身业务系统之外，以国际收支申报系统为例，客户国际收支交易的涉外收付信息虽已存在于银行自身业务系统中，但在进行申报信息的报送时，银行仍须将这部分信息录入国际收支统计监测系统中，既加大了银行工作量，又存在二次录入错误的可能。目前，外汇局与银行、企业的信息传导载体还主要是纸质报表，大部分数据采集来源于手工台账登记，然后手工汇总后通过专门的统计程序上报。这种数据采集方式不仅会发生因填报人在统计内容理解上的偏差而导致人为统计错误，还会由于手工采集速度的限制而导致在信息掌握上的滞后性。加入Wl’O以来，我国涉外经济增长迅猛，跨境资金流动日益频繁，新的交易种类不断涌现，跨境收入金额迅猛上升近10000亿美元，如此大规模、高频率的跨境资金流动，如果都要用手工台账方式统计汇总，是根本不可能做到的。
3．外汇信息监测系统缺乏有效的预警、预测机制高效的外汇流动预警、预测机制是实现宏观经济管理的重要手段。信息指标的设置必须体现管理者的意图，从目前国际收支申报系统和其它系统看，还停留于信息的采集、汇总阶段。仅局限于对各类具体业务的事后统计，缺乏必要的信息加工、利用、分析和反馈机制特别是缺乏对异常信息的的监测、筛选以及对外汇流向的事前预测，加上外汇信息的流动渠道不畅，信息反应迟缓，所以对违规、违法的外汇流动的监管就缺少快速、敏捷的反应机制，对决策的支持作用十分有限。
4，外汇信息监测系统不能反映涉汇主体的交易全貌账户是统计的基础。外汇账户管理信息系统虽然已在全国推广实施，但该系统不能反映全部企业或企业全部的外汇收支活动。一些对公单位的结售汇，如出口结汇、捐赠结汇、进口购汇及其相应的收支等，可以不通过外汇账户进行收付，致使外汇账户收支不能完整地反映涉汇单位的涉外经济活动。特别是作为对银行外汇业务监管的主线的结售汇未能在该系统得到体现。另外，该系统还未含银行自营外汇业务，非银行金融机构的外汇账户，企业开证付汇保证金账户等，因而导致外汇管理部门在对企业外汇收支活动监测中，没有目标、没有重点，使企业的一些外汇违规行为因账户系统的局限性没有及时暴露和制止。
二、构建我国外汇市场信用体系的思路
外汇市场信用体系主要包括：完善的外汇管理法规体系，规范的行政执法和内控制度，畅通的政策宣传和反馈渠道，高效的外汇市场信用信息管理系统，互通互联的信用信息共享系统，科学的信用评价和奖惩制度，以及严格的失信惩戒机制等。其核心内容是高效的外汇市场信息管理系统。虽然外汇管理已经建立了十几个信息系统，但是由于这些系统是在我国经济转型、外向型经济的深入发展，以及外汇管理体制改革的过程中逐步建立起来的，有着明显的计划经济和行政直接管理的烙印。这些信息系统已难以适应经济发展和对外开放新形势的需要，因此，建设外汇市场信用体系，首要任务就是对相关外汇管理信息系统进行整合，逐步建立高效的信用信息管理系统。
1．更新外汇管理信息系统的设计理念2006年国家外汇管理总局提出“贯彻落实科学发展观，促进国际收支平衡”，外汇管理工作应按科学发展观的要求，加快管理方式的转变，实行平衡管理。随着对外开放的深入和经济市场化程度的日益提高，外汇管理经历着从事前审批向事后监管、现场检查向非现场核查、行为监管向主体监管的转变。在新的形势下，如果再延用过去那种“头痛医头、脚痛医脚”行政管理思维方式，显然是难以解决复杂和深层的问题，外汇管理的有效性越来越弱，而且管理的成本和代价越来越高，并且我国现在外汇资源已由稀缺转为相对过剩，因此，必须转变管理理念。外汇管理信息系统的设计思路也必须随之转变，并且应有一定的超前性。在统计指标和统计内容的设计上，应紧紧抓住影响我国经济发展和国计民生的主要指标和重要内容。彻底摒弃面面俱到的管理理念。国际经济的交往相比国内经济有着其特殊性和复杂性，如何在这纷繁复杂的国际经济的交往中，抓住主要矛盾，把一个复杂的问题，尽量简单化。这也是对我们的管理能力的一个考验。
2．建立以外汇账户系统为主轴的信息监测系统账户是统计的基础，是资金流动的“中转站”和资金存量的“蓄水池”，也是监管分析资金流量和存量的重要窗口，因此，建立一个高效外汇管理信息监测系统，必须以改革现行的外汇账户系统为着力点。指导思想：只要有外汇收支行为的单位都必须开立外汇账户，凡未开立外汇账户的单位的外汇收支行为，银行都不能受理，所有的外汇收支都必须在外汇账户中反映(其中：包括银行结售汇业务)。具体思路：以时间划分：账户可分为长期账户和临时帐。以业务性质可分为经常项目账户，资本项目账户和特殊账户。经常项目账户为长期账户，一个企业只能开立一个经常账户，账户的发生额原则上只能是贸易项下的，外汇局通过经常账户的发生额与海关出口或进口报关额核对，数据相差太大，外汇局可追查其原因，并可取代出口收汇核销系统。外商直接投资项下资本账户的一般为临时账户，可根据外商的进资计划确定账户有效时问，并根据外商的投资额确定账户的最高限额，上述只要有一项指标达到，账户自动关闭。同时，以账户系统为主轴、根据不同的外汇业务性质开设不同性质账户，并根据账户性质设立不同的子系统。
1 建立存款保险制度对我国银行业的影响及应对措施
2 金融控股公司式的混业经营发展中存在的问题
3 浅析我国股票发行注册制改革的前提条件的完善与发展
4 我国中小商业银行的风险分析
5 论互联网金融风险防范与监管的分析
6 互联网金融对商业银行的冲击及其对策研究
7 金融控股公司式的混业经营发展中存在的问题以及解决办法
8 人民币国际化过程中的限制性因素及应付措施
9 我国中小商业银行的风险分析
10 人民币国际化的潜在危险分析
11 人民币升值后提高我国外贸企业国际竞争力的举措
12 人民币国际化的现实障碍与对策分析
13 人民币贬值对我国房地产市场的影响
14 论互联网金融风险防范与监管的分析
15 浅谈我国第三方支付的风险及监管
16 我国互联网金融的风险与风险防范
17 国有商业银行县域支行发展研究
18 利率市场化背景下我国商业银行利率风险管理创新
19 经济新常态下的农村小额贷款发展
20 人民币国际化对中国商业银行影响的研究
21 浅析外汇期货在我国的发展前景
22 从日元国际化看人民币国际化
23 欧洲负利率及其经济影响
24 我国汽车金融现状问题及对策
25 ××省农村支付环境现状及政策建议
26 我国房地产信托投资基金的发展探究
27 美联储量化宽松对石油价格的影响及中国的对策
28 ××省私募股权投资市场的发展现状
29 民营银行的发展及问题分析
30 我国绿色信贷的发展问题分析
31 中国外汇储备问题研究与对策
32 地方债务风险与银行信贷的关系
33 ××省小额贷款公司问题的研究
34 信用卡风险防范问题的研究
35 我国第三方理财机构调研
36 互联网金融的监管及对策分析
37 ××省农村信用社信贷支农的发展障碍及对策
38 我国中小商业银行发展的问题及对策分析
39 我国货币政策对股票市场的影响
40 我国互联网金融存在的风险及其防范
41 我国民营银行发展的难点及对策探究
42 p2p网贷的风险探析及防控对策
43 我国小微企业融资难题与对策
44 我国互联网金融理财产品的风险与控制研究
45 我国外汇储备的成本与收益及管理建议
46 股指期货对我国证券市场的影响
47 基于P2P网贷的互联网金融行业研究
48 当前我国P2P网贷内部风险管理问题研究
49 个人住房抵押贷款抵押物风险探究
50 中信银行对公信贷贷后风险管理研究
51 建立存款保险制度对我国银行业的影响及应对措施
52 ××省农业保险发展问题研究
53 小微企业融资困难问题及其对策研究
54 在中国推行以房养老的障碍及对策分析
55 个人住房抵押贷款违约风险管理分析
56 ××省农村信用社操作风险研究
57 中小银行支持小微企业发展策略研究
58 P2P平台与小微企业融资合作可持续性的探讨
59 互联网消费金融发展研究
60 我国商业银行汽车金融业务的发展路径分析
61 中小企业私募债信用风险及对策分析
