发布时间：2023-09-12 17:09:17
序言：写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁，我们为您精选了8篇的初创企业的财务分析样本，期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发，请尽情阅读。
关键词 企业 财务管理 资本 效益 分析
中图分类号：F275
文献标识码：A
财务管理在企业的不同成长时期也具有不同的重点。我们既不需要一口气就吃成个胖子，也不能在重点问题上存在重大缺失。伴随着企业的成长，财务管理也有其自身的成长过程。这个过程，我们可以把它分为递进的五种境界。
第一境界，记账。这个阶段的企业处于初创期，人员规模多不超过30人，业务比较简单，从产品、业务单元、地域方面来说，管理点少而单一;营运及资金规模也较小。因而对财务功能的要求较低，限于出纳、记录、简单核算、报税，财务完全是后台孤立的服务职能。这个阶段容易产生的问题是由于会计人员水平有限，往往缺乏严格的审核环节，核算归属、记账准确性和规范性差，有潜在资金安全隐患。另外，业务上的灵活性导致财务上存在许多帐外项目，账目不能真实反映整体经营状况。比较好的解决办法是聘请实务经验丰富的会计人员或机构定期审帐调帐，规范科目设置、核算归属、对帐、单据凭证账簿。并且建立简单的财务控制措施，如费用标准、借款限额等等。
第二境界，控制。企业进一步成长，进入较大范围的市场、产品线和组织的扩张。这个阶段，由于资金、货物的运作量不断增大，企业面临的风险增大，产生资财损失的可能性和危害程度都扩大。组织单元、人员、地域管理点快速增多，也加大了资金调配、费用失控的风险。同时，快速扩张对资金周转提出较高的要求，如果对整体财务、资金状况缺乏准确及时的了解，就会丧失市场机会或造成现金流危机。这个阶段的企业，就象快速奔驰的列车，如果没有一套良好的制动装置，遇到弯道、突况等就容易出轨。所以，企业到达这个阶段，迫切需要一个有效的控制体系，使持续的奔驰建立在一个可控的平台之上。
配合这个阶段的管理要求，财务管理强调资金、货物、资产等财务安全，要求准确的记账和核算。财务广泛参与到业务流程的事中控制之中，紧贴业务，建立起一套财务控制制度，从资金、存货、信息、帐务四个方面保障企业内部安全。这个阶段容易出现的问题是：对可能有的风险缺乏系统分析和了解;采用控制手段，但对控制效果没有把握，并缺乏科学的评估办法;控制点和控制手段不恰当，没有起到控制效果;侧重对会计系统的控制，忽视业务系统的财务控制，使财务控制仍然停留在事后，从而起不到对业务的控制作用。解决这个阶段的问题要求既懂管理又懂财务，并且具有良好的大局观念和系统思维的专业人士。在实际中，企业或通过聘请这样的财务总监，或通过聘请专业咨询机构来系统搭建这个控制平台。
第三境界，分析。企业进一步成长，或在已有的市场中处于领先地位，或进入多元化发展，在较大范围的市场进行竞争。企业面临的市场、竞争及内部管理环境比较复杂，信息比较庞杂，需要进行选择和分析以支持各种决策。如果缺乏这种信息的支持，决策将无法进行或决策错误的风险很大，如：基于财务分析的战略选择、业务组合、业绩管理，投融资决策，运营效率的改善，全面预算的实行等等。这些都将阻碍企业市场份额的扩大和利润的增长。因此，这个阶段要求财务为业绩管理、全面预算、决策支持服务，帮助企业盈利。财务参与到事前规划和控制中。
常规的指标分析是财务分析的重要组成部分，但它主要为投资者所用。对企业经营管理者而言，财务分析的内容远不只于此。企业在这个阶段，需要建立适合自己的财务分析体系和模型。财务分析的结果，可广泛使用于业绩规划、盈利分析、效率改善和薪酬制定中。
第四境界，资本运作。这个阶段，企业运用资本手段进行较大规模的快速扩张，进入多元化扩张和发展，企业通过上市募集资金，或进行其他战略性、财务性融资。同时，采取并购等手段进行扩张。这一阶段的财务重在资金运作，对投融资进行直接运作和管理，以及所涉及到的资本结构优化、利润分配事宜。
第五境界，财务效益。这时企业具有较复杂的资本结构、法人结构，营运资本量大，有税务谈判的筹码。这个阶段的财务主要是通过税务优化、营运资本的管理，直接为企业产生效益，以避免不必要的多纳税和资金闲置，造成损失。
[关键词] 财务分析 生命周期 现金流
任何有生命的物体都存在着一个生命周期的问题，对于一个作为有机系统存在的企业也面临着同样的问题，按照经济学理论，企业生命周期一般分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段，处于不同成长阶段的企业面临着不同的现金流状况，需要采取不同的策略。
企业的三大财务报表之一的现金流量表是基于收付实现制编制的财务报表，只确认实际收到和支付的现金，不确认权利和义务的变化，可以向我们提供现金流的状况，主要包括经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流的状况，我们通过分析确认上述三大现金流状况，可以全面了解一个企业的现金流状况。
现金流分析主要从三个方面综合考虑，首先是数量方面，如果企业的现金流为正值，则表明企业总的现金流入超过总的现金流出，其中经营活动的现金流最为重要，所以现金流分析应重点关注经营活动现金流状况；其次是质量方面，主要包括现金流的构成分布，现金流的可靠性以及企业的管理能力对现金流的影响；第三是时间方面，现金流分析主要是基于某个会计期间的现金流进行分析，但更为重要的是基于目前的现金流状况进行预测，以分析判断企业未来的现金流状况，如果企业目前的正的现金净流入主要靠融资活动形成，不能及时改善这种状况，这样的现金流状况将使企业在将来背上越来越沉重的债务负担，最终会导致现金流的枯竭和企业的破产。
处于初创期的企业，产品刚刚上市，顾客接受度较低，其销售收入必然很少，而为了开发客户，营销成本和广告费用又很大， 因此企业的经营活动现金流为“负值”，同时企业需要大量的资金用于市场开发和购置大量的固定资产、流动资产，因此，企业的筹资活动现金流为“正值”，而投资活动现金流为“负值”，整体而言，企业靠借债维持日常经营和生产规模的扩大，现金流状况很不稳定，针对这种状况，一方面，由于企业的现金流的主要支撑来自于筹资活动，因此企业应尽力维护筹资活动的顺畅，而初创期企业的主要筹资对象是风险投资者，他们的投资是基于未来的高回报，这就要求初创期企业必须保持非常高的成长预期，企业要积极向投资者展示企业的高成长性并将企业的资金集中投资于具有高成长性的产品，另一方面，初创期企业要积极开拓市场，努力提高市场份额，提高经营收入，控制经营成本，争取经营活动现金流早日转负为正。
处于成长期的企业，产品逐渐被市场接受，企业开始在生产、销售等方面产生规模经济和学习曲线效应，其经营活动现金流转为“正值”，同时，由于此时市场上会有大量的竞争者进入，市场竞争异常激烈，并伴随着兼并、并购的市场行为，因此，成长期的企业需要适当扩大投资规模，以增强企业的市场竞争力，其投资活动现金流仍为“负值”，而对于成长期企业的筹资活动现金流即可能是“正值”也可能是“负值”，前者主要是指企业经营状况良好，在稳健经营的同时，通过筹集资金进行投资活动，针对这种情况，企业应慎重选择投资项目，着重分析项目的盈利能力，否则将直接影响企业未来的偿债能力，后者主要指企业经营状况十分顺畅，一方面在偿还以前的债务，另一方面还有多余的资金用于继续投资，针对这种情况，企业应密切关注企业经营活动的状况，注意防范企业的经营风险。
