发布时间：2023-08-04 17:18:37
序言：写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁，我们为您精选了8篇的石油化工走势样本，期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发，请尽情阅读。
周一要看中设股份的走势
地产
今天五个涨停，泰禾集团领涨，已经成妖，沙河股份、苏宁环球、渝开发、荣安地产等助攻封板
泰禾集团：昨天被机构卖出那么多今天还能继续涨，截至昨天，从三日数据看，宁波江东北路7346.75万、上海民生路6289.02万锁仓，今天接力的有淮海中路、成都马家花园、深圳滨海大道创投大厦、深圳益田路等。
今天宁波江东北路、上海民生路、淮海中路、成都马家花园、深圳滨海大道创投大厦、深圳益田路这些资金继续锁仓，南宁金湖路、南京太平南路等游资卖出，接力的资金有重庆江北、华福证券广东分公司、拉萨察古大道等，接力是足够的，又有资金锁仓，又是人气龙头，周一大概率还有继续冲高的可能
沙河股份：杭州体育馆等游资参与，买五抛压不大，承接足够，主要看泰禾集团是否足够强势
苏宁环球：福州湖东路、上海徐汇区漕溪北路、广州东风中路等游资参与封板，属于跟风，主要关注龙头泰禾集团的走势
渝开发：主要是成都游资参与，套利为主
有延长化建的一字板在那，中曼石油今天得以回封，中海油服是昨天机构买入较多的股票，今天还算比别的跟风坚强一些
中曼石油：昨天石油化工日内龙一，今天继续走高，二连板。昨天跟风的中海油服、杰瑞股份、石化油服、潜能恒信今天都是调整居多，但今天石油化工有一个一字板，延长化建，复牌股，并购重组，有这个一字在这里，也是中曼石油有资金愿意接力回封的一个原因
昨天中曼石油没有龙虎榜，从今天的龙虎榜来看，昨天首板是佛山季华六路、华泰证券江阴分公司、广州东风中路、深圳深南大道、天津霞光道等资金合力封板，都是短线，今天基本卖出
今天属于换手板，接力的资金是足够的，并且有一家机构买入3955万，大家看了昨天的龙虎榜，应该知道机构买入了中海油服和杰瑞股份，今天再有机构买入中曼石油，机构持续在石化油服这个板块布局
除了机构外，游资中中信证券上海分公司、温岭中华路、上海澳门路和赵老哥华泰证券浙江分公司
有机构助攻，特别是如果延长化建还能继续一字的话，周一继续关注承接
区块链
今天两股涨停，分别是四方精创和壹桥股份
四方精创：今天半身封单比较弱，一直都是几千手，沈阳大西路、苏州时代广场、北一环路等资金参与封板，成本价比较高，广州东风中路和广州中山二路两家广州席位是出货主力。接力相对不足，且板块联动性一边，周一追高谨慎
壹桥股份：成都马家花园、杭州朝辉路、长江证券海南分公司、深圳福星路、杭州体育馆等游资合力封板，有一家机构卖出，整体接力还是足够的，分时比四方精创弱，主要看四方精创
最新出版的《BP世界能源统计2005》显示：2004年全球石油消费量增长3.1％，增幅分别为2002年的三倍和2003年的两倍，是过去十年平均增长率的两倍多。国际油价的大幅飙升，对国内油品价格形成巨大的压力，“2004年国内成品油价格经历了三次调整以及成品油批零价格不断刷新纪录”的事实可证实这一点。然而，2005年的油价调整愈显得尤为频繁，发改委分别在3月23日、5月10日、5月23日、6月25日、7月23日对成品油的价格进行了五次调整，其中只有一次调低，其余四次都是提升。目前，全国成品油市场柴油批发价在4300至4500元/吨，而汽油批发价则在4700至5100元/吨，同比涨幅均在16%左右。
对此，国家信息中心经济预测部经济师牛犁高呼，中国已经步入“高油价时代”。
油价的持续上涨，给中国带来了一系列“连锁反应”： 国内行业效益分化；石油化工产业链上下游企业盈利状况相差悬殊。比如全国的石油天然气开采业空前盈利，而石油加工业则全面亏损；对于石油化工产业链最下游的行业和以成品油为原料的行业而言，高油价所带来的打击更令它们遍体鳞伤。光2005年上半年，石化、电子、建材、电力行业亏损额增幅分别达到330%、76.6%、66.1%和62.2%，合计新增亏损289亿元。其中，炼油行业亏损额上升近24倍，新增亏损额占石化行业的85%；国内成品油与原油价格的“倒挂”现象加剧；“有车一族”日常生活开支大大增加，出租车司机的收入大大缩水，基于未来的形势，多数消费者备感迷茫。
搜寻油价提升之缘由
回首过去，展望未来，在众多人眼里都时刻关注着一个共同的问题：今年的油价是否还会继续上涨？中国的“高油价时代”何时才能结束？
倘若要对未来的油价走势有一个预测，我们需要对过去几年我国油价一路走高之原因有所分析和了解。
