发布时间:2022-09-16 03:31:52
序言:写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁,我们为您精选了8篇的货币升值论文样本,期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发,请尽情阅读。
在进行的时候,有时候会接到和金融相关的题材,其中有一个种类就是与人民币有关。人民币贬值也就是货币贬值。货币贬值与货币升值是相对称的,是指一个单位的货币的价值下降,也就是单位的货币价格下降。
我们可以从不同的角度来看待货币贬值,主要可以分为两个角度,一个是国内,一个是国际。从我们本国的角度来看,在纸币制度之下,是流通的纸币量超出了所需要的货币总量,这时候纸币的价值会降低。而从国际的角度来看,货币价值表示为与外国货币的兑换能力,这时的货币贬值就是指一个单位的本国货币能兑换国外货币的价值降低。我们经常用汇率的变动来描述货币是贬值还是升值。在开始论文写作之前就需要对这些定义类的问题了解的清楚透彻,只有了解清楚才能对现状做出更好的分析。
以人民币贬值为例,首先就要分析人民币贬值的优缺点,以及与它相对应的人民币升值的优缺点。人民币升值意味着一单位的人民币可以兑换更多的外币,而贬值则恰恰相反。人民币升值的优点是进口行业得到发展,有利于偿还外债,同时人民币的国际地位有所提高。缺点就是出口贸易受到影响,同时外资的引用量减少。人民币贬值的优点是对出口贸易起促进作用,保护出口就业,改善出口企业的利润状况。而他的缺点就是造成劳动力价格下降,进口行业受到限制。
在论文写作中,点明了人民币贬值的优缺点之后,就应该对人民币贬值的原因进行分析。原因可以从内部和外部两个方面为大方向进行分析,然后再在这两个大方面中寻找一些比较突出的原因进行总结和对比。
以上关于金融专业|从不同的角度来看待货币贬值由整理所得,希望对大家有所帮助。
孙华妤,女,经济学教授、博士生导师、硕士生导师、暨南大学国际商学院副院长、国际金融与商务研究所所长。已获得北京大学经济学学士学位;北京大学经济学硕士学位;对外经济贸易大学经济学博士学位。1990年7月―2012年11月在对外经济贸易大学经过努力从助教升任至教授;2010年3月―2012年11月在对外经济贸易大学同时担任中国国际货币研究中心主任;2012年12月至今,在暨南大学国际商学院担任教授;在2013年7月同时担任暨南大学国际商学院,副院长;2014年5月至今,担任暨南大学国际金融与商务研究所所长。
二、研究领域
孙华妤教授长期从事微观经济学、宏观经济学、国际贸易学、国际金融学教学和科研工作,近年来特别聚焦于人民币汇率形成机制改革、中国货币政策和资本市场关系等领域。强调中国经济问题的研究必须从中国转型经济和发展中经济特点出发,参考和借鉴西方理论和经验时务必对其前提条件和现实环境有细致和深刻的理解,不能简单奉行“拿来主义”。
三、研究成果
孙华妤教授经过多年研究,在国内外学术刊物上发表诸多论文,在2008年教育部的“新世纪优秀人才支持计划”活动中成为入选者。2013年发表的《操纵人民币汇率的可能与现实》荣获教育部第六届“高等学校科学研究优秀成果奖(人文社会科学)”优秀论文三等奖。2013年发表的《人民币升值并非解决中美贸易失衡问题的有效途径》荣获全国商务发展研究成果奖(优秀报告)。2008年的《贸易差额的衡量:基于所有权还是所在地》荣获第十五届“安子介国际贸易研究奖”优秀论文奖一等奖。2004年《资本账户和经常账户负面冲击与钉住汇率制度危机的理论分析》荣获第十二届“安子介国际贸易研究奖”优秀论文奖二等奖。近年孙华妤教授的研究重点在人民币汇率和汇率制度改革上,主持研究的科研项目有:1、国家社会科学基金重点项目,我国货币政策与汇率政策协调研究:目标与手段(项目号11AZD039)。2、国家社会科学基金重点项目,后危机时代稳步推进人民币汇率形成机制改革战略研究(项目号10AZD017)。3、教育部社科研究规划基金项目,利率管制条件下货币政策对外自主性的衡量(项目号09YJA790037)。4、教育部“新世纪优秀人才支持计划”,外部冲击对我国宏观经济运行的影响和应对策略(资助编号NCET-08-0762)。5、国家社会科学基金一般项目,汇率制度与货币政策和经济稳定增长的协调关系(批准号05BJL056)。6、国家外汇管理局研究项目《外汇储备规模和损益的再审视一从政策角度》。
四、主要论著
1、汇率制度货币政策和宏观经济运行,对外经济贸易大学出版社,2009年。
2、升值压力的缓解:利率机制和政府对策,金融研究,2004年第6期。
3、“不可能三角”不能作为中国汇率制度选择的依据,国际金融研究,2004年第8期。
4、利率市场化:目标、障碍和对策探讨,金融论坛,2004年第9期。
5、通胀和通缩时期中国货币数量与价格的动态关系,国际贸易问题,2004年第10期。
6、化解热钱流入形成的升值压力――市场自动调节机制和政策措施,世界经济,2005年第4期。
