发布时间：2023-07-07 16:26:19
序言：写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁，我们为您精选了8篇的股市资金流向分析样本，期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发，请尽情阅读。
沪深两市资金存量
本文用分层抽样计算市场资金存量， 选取样本后由 初步估计市场资金存量，再根据其他信息进行修正。
我们估计2008 年11 月30 日沪深股票市场资金存量为17010 亿元，较上月小幅上升20 亿元。
中登公司的周数据显示，新增股票、基金账户比例，以及周参与交易账户占比，受保增长的强力政策推动均出现连续上升，市场成交额环比增长64%也验证了市场参与度的回升，其中新增股票账户比例接近9 月末0.36%水平、周参与交易账户比例则接近5 月末14%的水平。
市场资金流动评述
2008 年11 月3 日到11 月28 日期间，IPO发行继续空白，印花税和佣金流出85 亿元，市场资金结束了连续三个月的流出，恢复流入100 亿元；新成立的公募基金中债券、保本型居多，3 只股票型基金的增量资金合计18 亿元；我们测算的股改限售股减持资金需求为15 亿元1。综合上述因素，我们估计11 月股市的存量资金小幅回升20 亿元，月末市场资金存量为17010 亿元。由于新股发行仍未恢复，资金每日进出量均在30 亿以下，20 个交易日中有11 日为净流入，其中10-18 日受十项扩内需保增长政策刺激，市场触底反弹，并有4 个交易日的单日流入量超过10 亿，其中包括大幅下跌的18 日；而26 日央行超出预期的大幅降息，直接导致27、28 两日涨跌互现，资金也分别有15 亿以上的进出。
资金加速流入建材、电气设备和中小盘板块
本文首先计算板块资金乘数，在此基础上估计板块资金流量，然后根据资金流向判别矩阵分析板块资金的流向。测算结果表明11 月申万二级行业和风格板块资金流向以加速流入为主，其中流入资金量占比（流通市值）居前的依次为建筑材料、餐饮、包装印刷、农产品加工和电气设备；仅铁路运输行业呈加速流出，保险、化学制品、机场、煤炭开采、银行和化学原料行业的流入资金量比例不到5%。
资金加速流入各大风格板块，流入资金量占比居前的依次为微利、中盘、小盘股板块，而低PE、高价、高PB 和大盘板块的加速流入量市值占比低于10%。
后市关注
种种迹象表明，全球资金流向正开始新一轮的变局，而该变局到来的速度令许多人始料不及。
全球资金追踪机构新兴市场投资基金研究公司（EPFR）最新数据显示，在截至6月5日的一周内，有超过40亿美元的资金从新兴市场股票基金中撤出。与此同时，从中国股票基金中撤出的资金量达到了2008年第三周以来的最高，从香港股票基金撤出的资金则达到了近十年最高。
资金正在从新兴市场国家撤出的迹象远不止如此。MSCI新兴市场指数目前已跌至自去年9月6日以来低点，该指数今年以来已下跌了9%，而同期MSCI全球指数上涨10%。据彭博社报道，海外热钱的回流在近期给新兴市场带来恐慌，泰国股市11日暴跌4.97%，菲律宾股市暴跌4.64%，印尼股市暴跌3.9%。
“海外投资者不惜任何代价要将资金从泰国股市和其他金融资产中抽走，资金流已经发生逆转，由内流变外流，虽然泰国经济和收入增长仍然良好。”曼谷Kasikorn证券公司投资策略师Kavee Chukitkasem说。