关键词：资本项目；流动性过剩；开放条件
中图分类号：F832
文献标识码：A
文章编号：1003-9031(2008)01-0069-04
一、引言
2005年10月“十一五”建议中明确提出“稳步推进利率市场化改革，完善有管理的浮动汇率制度，逐步实现人民币资本项目可兑换”是我国“十一五”期间加快金融体制改革的重要内容。这是我国首次将人民币资本项目可兑换问题纳入五年规划之中，同时也标志着人民币资本项目可兑换的战略进一步明确，即“逐步实现可兑换”。近两年来，由于国际资本大量流入和国际收支失衡，我国产生了较严重的流动性过剩的问题，这对我国经济发展与宏观调控的影响越来越大。一方面造成流动性过剩的直接原因是我国外汇占款的不断增加，为保持汇率的相对稳定，中央银行只能增加投放基础货币，造成我国货币政策在某种程度上失效，根据蒙代尔的“三角悖论”，为改变货币政策失效的局面，有必要重新考虑开放资本项目的必要性；另一方面，目前国际上大都对人民币看涨，一旦资本项目完全开放，势必会有大量外资，特别是具有冲击性的游资进入我国，这种投机性资本的进入会威胁到我国的金融稳定与安全，因此，必须慎重考虑资本项目的开放。
二、我国资本账户开放的现状
我国在1996年实现了人民币经常项目可兑换，资本项目的开放也在积极有序地推进。截至2004年底，按照IMF划分的7大类43项资本交易项目，已经实现可兑换的有11项，占25.6%；较少限制的11项，占25.6%；较多限制的15项，占34.9%；严格管制的6项，占13.9%。2007年上半年，我国在资本项目开放方面又有了很大进展，如2007年1月14日，批准内地金融机构在香港发行人民币金融债券，扩大香港居民及企业所持有人民币回流内地的渠道；大力拓宽我国企业和居民的对外投资渠道，扩大商业银行代客理财业务的境外投资范围，允许QDII投资于境外股票、基金等金融市场。[2]
（一）我国资本项目开放目标
实现包括资本项目可兑换在内的人民币完全可兑换，是我国外汇管理体制改革的长远目标，也是我国参与世界合作与竞争所面临的问题。特别是在经常项目可兑换情况下，随着对外开放的不断深入，资本流动的管制效率会愈来愈低，资本项目开放已经成为一国经济融入全球化的必然结果。
（二）我国的资本项目开放步骤
对于资本项目的开放，我国采取逐步放开的策略，在原则上遵循“先流入后流出，先长期后短期，先直接投资后证券投资，先机构投资者后个人投资者”。
在顺序上按照“先放松流入，后放松流出；先放开长期资本流动，后放开短期资本流动；先放开对金融机构的管制，后放开对非金融机构和居民个人的管制；先放开有真实背景的交易，后放开无真实背景的交易”。
在阶段上，逐步实现从“部分可兑换”过渡到“基本可兑换”，最后到“完全可兑换”。并在近期实现资本项目75%以上的可兑换比例，达到资本项目“基本可兑换”的阶段。同时，人民币实现完全可兑换仍将是一项长期目标。
三、我国目前全面开放资本项目的时机尚不成熟
（一）缺乏弹性的汇率制
自从1994年人民币汇率并轨后,我国人民币汇率机制形成了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。从这几年的发展情况看,有积极的一面,但也存在不足之处:一是中央银行干预外汇市场的被动性。因为我国实行严格的结售汇制度,当银行持有的结售周转外汇超过最高限制比例时,就必须通过银行间外汇市场出售，不够时必须从市场买入，从而使央行干预成为必需的行为。二是汇率没有真实反映国内外市场价格变化和各国物价水平,而且人民币汇率变化缺乏弹性。[3]图1和表1显示了我国近几年国际储备及人民币汇率变动情况。
表1可以判断人民币汇率水平不是纯粹由市场供求来决定,在很大程度上受国家宏观经济政策的制约。2004年,在“双顺差”的推动下我国外汇储备资产已达到了6099.32亿美元,但是从1995年8月到2004年7月,人民币升值5%,人民币对美元的比价在1美元兑8.27-8.31元人民币之间波动,汇率基本是钉住美元,波动幅度和弹性极小。1994年4月IMF对成员国汇率安排统计方法进行了调整。[4]在新的统计方法下，我国被列入实行“固定钉住汇率制度”的国家。但若在资本项目开放以后仍实行缺乏弹性的汇率制度，将会对金融体系造成极大的冲击：资本的流动使得外汇占款渠道投放的基础货币不断变化，央行始终处于比较被动的地位。亚洲金融危机中泰铢的遭遇即是很好的证明。根据蒙代尔的三角悖论，要想保持货币政策的独立性和资本自由流动，必须实行浮动汇率制。有弹性的浮动汇率制能自发地调节资本流动，有效地防止投机资本攻击。因此,要能够真正按多种货币不同加权所组成的一篮子货币的汇率变动而变动,以及主要根据市场供求来确定汇率,还需作进一步的改进和完善。
（二）金融市场不完善
完善的金融市场是抵御资本项目开放所引发的大规模资本流动的重要防线。[5]就我国目前的金融市场来看，股票市场虽然经过10多年的发展，但仍不成熟，如很多上市公司的质量堪忧，并且庄家操纵市场以及上市公司损害中小股东和债权人利益的新闻不断爆出。在市场规模相对偏小、有关法律制度不完善以及监管部门本身经验能力存在不足的情况下，外资流入股市极易引起股票价格的大幅度波动。从债券市场来看，中长期国债的发行规模较大，企业债券和公司债券的规模偏小，债券市场的规模结构不尽合理，而且债券二级市场的交易不够活跃，央行公开市场操作和商业银行进行流动性管理受到限制，企业的融资结构偏重于银行贷款和股权融资。从货币市场来看，同业拆借市场发展比较迅速，票据市场等发展明显滞后，其作用难以有效发挥。
（三）金融监管效率不高
在资本流动性不断上升的总体背景下,只有在一个金融监管严密有效的市场上,国际资本流动的积极作用才能得到充分发挥,其破坏性影响才会被减至最低程度。[6]虽然我国金融监管体系的初步框架已经形成,但是由于监管手段和激励机制等方面存在诸多问题,监管效率并不理想,各种违规操作事件仍然屡有发生。金融法制建设也存在很多问题：一方面是法制建设落后,一些重要金融领域尚未纳入法律规范；另一方面是金融执法中普遍存在金融违规、违法和犯罪等问题。
此外，在企业改革方面,尽管经过多年的努力,国有企业的改革取得了一定的进展,但其中绝大多数仍未建立起有效的公司治理结构,造成经营低效和财务亏损的根源并未消除;在宏观经济政策体系方面,货币市场间接调控工具匮乏,使得货币政策的有效实施受到明显制约,从而迫使中国人民银行不得不继续经常以直接调控工具贯彻其货币政策目标。
四、当前我国资本项目分阶段、有步骤开放的对策建议
（一）实行意愿结汇，扩大人民币的国内可兑换
尽管意愿结汇不是IMF关于经常项目可兑换的必备内容，但它对于完善经常项目收支，促进合理汇率的形成，进而过渡到资本项目的放开具有重要意义。
意愿结汇作为近期的操作目标具有较好的现实基础。表现在以下几个方面。
1.有利于降低微观经营成本。在强制结汇的条件下，大额频繁的交易意味着买卖汇差的巨大损失，意愿结汇则有利于从减轻财务负担的角度提高企业竞争能力。同时，企业能够根据经营的需要，自主地进行币种的选择，提高资金的利用效率。
2.有利于提高中央银行货币投放的自主性。近几年由于外汇储备持续增加，我国外汇占款在中央银行基础货币投放中占有很大的比重，其结果造成了资金在地区间和企业间分配的严重不均衡。而允许企业意愿结汇无疑有利于改善货币投放的结构，提高中央银行再贷款货币政策的自主性，并在一定程度上促进经济的健康发展。
3.有利于汇率生成机制的改进。意愿结汇实际上是对外汇储备和“民间藏汇”的重新分配。由于交易主体的多元化，短期内汇价可能在寻求价值回归中表现出更大的不确定性，但一段时期后就能够反映出市场供求变化的规律。而部分资本项下（如资本金）意愿结汇的加入，使汇率不但反映经常项目的供求关系，而且受资本项目供求的影响，向真正的均衡汇率靠近。
（二）明确政策边界，重点是扩大以实物经济为背景的资本项目的开放
