发布时间：2023-05-31 15:00:12
序言：写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁，我们为您精选了8篇的金融市场与证券投资样本，期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发，请尽情阅读。
一、行为金融的相关概述
在二十世纪年代，在股票市场中出现了一些与市场理论不相适应的现象，为了能够彻底解释这些异常现象，在这样状况下行为金融学便应运而生。对于行为金融学来说是以心理学为基础，同时将行为学以及心理学等相关学科结合开来，最终融入在金融理论当中席光城一门新兴的学科。在整体上主要通过对金融市场微观主体行为进行解释，例如：将心理动因以及社会动因等进行深入的分析，这样能够实现对金融市场一些异常现象进行解释。行为金融学在具体理论上主要是依据价值理论以及前景理论和行为组合理论等多种理论，在这些理论中前景理论在行对于行为金融学发挥了重要的作用，起到基础性作用，在自身核心中主要是以行动进而带给人一定的心理感受。同时在评价心理感受之前，主要通过决策分析等方式进而确定有效的行动，针对适合的参考点进而预测出能够产生的后果。
二、行为金融学视角下的证券投资风险以及投资行为
1.行为金融学视角下的证券投资风险
对于证券投资主要是指投资者能够将资金投入到股票以及相关债券中，进而能够获得较多的利润，最终达到盈利的投资活动。与银行存款相比，证券投资大多数时候能够取得较高的收益率，在一定程度上讲这也是促进证券市场活跃的重要因素，同时也是区别于普通市场的重要因素。但是对于证券市场来说存在着一定的不确定性，进而导致政券市场面临着较大的风险，这种风险比银行存款中的风险更大，同时证券市场对于一些政策调控以及金融市场变化和经济形式波动等相关因素是较为敏感的。这些因素的变化在很大程度上将会为证券投资带来一定的不确定性，进而增加了投资风险中发生频率。要想在真正意义上避免这种风险的发生，作为证券投资者应该采用投资的方式，即主要按照预定计划能够将资金分散到多个项目中，这样能够避免一次性投资带来的风险。在具体投资规避风险中，一些行为金融理论形成的多种投资策略，在很大程度上为投资者对规避风险提供了较多的支持以及相关的选择等等。
2.行为金融学视角下的证券投资行为
与标准中的金融理论观点相比存在着一定的差异性，对于行为金融学中认为在证券市场中的投资者主要是指非理性人，在认知上存在着偏差，同时在具体行为中也存在着一定的偏差，这样的形式最终使得投资者不能做出理性的判断以及投资效益中的最大化。在投资中非理性行为还会降低实际中的市场有效性，最终导致在价格中出现偏移，投资自身存在着偏差源于自身过度的自信。经常将一些失败的原因归结于外部因素中，这样的后果是过度自信中的表现带来的后果。除此之外，还可能受到羊群效应，这种羊群效应主要是指受到其它投资者的影响，进而导致自身采取相同的投资策略，主要表现为其它投资者行为影响当前投资者的决策。
三、针对证券风险中的防控方式
1.动量交易策略
对于动量交易策略主要是对股票交易量以及股票收益等进行设定相关的过滤准则，当股票交易量能够满足实际中的过滤准则时，投资者能够将股票买入或者是卖出。在整体上主要是针对动量效应提出的一种投资策略，行为金融理论视角下，对于投资者对动量交易策略主要是采取应该以证券市场中的股票价格为主要出发点。
2.时间分散化投资策略
对于时间分散化投资策略，主要是伴随着投资期限中的逐渐延长，投资者自身承担风险能力在慢慢下降，这样的情况下，投资者年轻将适中的资产组合中较大比例投资股票，伴随着年龄的不断增长，应该增加在债券中的比例。这样的投资行为是金融理论发展中的产物，同时也是股票风险中较为分散的一种策略。行为金融理论主要利用股市风险进而为证券投资者提供相关的投资决策以及投资行为等。投资者在采用这种策略过程中进行投资实践时，在整体上应该避免频繁的交易，否则将会出现不理性?O投资行为。
关键词：股指期货；金融市场；影响
中图分类号：F830.9 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）012-0-01
随着金融监管部门的相关配套政策频频出台以及各个金融领域创新不啵如国有商业银行海外上市补充其资本金，保险公司通过证券投资基金大幅度地提高入市资金等情形，我国金融期货市场的发展却明显落后于其他金融领域的发展。因此，作为我国金融业的一个重要组成部分，金融期货市场的发展越来越引起人们的重视。目前在世界各大金融期货市场上，金融期货通常分为三大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货，其中股指期货与资本市场的发展密切相关。最近，我国各种新闻载体上刊登了许多有关中国开展股指期货和金融期货的文章，并从不同的角度对股指期货进行了深入的探讨，强调了在我国金融期货市场率先引入股指期货的可操作性及其重要意义。一个共同的看法是我国股指期货的到来已为时不远。为什么作为我国金融市场的一个金融衍生品会引发了多方的关注？股指期货会给我国金融市场带来什么？笔者就这些问题谈谈自己的看法。
首先，我国证券市场正处在快速的发展阶段，股票市场作为上市企业直接融资的重要渠道，在我国社会主义经济建设中的作用越来越明显。近年来的股票市场的规模在不断扩大，上市公司的数量达到数千家，封闭式和开放式证券投资基金、保险基金等投资机构数量也在迅速发展，个人投资者也将股票投资作为其主要投资渠道。但是从我国股票市场这几年的发展来看，尽管监管部门为股票市场的完善和健康发展做了大量的工作，机构投资者和个人投资者的业务水平不断的提高，但是股票市场的价格风险仍然是巨大的，这一方面与投资者的投机行为有关，另一方面与我国证券市场的不完善和金融监管体制未充分发挥作用有关。由于我国股票市场功能单一，没有做空机制，没有适当的风险回避机制，当股价发生剧烈波动将给投资者带来巨大的损失，其带来的风险表现在两个方面，一是证券投资基金业绩普遍出现大幅滑坡，另一个是由于基金面临着流动性风险，无论是基金通过以较高的净值变现损耗为代价还是通过常时间的持股待涨为结果，这都将给中国股市的健康发展蒙上了一层阴影。从我国股票市场的长远发展来看，为了回避股票市场给投资者带来的系统风险，促进我国股票市场的繁荣发展，需要一种能够回避股市系统风险的金融产品或金融机制。从西方发达国家股票市场发展的实践来看，解决这个问题的一种较为有效的办法是开展股指期货交易。因此，在中国尽早开展股指期货越来越受到众多金融机构和金融监管部门的关注。
其次，对于一个全面发展的证券市场而言，股指期货将成为一个重要的组成部分。目前，许多发达国家与新兴市场化国家都已推出股指期货交易，形成完整的股票衍生产品体系，从而促进了本国投资银行和资本市场的飞速发展。我国目前正处在金融改革关键的一年，2015年，中国对国际金融市场的参与程度有所加深，中国金融市场初步融入全球金融市场体系。随着科技的进步，在证券市场全球化的今天，开发股指期货交易，一方面可以完善我国证券、期货市场，为我国股票上市公司解决国有股上市流通提供一种解决手段；另一方面可以加快我国证券市场与国际市场的接轨，为国际投资资本进入提供回避风险的场所，吸引更多的境外投资者，最终促进我国证券市场的国际化。
