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项目投资风险管理赏析八篇

发布时间:2023-09-14 17:28:56

序言:写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁,我们为您精选了8篇的项目投资风险管理样本,期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发,请尽情阅读。

项目投资风险管理

第1篇

关键词:BT项目投资风险管理

0 引言

在国家鼓励多渠道投资建设公共基础设施及水利、公路等政策与市场需求的催生下,BT项目投资在解决地方政府项目融资困难,打破地方经济发展瓶颈、多方参于建设管理、优化投资结构与加快建设步伐等方面彰显出非凡的生命力与推广前景。

在我们国家推广的BT 项目建设过程中由于相关的配套政策与制度没有完善与出台,BT建设涉及的专业类别较多,在其各专业中虽有一定的相似之处,但由于行业与专业的差异等特殊原因,导致运作模型变化各异,笔者在此结合近年来实地操作的若干BT项目实例进行总结归纳,挖掘各行业与专业的BT操作规律、从的角度进行探讨,希望对同业人员有所帮助。

一、回购方偿债支付能力、协调能力与信誉的考察

BT是“Build-Transfer”即“建设-转让”的简称。BT项目是由BOT项目演变而来的一种投融资方式,由政府或其授权单位与投资建设方签署协议,投资建设方负责投融资和工程建设,项目建成后由政府按约定回购,通常用于公益性基础设施项目中。

近年来,项目回购风险被普遍认为是BT项目存在的最大风险,因为BT项目投资的回收主要依赖于政府回购,因此投资建设方的回购风险将集中在政府履约上。政府履约回购既取决于政府信用也取决于政府财政能力。而在项目考察的过程中大部分投资单位看重的是回购方经济的发展潜力与速度,对未来过于乐观,其实这样就是一个很大的误区,会导致项目后期运作处于被动状态。

在实施过程中,投资方与当地各级政府及相关主管部门有不可或缺的对接,因为在面对诸如征地拆迁、施工用的道路、运输、水、电、网络、煤气等保通、地方个别人员采用非常手段武力分包与承揽工程业务等事件时,投资方凭借一己之力难免会陷入被动、处处受制的局面,会对项目的实施进度与资金投入产生较大风险,建议此时尽量采取由回购单位出面协调、处理,以规避风险。

二、地方政府职能部门的办事作风与廉洁风气

政府职能部门的办事作风与廉洁风气在投资风险中尤显突出,经多个项目在地方实施过程体会,在地方政府职能部门较为普遍的看法投资单位是资金实力的象征,不充分抓住机会发财就是浪费,他们普遍运用手中的有限职权给予设限与控制,将很简单的事件给予最大的复杂化运作,处理类似事件最有效的手段就是将工作开展前制定周密的项目管理大纲与项目管理分项实施规划,将各个环节的风险事件识别,制定预案,将风险预控与工作职责结合;对工作团队实施统一思想、统一口径、统一行动、统一步调的动态维护;在回购合同中引入过程纪检监察考评、工作时限、目标问责赔付等内容。

三、合同中关系协调的目标责任

在较多的外界条件干扰下,为回避风险将回购单位作为责任主体,导致在项目的实施过程中必须有机结合,统筹安排与适时调整过程的整体安排。如果过多的调整势必影响原设计的最佳项目管理与经济效益模型,甚至超出模型设计的边界条件,与期望收益产生较大偏差。应对此风险的最好办法是将工作目标给予分解,按时段与事件的不同在各阶段将管理落实到任,责任落实到岗,使目标责任层层分解。对于可预见的常规风险采取事前控制与处置程序控制措施,对于突发的应急风险,在事前制定应急预案,采取事前预控、事中处置、事后总结,各方参与联动、充分沟通、信息共享的动态管理模式。

四、人工、材料与机械单价确认模式

由于国际金融浪潮的影响,势必对资金密集投入的建设行业产生一定的冲击,物价的不稳定性对建设必须的人工、机械、材料三大要素产生直接影响。在回购合同签订前对物价预期的推延势必是一个较为模糊与困难的谈判要点,把相关物资价格调整因素考虑到合同范围内是投资方不可不正视的重要问题。针对物资价格调险的约定可以按范围叠加(比如在回购合同中约定如果人工、机械、材料其中一项或多项的签约基价与实际采买价格达到5%按实际价格调整,超过5%的按实际价格另加1%~2%的临时融资增加成本调整)约定处理。

对于实际采买价格的确认方式,常规做法是投资与回购方联合考查确认。而在实际操作中由于项目材料品种繁多、质量与各生产企业各异,各方一同参与实施导致耗时、耗力而难以满足项目的进度要求,操作难度较大,为此可以采用人工、机械、材料的分类权重物价指标综合系数加地区造价站的指导结算价实施,来减低由此风险造成的不利影响。

五、引入跟踪审计机制

项目本身固有的单件性、复杂性与实施周期长、参与单位众多等特殊要求下,投入资金涉及面大量多。在事后由于时间与人员的变化导致较多事件不清晰或遗忘,引发矛盾。为此采用实时过程跟踪审计即可避免上述事件发生、也可以对投资的过程款项提供科学监控,避免事后产生不必要的麻烦。

六、参建主体单位及管理团队的考核与选择

社会向集约化、专业化发展的趋势,导致项目实施的过程中必然需要多方参与,为满足项目指挥统一高效,避免信息传递路径过长与多头指挥而发生冲突、造成资源浪费。在一个项目中只能有一个指挥系统,在实际的BT项目实施中,回购单位为了保障项目投入与功能最优化,存在安插自己的监理、施工、材料供应单位等现象,以加强自身话语权,而这种情况的出现势必造成投资指挥系统力量与权威的削弱,甚至造成多头指挥。

为避免类似情形出现,最好的处理方式就是严格招投标制度与备案制,由投资单位按国家法规实施招标、在过程中由回购单位备案管理即可避免由此带来的风险。

七、引入过程监察的约定

在总目标分解后的众多过程目标与参建单位、工作岗位的项目管理团队中,为确保项目工作人员按预期工作要求努力工作,预控风险、效益挖潜、廉政防腐,弥补投资单位在社会权利中的不可控因素、推进法制为项目服务。在项目管理中引入国家监察系统参与项目管理将是预控众多风险的一个很有效手段,为此建议在回购合同中约定实施过程监察的管理模式。