所谓以实物经济为背景的资本项目主要是指与直接投资、中长期直接债务相关的收支转移，也就是说是有真实交易背景的资本交易。与单纯的金融交易相比，直接投资与实物经济的联系更为紧密，就直接影响而言更多的是影响贸易商品的供求关系，对国际收支和实际汇率的影响有限，尤其是与证券投资相比其相对应的中长期项目的支出流量相对稳定，且具有较大的不可逆转性，因而造成金融动荡的可能性较小。而单一的金融交易如证券投资由于价格易变，如果没有完善的金融监管制度，金融交易中的信息不对称性、投资性和泡沫性容易引发金融风险和金融动荡。[7]所以，我国资本项目开放推进的策略应当考虑“先易后难、宽入严出”的原则。具体在国际收支项目上，先放宽对资本流入的管制，后放宽对资本流出的管制；先放开对长期资本流入的管制，后放宽对短期资本流入的管制；先放开对直接投资的管制，后放宽对间接投资的管制；先放开对银行贷款的管制，后放开对证券投资的管制。同时，鉴于交易主体的风险不同和承受力差异，在开放的对象上，可以考虑按照先居民后非居民、先国内机构后跨国机构、非金融部门后金融部门的次序，逐步开放。这样的政策边界一方面可以消除对放开资本项目的担心，似乎一谈资本项目开放就是取消一切管制；另一方面有助于避免在实现资本项目开放进程中毕其功于一役的简单化做法。
（三）逐步建立跨境资金流动监测体系，有效地防止或减少资本项目开放的风险和负面影响
随着我国资本项目的开放，尤其是在当前经济和金融全球化发展的形势下，资金跨境流动频率越来越高，情况越来越复杂，外汇监管的难度也越来越大。[8]可以说，资本项目的每一个开放步骤都会对国际收支平衡产生影响，稍有不慎，可能还会诱发金融市场的波动，甚至危及经济和金融稳定，引发政治和社会动荡。因而需要对资本项目的各子项科目的开放对国际收支的影响进行评估，同时建立起高度灵敏的跨境资金流动监测体系，使有关监管当局及时掌握大额资金流动状况，有效地防范国际游资大规模流动的冲击，防止或减少资本项目开放的风险和负面影响。考虑到我国资本项目开放的现状和重点以及加入WTO后的市场变化，这一跨境资金流动监测体系应该是一个依托外汇指定银行和全方位监测网络，主要包括实时银行代客跨境资金流动、金融机构境内外外汇资产划拨、直接投资外汇资金流出入、非贸易跨境资金流动、跨国公司外汇资金跨境流动和国际短期资本跨境流动的统计和监测。所有上述各项统计监测系统还必须建立相互间有机的内在联系和信息共享，以方便相关监管当局进行综合分析和判断，以做出正确的决策。
当然，这些对策建议只是从纯粹的国际收支角度来考虑的，要真正实现资本项目的可兑换，更重要的是需要逐步建立和完善配套的宏观经济政策（尤其是利率、汇率政策）、审慎的监管框架和风险约束机制（重点是公司治理结构）等，并且根据国内外条件的变化进行不断的调整。实际上，实现资本项目开放的进程是在与建立完善上述配套措施中交互实现，并适时推进的，是一个较长的发展过程。
参考文献：
[1] 王国刚.资本账户开放与中国金融改革[M].北京：社会科学文献出版社，2003.
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[5] 孙兆军.我国资本项目开放条件与次序研究[C].硕士论文，华东师范大学，2004.
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论文摘要:外汇流动情况代表着国际资本的流动分布，国际资本的流动既可能对所在国经济产生虚增的大繁荣，也可能给所在国经济带来毁灭性的打击。所以，只有对所在国外汇的流入和流出进行有效监管，才能够减少或缓冲国际资本巨额流动给所在国经济带来的冲击。
目前，我国国际收支的经常项目下的各项交易基本实现可自由兑换，尽管资本项目依旧管制，但大量国际游资依然不断地涌入我国，给我国金融安全带来隐患。因此，银行业监督管理部门必须加强外汇监管，防范涌人的国际游资的冲击，确保我国管制金融安全。
一、目前外汇管制存在的问题
(一)我国境内的外汇流动情况
外汇的流人流出是通过国际收支中的经常账户和资本与金融账户进行的，目前我国外汇的流人流出主要部分是通过经常账户下的各项交易和资本与金融账户下的一些项目的交易活动进行的，大部分是通过商品服务贸易、外商直接投资活动、跨国企业经营与并购等活动进行的。由于资本项 目依然采取强制结售汇制，人世之前企业自由用汇仍然受到很大的制约，许多出口企业低报出口数量或低报出口价格，进口企业高报进口数量或高报进口价格，以便企业用汇时可以随时使用，而不受国家购汇的限制。这些外汇剩余常常存放在国外，此时外汇有流出的趋势。加入 WTO后，我国不断加速资本与金融账户的开放，国际资金的流人流出更加畅通，渠道更加多样，监测难度也更大，给金融安全带来极大的挑战。
1.我国外汇流人情况。改革开放初期，我国外汇短缺现象十分严重，国家采取一系列措施增加外汇收入、节约外汇开支、加强外汇储备，使得外汇储备不断上升。目前，我国外汇储备近年来增速加快，截至2008年 5月，我国外汇储备总额已达到 17 969.6亿美元，大约是2000年的十倍，而2008年4月中国外汇储备单月增幅竟达到创纪录的745亿美元。国家外汇管理局 2008年 7月 4日公布，截至 3月底，中国外债余额为 3 925.89亿美元 (不包括香港、澳门及台湾地区对外负债)，较 2007年底增加 189.71亿美元。其中短期外债余额为 2 367.25亿美元，比上年末增加 166.41亿美元，增长 7.56%，占外债余额的60.30%，创有史以来新高。按照国际标准，短期外债占比的警戒线是 25%。以此作为衡量标准，我国短期外债在整个外债余额中的占比已出现明显偏高迹象 ，这种现象如果不能得到有效控制，一旦出现资本大量外逃，就可能导致人民币危机与金融危机，这是我们所不愿看到和接受的后果。
2.我国外汇流出情况。外汇流出的情况主要包括外汇转移的渠道、流出外汇的币种、外汇流出的原因、以及流向的领域。从正常情况看，外汇的流出主要是进口支付、对外直接投资以及海外并购等方式。对外直接投资所占的份额较大，值得重点关注。但是，由于商务部对这方面的历史统计数据不公开，而从所公布数据上看，目前我国外汇流人远大于外汇流出。
3.国际资本异常流动。目前境内热钱的投机性、冲击性，具有危险性强、金额较大、流动速度快的特点。热钱流入中国的渠道包括经常项目下的贸易、收益与经常转移;资本项 目下的 FDI、证券投资、贸易信贷与贷款，此外热钱还可以通过地下钱庄和境内外商业银行流入中国。由于外汇流人远远大于外汇流出，这会带来很多问题:
首先，人民币出现严重的升值压力。外汇储备的不断激增，使外汇市场上外汇供给大于供求，通过价格机制作用，外币价格就有下降趋势，本币价格则会有上升压力，这已经从我国2005年 7月 21日人民币汇率改革中得到充分印证。随着我国资本与金融账户的不断开放，国际资本对人民币的升值预期没有消除的情况下，仍然不断地、大规模地涌人进来，这就进一步地推动人民币汇率的走高，而且这种走势明显隐藏着人为因素。
其次，人民币外汇占款数量剧增。众所周知，外汇流人增加得越多，需要投放的本币就越多。而且，外汇流入的增长势头如果持续下去，就会招致货币当局货币独立性的弱化。当人民币升值达到投机套利者的预期值的时候，在外汇市场上就会有大量抛出本币的情况。在“羊群效应”的作用下，市场上抛售本币的愿望就会更加强烈，这不但造成国内物价的飞速上涨，也会迅速导致本币大幅度对内贬值，进而对外贬值，从而使本币币值失去稳定性，人们持有本币的信心也会一落千丈。本来就实行紧缩性的货币政策就愈加不堪一击，高通胀伴随高利率的现象就会同时发生，本国经济将会遭遇致命的冲击。
另外，我国外汇储备激增在美元不断贬值、美元储备在外汇储备占比居高不下，使我国外汇储备值极度缩水，外汇储备的购买能力大打折扣，因此对我国外汇流人大于流出这一问题必须加以彻底解决。
二、解决问题的思路
(一 )宏观层面
