发布时间：2023-05-16 10:36:26
序言：写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁，我们为您精选了8篇的项目盈利及偿债能力分析样本，期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发，请尽情阅读。
关键词：财务分析
一、财务分析的目的
财务分析的目的是了解过去、评价现在和预测将来，帮助利益关系集团改善决策。财务分析的最基本功能是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。
企业对外的财务报告，是根据全体使用人的一般要求设计的，对于不同的使用人，他们的分析的目的不完全相同：
（一）投资人
为决定是否投资，分析企业的资产和盈利能力；为决定是否转让股权，分析盈利状况，股份变动和发展前景；为考查经营者业绩，要分析资产盈利水平、破产风险和能力；为决定股利分配政策，要分析筹资状况。
（二）债权人
为决定是否给企业贷款，要分析贷款的报酬和风险；为了解债务人的短期偿债能力，要分析其流动状况；为了解债务人的长期偿债能力，要分析其盈利状况；为决定是否出让债权，要评价其价值。
（三）经理人员
为改善财务决策而进行财务分析，涉及的内容最广泛，几乎包括外部使用人关心的所有间题。
（四）政府
要通过财务分析了解企业纳税情况，遵守政府法规和市场秩序的情况，职工收入和就业状况。
二、财务分析的内容
不同的报表使用者，由于其对财务信息的需求不同，因而相应地财务报表分析的内容也不同。但概括起来，财务报表分析的内容主要包括以下几个方面：
（一）资本结构分析
企业在生产经营过程中周转使用的资金，包括从债权人借人和企业自有两部分，是以不同的形态分配和使用。资本结构的建立和合理与否，直接关系到企业经济实力的充实和经营基础的稳定与否。分析资本结构对企业的经营者、投资者或债权人都具有十分重要的意义。
（二）资产运用效率分析。
资产运用效率是指对企业总资产或部分资产的运用效率和周转情况所作的分析。企业管理的目的在于有效运用各项资产获得最大的利润。利润主要来源于营业收入，企业必须凭借资产、运用资产才能取得营业收入。资产周转速度越快，表示其运用效率越高，利润越大。企业运用各项资产有无过量投资，有无因设备短缺而导致生产不足，有无因资产闲置而导致利润降低，凡此各种问题，皆为企业管理者、投资者、债权人及其他相关人士所关切。
（三）盈利能力分析。
盈利能力分析是指对企业盈利能力和盈利分配情况所作的分析。它是企业财务结构和经营绩效的综合表现。企业经营之目的，在于使企业盈利且使其经营与规模不断成长与发展。
各方信息使用者无不对企业盈利程度寄与莫大的关切。投资者关心企业赚取利润的多少并重视对利润的分析，是因为他们的投资报酬是从中支付的，如果是股票上市公司，企业盈列增加还能使股票市价上升，从而使投资者获得资本收益。对于债权人来讲，利润是企业偿债能力的重要来源。政府有关部门关心的则是微观和宏观的经济效益以及各种税费上交的可靠性。对于企业管理者来讲，可通过对盈利能力的分析，来评价判断企业的经营成果，分析变化原因，总结经验教训，不断提高企业获利水平。
（四）偿债能力分析
企业偿债能力是指企业偿还其债务的能力，通过对它的分析，能揭示企业财务风险的大小。按债务偿还期限的长短，又将其分为短期偿债能力与长期偿债能力。
1、短期偿债能力，是指一个企业以流动资产支付流动负债的能力。设置该指标对外部信息需要者非常重要。对于企业来讲，该指标也至关重要，短期偿债能力的大小，主要取决于企业营运资金的大小以及资产变现速度的高低。
2、长期偿债能力，是指企业以资产或劳务支付长期债务的能力。对长期偿债能力进行分析是因为企业的利润与其有紧密的联系，分析长期偿债能力时不能不重视企业的获利能力， 这是因为企业的现金流入量最终取决于能够获得的利润， 现金流出量最终取决于必须付出的成本。
（五）现金流量分析
现金流量分析是通过现金流量比率分析对企业偿债能力、获利能力以及财务需求能力进行财务评价。常用指标有销售现金比率、现金债务比率、现金再投资比率和现金满足内部需要率等。
三、财务分析的方法
财务分析的方法很多，基本方法有趋势分析、结构分析、财务指标分析、对比分析和因素分析等几种。
（一）趋势分析法
趋势分析法是通过观察连续数期的财务报表，比较各期的有关项目金额，分析某些指标的增减变动情况，在此基础上判断其发展趋势，从而对未来可能出现的结果作出预测的一种分析方法。运用趋势分析法，报表使用者可以了解有关项目变动的基本趋势，判断这种趋势是否有利并对企业的未来发展作出预测。
（二）结构分析法
所谓结构分析法是指将财务报表中某一关键项目的数字作为基数(即为100%)，再计算该项目各个组成部分占总体的百分比。以分析总体构成的变化。从而揭示出财务报表中各项目的相对地位和总体结构关系。
（三）对比分析法
对比分析法是将财务报表中的某些项目或比率与其他的相关资料对比来确定数量差异，以说明和评价企业的财务状况和经营成绩的一种分析方法。通过企业财务数据的对比，可以揭示企业取得的成绩和存在的差距，发现问题，为进一步分析原因、挖掘潜力指明方向或提供线索。
一、要注意区分短期偿债能力和长期偿债能力。一般来讲，对于短期偿债能力的分析主要侧重于研究企业流动资产、资产变现能力与流动负债的关系；长期偿债能力分析则涉及到企业的资本结构、获利能力和变现能力等。区别分析短期偿债能力和长期偿债能力，对一个企业来说是至关重要的。比如，一个企业虽然长期偿债能力很好，但一旦短期偿债能力出现问题，就要被迫通过出售长期资产偿还债务，轻者直接影响企业正常的生产经营活动，严重时会导致企业破产。相反，如果一个企业虽然具有较充足的现金或近期变现的流动资产，但长期偿债能力不足，这将导致企业缺乏更多的资产进行长期投资，使企业的经营规模难以扩大，企业的盈利水平难以提高。