八、回购保障及融资工作配合的约定

第2篇

本文将会针对性的对建筑工程项目地具体情况,并且在对建筑工程项目风险的因素分析基础上,通过对风险的评价,而提出有效切实的防范计策,并形成对风险防范的体系,最大程度的降低建筑工程项目上的风险,降低损失。

[关键词]建筑工程项目投资风险管理

中图分类号:TU198文献标识码: A 文章编号:

一,建筑工程项目的风险因素分析

建筑工程项目的风险的原因是由很多不确定的因素造成的。假如在建筑工程实施的过程中,不把风险因素考虑在内,就会增加实际的成本而造成利润降低甚至有可能达到亏损。所以,如果想要获得预期目标的利润,必须要准确的分析建筑工程项目中的分先因素。其风险因素主要涵括下面几个方面:

1,投资风险

投资风险是一个项目在实施环节中的最主要风险。由于工期长、风险大,建筑工程项目本身也具有的经济及物理特征让建筑工程投资表现出不同于其他投资的特有特性,具有投资数额大、投资时间长、影响投资效果因素多、投资决策复杂及难度大等等特点,在这个过程中,不确定因素和随机因素大量存在着并且不断的变化,因此而造成的风险是直接威胁到建筑工程项目投资的顺利实施以及成功的。

2,合同风险

在建筑工程项目实施中,由于工期时间长以及人们认识能力有限。工程期间的一些客观条件如地质、施工、技术、等有可能会对项目工程的协议执行造成干扰,这种客观上存在的会对合同实行带来不确定的风险。主要的一些表现形式有:责权利不平衡、合同存在单方面的约束性、合同条文不完整、业主违约带来的一些风险以及签证风险等等。

3,工期风险

工期风险指的就是由于建筑工程项目在施工过程中各种各样因素综合起来的影响,并且最终会造成项目工程施工延缓,未能按照工期完成任务。这最主要是因为:在一方面,投资者在投资决定、总体方案确定、施工队伍的选择等等方面,决策出现差错,造成设计施工人员的业务素质不够高,使得设计出的图纸达不到施工的要求,最后都会影响项目工程的进度。在另一方面,建筑工程项目实施是一个非常复杂的动态过程,且面临的各种各样的内部外部环境则是更加复杂,任何的不利作用都将会造成不利的影响,并且带来一定不同程度的损害,而引发项目工程返工的问题,影响工程的质量和进度。

4,经济风险

经济风险指的就是在经济区中各种各样导致企业遭受噩运的风险。即在经济形势、经济实力及解决经济方面的问题能力等等方面存在的不确定形成经营方面地可能后果。比如通货膨胀与通货紧缩、经济危机与金融危机、汇率波动等等。还有一些经济风险是在工程承包活动过程中产生的,仅仅影响具体的施工企业,好比如业主履约能力等。

二,建筑工程项目中的风险评价

建筑工程项目的风险评价是基于在项目风险因素的分析基础上的,建立起相对的系统评估模型,用来估算出各种各样的风险发生的风险存在及发生时间、风险发生的影响以及损失的大小和风险的起因,进而对项目中的风险进行排序,为怎样解决这些风险提供一些科学的依据。对于项目风险进行评估和分析的办法有定性、定量和两者结合的方法。其定性的方法主要包括专家评分法(DELPH)和层次分析法(AHP)等。而定量的方法比较多,比如决策树法与模拟法等。本文通过对各种各样的评估方法进行了综合的分析,总结出了建筑工程项目的风险评价过程如下:

①确定风险评价的基准。 单个风险和整体风险都是需要确定评价基准,它是工程项目主体针对风险后果的可以接受水平。项目风险的评价基准主要包括风险管理计划、工程项目类型、项目风险识别的成果、数据的可靠性与准确性、工程进展状况等。

②确定风险的因素概率。使用已有数据与资料和相关的专业方法探析各种各样的风险因素的概率。

③分析每种风险的损失量。含括可能发生的费用损失、工期损失,以及对工程的功能、质量与使用的效果等方面的影响。

三,建筑工程项目中的风险控制对策

1.把握投资的决策,加强投资风险的管理 建筑工程项目投资风险应把握以下的两点:①把握投资决策,并且预防投资风险。投资决策阶段时,投资队伍尤其是起决定性决策人员,要有正确的风险态度。另外要彻底执行风险管理的责任制度。投资人要建立风险管理制度,制定科学的考核措施和奖罚标准。②掌握投资风险的因素分析,并且控制投资风险。由于影响到项目投资的风险因素众多,这就需要投资人应通过研究项目风险的层次性、多样性和可变性来预测、评估,达到控制项目风险。

2.明晰合同细则,强化合同风险管理 建筑工程合同是项目管理中的法律文件,亦是建筑工程项目中全面风险管理的主要根据。项目的管理人员必须要具备强烈的风险意识,且学会从风险分析和风险管理中不断强化管理意识的同时不断完善合同的管理制度。

3.改变项目的目标,回避项目的风险 风险回避策略指的就是当项目风险发生可能性太大,不利的后果也太严重,又没有其它的策略可用时,要主动放弃项目或者改变项目目标和行动方案,从而达到躲避风险的一种策略。比如,企业正面对一项技术不是太成熟的投资项目,假如通过评价发现该项目的实施将存在巨大的威胁,并且项目管理组织没有其它的可用措施控制风险,这个时候就应当考虑去放弃该项目的实施,从而避免巨大的风险和财产损失。

[参考文献]

第3篇

关键词:工程建设项目 投资 风险管理与控制

纵观目前企业在工程投资方面存在的不足与问题,可以总结为以下几个方面。第一、投资项目缺乏科学的调查与论证。第二、管理程序不健全,各个项目之间的衔接不顺畅,管理误区比比皆是。 第三、对项目的审核不严格,建设单位随意增加项目,提高预算标准,预算与实际支出差距大。第四、工程监理行为不能充分发挥作用,工程质量、工程进展、投资预算难以满足合同的预期标准。第五、工程竣工结算办理不及时,工程暂估入账不能及时到位,项目后期评估与竣工结算审计业务缺乏。面临企业工程建设投资项目方面存在的不足,必须采取针对性措施,加强对一般工程建设项目投资风险的管理与控制。

