发布时间：2023-07-05 16:20:58
序言：写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁，我们为您精选了8篇的股票投资与投机技巧样本，期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发，请尽情阅读。
[关键词]过度投机；市盈率；换手率
一 引言
中国股市经历二十余年的发展已具有相当规模，成为资本市场的重要组成部分，在多方面取得了举世瞩目的成就，对国民经济的资源配置起着越来越重要的作用。然而，中国股市投机引起暴涨暴跌问题已经成为制约股票市场发展的瓶颈。
二 中国股市投机现象的体现
1 股指的大起大落
在美国股市历史上波动最剧烈的1932和1933年，道琼斯工业平均指数的波动为50％左右，近几十年来很少超过20％，自20世纪90年代之后更是在10％以下，然而中国股市过去8年的波动性为51.1％，尤其在2007年10月到2008年10月这一年的时间里，上证综合指数从6124点暴跌到1665点，波动性为73％。中国股市这种暴涨暴跌现象，说明中国股市过度投机现象严重。
2 过高的市盈率
市盈率是股票价格和每股收益的比例。通常用来衡量股票是否被高估的指标，截止2010年11月10日中小板、创业板动态市盈率分别为51.39倍、72.89倍，其中几百倍市盈率的个股仍不断创新高。而同期沪深300指数、银行股的动态市盈率只有15.73倍、9.30倍。这种绩优股遭冷落，绩差股受到追捧现象直接反映了中国股市过度投机现象严重。
3 过高的换手率
换手率是指年度交易总额与平均市值总额之比。换手率越高说明交易频率越高，也就是股票的持有时间越短。有关资料表明中国股市最近8年的年平均换手率高达5倍，而在其他发达国家的股市换手率平均在0.5倍左右，这也体现了中国股市过度投机现象严重。
三 中国股市过度投机的原因
1 上市公司现金分红率低
持有股票的利润包括股利和资本利得。从理论上说，上市公司的盈利水平直接决定着股票价格的高低，很明显，盈利水平越高，每股收益就会越高，从而吸引大量投资者购买该股票，价格便会拉升。然而据有关资料统计，沪深股市1992年平均业绩是0.419元，到了1997年，便降到0.318元，2001年更是跌幅惊人，只有0.136元。这么低的业绩很显然不会给投资者带来太多的股利，即使有些高盈利性的上市公司只会把股市当成融资工具却不愿太多的分红，加上收入所得税，投资者更愿意通过价差来获得资本利得，投机便形成一种普遍的现象。
2 监管体制不健全，监管不到位
目前，我国证券市场的制度建设虽已初具规模，建立了投资机构内部监管、行业自律性组织管理和政府行政法律监管组成的多层次市场监管体系，但仍存在着很多缺陷。首先，法律出台的滞后性，经常“摸着石头过河”，往往在出现严重问题时才会对制度的不完善进行补充。其次，监管不到位，比如法律规定不得挪用客户保证金，证券公司对客户的融资进行股票投资，然而事实却经常事与愿违，股市会存在大量的违规资金，这些资金一般会快进快出，导致股市的大涨大跌。再有，法律处罚不严，惩治滞后，避重就轻，对违规的投机者起不到预期的效果，反而会助长投机机构的胆量，使得投机愈演愈烈。
3 信息不对称，导致大多数投资者不得不做短线来投机
首先，由于新会计准则未普及，信息披露制度不完善，使得上市公司未能及时、准确、全面地公布各种有用信息。其次，上市公司与投资机构相互勾结，隐瞒影响股价的重大事件，甚至披露虚假信息，误导广大投资者。再有，新闻、报纸等，媒体对股市铺天盖地的宣传，所谓的“专家”分析推荐，使得投资者对信息难辨真假。种种原因导致信息不对称，投资者很难从基本面上来分析股价的未来走势，那些本想做长期投资的股民不得不改为短线来投机。
4 监管部门对股市的频繁政策干预，造成股市的政策性风险，引起股价强烈的波动
由于中国股市发展短短二十几年，股市时常大涨大跌，这就需要政府的“有形之手”对股市进行政策调控，然而我国各种法规、制度还不完善，政府对股市进行宏观驾驭的经验和技巧还不成熟，在具体操作中难免会左支右，时常矫枉过正，不仅未抑制股市大涨大跌的现状，反而起到推波助澜的作用，引起股价的强烈波动。
5 政府对股市的定位有偏差
政府开设这个市场的初衷是为了国企“解困”，为了降低国有企业不良贷款对银行系统的腐蚀作用，降低银行业风险，却把股民的利益放在了次要的位置。在此思想指导下，我国股票市场超常规发展，股市扩容速度快，平均每年100余家，堪称世界股市的。此外，每年还有大量的上市公司进行配股、增发，供求失衡。近几年，管理层为控制股市的节奏，更多地依赖对新股发行节奏的控制上，大多数投资者以此来判断管理层对当前股市的态度并做出相应的操作，引起大盘相应的涨跌波动。可以说这些年来除了政府和国有企业成功地圈到了几千亿资金以外，对大多数投资者来说，这个市场几乎没有给他们任何回报。
6 投资者的专业技巧与心理素质不成熟，从众现象较严重，容易产生“羊群效应”
股票市场开放以来，许多投资者抱着一夜暴富的心态进入股市，而那些专业技巧缺乏、心理素质不足、风险意识差的投资者入市后，不能对市场和个股进行理性的分析与判断，只是盲目地听从传媒和小道信息，追涨杀跌，这样就加剧了市场上的投机行为。
参考文献
[1]张雪梅，抑制中国股票市场过度投机[J]，经济论坛，2010(1)
[2]朱峰，沈燕波，中国股市投机氛围的来源[J]，商业文化，2008(1)
[3]朱醒辰，中国股市投机性泡沫问题[J]，企业导报，2009(7)
商品期货合约如果亏损了不想平仓,持有到期后就可以获得实实在在的商品。而沪深300股指期货合约是虚拟合约,以现金交割,到期必须平仓,否则持有的就好比一张废纸。因此,风险要高于商品期货。
股指期货合约价值为股指期货指数点乘以合约乘数,乘数为每点人民币300元。比如,股指期货合约指数点为3000,那么每一份合约价值为90万元人民币。合约月份为当月、下月及随后两个季月,季月是指3月、6月、9月、12月。到期合约交割日的下一交易日,新的月份合约开始交易。
假设投资者有100万元保证金,那么他应该如何进行股指期货交易呢?(如下图)
这是一个基本的股指期货合约交易思路,如果投资者看空指数,则可以购入沽空合约,思路也是一样的。此外,股指期货实行T+0制度,可进行日内套利交易。对于机构客户来说,需要注意持有单边合约的规模不得超过100手,还可以根据规定申请办理套期保值额度等。股指期货具有杠杆效应,投资者要防止爆仓。
股指期货与股票现货市场将如何联动呢?目前,沪深300的市值已占到沪深总市值的60%,其中权重最大的招商银行就占3.5%。从这个角度来说,机构操纵现货市场的难度远高于期货市场。股指期货则易受操纵。目前符合开户条件的账户只有3%,期货市场主要是机构大户参与,普通投资者无法与之抗衡。当股指期货大幅波动时,将对股票投资者的预期心理产生冲击,市场的恐慌或者乐观情绪将会放大,从而加大股票现货市场的波动。投机者可以通过期货市场获取超额的杠杆利润,普通投资者在股票市场的投资风险则加大了。
