发布时间：2023-08-07 17:20:11
序言：写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁，我们为您精选了8篇的经济增加值与企业价值样本，期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发，请尽情阅读。
中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1672-3198（2014）15-0095-03
1 EVA简介与企业运用现状
1.1 EVA的概念及基本原理
20世纪80年代，美国纽约思腾思特（Stern Steward）咨询公司的约尔・思腾恩（Joel Stern）和贝内特・斯图尔特（G.Bennett Steward III）提出了Economic Value Added（EVA），其基本理念是：一个企业投资项目的收益高于该企业所有运营成本和资本成本，该企业才创造价值。换句话说，只有在资本投资回报率高于资本成本，也就是高于投资资本的机会成本时，项目才创造价值。
经济增加值（Economic Value Added，EVA） 是公司经过调整的税后营业净利润减去该公司现有资产经济价值的机会成本后的余额。其计算公式为：
EVA=税后经营净利润-资本投入额×加权平均资本成本率。
1.2 EVA运用于企业现状
EVA方法已在全球400多家公司和机构中应用，其中包括可口可乐、西门子、索尼、美国邮政总署、新加坡航空公司等。国外的许多公司都声称采用EVA后公司价值获得了迅速增长。
现阶段，财务业绩评价体系在我国企业业绩评价中仍占据主导地位。虽然许多公司都采用了EVA，例如海尔集团、宝钢集团、青岛啤酒等，但总体上成效不大。尤其当思腾斯特中国公司在《财经》杂志上公布的“中国上市公司财富创造与毁灭排行榜”中出现了银广夏A、蓝田股份这样的问题公司后，使得人们对经济增加值理论产生了怀疑。
2 EVA业绩评价体系的优点
2.1 有利于衡量企业经营业绩，引导科学决策
在计算经济增加值时，尽管传统的财务报表是其计算的主要信息来源，但是EVA对营业利润和投入资本进行了调整，因而纠正了会计惯例造成的缺陷。经济增加值能够更全面和准确地反映企业的真实盈利能力。
2.2 有利于完善企业内部治理结构
EVA模式取得成功的关键就在于它将EVA改善与员工业绩挂钩。企业管理者要想提高业绩，就必须从企业所有者的角度出发优化企业内部治理结构，形成扁平化的管理体系，合理进行资源配置，有效利用各种资源提高经营效率使企业价值增值。
2.3 有利于抑制短期行为，鼓励创新提升企业价值
有些经营者为了在短期内提高自身业绩，操作会计利润。例如商誉价值并不必然随着时间推移而贬值，不宜分期摊销；研究开发、员工培训以及广告费等这些投资大部分都被计入期间费用，以达到虚增利润的目的，而经过EVA的调整事项后就能有效避免。
只要投资回报率高于资金机会成本，就能给自己和股东带来EVA。想要不断增加薪酬奖励，就必须不断增加EVA。增创EVA的途径又在很大程度上依赖技术进步，“创新者生产”已成为企业发展的第一定律。
2.4 有利于更好的跟踪企业的市场价值
如果进一步把EVA评价方程分成两大组成部分，我们可以看到以下公式：
第一部分就是假定当期的EVA可永续重复的EVA现值。这可以通过当期EVA除以资本成本来计算，代表年度之间实际经营业绩的变化。正变化越大代表企业当前实际经营业绩越好。第二部分是在此点以后的EVA预期增加的现值，值越大代表未来发展空间会越大。
3 EVA业绩评价体系的缺陷
3.1 EVA公式会计调整事项复杂
在计算EVA指标时，调整项目有160多个，大大增加了计算的复杂性和难度。
3.2 权益资本成本难以准确计算
权益资本成本不是实际发生数，而是一个期望数，因此难以准确计算。通常根据资本资产定价模型来计算确定，即R=Rf+β（Rm-Rf）。其中β系数是指股票的风险系数，由于我国证券市场不成熟，证券的收益率、市场平均收益率都很难确定，β系数也无法准确地计算，从而无法准确地计量权益成本。
3.3 EVA受企业规模差异的影响
规模大的公司即使盈利能力比规模小的公司差，资本回报率低，但由于资本总额大，其EVA可能比规模小的公司要大，这显然不能用来比较它们的盈利能力。
3.4 EVA指标不能层层分解
EVA不能像杜邦分析系统的净资产收益率那样进行层层分解，而对EVA进行分解之后，还是要落实到传统的现金、应计项目中等，其独特的权益资本成本项目和复杂的会计调整项目很难作为改进企业经营管理、提高企业运转效率的依据。
4 结合典型案例分析EVA利弊
4.1 美的收购小天鹅案例分析
这次收购参与竞标的有美的电器、四川长虹和意黛喜，在激烈的竞争下，美的电器最终胜出，并且高出四川长虹16.54亿元近3000万元的溢价，美的对此的解释是“物有所值”，是否真的物有所值呢？下面我们利用EVA评价指标来进行深入分析。
美的电器之所以敢大胆并购小天鹅，主要原因是想拥有洗衣机技术优势，构造白色家电布局，与海尔抗衡。
从以上的表格数据可以看出：首先，小天鹅的税后净营业利润从2004年-2012年一直为正，并且逐年递增到5倍多，账面盈利能力相当不错，按照传统的会计利润衡量公司业绩的方法，美的收购小天鹅是可行的。但是扣除资本成本后的EVA指标却不尽人意，尤其是2007年将近亏损了2个亿，而账面显示盈利1个亿，事实也证明从2003年后，企业经营陷入困境，一度面临退市危险。这充分说明EVA指标能够准确而真实的反映企业的经营业绩，衡量经理人的经营水平。
其次，2006年WACC达到历史最低水平，在创造的215173489元税后净营业利润中有1个亿是由于资本成本降低2倍多节省出来的，最重要的内因是小天鹅诸多的剥离出售行为，出售了3笔资产而降低了资本成本，由此可见，资本不但有成本，并且对利润影响重大，这就大大弥补了传统财务指标的不足。
但是EVA是一个结果指标，只能反映行为的结果，而无法反映行为过程的有效性。要想持续地实现企业财富的最大化，必须让EVA引入时间因素，这也是EVA的缺陷之一，而市场增加值MVA正好解决了这个问题。现在让我们来对小天鹅进行资产评估，计算如下：
小天鹅企业价值=本年投资资本+各年EVA的折现值
因此，按照24.01%股权，美的购买的小天鹅的企业价值约为68.08×24.01%=16.35亿元，比16.8亿的购买价少了4500万，所以笔者认为这次收购截止到2012年为溢价收购，并不是物有所值。当然，2008-2012这五年内小天鹅为美的电器创造的价值，投资回报还是很可观的。MVA反映了市场对公司未来的管理状况的预期，所以它在一定程度上克服了EVA方法的短期行为局限性，激励经营者持续为股东创造财富。