新兴市场国家货币币值也在急速下跌。印度卢比最近对美元暴跌至接近1美元兑59卢比的历史新低，南非兰特和巴西雷亚尔兑美元也触及四年来低点。而为了阻止热钱的快速回流，一些新兴市场国家已经开始采取行动。12日，印尼央行宣布将隔夜存款利率上调25个基点至4.25%，旨在缓和印尼盾面临的越来越大的压力。
资金纷纷撤出新兴市场国家现象的背后正是市场预期的变化——美国经济不断释放出好转信号，虽然美联储的表态似乎仍旧“模棱两可”，但越来越多的市场人士相信美联储将比预想中更快退出量化宽松政策（QE）。美联储主席伯南克日前在国会听证会上表示，现行的量化宽松政策不会变，但也将根据美国就业市场和通胀水平的变化状况，来考虑缩减资产购买计划规模，而美国达拉斯联储主席理查德·费希尔最近则称，美联储将重新评估现行的购债计划，或将做出微调。
“新兴市场已经进入剧烈振荡阶段……投资者担心美联储将逐步退出债券购买计划。”彭博社援引分析师的话称。而法兴银行新兴市场策略负责人甚至在最近的报告中预计，“新兴世界的牛市结束了。我们不再认为新兴市场今年会上行。”
对中国而言，前期较大规模的资本流入趋势能否持续也存在不确定性。外汇占款被视为观察跨境资金流动的重要指标。今年以来截至4月底，央行口径新增外汇占款已超过1.2万亿元，而全口径外汇占款新增量已超过1.5万亿。5月份的数据尚未公布，而业内分析认为，伴随着QE退出预期的增强，人民币升值趋势的放缓，“热钱”流入的动力也在减弱。
最近，人民币汇率频现“中间价升、即期成交价跌”的现象，多名交易员称，市场购汇盘最近已经多于结汇盘了，不排除市场近期出现逆转的可能性，市场变化很快。“外汇局5月份发文从加强银行结售汇综合头寸管理、严查虚假贸易、加大外汇管理核查检查力度等多方面严控外汇资金流入，一定程度上调节了外汇市场的供需。另外，中国最新公布的经济数据尤其是出口数据也并不乐观，影响了市场情绪。以上这些因素，短期内限制了人民币进一步升值的幅度。”国际金融问题专家赵庆明表示。上周公布的一系列数据显示，中国的经济增长进一步放缓，工业生产和房地产投资5月的增速下降，出口增速也远低于预期。
市场预期的转变而引发的流入中国的资本规模大幅下降甚至发生逆转的可能性是存在的。不过，今年全年，中国面临的资本流入的可能性仍大于资本流出的可能性。
8月份，中国外汇储备减少了939亿美元，这是连续4个月中国外汇储备下降。而且有分析认为，“新汇改”之后，大致有1500亿美元资金流出中国。遍布国内及全球的地下钱庄早就成了国内居民资金流出的广泛渠道，只要预期人民币贬值，大量的资金就能够通过这些渠道流向海外。而这些资金流出之后，基本会流向北美的房地产市场。
在这两个月，在全加拿大的房价都在下跌的情况下，温哥华、多伦多的房价仍然在大幅飙升，8月份两地房价飙升的幅度达9%。尤其两地的豪宅，只要有人出手卖出，立即就有人接手。在多伦多，一些200万加元以上的住宅，只要一挂出立即就会卖出，有的只需一两天就卖出。在过去几年，至少要几个月内才可能卖出。而且多伦多这些豪宅的交易在这两个月十分火爆。
最近，有研究机构表明，目前进入加拿大多伦多及温哥华豪宅市场的80%为华人，不少还是以现金支付。所以，目前这种现象已经引起了加拿大反洗钱机构的重视。温哥华就有所谓金牌房地产经纪正在退出该行业，以免惹麻烦。而且，不少购买住房者并非是加拿大的华人公民或移民，更多的是在加拿大读书的学生的家长。可以说，这两个月多伦多及温哥华住房市场的火爆，估计与人民币贬值后，不少中国居民的资金流入加拿大的房地产市场有关。