关键词:证券投资综合实验;实验实训课;改革;探讨
1证券投资综合实验设立和发展的重要性
作为地方性综合院校金融学专业实验实训教学的重要课程之一，证券投资综合实验的设立、发展和不断完善具有十分重要的意义，该课程构成为培养金融学专业创新和应用型人才的重要一环。1)证券投资综合实验与金融专业其他课程相辅相成。金融市场学课程使金融专业学生能够初步了解金融市场运作概况，而证券投资综合实验则被视为以金融市场学为基础，培养学生专业知识和实践技能的综合性课程。该课程应成为地方性综合院校在金融市场学理论框架下，通过构建科学、合理的理论教学和实践教学体系，确保学生获得证券投资操作实训机会的主干课程。证券投资综合实验与商业银行技能综合实训、保险营销综合实验共同构成金融学专业实验实训课程体系，形成全方位培养学生金融三大领域———证券、银行和保险领域实践操作技能的实验实训课程体系。2)证券投资综合实验是连接证券领域专业基础理论与实践操作技能的桥梁。地方性综合院校通过开设金融市场学、证券投资学和期货投资学等课程，能够实现培养学生由浅入深、循序渐进式地学习证券领域专业基础知识的教学目标。实际上，学生通过前期专业基础课程和专业必修课程的学习，在掌握一定的证券专业理论知识的基础上，通过证券投资综合实验课程可以高仿真度或实盘进行证券投资实践操作，便于学生更为深刻地理解专业理论知识，同时循序渐进地培养和提高相应的实践操作能力，实现专业理论知识与实践操作能力的有机结合。3)证券投资综合实验是院校培养专业人才的重要课程。金融学专业的教学内容涵盖丰富的理论知识和操作性强的技术应用，以培养综合性专业应用型人才为教学目标。证券投资综合实验顺应了金融学科与时俱进、不断创新的学科特征，满足了金融学专业实践技能教学的需要，能够不断提升学生各项业务的实践操作能力，保证学生更为深入地掌握证券领域的相关专业知识。
2证券投资综合实验的发展现状和存在问题
2.1课程软硬件设施配合度欠缺
实验实训课程的顺利实施需要相关配套的硬件和软件设施。对于证券投资综合实验课程而言，需要配套的专业实验室、电脑、多媒体设备等硬件、专业模拟操盘软件和真实证券操作软件。目前，地方性综合院校金融学专业基本实现安排相关实验室，保证学生开展实验实训课程学习，满足实验实训课程对多媒体、电脑等硬件设施的需要。但是，专业实验室数量较少，银行、证券、管理、财务和财税等不同领域实验实训课安排于同一实验室，且课后不开放或较少开放专业实验室，不再提供学生课后后续练习和反复操作的场所。专业课程实验室无法专课专用，将在一定程度上影响学生们的课程学习效果和老师的授课进度，而平时不开放实验室则不利于部分学生获得课后反复练习，跟进课程进度或熟练掌握业务操作技能。此外，电脑系统、网络状况与操盘软件等设备的完善与更新是确保证券投资综合实验顺利开展的关键所在。但是，地方性综合院校实验室的硬件系统缺乏定期维护和更新，授课过程中经常出现专业投资软件无法在电脑上安装或运行的现象，严重影响着学生的实际操作和反复练习，而网络运行状况的不稳定同时也影响着教师的授课进度。各种证券投资操作与金融市场变化紧密相连，授课过程中若出现多次断网现象，将影响授课主体和客体无法及时把握市场资讯，结合专业理论知识和实践操作经验做出正确投资决策。模拟操盘软件或真实操作软件是证券投资综合实验课程教学活动中教师重要的授课工具和学生学习的操作工具。目前，证券投资综合实验一般运用指定操盘软件，学生在授课教师的指导下在授课时间内自行学习实践。由于各款操盘软件功能与界面大致相同，但操盘软件的功能繁多，确保学生全面掌握操作软件的各项具体功能并与理论知识如K线图、技术指标分析等结合使用，应该是证券投资综合实验的重要教学目标，但授课教师普遍忽略这一点，学生在教学活动中仅仅掌握软件的一些简单功能操作，未能对其他重要功能加以充分、综合使用，以辅助良好实验教学效果的实现。
2.2课程时间设置和课程内容不合理现象突出
证券投资综合实验、金融市场学和证券投资学等课程构成金融学专业证券领域的完整课程体系，专业教学培养计划应将相应课程安排在同一时间段，以便学生全面地进行系统学习与实践操作。但当前地方性综合院校在实验实训课程的时间设置方面不尽合理，一般将专业理论知识课程分散安排在大学2～3年级的各学期，而实验实训课程安排在大学四年级第一学期。这样的课程设置一方面人为切断了学生知识体系构建的完整性，将理论知识与实际操作完全分割开来;另一方面削弱了实验实训课程的应有教学效果，无法充分发挥证券投资综合实验使学生通过实践操作更全面、深入地掌握证券领域各种投资技术的作用。证券投资综合实验的课程内容设计也不尽合理。实验实训课与理论基础知识课的内容既有联系也有区别。目前专业性的实验实训课程教材较少，地方性综合院校在开展实验实训课程时绝大部分无法采用专门性实验实训教材，或仅仅以某一实验软件教程作为实验实训课程教材。由于证券投资综合实验大多采用模拟操盘软件进行实际操作，将操盘软件教程作为教材，导致实验实训课程内容被仅仅局限在简单的软件操作上，不利于学生理论与实践相结合地深入、全面学习掌握证券投资操作的各项技能。此外，证券投资综合实验与其他相关课程内容存在重叠交叉部分，大大增加了实验课程授课难度。授课教师担心课程内容与学生以往学习课程重复，授课时经常主观性省略一些基础性，但与操盘实验实训密切联系的关键专业知识点;同时由于目前实验实训课程安排合理性欠缺，学生通常已遗忘前期专业基础课程的基础知识点，而简单省略的实验实训课程内容实际上无法实现良好的实验实训课程教学效果。
2.3师生的重视程度不足
从授课教师角度看，地方性综合院校实验实训课程设置不合理，严重影响了师生对实验实训课程的重视程度。实际授课过程中，目前证券投资综合实验授课教师不仅课程内容设计较为单一，且考核方式也比较简单，一般以学生提交的证券投资实践报告作为评定期评成绩的依据。简单的考核方式无法充分体现学生的实践技能操作效果，也不便于教师总结实验实训授课程的经验与不足，从而不断完善实验实训课程教学。值得注意的是，大部分地方性综合院校不注重加强实验实训课程教师队伍构建，专门的实验实训课程任课教师数量较少，仅仅安排部分理论课程教师兼任实验实训课程教师。由于专业理论教师未能获得实验实训课程教学的相关系列培训，难以把握实验实训课程区别于传统授课方式的教学特点和教学重点，影响了实验实训课程的教学效果，也削弱了师生对实验实训课程的学习热情。从学生角度看，学生对于实验实训课的重视程度不一。大部分学生仅仅将实验实训课程作为一项学习任务进行，局限于课堂上被动听取老师讲解具体操作细节，课后不再积极主动地进行后续主动练习和熟悉掌握软件的操作。部分学生甚至在课堂上不听讲解，利用实验课程专用电脑和网络浏览其他网页，忽视实验实训课程对专业学习的重要作用，更有甚者在网上直接下载实践报告作为期末作业提交，未能把握实验实训课程进行理论联系实际的难得学习机会。