股指期货投资是一种较为短期的投资行为,参与者更需要关注市场的宏观消息面的影响,媒体的喉舌在这之中起了非常重要的作用。尤其是市场处于平衡市的状态时,机构利用市场的消息面,通过股指期货来迅速打破市场的平衡成为经常性的选择。在现货市场处于单边趋势时,机构投资者则可能借助消息面来顺势而为,逆势而为会给投机者带来较大的风险。
在股指期货和现货股票的操作上,需要采用对冲的手法。从市场心理学角度分析,当机构投资者的股票仓位达到高位之时,主力缺乏在股票市场做多的信心,则有利用股指期货来做空套利的动机,以期货市场的杆杆收益抵消现货市场的风险和损失。而机构股票仓位较轻之时,通过股指期货进行做多套利可能性较大,此时,机构将可能在两个市场实现利润。
对于普通投资者来说,由于在信息和资金上的劣势,在参与股指期货投资时,更要注意资金控制和及时止损,交易技巧和风险控制的能力尤显重要。
关键词证券投资者投资心理误区治理
投资是一种有意识的经济行为，投资行为受人们心理意识的调节控制，诸如，投资决策动机、投资收益与预期、投资风险规避等问题，其实质就是人们的心理活动在投资中的具体表现。在证券投资市场，资金的时间价值表现为对于投资时机的判断和选择，投资具有风险性，投资期越长，投资市场中的不确定因素就越多，因此证券个体投资者，必须具备足够的投资知识、风险意识以及良好的心理素质。良好的心理素质，是投资者成功的最根本素质。
1证券投资者投资心理误区的集中表现——认识偏差
证券投资者的判断与决策过程不由自主地受认知过程、情绪过程、意志过程等各种心理因素的影响，以至陷入认知陷阱。如跟庄、推崇股评、高换手率、市场非有效性等，投资者的认知与行为偏差大致有以下几种类型。
1.1过度自信的认知偏差
人们往往过度相信自己的判断能力，高估自己成功的机会，把成功归功于自己的能力，而低估运气和机会在其中的作用，这种认知偏差称为“过度自信”（overconfidence），过度自信是投资者典型而普遍存在的认知偏差。过度自信在牛市的顶峰达到它的最高点，而在熊市的底端达到最低点，过度自信的投资者会过度依赖自己收集到的信息而轻视公司会计报表的信息，注重那些增强能力自信心的信息，而忽视伤害自信的信息，在证券市场中的过度自信是危险的，例如，很多证券投资者不愿意卖出已经发生亏损的股票。卖出等于承认自己决策失误，并伤害自己的自信心。他们每天总是给别人讲解股票的各种“知识”指导别人买卖操作，在大盘趋势向好的时候，每天总是眉飞色舞，讲解技术指标应用技巧等，非常看好后势，讲解大盘会上升到多少多少点位；在大盘趋势向下跌，没有进入底部区域之前，他们总是很乐观，总是认为经过适当的调整，大盘还会上涨；在大盘进入了真正的底部区域时，由于受到市场的心理暗示，就不断地解释下跌的理由，极其看好后势，会告诉周围的人大盘会下跌到某个点位，如果他是一个虚荣心很强的人，他会讲他如何买了那只股票，现在如何盈利。实际上这类人对股票的感觉和判断完全是市场心理策划的场效应对他作用的结果，这类人的股票投资往往是失败的。
1.2信息反应的认知偏差
有些投资者对信息存在“过度反应”（over-reaction）和“反应不足”（under-reaction）两种现象。如果近期的收益朝相反的转变，投资者会错误地相信公司是处于均值回归状态，并且会对近期的消息反应不足。如果投资者得到收益增长的信息，会认为公司正趋于一种增长状态，并且过度地导致过度反应的推理趋势。这些投资者在市场上开始变得过于乐观而在市场下降时变得过于悲观。自我归因低估股票价值的公开信息偏差，对个人的信息过度反映和对公共信息的反映不足，都会导致股票回报的短期持续性和长期反转，他们心理模型的特点是有时恐惧、有时兴奋、有时觉得自己很专家。他们的思维和行为主要是被市场的策划者所控制，在股票市场的头部区域进场，进行频繁买卖操作，或买入后持股不动。在市场完成从头部进入底部的下跌趋势中，总是期待反弹随时开始，或持股不动，或在市场没有真正进入底部时误认为是底部而把手中有限的资金提前用光，在市场进入真正的底部区域，他们作出卖出股票赔钱的离场操作，或想做买入操作但是手中已经没有了资金，这种心理模型的人是股票市场策划者最需要的。
1.3损失厌恶的认知偏差
人们在面对收益和损失的决策时表现出不对称性。人们并非厌恶风险，而是厌恶损失。损失厌恶（lossaversion）是指人们面对同样数量的收益和损失时，感到损失令他们产生更大的情绪影响，损失比盈利显得更让人难以忍受，很多投资者偏爱维持原状。在股票投资中，长期收益可能会周期性地被短期损失所打断。短期的投资者把股票市场视同赌场，过分强调潜在的短期损失。在做出错误的决策时常感到后悔，而为了避免后悔，又常常做出理。比如死守赔钱的股票，以拖延面对自己的错误，不愿把损失兑现。害怕兑现损失就持有亏损股过长的时间。实际上，股票市场随着策划者的建立和制造的市场利空或利好的心理暗示的场效应而涌动，有时很平静，有时汹涌澎湃，当大多数的被动投资者心态都变成了兴奋型的时候，市场就已经进入了头部区域，反过来当他们的心态都变成了恐惧型的时候，市场已经到了底部区域。巨大和强烈的股市心里场效应迷漫着整个股票市场。策划者就是通过调整股市心里暗示的场效应强度来控制和操纵被动投资者的思维和行为，就像电磁场一样，场里面一个电荷的运动只能由场来决定。
1.4羊群行为的认知偏差
证券市场中的“羊群行为”（herdbehavior）是一种非理，它是指投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人决策，或者过度依赖舆论，而不考虑自己信息的行为。由于羊群行为及各个投资主体的相关，对于市场的稳定性、效率有很大影响，也与金融危机有密切关系，由于市场上存在羊群行为，许多机构投资者将在同一时间买卖相同股票，买卖压力将超过市场所能提供的流动性，从而导致报价的不连续性和大幅度波动，破坏市场的稳定运行。股票指数的波动或股票的涨跌以及市场消息构成股票市场的一种氛围。股市策划者通过调节这种心理暗示场来达到股市策划者想要的被动投资者心态，而且一定能办到，这种氛围笼罩着整个股票市场，走进市场也就走进了这种氛围里，股市策划者就是量化地掌控和调整这种氛围使被动投资者的心理产生不同的反应。
由此可见，投资过程反映了投资者的心理过程，由于认知偏差，情绪偏差最终会导致不同资产的定价偏差，这一偏差反过来影响投资者对这种资产的认识与判断。这一过程就是“反馈机制”，这种反馈环是形成整个股市中著名的牛市和熊市的因素之一。
2证券投资者心理误区克服的处理措施——调适、塑造
在投资市场上，真正的敌人是自己。要战胜自己，就必须不断地培养和锻炼自己的心理素质，培养独立的判断力，磨练自己的耐心，具备良好的期望心理，思路敏捷，精练起市，性格坚毅，培养自我管理能力，对待投资成功与失败的正确态度应该是冷静分析、总结经验，恰如其分地归因，以利再战。
2.1克服贪婪和狂热