而且人民币贬值让国人的资金流向海外，估计更多的是流入美国房地产市场。有报道说，美国房产经纪人Gloria Ma表示，在过去几天里，一直有中国客户联系她希望到美国购买住房。中国的一些客户不仅把手上持有的资金流向美国，而且也在准备卖掉中国的房产，把这些资金流向美国的房地产投资。
实际上，有眼光的中国居民对于自己的资产投资全球配置早就有规划。因为，就目前中国投资市场的情况来看，不仅人民币的贬值会让他们减持人民币计价的资产，让人民币资金流向海外，而且最近中国股市的暴跌，中国房地产市场结束前十年繁荣的情况下，为了降低其资产的风险，肯定会对自己的投资进行全球配置并让所持有的资金流向海外，而北美的房地产市场已经成了他们可能的最好选择。
“说好的5000点”终于在6月5日到来，投资者兴奋之余对后市的观点也出现分歧，其中不乏忧心忡忡者，认为行情已到终点，大跌将至；但多数投资者仍对后市持乐观态度，有机构对沪指看至6000～7000点。
5月股指震荡剧烈
5月，月线收“长上下影线”小阳，小涨3.83%报收。绝大多数时间指数呈现上涨运行，但一首一尾出现跳水，尤其是5月28日当日创出新高4986点之后随即跳水，下跌幅度高达6.50%。跳水的频繁发生显示当前市场的稳定性较差。两市日均成交1.58万亿（沪8166亿+深7697亿），较4月1.45万亿（沪8265+深6266亿），整体上放大9%，增长主要体现在深市，沪市略有萎缩。
从分类指数看：除了上证50指数下跌之外，其他指数呈现上涨。创业板综指大涨33.82%，居首；上证50指数下跌4.28%，居尾。创业板指、中小板指运行明显强于主板指数，综合指数强于成份指数。做多热情集中在创业板、中小板，主板大权重股受到压制。
从行业指数看：28个行业，4个下跌，与4月的全部上涨出现分化。涨幅居前的行业是：计算机（33.40%）、轻工制造（29.09%）、国防军工（28.27%）；下跌的行业是：采掘（-7.62%）、建筑装饰（-7.08%）、银行（-6.54%）、非银金融（-4.21%）。大金融表现明显弱于其他行业，4月大涨的建筑装饰、交通运输板块呈明显的获利回吐。后市，落后的大金融、采掘板块或有适度补涨。
从市场资金流向看（Wind）：与4月大体相当，维持历史净流出峰值。4月市场资金净流出创出历史峰值，5月份轻微减少，但净流出量能级别是一样的。净流出主要来自股东减持，小单买入依旧积极，显示当前行情更多是散户资金涌入市场推升。
从行业资金流向看（Wind）：所有行业资金均呈净流出状态，幅度有增有减。资金净流出减少的行业在当月呈明显上涨，资金净流出的行业在当月运行明显较弱，可见当前市场资金是推动上涨的主导因素，增量资金的流向决定行业板块的涨跌。
总体上看，5月份，指数上窜下跳，市场情绪极不稳定。增量资金依旧涌入市场，但大股东减持也非常明显。增量资金热衷追逐创业板、中小板。沪深两市日均成交1.58万亿，达历史峰值，但增长幅度减弱，可能意味着增量资金的瓶颈。大金融、采掘涨幅落后，后市或有适当补涨。
宏观环境喜忧参半
从4月份的最新数据看，宏观经济仍然低迷。虽然4月份部分数据略有企稳，但宏观经济整体上仍在寻底过程中。不过，不少分析人士预计，在下半年经济会企稳，GDP增速可能在6.5%附近。
自4月份大幅降准之后，银行资金面宽松，利率下行趋势明显。股市场外资金入市仍然较为积极，两融余额已经突破2万亿元大关。近期基金发行热度升温，4月份股票型和混合型基金发行达到2515亿元。阳光私募发行力度也很大。场外资金的持续流入推动了股指的大幅攀升。与此同时，券商通过降低折算率和约束配资等方式来控制两融和其他杠杆资金的快速扩大，可能对资金入市的积极性产生一定影响。