4.2 中国石化案例分析
图1 中国石化EVA折线图由上面图1可知，从2001年到2007年，中国石化的EVA值一直在稳步增长，2008年，中国石化的EVA值较去年大幅下降，股价从29.31元跌到14.7元，跌幅达50%。同时图表中EVA也相应降到历史最低，这说明长时间内股价的波动与EVA是有一定相关性的，能够反映总体的盈利趋势。
但笔者认为，这种相关性是不准确的。EVA主要侧重于当期经营业绩的变化，考虑权益资本的机会成本，只要机会成本变大，企业就会将权益资本出售；反之则会持有投资。此时股价大跌，会严重影响中国石化的权益资本的经济价值，换句话说就是市场价值相对于经济价值变少了，那么机会成本也就变少了，因此EVA会比当前值要高。
本文主张在EVA公式中用市场价值替代经济价值，这样更能真实的反映企业业绩，这也就是目前争论较多的REVA修正指标。REVA指标认为，公司用于创造利润的资本价值总额既不是公司资产的帐面价值，也不是公司资产的经济价值，而是其市场价值。
5 EVA在我国企业业绩评价应用中的建议
5.1 改善EVA调整事项，提高EVA计算的有效性
EVA的调整事项过于复杂，有160多项，而许多中小企业最多涉及20几项，所以应当尽量做到简单明了，准确易行就好，并且是否调整应该根据其对EVA计算的重要性来进行判断。
5.2 加强证券市场监管，创造良好资本市场环境
资本市场的不成熟制约了资本成本计量的准确性。我国的股票市场不成熟，要使EVA真正发挥威力，还必须要有独立、客观的第三方进来形成一种压力，迫使上市公司提供真实的财务报表。否则，β系数无法准确地计算。因此本文建议，暂时不妨用行业的平均收益率来代替用资本资产定价模型计算出来的资本成本。
5.3 完善公司治理结构，加强EVA宣传教育
完善公司的治理结构，实现所有权与经营权的完全分离，企业组织结构必须实行真正的分权化决策，并且建立EVA激励机制，完全将企业员工的工作动机与利益基础统一起来。再次，建立以EVA为核心的管理体系，形成扁平化的管理体制。另外，要重视企业的文化建设，只有公司内部的员工都理解了EVA，EVA才具有凝聚力。
5.4 EVA与非财务指标结合，进行综合评价
企业可以以EVA指标为基础，结合传统财务指标，适当选择一些关键性的非财务指标，如市场评价、客户评价、技术创新评价、职员评价等等。也可以结合BSC指标和MVA指标一起运用。
6 结论
任何事物都有两面性，只要利大于弊，那么它就是可行的。EVA具有两大优势：第一，考虑资本成本；第二，科学的激励体系。随着中国资本市场不断发展，证券监管制度越来越完善，这两大优势将会促使经营者持续不断地为股东创造价值。通过本文深入的案例分析，使我们更加了解了EVA业绩评价体系的优势和不足，这对于EVA业绩评价体系广泛应用于中国企业将具有建设性的借鉴意义。
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一、经济增加值的内涵
所谓的经济增加值主要指的是在企业运营过程中，税后净营业利润中除去股权以及企业债务在内的全部投入成本之后的所得，相较于其他的经济指标来说，经济增加值的经济实质就是对企业在运营过程中除去付出的各项成本，如债务资本以及股东资本等，所得到的盈利，因此，只有盈利高于股权成本以及债务成本，才能够为企业的股东创造价值。
二、基于经济增加值企业全面预算管理的特点
（一）企业全面预算的编制以经济增加值为起点
经济增加值是衡量企业运营业绩的一项重要指标，同时，经济增加值反映的主要是企业的经济利润，也是对企业会计利润予以调整后反映企业运营过程中真实经营状况的利润核算方式。因此，企业要想实现最大化的价值，就是要使得经济增加值最大化，因此，在编制全面预算的时候，就需要以经济增加值为起点，从而使得企业运营中能够获得最大化的利润，实现企业经济效益的增长。
（二）以企业发展战略为导向
企业在进行全面预算的管理过程中，如果以经济增加值为基础就可以把企业发展的战略分化为关键性成功要素、关键绩效指标以及各种行动方案，并且能够根据这些内容有针对性性编制预算，从而使得企业的全面预算能够与企业发展的战略目标相适应。基于经济增加值的企业全面预算管理较为重视企业的“经济利润”，也就是说，在这一模式之下，企业比较重视对自身所有资金成本的考虑，这就使得企业的全面预算在编制以及执行等过程中能够与企业发展的战略目标相匹配，从而使得企业能够创造有效的价值，实现可持续性发展。
（三）以业绩考评指标为动力
企业在全面预算管理的过程中，制定科学合理的预算考评以及工作激励机制是很有必要的，这是实现企业全面预算管理长期有效运行的重要保障。同时，经济增加值能够以财务数据为基础，通过对企业中传统的会计利润进行调整，从而实现对企业真实业绩的有效测量，为企业内部的管理层提供可靠地考评依据，促使企业内部激励机制的建立健全。除此之外，把经济增加值与企业全面预算管理相互结合，不仅能够实现全面预算管理业绩考评的公正性，也能够使得企业管理者改进业绩的积极性得到提高。
三、企业基于经济增加值实施全面预算管理的措施
（一）改变以往的指导思想
一方面，企业要转变总体的指导思想。由于经济增加值的计算是税后的运营净利润扣除投入总成本所得，也可以是（营业利润率×资产周转率-投入成本的成本率）×资本总额所得，这就说明企业要获得最大化的收益，就必须要使得投入成本回报率大于投入资本的成本率。因此，在实施基于经济增加值的全面预算管理这一模式之时，在考虑扩大销售，完成成本、利润等预算指标的同时，也要对实际占用资本的必要性进行充分的考虑，同时，也要谨慎的对待新增资产行为，对于无效资产进行及时处理，即企业要想获得最大化的经济效益，就必须要把经济增加值作为重要的衡量指标。
另一方面，转变企业内各责任中心的指导思想。企业在采用基于经济增加值的全面预算管理时，企业的投资中心要对资产项目投资的财务净现值、内部报酬率以及动态回收期等相关指标进行优劣的评价；企业的利润中心要把工作的重点放在对于闲置资产产生的控制上，从设计生产系统、物资的采购以及生产方式的转变等环节进行着手，逐步降低闲置资产对资产成本的占用率；企业成本中心则要把工作的重点放在提高闲置资产的合理利用以及科学处置等方面，把提高企业经济增加值作为目标。
（二）健全完善组织机构