在中国石油对外依存度超过40%的大背景下，影响国内油价走势的首要因素应该归咎于国际油价的高低。而近两年来，国际油价的一路飙升则主要基于以下两方面原因：1.全球石油供求出现不平衡。截至2005年3月，全球日均消费总量8370万桶，同比增长1.5%,其中中国和印度石油需求的快速增长给国际石油市场造成一定的紧张因素；而美国在全球油价不断上涨之际，不但不动用国家战略石油储备(SPR)平抑油价，相反不断地增加其战略石油库存，令市场供求更加紧张。2.突发事件产生“油价上涨短期效应”。 欧佩克最大的原油生产国――沙特面临恐怖袭击威胁、世界最大原油消费国――美国的汽油库存量下降以及一些炼油厂因事故停产、欧佩克第二大原油生产国――伊朗核问题升温等等，每一次都造成了国际油价的短期走高。在这一系列事件中，原油市场的供求关系和交易规律被突发事件打破，至此油价在上升或下跌通道中改变方向，再加之在此过程中石油交易商的“牟取暴利”，从而最终导致国际石油价格一路攀升并迟迟居高不下。可以说，无数的“油价上涨短期效应”造就了“高油价时代”的到来。再者，中国油价的高涨从根本上属于供应制约型的油价上涨。近两年来中国的石油需求总是被高估，对应的欧佩克石油产量几乎增至极限，同时国内市场上的季节性需求高涨也凸显了炼能的不足：频繁出现的突发炼厂事故催生了“炼油瓶颈”的出现。
至此，倘若再次发问中国“高油价时代”何时结束？我们即可通过对过去两年来油价上涨原因去分析，从国际油价的未来走势、石油交易市场资本力量以及中国现有的石油监管制度的角度来判断和预测未来油价的运行趋势。
国际方面，近两个月居高不下的国际石油价格忽然失去了攀升的劲头，呈现出一路下滑的趋势。2005年11月底，纽约和伦敦市场的油价分别下降至每桶55.80美元和54.62美元。同时，欧佩克原油一揽子平均价也跌破了每桶50美元的纪录，原油价格近期走向理性回归，出乎市场原先的预料。按一般情况，临近冬季，世界对取暖用油的需求会转旺，然而，石油价格却反其道而行之，在70美元上方形成“极点”。 据IFR消息，11月29日纽约期货交易所1月份原油期货价格再度下跌1.56美元。
交易市场方面，世界经济依然保持稳步增长态势，对石油的需求依然强劲。然而，在全球对原油的需求稳步增长的同时，供给面的情况并不乐观。欧佩克目前的官方日产量限额是2800万桶，但实际日产量约为3000万桶。据国际能源机构估算，在该组织中，除沙特之外很难出现相当规模的剩余产能。欧佩克产能扩充迟缓的部分原因在于油田服务业的制约；但还有一部分原因在于，欧佩克为避免供应严重过剩，并不愿意投资扩大产能。非欧佩克国家方面，主要石油生产国俄罗斯的情况也令人担忧。对石油业而言，通货膨胀、卢布升值以及财政困境等不利因素推升了成本、降低了盈利、抑制了产出增长并妨碍了进一步的投资。有迹象表明，全球石油业投入上游行业和油田服务业的资源虽然正在增加，但石油项目从开工到投产之间的间隔过长，因此不大可能产生立竿见影的效果。
从中国现有的石油监管制度方面看来，现行的石油价格机制主要根据1998年国家出台的《原油成品油价格改革方案》来确定石油市场价格的，即石油市场价格由原油基准价和贴水两部分构成，其中原油基准价由国家计委根据国际市场相近品质原油上月平均价格确定，贴水由购销双方协商确定。
曾有专家提醒及建议，中国现有的石油定价体制不尽合理，不能被动地把石油定价的重任交给市场，需要加强政府在石油价格形成方面的作用。因为石油是一种重要的国际战略资源，不能盲目随着市场的变动而定价。如果频繁地调整，则会引起消费者信心的不足，进一步影响经济的稳定性。
与此同时，我们也应该看到，这两年连续的国际油价上涨对我国造成了巨大的冲击，目前我国的石油价格形成机制正处于积极的完善当中；其突出特点就是政府的作用还比较大，三大集团几乎垄断了全国的石油市场。因此，市场方面的作用如果再大一点，就能够促进民营企业参与石油领域发展，最终形成以市场为主导的、各方相互制约的石油价格形成机制。
油价讨论之众说纷纭
对于石油价格的讨论，各方可谓众说纷纭！
年对港股市场及投资者而言是“先甜后苦”的一年。港股在2015年第二季冲破28，000点关口，是2007年以来的首次，当时一众投资者均憧憬大牛市来临，期望恒指上试30，000点的2007年高位。然而后市乏力，中央在第三季调整人民币汇率，拖累股市下滑，而且在第四季未能收复失地，恒指在2015年收报21，914点。笔者认为股市在今年的表现应较上年平淡，但并非无利可图。展望2016年，值得留意的投资概念除已介绍的中美政策分歧外，还有国企改革及油价概念股。
金融业预计中央将于明年续推国企改革，而内地大型油企将大有机会成为新试点，预期石油业合并将带动油股上升。此外，投资者应多留意本年的油价走势。自2014年中以来，油价一直受供应过盛影响，在去年12月更跌至2009年金融海啸后的低位。虽然OPEC暂时取态仍然强硬，表示不会减少供应，但业内多项分析均指出油价有望于本年反弹，令油股成为趁低吸纳的好选择。综合以上两点，2016年最能受惠于这两项走势的必然是中国石油化工股份（00386.HK，下称“中石化”）。
中石化利润提升有待改革
中石化是广为投资者熟悉的油企，金融业界亦预计其将成为下一轮国企重组的大热门。与同业相比，中石化的资本及经营开支均较低，自由现金流亦较为充裕，因此甚具重组价值。虽然中石化在2015年的业绩遭受大环境影响，但集团于去年第二季出售其30%的下游业务，不但使现金流增加，亦提高市场对该公司进行改革的信心。