7、固定汇率制度与浮动汇率制度下经济的自动稳定性,国际贸易问题,2005年第8期。
8、贸易差额的衡量:基于所有权还是所在地,国际贸易问题,2006年第5期。
9、汇率的四个事实――伯格斯坦《汇率的四个神话》背后的事实,武汉金融,2006年第6期。
10、中国货币政策独立和有效性检验:1994―2004,当代财经,2006年第7期。
11、传统钉住汇率制度下中国货币政策自主性和有效性:1998到2005,世界经济,2007年第1期。
12、坚持人民币汇率基本稳定,以改革促进内外均衡,国际贸易,2010年第4期。
13、坚持人民币汇率基本稳定,中国金融,2010年第7期。
论文摘要:美元对其他各国货币的影响是不同的。同样,人民币汇率改革以来,人民币在升值过程中对其他各种货币的升值幅度也是不同的。因此,研究美元汇率变动对 中国 经济 的影响非常重要。
近期美元的汇率变动无论是直接或间接影响都不大,但今后美元汇率变动的幅度将进一步加大,中国政府和企业应及早注意到这些影响及发展态势。
一、对我国进出口贸易的影响
论文关键词:利率,汇率,房地产价格
一、引言
在中国经济发展的过程中,宏观经济政策影响着中国经济的发展。房地产市场近年来随着改革开放的发展取得了很大的成就,然而在成就的同时,房地产等资产价格的快速上升,也慢慢超出了人们的心理预期。房地产与国家经济政策相互作用很强,国家政策在房地产市场方面的影响比较典型,尤其是当国家调整利率和汇率时候,都在很大程度上影响着房地产的价格。
(一)利率与房地产价格的关系
资料来源:中国人民银行
图1:2002年2月21日——2010年10月20日我国存贷款基准利率
上图是国家自2002年以来在存贷款基准利率方面的调整,从图中可以看出,在2008年以前,国家政策的存贷款基准利率比较低,处于缓慢增长的趋势,2008年,由于受经济危机的影响,国家为促进经济的稳定经济学论文,曾五次提高存贷款基准利率,最高时分别达到4.14%和7.2%。自此之后国家放松银根,从2008年底到2010年上半年一直保持着较低的存贷款基准利率,分别为2.25%和5.31%。2010年10月20日,由于受通货膨胀的影响,国家首次提高人民币存贷款利率。10月份CPI高达4.4%,11月16日央行又上调银行存款准备金率0.5个百分点,接着宣布,从 2010年11月29日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
房地产业属于资金密集型和劳动密集型产业,需要银行作为中介,银行为房地产的开发和销售提供资金的融通,而利率是资金的价格,利率的变动必然会对房地产的供给和需求产生影响,从而带来房地产价格的波动论文格式。按照四象限模型理论,房地产资产价格(P)=租金(R)/资本化率(i),即P=R/i。利率水平的变动会影响到房地产供需状况,假设资本市场能对各种资产的价格进行有效调整,使投资进行风险调整后,能够获得社会平均投资回报,那么,利率上升使投资者愿意将资产投向其他领域,导致房地产市场资金减少,价格下降,直到达到均衡,其引导机制为:利率上升→房地产价格下降→新开发建设房屋量下降→市场存量下降→租金上升,需求下降→达到均衡。反之,利率下降,房地产市场资金增加,价格上升。
图2:房地产市场四象限模型
(二)汇率与房地产价格的关系
资料来源:中国外汇交易中心和外汇管理局
图3:人民币兑美元汇率中间价
从图中可以看出,自2005年7月份国家实行参考一篮子有管理浮动的汇率政策以来,人民币升值幅度很大,从2005年7月21日的1美元兑换8.2765元人民币,到2010年11月21日的1美元兑换人民币6.6389元,升值近19.8%。
一般理论认为经济学论文,当一国货币升值时,其代表的资产价格会上升,例如房地产价格,居民消费品价格等,出口下降。在本币升值的背景下,首先,央行为保持经常账户和资本账户外汇头寸的平衡,不得不加大本国货币供给,这样无形中加大的M2的供应量,这些货币会进入房地产市场,引起房价上涨;其次,在存在本币升值的预期下,国外“热钱”会大举流入国内,炒作房地产市场和与其相应的股票市场,也使得房价上涨。二者传导机制为:人民币升值→国家外汇储备增加→货币供应量增加→流动性过剩→通胀压力增加→以人民币计价的资产价格上升。
二、文献综述
国外关于利率和汇率对房地产价格研究的文献相对于国内较多,但是他们大多都是通过单一影响因素分别分析利率和汇率对于房地产价格的影响,没有综合分析这两者对于房地产价格的共同影响。Kau和Keennan(1980)在文章中认为利率与住宅需求成反比例关系,利率提高将是住宅需求降低,反之,则能促进住宅需求。 Abraham和Hendershott(1996)做出了一个模型,模型考虑了一些滞后的变化量,该模型说明住宅价格和利率成负相关。[①]Korhonen和Wachtel(2005)运用VAR模型,以独立国家联合体为样本,发现汇率变动对本国物价和房地产价格有较大影响。但是也有一些相反的论点,Goodman(1995)在论文研究中发现,住宅需求和利率存在正比例关系。Krugman(1989)认为,国外出口商为了占领市场,改变营销策略,所以汇率变动对国内消费品价格和房价不显著。[②]