一方面，企业在采用基于经济增加值的全面预算管理这一模式时，要逐步完善企业的决策以及管理机构。在以往的全面预算管理模式中，负责全面预算管理的机构主要是企业预算管理委员会，这一机构主要对所属单位的预算编制以及审查进行组织和协调，同时监督企业预算的执行状况。但在基于经济增加值的企业全面预算管理这一模式中，为了防止企业中的各责任中心为短期利益的实现而牺牲长期利益的现象出现，预算管理委员会在编制全面预算的过程当中，要把较为重要责任中心的相关负责人纳入到企业全面预算管理的决策机构当中，使其能够参与到资本管理的决策中，从而使得企业发展过程当中决策更趋科学合理，降低资产所占用的成本。
另一方面，企业在采用基于经济增加值的全面预算管理这一模式时，要逐步完善企业预算的执行机构。一般企业往往把财务部门设置成为企业预算管理机构，这就使得企业在预算管理时通常会以财务预算管理为中心。而在基于经济增加值下全面预算管理的过程中，预算管理的执行机构除了相关的财务部门之外，还会把资产使用率较低或较高责任中心的相关管理人员纳入进来。另外，企业在预算执行的过程中，若是要对预算执行进行分析以及调整，需要从企业内部各责任中心的盈利状况以及资产的使用率等两方面着手，其中，要对资产使用率高以及低的相关责任中心实行“例外管理”。除此之外，为了能够对责任中心实现精准的考核，在建立预算执行机构的时候，要吸收一些实际管理资产份额较大的责任中心实际负责人，从而使得基于经济增加值的企业全面预算管理能够更加科学合理。
（三）增强企业预算的条块关联度
企业的预算编制过程中往往由预算管理委员会全面负责，责任中心会根据实际情况进行编制，最终上报给预算管理委员会审批，这就使得预算管理会涉及到很多的部门指标，从而形成了条块化的预算管理。而在基于经济增加值的企业全面预算管理这一模式之下，虽然也会涉及到各个部门指标，但是由于在进行全面预算管理之时运用了经济增加值方法，能够使得各部门的指标分解到更小的经济组织，形成条块之间的结合，再加上所涉及指标本就具有很强的专业性，从而使得条块之间的管理更加密切，关联程度更高，使得企业资产的运作效率得到提升，能够更高的完成全面预算管理中经济增加值这一指标。
关键词：EVA 国有企业 资本回报 财务风险 战略发展
一、经济增加值（EVA）概述
所谓的经济增加值是企业剩余收益具体表现，是对企业产生利润指标评价完善，在近些年受到了企业管理者的重视，也被国际著名企业采用。目前我国国有企业也逐步开展经济增加值的管理方式，并得到了较好的实效。
经济增加值的计算方式：经济增加值是企业在一个阶段内的营业净利润扣除所有资本成本后的剩余收益价值，是企业投资收益超过加权平均投资成本部分的价值。数值上看等于税后营业净利润减整个资金成本，其中包括了债务与股权成本，也就是税后营业收益扣除股权成本，其反应的是股东创造的最大的利益价值。具体公式为：
经济增量值=营业净利润（税后）-投入全部资本成本×资本成本率=营业净利润-调整后资本×平均资本成本率
当经济增加值为正数的时候，就可以说明企业的经营创造了价值，即盈利；当其值为负数的时候，说明企业丧失了部分资本成本；当经济增加值为零的时候说明企业仅仅“保本”。经济增加值的计算并不是简单的对利润计算并减去成本，实际上是对传统经营收益进行进行调整，从中消除会计操作上可能会引起的异常情况，使得利润分析最大限度符合实际情况。
二、国有企业应用EVA的意义
首先，有利于衡量企业经营的业绩。经济增加值的管理可以利用指标体系、计量作用评价企业的税后净利润的情况，是企业从税后经营净利润扣除资本成本之后的剩余利润，此种利润实际上已经是企业的真实盈利情况。此指标比会计利润更可以直观的反应企业的经营优劣，而EVA正是对经济利润的真实模拟。EVA与和基于单纯会计利润的评价指标相比，最大的区别就是其将权益资本成本计入了资本成本，进而使得企业所提供的增值收益可以量化，这样就消除了以往会计利润对债务资本和权益资本处理差异，更加直观的反应了股东的财富增加值。同时经济增加值还可以会计数据进行调适，减少了传统会计指标对经济效率的不真实描述。
其次，提高企业风险意识。按照经济理论，国有企业的经营管理往往具有保守性，不会增加企业风险，为了避免债务问题而带来的风险，在金融投资方面往往十分谨慎；为了避免现金支付危机而保持较高的现金余额，甚至减少和推迟现金股的发放，导致现金的利用率低。经济增加值可以在一定范围内鼓励企业进行投资，充分利用债务资本的财务杠杆作用适度扩大资本收益率，这是因为计算经济增加值的时候资本成本是权益资本成本与负债资本成本的加权。
最后，可以促进国有企业控制投资并实现保值增值。从EVA的计算方式上看，国有资产不是无偿使用的，而是应产生必要的回报。因此管理者应从市场角度考虑，将收益与风险综合起来，通过规范投资行为来规避风险增加，导致损失，让国有企业在市场上可以获得合理的回报，并在投资时考虑项目是否可以达到高回报率，从而实现保值与增值。进而维护国家的利益，同时也可降低投资风险。
三、国有企业应用经济增加值的具体效果
1、降低决策风险
从实际应用看，EVA是一个财务管理指标，相对与传统的静态或者动态决策的方式具有明显优势。静态评估决策往往不会考虑到时间价值也不能考虑到投资风险；动态评估决策虽然有时间因素的参与但是风险层面考虑不足。所以传统的财务决策评估容易造成决策失误。而利用经济增加值对投资决策进行评估，增加了对资本投资的风险评价，将投资回报率最大作为衡量投资的标准显然可以降低风险，也减少了与增值保值目标的冲突。
2、为融资提供了标准
企业融资是企业发展的重要手段，国企也不例外。企业融资往往是股权与债务两种措施，而采用何种措施来帮助企业往往就与企业的价值、财务情况、盈利能力相关。如上市公司往往采用配股或者送股、增发等方式完成融资，此时往往忽视了股东股权资本成本的利益。而利益经济增加值就可保证措施采用时考虑各种融资成本，而得出最为有效且安全的措施，所以EVA为企业合理资本结构提供了标准。
3、对风险进行预警
在经济增加值的应用中，企业可以利用其指标对经营进行评判，对经营投资进行风险预警，如：经营中某些投资经营中经济增加值出现大幅度降低或者负值的时候，企业就应对投资经营进行分析与评价，必要时则可以调整决策来保证资本价值与收益率。
4、建立新的预算体制
传统的预算体制往往是限定预算目标，而管理人员按照预算进行管理的时候往往会采用最为直接而简单化的措施达成目标，即保证预算任务。从某种方面看，这样的管理方式一直了管理人员的创新意识，仅仅保证预算而不会为企业创造更多的价值。建立经济增加值的评价体系，就可以将传统的预算管理变为一价值增值为核心的预算管理，即在预算指标下创造更大的价值将成为企业绩效的重要措施。进而将财务管理纳入到企业战略发展中，将创造更多的经济增加值作为管理的最终目标。
四、结束语