二、要注意非现金资产变现价值的不确定性。在进行偿债能力分析时，财务分析人员一般是将企业的资产与负债进行比较，或者计算其比率的大小，或者计算其差额的多少，并以此作为评价企业偿债能力强弱的依据。人们把资产看作企业对负债的一种保证，然而却忽视了非现金资产变现价值的不确定性，财务报表上披露的数据并不能代表企业资产变现偿债时的市场价值。比如，财务人员在计算资产负债率指标时，分母中的资产总额包括了企业所有的流动资产和长期资产，其中不仅涉及到流动资产质量不高的问题，还可能存在固定资产、无形资产变现能力差，长期待摊费用不能变现的影响。非现金资产质量的高低影响到财务比率真实性，如果非现金资产质量差，其变现价值就低，则企业实际偿债能力将大打折扣。
三、不能只看负债的规模而忽视其构成。在采用比率指标进行财务分析法时，财务分析人员一般会选择资产负债率、流动比率、速动比率等，通过比较资产和负债规模的比例关系来评价企业的偿债能力。在资产规模一定的情况下，企业负债规模越小，偿债能力就越强；企业负债规模越大，偿债能力就越弱。资产与负债之间的这种关系，使得人们往往只重视负债规模的大小，却忽视了负债内部的结构，没有意识到负债结构也会影响企业的实际偿债能力。比如，如果我们忽视了流动负债、长期负债内部各负债项目的结构不同，可能会错误估计企业的实际偿债能力。再比如，从债务的偿还时间刚性来看，有的债务存在固定支付日期，有的债务则没有固定支付日期。一般来说，时间刚性强的债务会对企业造成实际的偿债压力，而时间刚性弱的债务会减轻企业实际的偿债压力。财务人员在进行偿债能力分析时，忽视负债的结构将会导致对企业实际偿债能力的判断失误。
四、注意偿债能力与盈利能力、运营能力的联系。目前财务分析人员主要是从考察资产对负债的保障程度出发评价企业偿债能力的。这种分析方法虽然具有一定的科学性，但是如果不将其与盈利能力、运营能力的分析评价相结合，就不能全面揭示企业真实的偿债能力，也不能找到保持合理偿债能力的动因所在。比如，一般而言，盈利能力的提高，有助于增强企业偿债能力；而维持合理的偿债能力，又有利于稳定地提高企业盈利能力。但是，不适当地追求盈利能力，则会削弱企业的偿债能力；而偿债能力不足，不仅会影响企业盈利能力的提高，还会危及企业的生存及发展。再比如，应收账款周转率越高，说明企业速动资产的质量越好，偿债能力也越强；存货周转率越高，表明企业存货转换为现金或应收账款的速度也就越快，反映的短期偿债能力也越好。
五、重视现金流量对企业偿债能力的影响。长期以来，对偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上的，并且认为企业的债务应该由企业的资产作保障。这种分析基础看起来似乎十分有道理，但是并不符合企业现实的运行状况。企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债，更不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。因此，只能以持续经营为基础来判断企业的偿债能力。而正常持续经营的企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流入，所以偿债能力的分析如果不包括对企业现金流量的分析就有失偏颇。在对企业偿债能力进行分析中，忽视现金流量对企业偿债能力的影响是非常危险的。
六、重视企业短期融资能力的重要影响。企业偿还到期的债务一般有两条途径可供选择，一是用当前持有的资产偿还，二是以借新债还旧债的方式偿还。不过，目前在分析企业偿债能力时，主要的偿债能力比率指标都是以评价资产对负债的保障程度为基础架构的，也就是说，我们往往更多地假定企业会以持有的资产来偿还债务。这样评价偿债能力忽略了企业可以通过借新债还旧债的途径解决到期债务的可能性。而在信用市场条件下，企业有可能依靠自身的各种优势获得金融机构的资金支持，从而化解债务危机。这种短期融资能力是在企业不便于或不愿意用持有资产偿还到期债务时，对企业偿债能力的有效补偿。因此，在分析评价企业偿债能力时，不能忽视企业短期融资能力，要将其作为衡量企业偿债能力的重要依据和有益补充。
七、注意防范企业债务陷阱。财务分析主要是依据财务会计报告对企业的财务状况、经营成果进行分析评价。然而，在对企业偿债能力进行分析时，要注意防范债务陷阱对财务分析结果的影响。债务陷阱是指企业可能存在但没有在财务会计报告中披露的未来偿付义务。导致财务陷阱的原因主要有两个方面，一是在目前会计准则和制度下，有些潜在的偿付义务由于暂不符合披露的要求而没有在会计报表或附注中披露；二是企业通过对会计报表粉饰，故意隐瞒实际负债程度。由于债务陷阱的客观存在，导致财务分析人员在财务分析中，往往低估分析对象的债务规模，由此可能过高地评价其偿债能力。因此，我们除了依据企业的财务会计报告，还要结合企业的生产经营情况、市场信息等进行比较，发现企业有没有导致偿债危机的情况，这样才能对其偿债能力做出正确的判断。
关键词：财务分析指标；内部分析指标体系；外部分析指标体系。
企业财务分析的内容包括：a.外部分析内容。企业偿债能力分析；企业盈利能力分析；企业资产运用效率分析；社会贡献能力分析；企业综合实力分析。b.内部分析内容。除以上外部分析内容外，还包括：企业筹资分析；企业投资分析。
另外，内部分析内容还应有：企业经营预算执行情况分析；财务状况和财务成果形成原因分析。
c.专题分析。随着市场经济的发展，企业将会遇到许多新情况、新问题。企业和外部信息使用者可根据自身的特点，结合特定的目标选取特定的资料及内容，有针对性地进行一些专题分析。
如公司财务信息质量分析、资本资产结构优化分析等。d.关于财务分析与相关学科关系的探讨。随着市场经济改革的深入，我国财会学界学科体系的改革也进入一个新的阶段，由20世纪80年代初期的财务会计之争深入到各二级学科，这是理论发展的必然。学科的分分合合是由于环境的变迁，历史的发展而致，是科学发展的客观规律。进入20世纪到90年代，财会论坛上就有财务分析要独立成科的微弱声音，到了现在，对此论题的讨论越来越热烈，且似乎已达成共识，即由于市场机制、竞争机制的逐步完善，财务分析必须独立出来。那么，独立的财务分析学科在财会学众多学科中地位如何，包括哪些内容，与其原附着的学科关系如何？这不是一个简单的减法问题，而是一个漫长的选择和甄别的过程。