2006年化纤行业在国家宏观经济调控中，产业结构不断优化，产业集中度进一步提高，且主要集中在浙江、江苏两省；民营企业的产能比例已经超过三分之二。与上年相比，化纤工业总产值增长速度有所下降。截止四季度末，化学纤维制造业累计工业总产值同比增21.24%，增长速度比上年同期下降4.75个百分点。在其子行业中，纤维素纤维原料制造业工业生产增长速度比上年同期下降11.26个百分点；合成纤维制造业工业总产值同比增长22.08%，增长速度比上年同期下降了3.89个百分点。2006年全行业化学纤维产量达到2025.47万吨，同比增长12.94%，增速比上年同期下降1.78个百分点。粘胶纤维产量累计完成143.47万吨，同比增长20.33%，比上年同期提高1个百分点。
2006年合成纤维产量，累计完成1860.32万吨,同比增长11.82%，比上年同期下降2.33个百分点。2006年化学纤维制造业收入集中度大幅度下降，全行业累计销售收入前十家企业的集中度为26.58%，比上年同期下降3.17个百分点。子行业中，纤维素及纤维原料制造业集中度相对较高，前十家企业的销售收入集中度为51.2%，与上年同期相比下降了2.51个百分点。
一、化纤上下游产业的相关影响
1．从化纤行业看，原油是石油化工上游原材料，涉及中下游行业包括原油加工衍生产品的煤柴油、塑料、化纤、橡胶四大行业，有望直接受益。石油价格走低带来部分行业企业生产成本、经营费用大幅下降，毛利率有所提升，进而提高了其净利润率，特别是以原油或其加工衍生产品为原材料的企业。油价下跌直接降低了以原油为原材料的石油化工企业的原材料成本，此类公司利润有望大幅增加。受此影响，化纤行业的整体复苏趋势将有望得以持续。
2．纺织服装行业发展较快。尽管纺织行业出口受到美欧贸易摩擦的干扰，以及出口征税、人民币升值政策等不利因素影响，但依靠产业进步和转变增长方式，特别是深加工企业竞争力提升，中国纺织行业继续呈现加速增长和效益提升的态势。2006年，纺织业和服装业工业总产值和产品销售收入均保持了20%以上的增长速度，但增幅比上年有所下降。全年累计，纺织行业工业总产值和产品销售收入同比分别增长20.7%和20.6%，服装业产品工业总产值和产品销售收入增长速度均为22.9%。化纤工业处于石化下游、纺织品上游，行业敏感性强，尤其受纺织行业的影响比较大，化纤出口主要依托纺织品服装的出口。而纺织业又是我国重要产业，同时又是劳动密集型产业，涉及直接就业人口1900万人。化纤行业作为纺织服装的上游行业，将继续分享纺织服装行业快速发展特别是出口高速增长的成果。
3．贸易摩擦给行业未来发展带来隐伤。随着中国履行对WTO承诺的逐渐深入，与各国的贸易份额加大，国家间的贸易摩擦也越来越多。据中国石油和化工协会统计，我国已经连续11年成为海外反倾销的最大受害国，其中纺织品首当其冲。最近两年，我国化纤纺织产品曾遭遇多起反倾销案件，先是美国对中国棉制针织衬衫等纺织品设限，聚酯短纤制造商要求对从中国进口的部分聚酯短纤进行反倾销调查；后是欧盟无视中国一再采取的加征关税等措施，对中国T恤和麻纱采取设限措施，并对部分化纤布发起反倾销调查。
二、化纤行业景气现状及走势预测
2006年尽管遇到了世界石油价格居高不下、人民币持续升值、国际贸易摩擦加剧等不利因素，但化纤行业全年呈现了恢复性平稳增长。国内外经济仍将保持良好的发展势头，再加上纺织工业稳定发展，国家积极的宏观调控措施和及时、有效的行业自律，这些都为化纤工业提供了较好的发展空间，化纤行业运行总体表现正常。特别是近期国际原油价格下跌,将有利于降低化纤行业生产成本、拓展行业利润,改善业界经营环境，其“成本拐点”已经到来，化纤行业正步入一个稳定的上升期。预计2007年化纤行业产量增速将保持15%～18%之间。
三、各主要产品技术研发走势
已呈现四大特点
分析与预测指出，2012年上半年我国“两化”融合发展呈现以下特点：
第一，信息系统综合集成应用步伐加快。钢铁、建材、有色、石油化工、汽车、机械等行业大型企业纷纷着手进行跨系统跨平台的信息系统集成，一些龙头企业加快了ERP、SCM、电子商务等系统的集成应用。
第二，智能制造在原材料、装备制造和消费品行业已初步展开。基于网络、面向产品全生命周期的智能制造模式普遍受到企业重视。
第三，大型企业信息化加快向产业链协同应用演进。许多大型汽车、钢铁企业在内部集成的基础上，整合产业链上下游资源，开展企业间的产业链协同应用。
第四，工业电子和工业软件支撑“两化”融合的能力明显增强。我国工业电子和工业软件面向应用需求，加快关键核心技术研发和产业化，改造提升传统产业的物质装备和技术支撑的能力不断增强。
但分析与预测也指出，我国“两化”融合的发展面临着三类问题：“两化”融合发展水平评估指标体系亟待完善，信息技术集成应用和协同应用能力亟待提高，工控系统信息安全形势更加严峻。
深度融合步伐加快
赛迪智库在分析与预测中指出，下半年我国工业转型升级对“两化”融合的需求更加强烈，发展趋势主要包括以下五点：
第一，“两化”融合水平评估的引导效应将逐渐显现。下半年行业和区域“两化”融合评估工作的开展，将为行业间、区域间“两化”融合水平和效益对比分析奠定基础，有利于政府主管部门部署任务、考核绩效，引导企业科学推进“两化”融合。
