发布时间：2023-10-13 09:37:41
序言：写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁，我们为您精选了8篇的宏观经济发展史样本，期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发，请尽情阅读。
关键词:流动性复苏;TIR指数;三驾马车
中图分类号:F29文献标志码:A文章编号:1673-291X(2010)06-0124-02
引言
2008年中国经济经历了转折,虽然全年指标表现出“增长较快,物价回稳,结构优化”的总体特点,但下半年各项指标的快速下滑,已将整体走势拉入了一个下行周期。一时间,关于“V”、“U”型反弹的争论不断,对后市的判断也分歧众多。在此背景下,我们试图通过分地区季度数据的比较,寻找代表城市及地区在整体趋势下的不同特征,为判断区域走势,把握经济节奏,进行投资决策提供参考。
以经济规模及相关数据为线索,下文将分三个层面进行分析:首先,对全国经济运行情况及总体趋势进行描述;其次,对京、津、沪三个直辖市的经济运行情况进行比较;最后,对浦东、深圳和滨海新区三个区域经济增长极进行比较。
一、全国宏观经济运行情况分析
经历了上半年的攀升和下半年的下降,我们认为从全年运行情况定义经济的“平稳增长”意义不大,因此重点关注:(1)下半年各项指标的迅速下滑及经济面临的风险;(2)反弹信号的捕捉。
(一)下半年的迅速下滑
1.GDP增速迅速下滑。2008全年国内生产总值300 670亿元,比上年增长9.0 %,这是自2002年以来首次增长率低于10%,也是三十年来第四次步入下行周期。
按可比价格计算,GDP第一季度增幅为10.6%,第二季度增幅为10.1%,第三季度增幅为9.0%,第四季度增幅为6.8%。从以往特点看,下行波幅逐渐平缓,周期逐渐延长,近两次下行周期均历时五年以上。
2.CPI与PPI预示通缩风险。价格涨幅前高后低,下半年逐步回稳。全年居民消费价格上涨5.9%,涨幅比上年提高1.1个百分点。工业品出厂价格比上年上涨6.9%,比上年提高3.8个百分点。值得关注的是,12月的CPI指数同比增长1.2%,创29个月来新低,PPI指数已同比回落1.1%,六年来首次出现负增长。
3.三驾马车面临减速。全年全社会固定资产投资172 291亿元,比上年增长25.5%,增速比上年加快0.7个百分点。全年社会消费品零售总额108 488亿元,比上年增长21.6%,增速比上年加快4.8个百分点。全年出口14 285亿美元,比上年增长17.2%,增速比上年回落8.5个百分点。作为拉动经济增速见效最快的基础建设投资已大幅增加。但如果消费不能得到有效刺激,两年后中国GDP的结构将更加向投资倾斜,投资占GDP比重很可能超过50%,跨入世界最高的行列。
(二)反弹信号的捕捉
在整体下滑的大趋势下,一些指标出现了触底反弹的迹象,具体为:
1.工业增加值触底反弹,企业活力有望复苏。12月份工业增长速度5.7%(市场一度认为增速将放缓至4.0%),比11月份5.3%的速度有所回升,在一定程度上受益于中央投资。
2.流动性的复苏。12月份,广义货币M2终于在年内连续六个月回落之后出现大幅反弹,17.82%的增幅比上年末高1.08个百分点,比上月末高3.02个百分点。M1也终止连续七个月的下降步伐,同比增长9.06%,虽比上年末低11.99个百分点,但比上月末大涨了2.26个百分点。
3.12月,新增贷款创11月新高。12月份人民币贷款增加7 718亿元,同比多增7 233亿元,增幅1490%。考虑到央行未来将继续展开刺激性货币政策,预计信贷增长应该能够维持加速趋势。我们认为未来信贷很可能继续维持高速增长的趋势,尽管月度之间可能会出现一定的波动,而这将使得实体经济和资本市场流动性更加充裕。
