发布时间：2023-03-14 15:12:55
序言：写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁，我们为您精选了8篇的信用风险管理样本，期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发，请尽情阅读。
20世纪90年代，在全球、、技术快速变化的背景下，信用风险正以指数形式增长着。从居民个人来看，消费信贷的使得居民个人作为一个重要的信用提供者出现。万事达卡的一份报告这样写道：“1995年，万事达信用卡的发行增长率（以美元为记价单位）为：欧洲25%，亚洲22%，拉美36%，中东和非洲22%。”从公司的角度来看，几乎所有的公司帐户上都有应收、应付款项，还有很多企业发行大量的公司债券。从国家的角度来看，各国的债务都在不断的上升。这一切都说明了信用的巨大发展。
毋庸质疑，信用的可获得性以及人们从观念上对信用的接纳促进了的发展。信用使得一个人即使收入菲薄也能买得起房子、汽车和其他消费品。这样反过来又创造出新的就业机会，促进经济增长。信用能促使企业快速地增长，如果没有信用的存在，企业仅凭自有资金的积累很难发展成国际性的大企业。信用还使得国家和地方政府能够满足公众对一些公共产品的需求。
但另一方面，随着信用的迅速发展，各种信用风险也越来越引起人们的注意。从借款人个人不能按时还钱，到银行呆帐、坏帐的增多，一直到债务国不能偿还债务本息。这一切已经到了社会的正常经济秩序。
信用风险指的是因交易一方不能履行或不能全部履行交收责任而造成的风险，这种无力履行交收责任的原因往往是破产或其他严重的财务。信用风险可进一步分为本金风险和重置风险。如当一方不足额交收时，另一方有可能收不到或不能全部收到应得证券或价款，造成以交付的价款或证券的损失，这就是本金风险；违约方违约造成交易不能实现，未违约方为购得股票或变现需再次交易，因此可能遭受因市场价格变化不利而带来的损失，这就是重置风险。
信用风险的来源是多方面的，主要分为两大类：第一类是借款人的履约能力出现了问题。贷款的偿还一般通过取得经营收入、出售某项资产，或者通过其他的途径借入资金而实现。不过，最主要的还是通过生产经营，由其经营所得来偿还。因此，衡量借款人的履约能力最主要还要看其生产经营能力的大小、获利情况如何。这一点无论是对个人、企业还是国家而言都是如此。第二类是借款人的履约意愿出现了问题，这主要是借款人的品格决定的。借款人品格是指借款人不仅要有偿还债务的意愿，而且具备在负债期间能够主动承担各种义务的责任感。这就要求借款人（不论是企业还是个人）必须是诚实可信的，并且能够努力经营。对于国家而言，一般不存在这方面的问题。不过，借款人品格是难以用加以计量的，一般只能根据过去的记录和经验对借款人进行评价。如果存在完备的信用档案，那么借款人在过去时间里违约的次数基本上可以反应出借款人的品格。
二、信用风险管理方法的演变
近20年来，国际银行业信用风险管理的发展历程，大致经历了以下几个阶段：
1.80年代初因受债务危机影响，银行普遍开始注重对信用风险的防范与管理，其结果是《巴塞尔协议》的诞生。该协议通过对不同类型资产规定不同权数来量化风险，是对银行风险比较笼统的一种方法。
1999年6月3日，巴塞尔银行委员会关于修改1988年《巴寒尔协议》的征求意见稿，该协议对银行进行信用风险管理提供更为现实的选择。一方面，对现有方法进行修改，将其作为大多数银行资本的标准方法，并且对于某些高风险的资产，允许采用高于100%的权重。另一方面，巴塞尔银行委员会在一定程度上肯定了摩根等国际大银行使用的计量信用风险模型。但是由于数据的可获得性以及模型的有效性，信用风险模型目前还不能在最低资本限额的制定中发挥明显作用。委员会希望在经过进一步的和实验后，使用信用风险模型将成为可能。
2.九十年代以来一些大银行认识到信用风险仍然是关键的风险，并开始关注信用风险测量方面的问题，试图建立测量信用风险的内部方法与模型。其中以J.P.摩根的Credit Metrics信用风险管理系统最为引人注目。
1997年4月初，美国J.P摩根财团与其他几个国际银行——德意志摩根建富、美国银行、瑞士银行、瑞士联合银行和BZW共同研究，推出了世界上第一个评估银行信贷风险的证券组合模型Credit Metrics。该模型以信用评级为基础，计算某项贷款或某组贷款违约的概率，然后计算上述贷款同时转变为坏账的概率。该模型覆盖了几乎所有的信贷产品，包括传统的商业贷款；信用证和承付书；固定收入证券；商业合同如贸易信贷和应收账款；以及由市场驱动的信贷产品如掉期合同、期货合同和其他衍生产品等。
3.1997年亚洲金融危机爆发以来，世界金融业风险出现了新特点，即损失不再是由单一风险所造成，而是由信用风险和市场风险等联合造成。金融危机促使人们更加重视市场风险与信用风险的综合模型以及操作风险的量化问题，由此全面风险管理模式引起人们的重视。
所谓全面风险管理是指对整个机构内各个层次的业务单位，各种类型风险的通盘管理。这种管理要求将信用风险、市场风险及各种其他风险以及包含这些风险的各种金融资产与资产组合，承担这些风险的各个业务单位纳入到统一的体系中，对各类风险再依据统一的标准进行测量并加总，且依据全部业务的相关性对风险进行控制和管理。这种方法不仅是银行业务多元化后，银行机构本身产生的一种需求，也是当今国际监管机构对各大金融机构提出的一种要求。在新的监管措施得到落实后，这类新的风险管理方法会更广泛地得到。
继摩根银行推出Credit Metrics之后，许多大银行和风险管理咨询及软件公司已开始尝试建立新一代的风险测量模型，即一体化的测量模型，其中有些公司已经推出自己的完整模型和软件（如AXIOM软件公司建立的风险监测模型），并开始在市场上向金融机构出售。全面风险管理的优点是可以大大改进风险——收益分析的质量。银行需要测量整体风险，但只有在具有全面风险承受的管理体系以后，才有可能真正从事这一测量。
4.随着全球金融市场的迅猛发展，一种用于管理信用风险的新技术——信用衍生产品逐渐成为金融界人们关注的对象。简单地说，信用衍生产品是用来交易信用风险的金融工具，在使用信用衍生产品交易信用风险的过程中，信用风险被从标的金融工具中剥离，使信用风险和该金融工具的其他特征分离开来。虽然最早的信用衍生产品早在1993年就已产生，当时日本的信孚银行(Bankers Trust)为了防止其向日本金融界的贷款遭受损失，开始出售一种兑付金额取决于特定违约事件的债券。投资者可以从债券中获得收益，但是当贷款不能按时清偿时，投资者就必须向信孚银行赔款。但只有最近几年，信用衍生产品才取得突飞猛进的发展。1997年底，全球信用衍生产品未平仓合约金额只有1700亿美元，1998年底的这一数字为3500亿美元。而到了2000年底，这一数字更是增加到了7400亿美元。
三、利用衍生金融工具防范信用风险
1.利用期权对冲信用风险
利用期权对冲信用风险的原理是：银行在发放贷款时，收取一种类似于贷款者资产看跌期权的出售者可以得到的报酬。这是因为，银行发放贷款时，其风险等价于出售该贷款企业资产看跌期权的风险。这样，银行就会寻求买入该企业资产的看跌期权来对冲这一风险。
对这种信用风险对冲方式的最早运用是美国中西部的农业贷款。为保证偿还贷款，小麦农场主被要求从芝加哥期权交易所购买看跌期权，以这一期权作为向银行贷款的抵押。如果小麦价格下降，那么小麦农场主偿还全部贷款的可能性下降，从而贷款的市场价值下降；与此同时，小麦看跌期权的市场价格上升，从而抵消贷款市场价值的下降。图1显示了小麦看跌期权具有的抵消性效应。
附图
图1 利用小麦看跌期权对冲贷款的信用风险
如图所示，当小麦价格为时，农场主的资产（小麦）价值恰好保证能偿还银行贷款，同时小麦看跌期权的价值为零；当小麦价格从下降时，银行贷款的报酬下降，但是同时小麦看跌期权的价值上升；当小麦价格从上升时，银行贷款的报酬保持不变，同时小麦看跌期权的价值进一步下降。但是，小麦看跌期权是由农场主购买的，作为贷款的抵押，因此银行贷款的报酬并不发生变化。此时，农场主的最大借贷成本是购买小麦看跌期权的价格。
这种信用风险的对冲方法看上去很完美，但是存在着下列两个问题：
(1)农场主可能由于个人的原因，而不是因为小麦价格的下降而违约。也就是说，这种方法只保证了贷款者的还款能力，但是对于贷款者的还款意愿却没有任何的保证。可是从前面我们知道，信用风险的产生是还款能力和还款意愿这两者共同作用的结果。