经济增加值在国有企业中的应用，并获得了较好的效果。其突出的是经济增加值的指标与算法，是对企业资本投资与经营回报的正确评价。在应用中EVA为企业带来的是新的管理思路与风险评价体系，且在实际应用中获得了较好的效果。
参考文献：
[1]周玉清.浅谈经济增加值(EVA)指标的应用价值[J].科技与企业,2011,(02)
2.经济增加值与管理者和生产者的报酬紧密相联。经济增加值不仅是业绩评价考核指标，也是全面财务管理和薪酬激励体制的框架。作为业绩的考核指标，它将资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来，客观反映管理者运用资源创造价值的能力，能准确科学衡量管理者为企业的贡献，为科学合理确定管理者报酬提供依据。同时经济增加值反映企业的价值共创，与生产者的报酬正相关，为普通员工薪酬的确定也提供科学依据。3.经济增加值更能表达投资者对企业管理的意图。通过对资本和净利润的调整，投资者植入相关因素，表明投资者的战略意图，突出考核导向和发展质量，实现投资者对企业管理者的控制，促使企业经营目标与战略目标高度协调，避免企业盲目投资与可持续发展滞后。促进企业创新，增强企业的持续发展能力，引导企业做大做强主业，实现资源合理科学配置。4.经济增加值指明了企业管理者创造价值的途径。经济增加值是企业税后净营业利润扣除股东投入的资本成本之后的真实利润。据此，管理者明确知道，在企业管理中应做什么，重点关注什么，以及如何做，实现企业价值和股东利益最大化，增加自身的薪酬水平，达到双赢。
二、提高经济增加值的途径任何企业可以通过对经济增加值中相关因素调整，引导企业价值创造，实现企业战略目标，增加股东财富。不同企业战略目标不同、面临环境迥异，提高经济增加值的方法和途径也不相同，但均必须通过围绕总体战略，明确管理责任、优化资源配置、细化管理流程、完善考核评价等，将经营工作重点聚焦到提升企业经济增加值上。根据国资委下达的经济增加值指标考核计算公式，企业要提高经济增加值，增加股东财富，可以通过下述途径进行：1.增加收入，降低成本费用，提高经济效益。在风险可控的前提下，企业要增加投资，扩大规模，拓宽增收渠道；完善营销服务体系，充分研究市场，满足客户需求，提高产品销量；要加大科技投入，注重科技资源的有效利用和科技成果的快速转化，提高产品附加值，提高产品售价，实现收入增加，为增加经济增加值奠定规模基础。树立产品成本生命周期理念，加强采购控制和定额管理，降低产品单位材料成本；利用先进装备，提高工作效率，降低单位产品人工费用；节能降耗，提高产品合格率，控制非增值作业成本，降低产品制造成本；加强对产前研发和售后跟踪服务的成本控制，促使产品整个生命周期的成本的下降。要通过预算控制、作业价值分析、价值链管理和合理生产规划，实行从设计到售后服务全过程的事前、事中和事后产品成本控制，为增加经济增加值奠定效益基础。结合企业实际情况，适度负债经营，减少权益资本；增加研发投入，通过提高研发费用使用效率提高产品附加值，增强企业核心价值创造能力，发挥其对经济增加值的正向驱动效应，为增加经济增加值提供有效地补充。
2.降低资本规模，减少资本占用，提高资金使用效率。加强实物资产管理，加快存货、应收款等流动资产周转，盘活存量资产，及时处理不良资产，剥离无效资产，唤醒沉没成本，提高资产使用效率和存量资产报酬率；实行低附加值等非核心业务外包，提高营运资金利用效率，减少资本占用。充分利用企业信用，增加应付款等无息负债，降低带息流动负债和权益资本规模。加强投资控制，提高投资决策水平，抑制过度投资，减少收益低于资本成本的资产占用，确保新投项目投资回报水平高于资本成本，提高资本利用效率。3.优化资本结构，降低资本成本率，实现资本成本的最小化。影响资本成本有利率、市场风险、股权政策、利润分配政策、投资政策等内外部的因素，企业要综合内外部因素，重点考虑公司偿债能力和风险承受能力，科学规划融资渠道，努力降低融资成本。要优化资本结构，寻求自由资金、银行贷款和债券融资的最佳平衡，维护资本结构弹性，合理确定不同资本比重。在债务成本低于平均资本成本和债务风险可控的情况下，适当增加债务融资，利用利息调整带来的效益。
三、经济增加值的改进作为企业业绩考核指标，经济增加值存在缺陷：经济增加值是一个绝对指标，不利于横向比较，很难利用其评价经济规模不同企业的业绩；利用经济增加值评价企业可能得出衰退期企业经济增加值较高，成长型企业经济增加值较低，老企业、设备陈旧企业创造经济增加值高等扭曲现象，影响企业决策，不利于企业的设备升级换代；经济增加值仅考虑利用财务指标进行计算，没有关注非财务指标对企业价值创造的影响，不能全面揭示企业经营问题的动因；计算经济增加值时，由于存在会计信息的调整，忽略股票价格对企业的客观评价，降低了经济增加值与股票市场的相关性。
关键词：业绩评价；经济增加值率；资本投入
随着我国经济的不断发展，企业对于管理模式的重要性也越来越有了深刻的认识，经济增加值（EVA）已成为我国许多企业推行的一种管理方式，其对于企业管理有着非常大的促进作用。我国目前集团化企业越来越多，它们在对下属公司进行业绩评价时，已逐渐把经济增加值指标作为业绩评价中的重要指标之一，并在业绩评价中占有的比重越来越大。
一、经济增加值业绩评价导向
经济增加值是一套以经济增加理念为基础的财务管理系统，且是一种薪酬激励制度和有效决策机制，在税后营业净利润和产生利润所需的资本投入成本的基础之上，能够对企业绩效财务进行评价的一种方法。经济增加值与传统利润财务算法不同，经济增加值主要包括资本成本在内的全部成本被扣除之后剩下的收入，比较而言，经济增加值是在真正意义上对“经济”利润进行评价。正是因为经济增加值具有着独特的功能和效果，因此在美、英等国发展良好，且备受关注，通过将经济增加值作为财务指标，能够对企业的管理绩效、获利水平进行综合的评价和计量。
经济增加值自从被思腾思特咨询公司在1982年提出后，经过多年的发展，已为企业的经营绩效评价等提供了新思路和发展。经济增加值也是剩余收益的一种特殊的计算方法.它的定义为：
经济增加值=税后净营业利润-资本占用×加权平均资本成本率
经济增加值在实际业绩评价时的计算方法：
经济增加值=税后净营业利润-资本成本±调整项
从绩效评价的角度来看，EVA就是企业在绩效评价期内增加的价值，它在计算企业的资金成本时，不仅考虑负债的资本成本，而且也考虑权益资本的成本，这样也就将权益资本的机会成本纳入到考虑之中。如果EVA为正，表示企业获得收益高于资本成本，如果EVA为负，表示投资者的投入的权益资本和公司债务资本还不如贷款利息高，EVA强调了一个理念，只有经济利润超过权益成本和债务成本时，才会产生真正意义上的利润。