投资者一旦被过度的贪婪所控制，手里有钱，就要买，他们不但是自己买，还总是劝别人也买，买股票的消息来源，看报纸、听股评、听周围的人推荐股票，或自己根据类比法选股票。这类人在大市趋势向上的时候，是赢利的，随着行情的进展，他们的赢利越来越少。如果遇到股票头部模型是横向振荡，这样的股票一旦策划者出净手中的筹码，几根长阴线，这类人将出现亏损。在大盘趋势向下的时候，这类人只要有钱就还是买卖。由于市场是由投资者组成的，情绪比理性更为强烈，贪婪和惧怕常使股价在公司的实质价值附近震荡起伏，购买股票时，不仅需要具备某些会计上和数学上的技巧，更需要投资者控制自己的情绪波动，以理智来衡量一切，并支配行为，独立思考，不受干扰，对国家宏观经济有一个清晰的认识，善于捕捉各种细微的动态变化和各种信息，克服投资的贪婪和狂热。投资应具有客观性、周密性和可控性等特点，在股票投资中绝对不能感情用事，投资者既需要了解股票投资的知识和经验，更需要具有理智和耐心。善于控制自己的情绪，不要过多地受各种信息的影响，应在对各种资料、行情走势的客观认识的基础上，经过细心比较、研究，再决定投资对象并且入市操作。这样既可避开许多不必要的风险，少做一些错误决策，又能增加投资获利机会。
2.2勇于承认错误，树立信心
投资者不可能每一个预测和决策都很正确，每一个投资者都应该承认，市场中总有事情是自己所不了解的。每一个成功的投资者都是谦虚、勇于承认自己错误的人。信心是投资成功的一个起码的条件，投资的自信来自于他的学识，而不是主观期望。作为证券投资者，必须潜心研究投资理论，不断扩展自己的学识，把别人的经验借来，加以创新，融入自己的想法，不为自己的投资失误辩解，而是把每一次失误记录下来，以便下次不犯，每位投资者盘算股票之前，应该对股市做出某些决策性的判断。判断是稳定股票投资的信心，如果犹豫不决，缺乏信心，必将成为股市的牺牲品。投资者投身于股市，要树立信心还需要耐心，如无耐心，后悔、失望、沮丧、冲动等不良情绪就会产生，这样失败的机会非常高。投资者必须考虑投资工具的流通性、收益性、成长性。收益性的高低也要依投资者自身的财经需求和其它情况来定，由于成长性与风险相连，投资者还必须考虑自己承担风险的能力。投资者的投资理念和操作方法最好与自己的价值体现，以及性情相一致，以避免与自己的人格特征冲突。投资者的信心和耐心是千百次成功得失中修炼出来的，也是理性判断和实践经验的结果。
2.3培养独立的判断力、自制力
对于理性投资，精神态度比技巧更重要，每位投资者的潜意识和性格里，存在着一种投机的冲动，而投资者必须具备耐心和自我决断力，不应盲从他人建议，而应有自己的判断力。约翰特里思在《金钱的主人》一书中，反复强调“在市场中获得成功没有什么秘决，对于成功的投资者来说有个显著的投资态度也就是说在关键时刻会相当仔细地进行研究，甚至可以说是在显微镜底下进行研究”。反对将成功投资者的成功归因于运气的做法。在证券市场，投资是一项高度技巧性的行为，投资者不要被周围环境所左右，要有自己的分析与判断，决不可人云亦云，随波逐流，投资一定要自己判断、研究行情，不要因为未证实的流言而改变决心，可买时买，须止时止。投资者的自信应建立在一定的投资交易经验和个人能力基础之上。否则，投资者没有根据的作出判断、决策、并且固执己见，那么意味着蛮干，并不是有自信心的表现。投资者必须有自制力。自制力是指能够自觉、灵活地控制自己的情绪，约束自己的行为和言语的意志品质，自制力体现着意志的抑制能力，能够控制自己的恐惧、懒惰、害羞等消极情绪和冲动言行。
2.4培养坚毅的性格和自我管理能力
要成为成功的投资者，除了要知道投资既能让人赚钱也能让人蚀本的道理，还要明确并不是所有人都能直接从事投资这一行当，一个成功的投资家，需要取决于他是否有足够的精力花在股市分析和技术的提高上以及是否具备坚强的性格，投资者在投资时一定要执着专一、坚守自己的准则，将自己正在进行的投资活动作为意识对象，不断地对其进行实际控制，包括制定投资计划的能力、实际控制的能力、检查结果的能力、合理归因的能力、采取补救措施的能力。切实认识到股票不是储蓄，不仅需要财力，还需要智力和精力，股市既存在收益也存在风险，高收益与高风险成正比，如何趋利避害、顺势而为是一门科学，投资者应该克服追涨时只听利多，赶跌时只听利空的偏执心理，增强对经济环境、股市行情的综合分析和判断能力，不断提高自己的鉴别能力，培养坚毅的性格，消除紧张、稳定情绪。能对股市进行全面分析把握股市整体走势，认清当前的股市形势，预测可能产生的不良因素，对具体情况进行系统分析。这样的一个既符合股市规律又有利于投资者自身的合理的心理价位不断确立，以确保预测准确，投资成功。
参考文献
1俞文钊．当代经济心理学[M]．上海：上海教育出版社，2004
1、投资理念选股以价值投资为主、技术分析为辅，主抓热点板块龙头股，做中长线；持股以趋势投资为主，强调占住自己的位置；卖股以技术为主，遵守自己的规则；始终坚持独立操作，保本第一。
2、提高水平的途径基于笔者自身实践经验，教导学生学习、思考、练习和反思，以及再学习、思考、练习和反思，如此不断循环往复，逐渐提高水平。第一步，学K线技术，重点学习反转形态、星线、持续形态和十字线，推荐学生看《日本蜡烛图技术》（[美]史蒂夫•尼森著，丁圣元译）。第二步，学习炒股的理念、思想和基本方法，推荐学生看《炒股的智慧》（陈江挺著）。第三步，学习均线技术和最常用的技术指标，学会结合量、价、均线和MACD指标看盘，推荐学生看《超级短线》（李雨青，葛鹏著）。第四步，学习他人间接经验，知晓股票期货投资的艰难和风险，体会他人成长的艰辛，初步接触杰西•利弗莫尔的投机思想，推荐学生看《十年一梦——一个操盘手的自白》（青泽著）。第五步，学习看股票的整体架构，了解庄家的心理，熟悉股价运行的六种形态，把握个股与大盘关系的四个层次，推荐学生看《大炒家》（吴迪著）、《大师秘笈》（吴迪著）。第六步，学习价值投资的思想、方法，了解业余投资者的优劣势及投资股票的技巧，推荐学生先依次看《彼得•林奇的成功投资》（[美]彼得•林奇、约翰•罗瑟查尔德著，刘建位、徐晓杰译）、《聪明的投资者（第4版）》（[美]本杰明•格雷厄姆著，王中华、黄一义译）、《怎样选择成长股》（[美]菲利普•A•费舍著，冯治平译）。第七步，学习投机的思想、智慧、方法、理念和交易规则，推荐学生依次看《股票大作手回忆录（修订版）》（[美]埃德温•勒菲弗著，丁圣元译）、《华尔街幽灵（典藏版）》（[美]阿瑟•L•辛普森，张志浩、关磊译）
3、基本面分析基本面分析是以证券的内在价值为依据，着重于对影响证券价格及其走势的各项因素的分析，如宏观经济、行业背景、企业经营能力、财务状况等对公司进行研究与分析，以此决定投资购买何种证券及何时购买。宏观经济状况分析主要是GDP、就业率、经济周期波动、通货膨胀、经济增长等，课堂只是略微提及。行业背景也是略微提及公司所在行业是属于分散行业、新兴行业、成熟行业还是衰退行业。企业经营能力、财务状况和股东状况等分析则讲得比较具体，主要分析的内容包括：公司的主营业务构成和主营业务的利润率情况；公司盈利能力变化，及由公司利润构成、净利润率及经营现金流的情况来体现出来的公司盈利质量；公司的收入规模、利润规模；营业费用、管理费用和财务费用变化情况；公司资产尤其是流动资产的状况；公司的营业性周期和帐务性周期；公司的补贴和投资收益情况；公司的负债程度和企业的预收帐款变化情况；公司的投资收益及投资结构，主要是利润构成中投资收益所占比例，长期投资、短期投资的构成比例；看控盘情况，主要是股东人数、人均持股数量以及基金持股和十大股东的情况。