一、建立健全岗位责任制,构建完善的管理框架

企业应建立健全工程项目业务的主管部门,明确概算、预算、内部控制、建设管理等各个部门的权限职责,各个岗位之间相互监督、相互制约;所有工程项目业务必须严格按照规定的程序进行,不管是主管部门还是业务人员都不得擅自跨程序办事,必须是一个环节完成后才可进入下个环节;投资项目的会计核算业务必须要配备专门的会计人员;要建立健全授权审批制度,对审批人的权限、授权方式、控制措施以及经办人的职责等做出明确详尽的规定。

二、强化项目决策控制,健全项目形成机制

只有完善项目决策控制环节,才能从源头上规避可能发生的风险,避免无效投资。企业工程建设项目投资决策的制定必须要严格走规定的程序。对重大投资项目要由建设单位或相应的设计单位编制投资项目建议书,建议书的内容要与项目的投资规模和可实现的经济效益相符合。为了确保投资项目能够按照投资决策运行,必须要对重大项目进行可行性分析。建设单位委托相关的设计单位编制项目的可行性报告,然后提交企业规划、概算和预算控制部门就建设方案与技术方案的合理性、投资预算的完整性、投资回收期和投资收益率进行审核,并负责将审核意见反映给编制单位,敦促编制单位修改完善。

三、抓好施工进度管理,确保工程顺利竣工

确保建设项目能够按时完工并交付使用,对实现工程的经济效益和社会效益有着重要的作用。加强施工项目管理的力度,对工程项目施工的全过程进行合理的管理与调控,细化不同建设阶段对工程进度要求,能够有效的控制施工过程的时间分配,在缩短工程的工期同时,也避免了因盲目追求工程进度而造成的工程质量下降的现象,最终确保工程能够在规定的期限内完工并交付使用。

四、把好工程项目的质量关,确保工程使用安全

建筑工程的施工质量直接关系着工程的使用安全,因此,施工过程的质量管理便成为了施工项目管理的重中之重。在工程建设项目的施工过程当中,影响工程质量的因素主要包括人员因素、设备因素、材料因素、环境因素等,通过加强建筑工程施工过程中的质量监督力度、提高工作人员的业务素质、完善机械设备的维修与养护制度、严格监督建筑材料的采购与管理过程以及采取合理的预防措施等方式,可以明显的提高工程的施工质量,确保工程的使用安全。

五、强化内部投资预算控制, 保障工程项目建设资金

企业工程建设工程投资项目尤其是大型的投资项目,建设工期长、建设规模大、所需资金多,项目一旦开展,就需要强大的资金后盾。资金不到位,不但项目的进程受到影响,企业正常的资金运转和经营活动都会受到剧烈的冲击。因此,必须强化内部预算控制,为工程项目建设资金做出保障支持。要确保审核权与审批权的适当分离,审核人和审批人分管不同的区域范围,承担不同的责任。要坚持先审核再审批的制度,加强对财务开支审核前、审核中、审批后的监督,建立自上而下的财务开支审批制度,保障各项财务指出的科学性和和合理性。

六、加强项目竣工验收和决算控制,确保盈亏和资产的真实性

要在工程项目竣工三个月之内,完成竣工结算编制业务。建设单位应组织监理、设计和质量监督单位对竣工资料进行审查和竣工验收。对验收合格的工程项目,按照合同要求,建设单位与施工单位开展工程竣工价款结算。实行固定总价合同方式的工程项目,双方可直接按合同约定进行结算。尚未办妥竣工财务决算的,应当自达到预定可使用状态之日起,按估计的价值转入工程建设项目,并开始计提折旧。待办妥竣工决算手续后再调整工程建设项目入账价值。

参考文献

[1]于国灿.浅谈工程项目成本控制[J].财务与会计.2006.

第4篇

合同能源管理实质上就是节能服务型公司与自愿开展节能技术改造的企业所签订的服务合同,节能服务型公司承担着项目投资风险以及技术风险,最终将节能投资方式与客户共同分享。合同能源管理不仅仅重视节能项目所取得的经济效益,而且也重视项目所产生的社会效益,而项目投资风险的衍生,势必会对其效益取得的程度造成一定的影响,因此积极对合同能源管理项目投资风险的类别进行分析是极为必要的[1],这是节能服务型公司事业平稳、有序发展的基石。

1 浅谈合同能源管理的概念

合同能源管理(EMC)作为一种新型的市场化节能机制,在20世纪70年代起源于西方欧美等发达国家并得到了健康的发展,其实质是借助降低能源费用的途径达到对节能项目成本支付的目标,可以被视为使节能收益实现共享的节能服务方式。而EMC项目的成败取决于其在实施过程中对各种风险的控制和管理的效果。

2 合同能源管理项目投资风险分析

2.1 EMC项目投资风险评估

首先明确项目风险的含义是评估工作开展的基础,而所谓的项目风险就是在某一项目运行的过程中,在突发的内部和外部因素的影响下,致使运转项目投资的节能服务型公司在项目完成后获得的实际收益与预期收益之间存在一定的偏差,在经济上蒙受一定的损失。项目风险的评估工作必须有明确的目标、规划、战术以及与项目目标实现的方法与资源,在项目规划、项目概算等基本信息的辅助下,通过评估的环节使节能型服务公司对项目设计的方案以及项目发展的走势有清晰的认识,为项目风险类型的辨别奠定基础,有效降低了项目实施过程中不确定性投资风险产生的概率。

2.2 EMC项目投资风险阶段性的探究

2.2.1 项目选择阶段的风险

也可以被称为确定实施项目阶段的风险;该投资风险的出现主要是因为节能型服务公司没有对实施项目的可行性、技术性、经济性等因素进行客观地分析与科学地审评,此时公司对节能效益获得多少的预算缺乏精准性,加大了投资决策失误产生的概率,还可能使项目出现市场风险、运营风险等。

2.2.2 项目实施阶段的风险

实施阶段一般被划分为两大体系,即设计阶段与施工阶段。设计阶段的风险主要是施工技术与成本资金衍生出来的,技术的缺陷以及该阶段所需资金量与预期投入量之间存在较大的差距,可能导致资金周转不畅现象的出现;实施阶段的项目投资风险的导火线主要是市场风险,由于消费者需求以及消费理念的不确定性,可能使某一产品存在被取代的危机。

2.2.3 项目营销阶段的风险

在这一阶段中,项目风险随着投资的偿还力度呈现下滑的趋势,但是因为市场、金融、自然灾害这些不可预料因素的存在,节能型服务公司在与客户签署合同之后,分享节能项目实施所取得的效益的同时必然为客户承担着节能产品的技术风险与后期经济风险。

