发布时间：2023-08-04 17:18:50
序言：写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁，我们为您精选了8篇的长期投资决策方法样本，期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发，请尽情阅读。
一、项目投资决策的内涵
企业将财力投放于一定的对象，以期望在未来获得收益的行为叫做投资，投资根据其回收期的长短分为长期投资和短期投资，一般回收期以1年为标准分类。常见的长期投资包括对固定资产、无形资产、长期有价证券的投资。文章将要阐述的长期投资是常见的内部投资中对固定资产的投资，即项目投资，这是一种以特定建设项目为投资对象的长期投资行为。分为新建项目和更新项目两种情况。从投资内容上看，项目投资每个项目至少有一项是形成固定资产的投资，简单说就是项目投资有可能是单纯的只涉及固定资产的投资，也可能是完整工业项目的投资，即既涉及固定资产的投资，也涉及其他流动资产的投资。项目投资还存在投资数额大、影响时间长、发生频率低、变现能力差等特征。
二、项目投资决策的计算
（一）项目计算期和现金流量。
对于项目投资决策的具体计算涉及到几个相关概念，即项目的时间因素和现金流量，简单做一下介绍：从项目投资的建设起点到完工投产这一时间段为项目建设期，从完工投产日到项目终结点这一时间段为项目运营期，建设期和运营期是整个项目计算期，即从项目投资建设起点到最终的项目终结点。投资决策评价指标的计算很多指标都离不开现金流量，根据会计知识中的现金流量介绍，净现金流量（NCF）为现金流入量与现金流出量之差。现金流入量是指其他条件不变时能使现金存量增加的变动量；现金流出量是指其他条件不变时能使现金存量减少的变动量。
（二）投资决策评价指标。
项目投资决策评价指标有很多，根据不同的分类标准有不同的内容。其中最常见的分类标准是“是否考虑时间价值”，可以分为静态评价指标和动态评价指标。静态指标又称非折现指标，是指不考虑时间价值的决策指标，包括投资回收期和投资利润率两个具体指标。动态指标又称折现指标，是指在决策时计算中考虑时间价值的指标，包括净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率几个重要指标。
（三）投资决策评价指标的计算。
在财务管理中，资金时间价值是进行财务活动的基本前提，关于资金时间价值的基础运算已在《资金时间价值基础运算解读》中详细阐述，这一基本信息在文章中不再细述。文章主要分析动态评价指标中的净现值法和获利指数法在具体案例中的应用。1、净现值法的计算。净现值（NPV）是指在项目计算期内每年净现金流量按折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。NPV＝nt=0ΣNCFt（1+i）t其中，NCF是指净现金流量，i为折现率，n是整个项目计算期期数。对于单一方案，当NPV≧0，该方案可行；对于互斥方案，在NPV≧0的项目即可行方案中选择净现值最大的。2、获利指数法的计算。获利指数（PI）又称现值指数，是项目未来收益的现值之和与其投资的现值之和的比值。PI＝nt=s+1ΣNCFt（P/F，i，t）st=0ΣNCFt（P/F，i，t）×100%其中，NCF是指净现金流量，i为折现率，s是建设期，（P/F，i，t）是第t期的复利现值系数，n是整个项目计算期期数。对于单一方案，当PI≥1，该方案可行；对于互斥方案，在PI≧1的项目即可行方案中选择获利指数最大的，并综合考虑其他方法。3、比较分析。两种方法都是动态评价指标，都考虑了时间价值和投资风险性，考虑计算期的全部现金流量。净现值是绝对值指标，可以直接相加，并且存在这样的关系（NPVR是净现值率，文章不做比较分析）：NPV>0时，NPVR>0，PI>1NPV=0时，NPVR=0，PI=1NPV<0时，NPVR<0，PI<1净现值是绝对值指标，可以直接相加，常常用于投资额相同和项目计算期相同的多方案间的比较。获利指数是相对值指标，动态反映项目的投入与总产出的关系，投资额不同的方案之间也可以比较。但是，在企业实际操作中，净现值法作为主指标，在考虑企业相应实际情况（如资金、运行）下以净现值法为决策标准。对于互斥方案，由于两者计算实质不同，净现值法和获利指数法的决策结果不一定相同。
三、项目投资决策案例分析
一般情况下，采用相同的经济项目信息，对于单一方案，两种方法决策结果是一样的，但对于项目投资的互斥方案，决策结果不一定相同，应以净现值为准。例如：甲企业拟进行固定资产的投资，根据投资规模和预计收益不同，该项目有两种投资方案，假设该企业不存在资金不足的问题，建设期为0。资本成本率假定为12%。
（一）对于A方案
NPV＝－100+80×（P/F，12%，1）+48×（P/F，12%，2）+30×（P/F，12%，3）=31.05（万元）PI＝131.05/100＝1.31从计算结果可以看出，NPV＞0，该方案可行；PI＞1，该方案可行。对于单一方案，净现值法和获利指数法得出的结论是一致的。
（二）对于B方案
NPV＝－200+150×（P/F，12%，1）+100×（P/F，12%，2）+65×（P/F，12%，3）=51.95（万元）PI＝251.95/200＝1.25从计算结果可以看出，NPV＞0，该方案可行；PI＞1，该方案可行。对于单一方案，净现值法和获利指数法得出的结论是一致的。
（三）决策选择比较分析。
一、单个长期投资方案决策分析
内含报酬率是指一项长期投资方案实际可望达到的报酬率，用该报酬率对投资方案未来的现金净流量进行折现，能使投资方案未来报酬的总现值正好等于该方案投资额的现值。也就是说，内含报酬率实际上是一种能使投资方案的净现值等于零的报酬率。
内含报酬率法，则是根据各备选方案的内含报酬率是否高于资金成本，来确定该方案是否可行的一种决策分析方法。若内含报酬率大于资金成本，说明该投资方案的净现值大于零，那么该方案可行；若内含报酬率小于资金成本，说明该投资方案的净现值小于零，那么该方案不可行。如果两个或两个以上相互排斥的备选方案的内含报酬率均大于资金成本，那么应根据具体情况选取最优方案。下面将通过举例来说明如何计算内含报酬率，如何采用内含报酬率法来进行单个投资方案是否可行的决策分析。
[例1]某公司拟进行一项固定资产投资，资金成本为12％，投资分2次投入，第一年年初投资400000元，第一年年末投资200000元；建设期2年，生产经营期6年，生产经营期间（第3年至第8年）每年的现金净流量分别为200000元、240000元、280000元、260000元、200000元、180000元。
该投资方案未来每年的现金净流量不等，用逐次测试法计算其内含报酬率。
先用16％的折现率进行第一次测试，计算其净现值：
净现值=（200000×0.641＋240000×0.552＋280000×0.476＋260000×0.410＋
200000×0.354＋180000×0.305）－（400000＋200000×0.862）=626260－572400=53860（元）