(2)农场主要想获得贷款必须购买看跌期权，从而必须支付一定的期权费，使得农场主贷款的成本上升。从农场主的角度来看，他肯定不愿意这样做。如果银行强迫农场主购买期权就有可能会损害银行和农场主的关系，农场主也可以不选择这家银行贷款。
现在，我们可以考虑一种更直接的对冲信用风险的方法——违约期权。这种期权在贷款违约事件发生时支付确定的金额给期权购买者，从而对银行予以一定补偿的期权。如图2所示，银行可以在发放贷款的时候购买一个违约期权，与该笔贷款的面值相对应。当贷款违约事件发生时，期权出售者向银行支付违约贷款的面值；如果贷款按照贷款协议得以清偿，那么违约期权就自动终止。因此，银行的最大损失就是从期权出售者那里购买违约期权所支付的价格。这类期权还可以出现一些变体，比如，可以把某种关卡性的特点写入该期权合约中。如果交易对手的信用质量有所改善，比如说从B级上升到A级，那么该违约期权就自动中止。作为回报，这种期权的出售价格应该更低。
图2 违约期权的收益曲线
附图
另外，类似于与利率相联系的期权，债券的发行者可以利用期权对平均信用风险贴水进行套期保值。例如，A公司信用评级为BBB+1，它计划在两个月后发行总价值为100万元的1年期债券。如果在这两个月内该公司的信用等级下降，那么它付给投资者的信用风险贴水就会上浮，则公司势必要以更高的利率发行债券，融资成本必将升高。为防止此类情况的发生，A公司可以购入一个买入期权，双方约定在信用风险贴水上浮到一定限度后，由期权的出售方弥补相应多出的费用。具体的说，若A公司买入一个在两个月后发行100万元债券的风险贴水的买入期权，期权价格为1万元，双方约定的信用风险贴水为1%。如果风险贴水升至2%，就会使A公司多付出1万元的融资费用，这些多付出的费用由期权的出售者负责偿付。同样，如果信用风险贴水降至0.5%，则买入期权无任何收益，但A公司可以以较低利率借款而较预定的借款费用节省5000元。因而，买入期权在信用贴水上升时可以使其购买者以固定利率借款而避免损失，利率下降时则可以享有相应的好处。当然，享有这样权利的代价是要付出相应的期权费。
2.利用互换对冲信用风险
信用互换是银行管理信贷风险的一个重要手段。信用互换主要有两类：总收益互换和违约互换。在总收益互换中，投资者接受原先属于银行的贷款或证券（一般是债券）的全部风险和现金流（包括利息和手续费等），同时支付给银行一个确定的收益（比如图3中所示的LIBOR），一般情况下会在LIBOR基础上加减一定的息差。与一般互换不同的是，银行和投资者除了交换在互换期间的现金流之外，在贷款到期或者出现违约时，还要结算贷款或债券的价差，计算公式事先在签约时确定。如果到期时，贷款或债券的市场价格出现升值，银行将向投资者支付价差；反之，如果出现减值，则由投资者向银行支付价差。
举例来说，假设一定银行以固定的利率15%给予某一1亿美元的贷款。在贷款的生命周期内，如果该企业的信用风险增加，那么贷款的市场价值就会下降。为了防止此种情况发生而造成的损失，银行可以同其他机构达成一笔交易。在该交易中，银行以年利率r向作为交易对手的金融机构支付，该年利率r等于贷款承诺的利率。作为回报，银行每年从该金融机构收到按可变的市场利率支付的利息（比如反映其资金成本的1年期的LIBOR）。在贷款到期的时候，银行还要同其交易对手结算价差。
很显然，总收益互换可以对冲信用风险暴露，但是这种互换又使银行面对着利率风险。如图3所示，即使基础贷款的信用风险没有发生变化，只要LIBOR发生变化，那么整个总收益互换的现金流也要发生变化。
附图
图3 总收益互换的现金流
为了剥离出总收益互换中的利率敏感性因素，需要开发另外一种信用互换合约。这就是违约互换，或者可以叫做“纯粹的”信用互换。
如图4所示，银行在每一互换时期向作为交易对手的某一金融机构支付一笔固定的费用（类似于违约期权价格）。如果银行的贷款并未违约，那么他从互换合约的交易对手那里就什么都得不到；如果该笔贷款发生违约的情况，那么互换合约的交易对手就要向其支付违约损失，支付的数额等于贷款的初始面值减去违约贷款在二级市场上的现值。在这里，一项纯粹的信用互换就如同购入了一份信用保险，或者是一种多期的违约期权。
附图
图4 违约互换的现金流
3.信用联系票据(Credit-linked Notes)
信用联系票据是(CLN)指同货币市场票据相联系的一种信用衍生品。信用联系票据的购买者提供信用保护。一旦信用联系票据的标的资产出现违约，信用联系票据的购买者就要承担违约所造成的损失。信用联系票据的发行者则相当于保护的购买者，他向信用联系票据的购买者支付一定的利率。如果违约情况未发生，他还有义务在信用联系票据到期的时候归还全部本金；如果违约情况发生，则只须支付信用资产的残留价值。图5展示了信用联系票据的整个现金流过程。
附图
图5 信用联系票据的现金流
银行可以利用信用联系票据来对冲公司贷款的信用风险。同时，它还可以作为一种融资手段，因为它还为其发行银行带来的现金收入。从某种意义上说，信用联系票据是对银行资产的一种重组。但是，同其他信用衍生产品一样，贷款本身还保留在银行的帐户上。
随着信用联系票据的，出现了专门从事信用联系票据业务的金融机构。这些金融机构通常以SPV(special-purpose vehicles)的形式发行信用联系票据，发行SPV所得的收入用于购买安全性较高的资产，例如国库券或者货币市场资产。有信用风险对冲需求的机构可以同SPV的发行者签订一种“纯粹”的信用互换合约。当违约事件发生时，SPV的发行者负责向购买者赔偿违约资产的损失，这一支付过程由发行SPV所购买的安全性资产所保证。对于SPV的发行者而言，这一交易过程不存在什么风险，它实质上是位于信用保护的需求者（例如，有信用风险对冲需求的银行）和信用保护的提供者中间的中介机构。SPV的购买者是信用保护的提供者，其收入就是安全性资产的利息以及SPV发行者从信用风险对冲机构那里收取的一部分费用。具体交易过程参见图6。
附图
图6 以SPV形式发行的信用联系票据
(1)SPV的购买者向SPV的发行者购买SPV；
(2)SPV的发行者用发行SPV的收入购买安全性资产；
(3)SPV的发行者同有信用风险对冲需求的机构（银行）签订“纯粹”的信用互换合约；
(4)SPV的发行者向SPV的购买者支付安全性资产的利息以及一部分从银行收取的费用；
(5)SPV的购买者向银行间接提供信用保护。
与违约互换相比较，信用联系票据减少了交易对手风险，因此有着对冲信用风险需求的机构更乐于采取这种方式。
现在，让我们看一下信用联系票据的一个具体的例子。某信用卡公司为筹集资金而发行债券。为降低公司业务的信用风险，公司可以采取一年期信用联系票据的形式。此票据承诺，当全国的信用卡平均欺诈率指标低于5%时，偿还投资者本金并给付8%的利息（高于一般同类债券利率）；该指标超过5%时，则给付本金并给付4%的利息。这样，信用卡公司就利用信用联系票据减少了信用风险。若信用卡平均欺诈率低于5%，则公司业务收益就有保障，公司有能力给付8%的利息；而当信用卡平均欺诈率高于5%时，则公司业务收益很可能降低，公司则可付较少的利息，某种程度上等于是从投资者那里购买了信用保险。投资者购买这种信用联系票据是因为有可能获得高于一般同类债券的利率。在这个例子中，债券的购买者是保护的提供者，因为在购买债券的同时也就购买了债券附属的信用联系票据；债券的发行者即信用卡公司是保护的需求者；所要规避的信用风险是信用卡公司从事的信用卡业务。
四、信用衍生产品的作用
1.分散信用风险
商业银行主要是通过发放贷款并提供相关的其他配套服务来获取利润的。这一点使其不可避免地处于信用风险持有者的地位。一家银行贷款组合的收益—风险特征可以由下面两个参数表示：(1)预期收益，根据利差和预期贷款损失；(2)意外损失，根据最大可能损失计算。
预期收益依赖于利差和信用损失，而信用损失则是根据违约概率和挽回率计算的。意外损失的计算要基于许多贷款同时损失的假设。意外损失还常常和贷款的违约相关性有关。预期收益和意外损失的比是一个类似于股票基金夏普比率的指标。这一比率的增加可以提高贷款组合的预期业绩。这可以通过下面的两种策略来实现：
(1)减少具有较高意外损失，较低预期收益的贷款；
(2)添加新的资产，这些资产能对贷款组合的“夏普比率”产生正的贡献。
在以前，银行只能通过购买或出售贷款资产才能实施这两种策略，而且这种贷款出售规模很小，缺乏流动性。然而，利用信用衍生产品，这些策略就能够很容易地实现。分散信用风险，这是信用衍生产品最基本的一个作用。
2.具有保密性
以前，银行主要通过贷款出售来管理信用风险，但这往往是银行客户所不愿看到的事情。这种会对银行和客户的关系造成损害，银行可能会因此丧失以后对该客户的贷款机会以及其他一些业务，如获利颇丰的咨询业务等。利用信用衍生产品则可以避免这种不利。通过与信用保护者签订信用衍生合同，银行可以在客户不知道的情况下将信用风险转移。