第二，试点示范推动“两化”深度融合步伐进一步加快。上半年开展的“两化”深度融合试点示范重点项目，对于引领企业“两化”深度融合将起到较强示范作用。
第三，智能制造将在工业行业进一步展开。智能制造技术和智能制造装备产业发展更加迅猛，将在工业生产、设备管理、环保监测、能源管理、安全生产等领域广泛应用。
第四，“两化”深度融合将推动工业软件和信息技术服务业高速增长。赛迪智库预计，2012年我国嵌入式软件和信息系统集成服务收入将达到4770亿元和8180亿元，工业软件市场规模将达到739亿元。
股市的目的无非通过股价的走势来引导资金的流动，从而实现资源的最佳配置。上市公司的股价波动与多种因素相关，这是一个很复杂的动态系统。然而，从长期来看，股票的走势仍然应当是由其经营状况来决定的。那么，上市公司的股价与会计报表所反映的数字之间是否具有相关性？相关性的程度又如何？这些都涉及一个关键性问题：会计指标与股价间相关性的问题。本文的研究重点就是：通过检验中国石化集团会计绩效指标与股价间的相关性来考察我国股市的有效性如何。
1相关理论和实证统计分析
11股票计价模型
股票计价模型影响股价的因素为两个大类：会计因素xi：（i=1， 2， 3，…， n）及非会计因素yj：（j=1， 2， 3， …， m），则某一时点的股价P可表示为P=f（x1， x2， …， xn， y1， y2， …， ym）。对于各股票而言，在同一时点可将非会计因素的作用表示为常量C0。于是，P=C0+f（x1+x2+…+xn）。这一模型称为股票计价模型。奥尔森（Ohlson）曾推断，在一定条件下，股价P与会计信息间存在线性关系。由此，具体模型为：P=C0+C1x1+C2x2+…+Cnxn+Ei，其中，x1， x2， x3， …， xn为会计数量信息指标，Ei为该时点的干扰项，表示随机因素的作用。
本文在模型中解释变量xi的选取方面选用了尽可能反映公司各方面情况及广大投资者的选择标准和习惯的统计指标，共有六个：①每股收益（EPS）；②总资产收益率（ROA）；③流动比率；④资产负债率（LEV）；⑤管理费用占营业收入的比率（ADM）；⑥应收账款占总资产的比率（AR）。
12实证统计与分析
在回归分析中，我们的因变量是股票价格的波动。考虑到中国股市对每日股票波动的涨跌幅限制，使用周度回报率的100 倍（例如1%的收益率取1）的标准差的以e为底的对数来反映。取对数是为了消除极端值的影响。去掉百分号是为了不致因数字太小而使研究者失去对它的直觉。为了获得对自变量的值的整体性了解，我们对各样本的财务数据的值进行了简单的描述性分析。
从表1的描述性统计可以看出：公司的资产收益率（ROA）由中位数大于均值可以看出，超过半数的公司有正的ROA。流动比率（CR）的跨度范围较大，从中可以看出各上市公司的流动比率差别很大，反映出不同公司的短期偿债能力有明显不同。债务资产比率（LEV）取值范围也相对较大，但是标准差较小（0587），反映出个别公司对于财务杠杆利用比较极端，总体上差别不大。管理费用占营业收入的比例（ADM）标准差非常大（2607240），反映出不同公司管理费用差别非常大，而且有些公司管理费用与营业收入的比值非常高，拉高了中位数只有75%的总体的均值（达到30以上）。应收账款占总资产比例（AR）各指标说明各个公司之间差别并不大。
接下来，我们要对各变量进行回归分析，见表2。
从表2可以看出，通过股票计价模型，选取的6个指标中，进行描述性分析和线性回归分析，得出除管理费用占营业收入比率和流动比率与股价关系不稳定外，其余4个指标（每股收益、总资产收益率、资产负债率、应收账款占总资产比率）和股价波动均有比较稳定的正向或反向关系。
因此，本文仅选取每股收益、总资产收益率、资产负债率、应收账款占总资产比率这四个指标进行分析。
2中国石化集团财务指标对股价波动的影响
1每股收益对股价波动影响的分析
从表3可以发现：中国石化的股价波动受其每股收益的影响，从长期走势来看，二者基本为正向相关关系。2013年9月30日每股收益较2012年6月30日上涨7 2 0%，此时每股股价的涨幅也达6 20%。从时间上来看，股价的变动比收益的变动有所滞后。但在某些点上因受到其他因素的影响，其走势会明显偏离收益变动的轨迹，甚至出现背离走势（如2014年一季度，尽管每股收益比上年同期下降了近80%，但股价在此时却回升；2014年第二季度每股收益回升，而股价却是下降趋势）。而且股价的振幅略小于每股收益的波动幅度，这从2013年6月开始股价的涨幅就稍微小于每股收益的涨幅就可以看出，尤其是2014年6月开始的股价走势明显劣于收益。尽管2014年上半年每股收益比2013年下半年的每股收益低，但中国石化股价自上市以来的上涨主要集中于此阶段，至2014年2月末已站在5元之上。尽管中国石化自上市以来收益水平较整体上市公司的平均收益水平高，但2013年6月以来其股价的大部分时间都在走低，直到2014年年初才走出一波像样的上涨行情，突破5元。由此可见，收益不是影响股价的唯一因素。
