发布时间：2023-07-07 16:26:38
序言：写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁，我们为您精选了8篇的公司的经营指标样本，期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发，请尽情阅读。
关键词：星形细胞上调基因-1;宫颈癌;细胞周期;小干扰核酸;分子机制
宫颈癌常见为鳞状细胞癌，其是临床多发的女性生殖系统恶性肿瘤。其复发以及转移成为了导致患者死亡的重要因素之一。这个复杂的过程是由一系列基因调控系统所组成。星形细胞上调基因1（astrocyte elevated gene-1，AEG-1）最初是通过人类免疫缺陷病毒-1（HIV-1）和肿瘤坏死因子α诱导人星形细胞发现的一种新型蛋白。近年来的研究表明[1]，AEG-1与肿瘤的发生和发展密切相关，在唾液腺癌、原发性胆囊癌、卵巢癌和乳腺癌等中发现AEG-1的表达异常升高。有研究显示[2]，AEG-1在宫颈癌组织中的表达也显著高于正常组织，提示AEG-1可能在宫颈癌的发生发展中发挥重要作用，但其分子机制尚需探讨。本研究对siRNA介导的AEG-1表达沉默的SiHa细胞的周期性变化进行研究，并对其发生的分子机制进行探讨，现将结果报道如下。
方法：
1， 细胞培养以及转染：细胞培养和转染：SiHa细胞复苏后，置含5%胎牛血清的DMED培养基中。达到85%一95%细胞融合度时，以siRNA和AEG-l-siRNA转染SiHa细胞。转染后将细胞分为3组：未转染组（不作任何处理）、siRNA对照组和AEG-1-siRNA转染组。
2， western blotting测定蛋白表达：裂解细胞（细胞数1×107加100 μl lysis buffer），根据样品蛋白浓度，按蛋白总量50μg计算体积。SDS-PAGE垂直电泳200 V 90 min，100 V湿法转膜。分别结合I抗（AEG-1抗体，cyclin D1、CDK2、β-actin抗体），4℃过夜。TBS/T清洗5 min *3遍后，结合Ⅱ抗（HRP―la-beled羊抗兔IgG，羊抗鼠IgG抗体），室温1 h，温和振荡。TBS/T振荡清洗5 min * 3遍。至暗房，加ECL显色液作用1 min，感光、洗片。实验重复三次。
3， 流式细胞仪检测SiHa细胞周期：收集转染后48 h的SiHa细胞（每组约1x 106个），以磷酸采用流式细胞仪检测样品DNA含量。
4， 统计学分析：采用SPSS17.0统计分析软件对研究数据进行统计分析，计量资料之间的比较使用t检验进行分析，统计结果以P<0.05为差异具有统计学意义。
结果：
正常宫颈组织的AEG-1蛋白表达量显著低于宫颈鳞癌组织中的蛋白表达量（P<0.05）;SiHa细胞中的AEG-1蛋白表达量显著高于对照细胞中AEG-1蛋白表达量（P<0.05）。具体结果如下图所示。
N：正常组织;T：宫颈癌组织;NC：正常细胞
AEG-1-siRNA对SiHa细胞中AEG-1表达有显著地下调作用（P<0.05），AEG-1-siRNA转染组SiHa细胞中AEG-1表达量显著低于未转染组以及对照siRNA转染组（P<0.05）。具体结果如下图所示。
AEG-1表达的下调可以显著增加SiHa细胞在G0/G1期的数量（P<0.05）。AEG-1-siRNA组SiHa细胞在G0/G1期的比例显著高于未转染组以及对照siRNA转染组（P<0.05）。AEG-1-siRNA组SiHa细胞在S期的比例显著低于未转染组以及对照siRNA转染组（P<0.05）。具体数据如下表所示。
表1，AEG-1表达量对细胞周期的影响分析
且AEG-1-siRNA组细胞中cyclin D1以及CDK2等蛋白的表达显著低于对照siRNA组（P<0.05）。
讨论：
研究发现，AEG-1可以激活肿瘤细胞增殖途径并且减少肿瘤细胞凋亡，因此可以促进其增殖。在乳腺恶性肿瘤和前列腺恶性肿瘤的相关临床研究中发现，细胞周期抑制因子表达的下调有可能与AEG-1表达的上调有因果关系，这些变化可以促进细胞增殖。此外，有研究表明[5]，在神经母细胞肿瘤中，抑制AEG-1表达可以引起细胞周期停滞在G0/G1期，抑制细胞分裂增殖。现利用流式细胞术进行进一步研究分析，观察转染前后SiHa细胞周期分布的变化，结果显示AEG-1 siRNA组中停滞在G0/G1 期的SiHa细胞比率大大高于对照siRNA组和未作任何处理组，而且S期细胞的比率也比对照siRNA组和未作任何处理组于要高，这一结果显示AEG-1表达下调可以诱导细胞周期停滞在G0 /G1期，进而可以降低宫颈恶性肿瘤细胞的增殖。深入研究分析表明[6]，AEG-1 siRNA转染后，与细胞分裂增殖关系较密切的cdk2和cyclin D1蛋白的表达也出现明显降低，这表明AEG-1诱导出现的宫颈恶性肿瘤细胞周期静止现象可能与cdk2和cyclin D1蛋白表达降低有密切的关系。
本研究结果表明，AEG-1在宫颈鳞癌组织以及细胞中有较高的表达，该蛋白的高表达显著影响了SiHa的周期，使其在G0/G1期比例显著增加，该现象的分子机制可能与cyclin D1以及CDK2的表达下调有相关性。
参考文献：
[1] 梁紫影，张兆祥援 星形胶质细胞上调基因-1（AEG-1）与肿瘤[J] 临床与实验病理学杂志，2011，27（3）：297-300
近年来，财产保险业的发展蒸蒸日上。以陕西省为例，2014年省内24家财产保险公司原保费收入总计达到1，600，037.96万元，同比增长率为16.73%。但是，不能只看保费收入而评价公司，应该用经营绩效评价体系来判断公司经营水平。目前，财产保险公司经营绩效评价体系存在一些问题。具体如下：
（一）非财务指标较少。
有些财产保险公司仍然对非财务指标不重视，认为只需财务指标就可以得出经营绩效，这一理解是片面的。经营绩效是一个公司的整体能力体现。它既需要财务方面的能力体现，也需要非财务方面的反映。非财务方面可以用非财务指标说明。非财务指标包含很多方面，本文关注的是产品开发与组织管理能力和市场能力的指标。产品开发和组织管理都需要人才，人才是公司发展的动力和推手，人才的储备和培养对于财产保险公司来说是至关重要的。这关系到公司未来的发展和命运。同时，人才也是公司产品开发与组织管理的中坚力量，所以公司人才储备方面的指标应受到重视。另一方面，市场能力是经营能力的核心，它很大程度上说明着公司目前的实力和影响着公司未来的发展。市场能力包含有市场开拓与市场保持及产品线长度等方面能力，它们应得到关注。
（二）反映业务质量指标较少。
随着市场竞争的加剧，各个财产保险公司都急切地想扩大市场规模，赢得更多保费，使得市场份额进一步提升。有的保险公司将财务资源与保费规模相挂钩，导致小机构为了获取更多的费用资源，不断盲目地扩大保费规模，而忽视业务质量，致使赔付成本逐步攀升，公司盈利逐渐减少。如果长期下去，看似公司保费节节攀升，但忽略了赔付成本，实则是处于下降的。所以，应该重视反映业务质量的指标。
（三）与费用相联系的指标较少。
目前，各财产保险公司普遍存在的一个问题是费用高。纵观这些费用，有的费用是用在了业务发展上，例如日常展业费等。而有的费用却和业务的开展不相关，例如大量的激励费、耗材费等。这些费用没有直接用到创造价值的业务上，没有对公司的经营绩效的提升做贡献，不利于公司的经营和长期的发展。控制费用是目前财产保险公司都急需解决的事，因此与费用相联系的指标应受到重视。
二、财产保险公司经营绩效评价体系设计原则