3.提高资本回报率
按照巴塞尔协议的规定，一家银行的总资本不能低于风险资产总额的8%。银行持有的低违约风险资产，如经合组织国家银行之间的贷款，其风险权重为20%；银行持有的高风险资产，如对企业的贷款，其风险权重为100%。这样，一家持有商业贷款的银行可以通过向另一家银行购买信用保护的方法来达到降低信用风险的目的，同时还能提高资本回报率。
假设有A、B两家银行，A银行的信用等级较B银行高。A银行的资金成本是LIBOR-0.20%，B银行的资金成本是LIBOR+0.25%。现在，A银行向企业发放利率为LIBOR+0.375%的1000万美元的贷款，它必须为该笔贷款保持800000美元的资本来满足8%的资本充足率要求，假设LIBOR为5.625%，则：
A银行净收益：10000000×6%-(10000000-800000)×5.425%=100900美元
A银行资本回报率：100900/800000=12.6%
如果A银行不愿意承担该笔贷款的风险，则与B银行签订一个信用互换协议，B银行每年从A银行收取37.5个基点的费用，同时在合同违约后承担向A银行赔偿损失的义务。这样，贷款违约的风险全部转移给B银行，A银行只承担B银行违约的风险。A银行1000万美元贷款的风险权重变为20%，即A银行只要为该笔贷款维持160000美元的资本就能达到资本充足的要求，此时：
A银行净收益：10000000×(6-0.375)%-(10000000-160000)×5.425%=28680美元
A银行资本回报率：28680/160000=17.9%
从以上的中，我们可以看出，A银行通过签订信用互换协议不仅避免了该笔贷款的违约风险，同时还使其资本回报率增加了(17.9%-12.6%)/12.6%=42%。
五、信用衍生产品的风险
信用衍生产品一方面减少了信用风险，另一方面也给其使用者带来了新的金融风险。正如其它柜台交易产品一样，信用衍生产品是法人之间所签订的金融合约。这些合约将使其使用者面临着操作风险(Operating risk)、交易对手风险(Counterparty risk)、流动性风险(Liquidity risk)和风险(legal risk)。
1.操作风险(Operating risk)
信用衍生产品最大风险的是操作风险。操作风险指投资者不是利用衍生工具进行套期保值，而是用来进行过度的投机。英国巴林银行的倒闭就是因为其交易员进行了不当的衍生产品交易。一方面，操作风险造成的后果可能极为严重；另一方面，操作风险也是较容易控制的一种风险。只要建立严格的内部控制程序并且坚决执行，就可以从根本上杜绝操作风险。
2.交易对手风险(Counterparty risk)
交易对手风险指交易对手不履约的风险。因为交易对手风险的存在，使得信用衍生产品并不能完全消除信用风险。但是同一般的信用风险相比，信用衍生产品本身的交易对手风险是微不足道的。这是因为信用衍生产品的交易对手或为一流的商业银行，或为信用等级为AAA级的投资银行。这两类机构必定是资本充足并且违约概率较小。
3.流动性风险(Liquidity risk)
流动性风险指对冲原有头寸的不确定性。对于信用衍生产品的购买者而言，其目的是规避信用风险，而不是投机获利，从而流动性风险并不是特别重要。3但是，若是对于信用衍生产品的发行者（出售者）或是希望对冲其原有头寸的信用衍生产品的使用者则而言，流动性风险则必须加以考虑。，信用衍生产品的流动性风险很高，这主要是因为没有活跃的二级市场，从而使得信用衍生产品的使用者无法及时变现。随着信用衍生产品市场的发展，流动性风险将会降低。
关键词：copula理论;信用风险;模型理论;管理
自古以来，商场如战场，天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往，利益是生意人追求的目标，为了达到这一目标，甚至会使用一些计谋，但是无论使用何种手段，商人都会将诚信作为立足之根本。信用是市场经济的基石，诚实守信是商人的必备素质之一，当然，商业是具有一定风险性的，信用风险就是其中一种。在经济全球化背景下，我国经济飞速发展，经济体制不断变革，这些发展因素使得信用风险问题变得更加复杂。加强对于信用风险的研究，明确信用违约的相关性因素，对于加强信用风险管理具有积极意义，目前常用的信用风险相关因素分析方式便是copula理论。
一、信用风险概述
在新型经济体制下，信用风险是指对手的信用评级或者是履约能力发生变化，使得自身面临债务违约造成损失的风险，在经济情况发展变化的情况下，信用风险的定义也随之改变，现代化的金融信用风险，与对手的经济实力及风险的基本特征相关，具有以下基本特点：①非对称性。信用风险的根本原因在于债务人的违约，其损失和收益呈现出不对称分布状态；②易传染性。现阶段，各个金融圈有着紧密的联系，信用风险具有较强的传染性，会导致一系列的信用违约行为，引发金融事故；③非系统性。债务人的经济实力，并不是影响信用风险的唯一要素，还跟债务人的履约意愿及其资金周转状况等要素相关。一直以来，信用风险都是市场经济的主要研究项目，由于其危害巨大受到社会各界的广泛关注。在信用风险理论研究上，目前有较多的科学方法，但是较为实用的两个理论模型分别为结构化模型和简约化模型。
二、基于copula理论的信用风险管理
1.信用违约相关影响因素分析信用风险的主要引发因素为违约事件，违约不仅会造成财务损失，而且还会引起相关要素的变化，使得原本确定的事件充满了随机性。关于单个违约事件产生的负面影响，其实与债务回收率和违约发生几率有关，在组织分散化的情况下，违约事件的负面影响并不是简单的加和就可以计算，而是由多个变量结合在一起产生的组合效用所决定，需要对债权双方的资产间相干性进行有效度量方可计算出来。整体上来说，影响信用违约的相关性要素，主要包括宏观经济要素、特定行业因素和业务交叉因素，其定行业是阴性在考虑信用风险时应该多加注意的一个要点，因为不同行业的经营风险是不同的，且对于市场经济环境的敏感性有一定的差异。2.对问题的基本假设进行分析在对问题的基本假设进行分析是，我们可以选用Copula函数，具体包括标准正态分布的函数和协方差矩阵的多维正态分布的函数两种类型。在研究过程中，首先需要建立单个企业的信用违约模型，然后再根据相关数据建立Copula模型。在进行相关要素分析时，需要注意到，这些都是建立在当下的经济大环境下，需要引入宏观经济的流域为基础，以能源价格、汇率、利率等宏观经济要素作为而额定经济变量，再应用于已给定的概率空间进行随机变量的架设，确定公司的实际违约时刻。3.对单个公司的生存概率进行分析企业出现信用违约事件，是在宏观经济条件下由自身经济要素及运营能力决定的，在不考虑违约相关性的前提下，根据运算原理，需要将实际信息扩大后，放在Cox过程的实际框架中，但是在实践过程中，对于单个企业生存率的分析，其实无需应用Cox过程，所以说目前Lando的分析方式的实践性比较低，仍需要进一步改进。4.对信用组合风险损失的度量进行分析对信用组合风险损失的度量进行分析是，需要经过以下步骤：①估计违约损失。根据企业内部的具体评估标准，确定违约概率，这一过程设计到大量数据的统计分析，难度较大，而且还需要根据企业所属行业的相应平均数，进一步确定违约损失值；②对债务人的资产相关性进行评估。应用Black-Scholes公式，推导出企业的实际资产价值，并应用专业知识建立数学模型，基于Copula函数对企业资产相关性进行评估，得出最接近实际情况的资产数值；③产生出相关的违约事件。利用Copula函数，及边缘分布，获得违约事件的相关分布；④产生出随机违约损失。对违约案例进行归类，根据相似案例获取违约数据，通过标准差相关分布，抽取随机数并计算违约损失；⑤计算违约事件的损失；⑥得到损失实际分布。
三、结语
随着社会的发展，信用风险的含义也发生了一定的变化，传统的信用风险是指债务人没有履行合约对债权人造成的风险，而现代化的信用风险是指，债务人在履约能力或信用评级方面发生变化而造成损失的可能性，与对手的实际财务状况及风险承担能力有关。如今经济发展速度比较快，信用风险会受到诸多因素的影响，其不稳定性越来越高，明确信用违约影响因素，对于防范信用风险事件的发生具有积极意义。
参考文献
[1]张滨,吕美丽,王占文.信用风险研究中Copula理论的应用探讨[J].教育教学论坛,2016(2):55-56