1内部分析指标体系。
内部指标体系的设置，主要是为满足企业内部管理的需要，可根据企业所在行业的特点和管理的特殊需要灵活设置，其内容相当广泛。
一般说来，可从筹资、投资等方面设置。
1.1企业筹资分析。
在市场经济体制下，企业经营所需资金需靠企业自己来筹集，这样，筹资分析便成为企业财务分析中的一项重要内容。在筹资分析中，首先要分析企业的资金需要量，其次分析企业未来的财务状况和获利能力；再次分析企业的资金成本和筹资风险；最后确定一个合理的筹资方案并与资金供应者进行协商，使企业筹资活动顺利进行。可设置筹资结构比率、资金成本率等指标。
1.2企业投资分析。
企业对投资活动首先应进行可行性分析，为投资决策提供依据，这是投资分析的重点；其次应对投资活动进行事中分析，以控制投资规模，提高投资效益；最后对投资活动进行事后分析，以考核投资效果、评价投资业绩，为改善企业今后的投资决策提供依据。企业在投资分析时一般需考虑货币时间价值、投资的风险价值、资金成本和现金流量等财务因素。在投资阶段为考察投资方案的可行，可设置内含报酬率，为考察投资的收益可设置投资报酬率、投资回收期等指标。
2外部分析指标体系。
2.1企业偿债能力。
分析企业偿债能力是指企业偿还其债务的能力，通过对它的分析，能揭示企业财务风险的大小。按债务偿还期限的长短，又将其分为短期偿债能力与长期偿债能力。
2.1.1短期偿债能力，是指一个企业以流动资产支付流动负债的能力。设置该指标对外部信息需要者非常重要。对于企业来讲，该指标也至关重要，短期偿债能力的大小，主要取决于企业营运资金的大小以及资产变现速度的高低。
另外，可动用的银行贷款指标，准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉、未作记录的或有负债、担保责任引起的负债、未决诉讼等对它也有影响。短期偿债能力通常设置以下指标：流动比率；速动或酸性测验比率；现金比率。
2.1.2长期偿债能力，是指企业以资产或劳务支付长期债务的能力。对长期偿债能力进行分析是因为企业的利润与其有紧密的联系，分析长期偿债能力时不能不重视企业的获利能力，这是因为企业的现金流入量最终取决于能够获得的利润，现金流出量最终取决于必须付出的成本。此外，债务与资本的比例也是极其重要的。影响企业长期偿债能力的因素很多，除资产、负债、股东权益外。还有长期租赁、担保责任、或有项目等因素。长期偿债能力指标有：已获利息倍数；资产负债率；产权比率；有形净值债务率。
2.2企业资产运用效率分析。
资产运用效率是指对企业总资产或部分资产的运用效率和周转情况所作的分析。企业经管的目的在于有效运用各项资产获得最大的利润。利润主要来源于营业收入，企业必须凭借资产、运用资产才能取得营业收入。资产周转速度越快，表示其运用效率越高，利润越大。企业运用各项资产有无过量投资？有无因设备短缺而导致生产不足？有无因资产闲置而导致利润降低？凡此各种问题，皆为企业管理者、投资者、债权人及其他相关人士所关切。通过分析资产运用效率，则可以评价企业营业收入与各项营运资产是否保持合理关系，考察企业运用各项资产效率的高低。资产运用效率指标有：存货周转率；应收帐款周转率；流动资产周转率；固定资产周转率；总资产周转率。
2.3盈利能力分析。
盈利能力分析是指对企业盈利能力和盈利分配情况所作的分析。它是企业财务结构和经营绩效的综合表现。企业经营之目的，在于使企业盈利且使其经营与规模不断成长与发展。
各方信息使用者无不对企业盈利程度寄与莫大的关切。投资者关心企业赚取利润的多少并重视对利润的分析，是因为他们的投资报酬是从中支付的，如果是股票上市公司，企业盈列增加还能使股票市价上升，从而使投资者获得资本收益。对于债权人来讲，利润是企业偿债能力的重要来源。政府有关部门关心的则是微观和宏观的经济效益以及各种税费上交的可靠性。对于企业管理者来讲，可通过对盈利能力的分析，来评价判断企业的经营成果，分析变化原因，总结经验教训，不断提高企业获利水平。它是管理者经营业绩和管理效能的集中表现。对于职工来讲，则是丰厚报酬及资金的来源，并可保证工作的稳定。它也是集体福利设施的不断完善的重要保障。
企业盈利能力分析指标可从一般企业及股票上市公司两方面制定。一般企业盈利能力指标有：销售利润率；成本费用利润率；资产总额利润率；资本金利润率；权益利润率。股票上市公司除上述指标外，还可借助以下指标：每股盈余；每股股利；市盈率；股东权益报酬率；股利支付率；留存盈利比率。
2.4社会贡献能力分析。
社会贡献能力是从国家或社会的角度衡量企业对国家或社会的贡献水平。企业的目标是追求最大的利润。但作为社会主义国家的企业，单纯的片面的追求企业个体的经济效益是不行的，还必须包括对社会的贡献。对盈利企业可用实现利税来衡量，但对一些主要体现为社会效益的企业讲，则无法适用。故为此设计的社会贡献率、社会积累率可兼顾反映企业经济效益和社会效益两个方面对国家、社会的贡献情况。
2.5综合财务能力分析。
一、常见的偿债能力分析评价指标的缺陷及改进
常见的偿债能力分析评价指标主要包括：短期偿债能力指标(流动比率、速动比率等)和长期偿债能力指标(资产负债率等)，其缺陷主要表现在：
1．企业资产、负债、所有者权益各自的计量属性不同，在一定程度上削弱所计算的指标的可靠性。如：在一般情况下，货币性资产(现时价值)、非货币性资产(历史成本)、短期借款和应付账款(历史成本)、长期借款(截止本期的本利和)、实收资本和资本公积(历史成本)等等；
2．未对资产和负债的内容进行分析：(1)应收款项中是否有债务人死亡、破产等造成的无法收回的坏账；(2)存货中是否有实际成本核算不实，周转材料、低值易耗品等未按规定进行摊销的情况；(3)是否存在不可能取得收入的“未完工程”；(4)待摊费用、长期待摊费用中是否存在前期应摊未摊的费用。
为了克服以上缺陷，本文认为通过改进相关指标，并结合经营活动现金净流量指标综合权衡，可以更加客观地反映企业的偿债能力。如改进以下指标：