4、技术分析简要介绍道氏理论和波浪理论，重点讲解K线技术、均线技术、价量关系和MACD指标以及如何综合运用，详细介绍庄家的操盘手法及散户的心理特征。道氏理论中简要介绍三大假设、三大公理和五个定理，重点讲道氏的三种走势即股票指数的短期趋势、中期趋势和长期趋势。波浪理论中简要介绍八浪循环，重点讲5个小浪的推动浪和3个小浪的调整浪，以及波浪的三个原则。K线技术主要介绍反转形态、星线、持续形态和十字线，结合实例进行分析，并强调要充分重视周K线，指出大周期决定小周期，而且学习初期完全以K线进行分析。均线技术主要包括不同周期均线的参数设置，均线多头与空头排列，均线的支撑力和压制力，特别结合实例金山谷、银山谷和死亡谷，并强调重视周K的均线。价量关系主要讲解结合实例讲解量在价先的道理，量与价的配合及背离，高价区与低价区的天量和地量的含义，并强调要充分重视跟踪量的变化。MACD指标的应用主要讲解买入和卖出及背离信号，并强调周K线MACD指标对中长线转折的判断的准确性较高，可以作为中长线投资者的首选参考指标。综合运用则是根K线、均线、价格位置、量的变化和MACD指标进行综合研判。庄家的操盘手法是指庄家如何吸筹、震仓、拉升、出货以及会在盘面留下什么痕迹。散户的心理特征主要介绍散户的一些致命心理弱点。
5、选股技巧技巧主要分为三种：第一种是根据彼得•林奇讲的六类公司里面去选合适的股票，第二种是和大盘比较寻找机会选股，第三种是抓热点板块龙头股。彼得•林奇所分的六种类型的公司是指缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、困境反转型以及隐蔽资产型。彼得•林奇认为，应果断放弃缓慢增长型公司，保底持有稳定增长型公司，明智选择快速增长型，择时投资周期型公司，认真区分困境反转型公司，善于发现隐蔽资产型，这些是业余投资这也可以做到的。和大盘比较寻找机会是指，以大盘走势为基准，将个股行情相对大盘走势分为“个股与大盘同态势”、“个股补涨、轮涨”、“个股逆势上涨”、“个股抗跌率先起动”四个层次，强调要针对个股所处的层次进行操作，从而在牛、熊市中皆能获利。抓热点板块龙头股包括判断热点板块和识别龙头股的特征。可从四个方面来判断热点板块：第一，热点板块中个股非常活跃，有时集体涨停；第二，成交量非常大，为热点板块的持续注入了能量；第三，完全是市场的领导者；第四，技术形态上要求进入了上攻状态。龙头股的三方面特征：第一，在板块中具有领导作用，一呼百应；第二，热点形成时换手率非常高，代表主力关注的程度高；第三，涨幅大、跌幅小，表明受到资金追捧。
二、教学实践中的心得体会
投资者应对疯狂市场之道。
你能比市场更精明吗?
在一个从衰退突然转向繁荣的市场中,人们要如何投资?
想比市场更精明?难。在过去15年里,在美国投资蓝筹股的基金中有60%败给了标普500。选择股票就是一场混乱的游戏。投资者最好少量、分散投资,购入比较稳定的指数基金。
有时市场会异常愚蠢。1999年~2009年间,美国两次受到资产泡沫破灭冲击,但爆发前均有明显迹象。这说明被动投资是不懂股票的人干的事。你需要保护资产不受市场异常波动的侵袭。
应对疯狂市场的理智做法。投资者需要从泡沫破灭中要学到正确的经验。美国经济最糟糕的十年给投资者的教训是要减持股票。投资要保持多样化,现金、债券、外国股票等各占一定比例,最重要的是要有足够的储蓄。
专家建议投资者每年都要重新分配自己的投资。
如果人们觉得最好的投资比率是50%股票和50%债券。当股市大涨40%,债券只涨了5%。为了重新拉平股票和债券的比率,你就要在牛市卖出股票,买进债券。相反,你就要买进股票。这种操作并不是完全机械的。
如果你喜欢伺机买卖,就一定要把交易量控制在较小比例内,不要太频繁,并设定指标,调整幅度不要超过上下10%。如果你一般在股市投资50%,当股价较低时,投资最多不超过60%,股价高时不低于40%。只有在股价出现大波动时,投资者才需要调整自己的投资。
市场并不可控但是投资者仍可以把握自己。
精明投资四步走
精明投资并不复杂,它仅仅是集中精力在通向财富成功的路上,去除所有杂音。为了实现精明投资,投资者需遵从下列四步程序:
切勿沉迷“最佳”投资 精明投资更多是在于建立一个稳定、能带来多元化收益的资产组合。投资者只需五到六只基金来涵盖重要资产,如大、小盘国内股市、海外股份和债券,并需保证一只股票投资于自然资源、房地产或者其他通胀保值类领域。
“长”规划而不常规化 建立自己的投资组合时,投资者应按自然周期考虑。如果只是寻求未来12个月的收益,你自然会被价格易波动投资吸引。但在一年的时间里,挑出这些赢家的可能性很小。
严控成本 很少有人吹嘘自己的基金成本支出少。如果像重视基金表现那样重视基金收费,你就会变得更富有。每一分管理费用的增加都将减少你的收益。
控制自己 股市下挫使投资受损,问题不在于市场,而在于投资者自身。当市场好转,投入过多的风险资产,这将引发市场转折后的剧烈下跌。当市场出现大幅下挫时,总会有人清仓出场,却让自己失去了市场的获利机会。与其让自己在市场的起伏中摇摆,倒不如平稳控制自己的情绪和策略。越是能够保持稳定并且拒绝受各种收益诱惑,你所犯的错误就会越少,长期来讲,获利越丰。
善于掌握市场的投资者必定是善于总结失败经验的一代人。
美国“郁闷十年”投资启示
1999年12月~2009年12月,美国民间部门就业减少;道琼斯指数十年后首次站回10000点;去除通货膨胀后,美国房价回归十年前水平。在这个“郁闷十年”中投资者能学到什么?尽可能多的存钱,确保个人养老金安全,远离自己公司的股票和热门基金,并且不要全部清仓出市。
美国股票型基金在过去十年内平均获利22.0%,每年平均收益率为1.11%。几乎任何一个产品的平均收益都超过股票型基金:黄金(275%)、政府债券基金(70%)、国库券(30.5%)。甚至消费者价格指数的涨幅都超过了一般股票基金。1999年美国投资者倾注最多的10只基金平均下跌23%。这十年中的两次熊市对投资者最有价值的一课在于即使你做的都正确,市场仍会继续下跌。
投资者想要在当前市场中获得投资收益,首先要做到投资“多元化”。如果1999年将资金全部投到标准普尔500指数最大的股票微软上,你的收益将下跌35%。如果通过多元化的投资组合,你的损失就会有所减少。尽可能减少对股票型基金的投入也会有效降低你的损失。相比之下,由60%的股票和40%的债券构成的普通平衡基金在过去10年里的收益则达到75%。
投资者需要学会制订计划。完全按照理财顾问设置的投资组合会很容易陷入高收益、高风险的漩涡中。投资者切勿人云亦云,远离趋势行业和投机。人们还需把握好公司奖励计划。如果公司重视你的贡献,充分利用这个机会,50%的公司奖励金可以有效弥补熊市带给你的损失,绝不能轻易放弃随手可得的钱。坚持存款仍是“王道”,将尽可能多的钱存起来,以保无后顾之忧。
投资是生活的一部分,快乐必不可以少。
如何在新年里更加快乐?