构建财产保险公司经营绩效评价体系时，必须遵循一定的原则。它既是标杆，也是目标。本文在构建财产保险公司经营绩效评价体系时，指标较多。所以这些指标必须遵循一定的设计原则。这些原则能更好地促进经营绩效的评价。主要包含以下五项原则：
（一）科学性原则。
科学性原则是指在构建评价体系时，应该保证指标的选取过程是具有科学性的，是符合经营绩效相关理论的。首先，要大量阅读文献。需参考相关文献，以文献为基础；其次，要结合财产保险公司的实际情况，考虑到财产保险公司的发展，做到有的放矢；最后，体系中所选取的指标，必须要既能很好地反映经营绩效，又符合科学性原则，而不能与经营绩效脱离了关系。
（二）关键性原则。
关键性原则要求选取的指标应该是评价体系中的关键性指标。即最能准确客观地体现财产保险公司的经营绩效。指标有很多，没有办法做到面面俱到，不能把每一个指标都选取，只能选择最能够代表财产保险公司经营绩效的指标。必须要在工作量和选取的指标具有代表性、客观性方面仔细权衡，使得选取的指标既能客观反映公司的经营绩效，又具有可操作性。
（三）兼顾财务和非财务指标原则。
以前，财产保险公司在评价经营绩效时，都只注重财务指标。财务指标可以反映出公司的财务经营情况，但却不能体现公司其他方面的情况。这样经营绩效评价就不客观。所以，需要增加非财务指标来反映经营绩效。非财务指标评价也涉及到公司很多方面要素。它一般体现的是公司的储备力量及长期能力，所以也应在财险公司经营绩效评价中起着举足轻重的作用。只有把财务指标和非财务指标相结合，才能更加全面、客观反映公司的经营绩效，为各方信息需求者提供准确的决策依据。
（四）层次性原则。
一个完整的财产保险公司经营绩效评价体系含有多个指标。这些指标不是平行的，它们归属于不同的层次。同时，它们对经营绩效的影响程度也有差异。所以，我们需要选择合适的方法进行权重分配，确定好权重后，可以先进行每一层次的评价，然后做出总评价。这样，结合各个方面对经营绩效的影响程度，使得评价的经营绩效更贴近公司实际情况，更加真实。
（五）可操作性原则。
设计财产保险公司经营绩效评价体系时，可能会有较多指标。这些指标有的可以通过计算来衡量，有的指标则不能进行衡量和相互比较。所以，应该选择有准确数据来源、可以通过计算进行评价、并且评价结果能够分析比较的指标。同时应使得各指标的计分方法和度量标准保持一致，可以进行对比，增加评价指标体系的可操作性。评价体系的构建最后要求用体系评价出结果，并且可以对结果进行分析对比。所以，可操作性的指标才可能被纳入经营绩效评价体系中。
三、构建财产保险公司经营绩效评价体系的标准
本文在构建财产保险公司经营绩效评价体系时，选取指标的标准和依据主要有以下三个方面：
（一）财务指标的评价。
财务指标的评价依然是经营绩效评价的重点，应继续加强财务方面的评价。财务指标的评价相对来说已非常成熟。本文选取了盈利能力、偿付能力、营运能力、发展能力四个财务方面的指标评价，力求通过以上四方面财务评价，更客观地反映出财险公司的财务能力。
（二）非财务指标的评价。
在对财险公司进行财务评价的同时，不能忽略对其非财务指标的评价。只有把两者结合起来，经营绩效评价体系才是完整的、全面的。非财务指标一般反映的是公司的长期能力以及潜在能力。它是说明公司核心竞争力的关键因素。本文构建的非财务指标评价主要是两方面：人才方面和市场方面。人才在公司间的竞争中起的作用越来越重要，人才是公司不断前进的重要推动力量。市场方面指标评价可说明财险公司所占的市场份额和所处的市场地位等。在评价财产保险公司经营绩效时，不能只关注现阶段的指标评价，也应重视公司未来发展能力的指标评价。经营绩效评价反映的应是公司综合能力。所以，兼顾财务指标和非财务指标的评价，既可以体现出财险公司目前的能力，又可以反映公司未来发展能力。这样，经营绩效的评价结果才会是更加真实、客观、全面的。
（三）财务指标和非财务指标的可操作性。
一般而言，财务指标评价都是可量化的，计算出来的结果是可以进行比较的。但是，有的非财务指标则不能量化。它更多受到主观因素的影响，这样得出的结果可能准确性较差，而且也不方便于对比。所以，应选择具有可靠数据来源、能通过计算得到量化的结果、结果可比较的指标。
四、构建财产保险公司经营绩效评价体系
保险业是一种特殊行业，它通过同时增加保费收入和控制赔付的风险来获得利润。另外，财产保险公司经营绩效评价体系目前存在非财务指标较少、反映业务质量指标较少、与费用相联系的指标较少等问题。同时，构建经营绩效评价体系时，必须遵循上文分析的五项设计原则和三项构建标准。本文在阅读并参考了相关文献的基础上，基于现状、设计原则、构建标准的分析，构建了财产保险公司经营绩效评价体系。该体系共有三级指标。首先，一级指标是财产保险公司经营绩效评价；其次，有九个二级指标：盈利能力、偿付能力、营运能力、发展能力、产品开发能力、组织管理能力、市场保持能力、市场开拓能力、财产保险种类健全程度；最后，有十六个可以量化、比较、分析的三级指标。
五、结语
（一）促进企业集团母公司更好地行使出资人权利。按照现代企业制度的要求，具有母子公司架构的集团内部，必须做到产权清晰和出资人到位。企业集团母公司作为子公司的出资人，通过开展内部效绩评价，能够全面掌握子公司经营管理状况和年度经营成果，正确行使出资者的各项权利。
（二）进一步完善国有资本监管体系。按照“国家所有、分级监管、分工监督、授权经营”的原则，政府对企业国有资本的监管重点是政府直接投资的国有和国有控股企业，不再直接监管企业集团母公司的下属企业。集团母公司对其占有和使用的国有资本承担保值增值责任，通过开展企业集团内部效绩评价，可以强化对子公司的资本管理，进一步完善整个国有资本监管体系。
（三）促进提高国有资本营运效益。集团内各子公司的经营状况，直接影响全集团的资本营运效益。通过开展企业集团子公司经营效绩评价，了解掌握子公司经营效绩状况，可以发现子公司经营管理中存在的问题，及时研究制定相应的监管策略，促进企业集团整体资本营运效益水平的提高。
（四）正确引导子公司经营行为。目前，大多数企业集团内部对子公司的考评采取以实现利润（目标利润）为主的传统考评方法，在一定程度上导致了子公司的短期经营行为。而企业效绩评价体系从出资人角度，以投入产出为核心，运用行业统一标准对比分析，综合考核各方面因素，客观评价企业经营效益和经营者业绩，促进完善企业激励与约束机制，能够正确引导企业经营行为，提高子公司持续盈利能力和未来价值。
二、企业集团内部效绩评价体系的建立。企业集团内部效绩评价可以直接运用国家统一颁布的企业效绩评价体系。但为了满足企业集团内部管理的需要，进一步提高评价结果的客观与公正，企业集团母公司也可以根据实际情况，构建适应集团管理特点的内部效绩评价体系。其具体构建要求如下：
（一）以国家统一颁布的企业效绩评价体系为基础。企业集团母公司从出资人角度加强对子公司的监管，与政府对国有企业的监管在根本目的上是一致的，所以，企业集团运用企业效绩评价手段开展子公司效绩评价，原则上应遵循财政部等五部委颁布的《国有资本金效绩评价规则》和《企业效绩评价操作细则（修订）》规定的评价体系和方法。包括以投入产出为核心，财务效益、资产管理、偿债风险和发展能力等方面的评价内容，定量与定性相结合的评价方法，分行业分规模多档次的评价标准等，以适应市场经济条件下正确引导企业经营行为、客观公正地反映企业经营效绩的监管需要。
（二）充分体现不同企业集团的经营管理特点。由于各企业集团具有不同的经营管理特点，完全按照国家统一颁布的企业效绩评价方法体系实施内部效绩评价，有的企业集团满足不了内部管理的需要。因此，企业集团内部效绩评价体系可以在国家统一颁布的评价体系框架下作适当调整，以体现不同企业集团的管理特点。