但是，股票供应压力也有所增加。汇金减持银行股将对市场心理产生一定影响，或压制大盘金融股的短期上升空间，这或许类似于年初中信证券股东减持对券商股的影响。与此同时，新股发行速度和节奏都有所加快，从单月一批变为单月两批，而且即将发行的股票中开始有大蓝筹加入，如中国核电等。为了使股市节奏比较平缓，不排除显著加快新股发行节奏的可能，上一届发审委委员留任，亦或是新股发行上市节奏加快的信号。而且，再融资方面，过去几年都集中在定向增发，如果大规模的公开增发启动，则将进一步增加供应的压力。
因此，尽管目前场外进入股市的资金还很踊跃，也要关注市场供求关系的变化。如果供给压力显著加大而资金增量减小，则市场波动性将增加。另外，国务院近日发出通知，部署对重大政策措施落实情况开展重点督查。加强督查与问责，确保稳增长、促改革的各项措施落到实处。在股市方面，一是近期管理层加大风险提示，对券商两融合杠杆配资方面进行约束，二是显著加快了新股发行速度，并且逐渐增加了大盘股的发行。
在对资金约束和股票供给增加没有达到一定量级之前，面对大量的资金流入需求，对市场的影响还不大。如果在资金流入被大幅限制，或者股票供给显著增加，尤其是大小非大量减持、上市公司大量公开增发，使市场供求关系发生重大变化，则市场波动风险将大大增加。
波动幅度加大
展望6月份，影响市场的因素分歧加大，在经过大幅上涨后累积了较多的获利盘，市场自身有保住收益的内在需求，但场外资金依然较为充裕，仍有较高的入市积极性；与此同时，股票供应开始增加，不仅仅是新发IPO的数量和金额增加，大小非甚至国有股东减持的情况也在增加。
从监管层的态度看，一方面继续鼓励资本市场大发展，另一方面在供应增加和杠杆资金约束方面反映了越来越清晰的希望资本稳健上涨的态度。银河证券分析师孙建波接受《小康・财智》记者采访时表示“波动性加大将成为近期市场的重要特征。但是，本轮牛市的基础仍在，牛市格局仍然存在。”
风格方面，孙建波表示，大盘股受国有股减持的影响估计难有太好的机会，小盘股可能分化加剧，但真正的高收益股票还是主要来自于小盘股，尤其是近期次新股成为重要的投资机会来源。重点关注前期涨幅较小、回调到位的具有催化因素的优质股票的机会，以小盘股为主。
投资方面，孙建波认为，6月份应保持仓位的灵活性。重点从主题投资、轮涨、补涨、调整后再上涨的角度把握成长股机会。关于风险因素，一是供给压力大幅增加超预期，二是资金入市约束力度和监管严厉程度超预期，三是海外市场波动超预期。
齐鲁证券分析师罗文波认为，在6月无风险利率中枢上移导致市场整体宽幅震荡的大背景下，6月或将成为全年最难做的一个月。因此，他建议在行业配置中超配钢铁、军工、食品三个行业作为防御。
2007年11月5日，中国石油开盘价48.60元，截至2008年04月22日，中国石油最低价15.35元。上市首日中国石油的开盘价在上述所有14家券商估值的最顶端，5个多月后中国石油的交易价低至上述13家券商估值的下端之下。中国石油5个多月走完了14家券商估值区间的大部分价位。
股票估值的意义是帮助投资者发现价值被低估和被高估的股票，以便及时调整投资策略。但上述14家券商给出了14个不一样的估值区间，其中国信证券给出的估值区间是12元―20元之间，而东北证券的估值区间在33.33元―44.44元之间，两者的估值差距相差甚远。在这种情况下，投资者就无从判断中国石油的价格是被高估还是被低估了。
2007年4月23日，某知名券商研究报告把中国平安的评级从“中性”上调为“增持”，目标价定为70元。假定该券商对中国平安的估值70元是准确的，如果投资者按照此估值标准操作会收到怎样的效果?