3证券投资综合实验课程教学改革的建议
3.1软硬件相配合，实施多元化的实验实训课程设置
与课程配套配置的软硬件设施是实验实训课程顺利开展的一个重要条件。因此，院校应增加实验实训室开放，为证券投资综合实验提供课堂和课后学生练习操作的场所。不同课程对实验室设计、软硬件配置和授课时间要求存在一定差异性，但是部分学校却将税务实验操作、银行实训操作和证券投资实验等实训课程使用同一实验教室。为了避免实验实训授课效果受到影响，有条件的地方性综合院校应增建几间功能齐全的专业实验室，采取专课专用、小班授课形式，有效提高实验实训课程单位授课时间内的教学效果。专业实验室一方面应注意保持学生实验操作过程中的网络畅通性，确保实验实训课程的顺利开展;另一方面需要定期更新实验实训相关软件，确保课程内容与证券市场信息紧密结合。对于证券投资综合实验涉及对股票市场K线图的解读，以及对股票的基本面分析和价格、成交量走势等方面技术分析的课程特殊性，应通过增加安装各种专业软件，通过实验实训课程的学习真正理解证券投资领域的专业理论知识，确保学生更为深入地学习和理解证券投资分析技术，熟练掌握各种证券业务实践操作技能。
3.2科学设计课时，充分发挥实验实训课程作用
证券投资综合实验课程设置需要与金融市场学和证券投资学等专业理论课程配套实施，作为学生学习专业理论知识后的配套实践课程。1)该课程应在学生学习证券领域相关知识课程后予以安排。通常情况下，金融专业学生在大二阶段开始学习金融市场学，初步了解证券市场的相关知识，大三上学期学习证券投资学，进一步掌握证券领域的专业知识。因此，专业教学培养计划中，证券投资综合实验应该安排在大三上学期或下学期开课，以充分发挥实践操作与理论知识相结合的作用，促使学生及时在实践操作中深入地掌握金融市场学相关专业理论知识。2)证券投资综合实验授课时间应与传统课程授课时间有所区别。实验实训课程需要根据股票市场开盘时间进行合理安排，通过与股市开盘时间相互配合，才能保证学生投入证券投资的实战操作氛围中，真正体会证券投资与股票市场信息的密切相关程度，并在高仿真度或真实专业模拟投资操作中不断提高学习效率和学习效果，实验实训课教师也可以就学生在实践操作过程中面对的各种疑难问题，结合真实的股市开盘背景和股价波动情况更及时、更详细地予以解答。
3.3设定考核标准，提高学生对实验实训的重视
简单的投资实践报告提交无法展现学生对实验实训课程知识的掌握程度，更无法提高学生对该门课程的重视程度。因此，该门课程的考核应设定多重考核标准，才能充分发挥实验实训课程对培养综合型专业人才的重要作用。作为一门课程，证券投资综合实验应充分借鉴传统课程的考核方式，以课堂学生回答问题的积极程度、正确率和课后作业完成认真程度等作为考核标准。此外，由于证券投资综合实验与金融市场学、证券投资学相配套的实验实训课程，该门课程的考核形式应忽略证券投资学等理论课程的笔试内容，重点考核学生各个实验操作环节，通过模拟操盘软件，以分组形式进行模拟证券投资，以学生操盘过程的投入程度、团队贡献程度和最终操盘成绩等综合考查学生对实验实训课程内容的掌握程度。同时，应要求每位学生按时提交投资实践报告作为实验实训课程的学结。此外，任课教师应鼓励学生积极参加证券从业人员资格考试，并可以考虑以资格考试成绩可作为学生期末成绩的加分项，充分调动学生理论联系实际的学习积极性。
3.4增强师资力量，提高实验实训课程质量
作为专门的实验实训课程，证券投资综合实验需要配备专业的师资力量才能确保充分发挥实验实训课程对人才培养的应有作用。当前地方院校金融专业的实验实训师资力量优化可以通过以下四个途径实现。1)培养新的实验实训课程教师，形成年龄、职称、学历结构合理，且实验实训教学经验和实践经验丰富的实验实训课程师资梯队，通过对金融专业现有教师力量的整合优化，特别是对证券投资方向师资力量进行全方位、综合性培训，以增加证券投资综合实验课程的实验教学师资力量;2)对原有实验实训专业师资进行专业深造、实践锻炼和定期考核。地方性综合院校原有实验实训教师具有较为丰富的实验实训课程授课经验，通过对这些教师进行定期培训与考核，既能不断提高教师实验实训课程教学水平，又能进一步提高院校教师对实验实训课程的重视程度。3)结合课程所需招募专业化师资力量，一方面壮大实验实训教师队伍，为开设更多金融专业实验实训课程做前期准备工作;另一方面加强本校实验实训教师与和新进专业师资的充分交流，建立实验实训课程师资力量的传帮带机制，以有助于持续提升实验实训教学的授课质量。4)地方性综合院校应定期组织实验实训课程师资到其他实验实训课程办学经验丰富的高校或各类证券投资机构进行实地调研和学习交流，取长补短，促进院校教师之间关于实验实训课程教学经验探讨，同时也有利于加强院校授课教师与证券投资专业人才的交流，有效构建证券投资综合实验实验课程理论界和实践界相互联系的桥梁。
3.5努力为学生搭建实习实践平台
实验实训课是连接专业理论知识和具体实践操作的桥梁，地方性综合院校应充分发挥实验实训课程的应有作用。1)通过定期聘请专业人才到学校开展专业讲座，为在校学生与来自证券公司实践操作前沿的专业人才交流提供平台，让学生充分认识到当前证券行业发展状况和证券业务运作过程，从而扩展专业视野，提高学习证券投资综合实验的热情，不断完善自身知识结构。2)应加强与各大证券公司合作，共同搭建各层次学生的实习实践平台。如通过开展证券投资知识竞赛和模拟操盘手大赛等，鼓励学生积极参加比赛，并由院校和证券公司共同为获奖学生颁发奖状、奖品或奖金，以此提高学生参与实验实训课的学习热情。3)地方性综合院校应广泛联系证券公司为本专业优秀学生提供实习机会，使学生在证券公司的实习工作期间学习各项业务操作流程，有效锻炼学生灵活运用理论知识解决实际证券业务问题等各方面的工作能力，实现地方性综合院校训练、提升学生实践操作能力和证券公司实现招募优秀专业技术人才的双赢目标。
4结束语
作为实验实训教学中的一门课程，证券投资综合实验对培养金融专业人才，尤其是证券业务投资操作人才具有十分重要的作用。在地方性综合院校金融学教学发展日新月异的背景下，为有效提升高校教育教学水平、培养具备较高综合素质的金融专业人才，进一步深入探讨如何实施证券投资综合实验课程教学改革成为专业人才培养的迫切要求。只有不断在实验实训课程的教与学过程中总结、摸索，才能不断完善金融专业实验实训课程教学各个环节工作，实现地方性综合院校的金融专业教学与实践教学的有机结合，实现专业人才培养的目标。
作者:申韬 黎畅 单位:广西大学
参考文献:
［1］王嘉，何海涛.对当前证券投资实验的几点思考［J］.特区经济，2005(5):106－107.
［2］杨秀昌，张丽华.浅析开放式实验教学模式的构建———以《证券投资实验》课程为例［J］.教育理论与实践，2013(27):44－46.
［3］申韬，岳桂宁，黄绥彪，等.“五位一体”模式下《商业银行信贷管理学》实验教学改革探讨［J］.经济与社会发展，2013(2):136－139.