1、关于评价指标。集团内部效绩评价指标体系应以投入产出为核心，体现多因素、多角度综合评价的特点，克服过去单一指标或少数几个指标的片面性。在现有评价指标体系基础上，结合内部预算管理、目标责任制和监管重点，对三层次指标体系进行适当调整，或者增加辅助评价指标，重新分配指标权重。在评价指标选取时，应坚持数据资料可采集、指标间相互修正、定量与定性相结合的原则。
2、关于评价计分方法。企业集团内部效绩评价的计分方法应采用国家统一颁布的企业效绩评价体系的评价计分方法，即功效系数法和综合分析判断法，分别用于定量指标与定性指标的评价计分，以满足多目标规划的原理和多档次评价标准的对比判断需要。同时，也可以在功效系数法和综合分析判断法的基础上，积极探索其他定量指标计分方法，细化定性指标的评价计分，建立有关辅助指标的加分或扣分机制。
3、关于评价标准。为了提高子公司的行业竞争力，增强评价结果在行业内的可比性，定量指标一般应运用财政部统一颁布的年度企业效绩评价标准值。在此基础上，结合企业集团管理特点及新增评价指标，由集团母公司参照企业效绩评价标准值及企业效绩评价参考标准的制定办法，另行制定有关指标的评价标准。根据集团管理需要，可以制定分行业、分规模的评价标准值，也可以制定集团内部统一评价标准值。
（三）不断发展完善集团内部效绩评价体系。在社会主义市场经济体制下建立科学、规范的国有企业效绩评价体系，是国有企业监管制度改革创新的重要方面，需要在企业管理及评价实践中不断发展和完善。建立企业集团内部效绩评价体系，开展子公司效绩评价工作，尚处于探索起步阶段。在企业集团面对各种内外部复杂多变的环境下，不可能建立一套一劳永逸的集团内部效绩评价体系，必须根据国家宏观政策导向、财务会计制度的变革、企业经营战略的调整、不同时期的监管重点等因素以及评价实践中反映出来的问题，不断完善和调整评价指标、评价方法和评价标准，以保持内部效绩评价体系的先进性和适应性。
三、企业集团内部效绩评价的组织实施。企业集团开展内部效绩评价，是一项复杂的系统工程，需要加强组织领导，完善工作方法，规范操作程序，以确保内部效绩评价工作切实为改善经营管理，加强资本监督，提高经济效益服务。
（一）加强企业集团内部效绩评价工作的组织领导。开展企业集团内部效绩评价工作是改进集团经营管理的重要举措，应予以高度重视，加强领导，精心组织。集团内部效绩评价工作由集团母公司统一组织实施，并建立健全评价组织实施机构，配备具有相应专业知识和综合能力较强的评价工作人员，负责具体的评价实施工作。同时，企业集团母公司负责组织指导子公司开展孙公司的企业效绩评价工作。
（二）建立集团内部效绩评价工作制度。集团母公司应将企业效绩评价纳入日常工作范围，原则上每个年度终了和子公司经营者换届都应对子公司实施经营效绩评价。在集团内部评价工作起步阶段，可以选择一些法人治理结构健全的子公司进行试点，待取得经验后及时加以推广，逐步建立正常的内部效绩评价工作制度，使企业效绩评价成为集团母公司重要的基础管理手段。在具体评价工作中，应实行重点评价和一般考核相结合，对于重点评价对象实施定量与定性相结合的评价，对一般考核对象可以只进行定量评价。
（三）根据管理需要采取灵活的评价方式。企业集团内部开展效绩评价工作，应根据经营管理需要采取灵活的评价方式。集团母公司可以从各职能部门抽调有关人员组成评价实施机构，负责实施具体的评价工作，也可以指定某一部门负责日常性的评价事务，还可以聘请社会中介机构和咨询专家协助实施评价，比如将子公司的年度报表审计与年度效绩评价相结合的方式。
（四）严格评价技术规范和操作实施程序。企业集团内部开展效绩评价工作，应严格按照国家和企业集团母公司规定的技术方法与操作程序进行实施，以保证评价工作质量和评价结果的客观公正性。特别是要认真做好各项基础数据的核实工作，确保基础数据的真实准确。对客观因素需剔除的重要事项及基础数据的确认调整，要本着反映真实效绩和公开、透明的原则进行。
四、企业集团内部效绩评价结果的应用。集团子公司的效绩评价结果是十分宝贵的信息资源，集团内部应充分开发利用好评价结果，使其为改进集团母公司的监督管理、提高经营管理水平、完善激励与约束机制服务。
（一）运用内部效绩评价为实现和调整经营战略服务。集团内部效绩评价首先应该服务于集团发展战略，无论是评价指标还是评价标准，都要与集团整体战略相适应，以便运用内部效绩评价手段促进集团总体战略目标的实现。同时，集团母公司也可以利用内部效绩评价结果，分析集团经营战略存在的问题，及时作出战略调整决策。
（二）运用内部效绩评价改进集团母公司的经营管理。企业集团的整体战略和管理体制，对子公司的经营效绩影响很大。特别是一些集权程度较高的企业集团，子公司重大的筹资、投资、生产甚至定价决策权都集中在集团母公司，子公司的经营效绩在很大程度上反映了集团母公司的资本营运与综合管理水平。因此，通过对子公司评价结果的分析，也可以找到集团母公司经营管理中存在的不足，并相应采取调整和改进措施。
（三）运用内部效绩评价发现子公司经营管理的漏洞。企业效绩评价结果是子公司经营效绩的综合反映，集团母公司和子公司可以通过对影响评价结果的相关指标和各种因素的深入分析，或者借助咨询专家的力量，找出子公司经营管理中存在的薄弱环节，并制定有针对性的措施加以改进，促进提高子公司的经营效绩水平。
（四）运用内部效绩评价结果实施奖惩。集团母公司作为子公司的出资人，有责任建立和完善对子公司的激励与约束机制，这也是确保投入资本保值增值的重要条件。企业效绩评价结果客观反映了子公司经济效益水平和经营者的主观努力程度，应将企业效绩评价结果与子公司经营者和职工的奖惩（年薪、奖金等）挂钩，充分调动子公司经营者与职工的积极性，完善内部激励与约束机制。
关键词：经营绩效 因子分析 旅游酒店上市公司
一、引言
旅游业是我国经济发展的支柱性产业，随着社会的发展，旅游业已成为全球经济中发展势头最强劲和规模最大的产业之一，旅游业的发展推动酒店餐饮业市场需求不断扩大，酒店餐饮业也得到了迅速发展。旅游酒店板块上市公司在成为国民经济发展支柱产业的同时，带动了相关产业的发展，也满足了人们日益增长的精神文化需求。随着我国发展旅游业、限制“三公消费”等相关政策的出台，旅游酒店上市公司的经营绩效已成为利益相关者普遍关注的焦点。
二、文献综述
目前学者对我国旅游酒店上市公司经营绩效相关研究较丰富，刘立秋、赵黎明等（2007）利用因子分析法对我国32 家旅游上市公司进行了评价分析，为我国旅游上市公司资产整合，改进治理结构，增加企业价值提供了参考。于莉（2009）通过财务分析指标对景点类旅游上市公司的经营能力进行了较为客观的评价。赵娜、谢守虹（2010）采用动态因子分析法对我国23家旅游上市公司业绩进行综合评价，对我国旅游上市公司发展起到一定的促进作用。翁钢民、鲁超（2010）依据突变级数法建立旅游上市公司经营业绩评价指标体系，选取23家旅游上市公司2007年财务数据为样本，进行了具体的分析和综合评价。尹美群（2011）采用主成分分析法以中青旅为例对其与旅游业其他20个上市公司进行了横向绩效比较，结果表明：中青旅绩效具有行业代表性。王艳、毛端谦（2012）以2009年经营数据为基础，运用AHP/DEA模型，对旅游上市公司的经营绩效进行了评价，对各类型旅游上市公司的经营绩效进行了差异化分析。张思文、杨勇（2013）运用因子分析法和模糊综合评价法对我国旅游酒店上市公司经营业绩进行综合评价，结果表明不同类别旅游上市公司在经营业绩上存在明显差异。