用16％的折现率计算的净现值为正数，说明该折现率低于内含报酬率，再次测试时应稍稍提高折现率。
用18％的折现率进行第二次测试，计算其净现值：
净现值=（200000×0.609＋240000×0.516＋280000×0.437＋260000×0.370＋
200000×0.314＋180000×0.266）－（400000＋200000×0.847）=574880－569400=5480（元）
用18％的折现率计算的净现值仍然为正数，说明估计的折现率仍然低于内含报酬率，应再次提高折现率进行第三次测试。
用20％的折现率进行第三次测试，计算其净现值：
净现值=（200000×0.579＋240000×0.482＋280000×0.402＋260000×0.335
＋200000×0.279＋180000×0.233）－（400000＋200000×0.833）=528880－566600=－37720（元）
用20％的折现率计算的净现值为负数，说明该折现率高于内含报酬率。由此可知，该投资方案的内含报酬率介于18％与20％之间。采用插值法计算出内含报酬率具体数据：
内含报酬率=18％＋{（5480－0)/[5480－(－37720)]}×（20％－18％）=18％＋0.25％=18.25％
由于该投资方案的内含报酬率为18.25％，高于该公司的资金成本12％，所以该投资方案可行。
如果用净现值法进行该投资方案是否可行的决策分析，那么能否得到与内含报酬法相同的结论呢？
净现值=未来报酬的总现值－投资额的现值=（200000×0.712＋2400000×0.636＋280000×0.567＋260000×0.507＋200000×0.452＋180000×0.404）－（400000＋200000×0.893）=748740－578600=170140（元）
由于该投资方案的净现值大于零，故该投资方案可行。可见，对于单个长期投资方案是否可行的决策分析，内含报酬率与净现值法得出的结论是完全一致的，即内含报酬率大于资金成本的方案，其净现值必须大于零，反之亦然。
二、多个投资方案中最优方案决策分析
从多个相互排斥的投资方案中选取最优方案是一个比较复杂的问题，不少人认为在诸多可行方案中内含报酬率最高的方案为最优方案，对此观点本人不敢苟同，我认为应具体情况具体分析。有时内含报酬率最高的方案确实是最优方案，但有时内含报酬率最高的方案未必就是最优方案，问题的关键是应该以什么为标准来选择最优方案，一旦确定了合理的择优标准，问题就迎刃而解了。
（一）在投资额相同的情况下选取最优方案。在投资额与项目计算期均相同的情况下，对于从若干个相互排斥的投资方案中选取最优方案的决策分析，内含报酬率法与净现值法得到的结论是一致的，即在各种方案中内含报酬率最高的方案，其净现值必然最大；反之，内含报酬率最低的方案，其净现值必然最小。现举例说明：
[例2]某公司现有A、B、C三个相互排斥的固定资产投资方案可供选择，三方案均为期初一次性投资，投资额均为800000元，无建设期，生产经营期为6年，每年的现金净流量如下表所示，该公司的资金成本为10％。
三个方案具体情况不同，计算内含报酬率的方法和步骤也不尽相同。
A方案生产经营期每年年末现金净流量均相等，可用简便方法计算其内含报酬率：年金现值系数=8000/2000=4。查表知，内含报酬率介于12％与14％之间，其对应的年金现值系数分别为4.111与3.889，用插值法求得其内含报酬率为13％。
B方案生产经营期每年年末的现金净流量不等，应采用逐次测试法计算其内含报酬率。第一次测试用12％的折现率，计算的净现值为7520元；第二次测试采用14％的折现率，计算的净现值为－38800元；最后采用插值法求得B方案的内含报酬率为12.32％。
C方案生产经营期每年年末的现金净流量也不相等，也应采用逐次测试法计算其内含报酬率。第一次测试采12％的折现率，计算的净现值为108340元；第二次测试采用14％的折现率，计算的净现值为63400元；第三次测试采用16％的折现率，计算的净现值为22380元；第四次测试采用18％的折现率，计算的净现值为－15480元；最后采用插值法求得C方案的内含报酬率为17.2％。
从以上计算结果可知，C方案的内含报酬率最高，A方案次之，B方案最低。由于三个方案的投资额相同，故可以确定最优方案为内容报酬率最高的C方案。如果采用净现值来选择最优方案，是否可以得到相同的结论呢？
净现值（A）=200000×4.355－800000=871000－800000=71000(元)
净现值（B）=（160000×0.909＋180000×0.826＋200000×0.751＋240000×0.683＋220000×0.621＋200000×0.565）－800000
=857860－800000=57860(元)
净现值（C）=（280000×0.909＋240000×0.826＋220000×0.751＋200000×0.683＋180000×0.621＋160000×0.565）－800000
=956760－800000=156760(元)
从以上的计算结果可以看出，三个方案中C方案的净现值最大，A方案次之，B方案最小，方案优劣的排序与内含报酬率完全一致。
由此可见，在投资额相同的情况下，由含报酬率与净现值法可以得到相同的结论。
（二）在投资额不同的情况下选取最优方案。在投资额不同的情况下，从若干个备选方案中选取最优方案，采用不同的决策分析方法可能会得到相互矛盾的结论。我认为解决矛盾的关键是选择什么样的标准来确定方案的优劣，一旦标准选对了，人们就可以把真正最优的方案找出来，从而不至于作出错误的决策。
众所周知，一个方案的好坏，主要是看经济效益的高低。撇开社会效益不论，在若干个备选方案中经济效益最高的方案无疑是最优方案，这是决策分析必须遵循的最基本的原则，短期经营决策如此，长期投资决策也如此。经济效益的高低，主要是通过收入与成本的比较体现出来的。对于两个备选方案而言，通过计算比较它们的差别收入与差别成本，就可以从中选出较优的那个方案，这就是短期经营决策分析中的所谓的“差别分析法”。我的看法是，这种方法不仅可以应用于短期经营决策分析，也可以应用于长期投资决策分析，特别是应用于在投资额不同的情况下从若干个方案中选取最优方案的决策分析。
在将差别分析法应用于长期投资决策分析时，要注意收入与成本的含义不同于短期经营决策分析中的收入与成本。我认为，应将长期投资决策分析中的收入界定为“未来报酬的总现值”，既不包含投资额在内投资方案未来现金净流量的现值之和；应将成本界定为“投资额的现值”。这样界定收入与成本的含义，即不违反收入与成本的本质特性，又充分考虑了货币的时间价值这个重要因素，而且还能给解决上面提到的问题带来新的思路。
[例3]假设某公司现有A、B、C三个相互排斥的投资方案，三个方案均为一次性投资，投资额分别为30000元、60000元和90000元，投资于建设起点一次投入，无建设期，生产经营期为3年，每年的现金净流量如下表所示，该公司的资金成本为9％。