中国平安在2007年6月18日首次突破70元，随后该股价一路上涨，到10月9日其收盘价是143.96元。投资者如果在2007年6月18日以70元卖出，那么每股在70元以上的73.96元利润就与自己擦肩而过了；如果投资者在6月18日以71元的价格买入，按10月9日的143.96元结算，每股则可以获得72.96元的盈利。
券商对中国平安的估值与中国平安的市场价格差距之大，让投资者对券商的估值产生了很大的质疑。
价格围绕价值上下波动，这个原理告诉我们，交易价格大部分时间偏离价值。券商估值带来尴尬，是因证券交易所的交易盈亏结算不以合理估值(价值)为依据，而是以市场发生的交易价格为准，而且交易价格大部分时间是偏离价值的。
从这个角度上看，备受投资者关注的估值对投资者来说是个“美丽的陷阱”。
在7月份之前，大概许多人还不会想到游资会这么快重返香港，因为按照一般的逻辑，在美国经济持续复苏，美联储逐步取消量化宽松措施（QE）以及加息的预期之下，那些自2008年金融海啸之后流入新兴市场的资金会重回西方市场。不过，近一个多月来的情况却是游资开始重返包括香港在内的新兴市场经济体，并推高当地的汇率。而在2008年8月至2012年12月间，约1000亿美元的资金净流入香港的那场资金盛宴，毫无疑问是因为美联储当时的QE释放出充足的流动性所致。
19个月后再出手
香港自1983年起实施联系汇率制度，港元以7.80港元兑1美元的汇率与美元挂钩，并透过严谨及稳健的制度来实施。而自2005年开始，香港金管局推出“强方兑换保证”，承诺会在7.75港元对1美元的汇率水平从市场买入美元，并宣布将“弱方兑换保证”的汇率水平由7.80港元移至7.85港元，让强弱双向的兑换保证能以联系汇率7.80港元为中心点对称地运作。
“强方兑换保证”以及“弱方兑换保证”，是维持港元汇率稳定的重要机制。在强方及弱方兑换保证水平所设定的兑换范围内，香港金管局将选择进行市场操作，在市场注入或买入港元，令港元顺畅运作。
实际上，早在6月份，港元汇率便持续偏强。在6月19日，曾突然飙升至7.7498的水平，冲破7.75的“强方兑换保证”。彼时，香港金管局发言人回应，这是因为人为错误造成打错价的情况，并非实际市场架构。恒生银行环球银行及资本市场业务主管冯孝忠彼时还分析指出，港元汇率交投一向较低，少数的商业盘足以令汇价波动，鉴于当时的市况，他难以确认资金流入香港。
不过，两周之后，港汇确认突破了“强方兑换保证”，香港金管局在7月1日前后三度出手，向市场注入93.16亿港元。这是自2012年12月之后，香港金管局首度入市稳定港元汇率。自此之后，香港金管局不断出手稳定港元汇率，仅仅在7月份，香港金管局便在市场上累计注入超过700亿港元。
资金流入引起多方猜测
由于正值美联储逐步“退市”，加上“沪港通”开通在即，此时资金净流入香港，市场有着不同的看法。有一部分的市场人士相信，游资持续流入香港，是因为即将启动的“沪港通”。
渣打银行全球研究部高级利率策略师刘洁认为，内地经济好转，以及“沪港通”的因素刺激内地股市反弹，带动了港元需求，“如果要炒作中国概念，香港不失为一个好地方”。他亦相信，资金会持续流入香港，港元汇率偏强的情况预计会持续到年底。
值得一提的是，由于担心遭到国际社会制裁，有现象表明不少俄罗斯企业正将手头资金转换成港元，这亦刺激了港元需求，推高港元汇率。俄罗斯第二大移动服务营运商OAO MegaFon首席财务官表示，由于美国和欧洲加大对俄罗斯的制裁力度，公司已将其所持部分现金转为港元。据悉，该公司已将其40%的现金转换为港元，约47亿港元。
金管局解释资金流入
香港金管局也有着自己的解释。香港金管局副总裁彭醒棠指出，近期港元需求增加，主要是由于一般商业活动所导致。第一，每年6至9月是H 股派息的高峰期，今年有关的派息金额庞大，共需约2000 亿港元，这造成了非常大的港元需求；其次，近期不少跨境并购活动推高了港元的需求，例如中信泰富因为收购母公司的资产需要发行总值约530亿港元的新股，新加坡华侨银行为收购香港永亨银行，则需要支付约400亿港元。