国内关于这方面的研究文献不是很多。除了利率以外,也有部分学者从汇率方面研究与房地产的关系。宋晗(2008)在论文中把影响房地产市场价格的机制分为预期机制、财富机制和溢出机制经济学论文,而预期机制能更好的解释人民币汇率与房地产价格之间的关系,建立汇率和房地产价格关联模型。沈庆劼(2007)[③]在文献中提出,在人民币币被低估和对外人民币升值的背景下,通过影响房地产的供给与需求,与房地产价格的高涨有着密切的联系论文格式。黄安永,周林(2010)[④]通过分析近几年的利率波动与房价走向,表明中国房地产的发展和利率存在着很强发关联性,国家必要时可以采用上调利率的办法使房价平稳。
由此可见,关于房价在利率和汇率方面的存在着不同的观点,西方国家和国内的一些研究人员、学者只是单独地从利率或者汇率分析房地产市场,而没有把二者结合综合分析对房地产市场的影响。本文在阐述房价变动的同时,综合分析了利率和汇率对国内房价的影响,通过建立二元模型,来分析二者对房价的影响程度。
三、构建模型及检验
(一)数据选取
本文通过利率和汇率两个解释变量来分析被解释变量房地产价格,由于现在国家存在一些统计数据的局限性,而上海的房地产市场发展较为完善,数据保存和分析方面做的工作也比较理想,而且上海房地产市场价格在全国房地产价格中有很强的代表性,市场机制相对很完善,所以本文选取中房上海住宅指数作为被解释变量(房地产价格)。表1选取2005年7月至2010年10月的人民币兑美元的汇率平均中间价作为解释变量(汇率采用直接标价法),考虑到人民币存款和贷款利率的浮动性幅度不是太大,本文选取自2005年以来调整的人民币贷款利率作为解释变量(利率),由于中房上海住宅指数较大,选取变量时按照中房住宅指数的1/100作为变量,从2009年12月份中房上海指数作如下调整,住宅指数1999年10月取值1000点,所以调整后历期涨跌幅度不变,更有利于比较分析。
表1:2005年7月—2010年10月中房上海住宅指数与人民币汇率和贷款利率
时间
中房住宅指数*100
汇率中间价
贷款利率%
时间
中房住宅指数*100
汇率中间价
贷款利率%
Jul-05
14.15
8.11
5.58
Mar-08
18.99
7.02
7.47
Aug-05
13.88
8.1
5.58
Apr-08
19.23
7
7.47
Sep-05
13.57
8.09
5.58
May-08
19.47
6.95
7.47
Oct-05
13.41
8.09
5.58
Jun-08
19.81
6.9
7.47
Nov-05
13.11
8.08
5.58
Jul-08
19.81
6.84
7.47
Dec-05
12.86
8.07
5.58
Aug-08
19.6
6.85
7.47
Jan-06
12.73
8.07
5.58
Sep-08
19.37
6.83
7.2
Feb-06
12.66
8.05
5.58
Oct-08
19.24
6.83
6.93
Mar-06
12.66
8.02
5.58
Nov-08
18.98
6.83
6.93
Apr-06
12.69
8.01
5.85
Dec-08
18.81
6.84
5.58
May-06
12.76
8.01
5.85
Jan-09
18.68
6.84
5.58
Jun-06
12.9
8
5.85
Feb-09
29
6.83
5.31
Jul-06
12.88
7.98
5.85
Mar-09
29
6.83
5.31
Aug-06
12.95
7.95
6.12
Apr-09
29.16
6.83
5.31
Sep-06
13
7.9
6.12
May-09
29.47
6.82
5.31
Oct-06
13.05
7.8
6.12
Jun-09
30.41
6.83
5.31
Nov-06
13.07
7.84
6.12
Jul-09
31.95
6.83
5.31
Dec-06
13.06
7.78
6.12
Aug-09
34.36
6.83
5.31
Jan-07
13.05
7.75
6.12
Sep-09
35.77
6.82
5.31
Feb-07
13.05
7.74
6.12
Oct-09
37.36
6.82
5.31
Mar-07
13.1
7.73
6.39
Nov-09
39.63
6.82
5.31
Apr-07
13.25
7.7
6.39
Dec-09
41.84
6.82
5.31
May-07
13.4
7.65
6.57
Jan-10
42
6.82
5.31
Jun-07
13.75
7.62
6.57
Feb-10
42.46
6.82
5.31
Jul-07
14.27
7.57
6.84
Mar-10
43.13
6.82
5.31
Aug-07
14.95