通过分析，可以得出中国石化的股价波动受其每股收益的影响，从长期走势来看，二者基本为正向相关关系，且关系十分稳定。但也可看出每股收益不是影响股价的唯一因素，可以发现其他因素同时影响股价波动。
2总资产收益率对股价波动影响的分析
通过表4我们可以发现：中国石化的股价波动受其总资产收益率的影响，从长期走势来看，二者基本为正向相关关系。2013年9月30日公司的总资产收益率较2012年6月30日上涨6849%，每股股价的涨幅达6 20%。中国石化的总资产收益率似乎有周期性（2011年、2012年、2013年、2014年都是如此），可能与其存货管理和产业链供应有关。从年初到年末随总资产收益率上升股价有一定涨幅，但是到第二年一季度即年初时总资产收益率大幅下降，但股价并未下降。到2014年年中股价受到影响而下降，但很快又随总资产收益率的上升而上涨。
通过分析，可以得出中国石化A的股价波动受其总资产收益率的影响，从长期走势来看，二者基本为正向相关关系。但总资产收益率与股价的关联并没有每股收益的强而稳定，会受到行业宏观因素的影响，与之前的预期有一定的差距。
通过表5我们可以发现：虽然资产负债率有5年影响显著，且系数符号为均正，但中国石化的股价波动受其资产负债率的影响并没有十分明显的线性关系。从2013年6月30日开始公司的资产负债率一直有上涨的趋势，由此看出中国石化的长期偿债能力有微小下降，可能会对公司的债权人造成一些困扰，但从这一时期的股价看，有一个上涨的趋势，每股股价从2013年6月30日到2013年12月31日涨幅达718%。而从2014年起我们可以看到一个资产负债率和股价的反向相关的关系，又符合了之前对长期偿债能力下降会引起股价下降的常规判断。综上，资产负债率对股价的影响要弱于总资产收益率和每股收益，但仍影响着中国石化的股价波动。
中国石化的股价波动受其资产负债率的影响并没有十分明显的线性关系。但在一段短时期内为反向相关关系。而这有可能是一个有悖于传统经济学的反常现象。
24应收账款占总资产比率对股价波动影响的分析
通过表6我们可以发现：从长期来看，中国石化的股价波动受其应收账款占总资产比率的影响，二者基本为反向相关关系。自2013年6月30日公司的应收账款占总资产比率到2013年12月31日，降幅为2784%，每股股价的涨幅也达6 20%。中国石化的应收账款占总资产比率和总资产收益率相同，似乎有其周期性，可能与其产业链供应有关。从2013年6月30日起，随着应收账款占总资产比率下降，股价开始有一定涨幅，但应收账款占总资产比率到2014年一季度，即年初时有大幅上升（这点和总资产收益率相同，年初会大幅变化，但股价会随原趋势变动），但股价并未下降。2014年中期股价又随着应收账款占总资产比率上升而有所下降。2014年9月30日此后股价又随着应收账款占总资产比率突然大幅的下降而小幅上升。
通过分析，我们得知：从长期来看，中国石化的股价波动受其应收账款占总资产比率的影响，二者基本为反向相关关系。但其也受到宏观因素的影响。
3中国石化集团财务指标与股价波动相关性的反常现象及形成原因 1中国石化集团财务指标与股价波动相关性的反常现象
从前述章中对每股收益的分析中，我们会发现，即使中国石化的股价波动受其每股收益的影响，从长期走势来看，二者基本为正向相关关系在时间上，但某些时间点上因受到其他因素的影响，其走势会明显偏离收益变动的轨迹，甚至出现背离走势在时间上，股价的变动比收益的变动有所滞后。并且我们得出在一段短的时期内中国石化的股价波动受其资产负债率的影响，为反向相关关系。但从2013年6月30日开始公司的资产负债率一直有上涨的趋势，又是一个反常的现象。此外，中国石化的应收账款占总资产比率和总资产收益率似乎有其周期性，又有明显的滞后性：随着应收账款占总资产比率下降，股价从年初到年末有一定涨幅，但是到第二年一季度又有所上升，但股价并未下降。接下来本文会从宏观因素和中石化本身上来分析出现的反常现象。
2中国石化股价波动反常现象的原因
3 1中国股市制度缺陷影响中石化股价
所谓制度缺陷，是指证券市场的制度设置与制度安排的不完全造成证券市场运行效率较低，从而严重弱化了证券市场资源配置功能，尤其是中石化所处的石化行业都为国有企业垄断。从这个角度讲，要谈论证券市场的持续和规范发展，就要有能力彻底消除证券市场的制度缺陷，也就是改变所有制的缺陷。比如中国石化治理结构的扭曲和不完善、信息披露制度的不健全、筹集制度的不合理等都会造成财务指标的不佳或存在虚假的现象，这样就会出现财务指标和股价的反常变动。
3 2中石化对股市功能定位扭曲
此外，我国证券市场的资源配置功能却在很大程度上处于扭曲状态，股票市场为像中国石化这样的国有企业改革服务这一功能被置于重要地位，而优化资源配置的功能则长期被忽视。在这种思想的指导下，中石化的公司质量没有实现根本性的提高，投资者的理性投资行为就会受到长期压制。由于资源配置功能的扭曲，使得我国证券市场存在着退化成为一个单纯的筹集资金场所的危险。中石化近年的业绩并不佳，即使是在上市时或通过配股、增发方式圈到了大批资金，股价有所上升，但资金的利用效率却极为低下，导致了广大投资者利益受到严重损害。
3 3政府在股票市场职能定位不规范，导致监管不力