现将经过计算的各方案的有关数据列示如下：
从上面的计算结果可以看出，净现值法与内含报酬率法得出相互矛盾的结论。本例中，A方案的内含报酬率最高，但其净现值却最小；C方案的内含报酬率最低，但其净现值却最大。到底应该确认哪个方案为最优方案呢？我们不妨采用差别分析法来解决这个问题。
B方案与A方案的差别收入=70868－37965=32903（元）
B方案与A方案的差别成本=60000－30000=30000（元）
由于B方案与A方案的差别收入大于差别成本，所以B方案优于A方案，即净现值较大的B方案为较优方案。用同样的方法，可以确定C方案优于B方案，所以最终可以确认净现值最大的C方案为最优方案。
(一)财务管理教学内容的设置
财务管理是根据客观经济规律的要求，利用价值形式，对企业的资金运动进行有效的预测、组织、控制、监督和调节，并正确处理企业与有关各方的经济关系，是企业管理的重要组成部分，是围绕企业资金运动的一切管理工作。
财务管理的目标是为了满足企业生存、发展、获利目标的要求，保持企业以收抵支和到期偿还债务的能力，减少企业破产的风险，使企业能够长期稳定生存下去，同时及时筹措企业发展所需要的资金，并且对企业正常生产经营产生的和从外部筹集的资金加以有效利用，获得合理的报酬，提高企业长期潜在的获利能力，使企业的价值不断增加，股东的财富不断扩大。
目前，高校本科财务管理教学内容的设置：第一章总论，介绍财务管理的产生与发展，财务管理的内容与特点，财务管理的任务、原则、方法及其法律规范；第二章财务管理的目标与环境，介绍企业的组织类别，财务管理的目标及其法律环境、金融市场环境、经济环境；第三章财务管理的价值观念，介绍资金时间价值和投资的风险价值观念；第四章财务预测与规划，介绍财务预测的程序和方法，财务预算的编制；第五章筹资管理，介绍企业的筹资渠道和筹资方式的主要内容，不同筹资方式的利弊分析；第六章资本成本与资本结构，介绍杠杆原理、资本成本的比较和资本结构决策的方法；第七章资产管理，介绍以现金流量为基础的项目投资评价方法，如何进行证券投资管理、营运资本管理；第八章营业收入及收益分配管理，介绍如何进行营业收入管理和收益分配管理；第九章财务控制，介绍不同类型责任中心的特征和考评指标；第十章财务分析，介绍依据财务报告如何进行企业偿债能力、营运能力和盈利能力分析。
(二)管理会计教学内容的设置
管理会计是以现代管理科学为基础，以提高企业经济效益为目的，以一系列特定的技术、方法为手段，对企业整个经济活动进行规划、决策、控制和考核的一种管理活动。管理会计目标是适应企业加强内部经营管理，提高企业竞争力的需要而产生和发展起来的，其最终目标是提高企业的经济效益，实现经济效益最优化。具体包括：一是为企业管理者管理和决策提供信息，主要包括：与预测、决策企业经营活动有关的信息、与预算和控制企业经营活动有关的信息，与考核和评价企业经营活动有关的信息，以及与维护企业资产安全、完整及资源有效利用有关的信息。二是参与企业经营管理，主要包括：参与企业经营管理决策并相应编制预算；建立责任会计制度，制定各单位的预算；在预算执行过程中，进行内部控制，按照责任会计进行业绩考核。
目前，高校本科管理会计教学内容的设置：第一章现代管理会计概述，介绍管理会计的产生与发展，内容与特点，目标与对象，及其与财务会计的关系。第二章成本性态分析，介绍成本性态分类及其分析的方法。第三章变动成本法，介绍变动成本法的基本原理及其与完全成本法的比较。第四章本量利分析，介绍本量利之间的依存关系，通过相关指标的计算为管理者预测和决策提供信息。第五章经营预测，介绍销售预测、成本预测、利润预测的各种方法；第六章决策分析概述，介绍决策分析的意义、种类、程序。第七章短期经营决策，介绍生产决策、定价决策的内容和方法。第八章长期投资决策分析，介绍以资金时间价值、投资的风险价值、资本成本和现金流量为依托的长期投资决策的内容和方法；第九章全面预算，介绍全面预算的基本原理与方法、编制程序和步骤；第十章存货控制，介绍如何确定存货的最优订货数量和最优订货时间以及存货的日常控制方法：ABC分类法等。第十一章成本控制，介绍标准成本控制系统和目标成本控制的基本内容。第十二章责任会计，介绍不同类型的责任中心的形式、特点、责任、考核评价方法。
二、财务管理与管理会计两门课程在教学内容上的交叉与重复
(一)财务管理与管理会计两门课程在教学内容上的交叉与重复的内容
从上述介绍的财务管理和管理会计教学内容的设置情况可以看出其在教学内容上的交叉与重复包括：资金时间价值的内容；本量利分析内容；存货管理的内容；全面预算的内容；项目投资(资本预算、长期投资决策)的内容；责任会计的内容。
(二)财务管理与管理会计两门课程在教学内容上的交叉与重复原因分析
财务管理与管理会计两门课之所以在教学内容上有较多的重复，原因是：两门课程的研究对象类似，都是以企业的生产经营过程为基础，以企业的资金运动为对象；两门课的研究目标类似，都是以加强企业经营管理、通过价值增值提高经济效益，使企业价值最大化为目的；两门课的研究的资料来源类似，都是以财务会计提供的数据资料和信息为主要依据；两门课的服务对象类似，都是为企业管理者提供决策依据和信息。这样其内容重复就不可避免。
(三)财务管理与管理会计两门课程在教学内容上的交叉与重复带来的影响
浪费宝贵的教学时间、教学资源以及教师与学生的精力。如果两门课程是一位老师教学，还能够照顾到重复与交叉的内容在哪门课程中重点详细讲解，在哪门课程中以复习的方式处理。否则如果处理不当，会使教学效果受到影响，使学生学习的积极性受到影响。
三、财务管理与管理会计两门课程教学内容的重新构建
(一)财务管理教学内容的重新构建
财务管理以资金运动为对象，在资金时间价值和投资风险价值的基础上，以资金筹集管理、资金投放管理、资金分配(股利分配)管理为主线重新构建财务管理课程的教学内容：在总论中明确财务管理的有关概念、目标、原则、环境等内容；明确财务管理应该树立的两个价值观念：资金的时间价值和投资的风险价值观念；在资金筹集管理中，明确资金筹集的渠道、资金筹集的方式、资本成本、资本结构决策等内容；在资金投放管理中，明确项目投资、证券投资、营运资本(以现金管理、应收账款管理和存货管理为主要内容)；在收益分配(股利分配)管理中，明确收益分配的基本理论、基本原则和收益分配政策的选择；为了评价企业的财务管理绩效，介绍财务分析的方法和内容：企业营运能力分析、盈利能力分析和偿债能力分析等。具体章节设置：第一章总论；第二章财务管理的价值观念；第三章资金筹集管理；第四章资本结构决策；第五章项目投资(资本预算、长期投资决策)；第六章证券投资；第七章营运资本管理；第八章收益分配(股利分配)管理；第九章财务分析。
(二)管理会计教学内容的重新构建
加权平均某项资金来源在投资该项资金来源
=Σ（×）
资金成本总额中所占的比重的个别资金成本
例1：设长城公司拟投资建设C项目，投资总额为1000万元，其中自有资金和借入资金各500万元。股东期望的投资报酬率为40%，借款利率为10%。项目建设期为0，生产经营期为10年。每年现金净流量为285万元。试对该投资项目的可行性作出决策。