7.56
7.02
Apr-10
43.88
6.82
5.31
Sep-07
15.77
7.51
7.29
May-10
44.32
6.82
5.31
Oct-07
16.96
7.47
7.29
Jun-10
43.93
6.81
5.31
Nov-07
17.82
7.4
7.29
Jul-10
43.63
6.77
5.31
Dec-07
18.47
7.3
7.47
Aug-10
43.63
6.79
5.31
Jan-08
18.78
7.18
7.47
Sep-10
44.24
6.74
5.31
Feb-08
18.85
7.11
7.47
Oct-10
44.65
【论文关键词】欧债危机;危机原因;启示
过去的2011年,是内忧外患多种因素繁杂交织的一年。 欧洲债务危机持续发酵,主权信用危机恶化,欧美各国经济复苏步履维艰,国际贸易增速回落,国际金融市场剧烈动荡,全球经济再度衰退的忧虑充斥市场。整体来看,欧债危机是中国外部经济面临的一场重要危机,怎么应对是至关重要的问题。在探究欧债危机对中国的影响和启示之前,我们先简单谈一下欧债危机产生的原因。
一、欧债危机的原因分析
1、欧洲主权债务危机爆发的直接原因:高赤字
如果将债务杠杆比喻成潮水,那么水能载舟,亦能覆舟。金融危机爆发后,全球政府联手利用公共财政的“再杠杆化”掩盖了金融体系的“去杠杆化”。但是这种掩盖是暂时性的,自从欧洲主权债务危机爆发以来,人们最常想起的词语就是“高赤字”。
2、欧洲主权债务危机爆发的根本原因:欧元区经济政策结构不平衡
欧元区现阶段实行的是统一的货币政策和分散的财政政策。然而货币政策与财政政策常年的不对称性使得各项矛盾和问题得以积累。在08年全球次贷危机的冲击之下,矛盾开始暴露,直指主权债务危机。尽管货币一体化为欧元区成员国政府搭建了更大的融资平台和竞争优势,但是由于经济状况的差异而形成的不对称冲击,也在一定程度上削弱了这些优势。另一方面,欧元区签订的《稳定与增长公约》并没有完全遵循最优货币区的要求,各国的实体经济结构不尽相同,这样更容易遭遇“不对称冲击”的影响。由于各成员国经济周期不同步,欧元的诞生也未能显着缩小这种差异。同时欧洲中央银行在货币政策的选择上,无法也不可能满足成员国不同的货币政策偏好,从而增加了危机蔓延的可能性。
3、欧洲主权债务危机爆发的历史原因:高福利政策
高福利意味着政府的高支出,必然伴随的则是高税收。高福利政策使得欧洲各国在经济发展上缺乏一种活力,并且在财政支出上远高于非高福利国家。不得不说,高福利是高赤字的一个重要源头。
二、欧债危机给中国的影响
欧债危机对世界经济的影响不断显现出来。欧美经济的不景气,直接影响到中国的出口。由于中国的经济主要还是外向型经济,出口在整个经济中所占的比例很高。出口的下降,必然会对中国经济各个方面都有深远的影响。
(一)导致人民币“升值”
最近在欧债危机的冲击下,避险资金纷纷转向美元资产,随着美元走强,人民币也跟着升值。从1月4日到5月28日,人民币对欧元汇率升值达到15.9%;同期人民币对英镑升值了10.7%。在不到半年时间内,人民币已经因欧洲债务危机而对主要非美货币出现较大幅度的升值。人民币“被升值”还将影响人民币对美元汇率的调整。
(二)影响中国对欧洲国家出口
由于人民币升值幅度较大,中国出口到欧洲的产品价格竞争力下降。出口企业如果用欧元和英镑收汇,则面临较大的汇率风险。此外,由于欧系货币贬值,欧盟对中国动出口将会增加,中国的贸易盈余还可能会继续下滑。
(三)外汇储备缩水
欧元和英镑贬值,将使以美元计价的外汇储备出现缩水。我国防范外汇资产的缩水问题,必须采取动态的资产管理模式,即不仅需要关注投资的收益,也要关注汇率变动带来的资产价值变化,以保证外汇资产的保值增值。
(四)投机资本流入可能增加
现在人民币对欧元和英镑升值,欧元和英镑投机资本流入同样可以获得人民币升值的好处。因此防范走弱货币如欧元和英镑等资产的流入。
(五)欧债危机影响全球经济复苏进程,对中国的外需影响较大
欧债危机已经影响了其他欧洲国家的经济恢复步伐,同时还增加了全球经济复苏的不确定性,欧洲国家经济恢复增长将面临更大的挑战。欧盟是中国的第一大贸易伙伴,中国的外需短期内继续承压。
三、欧债危机对中国的启示
(一)财政刺激计划要在可控的范围内,把握好财政赤字的“度”
目前我国的国家债务和财政赤字远低于国际公认的风险临界点,但是不能太乐观。因为首先,我国地方政府仍然存在“GDP考核观”,使得地方政府盲目举债搞发展,财政入不敷出;其次,当面临经济下行是,政府刺激计划会使财政负担加大,可能造成通胀的压力以及对私人部门的挤出效应。所以中国必须高度警惕地方政府的债务结构与债务负担,做好债务测算和偿债平衡工作。
(二)注重转方式、调结构,由投资出口导向型向消费导向型转变
希腊的局面警示我们不能过分地依赖出口拉动经济。出口是我国促进经济发展的杀手锏,但是这种方式极易受到外部冲击。从长期来看,出口导向型模式是不可维持的,中国应该尽快转变经济增长方式,从依靠外需转到以内需为主,扩大内需是经济结构转换的核心环节,消费是拉动经济更好更长效的动力。此外,在出口战略上,将主要向欧美国家出口转向亚洲新兴国家、东盟、非洲国家的出口,出口产品也应全面转型升级。