[2]苏玉峰.我国农业供应链金融信用风险管理研究——基于信息不对称理论视阈[J].北京教育学院学报,2016(1):40-45
关键词：企业营销；信用风险；管理策略
对客户的信用进行调查已经成为市场营销的重要内容，通过资信调查或者相关数据的收集经过分析判断之后对客户的信用质量进行评价，对营销行为的收益与风险进行权衡是信用风险管理的重要任务。随着市场经济的高速发展，市场营销已经从质量、价格与服务竞争转移到信用竞争阶段，企业在进行营销决策时必须要加强信用风险管理，从而实现应收账款的有效回收，实现生产扩大化，提高市场竞争力。
一、企业营销中信用风险的影响因素分析
（一）政策风险
政策风险是指因为宏观政策所导致的风险，从总体上来说现阶段我国市场经济信用体系建设还处于起步阶段，同时基于供给侧改革的产业结构转型也使得信用体系建设所面临的基本环境正处于不断变化的状态当中，国家与地方政府所制定的相关配套政策会使得企业面临着一定的信用风险，最终导致市场营销行为的失败。但是目前阶段对于因政策因素所导致的信用风险还无法实现定量预测，一般只能通过定性分析的方式进行，即企业在制定营销决策时对于客户与企业所在区域的政策风险无法实现精准判断，同时政策的变化也会导致风险的可控性逐渐被削弱。
（二）企业内部风险
客户信用质量对市场营销的成功与否具有决定性作用，尤其是在赊销中甚至是决定营销成败的关键所在，因为营销成功的标志是实现货款的有效回收。这就要求企业内部必须要具有较为完备的信用风险管理部门承担信用风险评估与管理的具体职责。但是许多企业并没有充分认识到信用风险管理的重要性，也没有成立专业部门负责客户信用质量评估与信用风险管理。从现阶段大多数企业来看，尤其是中小型企业客户信用评估往往是由财务部门负责，而在实际工作中由于财务管理人员对于信用风险管理认识与能力存在缺陷，工作任务较为繁重，往往将工作任务下放到销售部门，而大多数销售人员并不会对客户的信用质量进行调查，从而使得营销埋下了风险隐患。
（三）信息风险
信用质量评估与风险管理的主要依据是消费者的信息与数据，只有以真实数据为分析对象，并采用科学的分析方法才能实现客户信用质量的有效评估与管理。因此，信息的真实性是决定客户信用质量评估结果的基础，企业获得信息的能力则是保证信息真实性的重要途径。在市场经济中信息不对称是客观存在的现象，企业如果无法获得有效的信息则无法实现对客户信用的有效评价。其次，还有部分企业虽然已经获得了准确的信息，但是由于在信息处理方面存在着一定的缺陷从而得出错误的结论。
二、企业营销信用风险管理策略研究
针对于现阶段导致企业营销中存在信用风险的具体因素，现阶段必须要从以下几个方面入手进行信用风险管理。
（一）提高信用风险管理意识
只有充分认识到信用风险管理的重要性，企业才能真正的提高信用风险的管理质量。随着市场竞争激烈程度的不断加剧，赊销将会成为重要的营销促销方式，而在赊销当中必须要通过客户信用质量评价与管理实现应收账款的有效回收，从而促进企业的进一步发展。其次，随着市场化进程的不断深入，信用体系将会逐步完善，也会成为影响营销的重要因素，如果企业不高度重视信用风险管理，则必然无法把握时展的基本方向，在未来必将被淘汰。
（二）建立完善的信用评估与管理组织与制度
针对于现阶段大部分企业在信用评估与管理方面还基本处于一片空白的基本状况，加强组织机构建设与制度建设成为信用管理的重要任务。组织机构建设必须要以企业的具体业务为依据，但是必须要组件专业的信用管理部门全权负责信用管理任务，提高信用管理的专业性与有效性。信用管理部门内部还需要针对信用管理的具体任务设置不同的岗位，将具体的工作职责落实到具体工作人员身上，避免问题发生时互相推诿责任。信用管理组织机构一般设二到三级职能岗位，存在岗位重叠设置时，必须符合内部控制的原则。部门经理为信用管理部门的最高领导，直属企业最高领导部门，下设客户资信调查人员、客户档案管理人员、信用分析人员、款项跟踪催收人员、信用申请受理人员。在进行管理制度建设时必须要以科学的制约机制为制度设计依据，具体来说主要包含信用信息搜集制度、信用评价制度、信用决策制度、账款监督制度等多方面的具体制度。
（三）加强信息技术在信用管理中的应用
从上文的论述中可以发现，客户信用管理的基础在于获得准确的信息，并采用科学的方法对客户的信用进行评价。信息技术的快速发展为企业信息获得与信息处理能力的提升提供了重要的方法。例如，基于大数据技术的数据挖掘技术在信用管理中的应用允许企业从海量般的数据中获得自己所需要的数据，并实现信息的快速处理，从而提高信用管理效率。现阶段企业必须要充分认识到信息技术在信用管理中的重要性，积极主动的将现代化信息技术应用于信用管理中。
三、结语
市场经济的快速发展使得企业营销已经进入到信用时代，加强信用风险管理成为决定企业生存与发展的重要因素。在本文当中笔者结合自己的实际工作经验对企业营销中信用风险的具体影响因素进行了分析，并总结了对应的解决策略。
参考文献：
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[3]陈莲芳,陈晓红.基于系统视角的营销信用风险管理策略探讨[J].理论月刊,2008.
关键词：信用 风险 控制
一、我国企业信用风险管理的现状
企业信用风险是指在以信用关系为纽带的交易过程中，交易一方不能履行给付承诺而给另一方造成损失的可能性，其最主要的表现是企业的客户到期不付货款或者到期没有能力付款。2014年，据有关部门对全国57469户国有及国有控股工业企业拖欠引发企业信用缺失的调查显示，在企业的应收账款7887亿元中，属于拖欠的应收账款约有5500亿元，占70%左右，账龄在3年以上，事实上难以收回的约占24%。另据工商部门不完全统计，我国每年订立的合同有40亿份左右，合同标的140亿万元，但合同的履约率低。在信用管理方面，我国企业存在着一系列的问题急需解决。
我国企业信用管理的现状大体是这样的：企业均设有销售部门、财务部门来对信用销售进行管理，其后果一是由于销售部门和财务部门各自为政，因而对企业信用风险形成“滞后”管理；二是由于销售目标与信用风险管理目标的不一致和两者职能上的不同，同时在缺乏相应的技术条件下，若由销售部门承担信用风险的职责，反而会在销售报酬的激励机制下形成更大的风险；三是由于财务人员不了解客户的背景和交易情况以及缺乏相应的专业知识，由财务部门控制信用销售和信用风险，会造成财务与销售两部门的激烈冲突。
二、企业信用风险形成的原因
（一）企业经营管理目标发生偏离，片面追求销售业绩的增长
现在市场进入买方市场，市场竞争不断加剧，企业为了保持其在市场中的地位，维持或者提高市场占有率，纷纷采取导向的经营管理模式，但在其背后却是资产周转率的下降，应收账款急速膨胀，收账费用、销售费用不断增加，呆账坏账数量上升，企业利润质量下降，形成“白条利润”，造成财务状况日益恶化。许多企业的领导者为了应付上级主管部门的业绩考核，不顾企业长远利益，急功近利，有的企业迫于市场竞争的压力，单纯追求销售额的急速增长，偏离最终利润和合理的现金净流量等企业最主要的财务目标。
（二）观念陈旧，缺乏专门的信用管理职能部门
企业的领导者在思想观念上不重视客户的信用管理，在不详细了解客户信用和财务状况的情况下匆忙做出交易决策，以致造成以后账款的回收工作相当艰难。与此同时，我国大多数企业都缺乏独立的信用风险管理职能部门。在现有的企业管理职能中，应收账款的管理职能基本上是由销售部和财务部共同或者其中之一来承担的。然而在实践中却经常出现职责分工不清、相互推诿扯皮、效率低下，甚至出现管理真空等种种问题。国内外成功企业的管理经验表明，增加独立的信用管理职能，由信用部门或信用经理承担和协调整个企业的信用管理工作是一个有效的管理方式。
（三）信用管理方法和技术落后
在目前销售业务管理和财务管理上，我国大多数企业还没有很好地掌握或运用现代先进的信用管理技术和方法。比如缺乏客户资信方面的资料；对客户的信用风险缺少评估和预测，交易中往往是凭主观判断作决策，缺少科学的决策依据；在销售业务管理中缺少信用额度控制；在账款回收上缺少专业化的方法。
（四）社会信用体制存在缺陷
我国现有的法律对契约关系的维护不够，对债权人的合法权益缺乏有效的保护；在执法上存在行政干预的问题，许多地方保护主义十分严重，法院受当地政府和企业的影响颇大，在司法中存在随意性与非公正性，甚至存在有意偏袒企业、损害债权人利益的行为。由于我国还没有建立起完善的社会信用体系和相应的惩罚机制与制约机制，造成在法院判决执行上也存在一定的困难。
三、建立企业信用管理体系的措施
（一）建立合理的信用管理部门