经济增加值在实际业绩评价时，可以根据公司的发展、价值观、偏好等来把一些指标考虑进去进行调整，如研究开发、人力资源培训等，这样就能引导公司管理层考虑问题时符合企业的长期发展利益，增强企业的创新，为企业可持续发展提供动力。
二、经济增加值率的衡量标准及优点
经济增加值包括了资本投入和债务投入的一个资本，全面衡量了资本的全部成本，避免了集团公司在比较两个投资规模相同的企业，因资本金和贷款的比例不同，造成利润不真实的情况，使用经济增加值便可以得到很好的弥补，便于规模相同的比较。如果对于不同的规模企业，由于经济增加值是一个绝对数指标，同利润一样仅能够反映总量大小，可以很好的衡量规模相同的企业，但对于规模不同的企业之间则很难进行比较。如果我们要比较不同规模之间的经济增加值，我们可以延伸一下，用经济增加值率来进行比较，经济增加值率公式为：
经济增加值率=经济增加值÷投入的资本×100%
经济增加值代表收益高于有资本成本决定的基期水平的增量部分，这使经济增加值受到规模的严重影响，规模大的企业，只要收益略高于资本成本，可能会有比收益更高的小经营单位更高的经济增加值，经济增加值的可比性会失去意义。经济增加值率是一个比例指标，通过经济增加值率来进行比较，资本投入不同的企业我们就可以比较一目了然的看出谁的获益高低，指标越高，运营效益越好，会使公司效率一目了然。
假设某集团公司有三个子公司，甲公司总投资1000万元，其中注册资本800万元，银行借款200万元；乙公司总投资1000万元，其中注册资本400万元，银行借款600万元；丙公司总投资500万元，其中注册资本为200万元，借款为400万元；甲、乙、丙公司净利润率全部为总投资的8%，银行借款利率为5%。通过计算甲、乙、丙公司会计净利润80万、80万、40万；经济增加值37.5万、52.5万、22.5万；经济增加值率3.75%、5.25%、4.5%。
上例可以看出：1.会计净利润中甲、乙公司利润相同，丙公司最少，但未考虑注册资本成本；2.经济增加值中考虑了注册资本的成本，乙公司指标最优，因甲、乙公司规模相同，乙公司优于甲公司，丙公司因投入资本较少，经济增加值指标较少，丙公司和甲、乙公司无可比性；3.增加经济增值率因考虑资本投入的规模大小，甲、乙、丙公司具有了可比性，丙公司是优于甲公司，但劣于乙公司。
在对公司进行业绩评价或管理决策时，经济增加值率可以衡量资本增值的效率，在资本投入不变的情况下，经济增加值率同经济增加值正相关，经济增加值越大，经济增加值率也越大，可以直观看出超越资本成本的效率，尤其适用于不同规模企业之间的比较，避免了经济增加值仅衡量总量大小的弊端，又避免了净资产收益率未考虑资本成本的不利因素。
集团化企业在业绩评价下属公司时，通过增加经济增加值率这种价值评价型指标，会给予企业一种新的思维方式和新的管理理念。以经济增加值率考核为切入点，积极探索以经济增加值率创造水平或改善状况与绩效薪酬或中长期激励挂钩的有效做法，建立长效激励约束机制，最大限度调动企业负责人和员工的积极性、创造性。让企业管理者与集团公司的价值最大化发展目标相一致，对价值价值型驱动型公司会有重要的贡献，将会促进集团化企业更好、更快的发展。
参考文献：
[1]王刚.对EVA的理性思考[J].吉林财税，2003（04）.
【关键词】经济增加值；绩效管理
上世纪80年代，美国思腾思特管理咨询公司推出了经济增加值（EVA），并将其用于企业绩效评价。经济增加值指的是从会计收益中扣除所有权资本成本后的余额。其产生的直接动因是基于会计利润的传统绩效评价指标对企业经营业绩的扭曲。经济增加值的基本原理是：一个企业只有当其资本收益率超过资本成本时，才能为企业的股东创造价值，这里所指的资本包括股权资本。与传统的绩效评价指标每股收益(EPS)和净资产收益率(ROE)相比，经济增加值充分考虑了股权资本成本，能够真实地反映企业为股东创造的价值，因而使其在现代企业业绩评价体系中占有重要地位。因此，将经济附加价值引入企业的绩效管理系统，使经营者得到与其绩效相称的报酬，产生激励效应，有助于协调经济营者与所有者的利益关系，降低成本，实现股东财富最大化。
一、经济增加值的财务意义
经济增加值是一定时期内企业营业净利润减去加权平均资本成本的差额，这一差额代表企业为股东创造的“真实利润”。如果这一差额为正数，则说明企业为股东创造了财富；如果这一差额为负数，则表示企业损失了股东的财富。绩效评价指标一般应当具有以下几个特征：能够真正度量企业创造的价值；能够把经营活动与企业战略相联系；不容易纵；具有公司治理意义；容易计算；具有独立性，能够统帅其他评价指标，可以独立评价经营业绩；可延伸性，能够评价组织各个层次的经营业绩。综合来看，经济增加值具备了上述一切要素。经济增加值可以用公式表示为：经济增加值=税后营业净利润-资本成本=税后营业净利润-资本总额×加权平均资本成本率
（1）经济增加值有利于抑制盲目投资。从经济增加值的定义可以看出，它是对净利润指标的调整，把权益资本的机会成本也考虑在经营成本之中，因而避免了基于会计利润的绩效评价指标（如每股收益和净资产收益率等）的缺陷。使业绩评价指标与股东财富增值保持了一致，可以强化企业最大限度地为股东创造价值的动机，因而有助于改善公司治理。（2）经济增加值有助于提升公司治理水平。经济增加值的核心理念是考虑股权投资的机会成本，这一理念赋予了经济增加值的公司治理功能。腾思特管理咨询公司在推出经济增加值时，指出了其具有四项特性：第一，经济增加值是一个评价指标，是衡量公司业绩的最佳尺度；第二，经济增加值是一个管理体系，它为企业搭建了财务管理构架，体现了公司战略，可以指导营运等；第三，经济增加值是一项激励制度，经营者创造的经济增加值越多，自身获取的利益越多；第四，经济增加值是一项财务管理理念，它能够自动引导经营者为股东的利益思考。上述第三和第四个特征，充分说明了经济增加值指标在公司治理结构中所具有的作用。（3）经济增加值提高了收益信息的客观性。经济增加值中的税后净营业利润是在净利润的基础上作了调整，特别是将非经常性损益从税后净营业利润中剔除出去之后，在一定程度上提高了会计信息的真实性，并且有效地避免了对利润指标的人为操纵。（4）经济增加值能够把经营活动与企业战略相联系。与基于会计利润的绩效考核指标不同，经济增加值指标以股东财富增长为目标，经过对税后净营业利润的调整，将一些非财务指标也纳入到了绩效考核体系当中，能够激励企业长期经营行为，这正是企业战略管理所需要的。（5）经济增加值与股票价格以及市场增加值具有较强的相关性。与传统的业绩评价指标相比，经济增加值与股票价格以及市场增加值具有较强的相关性，这一结论得到了国内外大量的实证研究结论的支持。思腾思特公司对经济增加值应用超过5年的66家客户企业的经济增加值调查表明，采用经济增加值的企业在5年内比同业竞争者多创造了49％的股票市位财富。