二、京、津、沪经济运行情况对比
1.GDP。虽然总量较低,仅占全国的2%,相当于北京的60%,上海的50%,天津的GDP同比增幅却高于全国同期平均水平3～7个百分点,表现出旺盛的经济活力。与京、沪两市相比,经济增长速度也处于绝对优势,北京受奥运影响,波动剧烈;上海则全年低于全国平均水平。
从第三季度以来全国范围内的经济减速看,天津表现出优于京、沪两市的增长刚性,但第四季度未出现反弹迹象。相反,北京、上海的GDP增速继第三季度大幅下降后,第四季度则出现小幅反弹。
2.工业。2008年开始,天津的工业增加值同比快速增长,涨速超过全国平均5个百分点。由于GDP来源于三产的增加值总和,因此,天津的工业发展为GDP保持高速增长提供了充足的动力。而且,从2008年第三季度的表现看,天津工业的增速并没有受到实质性影响,表现出一定刚性。经济下滑,和北京第二季度的奥运限产,使下降趋势得以放大
3.“三架马车”(消费、出口与投资)。从经济增长的动力来源看,投资的刚性增长、消费稳步提升和出口相对弱势是目前天津经济表现出的最大特点。消费方面:2007年京、津、沪三地发展比较接近,2008年天津脱颖而出,且在前三季度保持增长优势。天津的出口明显低于全国平均的增长水平,与上海的差距更为明显。2008年下半年的出口遭遇重创,年末回落至5%以下,后期走势值得重点关注。天津的固定资产投资在2008年各季度的同比增长幅度基本保持在20%以上,并没有受到宏观经济环境的明显影响,第四季度提高至28%。而上海、北京则分别在第二、三季度出现了同比下降,第四季度有所回升。
4.就业与收入。天津就业增长率低于全国平均水平,与京、沪地区差距更为明显。表明天津在提供就业岗位和人才引进方面尚未突破瓶颈。随着一系列重大项目的投产运营,就业状况会逐年改观。但产业结构能否向第三产业为主导倾斜,才是突破就业瓶颈的关键。
三、滨海、浦东、深圳经济运行情况比较
(一)地区生产总值
2008年以来,三地的生产总值逐季增加。深圳各个季度的生产总值均在1 500亿元以上,而浦东、滨海两区的生产总值也接近1 000亿元。从同比增幅来看,深圳和浦东的波动性不大,均维持在10%左右,而滨海在2008年第二季度的增幅达到了30%,其他第三个季度有所下降,但也达到了10%的增幅水平。
(二)产业结构与发展趋势比较
1.产业结构现状。2008年三地三次产业比例为:滨海新区0.09∶73.67∶26.24;浦东新区0.37∶46.85∶52.78;深圳0.09∶48.47∶51.45。可见,与深圳、浦东第三产业略占主导不同,第二产业在滨海新区经济发展中起决定性作用。第三产业发展的一般规律分析,第三产业增加值占GDP比重与经济发展水平密切相关,按世界银行公布的经验公式计算: 其中,指第三产业产值所占比重;GDPPER指人均GDP。
2008年深圳、浦东和滨海的人均GDP(人口以2008年底常驻人口计:321.58万、880万、202万,汇率按1美元兑7人民币)分别为:12 672美元、13 998美元和21 841美元(注:此数据以常驻人口为基数计算得出,由于滨海新区常驻人口统计值偏低,因此该数据畸高)。按照该经验公式,三地的三产比重分别为:64.35%、64.97%和67.76。
2.二、三产业发展趋势。以下工业作为第二产业代表分析,三地的工业生产总值稳定增长,其中,深圳工业生产总值最高增量为2008年第四季度的4 500万元,其他两地的增量基本维持在1 500万元～2 000万元之间,三地的同比增幅波动性不大,基本维持在8%～14%之间。