3 合同能源管理项目投资风险有效管理的措施

3.1 选择优质的客户是管理的基础

此时就要求节能型服务公司切实地对客户风险开展有效的管控工作,对它们的情况有一个深入的认识与客观的评价,最终选择最佳的客户。因为该类客户具备一定的节能资质,并且主动地与节能型服务公司建立长期的合作关系,而不是在利益或者是其他外在因素的驱动下而参与进节能项目的建设进程中。

3.2 对项目运行中的风险进行动态的管理

对于EMC项目投资风险开展的管理工作而言,其自身?в辛?续性、循环性以及动态性的特征,管理者不断地采取新的风险管理手段与对策,但是却不能制约不可预见因素对管理工作造成的干扰,当管理工作出现细微的变动之时,项目风险管理者应该积极地对其进行分析,围绕反馈的信息,将新衍生出的管理状况可能产生的风险进行合理地分析与评价,进而落实对投资风险管理措施的改进这一工作项目。也就是说,管理者只有循环往复地考察,使EMC项目投资风险管理的流程洋溢着动态化的特色,才能更好地控制投资风险。

3.3 构建融资渠道,打造交易平台,同时完善评价标准

节能型服务公司不应该仅仅依靠银行贷款这一融资渠道去实现对项目、技术投资的目标。拓宽融资渠道可以缓解节能型服务公司的经济压力,为了使公司走出“贷款难、难贷款”的困局,政府就应该将自身的职责发挥出来,为合同能源管理打造更为宽阔的融资平台,最终从根本上协助节能型服务公司降低投资风险产生的概率。此时就要求政府机构对贷款政策采取放宽的政策,建立健全专项风险投资基金平台,实施激励体制,使更多的金融机构参与进行节能服务领域中项目的建设进程中去。

此外,权威型节能效果评价标准的建设与实施,有助于节能经济效益评估机构获得了良好的发展空间,为节能型服务公司资金的投入量进行较为精确的预算,以达到对项目投资风险有效管控的目标;当然项目投资企业也应该做好对自身管理的工作,建立一套完整的内生体制,从人力资源配置、财务管控等多个方面避免或者是杜绝投资风险的出现,此时其也在维系企业持久发展方面做出了不容忽视的贡献。

第5篇

【关键词】商业银行 投资业务 风险管理 管理手段

一、商业银行投资业务项目风险管理意义

一般来说,商业银行投资业务项目风险管理就是指购买有价证券的一系列活动,在此活动中主要是分散风险,确保最大利润的获取和资产的流动。通常情况下,商业银行投资证券有两种,即股票和债券,但是我国商业银行法里面有规定,在中国境内商业银行是不能从事信托投资和股票业务的,因此,在我国商业银行投资业务项目仅限于债券的投资,在进行风险管理时,最主要的就是要加强项目的实施,并要求实施者加强项目风险的管理,控制风险带来的损失,达到赢得风险的最大收益。

二、商业银行投资业务项目风险管理分析

在进行商业银行投资业务项目时要进行相关风险识别,要对业务项目风险进行有效分析,要采用多种措施对可能影响投资业务的风险进行全方位的识别和分析,对相关业务系统要进行归类,并及时把所产生的特性记录下来,确保对投资风险进行及时、全面、有效、准确的分析和识别,主要从以下几点进行分析。

一是及时收集有关风险数据和资料,如目前银行内部的操作系统信息,以及所要投资的债券的信用等级,或者其使用的利率,包括债券的发行人的信用度,或要偿还的期限和相关的国家税收政策及相关法律法规政策等,在进行收集时都要做到真实可靠,而且要具有可操作的效果,只有这样才能对商业银行投资业务项目管理上降低风险或避免风险。

二是及时对投资业务风险进行度量,一般来说在对投资业务风险进行建模后,就可以采用定量的方法来处理相关风险发生的时间、概率及产生的影响和后果。主要是针对商业银行投资债券的风险,而对于随市场和经济不断变化的风险是很难做到量化的,要从多方进行考虑,然后再做出相应的评估和分析。

三是对投资业务管理风险进行及时评价,商业银行风险管理部门在对投资业务风险进行风险度量后,就应根据风险度量的准确结果再对投资业务项目的整体风险进行全面的分析与评价,包括各时间段或者每阶段风险发生的具体时间、级别及所产生的影响程度一一做出正确可靠的评价,从而为正确应对风险提供可行的依据。

三、商业银行投资业务风险管理的具体措施

(一)建立健全的内部管理制度

商业银行投资业务的风险管理的方法很多。建立健全的内部管理制度也是其中一种,首先要对现有的各项管理制度做出相应的改进,要建立高效、专业的内部操作流程,要分清责、权、利决定风险的因素,要进行高效的业务运转和监控。还有就是要对会计制度和风险拨备制度做出调整,适当扩大风险拨备范围,除了对外进行贷款资产风险,还应把债券投资等风险一并统一起来,进行拨备的标准和比例也要尽可能与国际接轨。

(二)实行现代化银行投资业务风险管理手段

在商业银行投资业务中应积极开发和运用风险量化评估方法来建立统一的现代化管理系统,能及时对风险进行监控。再说现在计算机信息技术相当开发,而且应用广泛,对于银行这一块,也可以借助电子信息技术来构建完好的数据库信息系统,这样对于有效的跟踪、评估和防范投资业务中的风险是有很大好处的。并且建立了现代化的快速反应机制,就能快速了解到市场价格的变动和流向,以便更快地做好相应的应对措施,尽可能减小资产的损失,达到利润的最大化。

(三)加强投资业务项目的组织管理

我国商业银行在进行投资业务时也要加强投资业务项目的组织管理。要建立专门的风险管理组织,如设置投资业务风险管理委员会,及时对投资业务风险状况进行定期评估,并给出恰当的指导意见。除此之外,就要根据所投资业务的项目,制订详细的投资业务风险管理活动步骤和计划书,要对风险的责权归属有一定的考虑,并建立完整的信息系统,无论从信息收集,还是对信息的处理或反馈上都要做到高速高效。特别是要对银行投资业务管理中所有人员进行风险意识的培养,做到有效地应对各种投资业务风险,以适应银行投资业务管理的需求。