1．在计算流动比率时，分子可考虑扣除根本不具有变现能力的预付账款、待摊费用等项目，分母可考虑扣除不需企业未来以现金偿还的预收账款；
2．在计算速动比率时，分子可考虑改用企业的超速动资产(货币资金+短期证券+应收票据+信誉高客户的应收账款净额)来反映和衡量企业变现能力的强弱，分母依然扣除预收账款，即公式为：超速动比率=(货币资金+短期证券+应收票据+信誉高客户的应收账款净额)÷(流动负债－预收账款)。由于该比率在计算时除了扣除存货外，还从流动资产中剔除了与当前现金流量无关的项目(如待摊费用)和影响速动比率可信度的重要因素(如信誉不高客户的应收款净额)，因此，能够更好地评价企业变现能力的强弱和偿债能力的大小。
3．在计算资产负债率时，除了参照上述调整流动资产、流动负债外，分母――资产总额还要考虑扣除长期待摊费用等。
在改进相关指标的同时，结合经营活动现金净流量指标来进一步验证企业偿债能力。如构建两种指标：
1．短期债务现金保障倍数=经营活动现金净流量÷流动负债；
2．现金债务保障倍数：经营活动现金净流量÷负债总额。
一般而言，企业的负债最终要靠现金流量来偿还，以经营活动现金净流量来佐证企业的偿债能力，可以使评价结果更稳健。
二、常见盈利能力分析评价指标的缺陷及改进
评价企业的盈利能力，往往习惯于把会计利润作为主要依据，事实上会计利润是有其局限性的：
1．它的大小受很多人为因素的影响。(1)在合法范围内对会计方法的选择，如：折旧方法、存货计价方法、周转材料摊销方法等；(2)人为调剂利润的需要，如：潜亏不及时处理等。
2．会计利润大，却无相应的现金流量。在实际工作中，我们可以看到许多单位实现利润不少，但职工工资无法兑现、短期借款无法偿还，企业陷入十分被动的局面。在施工企业造成会计利润大于现金净流量的主要原因有：(1)已确认为工程结算收入，但未实际收到款项的应收工程款；(2)购置固定资产等资本性支出。尤其是前者显得更为突出，这使得企业的应收款项数额巨大，大量资金沉淀在甲方。
常见的盈利能力评价指标(如：净资产收益率、总资产报酬率、产值利润率等)，基本上都是以权责发生制为基础的会计数据进行计算从而给出评价的，但是这些指标不能反映企业伴随有现金流入的盈利状况，存在着只能评价企业盈利能力的“数”量，不能评价企业盈利能力的“质”量的缺陷与不足。
在施工企业，现金流入滞后于盈利确认的现象较为普遍、严重，因此，在进行企业盈利能力评价和分析时，增加评价企业伴随有现金流入的盈利能力指标显得十分必要。可考虑增加：
1．经营活动净现金流量对主营业务收入的比率=经营活动产生的现金流量净额÷主营业务收入。
一般来说，该指标值越高，表明企业工程款的回收速度越快，对应收账款的管理越好，坏账损失的风险越小。
2．经营活动净现金流量与营业利润的比率=经营活动产生的现金流量净额÷营业利润。
一般来说，该指标值越大，表明企业实现的账面利润中现金流入越多，企业营业利润的质量越高，因为只有真正收到的现金利润才是“实在”的利润而非“观念”的利润。
3．净现金流量与净利润比率=现金净流量÷净利润。
该指标值反映企业全部净利润中收回现金的利润是多少。
4．资产的经营现金流量回报率=经营活动产生的现金流量净额÷资产总额。
一般来说，该指标值越高，表明企业资产的利用效率高，它也是衡量企业资产的综合管理水平的重要指标。
总之，通过相关指标的改进并结合经营活动现金净流量有关指标等的综合权衡，可以真实、公允地反映企业的偿债能力及盈利能力。
一、四川蓝光发展股份有限公司简介
蓝光投资控股集团有限公司在四川成都成立于1990年。经过20多年的发展，以成都为核心，房地产得到了长足的发展，成为成都大型房地产商。2015年4月16日，蓝光控股集团旗下四川蓝光发展股份有限公司（证券代码：600466，SH）在上海?C券交易所完成重组上市。
二、四川蓝光发展股份有限公司长期偿债能力分析
（一）资产负债率
资产负债率即是负债总额与资产总额的百分比。它反映一个企业的长期偿债能力用以衡量经营风险。资产负债率显示资产中债务资金所占的比重。通常认为资产负债率为50%时最适当。
2015年年初数指标体系资产负债率计算结果：
资产负债率=负债总额/资产总额*100%
=14614/74439
=19.63
2015年年末数指标体系资产负债率计算结果：
资产负债率=负债总额/资产总额*100%
=4489281/5624393*100%
=79.82
从计算结果可以看出，蓝光发展股份有限公司2014年的资产负债率较低，有较强的偿债能力，2015年资产负债率猛增，达到79.82%，说明2015年新增了很多负债，从资产负债表看出，2015年新增加了大量短期借款和长期借款以及一些应付项目，导致负债大幅增加，同时提高了资产负债率。使得公司偿债能力减弱，存在潜在的财务风险。
（二）产权比率
产权比率即负债总额比上所有者权益总额，反映企业投资者承担的风险。
2015年年初数指标体系产权比率的计算结果：
产权比率=负债总额/所有者权益总额*100
=14614/59825*100
=21.6%
2015年年末数指标体系产权比率计算结果：
产权比率=负债总额/所有者权益比率*100
=4489281/1135112
=383.62%
从计算可以看出，2015年的产权比率远远大于2014年的产权比率，说明2015年的偿债能力较弱。产权比率越低表明企业偿债能力就越强，债权人所要承担的风险就越小。产权比率高，说明风险高。
（三）利息保障倍数
利息保障倍数又称为利息支付倍数，是指企业一定时期内所获得的息税前利润与当期支付利息费用的比率，测定企业所获利润来承担支付利息的能力。
计算公式为：利息保障倍数=息税前利润/利息费用
根据相关资料，蓝光2014年的利息保障倍数=-1111.59
2015年的利息保障倍数=566.48
从得出的结果可以看出，蓝光2014年的净利润为负，所以利息保障倍数为负，由于盈利能力影响了偿债能力。
三、短期偿债能力分析
（一）流动比率分析