二、对经济增加值调整项目的思考
（1）经济增加值的定义公式。经济增加值=税后净营业利润-资本总额×加权平均资本成本率。其中：税后净营业利润=（销售收入-销售成本-经营费用）×（1-所得税税率）。由该公式可见，税后净营业利润是在不涉及资本结构的情况下公司经营所获得的税后利润，也即全部资本的税后投资收益，反映了公司资产的盈利能力。在这里，税后净营业利润没有扣除资本利息支出。资本总额=股权资本+债权资本。从占用形态来看，资本总额是指投入公司经营的全部资产的账面价值；从来源渠道来看，资本总额既包括股权资本也包括债权资本。加权平均资本成本率=债权资本权重×债权资本成本率+股权资本权重×股权资本成本率；资本总额=负债合计+所有者权益-无息流动负债-在建工程+费用化研发支出。（2）对经济增加值调整项目的思考。第一，经济增加值的调整项目。对经济增加值进行调整的目的是为了矫正会计指标对企业经营业绩的扭曲。对于不同的公司而言，经济增加值的调整项目可以是不同的。如果不考虑企业具体情况，经济增加值的调整项目应当包括以下几个方面：一是非经常性损益。包括资产处置收益或损失，重组收益或损失等。二是会计准备。会计准备意味着将来发生的一部分费用提前确认为当期损益，因而低估了公司当前的经营业绩，且容易被人为操纵。三是无报酬要求和非营业性资产。该类资产包括在建工程和非营业现金等，需要从资本总额中扣除，不计入资本成本。由于在建工程在转为固定资产之前不会产生收益，因而需要从资本总额中扣除。四是无息负债。由于无息流动负债（如应付账款）不利息支出，因此也应当从资本总额中扣除。五是企业所得税差异。需要调整的企业所得税是指按息前利润计算的所得税与利润表中的所得税费用之间的差异。六是经营性租赁。由于经营性租赁属于企业潜在的负债，因而经营性租赁形成的未来负债计入资本总额，并计算资本成本。七是商誉。商誉属于类似于股东权益性质的长期资本，它能够为企业带来长期的收益，为了考核企业经营者对该项资本草纲目性支出使用的效率和效果，商誉也应当作为企业的一项资本，而计算资本成本。第二，对我国经济增加值调整项目的考察。2010年，国务院国有资产监督管理委员会为了引导企业进一步做强主业，提高资本使用效率，实现企业的可持续发展，决定从2010年开始，对国资委监管的129家中央企业全部实行经济增加值考核办法。根据国资委的考核办法，经济增加值的调整项目主要有研究开发费用、非经常性损益和在建工程等。这一安排的动机主要体现在以下几个方面：第一，促进企业经营从重利润务重价值的转变。由于研发费用、非经常性损益、无息负债和在建工程等属于经济增加值的调整项目，这就意味这些项目的发生对绩效考核不会产生影响，有助于经营者不受干扰地安排企业价值增值活动。第二，引导企业注重主业。企业税后净营业利润要扣除非经常性收益，将引导企业更加关注主业。第三，有利于引导企业增加科技创新投入。在建工程投资可从资本总额和资本成本中予以扣除，因而可以鼓励企业加大研发投入力度，提升企业长期竞争实力和价值增值能力。
三、结论
经济增加值的核心是扣除资本成本，因而企业资本结构会直接影响着经济增加额，这就要求企业要合理规划融资结构和方式，调整股权融资比重，降低加权平均资本成本。同时，应着眼于企业和股东财富的长期增长，不断加大研发投入，以此降低生产成本，提高产能，增强企业发展后劲。
参 考 文 献
[1]洪杨．基于经济增加值的企业绩效评价研究[D]．哈尔滨工程大学.2006
关键词:经济增加值;创新财务治理模式;企业价值
我国随着市场经济的快速发展推动了各行业的发展。国有企业和所有企业一样，在市场经济背景下都面临着严峻的市场竞争，同样存在着企业之间竞争的风险。企业为了实现健康有序的发展，各行各业应当结合当前市场经济发展的要求，从经济增加值的角度研究如何做好财务管理工作，及时发现财务管理中存在的问题，研究财务治理模式，在调整财务管理战略的基础上优化财务管理方式。
1对经济增加值(EVA)内涵的理解
经济增加值(简称EVA)是衡量企业资本成本与收益(即企业税后营业净利润与投入总成本之差)的参数。评价企业经济增加值的关键标准是税后净经营利润是否超过投入成本，而不是企业投资的收益率。注重长期经营绩效的提高，既要维护股东的长远利益，又要兼顾企业各利益相关者，实现共享发展成果利益共赢的目标。
2在企业财务治理中实施经济增加值评估的意义
企业是我国经济发展的重要因素，企业财务管理规范是国民经济发展的关键。企业要结合当前市场经济发展的需要规划企业的经营发展战略，实现企业的发展目标。从财务治理的角度来看，企业在财务治理过程中受到相关制度等各种因素的影响，如果相关制度不完善必然会导致财务治理问题，严重阻碍企业的健康发展。因此，企业需要从经济增加值的角度创新财务治理模式，加强财务治理模式研究，提高管理水平，为企业创造效益。在企业绩效评价中引入经济增加值的理念具有重要意义:有利于企业在制定战略目标规划时，坚持以长期价值创造为中心的原则，不断提高企业价值创造能力;有利于企业在投资决策时能够基于成本导向作用提高资金使用效率，更加注重谨慎投资，注重风险防范，对企业的主营业务能够科学优化有限的资源配置，从而提高国有经济发展质量;有利于企业从关注企业长期发展目标决策，促进企业健康可持续发展。
3经济增加值在企业综合评估中的应用
在我国企业评估中，EVA的引导作用逐步推广，主要经历了理念形成阶段、试点实验阶段、全面推广应用三个阶段。在国有企业负责人绩效考核中运用经济增加值理念，增强企业管理人员的成本意识，重视企业创造社会价值。因此，根据当前经济环境、结合企业现状以及未来发展的需要，在企业管理层经营绩效考核中，企业运用经济增加值激发企业价值创造能力，提高管理企业科学发展的水平。
4基于经济增加值理念的企业价值因素
4.1经济价值的因素
(1)企业的获利能力。经济增加值的计算依据是企业的税后净利润，因此，企业要提高经济价值创造能力。(2)企业获利的长久性。管理者应注重企业的可持续增长，充分发挥企业保持长期收益能力，保证企业的可持续增长。(3)企业充足的现金流。经营过程中，如果资金短缺，必然会造成现金流量不足，严重影响企业价值的创造能力，因此，从这个角度看，企业的现金流量与企业价值创造能力具有紧密联系。(4)企业资本结构的合理性。企业生产经营中各种资本的来源与企业价值创造能力对应的关系就是企业的资本结构。资金成本是决定企业投资回报率的关键因素。一般情况下，企业获得成本越低，企业资本价值相应就越高，因此，应调整优化资本结构，控制企业负债率，提高企业的获利能力，从而实现提高企业创造价值能力的目标。