另一方面，由于新股上市、收购合并和派息等活动频繁，港元流动资金都集中在数家“收票银行”，而半年结前后，银行一般较谨慎并保留较多港元流动资金，这些因素导致银行间市场的港元流动资金略为收紧，并使短期港元银行同业拆息相比短期美元银行同业拆息稍为偏高，吸引了一些港元需求。不过，彭醒棠强调，所谓为了“沪港通”而提前预备港元资金，增加港元需求的有关说法并不成立，因为通过此管道投资A 股，是以人民币结算，所以海外投资者可以直接在香港的外汇市场以美元兑换人民币，而毋须先转换成港元。
资金流入令市场亢奋
不过，无论何种缘由导致资金流入，香港市场已经感受到了游资的“威力”。
集中流入的游资让沉寂许久的香港股市重新迈入升轨。香港恒生指数在7月22日一举突破了23500点的阻力位置后便一路飙升，逼近25000点，整个7月，恒生指数升1566点，升幅近7%至24756点，达到2010年11月以来高位，亦为2012年9月以来最大单月百分比升幅。汇丰的报告认为，港股市场情绪偏向乐观，“沪港通”效应仍在释放积极的一面，资金亦在不断流入，后市行情值得期待。
另一方面，不少资金也正借道香港涌入内地股市。《上海证券报》的文章指出，近两个月，超过160亿元人民币的海外资金借道在港上市的RQFII ETF流入A股。
中国持续高涨的国际收支顺差及居高难下的储蓄率，推动国内流动资金不断增加，这不仅刺激固定投资增长，亦推动资产价格大幅上升。在上证A股指数近期突破4000点心理关口的情形下，政府在关注流动资金过剩可能对实体经济造成的不利影响的同时，也更为关注金融市场的发展。
中国总值36万亿元（逾4.6万亿美元）的存款相对于国内股市（市值仅15.7万亿元，其中流通市值为6.1万亿元）而言过于庞大。在存在大规模过剩流动资金而投资机会十分有限的情况下，中国出现资产泡沫的风险持续上升，即使不是现在，终有一天资产泡沫将会来临。
我一直认为，为降低此风险，中国会通过扩大QDII计划及放宽对潜在高收益海外投资产品的投资限制，释放过剩资金。5月11日晚，中国银监会公布，银行提供的QDII产品可以投资海外股权产品（之前仅允许投资债券、货币市场产品以及固定收益衍生产品）。
具体而言：中国商业银行可将根据QDII计划筹集的不超过单个理财产品总资产净值50%的资金，投资于海外股票及其结构性产品，但不得投资于对冲基金、商品类衍生产品以及国际公认评级机构评级BBB级以下的证券；投资于单只股票的资金不得超过单个QDII投资产品总资产净值的5%；单一客户起点销售金额不得低于30万元人民币(或等值外币)。
在我们看来，中国决策者扩大QDII投资范围是明智之举，效果可谓“一石多鸟”：释放过剩流动资金，有助于解决流动性过剩问题；通过最终实现“货币双向流动”，缓解人民币的升值压力；为国内投资者提供更多、更好的海外投资机会；在国内股市热情高涨、尤其A股估值较H股相对较高的情况下，为股市稍微降温，显示政府防止国内市场出现泡沫的决心。其中，鉴于中国企业的基本面稳健及H股的估值相对较低，H股将是此次动作的首要受益者。
“五一”黄金周过后，中国政府并未如许多经济学家或分析师普遍预期般“大幅”加息或采用行政手段干预市场，为A股市场降温，而正是通过使用正确的市场工具――扩大QDII并加快人民币升值――来实现既定的政策目标。
我们一直认为，通货膨胀还未成为中国经济的真正风险。若没有真正的通胀威胁而人民币升值压力持续存在，上调利率也于事无补。在美联储维持利率不变的情况下，倘若人民币利率上调幅度太大，会鼓励投机者看涨人民币，进而吸引更多流动资金涌入中国。此外，A股市场不过是整体经济的一小部分。当未出现通胀之时，政府为何舍大取小，仅仅为了解决股市问题而大幅加息，从而牺牲全局经济利益呢？
除了进一步扩大QDII的范围及配额，并通过加大人民币波幅来加快人民币升值步伐, 以推动进口来平衡国际收支, 中国可用于解决流动资金过剩问题的选择十分有限。法定准备金比率上调50基点所能回收的流动资金，仅相当于一个月的经常账户盈余。