以季度增量和同比增幅观察三地二、三产业的发展趋势,可见,滨海新区增幅最高,且呈现第三产业增速高于第二产业的特点。2008年下半年,三地的工业总产值增幅大幅回落,第三产业则表现出一定刚性。
(三)投资、消费、出口
1.投资。固定资产投资呈现稳步增加的特点,深圳一季度增量为350万元而四季度增量为500万元以上,增幅为5%左右;滨海新区第一季度增量为200万元到第四季度增量超过600万元,增幅达到了20%左右;浦东固定资产投资变动趋势比较稳定增量维持在200万元左右,增幅也基本维持在20%。
2.消费。三地的消费变化趋势不明显,基本维持在一定的水平。由于受到了经济危机、通货膨胀等一系列因素的影响,人们消费需求没有持续增加。通过社会零售总额来看,2008年各季没有显著的变化。
3.出口。从三架马车的表现看,滨海新区的投资保持强势增长,经历了第二季度的回落,第三、四季度回升到25%的全年平均增幅水平。三地的消费增长平稳,滨海居前,浦东最低,两地相差13个百分点。出口是滨海新区发展的短板,不论是绝对量还是相对增幅,均明显落后于深圳和浦东。2008年第四季度,同比下跌7%,后期走势值得关注。
(四)引资
实际利用外资额,表明外商投资热点的地区间转移。2008年全年看,滨海新区保持了对外商投资较高的吸引力,总量及增速均明显高于深圳和浦东。从第四季度的增幅回升看,这种优势有望继续保持。
综合以上各项指标,滨海新区的表现优于深圳和浦东,尤其是在增长速度上体现了强大的经济活力。在投资刚性增长的带动下,滨海新区形成了以第二产业为支柱的发展模式,并通过50%的GDP份额将新区的优势传导给天津。出口、就业及产业结构,是目前天津和滨海发展的短板,但在投资的巨大拉动作用下,短期内不会对地区整体经济造成制约。
结论
我们判断:短期内,在世界经济面临衰退、宏观经济走势尚未明朗的背景下,天津会利用政策优势继续加大对滨海新区的投资力度,尤其是基础设施的投资,以延续此前的经济增长模式和增长速度,预计此举也将收到良好的效果。长期来看,第三产业的发展、产业结构的调整、外来的人口迁入、人口的高素质的机械增长,将是滨海新区真正意义成为中国经济增长第三极的关键,成为区域发展新模式成功探索者的关键。
参考文献:
[1]朴粉丹.利用小波的中国经济周期波动分析与主要经济指标预测[D].长春:吉林大学,2007,(6):11-15.
[2]刘金全,云航.中国经济周期的新态势和经济增长的“翘尾”特征[J].广西经济管理干部学院学报,2005,(1):12-14.
1.1宏观经济与股票市场
为了尽可能全面的反映宏观经济与股票市场的变化，我们截取了十年的GDP季度资料和股市的月度资料以观察其相关的变化，这里股市的波动以上海证券交易所的上证综指作为观察样本。
从观察的情况看，自94年开始，国民经济处于一个大的下降通道中。从经济周期的角度出发，机关年纪处于衰退阶段。一般说来，在经济衰退时期，股票价格会逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点；而经济复苏开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时，股价则上涨至最高点。这种变动的具体原因是，当经济开始衰退之后，企业的产品滞销，利润相应减少，促使企业减少产量，从而导致股息、红利也随之不断减少，持股的股东因股票收益不佳而纷纷抛售，使股票价格下跌。当经济衰退已经达到经济危机时，整个经济生活处于瘫痪状况，大量的企业倒闭，股票持有者由于对形势持悲观态度而纷纷卖出手中的股票，从而使整个股市价格大跌，市场处于萧条和混乱之中。经济周期经过最低谷之后又出现缓慢复苏的势头，随着经济结构的调整，商品开始有一定的销售量，企业又能开始给股东分发一些股息红利，股东慢慢觉得持股有利可图，于是纷纷购买，使股价缓缓回升；当经济由复苏达到繁荣阶段时，企业的商品生产能力与产量大增，商品销售状况良好，企业开始大量盈利，股息、红利相应增多，股票价格上涨至最高点。