1.加强对外高尖端技术产品、技术、劳务的购买。扩大财政对外支出既可以减少由于外汇储备过高而美元贬值带来的储备资产价值的贬损，又可以从很大程度上弥补由于货币紧缩政策造成的经济萎缩的现实问题。
2.金融监管部门要建立健全外汇资金流人流出的监测机制，尤其应对突发事件的预警、防范机制，为短期大量国际资本抽逃设置障碍。对经营外汇业务的商业银行的外汇资金的来源及使用进行监督，对国内进出口企业的资金往来通过开户行进行监督检查其资金来源及使用，对外商直接投资项目的资金使用可通过其国内开户行进行监督，等等。尤其是对辖区内总体外汇资金的流人流出进行全方位的监测，重点放在外商投资企业、国内进出口企业以及商业银行的外币存款。
3.加强国际间合作，尤其是加强与篮子货币中的货币发行国加强贸易和货币方面的合作，从而避免由于国内采取紧缩政策，造成国内经济发展趋缓，国内收益相对下降，导致已经流入国内的国际短期资本，尤其是投机性资本以外汇的形式，迅速、大规模的逃离给我国货币政策带来的对冲影响，尤其是给我国经济带来的严重冲击。
4.借鉴美国最近发生次债危机时美联储采取的大型投资银行介入的紧急融资安排，防止在外汇大量撤离时，本币币值波动剧烈，从而利用大型投资银行进行债券的买卖，稳定本币币值的应急性金融安排。
5.调整短期外债占外债总额的比例，即减少短期外债在外债总额的比例，避免由于短期内大量外汇抽逃现象的发生。按照国际标准，短期外债占比的警戒线是25%。以此作为衡量标准，我国短期外债在整个外债余额中的占比明显偏高，建议将我国短期外债占外债余额中的比例调到国际标准或以下。
6.加强中资银行对企业融资支持力度，降低对外资的依赖程度，既可避免大量外汇资金的流人，又可解决储蓄资金分流难给商业银行造成的困境问题，同时对物价也会产生抑制作用。
(二)微观层面
1.各商业银行必须加强对外汇流人流出的数额进行有效监测。按季度报表显示的各项统计结果做数字分析，尤其是对外汇资金来源总额、外汇资金运用总额、外汇买卖总额、境内外存放总额的变动分析可以较全面掌握外汇流人流出情况，同时重点监测外汇资金运用项目大于外汇资金来源项目时，关注差额变动情况。如果差额过大，说明短期资本流出大于流人，市场上会出现外汇短缺，本币汇率会有大的下跌。因此，对金融管理部门来说，以此建立健全外汇资金流人流出的检测机制十分必要，这样就可以为应对突发事件的发生，避免行业危机提供预警和防范机制。
2.鼓励国内企业进口先进国家的先进技术、先进设备、以及先进行业的优秀人才 (以外币支付其劳务报酬)，并且鼓励有潜力的大企业走出国门，对外投资。这样既可疏导我国外汇资金流人大于流出的矛盾，同时也可以提高企业的核心竞争力，壮大企业经营规模，使企业走出国门，为经济的长久、可持续发展奠定坚实基础。
3.强化外商直接投资国来源的多元化原则，而且应按照其货币的稳定程度划分投资国的份额按额度大小的顺序应按欧元区、日本、美国划分份额为宜。目前，美元走势疲软，正经历第二阶段的次级债务危机。这样做可以避免美元进一步贬值给我国外汇流人流出带来的不利影响。这也是马克维茨的投资组合原理，在引资国吸引外资时的具体应用。要实行多样化引资渠道，以规避投资风险一样，吸引外商直接投资也要分清主次，选择多个投资国。
4.国内各商业银行在向外管局呈报 “外汇信贷收支表”时，应单独呈报一份标有外汇币种的报表，这样会更有利于金融监督管理部门对分币种的外汇流向进行明确跟踪，尤其是流人流出的某一外汇占外汇总额的比例情况，特别是美元的占比情况进行检测，因为随着美国次贷危机的蔓延，国际投机性资金对美元的信心大打折扣，为追逐高收益，大量国际游资就会以美元的形式暂时转移，重新寻找获利市场，这样美元资金就极有可能渗透到新兴市场国家。
总之，对外汇流人流出的监测非常必要，尤其是当今美国经济疲软、国际经济走势难以预测的情况下，以外汇形式流入流出的国际游资更是对世界经济、区域经济、一国经济，甚至地方经济构成严重威胁，这不能不引起金融监督管理部门的高度重视。
参考文献:
[1] 史亚荣.中国外汇储备管理之探讨[J].开发研究，2006(5):118—121.
[论文摘要]本文简要描述了美国金融危机的成因，列举了金融危机对我国经济产生的诸多影响，分析了由此带来的一系列风险。最后就我国经济如何防范风险，降低损失、提出了建议。
一、金融危机的原因与进程
次级债，是指发放给信用级别低、收入证明缺失，因而存在较高违约风险的借款者的抵押贷款。美国的次级抵押贷款主要是次级住房抵押贷款。由于风险较大,次级按揭贷款的利率较高。金融机构为获取更多利润，把“次级贷款”门槛降得很低。在逐利动机下，美国次级贷款规模迅速攀升。2004年之后，由于美国的利率上升和住房市场的持续降温，次级抵押贷款的违约率急剧上升,引起次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡，次贷危机爆发。
从美国次贷危机开始，到美国的房利美和房地美“两房”危机，雷曼兄弟申请破产、美国最大的保险公司AIG濒临破产被注资850亿美元拯救、全美最大的储蓄及贷款银行华盛顿互惠公司倒闭、冰岛等国家濒临破产，再到全球股市持续下跌，到目前已经演化为席卷美国、影响全世界的金融危机。
二、金融危机对中国经济的影响
1.对中国虚拟经济的影响
(1)对金融业的影响。①从对外国投资的情况来看，工行、建行、中行在次级债中的投资占资产比重小于1%，有海外投资的6家中资银行次级债亏损49亿人民币，其损失不会影响银行的正常营业。中国商业银行共持有美国雷曼公司20562万美元贷款，雷曼的破产对中资银行的影响也很有限。其他投资机构可能会受到一定影响，比如中国投资有限公司曾斥资30亿美元入股黑石，5只QDII出资1232亿元，截止2008年3月两者的账面亏损分别为48%和31.37%。通体来看，由于中国金融业相对封闭，金融危机对我国金融业的直接影响并不大。②从证券市场情况来看，中国股市一年来跌幅巨大，沪市从最高点的6124.04点跌至今年9月18日的最低点1802.33点，跌幅达70.57%。其中一个原因是，这几年通过外资通过各种渠道进入中国股市，金融危机引发的国外资产组合调整和对中国新兴市场重估，使热钱从中国撤资，推动了对这次股市下跌。
(2)对汇率的影响。中国拥有1.8万亿的美元外汇储备资产，随着美元贬值中国的外汇储备资产会面临贬值风险。美元下调联邦基金利率,一方面致使短期撤回的资本会重新回到中国，推动国内资本品价格的上升,产生更大的投机泡沫;另一方面给中国的货币政策运用、宏观调控带来很大困难:由于出口不足导致的经济衰退与能源价格上涨导致的通货膨胀并存，政府不但不能采用扩张性货币政策拉动内需，还必须运用紧缩的货币政策抑制通胀,这会进一步加深人民币升值。日元逃离资金撤出美国可能导致日元升值,影响人民币有效汇率的稳定，导致中国外汇资产实际购买力下降。
2.对实体经济的影响
(1)对贸易的影响。①对出口的影响。中国是高储蓄低消费的国家，经济主要依赖国外需求，而美国占我国出口贸易中的50%，美国国内需求下降极大地抑制了中国的出口，影响中国经济发展。据花旗银行测算显示，若美国经济放缓1%，中国经济增长将会放缓1.3%。美国需求下降还导致全球对外需求降低，使中国的产能过剩问题更为突出。人民币不断升值，也会进一步抑制中国的出口，导致经济衰退，增加了国内就业压力。②对进口影响。国际大宗商品均使用美元标价，美元贬值造成石油、农产品、能源价格持续走高，降低企业利润空间，引发通货膨胀。
(2)对房地产市场的影响。①随着美国金融危机蔓延，美国投行都在为潜在的流动性危机做准备，并有撤出中国房地产市场的计划，出现了美国投行抛售在华房地产资产的现象，这让低迷的市场雪上加霜。②金融危机使人们的心理预警增强，打击购房者的购房信心，市场的观望气氛更加浓郁。③银行给房地产的贷款在减少，上市融资的方式也随着股市下跌而破灭，房地产融资的两个主要渠道均受到阻碍，再加上之前的二次购房限制、个人住房贷款利率的提高等等政策，房地产资金供应紧张。④从2001到2007年10月，房价平均涨了100%，此次金融危机会挤压掉中国房地产自身的泡沫，但也会增加商业银行的房地产贷款所面临的风险。