加权平均500500
=×10%+×40%=25%
资金成本10001000
净现值（C）=285×（P/A，25%，10）-1000
=285×3.571-1000=17.74（万元）
根据285×（P/A，r，10）=1000，（P/Ar，10）=3.509，求得项目的内含报酬率r=25.68%。
根据以上计算结果，C项目的净现值大于0，内含报酬率大于加权平均资金成本，故该投资项目可行。
笔者分析研究后发现，以上决策过程和结论是错误的，举例分析如下：
[例2]设上例长城公司的C项目系由A、B两个配套项目构成，A项目投资额为500万元，以借款方式筹集资金，每年现金净流量为80万元；B项目投资额为500万元，以自有资金投资，每年现金净流量为205万元。试分别对A、B项目的可行性作出决策判断。
净现值（A）=80×（P/A，10%，10）-500
=80×6.145-500
=-8.4（万元）
净现值（B）=205×（P/A，40%，10）-500
=205×2.414-500
=-5.13（万元）
500
根据（P/A，r，10）==6.250，求得A项目的内含报酬率r=9.62%；
80
500
根据（P/A，r，10）==2.439，求得B项目的内含报酬率r=39.59%。
205
根据以上计算结果可知，A、B两个项目的净现值都小于0，内含报酬率都小于其资金成本，故A、B两个投资项目都不可行。这与例1的结论正好相反。
表1投资项目决策分析表单位：万元
项目A项目B项目C项目
投资总额5005001000
建设期（年）000
生产经营期（年）101010
资金成本10%40%25%
每年现金净流量80205285
净现值-8.4-5.1317.74
内含报酬率9.62%39.59%25.68%
可行性决策不可行不可行可行
为什么就同一个投资项目会得出两种不同的结论呢?笔者认为，问题出在加权平均资金成本上。资金成本是按年计算的每期用资费用（不考虑筹资费用）与所筹资金总额之间的比率。在筹资决策中，通常假设用资费用按期支付，本金到期一次偿还。所以，按照加权平均资金成本计算的各期现金流出量与按照各种资金来源的个别资金成本计算的各期现金流出量完全相同。
[例3]假设上例中长城公司向银行贷款1000万元，银行现向长城公司提供两个贷款方案，甲方案为向长城公司按10%和40%的利率分别提供2笔金额为500万元的贷款，共计贷款1000万元；乙方案为向长城公司按25%的利率提供贷款1000万元。问长城公司应作何种选择。
（1）如果利息按年支付，本金到期一次偿还，则两个筹资方案的还本付息现金流出量分别为：
甲方案每年支付利息=500×10%+500×40%=250（万元）
乙方案每年支付利息=1000×25%=250（万元）
两个方案每年支付的用资费用都是250万元，加权平均资金成本都是为25%，从筹资的角度看，两个方案完全一样。
（2）如果采用等额本息还款方式，则两个筹资方案的还本付息现金流出量分别为：
甲方案每年500500
=+=288.5（万元）
还本付息额（P/A，10%，10）（P/A，40%，10）
乙方案每年1000
==280.03（万元）
还本付息额（P/A，25%，10）
甲方案每年还本付息额为288.5万元，乙方案每年还本付息额为280.03万元，乙方案每年还本付息额比甲方案少8.47万元，从筹资角度看，长城公司应选择乙方案。
（3）如果到期一次还本付息，则两个筹资方案的还本付息现金流出量分别为：
甲方案到期一次还本付息额=500×（1+10%）10+500×（1+40%）10
=500×2.5937+500×28.926
=15759.85（万元）
乙方案到期一次还本付息额=1000×（1+25%）10
=1000×9.31323
=9313.23（万元）
甲方案到期一次还本付息额为15759.85万元，乙方案到期一次还本付息额为9313.23万元，乙方案比甲方案到期一次还本付息额少6446.65万元，从筹资角度看，长城公司应选择乙方案。
可见，在等额分期还本付息或到期一次还本付息条件下，按加权平均资金成本计算的年现金流出量并不等于（一般要小于）按个别资金成本加权计算得到的年现金流出量。
表2筹资方案还本付息现金流量表单位：万元
年限
方案12……910
按期付息
到期还本甲方案250250……2501250
乙方案250250……2501250
等额分期
还本付息甲方案288.5288.5……288.5288.5
乙方案280.03280.03……280.03280.03
到期一次
还本付息甲方案//……/15759.85
乙方案//……/9313.23
加权平均资金成本只适用于按期付息到期一次偿还本金的筹资方案决策，而不适用于投资方案的决策。因为投资决策需要考虑时间因素，按资金成本将现金流入量与现金流出量换算成同一时点的价值（通常为现值）。根据前面的举例可知，同一现金流量按照加权平均资金成本计算得到的现值要大于分别按个别资金成本计算得到的现值累加，按加权平均资金成本计算得到的终值要小于分别按个别资金成本计算得到的终值累加。所以，不能用加权平均资金成本来判断投资项目经济上的可行性。
一个项目投产后，回收的现金首先要用于偿还负债的本息，然后才是回收的投资成本，向股东支付投资收益。当企业长期投资的资金来源于多种渠道时，决策者应站在股东立场评估投资项目的可行性。一个投资项目的优劣以股东净现值（或股东净现值指数）的大小或股东内含报酬率高低来判断，而不是按投资总额计算的净现值（或净现值指数）大小或内含报酬率高低来判断。即应采用股东净现值（或股东净现值指数）和股东内含报酬率指标来进行投资决策。
设Z1为负债投资额，Z2为权益投资额，I1为负债资金成本，I2为权益资金成本，X为每年全额现金净流量，X1为负债的还本付息现金净流量，r为股东内含报酬率，则：
Z1
负债还本付息现金净流量（X1）=
（P/A，I1，n）
股东净现值=（X-X1）×（P/A，I2，n）-Z2
Z2
根据（P/A，r，n）=计算股东内含报酬率r。
X-X1
如上例C项目的股东净现值和股东内含报酬率分别为：
负债还本付息500500
===81.37（万元）
现金净流量（P/A，10%，10）6.145
股东净现值（C）=（285-81.37）×（P/A，40%，10）-500
=203.63×2.414-500
=-8.44（万元）
500
根据（P/A，r，10）==2.4554，可计算得股东内含报酬率r=39.30%。
285-81.37
僧会远（1992-），男，汉，河南平顶山人，西安财经学院硕士研究生，研究方向：会计学。
摘要：有鉴于财务管理，成本会计，管理会计这几门课程内容比较相似，初学者往往不能很好的区分三者的区别和联系，特别是财务管理和管理会计这两门课程，存在大量的交叉内容，本文以东北财经大学刘淑莲老师主编的《财务管理》（以下简称《财》），东北财经大学吴大军老师主编的《管理会计》（以下简称《管》），以及中国人民大学于富生老师主编的《成本会计学》（以下简称《成》）为例，详细分析了三门学科的区别和联系，以帮助初学者对三门课程有个大概的了解。