对于仍被投资及财务问题困扰的人们来说,有一个好消息―美国心理学教授发现了保持长期快乐的秘诀。
改变永远不会太迟。经济状况不佳,人们变得沮丧。研究表明,个人发展道路可能通过多种方式发生改变,比如首创精神―充满想象力地玩耍和思考能力。二十几岁时的个性并不一定会伴随一生,人们有大量的时间进行改变。
金钱与康乐并不是完全相关的。30年前人们开始朝着一个方向前进,努力让自己富有,但是很少有人因此得到满足。最快乐的是那些认识到世界因自己的存在而有所不同的人。这种快乐更多是通过社区工作、志愿服务和辅导别人体现出来的。
“中年危机”或许是一种遐想。研究表明,至今没有有利证据表明存在中年危机,人们只是喜欢用这个“说法”来解释自己经历的所有挫折和困惑。
这故事始于1973至1981年的内布拉斯加州，当时美国中西部的农场价格暴涨，因为大家普遍认为恶性通货膨胀要来了，而且乡镇银行贷款政策还火上浇油。然后泡沫爆了，导致价格下跌50%甚至更多，摧毁了那些举债经营的农民和他们的债主。在那场泡沫余波中倒闭的爱荷华州和内布拉斯加州的银行，数量比我们最近这次大萧条中倒闭的还要多五倍。
在1986年，我从FDIC（联邦存款保险公司）那买下了一个400英亩的农场，坐落在奥马哈北部50英里处。这花了我28万，此价格比前几年一家倒闭了的银行批给农场的贷款还要少得多。我根本不懂怎样去经营一个农场，好在有个热爱农活的儿子。我从他那得知这农场能生产多少玉米和大豆，经营费用会是多少。通过这些预估，我计算出这农场当时大概能有10%的正常回报。我还认为生产力会随时间而提高，农作物价格也会越来越高。后来这些预期都得到了印证。
我不需要有与众不同的知识或智商来得出结论，这项投资不会有向下的趋势，而是有潜在的，会实质向好的趋势。当然了，可能偶尔会歉收，或是价格有时让人失望。那又如何？总会有些非常好的年份嘛，我完全不会有任何压力去卖掉这块资产。现在，28年过去了，这农场的收入翻了三倍，它的价值已是我支付价格的五倍甚至更多。我还是对农活一无所知，最近才第二次去实地看了看。
在1993年，我做了另外一个小投资。那时我还是所罗门的CEO，所罗门的房东赖瑞・西弗史丹告诉我，有个清算信托公司打算卖掉纽约大学邻近的一块商业地产。泡沫再次爆破了，这次波及到商业地产，这个清算信托公司专门用于处置那些倒闭储蓄机构的资产，正是这些机构乐观的贷款政策助长了这场闹剧。
这里的分析依旧简单。就像那农场的例子中，该资产的无杠杆当期收益率大约为10%。但资产正被清算信托公司低效率经营着，如果把一些空置的商店出租，它的收入将会增加。更重要的是，占地产项目约20%面积的最大租户支付租金大约为5美元一英尺，而其他租户平均为70美元。9年后，这份廉价租约的到期肯定会带来收入的显著增长。这资产的位置也是极好的，毕竟纽约大学跑不了。 在遗嘱中，我对托管人的建议是：10%的现金用来买短期政府债券，90%用于购买低成本的S&P500指数基金。我相信遵循这些方针的信托，比聘用昂贵投资经理的大多数投资者，获得更优的长期回报
我加入了一个小团体来收购这栋楼，赖瑞和佛瑞德・罗斯也在其中。佛瑞德是个有经验的高级房地产投资者，他和他的家族将管理这项资产。这些年也确实由他们经营着。随着旧租约到期，收入翻了三倍，现在年分红已超过我们初始投资额的35%。此外，原始抵押分别在1996年和1999年被再融资，这种手段允许进行了几次特别分红，加起来超过了我们投资额度的150%，我到今天为止还没去看过这项资产。
从那农场和纽约大学房地产获得的收入，很可能未来几十年内还会增长。尽管收益并不具有戏剧性，但这两项投资却是可靠且令人满意的，我会一辈子持有，然后传给我的孩子和孙子。
我说这些故事是为了阐明一些投资的基础原则：
获得令人满意的投资回报并不需要你成为一名专家。但如果你不是，你必须认清自己的局限性并遵循一套可行的方法。保持简单，不要孤注一掷。当别人向你承诺短期的暴利，你要学会赶紧说“不”。
聚焦于拟投资资产的未来生产力。如果你对某资产的未来收入进行了粗略估算，却又感到不安，那就忘了它继续前进吧。没人能估算出每一项投资的可能性。但没必要当个全能者；你只要能理解自己的所作所为就可以了。
如果你是聚焦于拟投资资产的未来价格变动，那你就是在投机。这本身没什么错。但我知道我无法成功投机，并对那些宣传自己能持续成功的投机者表示怀疑。有一半人第一次扔铜板时能押对宝；但这些胜利者如果继续玩下去，没人能拥有赢利为正的期望值。事实上，一项既定资产最近的价格上涨，永远都不会是买入的理由。
通过我的两个小投资可以看出，我只会考虑一项资产能产出什么，而完全不关心它们的每日定价。聚焦于赛场的人才能赢得比赛，胜者不会是那些紧盯记分板的人。如果你能好好享受周六、周日而不看股价，那工作日也试试吧。
形成自己的宏观观点，或是听别人对宏观或市场进行预测都是在浪费时间。事实上这是危险的，因为这可能会模糊你的视野，让你看不清真正重要的事实。（当我听到电视评论员油嘴滑舌地对市场未来走势进行臆想，我就回想起了米奇・曼托的尖酸评论：“你都不知道这游戏有多简单，直到你走进那个演播厅。”）
我的两项购买分别是在1986年和1993年完成。决定进行这些投资的时候，当时的经济状况、利率或是下一年（1987和1994年）的证券市场走势，对我来说都不重要。
我已经记不起当时的头条新闻，或是权威人士说了些什么，不管别人怎么说，内布拉斯加州的玉米一直在生长，学生也会聚集在纽约大学。
在我的两个小投资和股票投资之间，有个重要的区别。那就是股票会让你知道所持股份的实时定价，而我却从没见过对我农场或纽约房地产的报价。
证券市场投资者有个极大的优势，那就是他们的持股有宽幅波动的估值。对于一些投资者来说，确实如此。毕竟，如果一个穆迪的朋友，每天围着我的财产对我喊出报价，愿意以此报价来买我的农场，或将他的农场卖给我，并且这些报价会根据他的精神状态，在短期内剧烈变化，我到底该怎样利用他这种不规律的行为来获利？如果他的日报价令人可笑地低，并且我有闲钱，我就会买下他的农场。 在投资的时候，恐惧的氛围是你的朋友，一个欢快的世界却是你的敌人
如果他喊出的报价荒谬地高，我要么就卖给他，或是继续耕种。
然而，股票持有者往往容易被其他持股者的反复无常和不理性所影响，搞到自己也不理性。因为市场上的噪音太多了，包括经济状况、利率、股票的价格等等。
一些投资者认为听权威人士的意见很重要，更糟糕的是，还认为参考他们的评论来投资很重要。
那些拥有农场或房子的人，能够默默持有资产几十年，但当他们接触到大量的股票报价，加上评论员总在暗示“别一直坐着，来买卖吧！”他们往往就会变得狂热起来。对于这些投资者来说，流动性本来是可以拥有的绝对优势，现在却变成了一种诅咒。
一个闪电崩盘或是其它极端的市场震荡，对投资者所造成的伤害，并不会比一个古怪且爱说话的邻居对我农场投资的伤害来得大。事实上，下跌市场对真正的投资者来说，是有帮助的，如果当价格远低于价值的时候，他手里还有钱可用的话。在投资的时候，恐惧的氛围是你的朋友，一个欢快的世界却是你的敌人。