(四)在投资业务中进行有效风险回避和转嫁

在商业银行投资业务项目管理中加强风险回避和转嫁能确保项目的目标不会受到太大的影响。实际上就是通过改变投资业务项目的计划,或者根据以有的风险,找到与其相关的因素,进行有效的排除,尽可能让投资业务项目化险为夷。易或把产生的风险所带来的不良后果转嫁到第三方上,使自身所产生的风险概率降低,或者没有带来风险。

(五)加强对市场监控的管理力度

随着我国金融业的不断发展,对金融市场的要求也就越来越高,因此就加强对金融市场的监控管理力度,确保我国融资市场正常、高效地运行。一般情况下,商业银行要想更方便对经营状况和准确证券公司的资信,就要建立一套完整、准确的信息披露制度,同时还要设立专门的金融信用评估机构,在一定的时期对金融机构的经营状况和原始资产做出适当的评估,并出具科学的评估报告,对于不符合标准的证券公司就要进行及时的批判和惩罚,以此来降低融资的信用风险,减少资金的流失。

总之,在目前飞速发展的商业时代,商业银行在进行投资业务时一定要加强对风险的识别能力,要建立风险管理机制,提高风险管理意识,再就是要大力培养能够熟练掌握和应用法律及风险管理知识的人才,只有这样才能让商业银行投资业务在融资市场永驻核心地位。

参考文献

[1]陆晴晴.如何提高商业银行金融服务创新的探讨[J].经营管理者,2013.02:19-21.

[2]董立杰.我国商业银行开展投资银行业务的优势和模式[J].湖北经济学院学报(人文社会科学版).2008.01:37-39.

[3]黄朝勇.银行向证券公司融资的风险控制[J].新金融,2004,5(11).

[4]沈沛龙,任若恩.现代信用风险管理模型和方法的比较研究[J].经济科学,2002,6(3).

第6篇

    关键词:旅游投资项目;项目风险;风险管理

    一、引言

    1998年,旅游业被中央确定为国民经济新的增长点,激发了旅游投资的热潮。根据2003年统计数据,中国旅游业吸引海内外投资的总规模已达到8 600亿元,其中,宾馆饭店等住宿设施投资规模为6 400亿元;景区景点开发为1 000亿元;旅游车船、文化娱乐、旅行社等1 200亿元。全国已有26个省、市、自治区将旅游业确立为支柱产业、重点产业,调动了各方面投资旅游的积极性。国家旅游局副局长顾朝曦在2005年中国旅游投资洽谈会上表示,2010年中国旅游业投资总量将累计达到19 000 亿元,2020年将超过60 000亿元,在未来5—15年,中国旅游业投资总量将进入一个快速增长期。伴随着旅游业投资的热潮,投资风险也在不断增加。旅游投资中出现了投资热情与投资回报背离,宏观发展趋势与投资企业微观收益背离的怪圈。旅游投资失败案例的增多说明作为大投入大产出的旅游投资项目具有较大的风险。

    二、旅游投资项目的特点

    旅游投资项目是为旅游活动或以促进旅游目标实现而投资建设的项目,从建设内容可划分为景区景点项目、饭店建设项目、游乐设施项目、旅游餐饮项目、旅游商品开发项目、旅游交通建设项目、旅游培训教育基地项目及其他辅助项目等。旅游行业的特殊性决定了旅游项目不同于其他投资项目的特点,这些特点也是其风险产生的内在原因。具体表现在:

    1.关联性。旅游业是一个关联性和综合性极强的产业,旅游业的各行业、各领域都有很强的相关性。某一种旅游产品的有效供给,需要其他配套服务的支持。因此,旅游业某一领域的投资必然需要其他相关领域的投资,受其他领域投资的影响,否则,不可能有效地发挥作用。对其他配套服务的依赖,成为旅游投资项目无法自主控制的重要风险。

    2.敏感性。旅游业的敏感性是指旅游业的发展受到社会各个方面的制约。影响旅游业的因素很多,既有行业内部的又有外部的。其中,许多是企业不能预料和控制的,如社会文化和风俗习惯(主要指旅游文化消费)的变迁、战争等。这也使得旅游投资具有了很大的风险。

    3.专用性。旅游投资不像工业投资那样可以随意转产,它的投资一旦形成,若无人使用,其产品价值就不能转移而被消费,容易成为无法回收的沉淀成本,退出门槛高。越是有特色的项目,越是不易改变其内容与功能,或者改变内容与功能的成本代价过高,给风险转嫁带来困难。

    4.季节性。旅游产品的消费需求具有很强的季节性,淡季资产闲置浪费,财务上入不敷出,旺季资产又常常超负荷运转;旅游资源的功能也受到季节性的限制。

    5.依托性。旅游投资项目依托性强,紧紧依托经济环境、社会环境和自然环境。(1)经济环境。一是受旅游市场依托,也就是受旅游资源市场和旅游客源市场的双重影响;二是受旅游产业依托。(2)社会环境。旅游项目受到旅游政策、旅游法规、文化氛围和和平稳定的环境影响。(3)自然环境。目前,我国的旅游投资具有很强的资源导向性,要充分考虑到所在地区旅游资源的丰富程度,考虑地理位置、选址是否合理等。

    6.投资额大、回收期长。旅游的属性和旅游业的脆弱性决定了旅游项目具有投资额大的特点。旅游景区景点项目属于资源依托性强的旅游产品,如果把旅游资源的价值考虑在内,旅游业就是高投入的产业。特别是随着旅游可持续发展的进一步完善和成熟,旅游活动带来的外部性需要企业来承担,势必增加了企业的投资额。旅游产品消费又具有不可储存性、非完全排他性、临时使用性、节律性等特点,消费额度有限,回收缓慢,导致投资风险增加。

    7.市场导向性。旅游项目投产后的运作和企业一样,具有明显的市场导向性。一方面,市场需求具有多样性,游客对旅游产品的需求具有非常多样化的细分,希望一个旅游产品满足多样化市场的需求,这对产品提出了更高要求。另一方面,旅游者市场需求趋向是动态的,特别是处于快速致富的过程中的中国,游客需求在快速转换之中。特殊性需求要靠敏感的市场洞察力才能发现和把握,才能适时地推出适应需求的产品。对市场把握不准,就会失去产品消费的主体,从而产生投资风险。