流动比率即企业流动资产总额比上流动负债的总额。通常来说，企业流动比率算出的数值越高，就说明企业的短期偿债能力越强，越能保障按时还款。但流动比率过高不能发挥负债财务杠杆的作用，影响盈利能力，通常流动比率为2最为合适。
2015年年初数指标体系流动比率计算结果：
流动比率=流动资产/流动负债
=37458/8132
=4.61
2015年年末数指标体系流动比率计算结果：
流动比率=流动资产/流动负债
= 4947082 / 3430278
=1.44
从计算结果可以看出，2015年比2014年的流动比率有所下降，2014年的短期偿债能力较强，2015年因为新增加了很多负债，导致流动比率有所下降。短期偿债能力降低，潜在的风险增加。
（二）速动比率分析
速动比率即企业速动资产与速动负债比值。速动资产为流动资产减去负债。速动比率越高，偿债能力越强，但速动比率过高，会导致资金闲置，增加资金的机会成本，通常速动比率为1最为合适。
原有指标体系速动比率计算结果：
2014年速动比率=速动资产/流动负债*100%
=（37458-5118）/8132*100%
= 3.98
2015年速动比率=速动资产/流动负债*100%
=（4947082-3928812）/3430278*100%
= 0.3
从计算的结果可以看出2014年的速动比率较高，有较强的短期偿债能力，但是有点过高，增加了资金的机会成本。2015年由于负债总额的增加，导致速动比率低了很多，短期偿债能力受到威胁，财务风险增加。
（三）现金比率分析
现金比率是企业的货币资金与交易性金融资产总额比上流动负债总额，反映流动资产有多少现金能用于偿还债务。一般来讲，企业的现金比率维持在20%左右的水平比较合适。
原有指标体系速动比率计算结果：
2014年现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债*100%
=（16775+0）/8132*100%
=206.28%
2015年现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债*100%
=（558573+0）/3430278*100%
=16.3%
通过计算可得知蓝光发展公司的2014年的现金比率高于20%，现金比率过高，表明企业的流动资产没有得到合理的运用，而企业现金资产的获利能力明显不足显得比较低，会增加企业的机会成本。2015年的现金比率较为合理。
四、增强偿债能力的建议
从上面的分析得出，四川蓝光发展股份有限公司2014年的短期偿债能力和长期偿债能力均较强，但是有大量资金闲置，增加了机会成本，所以盈利能力较低。2015年蓝光新增加了不少负债，使得偿债能力减弱，但是盈利能力增??。2015年负债增加，与其蓝光发展重组上市有关。但是由于资产负债率过高，带来的潜在财务风险不可忽视。增强偿债能力可以从以下几个方面来展开。
（一）优化资产结构
加速资产利用效率，减少资金闲置，利用多种筹资渠道，选择合理的筹资方式，使债务资金与权益资金的比重适宜。合理安排偿债计划，将每一笔偿债资金和债务对应。将债务按轻重缓急分类，及时还款，避免引起破产风险。保持良好的社会公共关系。企业按时纳税，提高产品的质量，提升服务的质量，树立良好的公众形象，借的资金及时归还，形成良好的信用记录。增强偿债意识。
（二）合理规划长期借款与短期借款
长期借款的增加影响长期偿债能力，短期借款的增加影响短期偿债能力。蓝光发展可以增加长期借款来减轻短期还款的压力。加强蓝光发展应付账款的管理，有利于减少公司流动负债，增强公司的短期偿债能力。提高公司账务处理的及时性与处理效率第一，会计人员需要加强对应付账款科目的核算；加强采购合同管理。
（三）建立应付账款的自动处理机制
明确公司财务职责，加强公司对账管理，对于谁负责管理财务谁承担哪些责任一定要明确。以免由于出现了财务漏洞。对于不规范的财务职责可能会造成严重的财务后果。做到定期和不定期的对账管理。
一、短期偿债能力分析指标的缺陷及改进
短期偿债能力分析指标主要包括流动比率和速动比率。
（一）短期偿债能力分析指标存在的缺陷。主要有：（1）分子和分母的计价基础不一致。流动比率和速动比率两项指标中的分母（流动负债）一般是按到期终值计算，而分子（流动资产、速动资产）则采用多种计价方法计价，削弱了分析结果的可靠性。（2）不能从动态上反映未来现金流量。短期偿债能力分析指标的计算均来自资产负债表的时点值，只能表示企业在某一特定时刻一切可用资源及需偿还债务的状态或存量，与未来资金流量并无因果关系。（3）对速动资产的概念界定不统一。速动比率的计算口径不统一，有的将速动资产界定为“流动资产–存货”，有的将速动资产界定为“流动资产–存货–预付账款待摊费用–待处理流动资产损失”；有的将速动资产界定为“流动资产–存货–预付款项–待摊费用”，这势必影响指标的可比性。（4）未充分考虑流动资产的质量。如果将长期积压物资、无法收回的应收账款作为偿债的保证，就会高估企业的短期偿债能力。但如果在计算速动比率时将存货全部扣除，也是也不合理的。（5）未考虑预收账款的特殊性。预收账款是企业预先向客户收取的销货款，属于流动负债，但企业并不需要以现金形式偿还，只需在未来某一时点用存货偿付。因此，预收账款对短期偿债能力的影响与其他负债不同。（6）有可能被认为操纵。企业管理当局有可能为了完成业绩指标，或者处于对外融资的需要，通过瞬时增加流动资产或减少流动负债，人为粉饰流动比率，误导信息使用者。（7）不能充分反映企业的表外融资能力和或有负债。企业未使用的银行贷款额度、可立即变现的长期资产、良好的长期筹资环境、金额较大的或有负债和担保等表外事项都没有通过流动比率和速动比率反映出来。