广大投资者认识证券投资一般是从我国的股市开始的，股市的起起落落蕴含着经济规律，也蕴含着无穷的魅力，这使得在股市在经历了多年的风雨彩虹后，在今年又重回大众的视线，沪深主板、创业板、新三板均迎来牛市行情，用“全民炒股”形容当前证券市场的火爆场景也不为过。但具有中国特色的现实是，在众多投资者中，青年投资者仍是投资者中的少数派，并且系统学习过证券投资理论知识的更加微不足道。同时，随着我国经济的发展，金融市场不断进步与完善，以及金融改革的持续深化，证券投资的应用愈发广泛，因此对于各个专业的学生，学习和掌握好这门课程的意义重大，无论从个人投资、就业还是继续深造的角度，证券投资学都是一门非常重要的课程，对学生今后的发展大有裨益。证券投资学是以多门学科为基础，专门研究金融资产的投资活动及其规律的应用性的科学，是随着金融市场的发展而产生的，在现代金融学学科体系中占据着极其重要的地位，也是金融学、经济学、管理学等专业的基础课程[1]。传统的证券投资学更注重对于金融理论与模型的讲解，但对于非金融专业的学生，应更加注重培养学生的实践与应用能力，使其能够学以致用。那么在教学实践中如何进行教学改革，如何有针对性地培养学生的实践能力成为必须要研究的问题。
一、传统教学方式存在的问题
(一)实践教学环节不足
证券投资学是一门应用性很强的课程，但目前“重理论轻实践”的现象仍然存在，授课过程中仍是以理论教学为主，主要包括证券市场运作、投资工具、证券交易、证券投资分析、现资组合理论等内容。对于非金融专业的学生，更要注重培养高素质应用型人才，使学生能够将所学的专业理论知识应用到实践中，因此培养过程必须增加实践教学内容，重视学生实际操作能力的培养，这样才能达到预期的教学效果。
(二)教学手段和方法单一
传统的教学方式多为老师讲、学生听，学生主动学习的积极性不强，课堂气氛沉闷。在教学手段方面，虽然目前绝大多数教师都能应用多媒体课件进行讲授，但也仅仅是将书本知识展示出来，这对于理论知识的讲授有一定帮助，但从实践的角度仍有不足。授课过程中要使学生从投资者角度了解和掌握证券市场的相关知识，包括K线、各项技术分析指标、公司财报、大盘走势等各类图表，因此教师对于多媒体的使用不应仅局限于多媒体课件，更应该结合互联网上的财经新闻、行业研究报告及各类财经软件进行模拟投资分析与操作，让学生有更加直观的认识，同时也为实践教学环节中的上机模拟炒股奠定基础。
(三)教材缺乏时效性
国外教材的内容主要围绕证券投资学基本理论展开，结合数量分析方法介绍各类模型与投资分析方法，但部分理论显得“水土不服”。而我国教材虽立足本土证券市场，但内容更新速度远不及市场发展，如QFII、ETF、LOF、股指期货、融资融券、中小板市场、新三板等内容在教材中很少体现，另外，近两年各项金融改革措施不断推出，包括利率市场化、注册制改革、沪港通、沪港基金互认等，这些内容在教材中更是很少涉及。除此之外，无论国内还是国外教材，绝大多数都是面向金融专业的学生，多注重理论知识与模型构建，对于实践操作方面的介绍非常少，这使得在实践教学环节中没有相关教材可以参考，不利于非金融专业学生学习课程与实践操作。
二、实践教学改革方案
针对上述问题，本文将针对非金融专业的特点，制定适合其学生发展的证券投资学实践教学改革方案。
(一)培养目标
课程系统介绍证券投资学的基本理论和方法，并力求反映证券投资领域的最新实践和理论研究成果。对于投资环境的变化、投资工具和投资市场的创新进行讲解，通过专家讲座、案例讨论等方式对国内外理论界和实务界广泛关注的投资问题进行讨论和阐述，同时结合模拟炒股等实践环节对我国证券市场进行进一步的探究。课程以培养应用型人才为主要目标，使学生在掌握证券投资的基本原理和方法的基础上，能够将所学知识应用于实践，了解目前我国金融市场中主要投资工具的风险与收益特征，熟悉投资工具发行和交易市场的基本运作和交易机制，掌握证券投资分析方法，能够对证券市场进行解读分析进而做出合理的投资计划。以理论和实践两方面检验学生的学习情况，突出对学生应用能力的培养。
(二)实践教学体系设计
1.教学方面对于非金融专业，证券投资学的讲授不仅要发挥教师的主导作用，更要注重体现学生的主动性与创造性，因此应逐步转变以教师主讲的教学方式，让学生更多的参与到课堂中来。基于这一点认识，课程实行“理论讲授+案例分析+专家讲座+模拟实践”的教学体系。理论讲授部分主要由教师在课堂上完成，并引入证券市场中广泛关注的事件进行案例分析，让学生以小组形式进行讨论。同时，课堂中利用证券模拟软件分析沪深两市的实时行情，分析大盘和个股走势，讲解技术分析方法，使学生能够真正学以致用。此外，课程还聘请具有丰富经验的投资人士进行讲座，主要讲授我国当前金融市场中主要投资工具的收益和风险特点，及其自身的投资经验，使学生能够更全面地了解当前金融市场的现状，调动学生的积极性。最后，在实验室进行上机模拟炒股实践，实现从开户、交易、结算等全过程操作，熟悉市场交易规则和市场运行机制，培养对市场的感性认识，使学生能够将所学知识融会贯通。
2.教材方面一门课程的教学，很重要的方面就是教师对于教材的选择以及教材内容的处理。为了保证教学质量和教学效果，课程选取了理论和实践两套教材，选取国内证券投资学教材介绍理论基础，以及股票实际操作的相关书籍介绍实践操作，同时利用互联网资源收集丰富的教学资料，并结合时事新闻及自身投资经验，形成与各章节内容相配套的教学内容及案例。我国的证券市场越来越呈现国际化的趋势，因此课程也选择了国外的经典原版教材作为辅导阅读材料，将教材电子版发到课程的公共邮箱中，鼓励学生阅读原版书籍并分享阅读经验。
3.考核方面为了考察学生对于证券投资相关内容的掌握情况，本课程采用创新的“理论+实践”两个方面对学生进行考核。理论考核有别于传统考试，而是让学生根据自身的风险偏好类型做一份投资计划书。给定模拟情景，假设每人有一定的资金进行投资活动，学生可以选择市场上现有的投资工具，并结合自身的风险偏好特点做出证券投资分析，包括基本面分析，即对目前市场的宏观经济环境、行业情况、公司运营情况进行分析，同时也可以采用技术分析方法，如参考某只股票的K线图和其他技术指标等。实践考核主要考察学生上机模拟炒股的操盘业绩，同时注重动态的操盘过程。考核方式的改革可以更全面的考察学生对于课程内容的掌握程度，同时，“理论+实践”的考核方式也能够更好地激发学生的学习主动性，培养实际应用能力。
【关键词】VaR模型 证券投资组合 方差―协方差法
一、理论概述
（一）证券投资组合的含义
所谓的证券投资组合是指投资者同时买进或者卖出各种不用种类和不同收益的证券。证券投资组合是个总体概念，已成为了现今各种机构乃至个人投资者规避风险的投资策略。
（二）证券组合中的风险
风险是可以事先知道某一事物可能发生的结果以及每一结果出现的概念。金融市场中的风险是复杂的，尤其是在证券投资的过程中。证券投资面临的风险主要有四种：市场风险、流动性风险、经营风险、管理风险，其中市场风险是引起市场上证券价格波动的主要因素。证券投资中的风险度量都很多种方式，本文主要介绍VaR理论模型对证券组合投资中风险的测量。
（三）VaR概述
1.含义
VaR (Value at Risk)是指正常的市场条件下和给定的置信度水平内,某一风险资产或证券组合在预期的一段时间内的最大可能损失（或者是最坏损失）,称为“在险价值”。其数学公式为：
prob（p≥VaR）=1-α