企业信用风险管理是一项专业性、技术性和综合性较强的工作，须由特定的部门才能完成。完善的信用管理需要企业在整个经营管理过程中对信用进行事前控制、事中控制、事后控制，需要专业人员从事大量的调查、分析、专业化的管理和控制。因此，企业应建立一个信用管理部门，有效地协调企业的销售目标和财务目标，在企业内部形成一个科学的制约机制。应将信用管理的职责在信用、销售、财务、采购等各业务部门之间进行科学合理地分工，并进行及时有效地沟通配合。
（二）实行客户资信管理制度
客户资信管理是信用风险管理的基础工作，主要要求企业全面收集管理客户信息，建立完整的数据库，并随时修订、完善，实行资信调查，筛选信用良好的客户。客户资信管理的核心是对客户进行信用分析和信用等级评价。企业可通过客户、工商税务部门、会计师事务所、新闻媒体、行业协会等各种合法有效的渠道收集客户的信用信息。
（三）建立内部授信制度
内部授信制度的核心是对客户赊销条件的审查及信用额度控制。授信管理是信用风险管理的核心工作，在企业根据客户信用等级决定给予信用时，应根据与客户以往的交易记录，履行情况和企业的信用风险政策，由专门的客户审查部门来决定其信用额度。建立健全信用审批流程与标准。企业信用管理部门还应建立一套以信用额度为中心的交易审批制度，真正落实企业的风险管理责任，以防止个别部门或人员利用管理上的薄弱环节谋取私利。
（四）建立客户信用等级评定
客户信用等级的评估是为了加强信用控制，并为客户分类提供依据。信用等级的评估，以客户的信用履约记录和还款能力为核心，进行量化的评定。客户信用等级每季度根据客户上一季度的经营和财务状况评定一次。
参考文献：
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【关键词】小额贷款公司 信用风险 管理
2008年5月，中国人民银行和银监会联合了《关于小额贷款公司试点的指导意见》，为我国农村金融诸如了新鲜的血液，但是在经济发展的同时，小额贷款也存在诸多问题，尤其是信用风险问题，更加严重阻碍了小额贷款公司的可持续发展。
一、小额贷款公司简介
随着经济的发展与国家现代化建设的进行，越来越多的小额贷款公司开始出现运作，小额贷款公司对于我国经济的发展具有一定的影响，具有较大的信用风险存在，这使得现阶段我国小额贷款公司的未来发展受到较大的限制。在进行对小型企业几个人的贷款过程中，小额贷款公司主要表现处的特点就是风险协同性、区域集聚性、信息主观性以及评估难度，这四种特点的存在对于现阶段小额贷款公司的发展十分不利。风险协同性是指在小额贷款公司进行贷款的过程中，主要集中于一定的区域，这样在所贷款的客户发生风险性状况后可能发生一系列的连锁反应，最终将导致小型贷款公司受到不良的影响。区域集聚性是指根据相关规定要求小型贷款公司只能在一定的区域范围内进行业务，造成信用风险不易分散，风险性相对较高。信息主观性是指在小额借贷公司与客户进行借贷的过程中，利用软件信息作为主要的依据，这将引发借贷的风险数据获取中具有较大的主观性，对于小额贷款风险管理较为不利。评估难度大主要表现在一些小额贷款公司对于客户信息管理的不够规范，使得没有具体有效的财务报表信息，这就导致在评估过程中不能很好的确定小额贷款的风险。根据现阶段我国小额贷款公司的相关特点，来对小额贷款公司进行提高与完善，将这些不利于进一步发展的特点进行分析，找出合理有效的避免与改善的措施，这在我国目前的发展过程中具有重要的意义。小额贷款公司的发展能够进一步带动我国现阶段经济水平的提升，推动我国现代化建设更好的进行。
二、小额贷款存在信用风险的原因
（一）信贷主体信用风险意识淡薄
目前我国小额贷款存在信用风险的主要原因就是信贷主体信用风险意识较为浅薄，信贷主体包括小额贷款公司以及客户自身，双方在进行贷款业务进行的过程中都应将风险进行合理的评估。现阶段小额贷款公司与客户进行贷款业务的进行的过程中对于贷款风险的意识较弱，所以忽略了对于贷款风险的评估，这就导致在后期的发展过程中客户与小额贷款公司双方的利益受到较为严重的影响，贷款产生一定的风险内容。信贷主体信用风险意识对于贷款风险的控制具有重要的影响，所以想要降低贷款的风险就要首先重视对于贷款风险的评估工作。
（二）管理人员整体素质不高
小额贷款公司中对于贷款风险管理工作中具有相关专业的管理人员，现阶段小额贷款公司相关风险管理人员的整体素质存在普遍不高的现象，这就使得小额贷款公司风险管理工作不能很好地进行。风险管理人员主要就是对于贷款所能出现的风险来源进行考虑以及防范，对于将要发生的贷款风险内容进行及时的防范，并在保证小额贷款公司经济利益的同时还要确定客户的利益不受到威胁，这样才能保证贷款业务的正常进行，但是目前一些管理人员不能将其基本的工作内容以及职业操守认真的执行，再贷款业务进行过程中使客户以及小额贷款公司的经济利益造成较为严重的威胁，这对于小额贷款公司的未来发展十分不利。
（三）贷款管理系统不完善
现阶段小额贷款公司还存在的一项重要问题就是贷款管理系统不够完善，在进行一项严格正式的贷款业务需要完善的贷款管理系统，这样才能较好的保证小额贷款风险的降低。目前在一些小额贷款公司中，客户进行贷款业务不能按照严格的程序进行，在将客户的主要信息以及贷款内容进行保存时，不完善的贷款管理系统就不能较好地发挥管理的作用，造成一些客户的贷款存在较高的风险，进而不利于贷款业务的顺利完成。
三、小额贷款公司信用风险管理措施浅析
（一）提高信贷主体信用风险意识
在现阶段的发展过程中，想要降低小额贷款公司的贷款风险，最为重要的就是要提高信贷主体信用风险意识。在小额贷款公司与客户进行贷款业务的过程中，小额贷款公司需要首先对贷款过程中可能出现的风险提前告知客户，客户能对这些风险进行全面的了解。客户方则需要提前进行风险的平评估工作，对于贷款风险评估是一项十分重要的内容，只有在进行贷款之前进行风险评估才能减少贷款风险所带来的经济利益的损失，提高信贷主体的信用风险意识是保证我国小额贷款公司进行更好发展的必要措施。
（二）提高信贷管理人员的整体素质
小额贷款公司需要专业性强工作能力以及职业操守意识较好的风险管理人员，只有提高信贷管理人员的整体素质才能保证我国小额贷款公司在未来的发展过程中更加顺利。提高信贷管理人员的整体素质首先就要从选择信贷管理人员上进行，小额贷款公司应该选择以管理专业为主的人才，并对其工作能力以及个人的素质进行较好的考察。在信贷管理人员进行正式工作之前，小额贷款公司应该对其进行统一的培训，培训过程中及时的发展管理人员所存在的问题，并及时督促其改正，这样能够很好的提高信贷管理人员的整体素质，我国小额贷款公司也能在未来的发展中更具优势。
（三）完善信贷管理系统及监管体系
完善信贷管理系统及监管体系是降低现阶段小额贷款风险的重要措施，在现有的信贷管理系统以及监管体系，找出其中存在的问题，根据存在的问题对信贷管理系统及监管体系进行完善，保证客户在信贷管理系统中降低贷款的相关风险。
关键词：小额信贷 信用风险 z模型改进 信用价差
一、小额贷款公司的小额信贷
小额信贷是指低收入群体和微型企业提供的额度较小的信贷服务。小额信贷可以由多种金融机构提供，本文针对小额贷款公司进行分析。
小额贷款公司在实践中遇到很多问题，其中一点就是贷款审查偏松，风险控制不严。小额贷款公司多以信用贷款方式放贷，提倡“快速、简便”；无担保，无抵押；没有规范的信贷管理台账系统、接口系统、专门部门和人员，暂时很难接入人民银行的征信系统；从业人员专业技术水平不高，风险意识和风险防范能力不强；公司大股东和高级管理人员将资金贷放给自己的利益相关者；对单个借款人或者一组相关借款人的大额风险暴露加大了信用风险。
二、信用风险的特征
1、收益分布的可偏性。信用风险的分布是有偏的，贷款的收益是固定和有上界的(利息收入)，其损失则是变化和没有下界的(本金和利息全损)。这一点在农村小额信贷上表现的尤为突出。
2、信用风险的非系统性。借款人的还款能力主要取决于借款人相关的非系统因素，如借款人财务状况、经营能力、还款意愿等。
3、风险收益相悖性。银行常常倾向于将贷款投向并集中于有限的老客户、利益相关者，使得银行信用风险很难分散化，这与理论上的风险分散原理相悖。这一点在小额贷款公司实践中表现突出。
三、我国目前不具备建立高级信用风险计量模型的条件
经过几十年的发展，我国金融体系信用风险管理已逐渐走向了数量化道路。那么在目前情况下，中国能否建立类似于Credit Metrics这样高级信用风险计量模型呢?回答是当前诸多条件尚不具备：未建立有关信用资产的历史数据库，无法进行违约频率、信用等级转换概率等的参数估计；模型无法照搬外国数据；当前的风险计量远未达到像国外那样复杂、成熟的水平。对于小额贷款公司更是如此。