此次扩大QDII只是第一步。尽管能够投资H股的初步资金规模可能很小（目前为止，分配给合格银行的配额仅为75亿美元，而A股市场近期的日交易量已达3000亿元人民币），但市场不应低估其潜在影响。这是引导资金流向的重要信号。假设未来两年内，在36万亿元存款中只有10%希望投资于海外市场，将导致约5000亿美元的内地私人资金流入香港或其他国际市场进行投资。相对于目前市值仅为约4200亿美元的H股市场及市值为3500亿美元的红筹股而言，5000亿美元是一个不小的数目。
总体而言，扩大QDII所提供的更多中国资金以及中国1.2万亿美元（这个数目仍在增长）的官方外汇储备多元化的举措，不仅利好资源、石油及商品市场，亦将为包括新兴市场在内的全球股市带来支持。
鉴于国内投资者将首先投资了解最多的市场，香港及香港上市的H股将成为首要受益者。由于中国投资者亦希望对人民币升值进行自然对冲，故新兴市场也将最终从中受益。长期而言，亚洲货币很可能随人民币一同升值，因此，中国投资者投资于亚洲市场将可自然对冲人民币升值的风险。
【关键词】国际热钱 我国证券市场 影响 解决对策
一、国际热钱发展现状
热钱的产生发展是由多种因素相结合促成的。二十世纪七、八十年代，由于一些国家开始放松金融管制，取消对资本流入、流出国境的限制，使热钱的形成成为可能。其次，新技术革命结合互联网金融市场的全球化和国际性投资基金快速扩张等原因促使热钱的形成。再次，国家的金融改革创新，汇率利率的浮动，为热钱提供了投资机会。这些因素使热钱快速流向全球规模越来越大。热钱又被称为游资，或者是投机性短期资金。热钱的目的是在用尽量少的时间以钱生钱，是只为追求高回报而在市场上迅速流动的短期投机性资金，并且是纯投机盈利。
国家改革发展金融创新现状和趋势的信息通过现时代高信息化快速流向全世界，使热钱投机者对一国当地金融市场汇差、利差和证券市场高度敏感并快速做出响应。国际热钱投机者主要投资于全球的有价证券和货币市场，随着汇差的变更与利率的浮动，他们快速携带资金进入市场在短期内达到高盈利。如果全球的投资者在关注金融信息后并携带大量资金资本出现在一国地区，并且快速使流动资金融入市场，这会严重破坏当地金融决策发展方向并促使金融市场的不稳定现象，并且给当地区的人民带来经融危机心理不安的影响。
二、国际热钱对我国证券市场的影响
（一）对外汇的影响
我国高速的经济发展使全世界对我国经济看好，并坚信预期人民币升值，人民币预期升值是吸引国际热钱的主要因素。我国一直实行贸易双差并伴随着人民币升值的压力，大规模的国际资本流入，给我国外汇市场增加了外汇供给，加大外汇占款规模，造成大量流动性过剩影响货币政策正常操作，并使人民币升值压力更加增强，快速的促进加强人民币升值预期。当人民币升值达到投机者的预期值时，他们的投机便成功了。如果在短期内时资金大规模的迅速流出，这对人民币汇率产生贬值压力，影响货币汇率的稳定，使金融危机发生的可能性增大。
（二）对利率的影响
国际热钱资金量大，流入速度快。当都流入一国时，会对当国的金融市场稳定造成不稳定。从2000年我国央行推出外币利率市场化，国内的利率与国际市场利率之间联系逐渐密切。自改革发展以来，我国经济快速提升，在国际中比重愈发重要，国际投资者也持续关注我国，并投机我国市场。国内金融体系逐步完善，商业银行利率也稳步提升。国际投资者预期我国利率上升，便通过地下钱庄、国内汇款等方式使大量热钱资本存入我国银行。银行存款增加，便会推出各种利好政策，使更多的资金存入银行。银行便可以投资其他行业赚钱，使自有资本增多。当银行利率上升，银行存款便会增多。银行比证券市场投资利益收益比率比较稳定，所以，投资于国内证券市场的原有账户与想投股市的人可能会卖掉自有股票使资金投入银行赚取利差。国际热钱与国内资金都存入银行，投资国内证券市场与其他投资理财机构客户大量减少，使国内金融市场投资机构资金比例失衡，严重影响了国内金融市场的稳定与发展。
（三）对股市的影响