(三)与国际接轨,增加中国财政的透明度
目前中国财政透明度整体较低,随着中国经济日益融入全球化,中国应与国际接轨,加强与国际机构的沟通、协调,缩小与国际货币基金组织提出的《财政透明度良好行为准则》的差距。
(四)正视地方债务风险,防范于未然
论文摘要:自2005年7月21日起,我国开始实行以 市场 供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有 管理 的浮动汇率制度。随着我国人民币的不断升值,当前汇率制度对议价能力低、利润低、技术水平比较落后的中小企业来说,带来了很大影响。文章从当前汇率制度对中小企业的影响入手,分析原因,寻找解决对策。
一、近期汇率的变动
汇率制度,是一国货币管理当局对本国汇率水平的确定、汇率方式的变动等相关问题所做的规定和安排。各国由于 政治 制度以及 经济 环境 不同,会面临不同的汇率安排和选择。比如盯住其他货币、爬行浮动、有管理的浮动、完全自由浮动等。
回顾过去的2007 年,人民币汇率在全球瞩目之中整体上呈现单边升值状态,中间价先后70多次改写汇改以来新高纪录。2007 年伊始,市场比较一致的预期是年内人民币对美元汇率升值5%左右。2008年,汇率已经连续突破了“7”的门槛。由此可见我国人民币汇率呈现升值速度加快、波动幅度变宽的特点。
二、中小企业的特点
目前,我国90%以上的出口企业为中小企业,中小企业利润低,一般在10%左右,有些甚至低于5%,这些企业手头外汇资金短缺,内部人才缺乏,在汇率避险中被一些 经济学 家称为“弱势群体”。
受不断加大的 国际贸易 摩擦和人民币汇率改革影响,中国出口企业的大规模洗牌已难以避免。以纺织类企业为例,对于大公司来说,如果本身的利润率较高,可能导致的利润率下降幅度会小一些,同时如果公司产品在国际市场有一定的占有率,则提价的话语权会高一些,这样带来的负面影响会略小。
但如果人民币升值3%的话,纺织行业出口可能会下降30%。在这当中,中小企业由于实力所限,产品的研发力量薄弱,产品无论在品种上还是质量上都不易实现升级换代,在转变经营机制、增强自主创新能力、提高国际竞争力方面的困难更大,因此很多依靠低附加值产品、低价竞争的中小企业将难逃倒闭的厄运。
因此,有效防范汇率波动风险在中小企业进出口业务的风险管理中是一个十分重要的课题。
三、中小企业应对当前汇率变动的解决之路
(一)中小企业要从思想上重视汇率风险
在中国政府长期的汇率保护体制下,中小企业的汇率风险意识比较薄弱,同时很多中小企业认为规避汇率风险的 成本 比较高,而一直都不重视汇率风险的规避。现在中小企业首先要从思想上认识到汇率风险的危害性,在进出易中,考虑到付汇和售汇在近期和远期所面临的汇率风险,选择规避汇率风险的方式。
(二)中小企业应选择一些 金融 工具对汇率风险进行规避。
1.合理使用远期结售汇业务、人民币货币掉期业务等风险管理工具,在一定程度上能够帮助企业规避汇率风险。目前,中国人民 银行 规定各银行均可经营1年期汇率保值产品,并且该产品可进行多次展期,同时要求商业银行开发1年期以上的远期汇率产品。随着我国 金融创新 的不断开展,应对汇率波动的金融产品将会越来越多。
远期结售汇的主要目的是“锁住”汇率,锁住 财务 成本 ,从而达到规避风险的目的。由于短期的远期交易风险较小,可控性比较大,所以中小企业可以选择期限较短的远期交易来做尝试。
掉期交易是指境内机构或企业与 银行 在某一日即期卖出货币甲、买入货币乙的同时,卖出远期甲货币,买入远期乙货币,进行一前一后两次方向不同,数额相同的外币买卖交易。远期交易在人民币走势不明确的是后可以很好的防范汇率风险,比较适合进口与出口同时产生的企业,对单一做出口或者进口的公司来说风险比较大。
2.通过信用 管理 规避汇率风险。企业进行进出口业务结算的方法多种多样,企业应根据实际情况,在安全和及时的原则下,选择合适的结算方式,防范汇率风险。
在出口收汇方面,应努力争取客户先支付一定比例的订金,当预期人民币升值的时候,尽量回避远期付款方式,多用即期信用证,争取早日收汇。当预期人民币贬值时,则可以多使用远期付款方式,例如多用远期/延期付款信用证、D/P远期或D/A结算方式。除此之外,企业可以在出口成交后,积极采取票据押汇、贴现和保理等方式出售单据,加速收回出口外汇,防范汇率波动风险。
对于进口付汇方面,应采取与出口相反的方法。适当增加外汇负债,将人民币贷款置换为外汇贷款,抵消外汇资产的贬值风险。
进行外汇 投资 ,增值保值。面对浮动的汇率,企业可以通过银行的企业理财产品,投资国外的政府债券、基金、外汇等 金融 产品。可以自主选择恰当的金融工具,如外汇买卖、远期利率协议等实现外汇资产保值盈利。很多企业由于收入和支出的币种、期间以及金额不匹配,其间隐藏的汇率风险会直接增加企业的支付成本。因此,企业可以谨慎运用自己拥有的外汇资金,在控制风险的基础上尽可能提高资金的回报率。