关键词：财务管理；成本会计；管理会计；区别；联系一、三门学科的联系。
1.三门学科的某些前提假设是一致的。首先三者的有关原理，方法均建立在理性人假设或有限理性人假设的基础之上。无论是财务管理中的投资决策，筹资决策，还是资本运营决策，都默认决策者寻求的是最优解或是满意解，而不是“凭着感觉走”。管理会计中无论是预测，分析，决策，控制，其都默认管理层会理性的进行方法的选择，冷静的分析问题所在，做出明智的决策，实施有效的控制。这其实是理性人假设的或有限理性人假设的具体体现。成本会计亦然。否则根本无需介绍这么多方法，理论，大家凭着感觉来搞定一切事就行了。除此之外，三们学科均建立在货币计量假设之上。无论是财务管理还是成本会计抑或管理会计都建立在货币计量假设的基础之上。管理会计与财务管理中的长期投资决策需要预测分析现金流量，现金流量离不开货币计量假设，成本核算过程中需要分摊固定性制造费用，固定性制造费用的核算计量建立在货币计量假设基础之上。
2.三门学科均对“成本”问题进行了讨论。无论是财务管理还是成本会计抑或管理会计都没有规避对成本的定义，分类，分析。三者均认为广义上的成本即为：企业为取得经济资源而发生的一切耗费或代价。企业所有的经济利益流出均可作为成本的耗费，不同的是，三者对狭义上的成本的定义存在分歧，下文将介绍这些分歧。
3.三本学科的目的及部分服务对象是一样的。从企业层面来讲，无论是选择投资决策还是进行成本核算，抑或实行责任会计，作业成本法，都是为了减少企业的经济利益流出或者增加企业的经济利益流入。只不过三者的侧重不同，财务管理通过研究如何确定企业的最优筹资量，如何衡量风险与收益，如何进行投资决策等等从而如何使企业资金流的效益最大化；简言之就是“以钱生钱”。管理会计则是通过对经济事件的预测，经济过程的控制，建立一系类措施，从而实现成本的最小化，利润或公司价值的最大化；成本会计则是通过使用各种成本核算方法以系统合理的分摊企业成本，目的还是为了明晰企业成本究竟是怎样产生的，从而为节约成本，控制成本服务。总而言之，三者最终都是为了实现企业的价值最大化或成本最小化。
4.三门学科都需要财务会计提供相应信息。如财务管理中的筹资决策需要财务会计提供目前企业的资本结构的有关信息，以决定债务或权益筹资的数量及比例；管理会计中的存货管理则需要财务会计提供有关存货数量及种类的信息，以确定最优经济批量；成本会计如果没有财务会计提供的有关期间费用，原材料耗损等的相关信息就根本无法进行成本的分类与归集。
5.三门学科存在大量的交叉重复。具体言之，财务管理，管理会计这两门学科的研究对象都是企业生产经营活动中的资金运动,虽然前者更侧重于对资金运动的实体进行管理，后者更侧重于企业日常经济活动中的资金运动进行优化，但在以下方面两者是重复的：经济批量，销售预测，短期经营决策，长期投资决策，财务计划；管理会计，成本会计均有满足企业内部分析决策的需要，虽然前者不受法律法规约束，一切服务管理者为宜，后者要受到会计法规的约束，但是，两者在以下几方面是有交叉重复的：在成本核算中，两者都涉及成本核算的方法。在服务对象上，两者都有服务于企业内部管理。
二、三门学科的区别
1.三门学科的侧重点不同。从研究对象上来看，财务管理侧重于企业的资金流，如营运资金管理，应收账款管理，成本会计侧重于企业的实物流转，研究的是如何将企业的成本费用系统合理的分摊到每一阶段实物流转的过程之中，管理会计则两者部分彼此，即研究企业的资金流转又有研究企业的实物流转。如长期投资决策即要考虑实物流又要考虑现金流。（需要指明的是：企业的任何活动都不可能完全脱离实物，即便是金融资产，也要考虑进行金融资产的人力成本，机器设备等。只能说更侧重于实物流或现金流，在以上论述中，说“既要考虑现金流又要考虑实物流即指此意”）。
2.三门学科在狭义的成本概念上存在分歧。因为三门学科所研究的侧重点不同，三门学科对狭义上的成本的定义也有区别。财务管理主要是研究公司资本的取得与使用，所以重在考虑公司资本的使用成本，即资本成本。管理会计中将成本定义为：企业再生产经营过程中对象化的，以货币表现的，为达到一定目的而应当或可能发生的各种经济资源的牺牲或代价。因其着重于探讨如何利用财务信息以实现经济过程的预测，决策，规划，控制，责任考评等，因此对成本进行了详细的分类，诸如：按照经济用途可分为生产成本和非生产成本；按其与决策是否相关分为相关成本和非相关成本，等。成本会计定义成本为：生产过程中所耗费的生产资料的转移的价值和劳动者为自己劳动所创造的的价值的货币表现，也就是企业的生产经营活动中所耗费的资金的总和。因成本主要讨论如何核算工业企业产品成本，因此，成本将全部成本（企业生产过程中的全部耗费）分为两类：产品成本和期间费用。此即管理会计中对成本的第四种分类方法。综上可以看出，无论是哪一门学科都对“成本”进行了定义和分类，但是因其研究的侧重点不同，不同学科对狭义上的成本定义也不尽相同。
3.三者所面向的时间点不同。财务管理和管理会计是面向未来的，具有前瞻性，而成本会计是对已发生事件的记录和反应，不具前瞻性。例如，在长期投资决策中，以净现值法为例，财务管理和管理会计均要求对未来不同时期的净现金流量进行预测，然后折现，通过比较从而选择最优方案，但是成本会计则不需考虑未来的情形，它仅仅是对过去的交易或事项进行记录和核算。
4.不同于财务管理和管理会计，成本会计不考虑资金的时间价值。由于是对过去已发生的事项进行核算，成本会计不需考虑资金的时间价值。但是，在长期投资决策中，财务管理和管理会计都要求考虑资金的时间价值，即今天的一元钱与未来的一元钱其所蕴含的的价值是不同的，在做决策时应当将不同时期的现金流量折算到同一时间点在进行比较分析。但是成本会计并不考虑这个问题。纵观整个成本核算过程，没有与资金时间价值有关的事项。
三、结论
总之，财务管理，成本会计，管理会计三者既相互区别又相互联系。对一个企业而言，若想在激烈的竞争中保持优势，就需要利用各种科学合理的方法进行决策分析，控制好各种成本耗费，做好财务计划，拟定合理战略，考核评价业绩，等，这就需要三者共同来完成，谁也离不开谁。对于初学者而言，也因好好体会成本会计，管理会计，财务管理三者之间的区别和联系，以避免混淆概念。
参考文献：
[1]李心合，管理会计、成本会计与财务管理的关系新论.财经科学.1995年第1期
[2]吴大军，牛彦秀，管理会计.东北财经大学出版社.2010
(一)项目决策的过程中没有考虑营运因素
投资决策作为财务管理的核心范畴之一。投资决策方法方法主要有回收期法、会计收益率法、净现值法、内部报酬率法、现值指数法等方法属于传统的投资评价方法。在平时的运用中，净现值法显示为最佳选择，但是在应用时必须存在一系列的前提条件：首先，作为计算的依据，在生命期内各年所产生的净现金流量必须能够准确的估计出来，并根据市场状况确定相应的贴现率；其次，在估计项目的期间内，对于项目有影响的内外部环境不会发生意料之外的变化；第三，决策者只能在“投资”或“不投资”之间做出二选一的抉择；最后，在项目进行分析、决策和实施过程中，投资主体并不能够灵活的进行项目管理，一旦做出决策后便不能针对市场条件和竞争状况的变化变更对项目的投资决策。