处于成熟期的企业，其经营状况依然良好，企业经营活动现金流仍为“正值”，同时，由于整个产品市场进入稳定阶段，投资活动也进入净流入阶段，投资活动现金流也为“正值”，而此时，既然企业经营活动和投资活动都产生了现金净流入，企业应该考虑偿还以前的借款或向股东支付股利，其筹资活动现金流为“负值”，这样一方面可以降低负债比率，从而有助于控制企业的财务风险，另一方面通过支付现金股利，可以直接满足股东的收益需求。
处于衰退期的企业，企业主营业务萎缩，经营收入锐减，而经营成本由于本身的粘滞性不能立即减少，其经营活动现金流转为“负值”，此时企业的投资活动现金流一般为“正值”，但是，企业应密切关注投资活动现金净流入是主要来自于投资收益还是主要来自于收回投资、处置资产项目，如果是前者，说明企业已经具备实施经营转移的能力，只要企业进行适当筹资，以加强相关投资，企业即可度过难关，进入新一轮的发展周期，此时筹资活动现金流应为“正值”，如果是后者，企业也只好尽快出售企业资产，把资金尽早的返还给企业的投资者，此时筹资活动现金流应为“负值”。
从上面针对不同成长阶段企业的现金流分析可以看出处于不同阶段的企业具有不同的现金流状况，同时处于同一个阶段的企业由于面临不同的财务状况，其现金流状况也可能不同，因此，针对企业的现金流状况进行分析，有助于我们判断企业所处的发展阶段，全名了解企业真正面临的财务状况，从而采取切实有效的财务策略。
参考文献:
[1]陈泽明,沈承红:浅析现金流分析方法[J].会计之友,2006(1)
[2]彭 爽:基于企业生命周期的财务决策分析[J].山西财经大学学报,2007(S1)
关键词：哈佛分析框架 携程 战略分析 财务分析
一、哈佛分析框架的概念及内容
传统的财务报表分析是收集企业财报上的有关数据，运用各种方法进行比较和评价，为管理者或投资者做出决策提供依据。但是，面对纷繁复杂的信息，投资者应该如何有效、合理、系统地进行财务报表分析？哈佛分析框架分析法解决了传统财务报表分析情况下不系统、较零散的问题。
哈佛分析框架是由哈佛大学佩普（K.G.Palepu）、希利（P.M.Healy）和伯纳德（V.L.Bernard）三位学者提出的全新的财务分析框架，在理论界和实务界得到普遍的关注。哈佛分析框架分析法是从战略视角来分析一个企业的财务状况，不仅关注企业的财务指标，还关注非财务指标对企业的影响，即企业外部环境存在的威胁和机会，企业内部的不足和优势；从整体上来看，哈佛分析框架以逻辑分析为主线，以点带面，形成框架，最终把握企业未来的发展方向；从内容上来看，主要从战略分析、财务分析、前景分析三个方面对公司进行财务报表分析，运用了战略分析和财务分析的主要方法，最终形成财务报表的分析框架。具体来讲，哈佛分析框架中的战略分析旨在通过战略分析法对公司所处的经营环境进行定性分析，为财务分析和前景分析奠定基础；财务分析是通过财务分析法对公司的盈利质量、资产质量和现金流量进行评价，然后以现在为基点结合过去经营业绩并判断其能否持续发展；前景分析是对公司未来发展趋势做出预测，并提出相应的发展策略。所以，哈佛分析框架分析法有效地解决了传统财务报表分析的弊端。以下就以携程国际有限公司为例，运用哈佛分析框架对携程进行全新的财务分析。
二、携程公司背景
携程公司创立于1999年，是一家领先的在线票务服务公司，向其会员提供集酒店预订、机票预订、度假预订、商旅管理、特惠商户及旅游资讯在内的全方位旅行服务，被誉为互联网和传统旅游无缝结合的典范，是我国最大的在线旅游公司。携程于2003年12月9日在美国纳斯达克上市，开启了我国的互联网公司境外上市的第二波高峰，所以，携程在国内的在线旅游市场起步较早，占据先机，这与携程独特竞争优势密切相关。本文将根据携程2011-2013年财务报表数据进行分析，通过携程公司的财务分析，来了解我国在线旅游市场的发展空间，对中小投资者在A股市场寻找相关投资对象有一定的借鉴意义。
三、战略分析
战略分析是企业的顶层设计，准确判断未来方向，找到自身立足点，同时战略分析也是哈佛分析框架的逻辑起点。通过战略分析可以辨别公司所处行业的增长空间以及评价公司竞争优势的可持续性。所以，战略分析主要包括行业分析和公司竞争优势分析。
（一）行业分析
在线旅游是基于互联网技术，消费者在线上进行信息查询、产品的预定及服务评价，并可以通过网络分享旅游经验，以线下的方式进行旅游。携程的主营业务包括酒店预订、票务服务、打包游、商务旅行和其他五部分，这些业务均可通过在线的形式完成，由此可见，携程完全属于在线旅游行业。以下我们主要分析影响在线旅游行业盈利能力的各种因素。
1.现有企业间的竞争。（1）行业增长率。2013年，我国旅游市场总交易额约为2.9万亿元，同比增长12.8%，国家旅游局预测到2020年旅游总收入将达5万亿元，年均增长10%。根据艾瑞统计数据显示，2013年我国在线旅游市场交易规模2 204.6亿元，同比增长29.0%。预计2017年市场规模4 650.1亿元，复合增长率20.5%，所以我国在线旅游行业处于高速增长阶段。同时，我国2013年在线旅游渗透率不到10%，与国外水平差距较大，由此可以看出我国在线旅游行业潜在需求巨大，市场增长空间广阔，意味着将会有越来越多的企业进入该市场，竞争强度将会加大。（2）行业集中度。2013年，携程的市场份额占比高达49%，仍呈现出一家独大局面，其次为艺龙，占比9.7%。但是，近几年随着互联网的快速发展，上游供应商中的酒店和航空公司以直销的方式加入竞争，它们通过加强官网的优惠力度来争夺市场份额，行业的集中度略显下降。（3）产品的独特性和转换成本。在线旅游产业中提品的企业是处于产业链的中游，大部分公司是一种B2C商业模式，提供的商品不是实物形态，所以不负责物流环节。这些公司是基于互联网技术，作为酒店和机票等旅游服务供应商和用户的中介商，属于典型的轻资产、知识技术型公司，进入门槛不高，企业的转换成本较低。
2.新进入者威胁。（1）规模经济。目前在线旅游行业处于成长期，而且不属于资本密集型行业，行业壁垒不高，不具有较强的规模经济性，由于该行业能够给企业带来较高收益，会不断的有新公司加入，导致行业的竞争会逐渐激烈。（2）原有品牌优势。较早进入该行业的企业有携程、艺龙，并形成了一定的品牌效应，在信誉、知名度、顾客服务、顾客忠诚度等方面具有优势。但随着在线旅游市场的发展，行业的各类细分及创新模式公司大量出现，再加上移动互联技术的出现加剧行业模式的变迁，对原有品牌企业的市场地位产生冲击。（3）分销渠道。在线旅游行业初创期主要依赖酒店和机票预定的佣金模式，公司与上游供应商合作较为紧密，但随着互联网技术的发展，上游供应商中通过互联网也加入竞争，再加上垂直旅游网站逐步兴起和旅游点评社区网站的出现，使得早期的在线旅游公司重新审视自己的营销网络、业务模式以及同供应的关系，加强供应链的管理。
3.替代品威胁。我国在线旅游市场的快速发展基于国内旅游行业的高速增长，同时，2013年我国人均GDP约为6 767美元，生活水平逐步提升，对休闲度假的需求在不断增加，再加上互联网技术的进步使网络基础设施的完善以及网络普及率的提升，从而进一步缩小城乡网络普及率的差距，在线旅游行业的渗透率将会逐步提高。由此看来，未来我国旅游行业主体模式将会逐渐从线下转移到线上，居民在线旅游的预定习惯将会逐步培养起来，在线旅游市场的公司所提供的产品及服务将会越来越受到人们的青睐。在互联网的趋势下，在线旅游是引领旅游行业发展的风向标，是对传统旅游行业的重塑，所以，就目前形势还不存在替代品的威胁。