政府作为社会管理者，为了促进股票市场稳定协调运行，必将其作为市场经济的有机部分加以调控。中国石化集团上市后的大股东为国资局或国有集团公司，而国资局和国有集团公司又是在政府部门的管理下，实际上是名义的大股东。当前的政府管理体制下，政府在股票市场上身兼三职：股票市场的监管者、股票市场中最大的股东代表、股票市场上投资者的保护者，很大程度上制约和影响着政府在股票市场中监管职能的发挥，并最终造成了政府在股票市场中行为的扭曲，造成中石化股价趋势走高但业绩不佳的现象。
24中石化自身的因素导致的反常现象
我国多数上市公司是由国有企业改制而来，尤其是像中国石化集团这样的垄断公司，上市改制不彻底，公司内外部治理结构都不健全。由股东大会、董事会、监事会、经理层构成的公司内部治理结构，实质并未形成权责明确、相互制衡的有效公司治理机制，未能真正地反映出投资者与经营者之间的健康有效的激励约束关系。
上述应收账款占总资产比率在年初大幅周期性变动的现象笔者认为和中石化传统的物资管理条块分割，重复储备，造成了库存庞大和结构不合理，有限的储备资金不能发挥应有的作用。为了确保石油化工生产的连续运行，每年需要采购、储备大量的物资，占用了大量的储备资金，这在竞争日趋激烈的市场条件下成为企业巨大的负担。面对经济全球化，中石化如何发挥企业集团的优势，降低储备资金占用，在物资采购呈现买方市场的情况下，建立相对稳定的供应体系，是现代企业面临的新问题。
当世界上最具影响力的中央银行美联储扇动巨翅，不只是亚马逊丛林腹地可能刮起飓风，全球的金融和大宗商品市场都将迎来一场风暴。
10月29日，美联储宣布从11月起退出量化宽松政策。受此影响美元走强，原油、黄金价格应声下跌。
大宗商品数据商生意社提供的监测数据显示，布伦特原油和美国原油期货都已连跌4月，跌幅逼近30%。截至11月15日，国内成品油零售价八连跌，主营汽油均价较年初价格下跌了13%，山东地炼柴油均价较年初下跌逾15%，多个地区的汽柴油零售价格已普遍回落至“6元时代”。
多位原油分析人士对《中国经济周刊》表示，原油以美元计价，所以其暴跌的始作俑者正是美联储印钞机的暂时关闭，除油价外，黄金价格同样惨遭洗劫，在3年多时间内累计下跌40%以上。
而在对多家商品交易所和地方炼油企业的采访中，记者了解到，大宗商品市场的震荡已经逐渐改写产业链上下游的生态圈。
山东七成炼油设备闲置
国际原油价格疾风骤雨式的狂泻令国内整条产业链战栗，而首当其冲的就是主要集聚于山东的地方炼油厂（下称“地炼”）。“据我所知，山东很多炼厂都停工了，我有个朋友的炼厂专给下游供货，已经停了4个月左右。”尽管平台本身并不参与企业具体经营，大连石油交易所会员招商部主任宁红也对炼厂目前的状况有所耳闻，她告诉《中国经济周刊》，这是因为虽然原油的跌价可以令炼厂的进货成本变低，但销售情况非常清淡。
熟悉地炼的山东天宏新能源化工有限公司销售经理刘洪涛对记者证实了上述说法：“我们自己的新建装置还没有开始施工，现在山东地炼大部分都停工了，开工率只在30%左右。”有券商报告测算，截至11月5日，山东地炼一次常减压装置开工负荷只有33.11%，同比已经下跌8.23%，部分厂家常减压装置开工负荷更是仅维持在20%。这表明山东地炼开工率普遍较低。
而所谓原油价格下跌带来的成本红利也轻易被国内成品油售价的下调抵消。“主要还是成品油价格一直往下走，跟之前相比，每吨已经跌了1000元左右。”刘洪涛坦言。记者从圈内了解到，汽柴油市场交投的寡淡现状甚至令供货商降价出仓的策略也难寻买家。
卓创资讯为《中国经济周刊》提供的数据亦成为佐证。10月地炼炼制胜利原油的平均利润较9月上涨了86.15元/吨，平均利润上涨的原因也的确是10月初胜利原油结算价格大跌257元/吨，但由于10月国内成品油市场连续两次下调价格，累计下调幅度已经达到了600元/吨左右，所以此次扭亏为盈也很可能只是昙花一现。
据卓创资讯观点，到10月末，山东地炼炼油利润再度跌回成本线附近，尽管11月胜利原油结算价格仍将大幅下滑459元/吨，但在国际油价已经击穿80美元/桶心理价位，业内预期油价还将下跌的情况下，预计11月炼油利润依旧会呈现先涨后跌的趋势。
上游炼化的观望姿态更与中游贸易环节的谨慎息息相关。深圳石油化工交易所市场部总经理叶海告诉《中国经济周刊》，今年不少贸易商在采购销时表现得非常保守，“我们平台上的许多会员企业刚签完合同，价格就跌了一半，基本上一签合同就亏，购销成交量因此下降了许多，还有一方面则是因为国税总局现在对成品油的税票检查管控收紧，进一步压缩了贸易商的获利空间。”
橡胶等下游产品接连跳水
塑料行业开工率维持在七成
同样身在山东，主营下游化工产品的石大胜华化工集团市场管理部部长王茂（化名）也能感受到上游的阵阵寒意：“下游产品的距离远一些，传导有一个过程，表现为时间上的滞后期，但肯定有影响，并且影响不会小。”
青岛橡胶谷供应链有限公司研发部资讯主管张令兵则在接受《中国经济周刊》采访时坦言，橡胶的行情走势亦被原油和伦铜（伦敦市场铜价）牵制。“合成橡胶受原油影响更大，橡胶工业是国内四大基础工业之一，原油价格刚开始下跌的时候，市场利润有一个集体的上升，但当市场都接受原油低价后，橡胶价格也呈现出下降的趋势。”