    三、旅游投资项目的风险

    旅游项目投资风险来自于各个方面,我们要具体分析各种风险,有针对性地采取必要的防范措施,就要从项目投资进行分类分析。根据投资者能否直接控制可将旅游项目投资风险划分为项目环境风险和项目核心风险。项目环境风险是指那些对所有的旅游投资项目都产生影响的因素引起的风险,与市场的整体运动相关联。企业无法直接控制此类风险,但可以通过各种措施降低其损害程度。项目核心风险是发生于个别项目的特有事件造成的风险,来自于投资项目内部的微观因素。企业可以控制该类风险因素减少风险的发生,或采取预防措施规避风险。

    1.项目环境风险。

    (1)政治风险。主要表现为国家政策法律的稳定性风险,特别是项目所在地的稳定性。旅游业是典型的敏感性产业,旅游活动又是通过旅游者从客源地向旅游目的地的移动才得以实现的,投资项目所在地政治环境不稳定将给旅游者等市场主体带来顾虑和阻力。

    (2)经济风险。国家和地区的宏观经济环境和经济发展水平、人均生活质量和水平决定着旅游者的消费能力和档次。旅游是较高层次的消费活动,人们只有具备了一定的消费能力之后,才有可能选择旅游消费,这决定了旅游投资项目未来的市场需求状况。经济环境应是旅游项目投资者最为关注的因素。

    (3)金融风险。主要来自于市场利率风险。市场利率决定投资项目的融资成本,进而影响其生产经营成本,最终决定项目的赢利水平,并对投资者是否愿意将资金投入到旅游项目中、投入到什么类型的旅游项目中以及投入的程度等起着根本性作用。

    (4)自然风险。这是指自然因素带来的风险,如环境污染和自然景观的退化,旅游投资项目在建设过程中出现超标准等。许多旅游项目对自然环境有很高的依赖性?熏特别是休闲、疗养、观光类项目,当地的自然环境状况和质量对旅游投资项目有直接的影响。

    2.项目核心风险

    (1)主要内容

    ①完工风险。存在于旅游项目建设阶段。主要表现在为:项目工期延长;项目建设成本超支;由于种种原因使项目可能迟迟不到设计规定的技术经济指标;在极端情况下,由于技术和其他方面的问题,项目完全停工放弃等。

    ②设计风险。指旅游项目在概念、设计阶段,由于技术问题使项目的主题、策划或布局存在某些缺憾。旅游资源越独特,价值越大,吸引力越大,但是资源不等于产品,真正构成游客吸引力的,是产品的吸引力。在这个结构里,资源如何转化为产品,是旅游产品设计的关键。设计风险将直接关系到旅游项目建成投入使用后在市场上的竞争力和经营的持续性,这种风险一旦发生对旅游投资项目影响深远。

    ③管理风险。旅游投资项目承包之后,一般由项目管理师全权负责。项目管理师的管理能力和经验将直接影响项目的施工质量和进度,尤其是管理师个人的风险偏好也会在某种程度上增加项目建设的风险。因此,项目投资者和管理师都应具有优化配置(即风险最小化和收益最大化)并协调和充分利用各种客观条件和资源的能力。

    ④市场风险。指旅游投资项目建成投入使用后对市场的适应情况。由于旅游投资项目自开始时的市场分析到建成后进入市场,有一段较长的时间差,当初的市场分析是否符合现在的情况、目前市场竞争状况、旅游者需求的变化等都会对旅游投资项目的市场前景造成影响。许多旅游项目开工建设时轰动,建成后经营惨淡?熏就是市场风险的一种体现。

    (2)影响因素

第7篇

【关键字】项目工程;风险管理;投资风险

引言

随着社会上建筑竞争的激烈进行,故此风险管理也成为影响工程项目是否成功的关键,以下本文将会对建设工程项目建设前期投资的风险以及风险管理来进行概略叙述,并对项目建设前期投资风险给出一定的风险防范对策,以尽可能的减少建设工程前期投资风险。下面就做具体介绍。

1、 工程项目建设前期的投资风险

在工程项目前期投资中的风险管理中,包括对工程建设项目的工艺包设计、总体设计以及基础设计阶段,主要涉及到项目的执行策略、长周期设备采购策略以及物资采购框架协议策略等重要策略的制定。

风险就是对损失的不确定性,再者风险也是在给定情况下不定时发生的。对于在建筑项目管理中,建筑工程在项目建设前期的投资中,也是存在一定的风险,包括对工程的可行性研究、初步设计以及施工图设计、招标策划等,都对工程项目的质量安全以及成本有重要的影响,因此在对项目工程前期投资管理中,若是没有做好关于这些工作,不仅会导致项目前期存在许多风险管理中的问题,还将会影响建筑工程在今后的施工中导致成本增加。在工程项目建设前期的投资中,其风险包括成本、工程进度以及方案优化方面的风险【1】,还包括项目工程的质量要求提高、项目计划延迟的弊端,从而无法实现项目的预期建设目标。在工程项目前期投资中,主要包括对项目决策的有效分析与管理,主要包括:投资机会分析、市场调查分析以及可行性研究、项目决策等。并且在项目建设前期的投资中,不仅对投资活动的成果目标、基本实施方案以及主要投入要素都需要做出总体策划,还应该对品种、数量以及质量、价格等,尽量降低项目成本,缩小对项目工程的不利因素。工程项目建设前期投资中,对于风险管理的内容还包括,正确的决策,使工程建设的投资控制有个好开端,从实际出发制定建设标准,以保证工程项目在今后的有效实施。

2、 当前工程项目建设前期投资风险管理弊端

当前建筑项目工程中,对于建设前期的投资风险管理中,还存在不少的弊端,主要包括以下几个方面:

1、合同中的弊端

在建筑企业合同签订以及履行方面存在缺陷,不仅合同条款不全面、不完善,而且文字不细致,致使合同存在漏洞,存在不完善风险【2】,存在单方面的约束性。在工程项目建设前期,其对于投资风险的管理方面,针对合同方面关注度不够,没有意识到合同的法律效率,以及合同对项目建设安全的重要性。

2、经济方面的风险

在建筑工程项目前期的投资中,对于招标文件中,特别是针对投标者须知、设计图纸以及工程质量要求方面,都存在着潜在的经济风险,特别是在劳动力市场、材料市场、设备市场中,都直接影响工程的承包价格,严重制约工程项目成本。

3、工作流程中的风险

对于工程项目建设前期投资中,由于该阶段参与人数少,因此组织机构也会不断的完善,其工作界面以及工作流程也将会迅速增加,这些都必将会导致项目存在管理中的风险,使项目管理工作不能有效实施,使项目目标的实不确定性增加{3},延误工程项目的进度。