三、中国应对此次金融危机的对策
1.加强金融业的监管
加强风险管理，进一步完善法人治理结构，建立有效的风险评级和风险预警机制；积极发展综合经营，提高金融体系抵御风险的能力。积极稳妥推进海外扩张，通过资产在各地区的配置实现风险的配置，有效降低总体风险。稳步推进衍生产品市场发展，为各行业创造应对利率、汇率风险的避险工具。
2.调整外汇储备战略
要完善对外汇储备资产的多元化策略，将从美元资产为主到多种货币资产，同时优化美元资产的投资结构；购买海外石油及其他稀缺资源，参股收购相应海外企业；尽可能购买有助于培育国内自主创新的海外次核心技术、先进设备；支持有条件的企业“走出去”，支持国内居民对外金融理财与投资，以鼓励“藏汇于民”。
3.刺激内需，升级产业结构
扩大就业，提高人民可支配的工资收入；由国家提供更多的公共服务，例如医保、教育、养老保障等，促使公众减少“预防性”储蓄，增加内需；加快转变经济增长方式，出台相应政策促进出口结构调整和产业结构优化升级；出口企业要积极开拓新市场，落实市场多元化战略。
4.加强监管房地产市场
我国的监管部门应设立房地产等行业风险预警机制、危机升级后的处理措施，以避免危机发生或有效应对危机。金融机构应建立和完善个人征信系统，实行严格的贷款审核制度和风险管理措施。推进资产证券化，增加融资渠道，实现信用风险的分散和转移，同时加强对金融衍生品的监管。
参考文献：
论文提要:继2006年我国部分行业产品价格有所上升后，2007年、2008年又出现了较大规模的价格上涨，通货膨胀压力趋于加大;而人民币升值压力最初起源于国际社会，但国内经济基本面、汇率制度、经济政策也构成了升值压力的重要来源。本文通过对目前我国宏观经济形势进行分析，提出一系列针对性的政策建议。
自信用货币产生以来，通货膨胀就成为影响一国(地区)经济发展的重要因素。对于通货膨胀，经济学界始终没有统一的定义，比较权威的说法是1987年出版的《新帕尔格雷夫经济学大词典》中，英国着名经济学家莱德勒和帕金将其定义为:“通货膨胀是价格持续上涨的过程，或者从等同意义上说，是货币不断贬值的一种过程”。2005年7月21日，中国人民银行正式宣布开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，形成了更富弹性的人民币汇率机制。美元兑人民币的价格自公告之时起调整为8.11元/美元，人民币升值了2%。这一标志性的事件，拉开了人民币对美元汇率升值的序幕，并大有越演越烈之势。截至2008年3月31日，人民币对美元汇率的中间价为7.0752元/美元。
一、我国出现通货膨胀压力的原因
对于通货膨胀的成因，西方经济学家认为主要有四种类型:需求拉动型、成本推动型、混合推动型和结构性通货膨胀。另外，在开放的经济环境中，通货膨胀的国际间传递也是一国(地区)出现通货膨胀的重要原因。笔者认为，我国现阶段出现的通货膨胀压力不能简单归为上述几种类型中任意一类。其既有需求扩大导致供不应求的原因，也有成本价格上升引起的产品价格上涨。具体分析，我国现阶段通胀压力的产生主要有以下四方面的原因:
1、粮食、猪肉、能源等商品价格上涨过快，产生成本推动的通胀压力。本轮价格上涨的直接原因是由于粮食、猪肉、能源等商品价格大幅上涨。这些商品既与居民的生活密切相关，又是工业生产的上游产品，当其价格上涨积累到一定程度时，必然会传导到下游产品。由于这些产品的产业关联度强，其价格上涨会导致诸多产品价格的上涨。
2、货币流动性过剩，导致通胀压力增加。货币流动性过剩已经成为当前我国经济运行中的一个突出问题，并对价格上涨形成了强劲的推动力。我国货币流动性过剩主要是由贸易顺差过大、国际热钱不断涌入、信贷规模扩大等因素造成。
3、经济增长速度过快，固定投资过热。自2003年以来，我国GDP增长速度一直保持在10%以上，而且呈逐年加快的趋势。2007年上半年，我国经济增长速度达到了11.5%。经济的高速增长主要是通过固定投资的高速增长实现的。近几年，我国经济发展一直存在局部过热现象，部分行业固定资产投资规模不断扩大。
4、居民收入较快增长及股市的财富效应。由于我国经济的高速增长，带来了居民收入的增加。特别是近两年，国家大幅提高了公务员、教师等行政、事业单位人员的待遇;2004年以来出现的“民工荒”使得农民工工资有所提高，国家推出的一系列“惠农”政策使得农民收入也有了大幅度增加。居民收入的快速增长带动了消费的增加，继而对价格的提升起到了推动作用。
二、人民币升值的主要原因
人民币升值这一现象是多个因素、各种力量共同作用的产物。其中，内因是关键和根本，而外因则起到推波助澜的作用。简言之，人民币升值是历史的必然，而非偶然。
1、内因
(1)国际收支顺差。双顺差是人民币升值的重要源头。若一国收入大于支出，即国际收支出现顺差，这意味着该国外汇市场上汇供给大于需求，因此外币将贬值，而本币必将升值。我国近年来持续出现双顺差现象，就2007年上半年而言，国际收支继续保持双顺差格局。其中，经常项目顺差1，629亿美元，比上年同期增长78%;资本和金融项目顺差902亿美元，增长132%。因此，人民币在下半年，甚至明年继续出现升值预期就不为奇了。简言之，双顺差是人民币持续升值的根本所在。
(2)外汇储备。外汇储备过多表明:在外汇市场上供给大于需求，同样会引起外币贬值以及本币升值。我国2006年2月外汇储备高达8，751亿美元，首次超过日本成为外汇储备世界第一的国家。外汇储备反映了一国国际支付能力和外债偿还能力，具备充足的外汇储备是保持一个国家经济稳定的重要指标。然而，由于机会成本的存在，所以并非越多越好，太多的外汇储备反而会导致资源的极大浪费。
2、外因。美国、日本、欧洲等发达国家持续施压成为人民币升值的外因。根据马歇尔-勒纳条件，只要满足出口商品的需求价格弹性与进口商品的需求价格弹性之和大于1，那么本币贬值就能改善贸易收支。因此，他们施压逼迫人民币升值，目的是维护其本国的利益。他们企图通过阻碍中国商品过大规模地进入其国内市场，打击中国商品在国际上的竞争力。以美国为例，实施 “弱势美元”政策，力图扭转其国际收支逆差局面。
三、政策建议
鉴于我国目前面临的通货膨胀、人民币升值的压力是由诸多因素导致的，笔者认为，缓解当前通胀压力也应采取“一揽子”措施。
1、实施多种货币政策的“组合拳”出击面对国内出现的通货膨胀压力。国家已经采取了一系列货币政策进行调整，如央行2007年已经连续10次上调人民币存款基准利率，普通存款金融机构将执行 14.5%的存款准备金标准。根据我国当前资本泡沫迅速膨胀的现状，笔者认为应该实施货币政策的“组合拳”出击。央行应继续提高利率水平，并提高法定准备金率，形成稳定的紧缩性政策预期，抑制货币需求，为我国国民经济中投资过热现象降温。同时，应辅以公开市场业务操作，央行可以根据市场需求的变动，适时适量地出售有价证券，以缓解货币量供应过度的局势，还可以向部分贷款数额增加较快、流动性充裕的商业银行发行定向央票进行货币回笼。
2、针对特殊行业采取相应的财政、税收政策以调整供需结构。本文所说的特殊行业是指对通货膨胀压力的产生起主导作用的行业。鉴于房地产行业和生猪养殖行业供不应求的结构问题是我国此次通货膨胀压力产生的重要影响因素，将上述二者归为“特殊行业”。
3、逐步调整外贸政策。贸易顺差导致我国基础货币供给增加，减少贸易顺差自然成为解决货币供给过度的强有力手段，即要控制出口，扩大进口，并适时适度地促进人民币升值。
在控制出口方面，2007年我国已经对出口退税作出了3次调整。鉴于我国出口以高污染、高耗能和低附加值产品居多的现状，笔者建议加大出口退税结构调整力度，在现行税率调整的基础上，进一步增大取消出口退税率的资源型、高耗能、高污染产品的数量，并相应上调资源税。在扩大进口方面，重点对象应该是国内短缺的资源、原材料和高精尖设备，因此对这类产品的进口关税可作适当下调。