4.2非经济价值的因素
(1)竞争的核心能力。行业环境是企业创造价值的重要因素。不同的竞争环境直接影响企业发展。分析行业竞争环境，具体可从以下五个方面着手:①企业对产品价格的控制能力。②满足需求的协调能力。③对市场的控制能力。④产品的创新能力。⑤行业内的核心竞争能力。(2)有效的管理程序。有效的企业管理程序是企业创造价值的基础，需要不断创新管理程序，以保证企业保持领先地位，创造社会价值。企业必须建立配套的管理流程，准确分析市场需求，通过技术研发部门的配合，研发新产品，完善用户服务，企业需要对价值链中的各项业务进行梳理，优化业务环节，形成完整的支持体系，提高资源利用率。(3)优质的人力资源。人力资源是一种不断发生变化的流动资源，其智力能够帮助企业创造价值的非物质因素。企业员工拥有逻辑思维能力以及对新环境的使用能力和解决问题的能力，这些人力资源的优势在于保证企业持续的价值创造能力，从而稳定核心竞争力。
5企业现有财务治理模式存在的问题
5.1财务预警体系不规范
根据企业财务管理的要求制定可行的财务预警体系是实现财务有效治理企业的前提。目前大部分企业在进行财务管理时，一般依据财务报表内容对各部门工作情况进行评估。向各部门下发的财务指标缺乏对企业经营实际情况进行调查分析，往往只是根据以往的工作经验制定。另外，在评价和分析财务信息的过程中，缺乏规范的财务管理指标必然不利于企业监督财务运行，最终导致财务预警体系缺乏可操作性。
5.2传统管理模式缺乏活力
企业当前所采用的管理模式仍然以传统管理模式为主，在进行财务管理的过程中，下级部门主要根据上级单位提出的要求进行管理。然而，每个部门管理的财务状况必定存在差异，如果采取传统的财务管理方式将无法了解整个企业真实的财务状况，同时，在处理财务工作问题的过程中会造成运营管理效率低下。此外，缺乏先进的财务管理理念，过度监管导致企业缺乏活力，必然降低财务管理的工作效率，影响企业的健康发展。
5.3应对财务风险的管理体系不完善
企业只是注重经营管理，忽视财务管理的重要性。企业经营管理层片面地认为财务部门是财务负责财务管理，导致其他部门人员不能及时主动参与财务管理。在财务治理方面，财务治理体系是保证企业执行战略规划的基础。企业往往会根据自身的战略发展制定相应的对策，但是，由于财务治理体系缺乏完整性，现有的财务治理体系不能满足现代企业管理的要求。因此，企业需要对存在的各种财务问题进行全面分析，规范应对财务风险的管理体系，才能减少企业的经济损失。
6引入“经济增加值”理念创新财务治理模式的措施
6.1科学设置财务预警参数，规范财务预警体系
为促进企业实现经济效益最大化，财务管理工作需要根据企业实际经营情况，紧密结合市场经济的发展变化，准确预测企业在发展中可能遇到的各种不确定因素，及时调整财务管理策略，提高财务治理模式的可行性。根据企业当前的经营实际，制定财务风险防范制度，科学设置财务风险预警参数，结合预先设定的财务指标，定期识别、分析可能出现的财务风险。构建专业合理的财务预警体系，能够及时发现和控制财务风险。当财务风险出现预警信息时，应以最快的速度处理，最大限度减少对企业经营发展的不利影响。
6.2全面优化企业财务的治理模式
为了保证企业顺利实现预定的经济指标，企业需要从管理制度上创新传统的财务治理模式，从以财务报表为参数的财务体系向以经济价值增长为核心的财务体系转变。通过建立和完善财务会计指标管理信息系统，为企业开展投融资以及企业经营日常管理活动提供专业的财务数据，提高财务管理的能力，推进企业财务治理体系建设，彻底改变传统管理思维，提高企业财务治理能力;虽然企业经营朝着多元化方向发展，但是，从经济增加值的角度出发，企业在财务管理上仍然存在不少的问题。企业需要转变财务管理观念，科学规划企业发展战略，树立企业经营意识，促进企业经济价值的升值。还可以从经济增加值的角度出发，综合运用EVA成本法等管理模式，降低成本支出，提高企业经济效益。从战略的角度确定企业资产处理方式管理各类收支，根据企业现金流以及短期内的经营效益，整合企业财务资源，努力实现财务管理与业务管理的协调。重视税收筹划管理，统一管理税收筹划，密切关注国家财税优惠政策，从而降低企业税收支出。
6.3引入经济增加值要素形成规范的价值管理体系
在企业经营过程中，不应为了企业效益的快速增长，过于注重经营效益，忽视企业的发展质量。企业应重视如下三个方面，了解当前企业经济发展的质量:首先，检查企业固定资产增值的增长率是否大于营业收入的增长率;其次，分析企业的劳动效率的增长率是否大于利润的增长率;最后，看企业的综合效益增长速度是否超过经济发展速度。以增加价值为基础，加强财务治理的最终目标是实现企业的快速发展。因此，应科学构建经济增加值的财务治理体系。增加值是企业收入与投入成本之间的差额，企业将各种要素投入到经营生产活动中所形成的新的价值。经济增加值从企业实际的角度独立反映企业的经营状况，根据经济增加值评价分析企业经营中存在的问题。结合企业当前的财务工作情况，防止错误的数据影响企业的决策，对现有的财务管理模式与管理方法进行创新。在逐步推进会计改革的情况下，企业需要建立以创造经济价值为核心的管理制度，决策者要加强对会计内容特别是企业的利润方面，客观体现企业经营成果，从而体现企业创造价值。在此基础上，正确引导企业采用经济增加值体系计算企业利润，展示企业创造的社会价值。将企业的研发投资视为可持续发展投资，这样可以确保运用不同的会计方法，不会对企业创造的价值在评价结果上产生不利影响，从而保证价值评价结果的真实性和准确性，为企业的发展决策提供真实可靠的决策依据。
7结语
企业的发展受到各种因素的影响，导致企业在财务管理中存在各种问题亟须解决。为了促进企业稳健发展，有必要从经济增加值的角度出发，对现有的财务管理模式进行改革创新，充分运用经济增加值提高企业财务治理能力。
参考文献:
［1］靳楠.国有企业财务治理结构困境与出路［J］．中国商论，2019(20)．
[关键词]经济增加值 经济增加值增长率 边际经济增加值 管理层导向
一、经济增加值增长率的产生原理
一个企业的业绩如何，深受各方利益关系人的关注，衡量指标的选择成为了非常重要的命题。而业绩的衡量是比较困难的，主要是因为每个指标一般只能比较片面地反映公司一个侧面，并且业绩衡量也是有成本的，我们必须考虑经济原则。
以往衡量一个企业业绩表现通常采用传统的财务比率，尽管传统财务比率（如增长率，盈利比率，市场份额等）具有优点，但这些“比率”都可能误导管理者，使他们做出错误的决定。总体而言这些比率的缺陷主要体现在以下两个方面：
1.许多比率都是基于某种因素单方面计算的结果，因为考虑不完全而导致对管理者的误导；