在2008年底发生的严重的金融恐慌期间，即使一个严峻衰退正在明显地形成，我也从未想过要卖出我的农场或是纽约房地产。如果我100%拥有一项具良好长期前景的稳固生意，对我来说，哪怕是稍微考虑要抛售它，都会是非常愚蠢的。我持有的股票就是好生意的一小部分，那为什么要卖出呢？准确地说，每一小部分或许最后会让人失望，但作为一个整体，他们一定能做好。难道有人真的相信，地球会吞没美国惊人的生产性资产和无限的人类创造性？
当查理・芒格和我买股票时，我们会把它当成是生意的一部分，我们的分析与买下整个生意时所思考的内容非常相似。我们一开始会判断自己能否容易地估计出，资产未来五年或更久的收入范围。
如果答案是肯定的，并且处于与我们估算底线相对应的合理价格内，我们就会购买这股票（或生意）。但是如果我们没有能力估算出未来的收入（经常会遇到这种情况），我们就会简单地继续前行，继续寻找下一个潜在标的。但至关重要的是，我们认清了自身的能力圈边界，并乖乖地呆在里面。即使这样，我们还是在股票上和生意上都犯了些错误。但它们发生时都不是灾难型的，例如在一个长期上升的市场中，基于预期价格行为和欲望导致了购买。
当然，大多数投资者并没有把商业前景研究当作是生活中的首要任务。如果够明智的话，他们会知道自己对具体生意的了解不足，并不能预测出他们未来的获利能力。
我给这些非专业人士带来了好消息：典型的投资者并不需要这些技巧。总的来说，美国的商业一直做得很好，以后也会继续好下去。在20世纪，道琼斯工业指数从66上涨到11497，不断上升的股利支付推动了市场的发展。21世纪，将可以看到更多的盈利，几乎必然会有大量的收获。非专业人士的目标不应是挑选出大牛股，他或他的外援都是办不到的，但应该持有各种生意的一部分，总的合起来就会有很好的表现。一个低成本的S&P500指数基金就能满足这个目标。 相对于那些知识渊博，但连自身弱点都看不清的专业投资者，一个能实事求是面对自己短处的纯朴投资者会获得更好的长期回报
这是对非专业人士说的“投资是什么”。“什么时候投资”也是很重要的。最危险的是胆小的或新手的投资者在市场极度繁荣的时候入场，然后看到账面亏损了才醒悟。（“牛市就像，在结束前的感觉最好。”）投资者解决这类错时交易的方法是，在一段长时间内积攒股份，并永远不要在出现坏消息和股价远低于高点时卖出。遵循这些原则，“什么都不懂”的投资者不仅做到了多样化投资，还能保持成本最小化，这几乎就能确信，可以获得令人满意的结果。实际上，相对于那些知识渊博，但连自身弱点都看不清的专业投资者，一个能实事求是面对自己短处的纯朴投资者可能会获得更好的长期回报。
如果投资者疯狂买卖彼此的农地，产量和农作物的价格都不会增长。这些行为的唯一结果就是，由于农场拥有者寻求建议和转换资产属性而导致的大量的成本，会使总的收入下降。
然而，那些能从提供建议或产生交易中获利的人，一直在催促个人和机构投资者要变得积极。这导致的摩擦成本变得很高，对于投资者来说，总体是全无好处的。所以，忽视这些噪音吧，保持你的成本最小化，投资那些股票就像投资你愿意投资的农场一样。
我该补充一下，我的财富就在我嘴里：我在这里提出的建议，本质上与我在遗嘱里列出的一些指令是相同的。通过一个遗嘱，去实现把现金交给守护我老婆利益的托管人。我对托管人的建议再简单不过了：把10%的现金用来买短期政府债券，把90%用于购买非常低成本的S&P500指数基金（我建议是先锋基金VFINX）。我相信遵循这些方针的信托，能比聘用昂贵投资经理的大多数投资者，获得更优的长期回报，无论是养老基金、机构还是个人。
现在说回本・格雷厄姆。我在1949年买了他所著的《聪明的投资者》，并通过书中的投资探讨，学到了他大部分的想法。我的金融生涯随着买到的这本书而改变了。
在读这本书之前，我仍在投资的环境外徘徊，鲸吞着所有关于投资的书面资料。我阅读的大多数内容都使我着迷：我尝试过亲手画图，用市场标记来预测股票走势。我坐在经纪公司的办公室，看着股票报价带卷动，我还听评论员的讲解。这些都是有趣的，但我并不为之颤抖，因为我还什么都不懂。
【关键词】模拟炒股 投资心理 投资行为
一、 引言
在世界金融证券化趋势的影响下，证券投资学成为当代金融学主要的研究领域。经过二十余年岁月的洗礼，中国大陆证券市场的法制化、市场化、国际化程度不断提高，要求高等院校证券投资学教学中要注重理论与实践的紧密结合，在培养学生掌握证券投资原理与投资技巧基础上，强化证券投资实务教学以提高其证券投资分析能力。目前在金融专业证券投资模拟实验教学过程中一般注重经济因素、政治因素的分析，而往往忽视投资心理分析。本文拟采用心理学、行为金融学理论，阐述并分析了高等院校金融专业学生在证券投资模拟实验中投资心理与行为特征，针对出现的一些心理障碍提出相应建议，以期为高校证券投资实验课程的开展提供参考。
二、学生模拟炒股的心理、行为特征分析
（一） 教学条件
1.国家级实验教学示范中心期货与股票模拟实验室
配有国际化专用多媒体U型阶梯式教室以模拟体验，丰富而完备的各种软件系统为模拟交易保驾护航，譬如：安装卫星接收设备同步接收深沪证券交易系统，购买互联网国际国内证券交易投资咨询信息、证券实验软件（世华金融教学系统）。
2.提供人均模拟炒股资金50万元
采用T+1交易方式，但不实施增发、配股、分红派现与收资本利得税及利息收入与支出政策；多种方式师生交流，如问卷调查、开放教学网站的股票投资论坛栏目，开展投资咨询及学生间交流互动；师生开通微博发表投资策略、传道解惑、交流投资心得。
3.投资心理特征分析
我们将2006年-2012年暑假短学期（每年7月-8月期间的3周，计15个交易日的投资期限）证券投资模拟实验课进行了统计；发现与实盘操作相比，模拟炒股的心理特征表现为：
（1）因为用得是模拟资金，盈利或亏损并不会影响个人财富，最多只会影响到学生的实验业绩与排名，所以大多数学生是在一种放松的心态下操作的。
（2）部分学生有炒股经验并较高收益率，存在过度自信心理。我们要求每位学生递交一份推荐1只股票的研究报告，并预测在交易期的涨跌。实验发现，处于牛市时预测只有43%是正确的（稍低于预期的几率水平），但平均的信心评分达到了63%；处于熊市时预测38%是正确的（低于预期的几率水平），平均的信心评分达到了56%。对于在两可判断中准确度和信心间的对应关系，基本符合心理学专家（Lichenstein，S.和 Fischoff.， 1977）的研究结论：当准确度接近几率水平时过度自信达到最大；当准确度从50%增加到80%时，过度自信会随之减少；当准确度超过80%，人们通常会变得不自信。换句话讲，在准确度达到80%左右时，准确度和信心之间的差距最小，当准确度偏离这一水平时差距就会逐渐变大；心理学研究（Barber B. 和Odean T.，2001）还表明：与女性相比，男性更容易过度自信和过分乐观，过度自信的投资者会进行频繁交易。如果男性比女性更加过度自信，那么他们的交易量应大大超过女性。我们发现，在研究的样本中，男性进行的交易量确实要比女性多41%。