(二)对投资方法的战略性选择权考虑
然而该方法在实际的运用过程中发现存在与现实情况相比较大的差异：首先，现实经济生活存在大量不确定性因素以及其特有的本质特征，由于在应对高度不确定的战略问题上面，企业将重点集中于项目的灵活性上，因此在进行项目分析时，灵活性的价值必须成为决策者充分考虑影响因素；其次，决策的互动性成为直接影响决策制定关键因素，特定企业在行业中所处的竞争地位，决定了该企业与其竞争对手的互动关系，进而决定了投资可能派生的投资价值，这部分价值在投资评价中也应得到重视。
(三)项目决策的过程中的循环经济因素欠缺考虑
现行会计理论体系下，企业投资决策方法不能适应企业发展循环经济的要求。现有的项目决策是依据对项目财务评价和经济评价进行决策的，对环境评价不足，尤其不适用于目前大力发展循环经济的新形势。循环经济项目投资决策是从经济、环境和社会进行全面评价的，具有一定的探索性。针对项目投资的评价应当兼顾经济效益、环境效益和社会效益，战略的角度通盘考虑。
由于上述原因，传统评价方法虽然能够较好地使现金流趋于稳定，经常使项目的投资价值被低估了低估，造成企业竞争力的丧失。
二、现有投资决策方法存在的缺陷
基于财务视角下的项目投资评价方法传统上面主要有两种：第一种是对静态指标的分析，是指在不考虑货币的时间价值因素的指标，包括投资回收期、会计收益率等；第二种是对动态指标的分析，包括净现值、内含报酬率、现值指数等指标。财务评价是在遵守国家财税制度和价格体系的前提下，计算项目过程中的收益和成本，分析项目的盈利能力和偿还能力。传统项目投资方法理论只是把企业看作是一个封闭独立的系统进行分析研究，单方面的考虑投资项目运营对企业经营状况和财务状况的影响，而忽视了自然环境、社会对投资项目决策本身的影响。
企业对项目投资的建设运营过程，就是对相关资源消耗的过程。项目的建设和运营必须遵循自愿节约和综合利用的原则来进行，投资项目决策者需要按照发展循环经济和建设节约型社会的要求，对项目建设方案进行优化，并对资源利用的实际情况做出详尽的分析。这不仅是对企业优化资源配置、降低成本费用、减少资源消耗、调高投资效益的内在要求，更是满足国家可持续发展，发展循环经济的重要要求，但是在目前投资项目评估和决策的实际应用当中，对循环经济因素的考虑都较为缺失。其中主要的缺陷表现在：
(一)财务投资决策目标范围狭窄
传统投资决策的目标就是股东价值的最大化，简单的以净现金值、内部报酬率的大小来评价项目，不考虑与项目有利害关系的环境及其他的利害关系人的利益。在传统的投资方法下，投资项目目标忽视往往循环经济条件下的环境保护、资源利用及企业、社会的可持续发展。而在循环经济下，则政府应当主动引导企业将环境效率和经济效率相统一，使得企业经营活动可持续发展。
(二)在项目决策中忽视自然资源和环境资源等会计信息
会计信息是项目决策过程不可缺少的部分。在现行的会计制度下，企业所提供的会计信息其实并不能充分反映项目对资源、环境的影响。因为传统的会计目标、假设、原则、会计账户的设置以及成本的核算方法到报表的编制都没有能够。完整充分地体现企业在节约和高效综合利用资源方面和减少污染的排放方面的能力。传统的成本观立足于企业微观层面，追求企业层面的成本补偿和资本增值，并没有从整个物质世界的循环发展过程来看待成本耗费及补偿问题，仅仅考虑人类劳动消耗的补偿问题，是根本不能适应可持续发展战略对自然资源消耗的陈本补偿要求。
(三)计量属性不符合投资决策的要求
在传统的投资决策模式下，大部分采用的是历史成本法和未来现金流量预测法为主的货币计量，对收益和成本统一采用货币计量，因此只能在决策过程中反映货币计量的经济活动。然而在循环经济条件下，投资决策需要考虑的多方面的内容，既包括用货币计量的信息又包含有环境因素的性质。因此在循环经济条件下，采用定量和定性结合的方式来进行投资项目决策是至关重要的。
(四)投资决策者的受托责任单一
传统经济条件下，企业投资决策中委托一受托责任关系中只包括了对实物财产的保管和使用，并没有包括生态环境和治理环境污染等内容。由于企业所面临的受托责任较单一，仅局限于“财产托付论”。随着人口和经济的增长，人们对环境资源的消耗量不断增大。资源的稀缺性正在迅速显现，因此企业在决策时更多的考虑“资源托付论”。投资决策必须考虑的决策受托。已经不仅只是受出资人之托，而是受整个社会公众之托，是企业经济效益、环境效益和社会效益统一。为了实现循环经济、可持续发展，企业投资决策时应当按照循环经济发展对企业投资项目各个方面进行综合要求，在环境会计的学术框架下，对企业投资项目循环经济这一综合指标值的最大化作为项目投资决策评价的目标，以协调企业微观层面上经济发展和环境破坏之间的矛盾。
三、循环经济下投资决策的方法
(一)全部成本评价法
全部成本评价方法是在资本预算分析中综合考虑环境成本的一种方法，是对项目的全部成本和收益进行长期的综合的财务分析。对于应用环境会计方法进行资本预算、产品设计等方面的决策，学者也提出了自己的观点，他们认为在有效的环境管理体系中，为了实现投资决策的全面性必须采用全面环境成本计量方法。
循环经济注重长期的生态效益，以及防患于未然的思想。因此，当前的环境管理措施，其利益是体现于节约未来的机会成本、掌握绿色商机，特别是决策者面临未来企业绿色投资机会是，能够清楚分析项目的全面环境成本，是否符合企业永续发展的投资决策。
对于外部环境成本的计量，主要采用的是以对污染造成损失进行修复的花费作为计量基础的。全部成本评价法是在评价周
期、扩大了成本和收益的考虑范围等方面对传统资本评价法进行了改进。所采用的方法仍然主要是现金流量贴现法，但对于长期的成本和效益，金额的估计是不准确的，经过贴现的数值较实际较小。
这表明人们对于未来的环境、生活的状态关注较小，重视程还比较低，这与我们推崇的环境保护的观点是相悖的。在这种情况下比较容易形成人们追求短期的经济利益，忽略了长期的影响。全面成本法对于企业的获利能力是没有影响的，但能够比较明显的列示项目的成本、效益的构成，从而使一些有益于环境保护的项目能够和其他一些项目一样获得投资。对于项目周期短的污染预防性投资项目，全面成本法能够更加优于传统的投资方法，增强项目的可行性。
(二)投资风险评价与不确定性分析
项目总是存在风险的，相应的任何决策也会存在风险。实际上，投资风险是客观存在的，尤其是长期投资决策涉及的时间较长，企业对于未来损益的预测就会存在不确定性。将与项目相关的环境因素纳入考虑之后，项目的未来现金流量变得更加变化莫测，现金流量的不确定性变得更加突出。由于是对未来项目状况的研究，投资决策中始终存在着不确定的因素，事件发生的概率是估计的，当存在风险时，其概率可以依据风险系数进行估计。在传统的投资决策中，对于高风险的项目，一般采用较高的贴现率。但这个方法也存在着一定的缺陷，高风险和对环境造成巨大的污染，致使环境恶化，这两者之间并非简单的直接联系，提高贴现率以后很多项目的现金流量现值将出现负数，这就使得很好本来结果很好的项目被流失，以此种方法减少对环境、资源的需求。循环经济下的投资决策在考虑了环境因素后，使项目的不确定性更为明显，风险会随着环境法规的变化而变化。当对项目进行决策以后，由于项目的期间较长，因此在今后的很长一段时间内，企业都会受到既定的技术和环境的影响。环境发生变化，则必须投入大量的成本来适应环境的变化。投资所包含的环境风险和不确定性可以通过敏感性分析进行评价。对于概率已知的方案，可以利用决策树和蒙特卡罗模型对不同项目方案的可能结果进行概率预计，进而对项目进行评价。