4、加强对国际资本流动的监管力度，防止资本快速进出。为了控制流通中的货币数量，防止国际游资进出对我国资本市场造成巨大冲击，应当加强对国际游资出入境的监管力度。笔者建议借鉴国外的做法，如对以非直接投资形式流入的外国资本实行半年期的没有补偿的储备要求方案，超过半年后方可使用;对以非直接投资形式流入的短期外国资本征税，比如对外国资本投资本国股票征收1%的税;或者限制短期外汇信贷或持有外汇头寸的规模。通过以上做法可缓和国际资本迅速进入我国资本市场引起价格的哄抬，也可在一定程度上防止其短期内的撤离行为引起的经济动荡，保证我国宏观经济运行的稳定性。
此外，还要搞好相应的配套改革措施:一是改革现行的结售汇制度。目前，中国的外汇储备已很充裕，不仅足以保障对外贸易活动的需要，而且也为选择更加宽松的外汇管理制度创造了条件。因此，适时调整强制结售汇制度，实行意愿结售汇制度的条件已经成熟。目前，可先进一步放宽所有出口收汇企业的留汇额度，再逐步变一些项目的强制结售汇为意愿结售汇;二是改革现行储备制度和储备政策，减少经常项目顺差。可以增加进口石油等战略物资储备，减少外汇储备;增加企业和个人持有的外汇，减少国家的外汇储备等。这样可以减少经常项目顺差，既可缓解资源压力，又可减轻人民币升值的压力;三是运用市场机制缓解由外汇储备增加所引致的基础货币投放量增加问题。可考虑通过将中央财政在中央银行的债务证券化回笼一部分发行在外的货币，以及将央行现有的一部分外汇储备资产证券化等措施，对冲由外汇储备继续增加给货币政策造成的压力。在鼓励资本流出的同时，加强对资本流入的管理，改变资本流出和流入不对称的状况。鼓励有条件的企业进口先进的机器设备、一些具备国际竞争力的企业到海外投资的同时，抑制一些不必要的资本流入，改善国际收支状况，缓解人民币升值压力。 转贴于
主要参考文献
论文关键词：外资并购跨国公司产业政策
一、外资并购我国企业的现状
自2005年以来，跨国企业开始在中国消费品生产、基础材料业、重化工业等领域大手笔收购。2006年外国资本更是对中国一些行业的龙头企业频频出手，印度米塔尔钢铁公司人股华菱管线、摩根斯坦利和国际金融公司联合收购水泥行业龙头海螺水泥、私人资本PAG收购国内最大的婴儿用品公司“好孩子”等。统计数据显示，2006年上半年外资对华的并购金额创下历史新高，达到128亿美元。外资并购在中国引起了广泛的争议：支持者认为外资并购有助于推动我国企业加快资产重组，优化资源配置，而且并购并不～定构成行业垄断，也不会危及行业和经济安全；反对者则认为外资并购可能带来诸如排挤民族产业、形成金融风险，甚至危害国家经济安全等问题。
从近年的外资并购大型案例看，外资并购中国企业主要集中在以下几个领域：一是能源生产和供应领域；二是基础材料工业领域；三是具有巨大市场规模和长期增长潜力的消费品生产领域；四是具有巨大市场规模和长期增长潜力的消费品生产领域；五是新技术服务和正在逐步兑现“人世”承诺走向开放的商业、金融服务业领域。对于单纯的外资企业合并，则有以下特点：外资企业合并现象目前并不多见；合并多存在于外资企业之间，鲜见内外资合并现象；同一控制下的外资企业合并较多；合并大多是为了解决当初中国吸引外资的政策瓶颈，特别是经营范围的限制等，随着逐步放开，有必要整合资源和企业管理。
二、外资并购的正面效应
外资并购有利于优化产业结构及国有经济的战略性调整。因此，大量国有企业的改革迫切需要外资，特别是拥有雄厚的资金、先进的管理和技术水平的跨国公司参与。外资并购国有企业实际上就是外资与国有企业的产权交易，这种交易将导致国有企业产权结构的调整，从而最终带动产业结构、产品结构和地区结构的调整。
跨国并购不仅会给被并购企业带来大量现金流量，而且有助于企业更新装备，提高技术水平。外商并购国内企业，不仅使被并购企业可以直接获得外商原有的先进技术，而且还可通过跨国公司的R&D投资获得持续的先进技术，并充分利用跨国公司在华投资产生的溢出效应增强企业的技术创新能力，不断提升产品的科技含量和附加值。
外资并购可以使国内企业更快地融入国际生产体系。跨国公司的国际生产体系是跨国公司在全球范围内配置资源的框架，是世界范围内生产分工的深化和细化，国内企业可以通过被并购参与到跨国公司全球性的产业链中。被并购后，企业就能够按照跨国公司的全球战略充分发挥比较优势，实现分工效益，更重要的是能够充分利用跨国公司在全球的营销网络、技术等资源拓展生存与发展空间。
三、当前外资并购领域存在的问题论文写作
1、外资并购的法律建设明显滞后。目前外资并购主要依据《外资企业法》、《证券法》、《公司法》等法律中的零散规定，而业务操作主要依据《夕商投资产业指导目录》(2002)、《利用外资改组国有企业暂行规定》(2002)、《关于加强外商投资企业审批、登记及税收管理有关问题的通知》(2002)、《外国投资者并购境内企业暂行规定》(2003)、《关于完善外商直接投资外汇管理工作有关问题的通知》(2003)、《关于金融资产管理公司利用外资处置不良资产有关外汇管理问题的通知》(2004)等。存在外资并购法律依据层次低、不全面、法规零散又操作不便的问题。面对形式多样的外资并购，尚不能解决市场垄断、资本外逃等国家经济安全问题。政府职能部门对该相关政策还存在不熟悉的情况，对内对外宣传都少，客观上造成了合并的难度。
2、国有资产价值被低估和流失问题。尽管从理论上讲，外资并购与国有资产流失并没有必然的联系，然而在外资并购的实际操作中，国有资产流失问题确实存在，有的还相当严重。许多国有企业的国有资产没有经过规范化的核定和评估，不少是按账面价值而不是重置价值出让，导致无形资产的流失。另外，从目前的形势看，我国的并购市场是一个供大于求的买方市场，外资作为买方往往占有明显优势。交易地位的不平等，加上国际资本运作信息的不对称，使得外方在交易谈判中寸利必争、寸权不让，而中方常常被动接受相对不利的条件，从而导致国有资产价值低估。有的外商利用中方渴望引进先进的技术设备、提高产品科技含量的心理，以及对国际市场行情缺乏了解和技术标准上的知识缺陷，乘机以质量低劣的实物资产和陈旧过时的无形资产作价投资，以次充好、以旧充新，也导致了国有资产的流失。
3、对国内一些企业和相关产业产生了挤出效应。目前，国内已经具备了一批有竞争力且成长前景看好的优势企业，外资的大规模进入，使这些正在迅速成长的优势企业面临实力更为强大的跨国公司的竞争。外资并购国内企业后，有可能打断国内运行已久的供应链，而转向跨国公司母国或跨国公司在国内的配套生产企业，从而对国内相关行业造成冲击。另外，外资集中购并某一行业的企业时，还往往会使我国的市场经济秩序受到外国公司行业垄断的威胁。资料显示，几乎每个产业中排名前5位的企业都由外资控制，在中国28个主要产业中，外资在21个产业中拥有多数资产控制权。
4、技术层面的问题。外资企业并购存在的问题包括：相关配套政策不完善，操作存在困难；政府各相关职能部门的服务人员的素质不高；服务意识差，造成并购成本提高；并购范围的延伸存在政策上的空白点，并购带来的积极意义和正面效应无法全部显现；国内中介机构提供的并购服务质量参差不齐，人员素质普遍不高，多停留在跑行政审批阶段，缺乏对并购对象事先战略分析等高技术含量服务。
四、外资并购的对策研究