其中，prob表示概率，p表示在t时间内，某资产或资产组合的市场值的变化即产生的损失；α为给定的置信度。对某资产或资产组合，在给定的持有期和给定的置信度下，VaR给出了其最大可能的预期损失。在VaR的定义中涉及到的两个参数，一个是持有期，另一个是置信度，任何VaR 的计算只有在给定这两个参数的情况下才有意义。
2.举例说明
假定某一资产某一天置信度为95%的日VaR值为600万元，根据VaR 的含义可知:该资产以95%的可能性保证，这意味着这一资产在24小时以内发生大于600万人民币亏损的可能性为5%。
二、VaR方法的优缺点
（一）优点
相对于传统金融市场上的风险测量方法 , VaR具有更加鲜明的特点。VaR具有全面性、直观性、预期性、多样性的特点。这些特点是以往的风险测量方式所缺少的。除此之外，VaR更具有独特的优点：
1.VaR 方法是科学的简便的；通过调节置信度可以得到不同置信度的VAR值。投资者通过VAR计量不仅可以知道投资组合的不同程度的风险状况，还可以知道发生损失的规模甚至是其发生的可能性。
2.使用VaR方法可以实现对风险的统一管理；使用VaR方法有利于金融机构实现对利率风险、汇率风险、商品价格风险等风险的统一管理。金融机构能通过定期地计算VaR 值以概括反映整个金融机构的风险状况，利于金融市场的稳定发展。
3.使用VaR方法可以实现对风险的事先估计；使用VaR度量的优点更重要的是它能在事前计算投资组合的风险，不同于以往风险管理的方法仅在事后衡量投资组合的风险。运用VAR方法度量能动态评估和计量资产组合的风险，这样使投资者能在相同的风险条件下获得投资组合获得最大的收益。
（二）VaR在投资组合中应用中的缺陷
在风险管理方面，VaR方法得到普遍的认同，但是VaR风险衡量方法也并非是完美的，其在风险度量的过程中存在三个问题:一是VaR没有考虑到极端情况下可能发生的损失，尤其是尾部风险；二是VaR度量结果可能存在数据不充分或者是失真的情况，这是由于VaR方法是依赖于历史数据进行计算测量的，但是市场上许多历史数据存在着有效期短及市场有效性不高的缺陷；三是VaR方法还可能存在模型风险，VaR方法在测量时需要对模型进行选择和操作，如若在此方面出现差错则可能给VaR的计算带来风险。综上所述，这些缺陷使得VaR在一定程度上不能很好得度量投资组合面临的金融风险。
三、VaR值的获取方法
目前成熟的VaR 计算方法主要有三种：历史模拟法、随即模拟法、方差-协方差法。
（一）历史模拟法
利用历史模拟法的基础是认为历史可以复制未来，是指利用当前资产组合中的各证券的历史数据应用到目前的投资组合中，根据过去一段时间的资产组合收益率的频率模拟下一时期时投资组合所要面临的收益分布等，给定置信度和持有期，进而计算出VaR值。历史模拟法概念直观、计算简单 较好的处理非线性、非对称问题。其缺陷就是假设历史可以复制未来，需要大量的历史数据，计算量大，且模拟的真实性有待考证。
（二）随即模拟法
即蒙特卡洛法，原理与历史模拟法相类似。蒙特卡洛法是通过模拟市场各因素的随机变化来计算不同场景下的收益率。通过反复模拟生成时间序列，计算参数估计量和统计量。只要模拟的次数足够多，即可得一系列的估计值。此模拟法计算较准确可靠，可处理不对称和极端情况，但需要繁杂的电脑技术和大量的复杂抽样，对模拟路径的选择要求比较高。
（三）方差―协方差法
即德尔塔-正态分布法,该方法前提是投资组合中每一个资产的收益率都服从于正态分布，并且投资组合总的收益率是所有资产的收益率的线性组合。其基本思路是首先假定要考察的随机变量服从于某种参数分布，如正态分布，然后借助于均值、方差等直接计算出 VaR。方差-协方差法大大简化了计算，但无法处理异常事件。
四、VaR约束下的证券投资组合风险实证分析
文章重点介绍方差―协方差法在我国证券投资组合风险评估中的应用。首先，通过历史数据取得证券投资组合收益的方差、标准差、协方差等数值；再根据证券投资组合收益的分布情况得出在一定置信区间下反映分布偏离均值程度的临界值；最后，建立与风险损失的联系，从而得到VaR值。
（一）投资组合VaR值的计算公式：
通过推算，投资组合VaR值的计算公式为：
其中，是由每种资产风险价值乘以其各自的投资比例构成的向量。n表示投资组合中存在着n种资产。假设证券组合中各资产Rt服从多元正态分布，其相关系数矩阵为。表示各资产的投资比例且。
（二）证券投资组合风险实证分析
我们以中信银行、茅台集团、中国网通、济钢股份、招商银行为例说明VaR方法的应用。在此，我们选择的股票样本在考察期内均没有分红派息、送股、配股等行为。假设各股票的投资比例均相等，即=====0.2,且，1月31日对五只股票的期初投资额均为1万元，这样总投资额即为5万元。假设这五只股票不相关，即若i和j不相等时aij=0。考察期为2011 年1月4日至2011年4月28日，选定置信度为 95%.
计算投资组合的VaR值，利用公式可得投资组合在2011年4月28日的VaR值。即：
根据计算，我们可以得知投资者有95%的把握判断该证券投资组合在下一个交易日即4月28日的损失不会高于4月29日的VaR值，即投资组合在4月29日的损失不会超过159.5 元。
五、结论
关键词金融套利机构投资者证券投资基金
1机构投资者对证券投资基金的套利行为
自股改启动以来，机构对由此引发的获利机会的追逐就从来没有停止过，尤其是在2006年2月，由于招行的股改所引起的“巨额短线套利资金集中申购、几十只基金相继暂停申购”的事件让市场对套利资金的警觉性一下提到了前所未有的高度。之后，基金与机构套利资金之间的博弈一直没有停止过，这从后来贵州茅台、云南白药这些基金重仓股的表现上都能够看出。
在机构利用股改套利即将偃旗息鼓的时候，新股套利以及“封转开”套利又被挖掘出来。
1.1股改套利
股权分置改革作为资本市场的重大金融创新，为证券市场交易提供了全新的投资套利手段。据统计，从2005年5月~2006年4月，股改公司的股票价格在恢复交易首日的平均涨幅为6.85%，股改套利的超额利润率吸引了不少资金的积极参与。套利空间的存在是形成机构套利的直接原因，而改股停牌与基金停牌的不同步又导致了套利机会出现，这就使得那些重仓持有部分股改股的基金频频受到套利资金攻击。
2005年12月27日，招商银行因股改停牌。12月28日，兴业可转债基金随即发生了11笔金额共计超过4.5亿元的巨额申购。这批巨额申购资金确实达到了预期的目标。从2005年12月28日~2006年1月5日，每份兴业可转债基金净值上涨了0.0205元，增幅为2.01%。如果这部分资金1月5日退出，不到10天就可获取2%的盈利，如果1月11日退出，由于兴业可转债基金累计净值已达1.0991元，增幅将有6%，获利空间更大。兴业可转债基金被迫紧急暂停基金的申购，成为我国基金业第一例由于特别原因而暂停申购的基金。其后的云南白药、金融街、锌业股份、贵州茅台等股票，股改复牌后都出现大涨，投资其间的基金净值也因此出现较高涨幅，给保险公司等机构投资者带来很大套利空间。
1.2新股套利
除了股改套利这一特殊因素外，基金也被很多机构当作一种牛市来临时快速获取股票仓位的工具。如果某新股上市后涨停，此时大资金无法买入该股，但是可以买入大量持有这只新股的基金，到次日卖出基金从而完成套利过程。
随着IPO重新开闸，“打新股”成为了众多资金逐利的焦点。新股发行溢价是大部分证券市场都客观存在的现象，由于一、二级市场价差的存在，参与新股申购能够取得较高的固定收益。股市一二级市场的价差客观上为广大投资者创造了套利的空间。但在现实中，个人投资者由于资金规模小，参与渠道单一，因此新股套利基本上都是机构投资者的“游戏”。