(三)利益关系人价值分析法
在面对当今企业诸多利益关系人共同的影响下，企业的经营活动越来越需要考虑更多的利益方。总的来说，重要的利益关系人是沿着兼做出资者与经营者的业主、经营者、债权人和为数众多的出资人、客户、政府这样一条线来扩展的。大致上可以从内部和外部两个部分来划分，内部的利益关系人主要包括企业的管理层和雇员，外部的利益关系人主要包括政府、投资者、供应商、顾客、公众。针对循环经济，环境保护组织也成为企业外部利益关系人，企业的经营活动就要受到这些组织所制定的大量的环境法律的约束，企业的投资决策活动也必将考虑这些约束所带来的影响。企业的经营活动对环境的影响可能会对公众产生影响，因此这些公众就成为企业的利益关系人。
利益关系人价值分析法有别于传统的财务指标评价法中将所有的成本与收益风险视为相同的缺陷将，而是采用了更加灵活的对于不同的成本和收益分别计量其风险的方法，同时利益关系人价值分析法根据关系人对项目收益期望的高低，来调整相应的权重比例。例如我们在考虑以个与环境相关的长期投资项目中，当财务指标的权重相对有所下降，那么相对的环境业绩指标的权重就应该做相应增加，从而保证了决策结果与利益关系人的要求相一致的结果，最后可以保证企业的可持续发展。
(四)多标准评价法
循环经济模式是一种在自然资源开发利用中，既需要我们注重项目的经济效益又要重视其生态效益和社会效益，同时力求三者的和谐统一的发展模式。在对项目进行评价时，采用多目标投资评价方法可以将经济分析、社会分析、环境影响评价结合在一起。在多目标分析的诸多方法中，使用范围最广的是层次分析法，该方法的基本原理是将复杂的决策问题分解为若干评价指标，形成阶梯层次结构，通过比较各指标的相对性来确定权重，通过对项目投资方案各评价指标的叠加分析，得出方案的决策。对于单一决策和均值决策的企业来说，多目标决策方法可以帮助其寻求到一个最佳的选择方案。但这种方法同样也存在着缺陷，就是不同的利益关系人对于项目目标的重要性是不同的，因而难以得出一个令所有的利益关系人都认为最优的方案。
1．树立全方位、全过程成本费用控制观念
公路项目离不开政府部门、勘察设计单位、施工单位、监理单位、金融机构等的参与，具有涉及面广、周期长的特点，其成本费用的发生渗透于方方面面，贯穿于建设，维护和收费的始终。因此，公路经营企业的成本费用控制必须树立全过程控制和全方位控制观念。
2．进行科学的长期投资决策分析
对收费经营公路进行科学的长期投资决策分析是公路经营企业的成本费用控制的重要工作。依据分析结果对项目进行优化的本身就为了对项目的总体成本费用进行预先控制。
收费经营公路项目是典型的长期投资项目，对项目进行长期投资决策分析是立项建设中可行性研究的基本内容，也是控制项目成本费用的基本方法。从资金的时间价值看，长期投资项目的收支发生于较长时间内的不同时间点，不同时间点的相同收支具有不同的价值（既不同的货币标准内涵)。因此，对长期投资项目应采用客观存在的利率标准进行折算，使项目期内的收支信息统一化，并据此实施成本费用控制，最终以项目的总体盈亏为依据进行优化，决定取合。
公路经营企业的成本费用控制必须从“源头”抓起，从一开始就对项目的成本费用和收入水平进行综合测算，科学分析，并以此为依据化建设等级、建设里程、建设进度、资金结构等，为其成本费用控制的良性运转奠定基础。
3．拓宽融资渠道，把握融资进度，寻求最低融资成本
随着市场经济的发展，我国的资金市场日趋发展，各商业银行、政策性银行、非银行金融机构、股票市场、债券市场、国外银行等均对公路各项目表现出强烈的兴趣。公路建设项目资金需要量较大，公路经营企业一般必须在自身注入的资本金之外向金融机构等资金市场融通资金。在融资过程中，公路经营企业要努力拓宽信息渠道，以寻求最低的融资成本。
在融资过程中，融资进度与建设进度的协调一致对筹资成本的降低是至关重要的。公路项目资金量大，建设周期长，建设资金的供给必然是依照建设进度分期分批进行。如果一次性注入或过早注入，必然形成资金的无效囤积，不能发挥应有的作用。没有作用的资金囤积导致资金占用费用的非正常发生，本身就是一种资金的浪费。
4．树立时间观念，加速还贷进度，降低利息成本
具体方式主要有：缩短建设周期，及早交付使用：尽快报批设站收费，做好收费筹备、组织工作。公路项目的建设涉及到勘察设计、征地拆迁、施工、竣工验收等诸多环节，需要诸多部门的参与，是一个复杂的系统工程，且受到天气变化等各种因素的制约。如何统筹规划，合理安排就成为缩短建设周期的关键。建设资金一般是从建设开始就引入，也就是其利息计付和资金回报的起算点，从资金的时间价值看，其建设周期越长，利息负担或要求的资金回报就越大，成为一种成本费用的累积。
按照现行政策规定，机动车辆收费站的设置必须由省级交通、财政、物价等部门联合审核，并报省级人民政府批准，涉及的政府部门和环节较多。公路经营企业必须在项目竣工通车前积极报批，确保通车之时批复文件的及时到位，收费按时进行，以避免不必要的费收损失，增加项目利息成本。
从收费工作的具体组织看，收费矛盾在设站初期显得尤其突出，有时甚至产生收费纠纷，影响收费的正常进行。因此，充分做好筹备组织工作也就成为收费工作顺利进行的突破点。收费工作能否正常进行是影响收费成本控制的重要因素，一方面将影响费收额度的大小，另一方面也将直接影响收费成本的高低。
5．加强项目日常运营管理，提高成本费用收入水平
[关键词]信贷风险；银行；中小企业；贷款
[中图分类号]F832[文献标识码]A[文章编号]1005-6432（2012）52-0071-02
1中小企业银行贷款风险的表现
1.1逆向选择风险
由于中小企业成分复杂，规模普遍偏小，财务制度不健全，信息不透明，导致银行掌握信息不对称。再加上很多中小企业产权不清晰，家族性质浓厚，很容易使中小企业在信贷过程中产生逆向选择。
1.2市场风险
很多中小企业生产技术水平低，规模小，抵抗经济波动的能力小，导致企业生命周期短。市场是经营的风向标，中小企业在生产过程中往往难以准确把握市场的变化。一旦跟不上市场变化的节奏，就容易陷入经营困境，难以还贷。银行因此就要承担了较多的市场变化风险。
1.3决策风险
科学完善的决策体系是投资决策成功的保证。投资决策特别是长期投资决策直接影响企业未来的长期效益与发展，有些长期投资决策还会影响国民经济建设，甚至影响全社会的发展。因此长期投资决策必须搞好投资的可行性研究和项目评估，从企业、国民经济和社会的角度进行研究论证，分析其经济、技术和财务的可行性。中小企业通常都没有相应的投资决策分析人员和机构，投资决策体系很不健全。这就导致中小企业进行投资时很少进行事前决策分析，“拍脑袋式”的决策方法很容易产生错误的投资决策，对企业产生重大不良影响。