综上所述，国内学者对旅游上市公司经营绩效多是从整体层面上对其进行评价，对各类型旅游上市公司经营绩效研究涉及较少。本文以旅游酒店板块上市公司为研究对象，利用因子分析法，通过构建科学的经营绩效评价模型对我国旅游酒店板块上市公司的经营绩效进行综合评价，并对旅游类、酒店餐饮类和综合类等三种不同类型的上市公司经营绩效进行比较分析，以期为企业管理者、债权人、投资者和政府部门等利益相关者改善企业经营管理、做出正确的经济决策提供参考。
三、研究设计
（一）样本选取
截至2014年8月，我国沪深证券交易所挂牌交易的旅游酒店板块上市公司共33家，由于本文以2013年旅游酒店板块上市公司为研究对象，因此剔除2014年1月上市的“众信旅游”，另外，“腾邦国际”的年度财务报表显示该公司并无存货，故也将该公司剔除，最终保留了余下的31家公司作为研究样本。根据样本公司产品的主营业务收入占总收入的比重，本文将样本公司分为以下三类：第一类是以经营酒店餐饮服务为主要收入来源的酒店餐饮类上市公司，共9家;第二类是以提供旅游服务为主要收入来源的旅游类上市公司，共15家;第三类是经营多种业务其收入构成较多元化的综合类公司，共7家。本文所需的财务数据主要来自国泰安数据库、东方财富网，数据处理使用SPSS 18.0和Excel 2003软件。
（二）指标体系构建
本文选取反映上市公司盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力的14个指标构建旅游酒店上市公司经营绩效评价指标体系，如下页表1所示。
四、因子检验分析
（一）适度性检验
为了消除各项指标由于量纲单位不同所带来的不可比性，本文首先对各指标进行标准化处理，在此基础上采用KMO检验和Bartlett检验方法验证因子分析的适度性。最终得出KMO的统计值为0.712，表明其满足因子分析的条件。Bartlett球形检验显示的卡方统计值为377.652，显著性概率为0.000，通过显著性水平检验。以上两种方法都表明本文选取的变量数据符合检验要求，适合做因子分析。
（二）因子分析
1.提取公因子。本文采取主成分分析方法提取因子特征值大于1的特征根的数目，得到解释方差总和表，如表2所示。由表2可知，特征值大于1的前5个因子累计方差贡献率为82.315%，因此用它们来代替原有的14个指标进行绩效评价具有一定的代表性和综合性，因此本文用F1、F2、F3、F4、F5来表示所提取的5个因子。本文使用正交旋转法中最大方差法进行因子转换，得到旋转后的因子载荷矩阵如表3所示。
从表3可以看出，在因子F1中，净资产收益率的因子载荷量大于90%，资产报酬率、每股收益也都具有较高载荷量，这三个指标均反映了上市公司的盈利能力，故将F1命名为盈利能力因子;在因子F2中，流动比率、速动比率、现金比率的因子载荷量都大于90%，资产负债率的因子载荷量也远大于其他指标，这四个指标均反映了上市公司的偿债能力，故将F2命名为偿债能力因子;在因子F3中，固定资产周转率、总资产周转率的因子载荷量远大于其他指标的因子载荷量，这两个指标均反映了上市公司长期资产营运能力，故将F3命名为长期资产营运能力因子;在因子F4中，应收账款周转率、存货周转率的因子载荷量远大于其他指标的因子载荷量，这两个指标均反映了上市公司短期资产营运能力，故将F4命名为短期资产营运能力因子;在因子F5中，固定资产增长率的因子载荷量为96.6%，总资产增长率的因子载荷量也大于其他指标，这两个指标均反映了上市公司的发展能力，故将F5命名为发展能力因子。
2.因子得分计算及排名。下页表4是运用回归法（Regression）得出的因子得分系数矩阵，根据各因子每个指标的得分系数和经标准化处理之后的指标数据计算样本公司的各因子得分，即求出各样本公司的F1、F2、F3、F4、F5的数值，在此基础上利用表2中列示的各因子方差贡献率求出各样本公司的综合得分，计算公式为：
F综合=（26.555×F1+24.336×F2+13.163×F3+10.664×F4+7.597×F5）/82.315
3.对因子分析结果的评价。样本公司综合得分、各因子得分及排名情况如下页表5所示。综合得分与各因子得分以0为界限，得分越高，表明公司经营绩效越好，且得分为正值的公司经营绩效较好，而得分为负值的公司经营绩效较差。从表5可以看出，旅游酒店板块共有15家上市公司的经营绩效综合得分为正值，仅占样本公司总数的48.39%，说明半数以上旅游酒店上市公司经营绩效不佳。
从类型分布看，在15家旅游类上市公司中经营绩效综合得分为正值的公司有9家，占比为60%，而在9家酒店餐饮类上市公司中经营绩效综合得分为正值的公司仅有3家;在7家综合类上市公司中经营绩效综合得分为正值的公司也仅有3家，可以看出不同类型的旅游酒店上市公司在经营绩效方面存在较大差异，旅游类上市公司整体经营绩效要好于酒店餐饮类和综合类上市公司。
从排名情况看，综合排名前10位的旅游酒店板块上市公司中，有8家为旅游类上市公司，酒店餐饮类和综合类上市公司各1家。综合排名前5位的中国国旅、宋城旅游、峨眉山A、张家界和丽江旅游均为旅游类上市公司，其中综合排名第1位的中国国旅综合得分为1.13284，该公司在盈利能力、偿债能力和长期资产营运能力方面都处于行业的龙头地位，但短期资产营运能力、成长能力因子得分却为负值，应该引起足够的重视;酒店餐饮类上市公司排名第1位的公司为锦江股份，但该公司偿债能力因子却排名第28位，公司在资本运作的过程中应注意财务风险;综合类上市公司排名第1位的公司为号百股份，该公司盈利能力因子为负值，盈利能力并不乐观。
综合排名后10位的旅游酒店板块上市公司中，酒店餐饮类有4家、综合类和旅游类各3家，其中*ST新都、华天酒店、大东海A和湘鄂情这4家酒店餐饮类上市公司除华天酒店外，其他3家公司的盈利能力因子均为负值且排名靠后。值得关注的是，综合排名倒数第1位和倒数第2位的大东海A和湘鄂情这两家公司的盈利能力因子排名也都处在倒数第1和第2位。以上分析可以看出，2013年在中央控制“三公消费”的政策下，酒店餐饮类上市公司盈利能力均受到一定影响，号称“餐饮第一股”的湘鄂情，主业经营受到重创，以公务消费为主要收入来源的湘鄂情，2013年亏损高达5.6亿元。
五、结论
本文选取2013年旅游酒店板块上市公司作为研究样本，运用因子分析法通过构建经营绩效评价模型，对旅游酒店板块上市公司经营绩效从盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力方面以因子得分及排名的方式作出了客观的分析和评价，并对旅游类、酒店餐饮类和综合类三种不同类型的上市公司经营绩效进行了比较分析，揭示了不同类型上市公司在经营绩效方面存在的优势与不足，研究结果显示：旅游酒店上市公司整体经营绩效并不理想，且不同类型的旅游酒店上市公司在经营绩效方面存在（上接第103页）
较大差异，旅游类上市公司经营绩效好于酒店餐饮类和综合类上市公司的经营绩效，酒店餐饮类上市公司在盈利能力方面表现最差。
在全球经济增长速度明显放缓，控制“三公消费”等多重压力下，我国旅游酒店上市公司转型升级已经成为
该行业面临的新课题。例如，全聚德菜品上做了新的调整，开发了中低档菜。湘鄂情开始进军环保领域，以寻求新的盈利点。总之，为应对市场环境的新变化，如何开创多元化经营、寻找新的利润增长点，已成为旅游酒店上市公司的首要任务。J
参考文献：
1.刘立秋，赵黎明，段二丽.我国旅游上市公司经济效益评价[J].旅游学刊，2007，（4）：79-83.