保险公司等机构对低风险的IPO投资自然很感兴趣。由于货币市场基金的最大客户以保险公司为主，因此部分货币市场基金面临巨大的赎回压力，这些赎回的巨额资金若买不到新股则转而投向买入申购成功的基金。
1.3“封转开”套利
截止2006年8月4日，54只封闭式基金（由于基金兴业的成功转型，只有53只）中份额规模在20亿以上的大盘基金折价率大部分都在40％以上，最高的5只基金接近50％。基金的价格最迟必须在封闭期结束时回归净值，并将隐含收益率兑现。
就在封闭式基金转开拉开序幕之后，机构投资者也开始行动。存在大量套利机会的封闭式基金无疑是2006年上半年机构青睐的对象。据统计，机构投资者持有封闭式基金的份额从2005年底的324.16亿增至2006年8月底的347.30亿，持有比例也在去年底52.81%的高水平上进一步增至56.58%。机构增持的重点也很清楚，那就是2007年到期的小盘基金。这主要是因为小盘基金到期封转开的处理方式已经明确，加之存续时间短，年化隐含收益率较高的特点，使得机构大力增持。
如QFII就将目标锁定在基金银丰身上。基金银丰2005年报和2006年半年报的数据显示，在今年上半年，基金银丰的机构持有比例从2005年底的57.54％上升到71.43％，其中QFII的增持幅度最大。前十大持有人中，QFII持有比例从6.56％飙升到33.85％。
2机构投资者对证券投资基金套利行为的理论分析
就目前中国机构投资者对证券投资基金的套利而言，笔者认为，其属于资金价格差异形成的套利，是价格套利，其套利成本主要有融资和交易成本决定。价格套利机会往往是瞬间性的，这就要求市场有足够的流动性来保持套利交易的完成。
对与价格套利的实现来讲，还有一个重要的外部监管条件限制，某些外部监管条件限制了套利交易的实施。这类监管主要体现在三方面：证券交易制度、资本流动限制和融资渠道限制。
机构投资者的套利能够实施，因为其资金的使用成本小于其套利收益，而又由于我国对股改股票的停牌规定、新股申购的限制及封闭式基金形式的逐步放开等种种外部监管，使其只能转向证券投资基金以获得丰厚的套利利润。本文所分析的是机构投资者自股改启动以来对证券投资基金的种种套利行为，称之为套利而不是投机，因为其行为实质上是机构投资者在货币市场与证券市场之间构筑套利头寸，且机构投资者进行的是频繁的买卖行为，其时间间隔较小，其性质不同于投机交易，故对其市场影响分析应辩证看待。
3机构投资者对证券投资基金套利行为的市场影响
3.1对证券市场而言，机构套利行为具有双重作用
3.1.1有利之处
机构投资者是现代金融市场上主要的套利者，他们掌握着规模庞大的套利资金，游离于金融市场间寻找套利机会，频繁进行交易，买卖数量巨大，这实际上相当于交易对象的增加，大大增强了市场的流动性。此外，套利活动还是衍生金融市场正常运转的必不可少的条件，衍生金融市场的一个重要功能就是为市场参与者提供套期保值，没有一定数量的套利交易，不仅套期保值者难以寻找到交易对象，而且还可能导致衍生金融工具与对应的基础工具间的价格关系脱离。所以套利是衍生金融市场流动性的提供者和市场功能的维护者，机构的这种套利行为也在一定程度上促进了股指期货等金融衍生工具尽快实施。3.1.2不利影响
（1）加大证券市场波动幅度。机构投资者作为逐利主体，为了创造尽可能高的利润必须密切关注证券的价格变动和近期的收益水平，一旦发现市场出现波动，就会采取各种措施，以防范、转移和化解市场风险，增加自身经济收益，减少自身的经济损失。机构投资者毕竟是一个利益主体，当市场行情发生转折时，出于获取交易差价的需要，机构投资者理性的、集中性的买卖行为，比散户非理性的追涨杀跌对市场行情所产生的冲击要大得多。
（2）助推货币市场利率。套利不仅增加了市场的波动性，而且还参与了市场波动性的传递。由于目前股票市场一片大好，许多机构投资者在货币市场与股票市场之间构筑套利头寸，将股票市场的波动传递到了货币市场。
套利动机会加大机构对资金的需求，造成资金紧张。如2006年11月20日银行间回购市场的成交量便较前一交易日增加了267亿元，达到了1796亿元，比三季度的日均水平高出83%。同时，由于央行刚上调了存款准备金率，进一步降低了整个银行体系的备付率，市场资金供给减少，也推升了资金价格水平。机构高价从银行间借入资金无非是为了获取套利收益。这些机构大部分为券商、保险公司等跨市场机构，尤其是券商本身自有资金量有限，资金需求的刚性，造成这些机构只能被动接受市场的价格水平，助推了货币市场利率。
3.2对证券投资基金的双重作用
3.2.1有利之处
增加证券投资基金的业务流量，增加其收入。机构投资者巨额资金的申购赎回对于证券投资基金业务量的增加及申购赎回费用增加无疑有一定的益处。
3.2.2不利之处
（1）可能摊薄基金收益，降低基金净值。由于机构投资者申购和赎回的间隔时间很短，通常只有几天，在几天时间内，基金经理很难通过股票操作赚取这么多的利润，因此，机构投资者的套利，实际上意味着基金净值的下降。
（2）基金投资模式转换造成很大挑战。基金成交额变化频繁，基金规模时大时小，基金经理不好管理，难以按研究策略正常操作，专家理财优势难以发挥。巨额资金的大进大出也造成基金份额的不稳定，使得基金净值的波动加大。从而降低募集资金的使用效率
（3）基金规模减小。机构投资者巨额基金份额的赎回会导致证券投资基金规模的减小，特别在封转开套利中，小盘基金被赎回会导致其规模减小被迫清盘，导致基金管理费降低运作困难而清算。
3.3机构投资者对证券投资基金的套利行为对基金中小投资者的影响
从股改后公司股价变动来看，绝大部分公司的股价在股改后都有不同程度的溢价，所以机构投资者在很大程度上分享了中小投资者的利益。
机构的赎回导致基金变现股票，从而增加交易成本，而这些成本是由还持有基金的长期持有人承担的，并且主要是中小投资者承担了大多数交易成本。在赎回费和申购费的双重“补贴”下，机构投资人频繁进出开放式基金，又进一步加剧了中小投资人的交易成本负担。
由上分析，笔者认为，机构投资者也是追求利益最大化的理性投资者，其套利行为具有利弊共存的双重作用，所以对待机构套利行为的态度应该是合理加以引导而不是完全打压。
机构投资者对证券投资基金的种种套利行为，是市场化的结果，其规范也应是市场的责任，如面对机构投资者疯狂的套利行为，有一些开放式基金已上调申购赎回费率或是暂停申购，许多货币基金近期则将其累计收益按一定的份额面值自动结转为基金份额，不进行现金支付；中工国际上市后的大幅下跌，对机构套利新股的行为也有一定的打击作用。但前者只是一种应急措施，而后者要发挥作用则完全依赖市场走势，要从根本上合理规范机构投资者的套利行为，特别是其对证券投资基金的套利行为，引导机构投资者树立长效的价值投资理念无疑是个一劳永逸的办法，但这只是一个理论的完美的设想，其长期性艰巨性可想而知。要在短期内收到立竿见影的效果还是应从开放式基金的制度性缺陷上着手，进一步完善基金销售管理办法，并要在制度与市场、政策与长期发展、机构与机构之间建立合作性博弈。
参考文献
1莫顿·米勒.金融创新与市场的波动性（第一版）[M].北京：首都经济贸易大学出版社，2002
2耿志民.中国机构投资者研究[M].北京：中国人民出版社，2002
3孟昭亿.保险资金运用国际比较[M].北京：中国金融出版社，2005