“天然橡胶同样会受影响，因为国际性的大宗商品是其他商品的风向标，原油、铜、铁矿石是基础性的大宗商品，它们的下跌显现了资金的走向和产业态度的走向，所以具有资本属性的大宗商品都要看这些基础商品的脸色。”张令兵告诉记者，“目前应对橡胶价格下跌行情的策略就只能是价格低的时候多采购一些，价格高的时候做一些保值，以及在原产区进行资源整合。”
原油价格的重创还令另一大重要的化工产品塑料的价格大幅跳水。以生意社监测到的塑料价格来看，自三季度以来，聚烯烃走势就基本保持一致，均处于下滑通道。记者注意到，7月、8月呈震荡下行走势，9、10月份转为跳水局面。
还有业内人士告诉记者，下游包装膜、塑料编织等行业的开工率都基本维持在七成左右，尽管部分中、大型企业常年开工维持平稳，但小企业开工不稳定，订单不足和资金紧张成为制约开工的重要因素。
“现在受冲击最多的还是石化类的PTA、塑料制品，终端需求的影响很明显，原油下跌已经显现出骨牌效应。”中国大宗商品研究中心主任研究员刘心田如是说。
业内：金银、原油价还将持续走低
作为美元升值的另一产物，黄金价格也与油价一样经历了“滑铁卢”，不同的是，金价跌势更剧，且历时更长。记者注意到，国际黄金价格自2011年9月达到历史最高值1912美元/盎司后，进入了快速下跌通道，11月6日最低价只有1130美元/盎司，3年多时间内跌幅达到40%。以人民币计，近3年金价最高值为397元/克，近期的黄金冰点价则仅230元/克。
中国能源网首席信息官韩晓平则对记者解释，美国目前转好的经济形势是退出QE3的内因，“美联储减少了美元的供应量，美元的价值就上升了，现在购买美股的积极性也在升高，持有美元资产的信心大涨，我们观察黄金和原油的比价变化趋势，可以发现黄金相对原油的价格也在下跌，所以它的跌幅要比油价更大。”
韩晓平告诉记者，之前黄金原油比价大约是1盎司20桶原油，现在已经跌到1盎司只能买十七八桶原油。
随着美元走强，中国大妈们曾经演绎的“黄金狂欢”也许就此化作泡影。据央行授权中国外汇交易中心公布，今年以来，截至11月12日，美元对人民币汇率增幅为0.718%。
青岛国金贵金属交易中心招商部经理杜君则对《中国经济周刊》表示，美国退出QE3后，截至11月6日，白银价格已经下跌了5%，“和黄金投资相比，白银的实物属性较低，金融属性更高，大多数是做资金投资，黄金无限抄底无限套牢的悲剧也可能重演在白银身上。”
相比之下，原油价格的走势则牵扯到更多复杂因素。
在张健看来，除了金融属性外，原油还身兼多重属性，作为区域间流通的商品，全球的供需情况至关重要，“原油还属于国家战略储备资源，具有战略属性，俄罗斯、乌克兰这些国家的地缘政治也会对其产生影响，从3月以来，原油期货市场上做空的仓位增长了一倍，做多的仓位减少了三成，这种做空潮也构成影响。”
韩晓平则对《中国经济周刊》分析，产油大国沙特的介入是压倒油价的最后一根稻草。“美国自2006年大搞页岩气革命开始，大量页岩油的产出使得美国对外石油的需求就减少了一亿多吨。沙特希望国际油价走低，甚至降至页岩油的开采成本下，所以出现了并不减产保价，反而增加原油出口，估计后市70～80美元/桶的油价会震荡一段时间。”
刘心田的观点也认为，整个11月、12月国内大宗商品市场价格出现扭转的可能性不大。
作为用油大国的中国在本轮国际油价调整中，似乎地位尴尬。对此，《中国经济周刊》采访的数位专家都无一例外地表示，中国需要修炼“内功”。
刘心田告诉记者，造成国内大宗商品市场现状的因素中，外因只是雪上加霜。“中国大宗商品市场产业链比较完整，成本油市场在原油下跌之前已经连跌三个月，成品油不仅价在跌，量也在跌，社会库存率比较高，山东地炼的平均开工率越来越低，反映出随着产能增长，需求增长跟不上，供应过剩越来越突出，这才是比国际价格变化影响更显著的因素。”
这是A股市场创市20多年来出现的首家因询价对象不足而中止上市的公司。八菱科技的出现，不仅与当前市场的深度调整有关，也与新股上市后连续破发，打新收益率大打折扣，机构打新积极性下降相连。
根据《投资者报》的统计，以6月7日的股价计算，今年以来上市的145只新股中，有111只已经破发，占总数的近八成。这些新股主要集中在机械设备，石油化工和信息技术等三大行业中。
导致这些新股破发的直接原因，是其过高的定价和发行市盈率。随着股指不断下挫，A股市场重心不断下移，这些以几十倍甚至上百倍市盈率发行的高估值公司难免“原形毕露”。
近8成新股破发
伴随着今年市场的调整，以高发行价和高市盈率发行的“双高”新股被打回原形――近八成股票跌破了发行价。
根据《投资者报》数据研究部的统计，截至6月7日，今年以来上市的145只新股中，已经有111只跌破了发行价，占今年所发新股总量的76.6%。
从破发程度（当前股价较发行价下跌的幅度）来看，破发10%以上的公司有77家，占今年新股总量的半数以上。
更有9家公司的破发程度超过30%，包括天瑞仪器、亚太科技、安居宝、雷曼光电、大智慧、风范股份、华锐风电、海立美达和通源石油。