关键词：股票股利 经营绩效 因子分析
一、 引言
2008年，全球性的金融危机导致大盘持续低迷，中国股票市场投资者投资信心不足，行情波动呈单边疯狂下跌的逐级下降过程。2009年，我国股市开始回升，各大综指涨幅迅速提升。而上市公司为挽回股民的投资积极性也实时的制定了适合自身的分红政策。我国上市公司的股利政策与西方发达国家存在着很大差异，无论是现金股利还是股票股利，经历了金融风暴洗礼后的上市公司实体的经营状况让投资者望而观止。对于理性投资者，投资回报的获得要靠二级市场股票价格上涨与期末公司对股东的利润分配。因此，了解我国上市公司的股利分配现状，分析上市公司的经营绩效可以作为公司管理者制定经营策略和资本运作的现实参考，同时也可作为投资者评价股票内在价值的重要依据。
二、我国上市公司的股利分配特征
1、派发现金股利的公司数量较少。总体上，我国派发现金股利的上市公司数量较少，其中以2004年的派现比例最高，达到66.67%，但与西方成熟完善的证券市场相比仍存在较大差距,低派现率直接影响着我国证券市场的投资价值。
2、不分配利润现象普遍。股利的获取本应是投资者高投入、高风险投资的必然回报，但通过相关资料分析，上市公司“暂不分配利润”的情况经常出现。上海证券交易所资料显示，自2000年以来，上市后从未进行过现金分配的上市公司达到220家，而其中有67家公司从未进行过利润分配。据世华财讯统计，沪深两市共1626家上市公司中仅有35家公司拟实施2009年度中期分红。
3、股利政策缺乏稳定性。我国上市公司不注重投资者的利益，大多数上市公司的股利分配政策缺乏连续性和稳定性，股利政策的制定和实施缺乏远见，目的不明确且具有随意性。据统计，1996-2000年间，连续四年分配红利的公司仅为上市公司总数的4.5%，派现数额在各年度间的分配也很不均衡，有的年度偏高，有的年度甚至不分配。
三、本文的研究视角
通过整理相关文献发现，对上市公司股利政策的影响因素研究是主流（马军伟，2009）和（Asvanunt, 2007）。公司是否分配股利、选择什么样的股利政策跟公司的规模、经营业绩、每股净资产等有关。相关文献在研究公司的股利政策的同时涉入了过多的假设，早期MM理论的完善资本市场假设下的“股利无相关假说”；“手中之鸟”理论的股东偏好高的股利支付率假说； 税差理论是建立在股东偏好较低的股利支付率的假设基础之上；当事人效应理论则假设不同的股票持有人或当事人对股利政策有不同的偏好。以至于当今国内的硕博士论文，其在对股利政策的研究中都加入了一定的假设，如股利政策与企业的价值无关的理想市场、股利信息内涵假说、每股收益与股利存在相关关系等等，在进行实证研究前已经构造了相关的理想状态，导致研究结论独立于市场的现实因素之外。
国外学者对股利政策及其影响因素的研究虽然从20世纪50年代就开始了（，2008）。但与国外的股利理论和实证研究文献相比，我国的股利政策研究还处于起步阶段，这就要求能够有更多的学者投入到股利政策研究这片领域中。现金股利与股票股利是股利政策的重要形式。自2000年以来，越来越多的上市公司选择现金股利分配形式，这是我国证券市场呈现的一大新特征,相关的文献已经对其进行了深入的研究，而对股票股利进行研究的文献却偏少。本文以发放了股票股利的上市公司为研究对象，考察发放了股票股利的上市公司的经营绩效，净资产收益率高的公司其效益不一定就好，本文利用因子分析法分析发放了股票股利的上市公司的潜在价值，评估其经营绩效，从而利于公司经营管理者制定适合的股利政策，也为投资者谨慎投资作参考。
上市公司的经营绩效分析是含有多变量的解释模型。而现有文献通常建立线性回归模型，采用最小二乘法来进行拟合，或用主成分分析通过线性组合将原变量综合成几个主成分来解释变量。在多变量分析中，某些变量存在高度的相关性，使变量之间有关联的原因，对那些不能直接观测到、但又影响可观测变量变化的公共因子，我们都很难做出正确的判断。而因子分析法(Factor Analysis)就是寻找这些公共因子,用较少的综合指标来代替原公共因子的模型分析方法，它是在主成分的基础上构筑若干意义较为明确的公因子，以它们为框架分解原变量，以此考察原变量间的联系与区别。
四、上市公司样本及指标选取
（一）样本选取
本文选取2009年下半年最新公告（2009年7月-11月）发放了股票股利的上市A股公司为样本，其中沪市11家，深市6家，样本的选取原则如下：
(1)上市公司发行的流通股由于交易市场的分割，分为A股、B股、H股等，B股和H股上市公司的财务报告是按照国际会计准则编制，而A股的财务报告是按照国内的《企业会计准则》编制，由于在选用会计准则上的差异以及不同市场环境的差异，会对上市公司的股利政策的选择带来一定的影响，因此选择沪深两市A股上市公司作为研究对象。
(2)由于金融类上市公司的资本结构和会计处理与一般行业有区别，其可比性较小，因此剔除金融类上市公司。
(3) 剔除ST上市公司、净资产为负的公司以及净利润为负的公司。按照我国《公司法》的规定，企业盈利需要首先弥补亏损，然后才能用于分配。而西方发达国家，亏损企业也可以举债实施分配。因此，在研究我国上市公司现金股利政策时需要剔除那些不具备分配能力的公司。
（4）我国的上市公司不分红的现象较为普遍，很多公司以转增股本来吸引投资者，而沪深交易所也将其列入分红项目一栏。由于转增股本并没有改变股东的权益，但却增加了股本的规模，客观结果与送股相似。因此本文在选取样本中，将发生了转增股本与送股行为的公司同属于股票股利。
（二）指标选取
在对上市公司经营绩效分析指标的最初选择上遵循了两个原则：一是该指标在以前的研究中出现的频率；二是指标要与所研究的问题的潜在相关性。在遵循此原则的基础上，另外还考虑了以下几个原则：
1、全面性，要求所选指标能反映上市公司的投资价值、偿债能力、获利能力、营运能力等各方面的数据。
2、有效性，，要求选择那些能够对上市公司有指示作用的重要经营指标。
3、可操作性，采用上市公司财务报告披露的数据。
通过综合分析样本公司，选取了具有代表性的成长能力、偿债能力、营运能力、盈利能力、股本扩张能力、现金流量共18个指标来综合反映2009年度发放了股票股利的上市公司经营绩效。选取的指标体系如下表：
五、股票股利下上市公司经营绩效的因子分析模型
（一）数据预处理
（1）行业之间不可比因素影响的剔除
通过上节的分析，我们选取了发放了股票股利的17个公司的18项观察指标。在对上市公司进行绩效分析之前，不同行业之间，有些因素有可比性，有些因素存在不可比性，因此需要剔除行业之间的不可比因素对指标值的影响。
假定n个被评价对象检查p项指标，所得原始数据矩阵为（xij）n×p，xij表示第j项指标在第i个被评价对象上的观察值。
假定第j项指标是受到行业不同可比因素影响的指标，其行业适度值为k（这里我们取各行业的第j项指标的平均值），那么可以用以下公式剔除行业因素对指标值的影响：x′ij=xij-k，i=1，2…，n；j=1，2，…，p，通过上面公式可以剔除行业不可比因素的影响。
（2）极端值的控制
不同的公司由于所处的环境不同，这就有可能造成某些指标出现极端值，影响对公司进行综合评价。由于社会经济现象一般都近似服从正态分布，因此这里我们认为公司经营绩效分析指标X服从正态分布，即X~（μ，σ2）。我们采用3σ界限进行控制，上限定为μ+3σ，下限定为μ-3σ，这里μ为均值，σ为标准差。
（3）指标的同趋化处理
该分析指标体系所采用的18项指标有正向指标和适度指标两种，适度指标有资产负债率，流动比率、速动比率，其余15项皆为正向指标。在分析之前，适度指标应先转换成正向指标，适度指标按式 进行变换，通过上述变换得到的x′ij是原始数据 xij的无量纲化，为了书写方便，本文将处理后的数据仍然记为（xij）n×p。
(二)基于因子分析法的上市公司经营绩效分析
（1）将原始数据标准化，以消除变量间在数量级和量纲上的不同。进行如下转换:
, i=1,2,…,n;k=1,2,…，p.