（二）短期偿债能力指标的改进。为使短期偿债能力指标更加准确地反映企业的短期偿债能力，使计算结果更具可比性，笔者认为应对短期偿债能力指标进行修正、补充和改进：（1）对流动比率中的存货分别按历史成本、重置成本或现行成本计价，对计算出来的流动比率进行比较。若在重置成本或现行成本下计算出来的流动比率比存货按历史成本计价计算出的流动比率数值大，表明企业短期偿债能力增强，反之则说明短期偿债能力削弱了。（2）规范速动资产的概念。速动资产应指确有把握能随时变现的资产，不应笼统地界定为流动资产扣减某些项目。笔者认为其构成应包括货币资金、短期有价证券、剔除应收关联企业的应收票据、账龄小于1年且剔除应收关联企业的应收账款净额、和变现能力很强的存货净值。（3）计算流动比率时，对应收账款应按账龄逐一分级折算变现能力。（4）计算流动比率时，将预收账款作为分子中存货的减项，而不是作为分母的一部分；计算速动比率时，预收账款也应从流动负债中扣除。（5）将表外项目作为短期偿债能力指标的必要补充。由于流动比率与速动比率固有的缺陷，会计信息使用者在对企业短期偿债能力进行分析时，还应结合有关表外因素进行分析，使评价结果更为准确。（6）运用现金流动负债比率时，还应结合现金流量结构比率进行分析。
二、长期偿债能力分析指标的缺陷及改进
长期偿债能力分析指标主要有资产负债率和已获利息倍数。
（一）长期偿债能力分析指标的缺陷。资产负债率的缺陷。资产负债率又称负债比率，是企业负债总额对资产总额的比率，该指标是国际公认的衡量企业长期债务偿还能力和财务风险的指标。但在运用该指标进行企业长期偿债能力分析时，仍存在一定的缺陷：（1）资产负债率以企业的全部负债和全部资产作为计算基础，实际反映的是企业全部负债的偿付能力，将其作为反映企业长期负债偿付能力的指标有失偏颇。（2）资产负债率的分母（资产）并非都可以用来偿债，如待摊费用和长期待摊费用本身并无直接变现能力，无形资产中的商誉、专利权等能否可用于偿债，也存在很大的不确定性。（3）部分自有资金是需要偿还的。如发行优先股筹集自有资金需要支付固定股利；发行的不可赎回优先股是企业的一项永久性财务负担，也难以成为企业偿还长期负债的保障。
已获利息倍数是企业息税前利润与利息支出的比率。该指标既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。但该指标也存在一定的缺陷：（1）偿债能力包括归还本金和支付利息的能力，而该指标仅衡量支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，作为评价企业长期负债偿债能力的指标是不全面的。（2）企业的本金和利息不是用权责发生制下的利润支付，而是用现金支付，运用该指标不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金和利息。（3）该指标忽略了企业必须支付的其他费用，有一定的误导性。
（二）长期偿债能力分析指标的改进。对长期偿债能力分析指标的改进，同样应本着安全性与稳健性的原则。
在利用资产负债率指标分析企业的长期偿债能力时，应把待摊费用、长期待摊费用和无形资产从资产总额中扣除；因不可赎回优先股是企业的永久性财务负担，最好将其作为负债项目；资产负债率指标侧重于分析债务偿付的安全性，因此，还应与产权比率结合起来分析，揭示财务结构的稳健程度和自有资金对偿债风险的承受能力。
[作者简介]高雅（1990- ），女， 安徽砀山人，硕究生，研究方向：财务方法与理论。一、引言
（一）问题的提出
2007年，中国铝业在我国大牛市行情中上市，股价一度飙升到60元以上。但随着牛市的结束、行业景气的大幅衰退，中国铝业的股价现在不到6元，很多股民也被其业绩伤透了心。2013年，中国500强上榜公司中利润亏损的公司共有47家，与2012年的21家相比增加了一倍多。在这些亏损的企业中，中国铝业亏损82亿多，名列亏损榜第二名。
（二）相关文献综述
能够依靠财务信息准确地预测和判断企业将遇到的财务困境，对企业和社会各方面都有积极的作用。因此，随着资本市场的不断发展完善，国内外的会计界、学术界的热点一直是上市公司财务困境预警的研究。对于亏损上市公司财务特征的研究，国外的专家学者大部分围绕破产企业展开研究。由于我国目前的破产机制还不健全，国内学者大多以ST的上市公司作为研究的主要对象。无论是国内还是国外的学者，对于亏损上市公司财务特征的研究主要是利用财务比率或非财务指标，而从企业财务会计报表项目研究企业危机困境的则较少。
二、中国铝业财务特征分析
（一）中国铝业股份有限公司简介
2001年9月10日，中国铝业股份有限公司在中国注册成立，它的控股股东是中国铝业公司。中国铝业股票分别在美国纽约交易所、香港联交所和上海证券交易所挂牌交易。中国铝业是我国国有控股的企业，它主要开发矿产资源、加工有色金属、同时从事经济贸易以及提供相关工程技术服务等，是全世界第二大氧化铝供应商、第三大电解铝供应商及第五大铝材料供应商，在国内铝业的综合实力位居全国第一。
（二）财务效益状况分析
对企业是否有能力获得盈利的分析一直是会计界、金融界以及投资界人士最为关注的重要问题之一，上市公司的财务效益状况指标能够直接、明了地反映出企业是否具有良好的盈利能力。体现中国铝业2010―2013年财务效益状况指标值见表1：
表1中国铝业2010―2013年财务效益状况指标值项目2010年2011年2012年2013年总资产利润率019%016%-496%051%净资产利润率020%016%-551%055%从表1可看出，中国铝业2010―2012年的盈利比率指标值较低，虽然2013年总资产利润率和净资产利润率较前两年有所增加，但增加幅度有限，纵观2010―2013年财务效益状况指标值仍处于较低水平，反映出企业盈利能力弱，是其出现亏损的重要原因。
（三）资产营运状况分析
对上市公司资产的营运状况进行分析，可以了解到企业对于资金的运用情况、资金周转的情况、企业的营业状况及经营管理水平情况。中国铝业2010―2013年的资产营运状况指标值见表2。
近几年，中国铝业的总资产周转率总体略高于标准值，从营运能力看，中国铝业的资产利用效率还是比较高的，资产周转速度比较快。如果企业固定资产的周转率比同行业平均水平低，则说明拥有较低的生产效率，甚至可能影响企业获取利润能力。应收账款周转率越小说明营运资金有相当一部分是属于应收账款项目，影响到企业资金的正常周转及偿债能力。我国应收账款周转率一般设置的标准为3，而中国铝业的此项财务指标大大高于标准值，不难看出它的资金周转是非常好的。