4、缺乏有效的风险管理

在工程项目建设前期的投资管理中,项目还缺乏比较成熟的系统风险管理方法,在实践中可操作性不强,缺乏专门提供项目风险管理咨询服务的机构。对于工程项目的前期工作中,项目管理中对风险管理意识不够,并且在建筑企业风险管理方面对索赔的认识还很不足,不能有效满足项目工程建设中对前期投资风险的有效管理。

3、 改善工程项目建设前期投资风险管理的具体措施

当前建筑项目工程中,建筑项目工程不仅工作量大,而且在风险管理中也存在需要改进的地方,对于工程项目前期的投资风险,其项目管理方面,可以采取控制风险、转移风险、保留风险以及规避风险的方法,确保工程项目的成本、进度、质量都能符合客户需求,以下就来介绍具体的风险管理措施:

1、 控制前期投资的风险

在工程项目建设的前期,应该做好控制风险的方针,降低对项目的经济损失,从而达到避免风险、消灭风险、减少风险的目的。首先在项目建设前期,风险管理人员就应该熟悉和掌握工程前期阶段的有关法律法规,将所有涉及项目前期阶段的法律法规座位保护工程中客户利益的法定根据,只有熟悉以及掌握这些法律法规【4】,才可以更好的依法办事,才能从而有效地依法控制项目工程前期投资的风险。建筑项目工程前期投资的风险管理中,可以由施工合同做为基础的索赔,根据法律以及合同规定,合同方承担责任。

2、规避前期投资风险

对于建设前期的投资风险,风险管理人员应该做好前期的规避方案,确保项目工程建设前期的安全,做好事前控制措施,降低损失程度。还有就是在工程项目前期,风险管理人员应该深入研究以及全面分析招标文件,正确的区理解招标文件,全面分析审查图纸,并且做好复核工程量的工作,降低合同签订后的风险,并且还应该签订完善的施工合同,慎重决策,对合同条款拾遗补缺,尽量防止不必要的风险,并且还应该掌握好市场上的价格动态,及时调整合同价格减少项目的成本风险。

3、转移前期投资风险

对于项目工程建设前期投资中存在的风险,可以采取转移风险的措施,推行索赔制度等方式将风险转移。对于项目建设前期投资中不可预测的某些风险,不仅会造成项目的经济损失,还会延误项目工期,因此可以推行索赔制度转移风险给第三方【5】。还有就是在建设企业投资前期的风险管理中,可以采取推行担保制度以及工程保险的方式,确保工程建设前期投资的安全,向第三方转移风险,将工程项目建设前期投资阶段以推行保证以及抵押的两种形式转向第三方进行保险,以确保工程项目建设前期投资的安全。

4、保留前期投资风险

对于建设项目工程前期投资风险,具体的管理也可以采取保留风险的策略,对于不能避免的风险由自己去承担风,对于不知风险或风险已经发生的风险,设立风险基金的办法,在损失发生后可以用基金去弥补。在建筑工程中,对于项目施工前期的投资风险往往是不可预见的,因此在实际的风险管理中,应该做好对风险的应对措施,以便工程项目的顺利完工。在项目建设前期投资中,对自己有能力承担的风险给予一定的承担,在项目建设的风险管理方面,应该针对此类风险给予有效的防护措施,做好风险保留工作,降低此类风险对工程项目的影响。

结论

综上所述,建筑工程作为一项系统复杂的投资项目工作,因此在施工前期必须要充分考虑好各方面的风险因素,才可以保证整个建筑工程的施工能够顺利进行。做好建筑项目前期投资的风险管理工作,重视项目工程的质量目标,确保项目工程工期能够顺利实施,并严格控制项目工程的成本目标,控制好前期投资的风险,保证工程质量, 将会有效促进建筑企业的可持续发展。

参考文献

[1]武全社,顾慰慈;工程建设项目施工阶段有关各方的质量控制工作[J];现代电力,2012,07(18):41-42.

[2]侯立新;工程风险管理的因素及其防范对策[J];建筑施工,2011,14(12):76-77.

[3]邓光著;建设工程项目风险管理研究[D];中国海洋大学,2010,21(14):56-57.

第8篇

关键词:风险投资方法延迟性期权

引言

风险投资(又称为创业投资)是指向主要属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本,并为其提供经营管理和咨询服务,以期在被投资企业发展成熟后,通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。事实上,风险投资是投资者投资于初创企业(主要是高科技企业),并为所投资的企业提供管理和经营服务,期望通过投资项目的高成长率取得高额收益的投资方式,以高投入、高风险和高收益为特点。

在关于风险投资项目的评价方面,国外许多学者对风险投资者选择投资项目的程序和选择标准进行了研究,其中最著名的是TyebjeeandBruno以及FriedandHisrich的研究。而Dixon通过问卷的形式研究了风险投资者评估风险企业时对各个指标的重视程度,他发现投资者最重视的指标依次:管理者技能、市场容量、营销技能、项目成长性、投资规模和财务技能。具体在模型的构建方面,风险投资项目评价的传统方法是现金流折现法,其中以净现值法(法)最具有代表性。然而,法暗含着两个假设:1)投资者必须立刻决定是否进行投资;2)投资项目完全可逆(即放弃投资项目不花费任务成本)。这两个假设说明了法没有很好地处理风险投资项目投资的时间选择问题。而对风险投资项目而言,收益率变动大,更注重投资时机的选择。仅仅用NPV法无法很好地解决风险投资的时机决策以及评价问题。

目前我国对风险投资项目评价的研究多集中于通过各种手段对净现值法进行改进,如风险调整贴现率法和肯定当量法。风险调整贴现率法是将净现值法和资本资产定价模型()结合起来,利用模型依据项目的风险程度调整基准折现率的一种方法。但这种方法是有缺陷的,因为项目寿命期内各年的净现金流量很难准确估计。肯定当量法是用一个系数把风险的现金收支调整为无风险的现金收支,然后用无风险的贴现率计算净现值,以此作为判断投资是否可行的依据,但肯定当量系数很难科学的确定。所以改良过的净现值法依然不能胜任对风险投资项目进行可行性评价的工作。彭寿康(2000)根据资本资产定价模型()的基本思想提出了一种新的方法:风险补偿率比较法。但笔者认为资本资产定价模型或基于资本资产定价模型的方法(如风险调整贴现率法)很不适合用于风险投资项目的评价。Pindyck指出,在大多数情况下,投资具有不可逆性(Irreversibility)和可延迟性(Delayability)(风险投资更是如此)。这类似与金融学上的期权概念,拥有投资机会就像拥有买方期权一样,通过耗费一定的资本(即支付一定的期权价格),可以选择现在或将来投资,以达到价值最大化。这说明,企业投资的灵活性(Flexibility)或投资机会具有相当的价值。20世纪70年展起来的期权定价理论恰好为这种投资灵活性的评估提供了一种新的思路。