为样本均值，sk为样本标准差, ,将数据无量纲化，将数据控制在（μ-3σ，μ+3σ）内。
（2）求出无量纲化的17个上市公司18个指标的相关系数矩阵R，再求相关矩阵R的特征值和特征向量，用雅可比（Jacobi）求出R的18个特征根λ1≥λ2…≥λ18≥0；
从上表可以看出，前7个因子的特征值共占去方差的 92.37%，基于过程内取特征值大于1规则，被放弃的其他11个因子解释的方差仅占不到8%，因此说明前7个因子提供了原始数据的足够信息。因此可以得到上市公司的经营绩效的预测函数为：
=0.25F1+0.22F2+0.15F3+0.12F4+0.08F5+0.07F6+0.04F7
（3）因子载荷矩阵变换，解释公共因子含义
从统计分析可以看出，初始的因子负荷矩阵在原变量上的载荷值都相差不大，故不容易解释它们的含义，因此须进一步因子旋转以便更好的了解它们的含义，经过方差极大化正交旋转，得到因子载荷矩阵方差为0.53117。
旋转后的因子系数已经明显向两极分化，有了更鲜明的实际意义。选取因子负荷量大于0.7的因子，F1系数绝对值大的由x11、x12、x13确定,这3个指标反映股本扩张能力； F2主要由x16、x17、x18确定，这3个指标反映公司的成长能力； F3主要由x8、x9、x10确定，这3个指标反映公司的资本营运能力；F4主要由x6、x7确定，该两个指标是偿债能力中的流动比率与速动比率；F5主要由x5确定，该指标是公司偿债能力中的资产负债率；F6主要由x14确定，该指标反映现金流量；F7主要由x1确定，该指标反映公司盈利能力。
（4）样本公共因子得分
计算相关系数矩阵R的逆矩阵；将公共因子表示成18个原始指标的线性组合，即用 来表示各样本的公共因子得分。
由最小二乘估计得Thomson因子得分的估计公式为， 式中AT为因子载荷矩阵的转置，R-1为原始指标的相关系数矩阵R的逆矩阵。运用上式来估计出上市公司的因子得分。
(5) 由因子计算综合评分值，得总因子得分估计值
= (0.253F1+0.223F2+0.146F3 +0.117F4+0.079F5+ 0.065F6+0.0396F7)/ 92.369%
最后根据估分值来对被评价对象进行排序和比较,以值的大小来评价上市公司的经营绩效。
F1-F7为样本指标公共因子， 为样本公司经营绩效因子总得分，保留2位小数
六、结论
根据上表的分析，2009年第三季度发放股票股利的上市公司A股中，经营绩效排在第一、二位的是沃华医药与拓邦电子，通过对比公共因子发现，这两家公司的股本扩张能力、偿债能力与盈利能力指标比其他公司高，而2009年是全国防治甲型H1N1病毒的攻坚年，医药股大幅提升，市场前景看好。排名第16位的同样是医药股份，但由于其股本扩张能力、偿债能力与盈利能力指标皆低于2009年第三季度发放股票股利的公司，在偿债能力指标中，F4与F5却对上市公司的经营绩效评分起着不同的影响，F4（流动比率与速动比率）的积分权重比F5（资产负债率）的积分高，因为F5在很大程度上反映的是上市公司的资本结构。2009年2月18日，电子信息产业成为第六项获批的振兴规划，国家实行保增长、扩内需、调结构的方针确保电子信息产业稳定发展，推动产业升级，电子信息产业股份虽有滑落的阶段，但仍保持着上升趋势，因而拓邦电子股份相对于其他股份来看具有较好的经营业绩。
从因子分析法的结果可知，2009年第三季度发放了股票股利的上市公司A股的股本扩张能力、成长能力、营运能力、偿债能力、盈利能力和公司的现金含量等指标对绩效分析的结果产生了重要的影响，投资者在进行投资决策时，可综合考虑这些指标作为参考依据。
从上面分析可以看出，用因子分析法来实现上市公司的经营绩效分析，没有直接对指标采用权重，所得的权数是伴随数学变换自动生成的，具有客观性、科学性、合理性，消除了评价指标间相关关系的影响，因而减少了指标选择的工作量。
参考文献:
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【关键词】上市保险公司；股权融资；公司绩效
一、引言
保险公司特殊的经营内容及经营机制决定了其存在和发展要高度依赖于资本，股权再融资是上市公司在首次发行股票后获取后续资金的一种重要途径。人保、人寿、平安、新华人寿相继上市，与此同时股份制保险公司，泰康人寿、太平洋人寿、天安财险、华泰财险、大众财险等，在不同程度上对外透露了上市的信息，积极备战上市。这一系列的现象证实了股权融资的需求。
正是基于以上背景，本文针对在中国保险市场上上市较早、且管理水平规范化的中国平安保险公司的相关数据进行研究分析，以明确上市保险公司在股权融资后经营绩效的变化等问题，从而为保险公司的资产管理提供借鉴，促进保险业的健康发展。
二、文献综述
中国上市公司在融资结构上具有股权融资偏好，究其原因有：（1）股权融资成本偏低，（2）股权结构不合理，（3）金融市场不完善，（4）产权主体缺位、内部人控制现象严重，但是股权融资后，公司的经营绩效又怎样的变化？原红旗选取股票回报率和长期会计绩效指标为衡量指标，通过对19941999年实施配股后的上市公司绩效变化情况的研究表明：相对于市场绩效来说，实施配股后公司的长期绩效显现出更为明显的下滑趋势。盖锐、熊发礼发现无论以何种方式进行股权再融资，上市公司的长期财务绩效在再融资后都会下滑。
专门针对保险公司的研究主要集中在：股权融资后股权结构对公司绩效的影响。谢晓霞和李进对三家上市公司的实证研究结果说明了保险公司在20072008年这个时间段里股权结构与公司绩效之间存在联系。王晓英和彭雪梅对两家上市公司的实证研究结果说明了保险公司在20032010年这个时间段里股权结构与公司绩效之间存在联系。
综上可以看出股权融资对公司的经营绩效有重大的影响，但是专门的研究保险公司的股权融资后公司绩效变化的文献还比较少，所以加强在这方面的研究很有必要。
三、股权融资前后公司绩效分析
（一）指标的选取
目前我国上市的四家保险公司中，中国人寿和中国太保属于国有保险公司，政府持股比例较大，因此其经营绩效受主观因素影响较大，例如社会责任、政府干预等；另外，新华人寿2011年上市，上市较晚，研究数据不充分，所以本文选择中国平安作为研究样本，重点研究在中国保险市场上，在充分受市场因素的影响下，上市保险公司股权融资对公司绩效的影响。
借鉴现有成果、根据保险公司自身特点，本文试图从盈利能力方面和偿付能力方面评价公司绩效，选取ROA、ROE、EPS、偿付能力比率等作为指标。ROA的高低能够直观的反映出公司的发展实力和竞争实力，也是判断公司能否举债经营的重要标准。ROE在衡量公司筹资和投资等各项活动效率的高低等方面具有很强的代表性。保险公司的偿付能力是衡量保险公司绩效的关键性指标。它是保险公司偿还债务的能力，EPS是综合反映公司获利能力A重要指标，所以本文选取这些指标作为衡量绩效的指标。
（二）指标的计算与分析
首先本文根据平安保险集团20042014年的年报数据，计算出保险公司经营绩效的指标，然后进行了分析。
1.盈利指标的分析
从整体来看，剔除不正常年份08年后，净利润率呈上升趋势；总资产净收益率在2008年之前呈上升趋势，在2008年之后呈下降趋势；净资产收益率在2008年之前呈上升趋势，在2008年之后呈下降趋势。从平安集团的财务报表中可以获知，2003年至2014年平安集团的净利润是不断上升的，总资产和权益资产的规模也是不断上升的，这可以用规模效应加以解释。04年通过发行新股，平安集团的资本规模扩大，获利能力增强，在规模递增效应的作用下，ROA、ROE呈上升趋势。2007年、2010年、2011年通过配股、可转债继续增大资本规模，由于净利润的增长率不及资本的增长率，所以才会出现ROA、ROE下降的趋势。