1.4体制风险
当前中小企业存在着国有、民营、股份、合伙等多种形式。虽然有些企业进行了体制方面的改革，但很多流于形式，产权依然不清晰，没能建立起真正的现代企业制度。经济成分复杂，体制混乱给银行信贷带来极大的风险。
1.5违约风险
违约风险，通常又称作信用风险，指交易中拥有义务的一方没有履行事先约定的承诺从而给另一方造成损失的风险，也就是指贷款人不能履行到期还本付息的义务而使授信人即银行的预期收益与实际收益发生偏离的可能性，它是信贷风险的主要类型。中小企业本身的一些特点直接或间接地导致中小企业银行贷款的违约风险普遍偏高。
2中小企业银行贷款风险成因
2.1中小企业规模小，竞争力弱
中小企业普遍规模小，技术装备率低，产出规模小。由于资本存量水平低，资信程度不高，筹措资金也相对困难，因此生产规模扩张缓慢，技术创新能力弱，在花色品种、质量、标准文化程度和技术含量等方面都难以与大型企业相比，生产规模相对较小。这也就导致中小企业很难在激烈的市场竞争中占据有利地位，抵御市场变化、经济周期波动的能力差，企业持续发展的可能性降低，停业破产率较高。一旦出现竞争不利的态势，企业就很难按时还贷甚至无法还贷，银行的风险应运而生。
2.2投资主体多元化
我国中小企业既有国有企业，也有大量集体企业，还有相当一部分的民营企业。投资主体的多元化造成产权不清晰，权责不明确，给银行明确企业法人、获得企业真正信息带来相当大的困难，同时使企业间关联控制变得非常普遍，银行难以控制贷款的真正流向。
2.3企业失信成本过低
当前，我国无论从制度上还是法律上都没有一套有效的对于失信企业约束的制度体系，再加上相关的机构以及司法机关打击恶意失信的效果不高，这就意味着企业面临的失信成本很低，从主观上纵容了企业的失信行为。
2.4银行自身的因素
从制度上来说，不少银行仍然没有建立完善先进的风险管理制度，还在沿用落后的管理方法、管理手段，贷款后期的跟踪管理没有完善的保证体系，这就使得无法对贷款风险进行科学、系统的定量分析，造成放贷的随意性，加大了贷款风险。
2.5企业间关联交易
中小企业的低市场准入门槛使得一些暂时处于良好上升势头的企业在持续扩张中衍生出多个拥有同一个控制人的小企业。这些企业之间通常有着密切的资金往来关系，这样就可以利用获得贷款的企业把贷款转移到国家或者地区政策限制的行业，再者就是由于自身原因不能直接获得银行信贷的企业，从而摆脱银行的监督。对银行而言，关联交易风险由此而生。
从人员上来说，信贷人员风险防范意识依然不高，不少人员管理素质低下的问题还很严重。越权放贷、人情放贷等不合理的放贷行为时有发生，无法适应银行信贷风险管理，形成人为的风险。
3中小企业银行贷款风险的防范
3.1建立起有效的风险分担机制
首先，银行可以通过组合证券的方式来转移风险；DeMarzo·Peter在他的著作里提到“通过一个组合的方式而不是基于单个贷款的方式来管理对中小企业贷款的信贷风险，这是一种比较流行的风险管理模式”。利用管理贷款限额、控制贷款份额以及在二级市场上的贷款销售来分担贷款风险。其次，银行还可以建立银行间贷款联合体，利用集体的力量来分担信贷风险。最后，中小企业可以通过建立互助担保机构来减低信贷风险，增强银行的贷款信心。
3.2有效运用现金流量分析
现金流量是企业在一定时期与经营活动相关的能够以货币表现的现金流入量和流出量的总和。通过对现金流量分析能够有效地获得企业现金流动状况，从而能够充分剖析企业现金流量结构，判断企业所处的生命周期，掌握企业综合的财务状况。这样就能够有效地分析出企业的偿债能力、获取现金的能力，进一步判断出企业持续发展能力。银行应当重视和利用好现金流量分析这一信贷风险分析的重要手段，利用它辅助信贷决策的制定，防范信贷风险。
现金流量分析主要包括现金流量结构分析、收益质量分析、财务弹性分析、偿债能力分析、获现能力分析等几大指标体系，每一个指标体系又包含了相应的一个或几个具体指标。银行应根据不同的企业特点，选用合适的有代表性的指标进行分析，以便于对企业的综合状况做出准确的判断。
3.3创建全新的银行企业关系
银行要改变那种对贷款资金的使用状况、企业的重大投资决策很少甚至从不进行针对性的检查和监督的只“放”不“问”的做法，摒弃被动办理业务的不良习惯，实行“区分客户、区别服务”的差异化营销策略，建立起一种全新的银企关系。一是要切实深入到企业，强化监督检查，控制好贷款投向、项目进展，随时发现问题随时防范；二是完善增值服务，银行要充分利用自身的人才、管理、信息的优势，加强和企业的沟通联系，派员进入企业，为企业经营、财务管理、投资决策分析提供有效的咨询服务，当成中小企业的好参谋。
3.4强化风险管理，建立有效预警机制
中国人民银行颁布的《贷款风险分类指导原则》提出的贷款五级分类是银行风险预警体系的基础，贷款五级分类通过动态的监控和判别能够有效地揭示贷款的真实风险程度，这样就能使银行及时发现风险信号，为实施有效的、具体的应对风险手段提供了依据，提升了银行风险防范能力。商业银行要根据本身的情况，运用“6C” 法以及企业信用等级评定方法等模型来考评信用风险，强化中小企业贷款的五级分类管理，提高信贷风险控制的制度化和规范化水平，切实降低不良贷款率。同时，根据具体情况，逐渐由传统模型应用向采用内部模型考核信用风险转变。
3.5强化信贷机构及人员的培训管理
银行要设立专门的针对中小企业的信贷机构，建立一种相互之间独立又制约的岗位体系，形成贷款的审查、批准、检查分离的内在约束机制。在建立中小企业专营信贷机构的同时，银行还要加强人员的培训和业绩管理，提升信贷人员的业务素质和综合能力，增强风险管理意识，切实建立一支精良的服务管理队伍。
36进行金融创新，开发适合中小企业的金融产品
金融创新主要包括金融产品创新、机构创新和管理创新。金融产品创新主要就是业务创新，银行可以通过对中小企业信贷产品的优化设计，开发出新的有针对性的面向中小企业的专属产品，在适合中小企业需要的同时，也能满足银行风险管理的要求。机构创新就是根据政策、形势以及金融环境的变化，适时创建新的金融服务和管理机构，以便于能够有针对性地开展服务和管理。上文提到的建立专门的对中小企业的专营机构便是此种创新。管理创新就是制度的创新，银行可以根据中小企业的特点，变革授信制度，担保制度、审查和控制制度等，从而创新出一套有效的面向中小企业的信贷体系，从总体上来控制和防范风险的发生。
3.7积极推动良好企业信用氛围的建设
良好企业信用氛围的建设政府是主角。银行要联合政府相关职能部门，在政府建设信用文化政策的主导下，政府搭台，银行唱戏。开展一系列的社会宣传引导活动。倡导诚信光荣，失信失德的社会理念，营造出和谐企业信用氛围，规避信用风险。
总之，银行对中小企业的贷款风险是一种必然存在，但银行也不能因噎废食。在国家大力支持中小企业发展的政策陆续出台的大环境下，在我国金融对外开放，外资银行纷纷涌入，银行间竞争日益激烈的现实面前，开展中小企业信贷，在规避风险的同时支持好中小企业的发展，实现双赢，也是成为银行发展的必然选择。
参考文献：
[1]王刚，当前商业银行中小企业贷款风险分析及防范对策[J].中国外资，2012（1）