表2中国铝业2010―2013资产运营状况指标值项目2010年2011年2012年2013年总资产周转率069098090092固定资产周转率196194188208应收账款周转率706710481102376362（四）偿债能力状况分析
上市公司只有具备较强的偿债能力，银行等金融机构才愿意为该企业提供贷款，债权人也愿意购买该上市公司的债券，由此企业举债获得融资就比较容易，相应的资本成本也必然较低。了解企业偿债能力对于公司所有者、管理者和投资者等相关人员都很重要，中国铝业2010―2013年偿债能力指标值见表3：
表3中国铝业2010―2013年偿债能力指标值项目2010年2011年2012年2013年资产负债率5953%6299 %6928%7308%流动比率074080059065速动比率035041028041从表3看出，中国铝业近几年的资产负债率都高于50%，表明该企业的举债能力有限。一般认为，公司合理的最低流动比率是2，中国铝业的流动比率大大低于最低流动比率，说明中国铝业的短期偿债能力非常不足。从中国铝业近几年的流动比率和速动比率可以看出，中国铝业的变现能力不足，短期偿债能力较弱。
三、中国铝业亏损的原因分析
1成本大增，侵蚀利润空间。铝土矿是制造氧化铝的核心原料，中国铝企对印尼铝矿石的依赖由来已久。2011年11月，印尼政府宣布，对出口的铝土矿等14种矿产加收40%的关税，且它们的出口贸易只维持到2014年。中国铝业对印尼铝矿石的过度依赖导致成本大幅增加。而作为中国铝业的两大主要利润来源的氧化铝、电解铝的价格在过去的1年也是处于暴跌的状态，仅这两项亏损，超过了中国铝业2012年总亏损额的80%以上。
2用电成本难以降低，煤电铝一体化受制约。电解铝的主要成本就是生产时的电费，由于国家从2010年6月1日起不再对电解铝电网用电实施优惠政策，从而使电力成本大幅增加。2012年中国铝业电解铝的成本比2010年每吨增加约1400元。国家电网是电解铝行业的支撑，行业没有选择权但是国家电网却有权调配入网的机组，这些都导致用电成本居高不下。
尽管煤电铝一体化节约了电力成本，但其属耗能多产业，不可能长期获得用电价格优惠。而企业想要自己配备一个电厂的审核过程很严格，且我国的电力体制不允许有“孤网”这种现象的存在，致使煤电一体化无法大规模实现。这些都使得电解铝的成本难以降低。
3管理费用居高不下。调查数据显示，中国铝业在2012年的管理费达到2744亿元。对此金银岛铝业的一位分析师解释，中铝的内部组织结构多而复杂，需要承担的社会责任也比较重，自然管理成本也相对高。
四、我国亏损上市公司的财务特征
1偿债能力较弱。目前，亏损上市公司大多存在现金不足问题，也存在着过多的应收账款。其资产负债率随着上市公司亏损次数的不断增加而升高，随着亏损次数增加，亏损上市公司的偿债能力也在逐渐减弱。
2营运能力较差。总体来说，亏损上市公司的应收账款周转率较低，其回收速度慢；亏损上市公司的总资产周转率较低，公司资产周转速度较慢，其营运能力较弱。
3盈利能力较弱。亏损上市公司的资产净利率较低，其通过扩大销售获取收益的能力较弱，且其每股净资产大多为负值，基本上处于资不抵债的状况。
4发展能力较弱。若亏损上市公司营业收入增长率为正数，则可能与其经营管理者为避免多次累积亏损而盲目扩大销售额有关；亏损上市公司总资产在不断减少，且总资产减少的幅度随亏损次数的增多而更大。
5财务战略不当。以中国铝业为例，在其发展规模不断扩大时，它却实行财务集中管理的管理体制，从而束缚了自身的发展。上市公司应结合自身的经营状况，在适当的时期实施恰当的财务战略。
总体而言，亏损上市公司的偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力、财务战略以及风险预测大都在逐渐减弱，其最终亏损不足为奇。
［论文摘要］在市场经济条件下，负债经营已经成为现代企业的基本经营策略。分析企业偿债能力是企业进行负债经营风险管理的关键环节，而保证企业的安全经营是财务分析中的主要内容。因此偿债能力分析应成为现代企业财务分析的核心内容之一。
企业的安全性是企业健康发展的基本前提，在财务分析中体现企业安全性的主要方面就是分析企业偿债能力。企业的安全性应包括两个方面的内容：一是安排好到期财务负担；二是有相对稳定的现金流入。二者不可偏废。如果仅仅满足于能偿还到期债务，企业还算不上安全。真正安全的企业应是在安排好到期财务负担的同时，有相对稳定的现金流入和盈利。企业的偿债能力是指企业清偿各种到期债务的承受能力和保证程度，按照期限的长短可分为短期负债和长期负债。从根本上讲，安全的偿债能力要求企业必须有某一时点上的债务偿还能力，即资产负债表上的资产与负债的关系—静态性偿债能力，而偿债能力又应以平时盈利及现金流入的积累作为保证，即利润表和现金流量表中表现的盈利能力和获取现今的能力—动态性偿债能力。如果企业不能对偿债能力做出合理的分析，那其安全性甚至生存都将会受到威胁。
一、我国企业偿债能力分析中存在的问题
（一）偿还债务资金来源渠道的单一化。目前，在分析偿还债务资金来源渠道时只考虑资产变现问题而没有考虑到企业偿还负债的资金来源还可以有多种渠道。把企业资产变现为主要资金来源的渠道的分析，显然不能正确衡量企业的债务偿还能力。这样评价企业的偿债能力必然会使企业视线狭窄，影响其决策的正确性。
（二）目前，现有的偿债能力分析是建立在清算基础而非持续经营基础上的分析。长期以来，对偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的，并且认为企业的债务应该由企业的资产作保障。而企业要生存下去就不可能将所有的资产变现来偿还负债，也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。企业的经营活动是持续不断的，要想准确地分析企业偿债能力，应以持续经营为基础而非清算基础来判断企业的偿债能力。否则，评价的结论只能是企业的清算偿债能力。正常持续经营的企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流人，所以偿债能力的分析应包括对企业现金流量的分析。