在2004年、2007年、2010年、2011年平安集团股权融资的当年ROA、ROE都是负增长的，这是因为融资的当年分母的规模扩大，而分子即净利润有所增长，但相对来说变化不大。因此，对于保险公司股权融资对盈利能力的影响可以归结为：在股权融资的短期内绩效下降，但是在长期看，公司绩效是上升的。
2.每股收益变化分析
从整体来看每股收益呈上升的趋势。2004年发行H股后每股收益上升，且基本每股收益和稀释每股收益一致，即使2007年扩股，由于2008年市场大环境的影响，每股收益骤降。2012年后稀释每股收益开始低于基本每股收益，这说明潜在股东对股东收益的影响加大。
3.偿付能力比率
从整体上看平安保险集团的偿付能力充足率是呈上升趋势的。在2004年发行H股后偿付能力逐年上升且增长速度加快。2007年偿付能力异常攀升，究其原因一方面平安保险集团在2007年通过A股上市募集到388.7亿元的资本，为充实偿付能力提供了可靠的保障；另一方面，2008年不乐观的市场使保险公司持谨慎态度，通过提高偿付能力额度来抵御市场风险。因此，股权融资增加了公司权益性资本，壮大了公司规模，使公司的偿付能力充足率从长远来看呈上升趋势。
四、结论
仅从本文选取的指标来看，在短期，保险公司的经营绩效在股权融资后会下降，但在长期股权融资是可以促进保险公司的经营绩效的。最明显的是，股权融资后保险公司的偿付能力充足率是不断上升的。同时，资本的获利能力和公司的盈利能力也是上升的。
参考文献：
[1]原红旗.上市公司配股的长期绩效[J].中国会计与财政研究，2003，（3），103144
[2]刘国亮，杨晓丽.机会窗口对上市公司增发决策影响的实证研究[J].山东大学学报（哲学社会科学版），2008，（2），8190
一、立足于“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的现代企业制度和法人治理结构的要求。
在现代企业制度下，法人治理结构框架中一个重要特点是董事会对经营者财务约束和控制的强化。从董事会的职权来看，公司治理结构以董事会为中心而构建，董事会对外代表公司进行各种主要活动，对内管理公司的财务和经营。只有董事会才能全方位负责财务决策与控制，决定公司的财务状况。从机制角度分析，财务控制是出资人对企业财务进行的综合的、全面的管理。一个健全的财务控制体系，实际上是完善的法人治理结构的体现。
集团公司要加强对子公司的财务控制，首先应建立以社会化、专业化为基本特征的董事会制度，充分发挥股东大会、董事会、监事会对经营者的监督效力。而董事会的关键是董事会的人员构成，从现代企业制度发展的经验看，只有社会化、专业化的董事会才能起到它应有的作用。社会化的标志是外部独立董事的介入，专业化的象征是专业委员会的形成与运作。董事会是公司的最高决策机构。只有最根本性的问题，如经营范围、产品方向、生产规模、投资安排、资金筹集、计划目标、重要职员任免等，方提交董事会及其所属的委员会讨论。董事会下可设六个委员会：经营委员会、任免委员会、分红和酬偿委员会、关系委员会、执行委员会和财务委员会。其中最重要的是执行委员会和财务委员会。执行委员会的任务是负责公司经营活动的全面领导，掌握财务以外的各项决策和指挥。财务委员会独揽公司财务大权，批准一定限额以上的固定资本投资，规定公司的长期财务目标，审查批准执行委员会提出的各种产品的价格方案，负责筹措资金，监督检查公司各部门的经济效果，年终对公司的决算进行审查，负责制定股利分配方案。
二、对子公司进行授权控制。
授权控制的方法是通过授权通知书来明确授权事项和使用资金的限额，特别是对有些易造成损失和资产流失的重要项目作出明确的规定，做到有意可循。例如，在母公司对子公司资金加以集中管理之后，可以对子公司的投资、贷款项目进行授权，即子公司有权制定一定金额以下的投资、贷款项目计划。同时，母公司应建立、健全子公司对外投资、贷款的立项、审批、控制和检查制度，并重视对投资、贷款项目的跟踪管理，以规范子公司的投资、贷款行为。对子公司的授权管理原则是对在授权范围内的行为给予充分信任；对授权之外的行为不予认可。授权通知书除子公司持有外，还应下达公司相关部门，据以对需授权的业务严格执行。通过授权控制，可以督促子公司日常财务活动的规范动作，从而保证企业集团整体的有序运行。
三、实行预算控制，建立财务信息网络系统。
预算是财务控制中目标管理的有效手段。预算的制定要以财务管理的目标为前提，根据企业的发展计划规划生产经营活动，并通过计划的形式，具体系统地反映出企业为达到经营目标所拥有的经济资源的配置情况。预算的编制就是将企业经营目标的主要指标分解、落实到每一个责任单位，并作为对各责任单位经营管理业绩进行考核评价的依据。
集团公司可根据子公司的组织结构、经营规模以及公司成本控制的特性进行预算控制：（1）预算的编制采用从下到上的方法，这样既考虑了子公司的意见，照顾了子公司的利益，又有利于集团公司审视子公司的经营活动。（2）预算的整体性及全面性使子公司在实施的过程中需要相互配合和协调，提高管理效率，减少摩擦，增强凝聚力。（3）预算是以集团公司的发展规划为依据，可保证集团目标计划的实现。预算给每个子公司以明确的经营管理目标和各方的责权关系，便于子公司进行自我控制、评价、调整。（4）通过建立大型计算机网络系统，将下属子公司的资金流转和预算执行情况都集中在计算机网络上，母公司的财务主管可以随时调用、查询任何子公司的财务状况，全面控制各个子公司的经营情况，及时发现存在的问题，减少子公司的经营风险和制止子公司的资产流失。
四、实施集团公司对子公司股本结构控制。
一般而言，母公司可根据各子公司的生产产品、经营领域以及对集团公司的重要程度，决定其投入到各子公司的股本比例。对集团有重要影响的子公司可考虑全资控制；而关联程度相对低一些的子公司可考虑控股。控股又可分为两种：一种是以50%以上的股权实施绝对控股，一种是以掌握众多股东中最大股份的方式实施相对控股。母公司还需要根据自己的实力来通盘考虑其投入到下属公司的整个投资额以及投资的分散程度。
五、实行对子公司权益利润率和资产负债率的控制。
权益利润率和资产负债率控制是集团公司对子公司的资本结构控制中非常重要的一种方法，集团公司可对子公司下达权益利润率和资产负债率的具体指标。
权益利润率=资产利润率÷（1－资产负债率）=净利润÷所有者权益
从权益利润率的公式来看，权益利润率与资产利润率和资产负债率成正比。权益利润率的高低由资产利润率和资产负债率的高低决定。如果资产利润率不变，而资产负债率提高则权益利润率提高；如果资产负债率不变，资产利润率提高则权益利润率提高。用权益利润率作为衡量子公司资本结构控制和资产回报的一个指标，可以使子公司管理者尽量减少资本的占用额，增加负债比率。然而，负债又与资本市场的供给状况、子公司本身的资信等有关；且负债越大，相应的财务风险也越大。企业集团对下属子公司的具体负债比率高低应视各子公司生产经营特点而定，一般可控制在该子公司自有资本的50％—70%，有的应低些。
六、完善子公司的考核指标体系。
集团公司及其下属子公司最终目标是获取盈利。子公司在获得运用集团公司投入的资本金进行经营活动的权利后，不但要确保资本金的安全和完整，还必须做到盈利，完成集团公司下达的投资回报指标。集团公司为确保投资回报的顺利实现，可以从以下两个方面着手：
1、合理确定投资回报率，确保资产保值增值。集团公司可参照子公司的历年盈利水平，结合子公司的实际情况以及在一定经营期间所能达到的业绩，确定各子公司比较合理的投资回报率，核定各子公司的利润指标，促使各子公司在资产保值的前提下，达到资产增值的目的。对集团公司而言，子公司所获利润要按一定的投资比例返回母公司，以满足集团公司长远发展的需要。
2、建立各项财务指标执行情况的指标管理体系，使考核和监督控制体系不断完善和科学化。其主要指标包括：