4.买方议价能力。在线旅游公司为客户提品服务，而没有真正拥有产品的供给能力，需要依靠完善的服务来赢得消费者的支持。近几年，众多企业的加入使得在线旅游行业竞争激烈，各大公司以降价促销、活动优惠的形式来争夺市场份额，由此可以看出，目前买方具有较强的议价能力。
5.卖方议价能力。在线旅游市场上游供应商主要有航空公司、酒店和景区，这些供应商具有资源优势，集中度较高，话语权强，而且随着在线技术的发展、游客消费习惯的改变，越来越多的供应商运用互联网，以直销的方式加入竞争。所以，目前在线旅游行业中卖方议价能力在逐渐提高。
（二）竞争优势分析
1.市场份额。在线旅游模式主要包括OTA（online travel agency）、垂直搜索、资讯点评三大类，携程属于OTA模式，OTA市场是在线旅游行业盈利能力最强的模式。根据艾瑞统计数据，2013年OTA市场营收117.6亿元，同比增长26.2%。预计2014-2017年OTA市场的年复合增长率约为24%。而且，携程在OTA市场的占有率高达49%，其次艺龙市场份额为9%，龙头地位仍然比较稳固。
2.业务优势。携程主营业务中机票覆盖100多个境外旅游目的地数千条不同种类、行程的旅游线路，酒店覆盖172个国家超过28万个国内外酒店。公司具有高效的呼叫中心，牢牢抓住一群对价格不敏感、互联网感知一般、热爱24小时随意呼的中高端人士。
3.盈利优势。在OTA市场，携程是目前我国唯一盈利的公司，从2013年营业收入来看，携程是市场份额第二艺龙的5倍多，市场地位及盈利优势凸显。虽然面对移动互联网的浪潮以及新商业模式的冲击，携程的市场份额有所下降，但依靠充沛的现金流，龙头老大的地位难以撼动。
4.战略整合。在瞬息万变、不断涌现颠覆性创新的信息社会中，携程虽然具有一定的资源优势，若固步自封，停止创新的脚步，随时会被创新型的小公司所颠覆，从近几年来看，行业内涌现了各类创新模式的公司，对携程市场份额产生了较大影响。由此，携程采取了积极的策略，利用其核心的市场地位和充裕的现金储备，加强对产业链的延伸和扩张，产生最大的协同效应。从2013年携程投资扩张情况可以看出，携程在进行产业链上下游的整合，化竞争为合作，不断巩固自己的竞争地位，形成一站式运营能力。
四、财务分析
财务分析是哈佛分析框架的重点，根据公司财务报表的数据进行分析，评价公司过去到现金的经营状况，为预测公司未来发展趋势提供依据。本文将艺龙作为对比公司，从盈利质量、资产质量和现金流量三个方面与携程进行财务分析。
（一）盈利质量
据调查数据，携程在2011、2012、2013年营业收入分别为37.26亿元、44.09亿元、57.17亿元，而同期艺龙营业收入分别为6.25亿元、7.97亿元、10.79亿元。可见，携程的总营业收入远远高于艺龙，并保持续增长态势，表明携程创造现金流量和市场竞争力的稳定性优于艺龙，且2013年携程的增长速度显著提高，大于艺龙增长率，其成长性胜于艺龙。
携程在2011、2012、2013年三年净利润波动较大，2012年公司净利润出现大幅度下降，主要因同行业公司发起了大规模的广告宣传和促销活动，为应对同业竞争，携程不得不采取同样方式来夺回市场份额，进而导致了行业的价格战，这一年携程的销售费用大幅度上升。然而，艺龙这一年的净利润下降幅度远远超过携程，而且目前处于亏损状况，可以看出携程的盈利能力仍具有较大优势。
携程的毛利率呈下降趋势，受行业内竞争激烈影响，而且上游供应商通过直接方式加入竞争以及近年垂直搜索、资讯点评模式的公司分流OTA市场份额，艺龙随着市场份额的提升，交易规模的增加，毛利率呈上升趋势，逐步逼近携程。
（二）资产质量
携程和艺龙的资产结构中固定资产占总资产的比例均不高，但携程固定资产量比艺龙要大，主要是由企业规模、营业规模所决定。从资产结构来看两者属于典型的知识、技术型公司，选择退出竞争的门槛较低且面临的经营风险较小。
2012年携程和艺龙的现金及现金等价物都出现下降，主要是应对行业价格战消耗了大量现金，2013年携程现金及现金等价物出现大幅度增加，主要由于这年公司发行了5年期8亿美元可转债，可以看出携程的经营现金流充沛，财务弹性大，潜在的风险小，这些大额的现金可以用于并购同行业的公司，巩固竞争力和市场份额。从量上来看，艺龙与携程的差距较大。
（三）现金流量
2011-2013年携程经营活动中的现金流量净额远高于艺龙，说明携程公司以核心竞争力的主营业务能够独立地创造企业生存和发展的现金流量，即“造血功能”较强。下表列出了携程与艺龙经营活动产生的现金流量净额占总营业收入的比例，表明携程公司的财务状况比较健康，经营活动效率较高。
自由现金流是衡量企业还本付息和支付股利能力的最重要指标，可以评价企业创造现金流量的真正能力。从表1可以看出，携程的自由现金流非常充裕，不存在付息问题，而且2013年携程的自由现金流扣除利息费用和负债总额后还有剩余。然而，艺龙的自由现金流逐年下降，虽然不存在利息费用支付，但每年的负债总额会使得艺龙在现金流方面捉襟见肘。
综上所述，2011-2013年携程的盈利质量、资产质量和现金流量在同行业中具有强大的竞争优势，有着稳固的市场份额，获得大量营业收入，积累了充裕的现金流量，面对未来经营环境的变迁，可以有效的应对。
五、前景分析
随着我国经济逐步增长，人们生活水平逐渐提高，对国内国外旅游需求加大，使得近几年我国旅游行业的高速增长，再加上互联网技术的不断进步，未来我国在线旅游市场的发展空间巨大。然而，面对在线旅游行业广阔的发展空间，高额的市场利润，越来越多的企业加入竞争，以及我国互联网三大巨头（BAT）也看到了在线旅游市场的巨大潜力，近年来就已经布局这一市场。腾讯2011年通过8 440万美元购买艺龙16%的股份，成为第二大股东；百度2011年6月3.06亿美元投资去哪儿，成为其第一大股东；阿里巴巴2010年5月推出淘宝旅行平台，2013年1月整合旗下旅游业务成立航旅事业部，5月宣布战略投资旅行记录及分享应用“在路上”，7月一淘网进军旅游垂直搜索领域以及宣布入股中文旅游资讯和在线增值服务提供商穷游网，2014年3月战略投资佰程旅行网。
面对同行业的激烈竞争，特别是面对财大气粗的互联网公司的战略布局，携程以其丰富的原始积累和核心的资源优势进行了战略整合。首先，携程依靠高效的呼叫中心、PC端、移动端三个平台为消费者提供服务，依托互联网优势，持续的扩大市场份额和巩固市场地位；其次，加强了产业链整合，即加大对上游酒店供应商、景区门票业务、租车业务、旅行社、度假公寓预定等投资，从而扩展产品线，形成一站式运营能力；最后，进行战略联盟，携程加大了对同行业公司的投资，来抵御外部的竞争和挑战，形成强强联合。
总而言之，在财务方面，携程在整个行业中具有较好的盈利质量、资产质量和现金流量，在行业发展空间方面，携程国际有限公司是以“战略为势、产业链为本、互联网为器、创新为魂”为发展路径，所以，携程仍具有巨大的发展前景。Z
参考文献：
1.黄世忠.财务报表分析：理论框架方法与案例[M].北京：中国财政经济出版社，2007.
1.1合法性原则
财务管理的设计和实施应当符合国家有关法律、法规的规定和企业内部实际情况。
1.2广泛性约束原则
广泛约束性是指财务管理制度对单位内部每位成员都有效，都必须无条件地被遵守，任何人都无权游离于它之外或凌驾于它之上。单位财务管理制度作为单位内部的“法律”，一旦制定实施，上至单位负责人，下至普通职工，就必须人人遵守。单位管理层尤其是单位负责人必须带好头，以身作则，大力宣传，形成个良好的氛围，以实际行动充分调动各个部门和每位员工的主动性和积极性，真正做到人人、事事、时时都能遵循财务管理制度。否则，财务管理制度即使制定得再合法、再完美，也只是纸空文，发挥不了财务管理的作用。