相关建议：
小额贷款公司的服务对象和贷款用途有别于其他金融机构，在其信用风险防范问题上应该区别对待。
1、针对农村经营户、个体工商户以及各类微小型企业：使用加入非财务因素的z值模型估测信用风险。
从国际经验来看，z值模型具有比较好的预测力和判断效果，张玲在《财务危机预警分析判别模型》中构建了财务预警判别模型：Z=0．517-0．46XI-O．388X2+9．32X3+1．158X4(变量分别代表资产负债率、营动资金与总资产比率、总资产利润率、留成收益与资产总额比率)。实证表明，此模型的预测效果较理想，小额贷款公司可以根据自身实际情况构建z模型并估计参数。
同时，由于小额信贷针对对象的特殊性，我们应在z模型中加入非财务指标。选取五个：市场竞争力(客户规模，技术装备水平，产品替代性、议价能力、融资能力)，管理水平(领导者素质，员工素质，组织制度，决策机构，人事管理，生产管理，财务管理)，经营状况(应收账款质量，主营业务情况，产品多元化，存货质量，客户集中度和稳定性)，信誉状况(贷款质量，贷款付息)，发展前景(政策支持，股东支持，行业发展，技术更新)。
在对指标的具体打分时，将指标成绩划分为3～4个分数段，每个分数段对应其指标得分。最后将两类指标的测算结果进行加权平均，如将权重设置为7：3，从而得出企业最终的评级结果。
2、针对农户：设置特殊的一级指标和二级指标评估信用风险。
农户是一类特殊的借款主体：收入水平和拥有的财富远低于城市居民，生活要素如土地、房屋、牲畜等不宜作为抵押物，因为失去这些要素将直接使生活难以得到保障。
因此，针对农户要设置特殊的信用评价指标，可以参考以下指标：一级指标有个人基本素质(二级指标：年龄、学历、健康状况、性别)、收入水平(二级指标：个人年收入水平、家庭年收入水平)、财产的数量和质量(二级指标：房子、生活资料、存款余额、)支出负担(二级指标：赡养人口、老人和子女基本情况、债务负担)、个人信用履历(二级指标：个人商业信誉、还贷情况、民事纠纷等)。
3、根据以上资料得到农村经营户、个体工商户以及各类微小型企业和农户的信用评级：AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC。
4、统计各级别债务人在对应期限的累计违约率和违约损失率。
这需要小额贷款公司根据经营过程中的实例进行统计。
5、根据累计违约率和违约损失率计算信用价差，为贷款利率定价。
信用价差的原理：信用价差是为了补偿违约风险，债权人要求债务人在到期日提供高于无风险利率(一般用同期的国债到期收益率来表示)的额外收益。基于风险中性定价的信用差价计算方法如下：
为简单清楚起见，假设银行发放一年期贴现贷款，价格为P，到期还100元。如果贷款违约，到期收回100(1-LGD)元，如果贷款未违约，到期收回100元，LGD表示贷款的违约损失率，假设无风险利率为r，贷款违约率为p，此一年期贷款的报酬率为y*=r+CS。
按照风险中性定价方法，将两种状态价值的预期收益用无风险利率r进行贴现，于是有：P=100／(1+y*)=100／(1+r+CS)=100(1-p)／(1+r)+100(1-LGD)p／(1+r)。
由上式得y*=r+CS≈r+p×LDG，从而cs≈p×LDG，即信用价差等于贷款违约率与违约损失率的乘积，在无风险利率的基础上加上信用风险价差补偿违约风险。
［关键词］ 信用风险；简约模型；新巴塞尔协议
［中图分类号］ F830.33 ［文献标识码］ A ［文章编号］1003－3890（2006）11－0074-04
信用风险是指因银行的债务人或交易对手违约所造成损失的风险，这种风险是银行经营过程中的主要风险之一。为了规避信用风险，1988年的《巴塞尔资本协议》曾经规定，商业银行必须根据实际信用风险状况，提取足够的资本金。而2004年的《新巴塞尔资本协议》为了对银行信用风险加权资产最低资本要求确定科学的规则，采用了两种方法：即信用风险标准法和信用风险内部评级法，后者又可以分为初级法和高级法两种方法，以鼓励更多的银行使用内部模型评价信用风险。
信用风险的计量依据是对借款人和特定交易类型风险特征的评估，因此借款人的违约概率（PD）是内部模型的核心，但要全面反映银行潜在的信贷损失，还必须衡量违约损失率（LGD）、违约风险值（EAD）以及某些情况下的期限（M）。内部模型的大部分内容是关于如何对这些风险要素进行识别和计量，并能由银行和监管当局进行检验。这些风险要素形成内部模型测算银行最低资本要求的基本数据输入要素。西方信用风险模型虽然都以衡量和解出这些变量为目标，但通过模型的演进，可以发现信用风险模型是如何通过设立符合现实的假设和运用最新模型技术，发展到信用风险模型的最新形式的。
一、信用风险模型的演进
西方信用风险模型大致经历了有代表性的三个阶段。
第一代模型产生于20世纪60年代~70年代，其研究基础是当时常用的一系列经验假设，而研究者凭借这些研究获得诺贝尔奖。总体而言，他们第一次假设特定变量是随机的，并根据随机变量的概率分布估计债券的价值，这与早期假定所有变量都是确定性的静态模型相比前进了一大步。第一代模型包括：布莱克―斯科尔斯期权模型、单因素利率期限结构模型、詹姆斯迪恩（Jamshidian）的债券期权模型等，以格为基础的三项式美式期权模型（Trinomial Lattice-Based American Option Models）。这些模型都设立了严格假设，即承诺支付的交易对方或者是无违约风险，或者违约时间和违约数量事先可以确定。这些假设大多反映在他们的研究中。布莱克•斯科尔斯模型隐含假设普通股票看涨期权和看跌期权的支付是确定的。惟一不确定的是股票的价格，通过股价我们可以推导看涨期权和看跌期权的价格。基于无风险期限结构模型的债券期权模型假设，作为基础资产的债券无违约风险，期权偿付者同样不存在违约风险。三叉数和二叉树模型通常用于估算债券赎回或抵押预付的美式期权，这些量化技术同样假设抵押借款人无违约风险或其违约风险已知。这种解析等同于假设借款人是无风险的，但是这种偿还计划与损失为零借款人偿还计划存在差异。
第二代模型试图扩展第一代模型所包含的有关信用风险的研究，但对模型本身不作修改或作少许修改。第二代模型有：默顿（Merton）的风险债务模型：该模型假设权益资本是对公司资产所拥有的布莱克•斯科尔斯模型中的买权。在该模型中只有一个风险变量，即公司资产的市场价值。与布莱克•斯科尔斯期权模型一样，此模型也假设利率不变。组合价值的蒙特•卡罗模拟：应用第一代模型确定组合的价值，然后加上违约/不违约独立变量，对付款人的信用质量进行模拟。由于模型假设付款人的违约概率可从某种外部渠道获得，且违约概率与影响基础资产组合市场价值的宏观、微观因素无关，因此可以使用无违约风险模型进行估价，而前述的违约概率也不随时间发生变化。这种方法通常用于衡量世界范围内交易所的信用风险。
第三代模型具有两个共同特征：至少包括两个随机变量，明确假设付款人可能违约，并将此贯穿于相关资产价值估计的全部过程。这类模型非常多，这里仅择取数例：杰诺―特恩布尔模型（Jarrow-Turnbull） （1995）：模型假定违约是随机过程，利率也是随机变量，并将一系列违约证券的利率代入估价公式。杰诺―兰多―特恩布尔模型（Jarrow-Lando-Turnbull）（1997）：模型根据评级转化矩阵假设违约概率的随机变化。达菲-辛格顿（Duffie-Singleton）（1999）的研究框架了杰诺-特恩布尔模型的全部假设。斯姆考―手岛―范•戴维特（Shimko-Tejima-Van Deventer）（1993）在默顿模型框架中假设了利率的随机性。杰诺（Jarrow）（2001）模型完善利率变化和市场指数变化所导致的违约概率变化的研究框架。
二、信用风险的简约模型
简约模型是“风险率”（hazard rate）模型技术的一种变形，这种模型技术在20世纪80年代开始影响金融实践，目前广泛运用在诸如抵押贷款的提前偿付模型、零售信贷核准和公司信用模型等方面。“风险率”模型技术主要利用医学上的疾病发作预测统计方法和20世纪70年代从物理学走向金融学的随机过程数学。风险率模型之所以被称为简约模型是因为该模型将复杂的违约机制简化为简单的表达，使得模型能接受现实中可收集的市场数据，并导出无套利定价、估价和套期保值。这些模型中的违约强度（the default intensity）就是风险率。简约模型有多种变形，比较有代表性的是罗伯特•杰诺模型（Robert Jarrow）。
（一）杰诺的基本模型