（1）现金比率。即现金余额／流动负债。其中，现金余额是指企业会计期末现金流量表中的现金及其等价物的期末余额；流动负债是指会计期末资产负债表中流动负债合计。现金比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。
（2）经营净现金比率。经营净现金比率=经营活动的净现金流量／流动负债。该比率从经营净现金流入的角度反映企业短期偿债能力。
（3）流动比率。是企业流动资产与流动负债之间的比值。反映某一时点现金及其等价物和可短期变现流动资产的偿债能力。
（4）不良资产比率。是企业年末不良资产总额占年末资产总额的比重。不良资产主要包括：三年以上应收帐款、积压商品物资和不良投资。
（5）资产损失比率。是企业一定时期待处理资产损失净额占资产总额的比重。
（6）净资产收益率。是企业的净利润与平均净资产的比率。反映企业按净资产计算的增值率。
七、向子公司委派财务总监来实现日常的财务监控。
集团公司委派的财务总监，其人事关系、工资关系、福利待遇等均在母公司，费用由子公司列支。被委派的财务总监，应组织和监控子公司日常的财务会计活动，参与子公司的重大经营决策：把母公司关于结构调整、资源配置、重大投资、技术发展等重大决策贯彻到子公司的预算中去，对子公司各类预算执行情况进行监督控制；审核子公司的财务报告，负责对子公司所属财务会计人员的业务管理，定期向集团公司报告子公司的资产运行和财务情况。集团公司通过委派财务总监来监督、控制子公司的重大财务会计活动和全部财务收支过程，不但使集团公司的总体经营方针和目标可以在子公司得到较完全的贯彻和实现，而且能监督子公司财务会计信息的真实性和客观性，切实维护集团公司的权益。
八、加强定期或不定期审计，实现对子公司的财务监督。
审计在集团公司治理结构中有着不可替代的作用。从监督子公司经营规范化和保证财务数据真实、可靠性方面考虑，集团公司还必须对子公司开展定期或不定期的财务收支审计工作。
对子公司的审计有外部审计和集团内部审计。目前会计师事务所对子公司年度报表的审计属于外部审计。集团内部审计则主要应由集团公司的审计部门负责进行。内审部门的作用不仅在于监督子公司财务工作，也包括稽查、评价内部控制制度是否完善和企业内各组织机构执行指定职能的效率，也是监督、控制内部其他环节的主要力量。
关键词：经营资产质量；公司绩效
目前，许多上市公司倾向于片面追求利润数量上的成长，却没有注重其自身内在品质的提升。探析经营性资产质量的特征和指标是当下的任务，加强企业资产质量，提高企业经营绩效，这是具有较强的理论和现实意义的。
各个行业的运营模式和流动渠道都存在差异，经营性资产质量的特征当然也会有所区别，因而本文选取制造业企业的经营性资产作为研究对象。
国外学者研究资产质量主要的方向为企业资产质量与生产效率等之间关系等。相对于国外学者的研究，资产质量研究在我国起步较晚。
新会计准则在资产负债表中关于资产的分类标准，还并不能很好地揭示出企业资产真实的质量状况，从而使信息使用者不能做出正确的投资决策。对经营资产质量的定义和评价指标的研究是明确资产特征的第一步。
经营性资产
经营资产是在运营和流通中为企业拥有或控制的，并给企业创造经济利益的资产，包括在总资产中扣除投资性资产后的各项资产。货币资金、厂房、企业用地、业务往来产生的应收账款都属于经营性资产。经营性资产作为企业资产的重要组成部分，其质量在很大程度上决定了公司的盈利能力和发展潜力。
经营性资产质量的评价
现行会计新准则和财务报表中，从资产的周转性、盈利性、变现性等方面构建经营性资产质量的评价指标体系。周转性，是指经营性资产在企业经营过程中被利用的效率和周转速度。其周转速度愈快，那么经营性资产的利用效率就愈高。 盈利性，是指经营性资产给公司产生经济利益的能力，关注的是相应资产的增值性。资产的收益能力强，经营性资产质量就高。变现性，是指经营性资产以流通的方式而直接变现。变现性关注的就是相应资产按账面实现价值的能力。良好的变现能力则能显示出企业的抗风险能力、发展能力和生命力。
企业是一个综合运用各项资产获取经济利益的盈利组织，经营性资产质量的优劣体现在这3项能力的综合表现，如果其中一项能力表现有所欠缺，或是周转性不流畅或是带来较低的收益或是变现能力不强，那必然会对企业经营性资产质量造成影响。因此，在考虑经营性资产质量总体表现时，应当先对个体指标进行分析和研究。
经营性资产是企业资产最主要的内容之一，是企业实现经济利益的根基。优质的经营性资产能够为企业获取利润，提高公司的经营绩效：而劣质经营性资产不仅无法为企业带来经济利益，还会增加企业经营负担，降低企业收益，影响企业发展。
在主营业务资产收益率与绩效关系中，经营性资产质量的影响因素包括盈利性和变现性，而流动性对其的影响几乎不明显。其中，盈利性对经营绩效的影响最大。另外，从综合情况来看，经营性资产质量的收益水平佳，但是资产周转性以及变现性欠佳。
经营性资产质量周转性看，公司的总资产周转率对经营绩效有重要作用。应收账款周转率的影响亦是如此。即总资产周转率越高，利用越好，公司的经营绩效就越好。应收账款的周转速度愈快，应收账款能够在限时回收，那么，企业的资金使用效果愈好，经营绩效也愈好。
从经营性资产质量的盈利性看，能增强对公司资产经营状况的各方面关注，促进公司提高资产的收益水平。因此总资产报酬率和经营资产报酬率指标对公司绩效有着明显而深刻的作用。资产的盈利能力对经营绩效有正向的作用，即资产的收益能力越强，企业经营资产使用效益越好，整个企业收益性就越强，即经营绩效就越好。
从经营性资产质量的变现性看，全部资金回收率与公司绩效的关系是直接而明显的，资金的回收率越快，说明经营活动产生的现金流量越多，公司的的支付能力就越好，能够满足企业的经营财务状况。
所以，在控制了企业规模的前提下，经营性资产质量与企业绩效存在正相关的关系，即经营性资产质量越好，企业绩效也会越好，其质量好坏直接影响企业的目前经营绩效和未来发展。
企业管理者应树立资产质量的观念，正确划分经营性资产质量的优劣，将资产用足用活，增强经营性资产资产使用的目的性，做到有的放矢。提高公司经营性资产质量关键点是将公司的现有的经营性资产有效地分配利用，不能只是一味的融资做大规模，只有经营性资产质量得到提高，企业才具备做大做强的基础。在此基础上，企业应该建立完备的经营性资产质量管理制度，根据企业的实际情况和行业特点对经营性资产质量进行等级评级以及考核制度，明确经营性资产的优劣等级，加强产生不良资产的资产项目的管理力度，并做好监督和管理工作，提高企业经营性资产管理效率。此外，对于经营性资产的投资决策要科学的规划，减少对经营性资产的盲目投资、低效投资，在源头上提高经营性资产的质量。
企业应合理提高经营性资产的盈利性。盈利性是公司的关键性指标，只有稳定的收益才能提高上市公司的市值。因此，企业应当关注核心利润，集中精力发展核心产业，通过不断优化提高核心竞争力，把企业优质的资源整合集中在有限并且专长上，才能实现可持续的发展。另外做到对没有效益的不良资产及时处理，由于不良资产虽占据企业资产位置，但却不能为企业带来收益，只是虚增了资产的整体规模，却降低了资产的收益，致使企业资产的盈利性降低。因此特别要处置好积压的、废旧的不良资产，不能长期挂账，减轻企业的负担。
随着时间的推移，经营性资产的无形损耗增加，易形成劣质资产。企业应当加强技术创新，鼓励企业人才参与技术改造，减少因技术变革造成的存货积压滞销的成本开销。提高产品的更新能力，开发新产品，迎合市场需求，快速占领市场。如此一来，企业的经营性资产使用效率能得到改善，不良资产形成的几率也更小，更能降低资产风险促进企业发展。
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