（三）现有的偿债能力分析是静态性的，而不是动态性的。 目前，企业偿债能力主要是以资产负债表为主进行分析，而资产负债表是一个静态报表，反映的是企业某一时点的财务状况。这样做只重视了一种静态效果，而没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力；只重视了某一时点上的偿债能力，而不重视达到这一时点之前积累的过程。
二、出现偿债能力分析问题的原因
在企业偿债能力上出现问题，不仅有在对短期偿债能力，长期偿债能力分析上存在局限性，同时，在偿债分析数据来源上也存在着一定的局限性
（一）在短期偿债能力分析上有局限性。目前，企业短期偿债能力分析衡量指标有流动比率、速动比率等。1、流动比率这个指标是建立在变现能力而非货币资金基础上的。即使可变现资产再多，如果货币资金不足，仍会出现偿债困难。所以．流动比率与实际短期偿债能力并非时时刻刻都能保持一致。2、流动比率和速动比率反映的都是企业在一定时点上短期偿债能力的水平．一旦企业的经营活动出现波动，它们就不能真正揭示企业的短期偿债能力．除非这一特定时点足以代表企业经常性的经营和财务状况。3、由于会计信息数据提供者的利益关系和信息不对称等原因，使得计算流动比率和速动比率的数据常常被扭曲。企业管理当局在期未编制报表前．可以通过各种手段人为地对其进行调接。
（二）在长期偿债能力分析上也存在着局限性。主要是已获利息倍数上存在着一定的局限性。1、已获利息倍数反映的是企业支付利息的能力．不能反映债务本金的偿还能力 但是，企业所承担的债务不仅仅是利息费用．还包括本金．该指标只衡量其中一项是不全面的．没有将利息的支付和本金的偿还放在同等重要的位置．将导致企业产生错误的想法．不利于偿债能力的分析。2、已获利息倍数着眼于税前利润，不能反映企业实际的支付能力 企业能否支付利息费用．能否按期偿债不仅要看利润情况．还要看现金流量，即是否有足够的可动用现金。
(三)企业偿债能力分析数据来源上存在局限性。1、采集数据的限制：由于资产负债表主要是借助货币计量单位来反映企业发生的经济业务．因而只能将那些能够数量化的会计信息通过报表以表格的形式反映出来。而对于有些重要的不能量化的信息．如会计政策的选用、会计政策的变更以外影响、与会计政策的选用有关的其它重要资料等情况．却不能在资产负债表上得以体现。2、货币计量的限制：由于资产负债表上的项目都是用货币计量的，而那些难以用货币计量的经济事实不易在报表数据上体现出来。这种缺乏完整性的报表数据必然会影响由其计算出的偿债能力比率的综台说服力．故而报表分析者需要重视非货币计量因素的影响．
三、企业偿债能力分析的改进
（一）对短期偿债能力的分析：1、对短期债务偿还能力的分析，除了现有的指标外，还可以引进以下的指标：（1）经营活动现金比率=经营活动现金净流量/流动负债。这一比率衡量由经营活动产生的现金支付即将到期债务的能力，是衡量企业短期偿债能力的动态指标。一般而言，比率越大说明企业短期偿债能力越好，现金偿债的时效性越强。反之，则表明企业短期偿债能力差；（2）速动资产够用天数=(365*速动资产)/预计营业支出总额这一比率可以衡量企业速动资产用于支付营业支出所能维持的天数。由于企业的速动资产包括货币资金、短期投资和应收账款，是企业用于偿还短期负债的主要资产。营业支出数是基于对未来营业的预计而测算出来的，这个比率可以用来衡量企业动态的偿债能力。2、对短期偿还能力，还可以从以下两个方面进行：（1）经营活动中产生现金的能力。首先要分析企业近几年的现金流量表。其次要分析营运资本的投入状况。第三可利用到期债务偿还比率来分析经营活动现金净流量与债务偿还的关系。第四通过分析企业的现金周转期限现金的周转天数。（2）企业的短期融资能力。借新债还旧债是企业偿还债务的渠道之一。所以，分析短期债务偿还能力还应对企业的融资能力加以分析。分析企业短期借款的融资成本；分析企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现；分析企业的应收账款；分析企业是否为他人提供信用担保，这些未来可能发生的负债，都会增加企业的短期支付要求，而且会影响企业进一步融资的能力。
（二）对长期债务偿还能力的分析。从长期债务的特点来看，对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。1、“已获利息倍数”指标的改进。应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：1．债务本金偿付比率。债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]该指标必须大于l，越高说明企业的偿债能力越强。2．现金流量偿付比率。现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）] 该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。2、分析增加长期负债的合理性。企业正处在初创时期，为保持资本结构的合理化，用一部分长期负债来支撑企业流动资产的资金需求是正常现象。若企业处于平稳经营阶段，其资产结构与资本结构已基本确定，营运资本及经营活动的现金需求应以短期融资为主，这时靠长期负债的增加来弥补经营活动的现金短缺往往是个危险的信号。企业的长期发展需求主要是指长期资产的购置或进行长期投资。这时应分析企业资本结构是否发生了变化。企业的长期资本需求主要靠股东的投资和长期债权人来提供，企业一般需维持一个相对稳定的资本结构，若发生变化，使债务性长期资本所占的比重过大，则可能说明企业财务计划失控，股本融资遇到困难。
参考文献
1、 夏亚芬．试谈偿债能力分析[j]．财会月刊，2000，(14)．