杰诺（1999，2001）模型是杰诺―特恩布尔模型的扩展，这是第一个广受欢迎的简约模型。信用违约互换的市场价格与依据早期信用风险模型计算出来的价格差异很大，而杰诺―特恩布尔模型实现与市场价格的吻合，且为公司债券到信用衍生产品的市场价格的演变提供合理的经济基础。最初的杰诺―特恩布尔模型（1995）假定违约是随机的，而违约概率是非随机、是时间变化的函数。杰诺（1999，2001）模型在很多方面对杰诺―特恩布尔模型进行扩展。首先，他假定违约概率为随机，违约概率明显与利率及其他一些服从对数正态分布的变量有关。杰诺还引进影响债券价格但不影响股价的流动性因素，这个流动性因素是随机的且随债券发行人的不同而不同。另外，流动性参数是决定违约程度宏观风险因素的函数。杰诺模型还能计算给定违约ξi的隐含违约补偿，杰诺定义该参数为部分补偿（fractional recovery）=ξi（t）υ（т-，T∶1），其中，υ是破产前?子时刻风险债务的价值，下标i代表债务的偿还优先顺序，而该参数可以是随机的，也可以受其他因素影响。达菲和辛格顿［1999］最早在补偿率中采用上述定义。传统银行家理解补偿率为本金的某个百分比，达菲和辛格顿认为这种理解使得债券和信用衍生产品价格的数学推导更为困难，同时这种理解也过于狭隘，比如处于实值的利率上限期权的本金、外汇期权、未执行的贷款承诺如何确定，因此将补偿率理解为破产前风险债务价值的百分比更合理，我们还可以将这个定义转换成传统的“周围本金某个百分比的补偿率”，以获得更多人的认同。“风险率”，或者说“违约强度”，在杰诺模型中是三个因素的简单线性函数：
λ（t）=λ0+λ1r（t）+λ2z（t）
其中变量Z（t）是一个冲击项（shock term），其均值为0，标准差为1，代表宏观因素的随机波动（比如石油价格的变动），这些宏观因素的变动会导致特定公司的违约。宏观因素变动一般写成如下形式：
dM（t）=M（t）［r（t）dt+бmdZ（t）］
dM（t）表示宏观因素的变动，M（t）为宏观因素某时刻的水平值，r（t）表示随机无风险利率，dZ（t）为随机扰动项的变动，бm为宏观因素的波动率。虽然在杰诺模型中，违约概率的表达式只含利率及一种宏观因素，但很容易将模型推广到任意多个宏观因素，原因是像Z（t）这类正态分布变量的线性函数仍然服从正态分布。
在杰诺模型中，利率是随机的，如果偏好不变利率模型，只需将杰诺模型中的利率波动率设为0。期限结构模型假定无风险利率是黑斯、杰诺、默顿（1992）模型框架中的特例，如霍尔―怀特（Hull-White）或扩展的凡瑟塞克模型。最初的凡瑟塞克（1997）模型，由于无风险利率的假设必须完全与当前可观察的收益率曲线（及其他建立在该收益曲线上的利率衍生产品）一致，这个模型受到批评，而扩展的凡瑟塞克模型对此进行修正，只要求理论的收益率曲线与实际收益曲线相匹配，在模型中，短期利率r（t）的时间漂移（对时间求导）以某种方式与利率周期相符，并受布朗运动形式的随机波动的影响。W（t）像Z（t）一样，均值为0，标准差为1。
dr（t）=a［r（t）-（t）］dt+бrdW（t）
（二）杰诺模型对关键问题的处理
1. 对债券市场流动性问题的处理。简约模型的优点之一是能将参数拟合到各类证券价格的模型中，当然，与贷款者利益相关的数据是债券价格或信用衍生产品的价格，这是因为许多像IBM这样的大公司发行在外的普通股票只有一种，而流通在外的债券则可能有十多种。由此，一般而言，债券市场的流动性低于股票市场（即权益市场）的流动性。杰诺在模型中引入一般化的公式，解决债券市场流动性对价格影响的问题，它将债券市场流动性问题转化为一个科学问题（设置一个参数表示流动性的影响），而不至于把问题复杂化到怀疑债券价格能否作为信用模型的参数。值得注意的是，对于给定发行人所发行的债券，可能存在流动性折价或流动性溢价，杰诺没有假设流动性折价是不变的，所以它是随机的，可以实现灵活的取值。
最初的杰诺模型（2001）可以同时拟合债券价格和股票价格，或者单独拟合债券价格。杰诺和伊德拉姆模型（2002）还可以拟合信用衍生产品的价格。嘉瓦和杰诺则扩展模型以拟合违约历史数据。
2. 杰诺模型运用于小企业信用和零售信用。风险率模型方法，由基弗（Kiefer）在1988年第一次用于经济学，这是一项有效的技术，比传统信用评级方法有明显改进，已成为定价和小企业零售违约概率估计的主要工具。
由于所有银行99.9%的业务都涉及小企业及零售信用，杰诺模型的一大特色是其具有通用性，可以拟合零售和小企业信用的数据；而以前的模型，如默顿模型，由于受限制于公司权益是公司资产的期权这一假设，其模型要求的数据具有结构限制。杰诺模型能够适应高级信用评级框架，这个框架允许使用许多有效的解释变量，沙姆韦（Shumway）（2001）首先应用先进的风险率模型技术预测违约。
风险率模型方法明显区别于信用评级，传统信用评级综合两类数据得出结论：一类是已违约公司或个人在违约前一段时期的数据，另一类是无违约记录的公司或个人最近的数据。比如安然公司违约前很长历史时期的数据，通过分析安然公司的所有数据，而不仅是最近数据，风险率模型可以更准确地估计安然的违约概率和引发违约的因素。对于小企业，风险率模型方法估计违约的变量包括：CEO记账卡（charge card）的余额、收入、银行账户透支金额、CEO的个人信用状况、小企业信用评级、公司存续的时间和公司规模，等等。在零售信用方面，杰诺模型还使用的变量包括：收入、教育、本地居留时间、是否有房产、第三方提供的信用评价和年龄等因素。由于杰诺模型框架能使用上述全部变量，因此得到更广泛的应用。
（三）模型评价
简约模型的发展，是基于过去信用风险模型的基础上，运用更加精确的模型技术，放松不符合实际的假设，从而构建更灵活、更简单、更有效的信用风险模型。（1）灵活。风险率模型是一般模型方法，具有很强的灵活性，可以适应分散的、缺乏信息借款人的情况，风险率模型方法能够利用全部可得数据，比如公司案例中的信用衍生产品价格和债券价格，小企业CEO案例中的“本地居住时间”、“未偿还信用卡余额与信用卡限额”。（2）简单。公司管理层的资本结构战略以复杂方式与公司财务状况联系在一起，而风险率模型方法抓住违约问题的本质，不用模拟在全部可能情形下的动态资本结构，给实际操作带来巨大便利。（3）有效。风险率模型方法导出信用风险的无套利定价、估价和套期保值方法。
三、对中国商业银行信用风险管理的启示
西方商业银行信用风险模型的发展表明，信用风险的管理日趋准确、科学，这是金融全球化中商业银行信用风险管理的总体趋势，中国银行业的风险管理应顺应这种趋势。长期以来，中国商业银行体系深受不良资产的困扰，这和信用风险主观、传统、落后的管理方法密切相关。目前中国的银行业还缺乏运用最新信用风险管理手段实施管理的前提条件，表现在：
1. 运用模型计量时数据库的瓶颈制约。建立合理的信用风险模型，评定信用风险，需要大量各类企业的数据资料，但是，由于中国在信息披露、管理等方面与西方发达国家存在差距，很多企业（尤其是中小企业）的财务资料无从搜集，或者财务数据失真；同时，由于资本市场发育尚不成熟，无法通过企业的股票价格反映企业市场价值，也无法获得企业债券市场的数据，简约模型从总体还不能够用于中国实际。
2. 计量模型的构建、运用，需要熟悉金融和计量方面的专业人才，但是，中国高校普遍缺少风险管理专业，缺乏熟悉和掌握信用风险模型构建和运用的人才，信用风险模型管理急需高素质的信用风险管理人才。中国银行业要健康、稳定地发展，需要借鉴西方信用风险模型，对风险进行科学管理。
虽然，中国商业银行不能马上采用西方最新模型管理，但是，了解西方商业银行信用风险管理的发展，顺应风险管理的潮流，借鉴新方法、新手段，是中国商业银行发展的关键。为此，中国商业银行应积极建立客户（包括企业和个人）的数据库系统，为模型管理信用风险建立信息平台，集合各方资源，培养自己的信用管理专业人才，并结合自身特点，对西方信用风险模型加以改造运用。
［参考文献］
［1］Donald R.Van Deventer，Kenji ImaiCredit Risk Models & the Basel Accords ［M］. John Wiley & Sons （Asia） Pte Ltd 2003.
［2］梁世栋，郭人人，李勇，方兆本.信用风险模型比较分析［J］.中国管理科学，2002，（2）.
［3］约瑟•A•罗培斯，马可•R•圣登勃格.信用风险模型有效性的评估方法探析［J］.国际金融研究，2002，（9）.
［4］春，孙林岩.现代信用风险模型特征比较研究［J］.当代经济科学，2004，（3）.