（3）在模拟实验中常见的影响投资收益的以下心理障碍严重影响到他们的实际操作水平和投资收益。a.急功近利心理。有的学生对收益的目标定得很高，往往不是想着如何努力学习技巧与提高水平，而是总想着如何以小博大、更快的获利，但现实市场又往往不会因为人的主观意愿而改变，致使其更多的灰心失望。b.偏听偏信心理。有的当听到股评的言论和其想法一致时，就认为股评正确，否则就采取排斥态度。其实，他们听股评纯粹出于寻求心理支持的需要。c.盲目攀比心理。有的喜欢打听别人获利多少，如果获利比他少或操作失误，他就得意洋洋；如果别人战果辉煌，他就失落压抑；从而影响到自己的炒股心态。d.逃避现实心理。有的一旦被套牢后，就对股票不闻不问，既不乘反弹时轻微止损出局，也不积极研究换股或补仓等策略。因为他们不愿面对亏损的现实，不敢担当失败的责任，结果往往是套的越来越深，亏损的更趋严重。能否有效克服这些心理障碍，将关系到他们在股市中成败的命运。所以，教师必须加以关注并引导学生克服这些心理障碍。
4. 投资行为特征分析
（1）由于模拟股市中持有现金不带来利息，导致学生倾向于把全部资金买成股票， 以提高投资回报率；
（2）为了在收益率排名上取胜，即达到高于平均收益的水平，就少选几只股票；
（3）由于存在盲从心理，大多数学生在股价上涨时盲目追涨或在股价下跌时恐慌抛售，交易过度频繁，具有显著的非理性的从众效应和羊群效应。而因为交易频繁造成男性人均收益减少超过4.3%，而女性为2.2%。股市既是一种投资活动，又是一种心智活动，因此它很具刺激性。但是，若把刺激转变为频繁交易，就会患“市场病”。因为在多头行情中，多数股票都会涨一段时间。若频繁交易，就会因小失大，使人失去方向感和趋势感。而在空头行情中，多数股票都会跌一段时间，此时若频繁交易，就如刀口舔血。
（4）在投资方法的应用上，不注重价值投资，大多数迷信技术分析方法。尽管一些学生应用市盈率、市净率等相对估值方法来判断公司的投资价值，也有极少数精通会计的学生会关注并应用现金流量折现法、经济附加值法等绝对估值法计算公司价值，但大多数学生热衷于技术分析。中国目前属于弱有效市场，存在所谓政府对证券市场的行政干预——政策市与庄家通过大量资金的流入流出来操纵——资金市，会对学生的投资心态产生直接的影响；从投资理念角度，长期来看上市公司适合于价值投资，但对于短期模拟炒股来说学生认为技术分析有效的占绝大多数。
5.投资效果
处于不同市场期模拟实验收益率各不相同：2006-2007年处在牛市，2届实验班人均收益率22%；2008-2010处在熊市，3届实验班人均收益率-18%；2011年-2012年处在牛皮市，2届实验班人均收益率为-5%。另外我们根据每一届实验班学生的问卷调查、股市论坛的不完全统计，投资收益率符合牛市盈利、熊市亏损、牛皮市盈亏不一的规律。
三、建议
（一）思维比心态更重要
要引导学生采用正确的思维方式，准确研判行情趋势，每次操作都是有目标、有计划、有步骤的进行；既不存在着类似赌博的侥幸心理，也不存在漫无目标的焦急浮躁心理，更不会出现操作失败的懊悔心理，可以克服许多难以克服的错误心态和心理障碍。要让更多的学生理解证券投资行为的群体心理学原理，采取“逆向思维”的操作方法。譬如，在实战中如果发现底部图形出现在股价所处的顶部，顶部图形出现在股价所处的底部时，则应警惕主力是否在“明修栈道，暗渡陈仓”，此时只有在操作上多运用逆向思维，才能够走出形态分析中的陷阱，并获得不错的收益。
（二）引导学生保持良好的交易心态
敏锐的市场分析能力、科学的资金管理、良好的交易心态是成功投资者必备的三种素质。对于已具有一定交易经验的投资者，良好的交易心态往往比前二种素质更难培养，而且对投资成败的影响往往也更大。建议考虑以下四点方法保持良好交易心态：（1）做好市场阶段分析，厘清操作思路。牛市市况中，守仓、捂股应是操作主基调；而牛皮盘整市中，寻热点、打差价往往是理想的操作策略。对于不同类型的市况，采取与之相适应的交易策略容易取得好成绩，同时也有助于保持良好心态。因此，投资者入市前应对近几个月的市况进行综合分析，明确一、二种交易策略。（2）研判市场热点，分析持股依据。一般股市的炒作总是围绕着热点进行的，如资产重组概念、页岩气概念等。分析市场热点亦参与其中炒作，这一策略的好处在于交易本身顺应市场氛围，投资者情绪高涨，积极进取，不必承受持非热门股票的寂寞和焦灼，容易平衡心态。不过，市场热点也具有投机性强，还应注意转换频繁等不利之处。（3）利用投资组合，保持心态稳定。为避免回调的全线踏空、挣了指数没挣钱、高位套牢后底部区域砍仓，是三类引发心态躁动的常见现象。一定程度上，通过调整投资组合可以对上述现象加以防范。
经验如下：（1）不宜轻易全线空仓，因为在避免回调风险的同时，可能会面对巨大的全线踏空的风险，如确实看淡后市，可以采取减磅并持少量绩优、成长股的策略；（2）一般只在手中持筹获利的情况下才加满仓，建正金字塔型持仓结果；（3）好股票不只一只，资金可分散到不同行业、规模、价位的几只股票上，股市常常是东方不亮西方亮，死守一只股票获利时固然欢心雀跃，热点不在时则要顿足捶胸了；（4）掌握分批进仓、平仓的技巧，可顺应市场，更具合理性与操作性。对单只股票上扬空间很难准确预测，获利平仓后，价格继续大幅上扬是学生遇到过的苦恼，交易心态也受到很大影响。分批获利，平仓是防范这种捡芝麻、丢西瓜结果的好方法。对于砍仓止损也是如此，若没有壮士断臂的魄力，分步割肉也能避免风险扩大，比死扛要好。良好的投资心态概括起来即不贪、不惧、不急、不悔，然而修炼起来却是难上加难，远无止境。
考虑到大陆证券市场的市场化、法制化、国际化程度的不断提高，证券投资学教育工作者要引导学生树立价值投资理念，注重基本面分析，把握行业趋势，抓住投资热点，适当应用技术分析方法，实施有效的投资策略。
参考文献
[1]Lichenstein， S. & Fischoff. Do Those Who Know More Also Know More About How Much They Know？ [J].The Calibration of Probability Judgements， Orgnizational Behavior and Human Performance， 1977（03）.
[2]Barber B & Odean T. Boys Will Be Boys： Gender，Overconfidence， and Common Stock Investment[J].Quarterly Journal of Economics，2001（116）.