【论文摘要】2007年7月，美国爆发的次级债危机引发了全球关注，危机导致美国经济放缓，全球经济受到波及。本文以美国次级债危机为前车之鉴，从我国金融投资环境的现状出发，探讨我国金融投资改革的方向。认为我们必须在坚持金融投资渐进式发展原则的基础上，一方面积极支持并鼓励资本市场金融创新业务的发展，稳妥推进金融市场的开放;另一方面应加大力度，合理控制对外证券投资的风险。
一、次级债危机及影响
次级债是美国银行针对信用记录较差的客户发放的住房贷款(即次级房贷)，是住房抵押贷款发放机构(如商业银行)将其持有的住房抵押贷款集合组成资产池，经打包定价后出售给特殊目的机构(Special purpose vehicle，SPV)，特殊目的机构再将其以担保、保险等形式进行信用增强(Credit Enhancement)，经过信用评级后以抵押担保证券的形式出售给投资者。证券每月支付的本息现金流，直接来源于资产池中抵押贷款每月获得的计划偿还和提前偿还的本息金额。
作为近30年来最重要的金融创新之一，住房抵押贷款证券化起始于20世纪70年代的美国，其核心在于通过严谨有效的交易结构设计，使资产的客观信用同原始权益人的整体信用相隔离，并提供住房抵押贷款资产本身信用和衍生信用两个层次信用。目前，已在国际上得到了较为广泛的运用与发展。美国次级债危机发端于2006年下半年，在2007年2月引发世人普遍关注，到2007年8月则升级成席卷全球金融市场的风暴。其影响并不仅仅限于次级债市场，已经蔓延至其他市场。在次级债危机的影响下，道琼斯指数、伦敦金融时报指数、日经指数都在下降。与2003年6月29日相比，道琼斯指数2008年1月30日的市值损失了3000亿美元，去年美国金融行业裁员15.3万人，而2006年整个行业裁员仅5.03万人。截至今年1月底全球因次级债危机而导致资本市场缩水约8万亿美元。
受此影响，中国股市牛市步伐嘎然而止并调头向下，从2007年10月至2008年3月，上证指数下跌2000多点，许多股票被腰斩。我国的金融市场和房地产市场在一定程度上也受到了这场危机的影响，同样也对中国的金融市场和房地产市场如何稳健运行以防范金融危机的
发生提出了亟待解决的课题。
二、我国金融投资的现状分析
我国金融投资从实物投资中分离出来并发展壮大，是融合在计划经济向市场经济的转变进程之中的，并已呈现出投资主体多元化和投资工具多样化的发展趋势。我国金融投资的发展面临着种种困难，无论是融资工具的发行、流通、交易诸环节，还是资本市场现存的国有股症结、股市结构单一、吸收公司上市标准僵化等特点，以及证券业的组织、管理等方面都存在问题，发育不全的金融市场环境和运行扭曲的金融市场运行机制，严重地阻碍着金融市场的进一步发展。究其原因，一方面是由于商品经济发展程度的制约，但更现实的则是金融投资环境发育基础的薄弱与其环境要素组合体系的残缺不全。因此，改进和完善我国的金融投资环境已成为我们培育金融市场，完善金融投资体系，发展金融投资的关键。
三、次级债危机给我国金融投资改革的启示
1.加强金融投资风险防范意识，在实践中自我完善金融体系。
(1)提高应对金融危机的监控水平;
(2)应该警惕国内住房按揭贷款的潜在信用风险;
(3)谨慎加息，避免房贷资金成本过高引发的住房按揭贷款还款风险增加的金融风波;
(4)以美国次级债危机为前车之鉴，事先采取科学论证、试点推广、风险控制等手段，尽快推动住房按揭贷款证券化的进程，化解集中于银行体系的金融风险; 转贴于
(5)严格控制并有效阻击银行资金尤其是境外资金非法流入国内资本市场。
2.立足于本国金融资本，积极引导个人投资者参与金融投资，鼓励机构投资者的进入，同时吸收国外金融投资为补充，实现投资主体多元化。加强对机构投资者进入金融投资领域的引导，降低其进入门槛，同时注意对其进行投资风险意识教育，树立投资理念。
3.根据现代企业制度和市场经济的要求，实现中介机构民营化，建立规范的行业自律制度和信用制度，强化会员和社会公众的监督作用，完善证券交易所的组织架构和运作方式，建立严格规范的行业自律制度、信用制度和从业人员资格认证制度，增强从业人员的职业操守。
4.作为调控主体，政府退出对金融投资过程和投资行为的直接干预，成为整个社会金融投资活动的间接调控者。政府对金融投资的管理应该包含以下几个方面:
(1)按照国民经济和社会事业发展的目标合理确定金融投资活动的宏观调控目标，明确发展方向;
(2)管好、用好政府投资;
(3)营造良好的投资环境，依法建立公平竞争的环境，保护投资主体的合法权益，规范参与金融投资各方的行为;
(4)防范国家金融风险。
5.从实际出发，以切实满足投资者的需要为宗旨，既改善金融投资环境中的物质因素，又灵活地运用各种政策措施，改善金融投资环境中的非物质因素。具体而言应从以下方面着眼:
(1)保持政治、经济的长期稳定和发展。
(2)建立一个符合国际规范的、成熟而发达的金融市场，尤其是证券市场。
(3)建立高效率的证券交易系统和现代化的通讯网络，改进和完善信息传递系统，提高金融服务质量。
(4)建立和完善各种证券管理政策及法律，维持证券市场的正常运行秩序，保障投资者的利益。
(5)加快培训金融投资人才。
四、结束语
综上所述，我国政府必须在坚持金融投资渐进式发展原则的基础上，一方面积极支持并鼓励资本市场金融创新业务的发展，稳妥推进金融市场的开放;另一方面应加大力度，合理控制对外证券投资的风险。国内各类投资机构应从此次危机中汲取深刻教训，在对外投资之前深入调查和研究，深入了解风险，合理防范和控制风险。
参考文献
[1]易宪容.美国次级债危机及对中国的警示[J].时事资料手册，2007，(5).
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(一)外部要求———金融市场和金融创新对教学工作的挑战
在经过几十年的发展之后，我国的金融市场和金融创新工作实现了长足的进步，无论是公司金融、金融工程，还是微观货币银行学和行为金融学，都在一定程度上完成了与国际社会的接轨。但是，应用型本科高校《证券投资学》的传统教学模式中，习惯性地向学生传递有关宏观金融方面的知识，这与当前时代金融市场的“微观化”是大相径庭的［3－5］。不但教学内容显得不全面，在教学的过程中也存在说服力不足的情况。另一方面，我国的资本市场逐渐实现了规范化操作，“直接融资”已经超越了间接融资领域。所以，应用型本科高校《证券投资学》的教学工作应该顺应时代潮流，这样有利于学生接近与了解现实，能够更好地将所学的知识应用于实际。此外，自上个世纪70年代以来，我国的金融创新得到了强势发展，无论是金融制度、组织创新还是金融市场创新、金融产品和服务创新，都已经对我国的金融市场产生了深远的影响。并且，正当此时，西方国家的金融产品和金融机构已经实现了“去杠杆化”，与此形成鲜明对照的是:我国的杠杆化率太低［6］。因此，对应用型本科高校来说，无论是教材还是教学内容都应进行必要的革新，这样才能与世界的发展保持同步。(二)内部要求———教学中存在一定的问题急需纠正
1．在应用型本科高校《证券投资学》传统的教学模式中，理论知识方面的介绍往往占“绝对优势”，对实践教学的重视程度不够，致使实践教学环节较为薄弱，学生的实践动手能力不强［7］。其中的原因是多方面的，比如，部分应用型本科高校证券投资学的实验室建设相对落后，无论是资金投入还是领导的重视都未能达到该课程本身的要求。
2．不但如此，在人力资源的投入方面也显得不足，比如专业师资较为缺乏，致使证券投资学的教学工作在很大程度上停留于课堂，停留在理论授课方面，实验操作、模拟交易、案例教学和实践教学流于形式。