New Development of Credit Risk Models and Risk Management of Commercial Bank
ZHOU Tian-yun
（Financial Department, Lingnan College of Sun Yat-sen University, Guangzhou 510275, China）
关键词：信用风险管理；敞口；授信
1体系总体目标
应收账款是指企业在正常经营过程中因销售商品、提供工程建造服务、提供劳务服务等业务，向购买单位收取的款项，它是伴随着企业赊销行为而形成的一项债权。企业应收账款信用风险是指因客户不能履行或不能全部履行支付款项责任而造成的风险，本质上是一种损失的可能性。具体体现为资金周转风险和坏账风险。资金周转风险是指由于客户不能按时足额偿付货款或者拒绝付款，导致企业的资金不能按时回笼，出现资金周转困难的风险。坏账风险是指由于客户拒绝付款或无力还款，而导致应收账款无法收回的风险。逾期应收账款和坏账对企业造成的实际损失大于其账面金额，还会拖慢企业的资金周转速度，增加融资成本，减少利润，影响正常生产经营活动[1]。据资料显示：我国小型企业应收款平均回款期为90天左右，坏账发生率平均是5%～10%，而作为西方商业信用发达的国家应收账款的回收期仅为7天，坏账发生率仅为0.25%～0.5%。这充分说明了我国应收款管理存在巨大问题，信用管理不完善[2]。为建立信用风险管理体系，完善相关制度和流程，建立债权保障措施和预警机制，年底将应收账款控制在3000万以内。在某企业实施信用风险管理体系构建与实施工作。
2实施过程
2.1建立全面风险管理组织机构
为防范风险、规范生产和销售运营方式、有效监管企业运行情况，结合目前实际经营情况，2017年7月开始组织筹备，8月正式成立了风险管理领导小组，风险管理领导小组下设风险管理工作组，明确了组成成员、职责及风险管理职能机构。企业管理部负责风险管理日常工作，明确风险管理人员和职责。
2.2建立信用风险管理体系
（1）建立信用风险管理制度体系。公司的管理基础薄弱，为抓住重点解决主要问题，按照集团公司的管理模式，在集团公司整体规划、集中管理的基础上，根据公司的实际情况，逐步建立健全信用风险管理制度体系。制定了《信用风险管理办法》、《产成品发货管理试行规定》、《应收预付账款管理暂行规定》、《客户和供应商债权保障管理暂行规定》，完善业务合同和非业务合同审批、发货流程。（2）建立起多职能部门协同共管的信用风险管理组织体系。风险管理领导小组作为是公司信用风险管理的议事和决策机构，负责把握公司信用风险管理策略，确定信用风险资产分配、组合，并审议各项信用风险管理制度、评估模型、评级标准等重大事项。企业管理部作为信用风险管理的职能部门，负责在集团公司信用风险管理相关制度的指导下，制定本企业发展需求的信用风险管理制度和管理流程，负责客户、供应商的年度信用评估，对客户、供应商信用信息进行统一收集管理；对所有授信客户、供应商使用模型进行信用评估；根据业务部门提出的授信申请，复核客户、供应商信用评估结果和信用等级，依据额度测算规则，提出测算额度、建议额度与账期天数；组织编制年度信用预算，建立和维护客户、供应商信用档案；负责监管公司发货等工作，实现并完善“事前防范，事中监控，事后处理”全流程的信用风险管理职能。根据公司信用风险管理制度要求，各职能部门负责各自管理职责和流程中涉及信用风险部分的管理工作。（3）制定完善风险管理制度和流程，建立中台机制，加强信用风险管理过程管控。公司的管理基础薄弱，为抓住重点解决主要问题，根据公司的实际情况，制定了《信用风险管理办法》、《产成品发货管理试行规定》、《应收预付账款管理暂行规定》、《债权保障管理暂行规定》，完善业务合同和非业务合同审批、发货流程。由于公司产品品种规格型号多、客户较多、生产周期长、交货期长、发货频繁等特点，为确保业务不受影响，又能有效的防范风险，建立业务中台管理，通过业务合同和发货审批对合同签订和发货进行控制。发货必须由财务审计部、企业管理部对客户的合同签订、授信额度、应收账款及逾期情况等审核后，仓库见审批后的发货通知单发货。严格以销定产，按合同进行发货，严格执行集团公司要求，禁止无授信发货、超授信发货、逾期发货、无合同发货、发货量与合同不符等情况。（4）建立信用信息搜集与管理、信用评级与授信的事前防范管理流程。依据公司《信用风险管理办法》，明确了企业管理部、财务审计部、业务部门的职责，对信用信息采集和管理、信用风险预警、信用风险评估、授信申请审批及应收账款/预付账款等进行规定。通过内部和外部信用信息逐步完善客户供应商信用信息，把信用信息分为定性信息、定量信息和交易信息三大类，加强客户信用信息收集与管理。结合公司客户类型，制定了国内客户信用评估模型，将客户分为A、B、C、D四级。根据客户往年的合作金额、回款情况、产品类型及公司未来的发展规划对客户进行分类，分为战略性客户、优质客户、潜力客户和一般客户。通过对客户和供应商进行分等级管理，将信用政策细化落实到每个客户，逐步实现对客户和供应商的差异化、精细化管理。严控授信总额，将风险控制在可承受范围内。根据公司的实际情况，在集团公司的年度授信额度的基础上，梳理出确实需要临时授信额度，核减不需年度授信额度客户的额度，在集团下发的额度内进行调剂，并向集团公司备案。经过梳理，核减了17家客户的授信额度191万；临时授信客户12户，授信额度1027万元；2017年公司共对58家客户授信3112万年度授信。9月后公司共审批五家客户的17笔临时授信，共计108.55万元。共有39家授信客户通过信用交易产生2394.02万元应收账款，占总授信的80.63%。加大债权保障措施的宣传和实施。通过业务员对客户的解释和介绍，对授信额度较大，注册资本少的客户，希望客户尽量通过提供债务保障措施的方式取得授信额度，减小公司信用风险。（5）建立风险预警机制，加强事中监控。除了从赊销交易中的资金和货物流转进行严格控制外，建立了风险预警机制。根据集团公司风险预警机制的要求，结合公司实际情况，把合同签订、发货情况、客户和供应商信用敞口、应收/预付账款逾期敞口及期限列入预警指标，将所有产生应收款与预付款的客户和供应商都列为监控对象，并特别关注通过特例信用额度审核流程交易的业务和曾经发生过合同违约的客户和供应商，通过风险预警对客户和供应商进行实时动态跟踪，做到信用风险“早发现，早处理”。（6）建立应收账款应收/预付款例会机制，加强应收账款管理，积极进行事后处理。制定了《应收预付账款管理暂行规定》，明确了业务部门（销售、采购、物资部门）、企业管理部、财务审计部、主管法律事务部的职责。建立了应收账款例会机制和报告体系。企业管理部负责人在每月月初定期召集应收/预付账款例会，对上月销售、上月应收款与预付款情况、逾期账款与坏账情况，新增逾期应收账款占比、客户/供应商结构情况、客户/供应商信息收集、账务处理规范性、对账工作和企业管理部的配合等信用风险管理基础工作方面的总体评价等工作进行汇报。除按月召开应收/预付账款会议以外，还按每季度召开季度应收/预付账款工作例会，向公司领导汇报相关工作成果，及上报需由公司领导决策的疑难问题。根据每月的应收预付账款例会按月撰写应收预付账款综合分析报告，每季度撰写季度分析报告。加强对账、催收工作，确保债权清晰，加大力度催收逾期应收账款，对于超出合同回款期限的逾期货款，严格按照“四定”、“四督办”、“三不放过”的原则，落实责任，切实催收，催收应收账款落实到具体业务人员，制定回款计划，明确责任，将应收账款的回款情况列入考核中。根据客户往年的合作金额、回款情况、产品类型及公司未来的发展规划对客户进行分类，针对不同的客户采取不同的应收账款催收措施。战略客户和优质客户逐步收回应收账款，在9月底将应收账款敞口控制在授信额度内；其他客户在8月底收回应收账款。通过发出集团和公司催款函的方式对逾期客户进行催收，发出逾期一年以上客户77家，总金额838.53万元。对逾期应收账款的客户进行了梳理，目前根据客户情况及可收回的可能性分析，已经请律师对4家客户进行催款。截止12月31日，公司的应收账款信用敞口2474.06万元。
2.3整改销售模式，通过中台加强过程管控，实现“四流”合一
通过建立合同签订、发货等中台监控体系，每月财务审计部、市场营销部、企业管理部、仓库进行四方对账，确保及时发现问题，实现货物、现金、合同可追溯。严禁合同签订单位和开票单位不一致、发货单位与开票单位不一致、货款回笼与合同签订单位不一致等情况。梳理财务和销售账目，财务和市场营销部门进行逐一对账，将往年不清楚的账目向客户发送对账函等进行对账和处理，清理了带拖斗客户10家，清除拖斗109家。通过梳理客户、规范合同签订和发货流程，实现了现金流、货物流、票据流、合同签订一致。
2.4建立和完善合同管理制度及审批流程，规范合同管理
根据集团公司合同管理规定和内控管理要求，对业务合同和非业务合同的审批流程进行了完善，设定了业务合同审批权限，即合同金额300万以内的总经理审批、300万以上的上总经理办公会、2000万以上的报集团公司审批。业务合同对外签订之前必须经过生产安环部、财务审计部、风险管理部审核后提交法务副总监、财务总监（分管风险管理）、分管销售副总、总经理审批。制定了销售合同标准合同文本。根据业务形式、客户回款、发货方式的不同，共拟定了5个版本。
2.5建立经销商选聘和准入机制，明确经销商权利和义务，做到有章可循
2017年8月至10月，对公司客户资信、客户分类、合同执行情况、应收预付账款、带拖客户进行了全面梳理。将现有交易客户分为战略客户、重点客户、潜力客户、一般客户四大类，系统整理客户情况，针对不同类别客户制定不同的销售策略，明确客户的权利和义务，真正体现让低风险、优质客户为公司创造更大利润，严控高风险、差信用客户，提高公司风险防范能力。12月，根据2017年的销售情况，结合2018年公司的经营计划，经过反复测算，对2018年经销商奖励机制进行了调整，一是明确奖励范围，即特定低附加值产品不纳入奖励范围；二是调整奖励方式：所有产品的销售奖励只设定一种奖励方式，取消现金折扣奖励和特定产品的综合奖励。产品销售奖励实行超额累进的阶段奖励形式。奖励以销售折扣的方式进行兑现。设立享受奖励的基本条件，达到条件的经销商才享有销售奖励。三是降低销售奖励返点。四是通过调整经销商的奖励方式，调整经销商结构。2.6全面梳理客户和供应商，保持科学合理的客户比例，清理历史遗留的睡眠客户，保留优质客户和供应商。已完成客户梳理工作，梳理客户为战略客户、重点客户、潜力客户、一般客户，资源向优质客户倾斜。规范三流，总体开票客户151家，已经平账客户37家，待处理客户114家,不再增加新开票单位，89家客户逐月减少。