1.3成本效益原则
成本效益原则是从事任何经济活动都要遵循的项基本原则。单位建立和实施会计控制所花费的代价不应超过因此而获得的收益，即力争以最小的控制成本获得最大的经济效益。企业领导层在设计会计控制时，要有选择地控制，并要努力降低因控制所引起的各种耗费。
2现代企业财务管理的内容
企业财务管理的内容包括资金筹集、运用、回收、分配、偿还等各个环节，从企业开办到终止、清算的全过程的财务活动，其具体内容如下：
2.1筹集资金管理
企业要按照国家有关规定，筹集企业资本金，并确保资本金的保全和完整。要采用科学的筹资决策，选择有利的筹资渠道，降低资金成本，以取得良好的筹资效果。
2.2固定资产管理
固定资产管理主要包括固定资产分类、计价、固定资产需用量预测，固定资产折旧和再生产，固定资产投资决策，以及固定资产日常综合管理。
2.3无形资产、递延资产和其他资产管理
无形资产管理包括专利权、商标权、非专利技术、著作权、土地使用权、商誉等无形资产的计价、摊销、转让、对外投资等管理工作。递延资产管理包括开办费和租入固定资产改良支出等管理。其他资产管理包括特准储备物资、冻结物资和涉及诉讼中的财产管理。
2.4流动资产管理流动资产管理包括对现金各种存款、应收款、预付款、存货的管理。
2.5对外投资管理
对外投资管理包括短期投资和长期投资管理。长期投资管理又包括股票投资、债券投资和其他投资管理。
2.6成本费用管理
成本费用管理包括成本费用的开支范围，成本费用预测、计划、控制、分析、考核等管理。
2.7销售收入和利润管理
销售收入和利润管理包括产品定价方法和策略，销售收入计划和日常管理，税金管理，目标利润，利润计划和利润分配管理。
2.8财务综合管理
财务综合管理包括财务收支计划管理、财务收支日常管理以及企业内部经济核算等。
2.9财务报告与财务分析
财务报告与财务分析包括财务报告体系、财务评价指标体系以及财务报表分析等。
2.10企业终止与清算的管理
企业终止与清算的管理包括企业终止与清算的程序、清算损益和剩余财产的管理等。
3企业财务管理的任务
3.1筹集资金，平衡调度资金，提高资金利用效果
资金是企业生产经营的重要条件，企业初创时需要筹集资本金，生产经营过程，随着生产规模的扩大以及各种情况的变化，也需要筹集资金。企业财务部门，必须按照法律、法规，通过各种合法渠道取得各种资金，如取得国家拨款，银行等金融机构贷款，发行股票、债券，利用商业信用、补偿贸易、租赁、信托等方式来筹集资金。在筹集资金时要正确地测定企业资金需要量，选择资金成本低、财务风险小的筹资渠道。企业财产部门还要经常做好企业资金的平衡调度，要使企业资金在数量上和时间上适应生产经营的需要，努力达到收支平衡，使企业保持定的支付能力。企业财务部门还要合理节约地使用资金，加速资金周转，提高资金的利用效果。为此要做好资金使用的预算、计划、控制、调度、核算和分析等工作，增产节约，精打细算，把有限的资金运用在刀刃上。要合理调度资金，加速资金周转，促进资金利用效益的提高。
3.2参与企业经营决策，为实现企业经营目标服务
企业的经营决策，关系到企业的总体发展。如果决策正确，企业就能取得较好的经济效益；如果决策错误，就会造成很大的损失。企业重大的经营决策，如企业的投资方向和投资规模、开发新产品、调整产品结构、技术引进和技术改造、横向联合等决策都关系到企业的资金、成本费用、利润等财务指标。企业财务部门要尽量利用所掌握的信息、资料、参与企业的经营决策，要从降低成本费用、增加利润的要求出发，对各项决策的各选方案进行分析评价，在企业的经营决策中，充分发挥参谋作用。
3.3降低成本费用，增加企业盈利
成本费用是指企业在生产经营中发生的成本和各种费用，是企业在生产经营过程中的资金耗费。在产品销售价格和销售税率一定的情况下，降低成本费用就可以增加盈利。企业成本费用的高低与该企业内部各单位以及每个职工工作的好坏，都有关系。单靠财务部门是难以全面、有效地降低成本与费用。企业的总会计师(或财会工作的负责人)要协助企业领导推行企业内经济核算，将成本费用列入考核指标，使全体职工都来当家理财。企业还要采取各种措施，控制各种物资消耗和费用开支，促使增产节约，改善经营管理，不断提高盈利水平。
3.4正确分配企业收入，协调处理财务关系
企业销售产品或提供劳务后取得资金收入，这部分资金完成了一次循环。企业取得销售收入后，应按照税法的规定缴纳流转税及附加税，同时以成本费用为尺度补偿生产经营中的耗费，以保证企业生产经营正常进行。然后再按规定缴纳所得税，税后利润先扣除被没收的财物损失，支付各项税收的滞纳金和罚款，弥补企业以前年度亏损，提取公积金和公益金，剩余部分在投资者之间进行分配。在分配企业收入的过程中，要协调好企业与有关各方面的财务关系。
3.5加强财务监督，维护财经纪律
财务监督是通过财务收支对企业经济活动的合法性与合理性进行监督。经济活动的合法性是指这此经济活动是否符合国家有关的法规和制度，是否遵守财经纪律。经济活动的合理性是指这此经济活动是否符合企业收益最大、风险最小的目标，是否有利于资金周转和提高经济效益。由于财务管理能以价值形式对生产经营活动进行综合反映，企业的一切财务收支又都要通过财务部门办理，这就使财务监督成为可能。通过加强财务监督，可以及时发现和制止一些不合法和不合理的收支，打击贪污盗窃等犯罪行为，保护国家财产的安全与完整。通过财务监督，还可以发现生产经营中的损失和浪费以及企业管理上的薄弱环节，以利于不断提高经营管理水平。
关键词：经营战略；财务报表分析
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）12-0-02
一、财务报表分析的常用方法
当前，市面流行的财务报表分析的书籍多种多样，在这些书籍资料中，财务报表分析方法被概括为比率法和趋势法。所谓比率法其实就是指对财务报表中的某个数据和另一相关数据的比率进行分析，根据相应的数据结果，最终做出结论。所谓趋势法其实就是指对不同时期的财务报表的同一数据进行分析，根据相应的数据结果，明确某种变动趋势。关于财务报表分析的切入点，通常可以表现为以下几方面：
1.基于盈利质量的报表分析。毛利率、税前利润率是常用的比率指标；收入的趋势分析、成本的趋势分析、各项费用的趋势分析等是常用的趋势分析法。成长性和波动性是盈利质量分析的重点。
2.基于资产质量的报表分析。各项资产占资产总额的比率，资产对应负债的比率是常用的比率指标；各项资产的趋势分析是常用的趋势分析法。资产结构和现金含量是资产质量分析的重点，而退出壁垒、经营风险和技术风险是资产结构关注的重点，财务弹性和潜在损失是现金含量关注的重点。
3.基于现金流量的报表分析。在现金流量报表分析汇总，趋势分析法的运用是比较常见的，特别是对经营现金净流量的变化趋势的分析。
二、企业各个发展阶段财务特征
1.初创期的财务特征
初创期企业的财务特征是：企业生命周期初始阶段的经营风险相对是很高的，这是由于产品还没有在市场中流行很久，产品结构较为单一，生产规模也比较有限，产品成本也较高，盈利性不是很好，与此同时，投入的资金是很大的，这些资金主要用于开发新产品和市场的拓展，并且产品市场的扩大能够使这个产品有较充裕的发展空间和补偿投入的成本基本上不能确定，也没有在根本上形成核心竞争力。站在企业财务管理活动影响企业现金流量的角度上来看，经营活动和投资活动之间的状态是流出要大于流入，资金相对匮乏，现金净流量是负数，这样的话，内部资金是很难形成一定积累的，而现金的唯一来源就只有是筹资活动。