1、制定针对性法律法规。我国2006年9月8日起施行的《关于外国投资者并购境内企业的规定》虽然有反垄断审查的规定，但相对还比较粗放。而西方国家对重要行业的跨国并购一直实行严格的管制，包括制定完善的法律规定和严格的审查程序，实行积极有效的行政和法律干预等。我国目前并没有单独制定外资并购的产业政策和相关的法律，对于外商并购投资的监管还缺少法律依据。因此，我们应借鉴西方发达国家经验，将外资并购纳入外资管理的范畴，填补反垄断法、跨国并购审查法和证券交易法的立法空白，以确立跨国并购法律体系的基本框架。有关部门应加紧完善相关法律法规，包括：制定外商收购和兼并国有企业、进行资产重组的可操作性政策和扶持措施；推动BOT、特许权转让投资方式、外商投资企业在境内外上市发行股票等各项规定的制定与完善；鼓励外资参与国企改组改造、允许外商收购和兼并竞争性行业的国内企业。大部分竞争性的工业行业，应放开对跨国并购的各种限制，包括股权比例、并购方式等：存在明显的规模经济的工业行业，主要是重工业产业(汽车、重化工业等)，应有步骤地放开对跨国并购的限制=对服务业的跨国并购应该采取较为谨慎的态度，对外资的殴权比重进行限制，同时在审批环节从严把关。
2、外资并购规制的程序规范。要强化对外资并购的规制，关键环节之一就是要建构科学、合理、高效的外资并购审批制麦，以防范和消除外资并购实践中所产生的诸多弊端。综观世界各国，实行外资并购审批制度都是为了能最大限度地抑制外资并购对国内经济的消极影响，从而促进国内经济健康地发展：我国外资立法应对外资审批制度做出统一规定，统一适用外资企业创建和外资并购，而对于外资并购审批的特殊问题应做出专门规定，具体内容包括外资并购审批机构、审批标准、审批种类、审批程序等。
同时，应建立部门间外资并购监管协调机制。商务、工商、外汇局、税务等部门应形成监管合力，确保并购行为在审批、资金到位、登记变更等环节的规范管理。建议商务部门在核准外资并购项目时，应与新设外商投资企业有所区别，须验证境外收购方的身份，同时重点审核作价依据，在批准文件上注明转让价格和付款时限，在源头上杜绝虚假外资并购。外汇局主要通过外汇资金的汇兑环节实施监督和管理。工商管理部门切实行使督促并购方履行支付协议的权力，对转股企业办理营业执照变更应要求其重新验资，以外汇局转股收汇外资外汇登记文件为依据，以重视外汇局出具登记证明的权威性。新晨
3、强化产业战略和产业政策。对于战略性产业和重要企业，外资进入的方式和深度要有明确的界定，对于涉及战略产业和重要企业的并购重组，必须坚持国家战略利益至上的原则，在服从战略利益的前提下考虑企业的商业利益，避免以牺牲战略利益、长远利益为代价去换取眼前利益。政府为保证本国的国家利益和社会经济福利的最大化，在允许和鼓励外资并购的前提下，应采取措施限制或禁止有损我国经济发展和经济安全的外资并购行为。产业政策是直接体现国家宏观调控意图的经济政策，政府应运用产业政策对外资并购进行引导，以促进其向符合国家产业政策要求的方向发展。
论文摘要:我国“入世”在即，中国商业银行应主动出击:进行银行的海外经营，本丈提出了我国商业银行海外经营的六种模式和区位选择，并汁商业银行海外经营时应注意的主要问题进行了分析.
我国加入世界贸易组织在即，不少专家学者提出对策应对国外银行对我国银行业的冲击。但这些对策大多数都是以如何使我们的损失减少到最小为条件提出来的.对于中国商业银行主动出击的策略—即进行银行的海外经营至今却鲜有人提出。其实。我国人世后，国内的金融业要对外开放，外国的金融业也同样要对我国开放。基于此，笔者认为我国银行应该进行海外经营。本文首先分析了我国银行进行海外经营的必要性和可能性，然后对我国银行海外经营的模式和区位选择作了深人探讨。最后就我国银行在海外经营应注意的问题进行了分析。
一、我国银行为何要进行海外经营
根据一些学者的研究，我们得知:目前，世界10家最大的跨国银行的海外收益占其总收益的50%左右，其中，美国的花旗银行最高年份1997年达到82 %，最低年份1979年为65%。到20世纪90年代上半期，日本海外银行机构达到了1091家，美国的海外分行达到1000余家。20世纪80年代以来，后起工业化国家和地区的银行也在积极拓展国际业务，如新加坡在1985年银行海外分行就达到了42家，代表处16家;台湾地区1993年有l2家银行在海外设有62个分支机构;韩国80年代末海外分支机构也达到了130家:从这些数据可以看出，国外银行在海外有大量资产，来自海外的利润占了全行利润的相当比例。而我国除了中国银行的海外经营尚可外，其余银行海外经营的力度都不大。而且，至今我国在海外设立分支机构的银行只有四大国有商业银行、交通银行和中信实业银行。况且，我国银行进行海外经营多集中在为国内企业服务上，主要以引进、利用外资为主，和国外银行相比其经营发展仍处于初级阶段。
笔者认为，我国目前进行海外经营不仅必要，而且可能。
首先，由于银行业的海外经营一般不受母国金融形势的直接影响，当母国银根紧缩时，总行依赖其国外分支机构提供资金，以海外业务支持国内业务;反之，当总行有资金盈余时，通过国外分支机构将一部分余额贷出去。以国内业务扶持海外业务。从而保证其总收益的不断增长，实现全球经营目标。
其次，我国进行海外经营可以加快与国外接轨的步伐。我国银行业的许多做法与国际惯例不一致，开展国际业务咬如国际结算、为国外客户办理存贷款等)时会遇到各种障碍，影响效率，从而影响盈利。随着我国银行业的逐步开放，国际业务必然越来越多，不进行海外经营的弊端就会逐步显现出来如果到海外经营就可以早日熟悉业内的国际惯例，提高办事效率，增加利润。
再次，由于竞争的加剧，目前世界银行业正朝全能银行的方向发展。美国的统计资料表明，个人金融资产的36%是放在银行以应付不时之需，右则是放在基金作为未来的储备，所以银行管理的资金是越来越少，银行横向的扩张是必然的。我国1993年底以来实行银行和证券分业经营、分业管理,1995年的《商业银行法》和1998年的《嗒证券法》则明确规定了我国银行证券、保险三业要分业经营分业管理，二尽管有学者建议管理层取消分业经营，但考虑到现阶段的实际情况，在法律上进行修改还有待时日，但有关法律中并没有指出我国银行不能在海外进行证券业务。因此、我们可以考虑通过银行的海外经营来回避有关法规，增加利润。事实上，中国银行在海外的一些分支机构正是通过进行投资银行业务，降低了经营风险，并增加了银行利润。
第四，进行海外经营有利于加速我国国际型金融人才的培养。目前，我国商业银行从业人员的整体素质较低，高层次金融管理人才很少，改变这种现状的途径一方面靠国内自我培养，另一方面也可以通过商业银行的跨国经营，在实践中培养锻炼。只有提高我国商业银行从业人员的整体水平，才能更积极参与国际金融的交流与合作，从而为提高我国金融业的国际地位打下基础目。
另外，一些国际金融中心，如香港、新加坡、巴哈马、开曼群岛等，金融管制比较小，有些甚至没有管制。在这些地方注册分支机构，经营国际业务，可以减少或免除税赋和法定准备金，从而降低成本，扩大盈利。
因此，笔者建议我国银行结合现在自身情况，进行适度的海外经营。
二、我国银行进行海外经营的模式和区位选择
(一)我国银行海外经营机构形式
一般说来，我国银行可以通过设立处、代表处、经理处、分行、国际银行集团、合资银行等形式组成跨国银行网，以开展业务。
银行是指与其他国家建立往来账户，对方的一些业务，为对方提供服务的银行。对一家银行来说，银行实际上不附属于本银行，银行关系就是不同国家银行间建立的结算关系。但要进行海外经营，一般都是从行那里逐步熟悉海外市场的。其最突出的特点是经营成本低，一般只需付费即可获得较多的服务二其缺点是业务范围小，而且，银行对行没有控制权。目前，我国工、农、中，建四大国有银行和10家股份制银行由于从事国际结算业务，一般都有海外行，但我国90家城市商业银行大多数还没有海外行。因此，海外行可以作为这些城市商业银行进行海外经营的首选考虑形式之一:
代表处通常由银行派出的代表和为数很少的工作人员组成。其最基本的功能是提供有关咨询服务，收集当地经济、金融情报，联系客户和协调当地行关系，并为总行提供背景资料。优点是成本低，缺点是业务范围十分有限。目前，我国四大国有银行和交通银行、中信实业银行已经在海外有一家或多家代表处，而其余8家股份制银行还没有设立，因此，代表处是这几家股份制银行进行海外经营时可以考虑的形式。
经理处的级别高于代表处，但低于分行。其业务基本上已包括行的主要业务，而且还开展了行所没有的贷款业务。笔者认为，目前这一形式对我国10家股份制银行比较适合，因为其作用基本相当于分行，但投人资金相对来说比较少，而且有利于总行的直接控制。