2.许多比率都除以了类似于规模或者资产的分母，所以公司经营者为了追求好看的衡量指标而仅仅注重当前易得的利益，忽视企业的成长性和企业规模的扩张。
鉴于传统比率的局限性有些学者提出，企业经营者应该不单单考虑一个比率的衡量效果，而是平衡地考虑资金回报率和公司的成长性，但是在实际操作中又该如何去度量呢？解决办法就是找出一个首要的比率将决策中所有的增加或减少的量精确为一个可衡量的指标，如果没有实际价值的增加，这个指标就不会增加——这个指标就是经济增加值增长率。它是基于传统比率指标的缺陷而提出来的。
二、 经济增加值增长率的计算原理
1. 概念基础：经济增加值（EVA）。经济增加值(Economic Value Added，即EVA）是一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本（债务和股本）的一种企业绩效财务评价方法，表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比超出或低于后者的量值。计算EVA主要有以下两个公式：（1）税后净营业利润（NOPAT）—调整后资本×加权平均资本成本；（2）（ROC-资本成本）×调整后资本。
2. 经济增加值增长率的计算及其分解。考虑到单纯的经济增加值（EVA）是一个绝对量，不同规模的企业无法进行横向的对比。经济增加值增长率在EVA增量的基础上除以企业的销售规模，即
经济增加值增长率=EVA/滞后一期的销售收入
式中EVA是今年的经济增加值减去上一年的经济增加值，用滞后一期的销售收入作为分母主要考虑的是销售收入的时间相关性影响。下面我们借用杜邦分析体系的方法来对经济增加值增长率做同样的分解。
将经济增加值增长率分解成边际经济增加值增长率和盈利增长两个指标，继续向下将盈利增长分解成EVA/当期销售和销售增长率两个指标。与传统杜邦分析体系相比经济增加值增长率明显具有优势：不仅关注利润率的改善和资产回报率的提高，还关注动态因素的附加值盈利增长、战略裁员、资源分配决策的质量等。所以经济增加值增长率使管理者关注更广泛范围内的权衡，如盈利能力和增长率之间的关系，最终管理者可以做出更有价值的决策。
经济增加值增长率分解示意图
三、经济增加值增长率优于传统指标的表现
1.经济增加值增长率是基于经济角度，而非会计角度。经济增加值增长率减去了资产中所有公司都需要使用的内容，比如说等价物和债务。同时它还将收入和资产都量化为一个直观的数字，只有当经营者削减成本、投资净现值为正的项目、从获利少的资产和项目中释放资金的时候，这个指标会上升；经济增加值增长率增长的底线即是绩效的提高和价值的增长，仅仅这一点，就让经济增加值增长率优于其他指标。
传统的会计将用于增加无形资产的花费列入费用，因为它们并不创造价值，但是经济增加值增长率将资本化这一部分费用，把培训费用、研发费用列入资产负债表中，并逐步将投资摊销。除了允许经营者精确量化和标准化从各类资产中得到的回报以外，如果经营者觉得获得的回报大于投资，经济增加值增长率将鼓励了经营者保持或者是扩大这一部分投资而不是放弃它去追求既定的盈利指标。
2.它是一个利润最大化的指标。从定义来看，经济增加值增长率是非常精确的，因为在每一个时段开始时滞后一期的销售收入是确定的。
3.规模中立。经济增加值增长率可以唯一将两个范围联系在一起：在现实的范围内，经营者选择以增加经济增加值增长率来最大化价值来是正确的选择；在指标范围中，绩效以交易的大小和经济活动的水平为衡量的方式，有利于企业不会单纯地依赖几个简单的绝对数去做比较或做决定。
4.形式中立。因为经济增加值增长率是基于经济利润的变化而非会计指标的变化，经济增加值增长率消除了公司之间和公司内部各部门之间的比较，这些比较往往因以往的情况不同而不同。一个优秀的经营者不会因为以往的优秀资产获取新的信贷，比如说影响力很大的品牌和低成本的分销网络，这些资产的价值已经在一定程度上反应在企业已拥有的经济增加值增长率上，现在的经济增加值增长率关注的是变化，通过衡量企业资产使经济增加值增长率利润的增加量去衡量资产价值的增加。而那些无关的“沉没成本”已经被经济增加值增长率剔除了，并不会限制他们适应新的战略和提高未来的经济增加值增长率指标。因此，在很强的市场竞争挑战下，经济增加值增长率不仅给了过去改过自新的机会，也为未来提供了新的希望。另外，经济增加值增长率是用边际去衡量绩效的，不会重计资产，也不会多次重复一个错误。经济增加值增长率是个跨越性的指标，可以让高层领导者运用于各个部门，以制定目标和衡量绩效。
总之，经济增加值增长率非常适合作为一个企业的目标函数，是一个用于衡量每个业务随着时间推移是否达到价值最大化的指标。只要公司能够考虑利润份额、EBITDA和有关资本回报的度量，管理团队就可能倾向于使用经济增加值取代传统指标来考核业绩表现、设定财务目标、诊断企业竞争力、制定战略，甚至制定薪酬奖励。
四、经济增加值增长率对管理层的驱动导向
经济增加值增长率是衡量一家公司盈利增长和资本回报率的最佳比例指标。它适用于企业单位、经营单位、继承制下的企业、工业部门。只有在管理层做出正确决策产生经济效益的情况下才会产生正向的经济增加值增长率；经济增加值增长率为CFO提供了一个强大的绩效测量框架，这个框架可以使任何人理解一个企业如何从一般和细节上运转良好。经济增加值增长率可以基于投资者的期望设立财务指标，驱使管理层按照投资者的期望进行管理，真正实现企业价值的最大化和股东价值的最大化。我们根据经济增加值增长率的特点总结出其对管理层的以下几点驱动导向：（1）鼓励突出做强核心业务，重点强调企业价值的提升；（2）鼓励研发投入和固定资产的投资，而不鼓励非经常性损益。EVA不同于传统会计费用资本化的特点和基于价值“创造”的测度方式，决定了经营者倾向于保持或者是扩大未来有价值的投资而不是放弃它去追求既定的盈利指标；（3）鼓励扩大营业收入和减少低效投资。经济增加值增长率=边际EVA增长率+盈利增长的测度公式决定公司经营需要效率与速度并存；（4）整合业务部门，优化融资结构。管理者以一个不合理的价格收购或者错误地分配资源都会使经济增加值增长率变小，所以管理者必须非常密切地关注其每一次决策和资源的配置。
参考文献：
[1] Bennett Stewart. EVA Momentum: The One Ratio That Tells the Whole Story. Journal of APPLIED CORPORATE FINANCE.2009(21)
[2]刘希成,王慧. 我国现行会计准则下EVA计算解析.财会月刊.2008(12)