2.成熟期财务特征
当企业成功渡过初创阶段，直接步入较为稳定的成熟阶段。在企业逐渐走向成熟的过程中，企业增长速度和前期以及经营风险相比较会有一定的降低；企业的产品市场份额相对已经较为稳定，账款不断收回，资金的周转效率比较高；与此同时，因为没有过多的新增项目，现金流出较少，企业净现金流量基本上为正数，企业的经营活动和投资活动一般情况下都表现为净收益。
3.衰退期财务特征
对衰退型企业而言，经营业务的减少和产品消亡是不可避免的，再投资获利的机会已经很小，经营的目的只是为了继续谋求生存的转机。
三、经营战略分析
1.基本思路
在分析企业财务报表的时候，首先，对于企业所处发展阶段以及行业生命周期有一定的了解。这对于企业财务报表分析而言是尤为重要的。因此，对企业发展阶段以及行业的生命周期进行全面地掌握，可以在分析财务报表的时候更为准确。我们与发展阶段以及行业周期的不同情况相结合，财务报表所反映的数据以及内容是没有可比性的。其次，对企业发展路径进行研究。在同一个行业中，每一个企业所经历的发展道路都是完全不同的，财务报表数据之间也没有可比性。在实践中，大部分企业的经营开始多元化以后，最终都没有取得相应的成功，大多数都是因为退出的成本过高。就算是企业处于成熟阶段，它还是要开发新的行业以获得新的利润增长，在这样的过程中，成本和代价之间还是存在很多很多差异的。因此，怎么样在已有行业积累的前提下，对企业实施转向这个问题还是比较复杂的。
2.需要关注几个财务信息
（1）流动性。所谓流动性，其实就是指企业资产变现时间的安排和金融以及不确定的因素。流动性能够针对企业一年内的变现的资产和应偿还的复杂信息进行相应的研究，在研究企业负债资产表和负债过程中，流动性是很好的依据。
流动性实质是指，企业常规经营中现金的分布以及经过理财活动的分析，重新调整现金流。因此，企业战略财务报表分析需要对流动性的指标重点考虑，并且与现财手段相结合，并且不能仅仅局限在财务报表的分析范畴中。
（2）财务的弹性。财务弹性其实也可以称之为财务的灵活性和财务的适应性，主要是指，企业通过相应的手段改变现金流入的金额和时间等，同时使企业在即发性的现金需求上，抓住机遇，实施有效地投资，在企业盈利的能力和评估未来现金流量中，财务弹性都发挥着极其重要的作用，并且在风险评估中也占有一定的位置。在获取这些信息的时候，企业的财务报表还要在实际中对财务报表中无法显示的资源进行全面地了解和掌握。
（3）预期现金未来流量。价值存在的形式就是现金，而支付和交换也需要在现金的基础上得以实现。作为一家企业，对现金流入预测的能力要很高，这样的话，企业才能够在多变的市场中迎接多种挑战。现金流量的信息是在现金流量表中得以体现的。决策者在实施决策的时候所产生的经济行为，在这个过程中，预期现金未来流量是需要提供最多的信息。
（4）盈利能力。企业的盈利能力能够将企业经营的业绩准确地反映出来。
四、理解和调整财务报表
了解会计政策、会计估计变更、差错更正、资产负债表日后调整事项和非调整事项的基本概念，熟悉会计政策、会计估计变更和差错更正以及资产负债表日后事项准则的适用范围和条件，掌握追溯调整法和未来适用法的具体账务处理方法，能判断一个事项是资产负债表日后的调整事项还是非调整事项。
五、盈利性和风险分析
盈利性和风险分析的主要工具有以下几种：财务报表同型表、财务报表百分比变动表和财务报表比率。
1.财务报表同型表
将财务报表上的项目表达为一定的百分比形式，亦即编制共同规模财务报表。例如，将收益表上的项目表达为销售收入的百分比，将资产负债表项目表达为资产的百分比。通过观察和比较两个或两个以上公司的同型财务报表，我们就可以发现各公司之间财务状况与经营情况的差异。例如，通过两个公司之间同型收益表的比较，我们就可以首先发现其销售利润率的差异，然后再进一步寻找导致利润率差异的原因――如：毛利率的差异，经营费用率的差异，或投资利润对销售收入比率的差异等。
2.财务报表百分比变动表
每一个项目之前到本期的变动百分比都是通过这种财务报表进行反映的，或者多个会计期间的平均变动百分比也是需要这种财务报表反映出来的，将每一个项目的变动趋势提供出来。
3.财务报表比率
（1）盈利性比率。盈利性分析可以在四个层次上进行：第一层次，对企业整体的盈利性进行评估，资产收益率和普通股权益收益率是其评估的主要内容；第二层次，资产收益率和普通股权收益率要依据自身的重要组成部分实施相应的分解，销售利润率和资产周转率是通过资产收益率分解获得的，资产收益率和杠杆比率是通过普通股权益收益率分解获得的；第三层次，各种费用和销售收入的百分比通过销售利润率分解形成，各种资产周转率则是通过资产周转率分解形成的；第四层次，运用产品或者地区分别数据，对资产收益率、销售利润率以及资产周转率进行深入细致地研究。
（2）风险比率。所谓风险分析，其实就是通过现金流量的数额和时间两个层面，比较企业创造或者获得现金的能力和企业偿付到期债务的现金需要。由于时间的不断推移和变化，企业获得现金的能力和偿付现金的需要相比是完全不同的，需要对企业的短期流动性风险和长期偿债风险进行同时分析。其中，短期流动性风险比率主要有以下几种：流动比率、速动比率等；长期偿债风险比率主要有以下几种：债务比率、利息保障倍数等。
六、结语
总而言之，基于企业战略的财务报表分析能够对企业发展的走势进行正确地判断，所以，在预测企业未来财务状况中，财务报表分析是尤为重要的。
参考文献：
[1]曹玉珊.企业财务战略：“企业战略中的财务”还是“财务中的企业战略”？[J].江西社会科学，2010（09）.
[2]闻新燕.构建基于企业发展战略的财务报表分析框架[J].会计之友（中旬刊），2008（11）.
[3]李慧.浅谈企业财务报表分析的方法[J].中国管理信息化，2010（17）.
[4]周昀.浅淡现行财务报表分析体系存在的问题及对策[J].经营管理者，2011（10）.
一、从精细化管理到互联网+时代，为管理会计发展注入新的生机及含义
在企业界已经认同管理会计是使一个企业做到精细化管理和创造价值的重要手段。既然如此，在企业互联网+时代下，企业的互联网化能否取代传统企业?时代变迁，同样的人、财、物以及产、供、销，使得现代企业的管理理念、营销模式、使用的管理手段都发生了本质的变化。互联网+时代对企业精细化管理也提出了深层次的需求，企业整个的内部与内部间、内部和外部之间都在实施着精细化的管理。
二、企业在互联网+时代下，管理会计应用新的发展方向
在云计算、大数据下，在企业整个全面预算的过程中，创造价值的财务共享服务模式，以流动性管理为支撑的营运资本管理的核心，财务绩效评价、会计责任中心，基于大数据和决策分析的内部报告作为现代服务业的人力资源是企业的互联网+应用管理会计发展的新趋势。
(一)在云计算中，企业已经开始由管控型财务向价值创造型转变
互联网+、云计算下大数据等新兴技术使企业催生了新的管理工具和业务发展模式，为管理会计注入了新的内涵，促进了管理会计的发展，企业的财务部门参与经营管理、提供经营决策将更加容易，内部控制制度执行起来更有效率，真正的做到了传统的财务向企业的物流，资金流，信息流的三流整合。例如，财务共享服务中心将推动财务体系的重新设计，促进财务会计与管理会计的分离，提供数据管理和基于组织的财务职能转变；电子采购系统(企业云采购)的分散管理为集中管理，使采购通过采购中心会计岗位设置、财务人员参与采购活动更容易和有效的确定采购价格，供应商的信用卡和账户的控制；电子商务客户资源管理，互联网+基于现实的一部分，使财务真正的参与到业务和管控中，这就是云计算及互联网所要做到的。