3．证券投资学的内容更新率极高，原因是证券市场是极具动态性的，因此，对应用型本科高校而言，在教学的选择和教学内容的选择方面，应该与此保持同步，否则极有可能产生“时滞效应”［8］，也就是说，教学内容一直在延续金融市场以往的规范，这种状况是不利于知识的更新和创新能力的培养的。
4．在教学的编写方面，应用型本科高校的教材一般只来自于以下渠道:国外投资理论教材的翻版和教师自行编写的教材，不可否认，这两类教材各有优势，但是将前者应用于我国的教学工作，有“水土不服”的风险，后者与国内经典教材的距离又难以弥补，许多新事物难以在教材中得到及时的反映。
二、应用型本科高校《证券投资学》实施教学改革的重点
通过上文的分析可知，应用型本科高校的《证券投资学》课程在教学、教法、教材等方面存在着一定的问题，这些问题如果得不到及时改进，将会直接影响到人才培养的质量。为此，需要抓住教学改革的重点，有的放矢，真正体现《证券投资学》的教学价值。具体而言，《证券投资学》在进行教学改革时，应注重以下几个关键性的问题:
(一)丰富教学的内容，注重“普遍联系”
《证券投资学》是一个典型的交叉学科，它既于经济学、管理学、会计学紧密相关，还会经常性的涉及到法律科学、心理学、社会学等多学科的知识［9］。因此，在该类课程的教学过程中，需要最大限度地丰富教学内容，注重普遍联系，教学内容和实验内容应不拘一格，旁征博引，触类旁通。比如，在实践教学方面，可以对教学内容进行技术上的分析，也可以研究“组合理论”的新方法;在理论课的教学过程中，既可以针对相关问题进行经济学解释，也可以对其进行社会学范畴的关注。
(二)增强学生的自主性
毋庸置疑，学生的主体性或者自主性对学习效果会产生直接的影响。因此，在《证券投资学》的教学改革中，首先要对学生“重新看待”，将其放在教学工作的中心位置［10］。在教学过程中(无论是理论教学还是实践教学)，强调学生要进行自主决策，鼓励他们根据自己的学习计划、个人条件和实际需要，自主灵活地与教师进行沟通，并在教学过程中得以实现和完成。尤其在实践性教学的过程中，学生参加实践的题目的确定、方案的设计、方法以及步骤等，都可以由学生独立思考完成。这样一来，学生所学的知识与技能才能得到真正的利用，他们发现问题、解决问题的能力以及创新能力也将会因此得到提高。
(三)注重“学以致用”，打好“用”的基础
《证券投资学》课程的实践操作性较强，除了需要能够对证券市场进行技术分析外，还应具备熟练的交易软件的使用技能。因此，对应用型本科高校而言，应注重教学工作的“学以致用”，使学生打好“用”的基础。比如，首先要掌握证券投资学的基本理论，对其中的价值分析、技术分析和投资组合理论有全面的了解，然后带着这些知识去熟悉交易软件，当“技术”成熟之后，进入到最后模拟交易环节，即实验或者实训部分。这样一来，学生的理论知识得到了检验和巩固，应用部分也得到了具体的体现，这一过程符合人类对知识的认识规律。
(四)加强教师对学生的正确引导
在《证券投资学》的教学过程中，教师的作用应被最大限度地发挥。虽然，我们强调增加学生的自主性和主体性，但是这种主张并非对学生不加约束，加强教师对学生的正确引导还是十分必要的。比如，当学生作出某个思考后或者在实验(实训)中遭遇到疑惑需要他人帮助或者协助时，教师就应该对其进行必要的启发与引导。也就是说，在“引导”和“自主”两者之间，存在一个孰先孰后的问题，即引导应该发生在自主之后，而不是正好相反，教师对学生的自主性思考要进行引导而不是代替。这样一来，学生就能够更好地掌握科学的研究方法，启迪自身的思维，消化知识难点，激发学习的兴趣，提高教学的效果。
三、应用型本科高校《证券投资学》教学改革的内容与过程设计
通过前文的分析可知，对应用型本科高校而言，《证券投资学》的教学改革势在必行，并且，在改革的过程中还需依据既定的原则，抓住改革的重点。唯有如此，才能最终实现教学工作效果的提升。为了进一步明确该课程教学改革的内容和过程，以下对这一问题进行具体的设计和陈述。
(一)注重课程内容的引入和教学工作的循序渐进
为了能够在每节课开始之时，就让学生第一时间“进入状态”，建议教师在上课的第一时间不要直奔主题，而是应该做一个小小的“缓冲”。比如，在每节课堂开始前的5－10分钟，可以对当天或近期的国内外政治、经济及影响行情变化的因素进行一下阐述，并以此为契机，对证券市场进行分析与评估。虽然这5－10分钟会压缩实际教学的时间，但是，这对学生领悟将要学习的内容，提升学习兴趣是极具帮的。因为，有了这一“引子”，课堂教学的内容就与当前的市场环境紧密地结合在了一起，在进一步完成基本技能训练之后，学生就能够在教师的引导下，通过证券投资分析软件，对相关的案例进行自主分析。这种教学内容的改革，不但能够使学生学到时效性较强的国内外政策对证券市场的影响，还能紧跟市场达到“学以致用”的良好效果。
(二)在教学的全过程强化学生分析问题和解决问题能力的培养
在《证券投资学》的教学过程中，建议将课堂由教师一人担当的方式转变为由学生自行担当的方式。也即，教师在将教学内容向学生传授时，使学生事先分组，并以“团队”的形式进行组内的讨论和辩论。例如，在有关行业与公司分析的章节，可以将学生随机地分为若干组，每一组10人左右，每组设立组长一人，其余为组员，在组长的带领下，其他组员要进行集体的分析和讨论，并对最后投资品种选择进行决策。这样一来，学生学习的积极性和主动性能够被有效地调动起来，同时，也培养了学生之间的协作关系和团队精神;或者，在学习基本分析理论中的“价值分析”时，可以以“实际品种选择”为内容，加强师生之间的交流与互动，由传统的被动式、单一式教学模式转变为以学生为主的互动式教学，以此来提高学生的综合设计能力、实践应变能力和创新能力。
(三)重新划分理论教学和实践教学的比例
为了最大限度地体现《证券投资学》的学科特征，建议将课堂授课的时间比例进行重新划分。比如，可以将原来的理论授课内容分为两个部分:以理论体系的主线贯穿教学的始终，但是这部分的用时应该尽量缩短，建议用时占总课时的5－10%，剩余的时间部分，要以实践操作和组内讨论的形式进行，这部分的用时建议占到总课时的90－95%。这样一来，学生就能够更好地领会理论教学的内容，理论教学的内容也能更好地指导实践部分，两者之间将形成良性的互补。此外，在讲授实践性相对更强的内容时，建议有条件的单位将教学地点由教室转移至规范的实训基地或者证券公司，保证人手一台机器，保证网络的畅通，在这种情况下，学生就可以通过对大盘的跟踪，实现实战动态演练。在这一过程中，任何一名学生都应该在教师的指导下，借助相应的证券分析软件对证券市场进行基本面分析，能够主动查找相关的财务数据与宏观经济资料，能够从宏观、中观、微观的角度对不同行业的股票走势进行实时分析。这样一来，学生的感受将会更加直观，对知识的理解也更加快速和深入，进一步的，这种对理论教学和实践教学进行“不平等分割”的模式还能够激发起学生的学习兴趣，调动学习的积极性和主动性。(四)改革考核方法，建立综合性的考评体系改革考核方法是必然的，因为教学模式、教学方法以及教学内容都已经发生了变化，如果一味地延续传统的考核方法，必定是不合时宜的。因此，有必要取消一张考卷定胜负的考核，要将学生的知识、操作、纪律和考试进行综合衡量，并将其配以一定的权重，以一个综合性的成绩对学生的学习效果进行呈现。比如，课堂纪律占到10－20%、实践操作能力成绩占到30－40%、综合知识考试占到40－50%，增加实践操作能力的权重，逐渐弱化综合知识考试的比例。这样一来，就向学生传递了这样一个讯号:学习的目的是为了应用，不是纸上谈兵，学习的态度对于学习的效果来说同样重要。
四、结束语