【关键词】股东异质性；两权分离；利益冲突
一、股份公司的起源与股东的形成
近代股份公司雏形发端于十七世纪的英国。人们普遍认为分别成立于1600年和1602年的英国和荷兰的特许贸易公司是现代公司的起源。据豪斯赫尔（1987）记载，英国的东印度公司最初是一种临时性的组织，在1601年2月按合股原则组织了远征队。那时的股东是为每一次航海出资，公司每航行一次就募集一次资本，每次航行结束后就进行结算，资本退还给投资者，获得的利润则按资本的大小在股东之间进行分配。这样每次航海的投资者都有所变化。拥有该公司1000镑以上的股东有500余人，但有决定权的股东数量非常小。
1602年建立的荷兰东印度公司是世界上第一个永久性公司，它具有近代公司制的一些基本特征：靠募集股本建立，具有法人地位，由董事会领导下的经理人员来经营。但在公司中，有支配地位的是商人寡头，只有主要股东才有可能成为经理，其他股东对于公司的经营毫无影响，只能享受到公司控制者随心所欲决定的分红①。在近代股份制企业的最初发展阶段，成为股东似乎是对成为合伙人的一种替代选择，目的是为了降低投资的风险。合伙人拥有企业的经营权，必须关注企业的经营过程；股东则已经脱离了具体的经营过程，成为专门关注投资所得的人。
现代公司从一开始就存在大股东同其他小股东之间的差别。前者有股东大会的选举权和被选举权，而后者只有看决算书的权力。因此大多数的股东不参与公司的活动，只享有对利益分配的请求权。比如当时在英国的东印度公司，权力集中在股东大会手中，而只有大股东才能参加股东大会。荷兰东印度公司组建时共2153股，56.9%的股份为阿姆斯特丹商会所有，其余43.1%面向全国招募；公司由大股东组成“主要出资者会”作为公司最高权力机构；由“主要出资者会”选出60名董事组成董事会，作为公司决策机构（梅慎实，2001﹚。
二、股东的分化
近代股份公司在美国的流行开始于十九世纪，小艾尔弗雷德·D·钱德勒（1977）在其史诗般的巨著《看得见的手—美国企业的管理革命》中，对十八世纪四十年代到十九世纪四十年代美国现代企业的产生和发展进行了全面的描述，从中可以看到美国最早的企业主、投资者和股东等角色的历史演变。
商业贸易发展中，商人们在个人资金不能满足需要时，首先利用的是有一定共同经营利益的资本，公众股东是最后的资本来源，这种情况出现在纺织、铁路与运河经营等早期工业化企业中②。铁路股票的发行带来了近代的投机技巧，造就了第一批在全美国有名的股票投机商，他们是最早的公众股东，并控制了一些铁路公司，但对于公司的长远利益或日常经营状况丝毫不感兴趣，他们控制的公司后来都出现了管理和经营上的问题，不得不进行一系列的合并。一直到十九世纪八十年代后期以前，其他工业界的人士可以从当地商业银行借到他们所需要的资金，因此这时的“股东”基本还是关心或从事经营的主要投资者、家族经营者。
从十九世纪五十年代到该世纪末的时期内，能够在董事会上派有代表并成为董事长和财务主管的投资者类型发生了变化。起初，投资人都是商人、农场主和制造商，他们为了改善其特定城市和区域的经济利益而投资。当发展需要更多资本时，董事长和董事会越来越代表能筹集到资本的一般企业家。与经理和投资者不同，他们对自己的企业没有长远利益，并不打算经由服务的提供来取得收入，而是通过附带的经营，如取得铁路沿线的土地和矿产所有权，以及最常见的操纵股票的价格来赢利。
随着股东概念的变化，股东利益的获取方式也发生了变化，企业本身经营利益的重要性开始逐渐降低，企业利润的使用也开始发生变化。私营铁路公司的股票投资至1859年已超过11亿美元，其中将近7亿美元是铁路公司在前10年中累积下来的；到1870年前后，投资者对于经营红利的关注，使得大规模扩建铁路的方案受到质疑，股东追逐的投资利益已经与企业进一步发展产生的经营利益出现偏离。
从股东的历史起源上我们可以看到，股东一开始就是不同质的，完整意义上的一致的股东利益实际上并不存在。一部分人是出于降低风险以及自身能力的考虑，不愿或难以承担经营责任，因此成为股东而非合伙人或企业主。一部分人则出于扩大经营的目的成为股东。不同的目的以及能力差异，使得股东在公司中有不同的地位，而真正能够起支配作用的只能是有能力的主要股东。随着公司规模的扩大以及资本市场的活跃，公众股东的范围也越来越广泛，股东的盈利方式也出现了明显的不同，从最初的关注经营收益扩展到关注股利收益以及股票价格变化带来的收益。
三、股份公司中股东权利的裂变
（一）法人财产权的独立
现代企业的建立首先是一个原始产权与股票所有权的转换过程。股份公司的原始资本来源于全体股东的出资，全体投资者投入资产的总和形成一种特殊的资产——法人财产。在这个转换过程中，投资者让渡了原始产权取得股份公司的股东资格，依法享有公司法赋予股东的权力与义务。同时，原始产权向股票所有权的转换是不可逆的，鲁道夫·希法亭（1994）指出：“这种一经让出的资本，股东便不能再收回。他对这一资本没有要求权，而只是对收益的一个相应部分有要求权。”伴随着原始产权与股票所有权的转换，是股票所有权与公司法人财产权的分离。原始财产注入公司转换为股票所有权之后，出现了两种主体对两种财产控制的运行机制，即股票财产和公司法人财产，相应形成了出资者所有权（也即股票所有权）与公司法人财产权并存的两种独立权利。
古典企业绝对意义上的所有权在股份公司里得到了现代意义的改造。所有权自身裂变为出资者所有权与法人财产权，并且法人财产权中的占有权、使用权、收益权和处分权等权力在股东和公司之间进行了重新分配，股东尤其是普通股股东获得了最终收益权（股息收益权、购股优先权和剩余索取权）以及间接处分权（包括股份转让权、表决权和知情权等），而公司则获取占有权、使用权、暂时收益权和直接处分权等。实际上就是，股东拥有公司即拥有财产的消极所有权，经营管理层行使公司财产控制权。
（二）股票所有权与公司控制权
图1-1描述了现代公司制度中财产与权力的分离。财产与权力分离的结果，是股东作为公司的所有者可以任意处置其拥有的公司股票，但无权处置公司的资产。公司作为一个在形式上不依赖其所有者而独立存在的法人，可像一个所有者那样占有支配和使用公司资产，享受资产权利，承担民事义务，与其他法人或自然人发生各种关系。
从本质上讲，股东大会（或股东会）可以行使公司的一切权利，因此在股票所有权与法人财产权分离的情况下，股票所有权与企业控制权是否也发生了分离，不是一个必然的命题。各个国家的情况是不一样的，需要具体问题具体分析。首先股权的性质、结构和集中度不同，其次作为公司决策和监督机构的董事会、监事会的职能和作用不一样，再次外部审计市场、控制权市场、经理人市场、金融市场、产品市场等市场的发育程度参差不齐，加之政治、法律、文化等等因素的综合作用，因此在不同的国家里，企业的控制权掌握在谁的手里，由此对企业效率、治理结构的影响如何，需要进一步的探讨。
四、两权分离与利益冲突主体的演变
BerleandMeans(1932)在他们的创造性的实证研究中提出了被称为“控制权与所有权分离”的命题。主要意思是说，由于股份公司中的股权充分分散，企业的控制权已转入管理者的手中。19世纪末20世纪初，西方发达国家进入了垄断阶段，一些大垄断公司纷纷通过兼并加强经济实力，伴随着公司规模加大和公司资产增加的是经济权力的集中。“经济权力，即对于实际资产的控制权显然具有向心力反映。与此同时收益所有权则呈现离心力反应”﹝BerleandMeans(1932)﹞。因为股票所有权越来越分散，公开证券市场促使其易于转让，因此投资者购买股票越来越看中其股票自身升值收益，而不是在古典企业中唯一存在的经营收益。虽然从法律上公司股东大会可以行使公司的一切权利，但是在众多的、分散的股东之间，以合同的形式来明确各自的权力、义务和责任，意味着巨大的合同谈判成本和履约成本，因此股票所有权与公司控制权的分离是必然的。以“两权分离”为起点，上个世纪的大多数时间，学者们的注意力主要集中在经理人员和股东之间的利益冲突上。
到上个世纪90年代，学者们有了新的发现。最初是Zingale（1994）发现在意大利存在严重的大股东剥夺中小股东的现象。但直到ShleiferandVishny（1997）著名的“公司治理调查”的文章发表后，股东之间的利益冲突才引起世人的关注。LaPortaetal(1999)分析了27个国家和地区1995年底规模最大的20家上市公司和中等规模的10家上市公司的股权状况，他们发现，与BerleandMeans(1932)描述的情况大不相同的是,世界上规模较大的公司普遍存在控制性的股东,且家族控制和国家控制是主要的两种形式,而金融机构控股和股权分散的情况则不是很普遍。控股股东通过金字塔式的控股或参加管理,使控股股东的投票权超过了现金流量权，这一事实是对“一股一权”原则的违背，是中小股东的权益被剥夺的结症所在。因此他们断言，公司中心的问题是限制控股股东对小股东的剥夺,而不是防止职业经理人员建造自己的帝国。东南亚金融危机爆发后，家族控股的公司里股东之间的利益冲突也引起了西方学者的高度重视。Jonesonetal（2000a）考察了东南亚的情况后指出：1997-1998年东南亚最初受到的经济冲击并不大，但由于在中小股东权益缺乏法律保护的企业遭遇了控股股东大量的掏空行为，不大的经济冲击却酿成了一场巨大的金融危机。马来西亚等国也曾多年保持GDP的高速增长，但那些被掏空的公司在金融危机来临时毫无抵抗力。此后，研究股东之间利益冲突的文献逐渐开始涌现。
【参考文献】
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