(二)互联网+使得管理会计服务范围增大
互联网+时代下管理会计，企业财务人员为领导层提供的财务报告，不再是仅仅关注企业的经营目标、经营预算、绩效评价等财务数据，同时还要分析同业竞争对手的优劣势及企业的供应商及客户的经营状况、资金现状及潜在的用户需求。转变财务人员思维，多角度了解企业产品用户的需求特别是特定用户的个性化的需求，从而才能与相关的业务部门一同改进产品，更好的为用户提供服务。
(三)互联网促进整个价值链条的流动性管理
在互联网+时代下，企业的资金流量决定着一个企业的生命，在当前的经济环境下，企业资金的流动性管理要比经营收入和净利润的增长更重要。传统企业现金流管理上的结算管理，集中于内部现金流管理，云计算，互联网技术的应用，使企业内部开发的上游和下游供应商，经销商对流动性管理的产业链。互联网+金下融的发展，需要对企业的应收账款、应付账款、库存及现金等全部的运营资笨进行实时监控，管理和优化企业资金周转周期，及时准确的对资金进行预测，随时对资金进行预警分析，科学合理地做出财务决策，确保公司总有能力偿还债务和各种临时资金需求。此外，在管理会计的应用中，目前业界的重点是企业生产和经营活动，企业的追求，是企业的最大利润。在未来的发展中，管理会计将逐步扩展到企业的投资活动、筹资活动，追求企业的净现值最大化和融资的平均成本。管理会计是充分发挥创造价值在企业决策、投资决策和融资决策中的作用。
三、互联网+时代对管理会计人才的新需求
互联网时代，不仅企业要求实现转型，管理会计的发展要求财务人员也需要转型。由于我国企业经济主体及内部管理活动的多元化发展，使得相关专业技术人员管理会计实务操作呈现新的需求：首先，会计专业技术人才的业务水平和技能需求呈现明显的两极分化。其一，对初级会计人员的需求是大的，主要是为了满足企业财务基础工作的需要；其二、对会计人员的要求具有熟练的专业技能和专业知识，具有丰富的实践经验，易于结合企业内部和外部环境因素，为企业管理层提供数据分析和有效利用的会计制度产生的数据信息。其次，管理会计财务工作人员的工作表现形式分为两类：会计和非会计类。原来传统的不参与会计工作的企业开始做基本的会计工作，原来的会计人员转变，开始计划的企业，决策，成本管理的预测。然后，企业管理咨询越发展，管理会计知识越重要。计算机和网络的广泛应用，在很大程度上减少了会计的工作量，使企业财务人员节省时间，工作重心从会计核算到会计信息的分析和财务管理的转变，真正实现了会计向管理的转变。最后，要求财务人员知识结构多元化。因为一个社会有分工的专业，这就决定了专业设置的必要性，必须具备一定的技术专长。同时，对我国经济环境的变化也要求管理会计财务专业技术人员应掌握经济学、管理学、金融学基本理论与基本知识，掌握财务分析方法；具有获取信息和决策分析和实际问题的能力，具有专业的判断和可持续发展能力的敏感性，实现通才和专家的完美结合。
四、管理会计以提高数据的价值，大数据为企业管理和内部报告提供了强有力的支持
全面预算是一年，企业内部的下一场比赛，并没有发挥真正的作用。基于杜邦内部管理理论模型，财务部门成本结构分析和财务比率的计算和指标的设置等，并计算不难，但由于缺乏相关的财务分析，内部和外部缺乏，行业和区域相关的数据，难以评估其合理性。未来，云计算、大数据技术基于数据的话，从“三游戏”到“全过程全多游戏”的整体预算尽可能。管理会计的一个重要职能就是通过使用相关的数据信息来预测企业的未来，为企业管理者做出及时、准确的管理决策。基于杜邦内部管理理论模型，财务部门成本结构分析和财务比率的计算和指标的设置等，并计算不难，但由于缺乏相关的财务分析，内部和外部缺乏，行业和区域相关的数据，难以评估其合理性。未来，云计算、大数据技术基于数据的话，从“三次博弈”到“多次博弈”的整体预算尽可能。
五、在信息化条件下，管理会计的发展
［论文摘要］在市场经济条件下，负债经营已经成为现代企业的基本经营策略。分析企业偿债能力是企业进行负债经营风险管理的关键环节，而保证企业的安全经营是财务分析中的主要内容。因此偿债能力分析应成为现代企业财务分析的核心内容之一。
企业的安全性是企业健康发展的基本前提，在财务分析中体现企业安全性的主要方面就是分析企业偿债能力。企业的安全性应包括两个方面的内容：一是安排好到期财务负担；二是有相对稳定的现金流入。二者不可偏废。如果仅仅满足于能偿还到期债务，企业还算不上安全。真正安全的企业应是在安排好到期财务负担的同时，有相对稳定的现金流入和盈利。企业的偿债能力是指企业清偿各种到期债务的承受能力和保证程度，按照期限的长短可分为短期负债和长期负债。从根本上讲，安全的偿债能力要求企业必须有某一时点上的债务偿还能力，即资产负债表上的资产与负债的关系—静态性偿债能力，而偿债能力又应以平时盈利及现金流入的积累作为保证，即利润表和现金流量表中表现的盈利能力和获取现今的能力—动态性偿债能力。如果企业不能对偿债能力做出合理的分析，那其安全性甚至生存都将会受到威胁。
一、我国企业偿债能力分析中存在的问题
（一）偿还债务资金来源渠道的单一化。目前，在分析偿还债务资金来源渠道时只考虑资产变现问题而没有考虑到企业偿还负债的资金来源还可以有多种渠道。把企业资产变现为主要资金来源的渠道的分析，显然不能正确衡量企业的债务偿还能力。这样评价企业的偿债能力必然会使企业视线狭窄，影响其决策的正确性。
（二）目前，现有的偿债能力分析是建立在清算基础而非持续经营基础上的分析。长期以来，对偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的，并且认为企业的债务应该由企业的资产作保障。而企业要生存下去就不可能将所有的资产变现来偿还负债，也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。企业的经营活动是持续不断的，要想准确地分析企业偿债能力，应以持续经营为基础而非清算基础来判断企业的偿债能力。否则，评价的结论只能是企业的清算偿债能力。正常持续经营的企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流人，所以偿债能力的分析应包括对企业现金流量的分析。
（三）现有的偿债能力分析是静态性的，而不是动态性的。 目前，企业偿债能力主要是以资产负债表为主进行分析，而资产负债表是一个静态报表，反映的是企业某一时点的财务状况。这样做只重视了一种静态效果，而没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力；只重视了某一时点上的偿债能力，而不重视达到这一时点之前积累的过程。
二、出现偿债能力分析问题的原因
在企业偿债能力上出现问题，不仅有在对短期偿债能力，长期偿债能力分析上存在局限性，同时，在偿债分析数据来源上也存在着一定的局限性
（一）在短期偿债能力分析上有局限性。目前，企业短期偿债能力分析衡量指标有流动比率、速动比率等。1、流动比率这个指标是建立在变现能力而非货币资金基础上的。即使可变现资产再多，如果货币资金不足，仍会出现偿债困难。所以．流动比率与实际短期偿债能力并非时时刻刻都能保持一致。2、流动比率和速动比率反映的都是企业在一定时点上短期偿债能力的水平．一旦企业的经营活动出现波动，它们就不能真正揭示企业的短期偿债能力．除非这一特定时点足以代表企业经常性的经营和财务状况。3、由于会计信息数据提供者的利益关系和信息不对称等原因，使得计算流动比率和速动比率的数据常常被扭曲。企业管理当局在期未编制报表前．可以通过各种手段人为地对其进行调接。