3.中小企业应增强自身的实力来积极面对汇率变动等风险。目前中小企业出口产品设计的行业主要是技术含量比较低的一些传统的制造业和手 工业 ,利用我国廉价的劳动力和低成本来赢得 市场 ,其利润空间非常大,在国际市场依靠不段扩张产品的销售市场来增加销售数量提高自身的利润,企业不仅面对很大的汇率波动,而且还会引起 国际贸易 摩擦。因此,中小企业最根本的解决途径就是调整企业的产业结构,通过技术创新增加产品的附加值,减少产品的生产成本,提高产品的净利润。同时企业应结合自己的情况和国际市场的情况,走产品差异化和品牌化的道路,这才是企业长期应对风险的根本。
此外,中小企业应该抓住人民币升值的机会,到海外投资办厂。为了回避人民币升值带来的冲击,已经有越来越多的国内中小企业将技术含量低的纯加工性质的生产程序转移到周边不发达的国家。同时中小企业可以采用企业“联姻”的办法解决资金不足的问题,通过企业间的协作分工,充分发挥优势互补的集群优势,分担风险。“走出去”不仅能很好的规避汇率风险,而且可以增加中小企业的竞争能力和扩大市场份额,较少贸易摩擦,使中小企业的经营得到保障。
参考文献
关键词:汇率传递;价格;传导机制
在全球经济一体化程度不断加深的背景下,汇率作为一国货币相对于另一国货币的价格,其变动首先会引起一国进出口商品定价和国内物价水平的变动,进而通过支出转换效应对贸易收支和其他宏观经济变量产生重要影响。因此,汇率是经济生活中备受关注的一个经济变量,随着金融全球化和我国社会主义市场经济体制的不断完善以及汇率市场化改革进程的加快,汇率对我国经济的影响越来越大,已经成为反映宏观经济形势的一个重要经济指标。本文通过对国内外相关研究进行梳理的基础上,详细阐述汇率传导的含义和传导机制,以揭示汇率-价格机制运行的内在关系。
1汇率传导的含义
汇率价格传导也称为汇率的传递弹性(exchange rate pass-
through elasticity),是指汇率变动所带来的与之相关价格因素的变动。汇率价格传导是理解汇率与实体经济之间相互关系的决定性因素,是描述汇率与价格关系的主要形式,即汇率变动引起的价格水平改变的程度。许多学者基于不同的研究视角对汇率传递给出了不同的概念界定。一些学者主要从汇率变动对进口价格变动的效应来定义汇率传递。比较有代表性的定义如下:Ohno(1989)认为“传递概念是指汇率变动反应在进口价格上变化的程度”。根据Mann和Hooper(1989)的定义,狭义的外汇价格传导是指进口价格对名义汇率波动的变动率,即汇率波动所引起的进口价格的变动。广义的汇率价格传递是指因汇率波动而对国内价格产生的多因素、多层次的影响。近年来,随着开放经济宏观经济学的发展,一些学者对汇率传递的界定给予更为丰富的涵义,把汇率传递效应从进口价格扩展到出口价格和国内一般物价水平,如Menon(1995)、McCarthy(2000)等把汇率传递定义为“国内价格水平对汇率变动的反应程度”。因此,一般来讲,可以将汇率传递定义为按照目的地货币表示的贸易商品价格对汇率变动的反应程度。
2汇率对价格的传递机制
汇率价格传导机制是指名义汇率波动引起价格水平变化的渠道和路径。汇率变动对一国国内价格水平有重要影响,而且其对于不同的价格指标的影响效果和影响机制是不同的。Goldberg和Knetter(1997)将汇率价格传导机制分为直接传导机制和间接传导机制。直接传导机制是指汇率的波动对于进口品价格的直接影响作用;间接传导机制是指汇率变动对于国内其他价格的间接影响,如工业品出厂指数、消费价格指数等。其传递路径如图1所示。
2.1直接传导机制
汇率变动会引起不同国间商品价格的相对变动,其最直接影响到的是进口商品价格,然后通过进口商品价格变动对国内生产者价格指数和消费者价格指数产生影响。
首先,由于进口商品中包含了消费品,汇率通过影响进口商品中的消费品的价格进而影响消费者价格。汇率变动对进口消费品的影响是最直接的,在完全竞争的市场条件下,汇率变化对进口消费品的影响将是完全的, 但由于市场不完全、配送成本等因素的存在,汇率对进口消费品的传递是不完全的,一国进出口行业垄断程度、进出口贸易厂商定价的能力以及进口商品的配送成本越大,则汇率传递效应越小。汇率对进口消费品价格的影响虽然是最直接的,但是影响CPI的程度则要看进口消费品在居民总消费额中所占的比重,一国居民的消费品进口比重越大,则汇率变动通过进口消费品价格影响CPI的效应越大。
其次,汇率变动通过影响进口品中的中间产品和原料、燃料等价格进而对工业品出厂价格、消费者价格产生影响。进口商品中中间产品和原料、燃料等并不是直接进入消费市场,而是要进行再加工才流通到最终产品市场上,此类产品的价格变动是通过最终产品的成本变化间接影响国内价格指数。中间产品和原料、燃料只是厂商生产的一部分成本,汇率变化对生产成本的影响程度由该中间产品和原材料、燃料在总成本中的比例决定。