这些破发程度较大的公司均是在今年1月上市的公司，其中机械设备类股票占据了半壁江山。这些在今年早些时候上市的公司，比最近新发的股票经历了更多市场调整过程，因此其破发程度较其他新股更为严重。
以破发程度最大的天瑞仪器为例，该公司今年1月25日以高达65元的首发价格上市。其发行市盈率也高达72.63倍。由于估值过高，其上市首日就跌破了发行价，此后股价一直未达到过其发行价。目前其后复权的价格只有39.69元，破发程度已近40%，令打新的机构和后期参与的投资者惨重损失。
从行业特征来看，按照证监会行业分类，上述破发的公司多集中在机械设备，石油化工和信息技术等三大行业中。
这3个行业所云集的破发股有61只，占全部破发股的54%。其中，又以机械设备类股票最多，有31家，占全部破发股的近3成。
“双高”成破发主因
这些股票破发的直接原因是新股上市时的高估值。
根据我们的统计，今年以来上市的145只新股中，有140只股票的发行市盈率超过30倍，占总数的96.6%。其中，还有88只股票的发行市盈率在50倍以上，占总数的6成以上。
在创业板上市以后，A股市场以高发行价和高市盈率发行的公司越来越多。市场渐渐失去了理智的判断，对新股“双高”发行的容忍度越来越高。
最终，导致A股市场居然出现了5家以百倍市盈率发行的上市公司。包括新研股份、雷曼光电、先锋新材、铁汉生态和国电清新。发行市盈率最高的新研股份居然以150倍的PE发行。目前，除了这家公司外，其余4家以百倍市盈率发行的公司已经出现不同程度的破发。
反观A股市场的整体市盈率，截至6月7日，全部A股的平均市盈率只有16倍。即使在今年市场较好的时期，股指冲上年内高点3067点时，全部A股的平均市盈率也只有18倍。
上述以几十倍甚至上百倍市盈率发行的公司，因为其估值远远超出市场的平均水平而不得不进入破发的行列。
保荐人国信平安最不靠谱
推动上述公司以“双高”标准发行保荐人似乎难辞其咎。
根据我们的统计，今年以来破发的111只股票中，涉及到40家保荐人。而保荐的破发股最多的两家券商是国信证券和平安证券，分别保荐了15家和10家。两者合计保荐的破发股占总破发数量的1/5。
在被国信证券保荐的15只破发股中，有半数破发程度已超过10%。其保荐的破发股中，破发程度最大的是安居宝。这家创业板公司在今年年初被国信证券保荐上市，至6月7日，跌幅已经超过35%，同期上证综指只下跌2.83%，远远跑输大盘。
被平安证券保荐的10只破发股中，已有8家破发程度超过10%。破发程度最大的也是一只创业板股票――通源石油，目前该股股价较发行价已经下跌30.3%。
新股的不断破发，从侧面反映出保荐人保荐不力，未能将优秀的上市公司推荐上市，另一方面也反映了保荐人未能给予新股合理的估值，令其上市后就被打回原形。
这些保荐人所保荐上市的股票，在上市不足半年后即纷纷破发，不知这些保荐人是否会为此感到汗颜。
一季度7成业绩环比下滑
需要承认的是，新股的破发和多种因素相关，如果上市公司的业绩能勉强说得过去，则保荐人保荐的股票虽然破发，还算情有可原。因为整体市场不景气，破发在所难免。
但事实上，这些破发的股票大多业绩表现不佳，今年一季度的业绩即出现了明显下滑。
根据我们的统计，在当前破发的112家新股中，有49家公司存在可比数据，可以对比今年一季度和去年四季度净利润的环比增幅，结果令人有些吃惊。
在这49家公司中，竟有39家公司今年一季度的净利润环比出现下滑，占比达到8成。其中3家公司在今年一季度甚至出现了亏损，这3家公司分别是光大证券保荐上市的世纪游轮、平安证券保荐的通源石油和国信证券保健的美亚柏科。
此外，业绩下滑迅速的还有民生证券保荐的万达信息、中信建投保荐的迪威视讯、国信证券保荐的安居宝等。
其中，最不靠谱保荐人国信证券保荐的业绩变脸公司多达7家。并且这些公司今年一季度净利润环比下滑幅度均较大，超过30%。
对于那些没有去年四季度净利润数据的公司，我们进行了粗略的估算。我们暂将2010全年净利润的的1/4作为比较对象，结果发现，在53家可对比的公司中，有29家公司的业绩环比下滑。
加上此前已计算得出的净利润环比下滑的39家公司，共有68家公司今年一季度业绩下滑。这意味着，有近7成破发公司今年一季度净利润环比下滑。
未来三个月跑赢大盘概率不足半成
对于在破发股中套牢的投资者，后市何时能解套？投资者是否能进行抄底跟进？我们对历史数据的分析发现，目前这些破发股的投资价值还尚未显现。
目前，沪指跌至2700点附近，已经接近阶段性估值底部，后市下跌空间有限，在此情形下，我们对比了此前阶段性底部时期破发新股的股价走势。
我们分别观察上证指数2005年6月6日998点、2008年10月28日1664点和2010年7月2日的2319点三个历史底部时期的破发股，跟踪这些股票的股价走势，以及在股指达到历史底部区域后的三个月的股价走势。
我们的研究结果发现，2005年6月6日创下998点时，当年合计有14只新股上市，3只破发。2008年10月28日，当年上市的新股有76只，其中49只破发，占比64%。2010年7月2日，当年有177只新股上市，87只股票破发，约占总数的一半。这三次底部区域共计有139只股票破发。