（二）在长期偿债能力分析上也存在着局限性。主要是已获利息倍数上存在着一定的局限性。1、已获利息倍数反映的是企业支付利息的能力．不能反映债务本金的偿还能力 但是，企业所承担的债务不仅仅是利息费用．还包括本金．该指标只衡量其中一项是不全面的．没有将利息的支付和本金的偿还放在同等重要的位置．将导致企业产生错误的想法．不利于偿债能力的分析。2、已获利息倍数着眼于税前利润，不能反映企业实际的支付能力 企业能否支付利息费用．能否按期偿债不仅要看利润情况．还要看现金流量，即是否有足够的可动用现金。
(三)企业偿债能力分析数据来源上存在局限性。1、采集数据的限制：由于资产负债表主要是借助货币计量单位来反映企业发生的经济业务．因而只能将那些能够数量化的会计信息通过报表以表格的形式反映出来。而对于有些重要的不能量化的信息．如会计政策的选用、会计政策的变更以外影响、与会计政策的选用有关的其它重要资料等情况．却不能在资产负债表上得以体现。2、货币计量的限制：由于资产负债表上的项目都是用货币计量的，而那些难以用货币计量的经济事实不易在报表数据上体现出来。这种缺乏完整性的报表数据必然会影响由其计算出的偿债能力比率的综台说服力．故而报表分析者需要重视非货币计量因素的影响．
三、企业偿债能力分析的改进
（一）对短期偿债能力的分析：1、对短期债务偿还能力的分析，除了现有的指标外，还可以引进以下的指标：（1）经营活动现金比率=经营活动现金净流量/流动负债。这一比率衡量由经营活动产生的现金支付即将到期债务的能力，是衡量企业短期偿债能力的动态指标。一般而言，比率越大说明企业短期偿债能力越好，现金偿债的时效性越强。反之，则表明企业短期偿债能力差；（2）速动资产够用天数=(365*速动资产)/预计营业支出总额这一比率可以衡量企业速动资产用于支付营业支出所能维持的天数。由于企业的速动资产包括货币资金、短期投资和应收账款，是企业用于偿还短期负债的主要资产。营业支出数是基于对未来营业的预计而测算出来的，这个比率可以用来衡量企业动态的偿债能力。2、对短期偿还能力，还可以从以下两个方面进行：（1）经营活动中产生现金的能力。首先要分析企业近几年的现金流量表。其次要分析营运资本的投入状况。第三可利用到期债务偿还比率来分析经营活动现金净流量与债务偿还的关系。第四通过分析企业的现金周转期限现金的周转天数。（2）企业的短期融资能力。借新债还旧债是企业偿还债务的渠道之一。所以，分析短期债务偿还能力还应对企业的融资能力加以分析。分析企业短期借款的融资成本；分析企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现；分析企业的应收账款；分析企业是否为他人提供信用担保，这些未来可能发生的负债，都会增加企业的短期支付要求，而且会影响企业进一步融资的能力。
（二）对长期债务偿还能力的分析。从长期债务的特点来看，对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。1、“已获利息倍数”指标的改进。应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：1．债务本金偿付比率。债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]该指标必须大于l，越高说明企业的偿债能力越强。2．现金流量偿付比率。现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）] 该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。2、分析增加长期负债的合理性。企业正处在初创时期，为保持资本结构的合理化，用一部分长期负债来支撑企业流动资产的资金需求是正常现象。若企业处于平稳经营阶段，其资产结构与资本结构已基本确定，营运资本及经营活动的现金需求应以短期融资为主，这时靠长期负债的增加来弥补经营活动的现金短缺往往是个危险的信号。企业的长期发展需求主要是指长期资产的购置或进行长期投资。这时应分析企业资本结构是否发生了变化。企业的长期资本需求主要靠股东的投资和长期债权人来提供，企业一般需维持一个相对稳定的资本结构，若发生变化，使债务性长期资本所占的比重过大，则可能说明企业财务计划失控，股本融资遇到困难。
参考文献
1、 夏亚芬．试谈偿债能力分析[j]．财会月刊，2000，(14)．
关键词：安全性；偿债能力；分析
企业的安全性是企业健康发展的基本前提。在财务分析中体现企业安全性的主要方面就是分析企业偿债能力，所以一般情况下我们总是将企业的安全性和企业偿债能力的分析联系在一起，因为对企业安全性威胁最大的是“财务失败”现象的发生，即企业无力偿还到期债务导致诉讼或破产。企业的安全性应包括两个方面的内容：一是安排好到期财务负担；二是有相对稳定的现金流入。二者不可偏废。如果仅仅满足于能偿还到期债务，企业还算不上安全。真正安全的企业应是在安排好到期财务负担的同时，有相对稳定的现金流入和盈利。从根本上来讲安全性要求企业必须具有某一时点上的债务偿还能力即静态性，而这个偿还能力又是平时盈利以及现金流入的积累即动态性。如果企业无相对稳定的现金流入或盈利，很难想象它能长久生存而不出现危机。我国绝大多数教科书上对企业偿债能力的分析都有失偏颇，并且导致企业财务分析人员教条式运用，得出的结论往往不正确。
一、我国企业偿债能力分析中存在的问题
1.现有的偿债能力分析是建立在清算基础而非持续经营基础上的。长期以来，对偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的，并且认为企业的债务应该由企业的资产作保障。比如：流动比率、速动比率以及资产负债率都是基于这样的基础来计算的。这种分析基础看起来似乎十分有道理，但是并本符合企业将来的实际运行状况、企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债，也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。因此只能以持续经营为基础而非清算基础来判断企业的偿债能力，否则评价的结论只能是企业的清算偿债能力。而正常持续经营的企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流入，所以偿债能力的分析如果不包括对企业现金流量的分析就有失偏颇。
2．偿还债务资金来源渠道的单一化。偿还负债的资金来源有多种渠道，可以以资产变现，可以是经营中产生的现金，还可以是新的短期融资资金。而后两种偿还渠道往往是企业在正常经营情况下常常采用的。现有的偿债能力分析大多是以资产变现为主要资金来源的渠道，显然不能正确衡量企业的债务偿还能力。这样评价企业的偿债能力必然会使企业视线狭窄，影响其决策的正确性。
3．现有的偿债能力分析是一种静态性的，而不是动态性的。只重视了一种静态效果，而没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力；只重视了某一时点上的偿债能力，而不重视达到这一时点之前积累的过程。