产品成本中进口中间品与原材料、燃料所占比例越大,汇率变动对产品的生产成本的影响就越大。而汇率对生产成本的影响将进一步影响到工业品出厂价格指数,并最终影响消费者价格。当然,还要考虑弹性因素,汇率对进口消费品和进口投入品的传递弹性、进口消费品品在总消费品中的比重以及进口投入品占总中间投入品的比重等。这些因素的高低都会在一定程度上影响汇率对物价的传递。
2.2间接传导机制
与汇率传导的直接机制相比,汇率对物价影响的间接传导机制要复杂得多,而且影响方向也不明确,因此消费者价格指数、工业品出厂价格指数等一般对汇率反应的敏感程度要远远低于进口品价格,并且反应也较滞后。
2.2.1 替代机制
人民币汇率变动能通过影响国内进口替代品的价格,间接影响消费品价格。一方面,人民币升值降低了进口商品中的消费品价格,国内消费者将用进口消费品替代国内近似产品消费,使国内进口替代品的需求下降,从而有助于国内一般物价水平的下调。另一方面,从进口来看,汇率的变动通过影响进口中间品、原材料和燃料的价格进而影响生产成本和产成品的价格,这将改变产成品、贸易替代品和非贸易品的相对竞争力,从而改变它们的供求平衡和价格,最终影响到CPI。从出口来看,以汇率升值为例,人民币升值将导致出口商品的外币价格上升,进而削弱出口商品的竞争力,带来出口减少的压力,造成部分商品由出口转为内销,这部分转内销的商品将打破原来出口品与替代品、非贸易品的供求平衡与价格水平,最终将影响消费者价格指数。
2.2.2 收入机制
根据弹性理论,人民币升值有助于抑制出口,扩大进口,减少国际逆差,从而导致人均的收入减少和物价下跌。汇率改革后,我国对外贸易已经开始呈现出口增速放缓而进口增速加快的趋势, 汇率影响已初步发挥,在内需无法快速提升的情况下,人民币升值必将影响我国的经济增长速度,缓冲物价的上涨。
2.2.3 货币工资传导机制
本币的升值带动了进口品价格下降,从而推动居民的生活支出减少,在名义工资不变的情况下,实际工资会有所上升。实际工资的上升将从两方面影响国内价格水平,一方面,由于工人实际工资的上升,企业会倾向于降低工资收入者的名义工资或减缓工资的上涨,较低的名义工资会进一步推动企业生产成本和居民生活费用下跌,最终使整个经济的一般物价水平下降;另一方面,实际工资的提高会增加对商品的需求,消费者将要求购买更多的商品,而进口价格相对国内价格要低,因此增加的购买力将倾向于购买更多的进口消费品,大量的低价进口品带动国内非贸易品价格下降,这加剧了国内通货紧缩。
2.2.4 货币供应机制
主要通过外汇收支、外汇储备和货币供给渠道影响国内物价。首先是汇率变动对进出口贸易影响。例如,本币升值后,在货币工资机制和生产成本机制的推动作用,货币供应量在一定程度上可能出现下降;另一方面,在外汇市场上,本币升值引起的出口下降或贸易逆差可能使中央银行在结汇方面将减少本币的供给。综合来说,货币供应量的下降在一定程度上将促使国内价格的下降。其次是汇率变动通过影响国内外资产的相对价格进而影响热钱和跨国投资的流动方向,从而影响外汇储备。这两种机制对物价的作用相反,因此,本币升值对国内物价的影响方向存在不确定性。
2.2.5 预期机制
当本币币值预期发生变化时,将从以下两个方面影响国内物价水平。首先是经常项目。例如,本币出现升值预期时,本国货币被低估,本国的出口产品价格过低而进口产品价格相对过高,这增强出口产品的贸易竞争力和进口产品的阻力,进而导致国外对本国净需求的增加;由于国内总需求的增加,国内物价将上涨。其次是资本项目,特别是短期资本项目。如果资本项目管制不完全,本币低估会导致强烈的本币升值预期,大量短线投机资本流入。为了维持汇率稳定,采取投放本币吸收外币的操作必将导致本国货币供应量大幅增加,加剧通货膨胀。
从上述汇率对国内物价的影响机制可以看出,在收入机制、货币工资机制、生产成本机制、预期机制和替代机制的作用下,本币升值会降低国内物价,而货币供给机制对汇率和物价关系的影响则是不确定的。因此,现实中汇率变动对物价影响程度如何,则应该视各传导机制相对作用的大小而定。当然汇率对价格传递发生的速度和影响程度还依赖于许多其他因素,如:厂商定价策略、市场结构、通货膨胀水平,非贸易物品与贸易物品在工业品出厂价格指数和消费者价格指数中的比重以及现行汇率政策等。
参考文献
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论文摘要:汇率的高低直接影响该商品在国际市场上的成本和价格,直接影响商品的国际竞争力。外汇汇率的波动,也会给金融投资者带来巨大的风险。本文就汇率变动形成的风险对国际贸易的影响进行了简要的分析,给出了规避汇率风险的措施,以期降低汇率波动给贸易造成的风险,减少损失。
国际贸易活动中,商品或劳务的价格一般是用交易双方均认可的货币来计价。目前约70%的国际贸易以美元来计价。这就需要考虑人民币与美元的汇率了。由于汇率波动频繁,在国际贸易结算中,就需要较为准确地估算费用和盈利,避免汇率变动造成不必要的损失。这就是汇率风险。