近年来，我国股市不断创新高，从2005年1000点左右到2007年6124.04点，2014年2000点到2015年5178.18点，这是近年来两次大牛市数据幅度的增长点数。第一次用了不到两年时间，我国证券市场股市点数上涨近5000点左右；第二次用一年左右时间我国证券市场股市点数上涨3000点左右。这两次的大牛市，我国出台很多政策，各行各业都在加速增长发展，促进我国经济发展。经济创新改革使我国经济越来越好，证券市场也在随着进步。但两次大的牛市分别用两年与一年左右的时间，出现增长5000点与3000点指数。这不单单是我国经济快速增长造成，这与国际资本也有很大的关联。我国金融全球化与世界接轨，汇率利率的变动，使国际热钱大量流入我国金融市场，国内金融改革，发展证券股票市场。热钱随之流进股市，大量的资金与国内行业改革，促进股价在短期内实现大幅度上升。出现明显的牛市特征，随之越来越多的资金流入证券股票市场，急剧拉升股点造成恶性股价上涨。当达到投机者的预期值时，国际投资者就会撤出资金，大量的国际流动资金的撤出，使股价在短期时间出现跳水，随之不可控制。大量财富被国际热钱投机者赚取，国内股民钱被套牢。国内证券市场低迷，并影响经济发展。
三、我国证券市场应对国际热钱的解决策略
提高人民币汇率利率政策。加快人民币升值稳定，并发消息告知几年内我国人民币不升值保持稳定状态。人民币的稳定使国内金融市场稳定发展，不再出现大量国际热钱流入与流出，从而影响国内金融市场的稳定现象。汇率与利率的相对保持稳定，可以促使我国金融市场行业逐步稳定提升，符合社会发展机制与国家经济改革政策。相对稳定的国有经济，不仅可以提高国民的经济能力和社会稳定，而且还可以逐步稳定提升国家经济在全球的比值。人民币的稳定从投机看，杜绝了投机者对一国地区汇率利率期望提升的现象，并不在影响当地金融稳定发展的前提下，文明投资与世界地区。从而稳定的投资促进每个地区的经济繁荣，并给自己带来良好的长线收益。
加强对国际资本的监管。为防止国际热钱大量流入我国并造成严重影响，应加强对国际短期大量资本流入的监管，并随着跟进监测，从根本上阻止大量国际资金涌入我国从而影响国内金融稳定的现象；加强对热钱的鉴别能力并判断进入我国市场的渠道能力，从而可以实时监测其资金的流向动态，并可以打击不良贸易公司；加强建立热钱大量流入与流出预警机制，并且有紧急应对方案，当出现不稳定现象时，可以马上应对，并控制其影响力。
证券市场的稳定发展。从沪深两交易所先后营业开始，我国证券交易市场用短短20年左右的时间快速发展至今局面。国家利好政策使国内行业快速发展，并成功上市。证券市场成为国内新兴投资金融市场。我国经济发展水平快速提升与世界接轨的同时，国际投资者也在关注我国经济发展状况并分析是否可以成为热钱的投资地。国内证券市场建立时间短，虽在国家的政策鼓励下比较稳定发展，但还是存在漏洞。国内国外大量资金的流入，虽然可以推进证券市场的发展，但同时也会使证券市场停滞。短期流入的大量资金是把双刃剑既有好处又有坏处，如果不能控制住，会给证券市场带来停滞现象的影响。我国逐步发展成世界经济大国，外来资金的流入也会越来越多。如果都投资证券市场，必定会出现不良发展现象。证券市场对外应该加强与国际合作，使资金可以在我国证券市场与世界他国金融市场流转，不仅可以更好更快的稳定发展证券市场，还可以把国际热钱分散，消除投机者的投机目的；国内加强与银行、保险机构的合作，吸收来的国际热钱与国内资金可以在三者机构之间互通，并同享信息来源，在本质上成为一条金融投资产业链，而不是单一投资机构。三者机构成立总的监管控制机构，机构时时信息，资金的来源与数目，投资分配比例计划方案。合理的分配资金量不仅可以稳定发展国内金融投资机构，还能分散国际热钱带来的不利影响，促进国内金融市场的稳定发展。
完善国内金融市场法规与处罚制度。我国在逐步成为世界级经济大国，金融市场的稳定发展是我国经济重中之重。各类资金流入我国金融市场，大量资金的流入不一定都是文明投资交易，其中不乏国际热钱投机者。加强国内金融市场稳定发展，控制不良资金流入投机。不仅仅控制监管就能解决问题，还应该完善市场法规与处罚制度。国家有关部门应尽快完善金融市场法规，时时跟进经济发展打击不良资金流入投机。完善处罚制度，并具体实施，对不良资金不良投机的机构与个人落地实施，撤销机构执证并通告列入黑名单，禁止再次进入金融市场扰乱金融的稳定发展。
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