4．现有的偿债能力分析没有将利息的支付与本金的偿还放在同等重要的位置。对于长期性的债务，本金数额巨大，到期一次还本，必须有一个利润或现金流入积累的过程，否则企业必然会感到巨大的财务压力。这样一个积累过程没有在财务分析中充分反映，必然导致企业产生错误的想法。
二、短期偿债能力的分析
短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：
（－）经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及
变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：
1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活动中现金流量/本期到期的债务。
2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。
从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减
应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。
（二）企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：
1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。
2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。
3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。
4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。
5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。
6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。
（三）流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、长期偿债能力的分析
长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。
（－）“已获利息倍数”指标的改进
“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。
但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。
（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。
基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：
1．债务本金偿付比率
债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
2．现金流量偿付比率
现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
（二）通过分析现金流量表来分析增加长期负债的合理性
在现金流量表分析中，当企业经营活动中的现金流量为负数，而这些不足的现金流量主要依靠增加长期负债来弥补，则需要具体分析。若企业正处在初创时期，为保持资本结构的合理化，用一部分长期负债来支撑企业流动资产的资金需求是正常现象。若企业处于稳定经营阶段，其资产结构与资本结构已基本确定，营运资本及经营活动的现金需求应以短期融资为主，这时靠长期负债的增加来弥补经营活动的现金短缺往往是一个危险的信号。
当企业是为了长期发展需求而进行长期融资时，长期负债增加的合理性也要具体分析，企业长期发展需求主要是指长期资产的购置或进行长期投资。这时应分析企业资本结构是否发生了变化。企业的长期资本需求主要靠股东的投资和长期债权人来提供，而这两者之间不同行业特征应保持一定的比例。企业一般需维持一个相对稳定的资本结构，若发生变化，使债务性长期资本所占的比重过大，则可能说明企业财务计划失控，股本融资遇到困难。
二、短期偿债能力的分析
短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：
（－）经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及
变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：
1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活动中现金流量/本期到期的债务。
2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。
从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减
应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。
（二）企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：
1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。
2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。
3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。
4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。
5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。
6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。
（三）流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、长期偿债能力的分析
长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。
（－）“已获利息倍数”指标的改进
“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。
但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。
（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。
基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：
1．债务本金偿付比率
债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
2．现金流量偿付比率
现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
（二）通过分析现金流量表来分析增加长期负债的合理性