汇率变动对贸易收支的影响体现在两个方面:从微观角度看,汇率变动影响进出口企业的成本和利润;从宏观角度看,汇率变动使贸易收支差额从国际收支差额发生变化。
近期人民币对美元一直呈升值态势,一度突破6.8元大关。人民币大幅升值将严重影响我国产品出口的竞争力。汇率变动的风险,不得不引起我们的重视和研究。从目前形势看:
1.人民币面临较大的升值压力
自2003年初起日本在七国会议明确提出要求“人民币升值”的主张后,以一些发达国家和国际机构以各种形式要求人民币升值。其理由是,由于人民币币值低估,使得中国的出口产品具有很强的国际竞争力,充斥于世界市场的中国产品对许多国家的工业造成了冲击。一方面,它们认为这是中国输出通货紧缩的表现,中国输出通货紧缩影响了世界经济的复苏;另一方面,人民币币值低估,使中国贸易收支持续表现为顺差,因此人民币应该升值,从而通过升值来改善一些国家的贸易收支状况。
2.美元贬值动力尚存
在以美元为本位的世界金融体系下,美元贬值表现为对其他货币的相对升值,在该体系中,美元总是处于多发行货币的状态,美国可以开动印钞机发行大量美元来适应其过高的国防开支和提高其本国国民的福利待遇,从而形成其赤字财政政策。近年来美国对其它国家的负债仍然以每年5%的速度上升,据国际货币基金组织在2006年底以前的统计,各国中央银行持有美元头寸约4.8万亿美元,过多的美元发行量必然会使美元有贬值要求。这意味着美元的贬值趋势仍将继续。
3.我国的汇率改革还不完善,汇率浮动仍显刚性
我国的汇率制度改革后,汇率弹性较之前已有所增强,但与完全浮动相比仍显刚性。汇率制度的改革,使人民币汇率升值预期增强,大量投机资本流入境内,央行为维持外汇市场均衡,必须不断进行外汇干预,大量买进外汇资产,进而导致外汇储备相应快速增长。面对外汇储备的高速增长,央行又不得不采取公开市场业务,发行票据进行冲销干预,而在冲销干预下货币的升值压力进一步加大,利率有上升压力而其预期却不上升,利率一汇率内在传导的机制被相对刚性的汇率制度所隔断。正是利率政策与汇率政策的这种矛盾冲突。造成2005年以来我国宏观经济运行持续过热,货币供应量超标,潜在通货膨胀压力增大。
当前人民币汇率形成的机制尚未完全市场化,人民币汇率主要是在银行间的外汇市场上形成,外汇市场供求关系是决定人民币汇率的基础,但中国的银行间外汇市场仍是一个相对封闭的外汇头寸市场,还有一部分外汇供求关系还不能在外汇市场上实现。
通过上面的分析,不难看出人民币升值将带来我国企业在结汇时出现汇率风险,因此如何规避汇率风险就成为我们研讨的重心。笔者认为合理规避外汇风险应从宏观和微观两方面入手协调进行,以减少汇率波动造成的损失。
宏观方面规避风险的措施应“长短”结合。
1.短期措施—主要目标是使汇率维持在一个狭窄的区间内波动
一是继续采取钉住一篮子货币的汇率制度,并公布货币篮子的组成。从而给市场一个明确的货币汇率变动规则。将对货币的升值预期转移到对篮子中主货币的贬值预期上。
二是适时扩大汇率的浮动区间,并承诺在一定时期内不会改变区间。这需要迅速对外汇交易市场、外汇指定银行与居民和企业的交易制度、银行的外汇头寸管理制度和强制结售汇制度进行相应的改革和调整。
三是通过在外汇市场上的有效干预,使汇率反复进行窄幅震荡。这种方式虽然可能有一定效果,但并非长久之计,而且其实际效果需要视市场心理而定。
四是采取更严格的资本管制,这是一种改革期间的不得已的方式。
2.中长期措施—逐步由管理浮动汇率制转向单独浮动汇率制
一是可逐步扩大汇率的可浮动空间。有管理的浮动汇率制使央行有更大的汇率预警空间,有利于实现内部平衡目标.有利于积极地发挥市场的价格信号作用,逐渐达到均衡汇率水平,也有利于对外贸易竞争和国内经济结构的调整。鉴于浮动汇率面临的技术难题及入世后国际收支平衡的需要.我国的汇率制度改革应首先将目前较为“固定”的汇率制改为真正的浮动汇率制,即将汇率浮动设定上限和下限.并逐步增大人民币汇率波动区间,汇率的走势将主要由市场来决定,使人民币汇率将可以真正反映市场的供求关系,央行的操作也会更加灵活,可动用各种公开市场业务工具来干预外汇市场,而不是简单地宣布升值或贬值。
二是自律突出在控制与调节。市场价格规律预示我国人民币单边升值不可持续,我国自律的重点在于市场规律的认定和选择,而不是简单对应国际舆论。这需要我们用自我控制和调节得到验证与掌控。自律的结果是化解自我的风险压力,增强自身的经济实力和金融作为。而从自律角度反思,我国人民币汇率带来的压力不是在释放和化解,相反矛盾和压力在逐渐上升,我们需要考虑和改变我们的对策和策略,主动掌握我们自己需要的价格与价值。
三是加强汇率波动理论的研究,加强对汇率的检测,建立完善的汇率预警机制,定期预警信息,加强对企业的引导。
微观方面规避的措施要从加强管理入手。
1.增强企业汇率风险管理技能
培养和引进懂专业、懂技术、懂工具的财务人员,加大有关信息的投入,使之能够在外部咨询的基础上对汇率做出独立的判断,能够识别风险点,并运用有关工具管理风险。树立正确的风险管理理念,选择最适合自己的产品和方法管理风险。
2.选择合理的避险工具和产品