基于风险投资具有期权的性质,本文对风险投资项目的评价方法进行改进,具体安排如下:首先分析风险投资的期权性质;其次利用期权理念进行风险投资项目的评价;最后总结有关结论。

风险投资的期权性质

研究国内外的风险投资以及Pindyck的研究成果就会发现,风险投资具有以下性质:①风险投资具有期权性质。风险投资家对风险企业的投资就像购买了一份期权,一旦成功将获得巨大收益,即使失败其最大的损失也只是投入的风险资本。②风险投资家向风险企业投入一定的风险资本从而拥有一定的股份,但其目的不是为了拥有企业,而是为了在风险企业增值后出售自己所占的股份以获得投资收益。所以风险投资家相当于以投入的资本为期权费购买了一份看跌期权putoption又称卖出期权),它赋予投资家在T时刻T为投资期满日)以某一价格出售自己手中股份的权利。

事实上,风险投资项目的可延迟性Delayability(即风险投资项目的机会价值)在很大程度上类似于欧式期权,我们用下图来表示风险投资中的期权特性。在下图中,期权的标的物是风险投资项目在不同时刻投资后,未来的净营运收入按一定折现率(通常可取内部收益率)折现到时刻的值。假设当前时刻作出投资决策时的净现值是并假设投资者处于风险中性世界里。根据无套利均衡的思想,曲线2的轨迹表示当前投资获得的按无风险连续复利计算的在时刻的值,其中为符合风险中性假设的无风险利率。曲线1表示时刻进行风险投资时,标的物的价值大于风险中性世界中在时刻的值,此时风险投资机会价值可看作一种看涨的欧式期权,执行价为,标的物价格为。曲线3表示时刻进行风险投资时,标的物的价值()小于风险中性世界中在时刻的值,此时风险投资价值可看作一种看跌的欧式期权,执行价为,标的物价格为。

风险投资的期权特性

如果投资项目出现曲线1情况,则可延迟投资;出现曲线3情况,且又满足(为设定的进行项目投资所需的的临界点),则应在当前进行投资。

基本模型的建立

风险投资决策考虑在什么时机投资。假设不同时机风险投资额为,风险投资的现金流入量折现值(指折现值到时刻)为。则表示当前投资时的投资额,表示当前投资时的现金流入量。根据风险投资的特征,高度的不确定性是风险投资项目的主要特征之一。在进行风险投资时,不同时刻进行投资,投资成本和投资现金流入量的不确定性变化主要是由于投入材料、设备、劳动价格及项目产品的市场价格变化造成的,而描述这些价格变化的随机过程主要有几何布朗运动,均值回复过程等。因而,可以假定、的变化是一个随机过程,并服从几何布朗运动。则:

(1)

(2)

式中:、分别表示V、C的期望增长率,符号可取正负;

、分别是V、C变动率的标准差;

、为维纳过程,其中,、满足标准正态分布。根据等式(1)、(2),可得:

令,则。从而有:

(3)

同理:(4)

设表示标的物V的衍生产品的价格,并有:

(5)

式中:;。则表示t时刻投资比当前投资增加的现金流入量。

同理,假设:(6)

式中:;。表示标的物C的衍生产品的价格。则表示t时刻投资成本比当前投资成本的增加额。

由(3)、(4)、(5)、(6)得:

(7)

(8)

根据投资机会价值的含义和风险中性假设,记t时刻的投资机会价值折现到当前时刻的值为则:

(9)

式中:表示欲在时刻拥有该项投资权利,需要付出的费用。若设该项投资权利拥有期限为期,风险投资项目的最大投资机会价值为:

(10)

根据不同的()和的值,在风险投资时机选择时应遵循以下准则:

1),则项目不投资;

2)则项目在当前进行投资;

3),则在取得值的时期进行投资;

4),则项目不投资。

从以上时机选择准则中,认识到准则3)、4)与图1中的曲线1相符合,说明风险投资项目的可延迟性,即存在风险投资机会价值,类似于一种看涨欧式期权。准则1)、2)与图1中的曲线3相符合,该风险投资项目的风险投资机会价值为负。

结论与评价

本文依据风险投资项目的投资机会价值的期权特性,构建了一种新的风险投资时机决策模型,把投资的可延迟性看成期权为风险投资决策提供了一种全新的思路。同时依据以上的分析,我们可以看到基于期权特性的风险投资项目评价过程的方法对于NPV方法而言具有如下优点:①期权定价并不需要知道投资期内各年的现金流量;②由于期权定价公式是利用风险中性定价方法得到的,所以不必进行所谓的风险调整。这两个优点使得期权定价方法与基于净现值法的风险投资评价方法相比更科学、更易于处理。然而,这种方法要成为一种实用的风险投资分析工具,许多方面还有待于进一步研究,其中关键是如何识别t时刻现金流入量V(t)和投资成本C(t)的变化规律。

参考文献:

[1]彭寿康,资本资产定价模型与风险项目评价[J],预测,2000(1)

[2]师萍,高技术产业投资报酬率的构建模式[J],数量经济技术经济研究,1999(8)

[3]TyebjeeT.T.andA.V.Bruno.Amodelofventurecapitalistinvestmentactivity.ManagementScience.1984,30(9):1051-1066.

[4]FriedV.H.andR.D.Hisrich.Towardamodelofventurecapitaldecisionmaking.FinancialManagement.1994,23(3):28-37.

[5]邹辉文、陈德锦、张玉臣、张克亮,风险投资项目的终选方法和评估指标[J],科研管理,2002(9)104-109

[6]范柏乃、沈荣芳、陈德棉,风险投资理论研究综述,浙江金融,2000(9)

[7]徐宪平.风险投资的风险评价与控制[M].中国管理科学,2001,9(4):75-80.