分行直接受总行控制，可从事国际业务和当地业务。分行不是独立法人，其资金保证是总行的所有资金，业务经营直接受总行控制，范围较广，可分为国际业务和当地业务两部分。国际业务主要有接受存款、发放贷款、同业拆放、向国外的出口商或进口商提供融资等、当地业务主要有接受存款、向当地的工商企业提供短期的资金融通、向当地的银行和政府项目贷款、证券等。分行的优点在于其业务是以总行的信誉和声誉以及所有的资产作为后盾，增强了竟争力。缺点是管理成本高，资金投人量大。目前，中国银行由于历史原因，在海外经营中，这一形式用的比较多，其他3家国有独资银行海外分行建立的数目还比较少，10家股份制银行中除了交通银行外，其余9家还没有建立海外分行。笔者认为，目前，这一形式对四大国有独资银行比较适合，因为其规模比较大，抗风险能力相对比较强。
国际银行集团是银行间进行国际合作的一种新形式，其主要作用是促进和协调各成员国的国际业务，分散独家经营的风险，避免与国内股东银行在国内零售业务中的竞争，有利于中小银行进人国际资金市场。其业务包括在国际金融市场上发行债券，并对巨额贷款、市场筹资的可行性以及收买、兼并企业等方面提供咨询服务。但这种形式组织结构较为松散，不利于总行控制。笔者认为，目前，我国10家股份制银行进行海外经营时可以考虑这一形式。
合资银行就是与国外银行各自出资联合组建银行。这一形式有利于早日熟悉海外市场。而且税收上可能享受到更大的优惠，但缺点在于总行的控制力下降。笔者认为，目前，我国的股份制银行以及90家城市商业银行可以考虑把合资银行作为海外经营的选择形式，但具体是采取分行还是子公司的形式要视具体环境而定。
另外，根据统计资料，截止到1999年9月30日，已经有69家外资银行在中国大陆设立了430家营业性机构，其中。外国银行分行155家，代表处250家。从这里我们可以看到外资银行对海外分行和代表处这两种海外银行海外经营模式的重视。
（二）我国银行跨国经营的区位选择
1.国际金融中心。国际金融中心是资金、金融机构集中的地方，我国银行在这些地方设立和发展机构能更好地与国际上的金融机构密切合作，扩大业务范围，也便于大规模地筹集资金。目前，四大国有银行、交通银行和中信实业银行已经在伦敦、纽约、香港等国际金融中心设立了分支机构，但其余8家股份制银行和90家城市商业银行还没有在这些地方开展业务。
2.周边国家和世界性的贸易中心。改革开放以来，我国与周边国家和地区的经济贸易发展迅速，如中韩贸易每年占我国外贸进出口额的很大一部分，但我国的银行在这些地方咬除了日本外)的分支机构设立很少。为了促进我国与这些国家的经贸关系进一步发展，更有利于银行的经营管理，我国银行应在这些国家和地区设立分支机构，积极提供各种银行服务。
3，海外华人聚居区。在华人聚居区设立分支机构便于沟通，也便于取得其支持配合。笔者认为，我国银行可以考虑在东南亚、北美、欧洲等华人聚居区设立分支机构，因为这些地区经过几代华人的努力，金融业的发展已经达到了相当规模。如东南亚地区的泰国、印度尼西亚、菲律宾和新加坡等国家，50%以上的金融事业为华人掌握二在这些有一定发展的地区设立分支机构，便于我国银行在金融资信、人才培训与交流上和这些地区的华资银行取得紧密联系，从而尽快熟悉海外市场，在海外占有一席之地。
三、我国银行进行海外经营应该注意的问题
(一)进行海外经营前要进行详细调查，做好打算，认真准备。
首先，要对经营的地方进行选择。应选在那些能迅速拓展业务、税赋水平比较低、能够学习国外先进银行经验的国家或地区。所以，对这些方面要进行详尽地调查。
其次，应对到国外设立分支机构的形式结合本身情况进行选择。这一点笔者在前一部分已经阐述过，这里就不再详细说明了。
再次，早做管理人才的准备。到海外经营需要懂外语、懂银行国际业务、懂法律的高级管理人才，因此要早做准备。
（二)监管当局应加强监管
由于银行业的经营带有强大的渗透扩散功能，伴随着银行国际化的加深，银行海外分支机构运营状况也越来越多地影响到国内金融体系的稳定。如果它们不受其设立资格条件、业务经营等限制，不顾自身条件盲目开展跨国银行业务。其业务经营就可能造成损失，并由此殃及总行和我国金融业的声誉。因此，应加强监管。
我国现存的金融体系是以中国人民银行为领导，以商业银行为主体，政策性银行和其他非金融机构并存和分工协作的金融体系。与此相适应，我国的银行监管体系也呈现出多元化的特点，监管主体主要有中国人民银行、财政部、国家审计署、证监会等。人民银行主要对商业银行的市场准人、资本充足性、业务范围等方面加以监管:财政部主要对商业银行的财务管理加以监管;国家审计署只对银行的财务收支状况加以监督;证监会对银行的监督只是体现在依据证券法对上市加以监管。同时应指出的是，我国的外汇业务由国家外汇管理局全面监管，但由于其隶属于人民银行，所以这里就不再单独列出了。目前，我国只有探圳发展银行、浦东发展银行和民生银行三家上市银行，另外，还有中国工商银行借“友联银行”的壳在香港上市，所以证监会在这方面的作用还体现不多。但随着近期上市银行的增多(交通银行、华夏银行、招商银行的上市工作正在紧张进行，另外，四大国有独资银行也在公开场合表示有分拆上市或海外上市的打算，所以、我国的上市银行必然越来越多)，因此，证监会对银行的监管作用会逐渐加大.总体上说，这四个监管机构在我国银行的海外经营问题上应加强配合，通力合作。具体来说，主要应注意以下方面:
1.对银行海外分支机构的没立监管。一方面要审查银行海外机构的最低资本额、资金实力及是否有从事外汇业务的能力。根据跨国银行的一般理论，跨国经营的银行应达到一定规模，才能具备较强的抗风险能力，才能为国外企业提供金融服务和支持。所以应对资本金、资本充足率和人员进行审查，确认其已具备经营海外业务的资格条件和具有应付各种突发事件、控制资产风险的能力。侧算资本充足率时，应把涉及银行外汇风险的资产或投资，按不同期限的信用风险系数折算出总的风险资产，从外汇利润中扣除实际已损失的外汇资产，测算出真实的资本数和实际的资本充足率二另一方面要加强银行的人事管理。由于我国银行的海外分支机构人员大多是由国内派出.知识结构和业务能力不够全面，因此应对他们(尤其是经理级以上人员)的背景、管理业绩事先进行详细调查.以确保其在经营中的诚信。同时，应把人事管理与具体量化的“物”的标准指标如:资本充足率、流动资产比率)等相结合，实现全面的监管二在人事监管方面，德国的“四只眼原则”是值得我国借鉴的。该原则在监管政策上要求一个银行必须有两个以上知识和经验丰富、有决策管理能力且信誉良好的人进行有效管理，对银行重大事项共同负责。
2.对银行海外机构业务经营的监管。即使银行海外机构设立经过了严格的审核，也不能永保其能依法稳健经营.而事实上大量金融风险是在日常业务经营中形成的二所以应注意对日常营运的监管。具体说来，就是应建立和完善报表制度，明确应上报的报表的种类、内容、上报时间，以供央行及时了解其经营状况，及时发现并纠正其存在的问题。同时，加强资产负债比率和风险管理。鉴于我国外汇业务会计核算的不统一，无法保证监管指标所要求实质内容的准确性，我国金融监管当局应统一监管指标所涉及的会计科目定义和内涵，健全报表制度。人行可确定系列监控指标，对未达到规定资产负债和风险管理指标的银行，可区别情况给予处罚二另外，应对海外机构的金融创新工具进行监管。尽管前面笔者指出，我国银行的海外机构可以进行证券业务的经营，但由于我国银行在这方面的经验不足，而且这些业务风险大，因此应该谨慎从事口在进行这些业务时，银行应该明确:金融创新的宗旨要建立在降低信用风险、扩大盈利、提高经营效率和深化金融发展的基础上，减少投机性，而不得以创新的形式撇开传统业务活动只从事高风险的衍生业务交易。因此，对于银行海外机构进行的创新形式，监管部门应动态关注，防止衍生业务占整个业务的比重过大。