从我国的情况看，93年实施宏观调控政策以来，国民经济的总量指标在11.2-7%之间波动，没有出现大起大落的现象，经过三次统计平滑处理的资料显示，国民生产总值的增长速度处在一个缓慢下降的通道中。而同期上证综合指数仅在92、93年同国民生产总值有趋同的趋势外，其它年份与国民生产总值的趋势完全背离，以月份考察的上证综指常常出现大幅震荡的现象。但总体而言，上证综指处于于大的上升通道中。我们以十年的年动态数据计算的国民生产总值与上证指数的相关关系表明，其相关系数仅为0.08。以季度动态数据测算的相关系数竟然为-0.245。经济周期理论所阐述的观点与现实情况完全不同。
二、GDP相关指标与股市变化
2.1固定资产投资
固定资产投资一直是拉动经济增长的主要动力。从“六五”到“八五”时期，除1989、1990两个特殊年份之外，其余年份投资和GDP均保持了高速增长态势，而且投资增长速度在很多年份均高于甚至是大大高于同期GDP的增长速度。“六五”时期，投资增幅高出GDP增幅8.7个百分点；“七五”时期为8.6个百分点;“八五”时期为24.9个百分点。进入“九五”以来，这种状况发生了很大变化。与固定资产投资增速持续下滑相对应，同期GDP可比增长速度也呈逐年下滑趋势；另外，投资高出GDP的幅度也明显缩小，1996年为5.2个百分点,1997年二者持平,1998年为6.1个百分点,1999年则呈逆趋势，GDP增幅高出投资增幅2个百分点,成为改革开放以来继1989、1990年之后的第三个投资增速低于GDP增速的特殊年份。2000年，为刺激经济，政府加大了固定资产投资力度，同年投资增幅达到9.26%。进一步对影响2000年GDP增长的主要因素进行分析可以发现，2000年投资对经济的促进作用比较明显，这与1999年的情况截然不同。据我们测算，2000年投资对经济的贡献与消费对经济的贡献率基本持平达到40%左右。1999年消费对经济增长的贡献率为77.5%,拉动经济增长5.5个百分点,比1998年分别高出20.5和1.1个百分点;而1999年全社会固定资产投资仅增长5.1%,?陀谕冢牵模性龇?个百分点，比1998年下降8.8个百分点,对经济增长的贡献率为28.2%,比1998年下降10.9个百分点,对经济增长的拉动作用为2个百分点,比1998年下降1.1个百分点。为扩大投资需求,政府连续出台了一系列相关的经济政策,包括继续增发国债用于基础设施建设以及对企业技术改造进行财政贴息;继续降低利率,活跃股票市场,开征储蓄存款利息所得税；对投资方向调节税实现减半征收；出台《个人独资企业法》等。尤其是1999年中央继续发行国债用以扩大投资需求，其力度之大为改革开放以来的首次(全年共发行1100亿元),而同期的固定资产投资增长速度仍然十分低迷,且低于同期GDP增长速度,成为制约经济增长的主要矛盾。
从资本市场而言，我国目前的资本市场发育还很不成熟，政府、企业、居民各不同的投资主体之间的资金难以进行有效的调剂。政府、企业、居民作为固定资产投资的主体，在全社会固定资产投资中扮演的角色是不同的。其中企业投资是固定资产投资中最主要的组成部分，其次是政府投资，最后是居民个人。与投资地位相对照，全社会资金在各投资主体之间的分配则完全呈相反的格局。改革开放以来，部门之间的资金余缺状况为：政府由资金结余部门转变为资金短缺部门，短缺资金占GDP的比重在1%以上；企业一直是资金短缺部门，且资金缺口不断扩大；居民一直是资金结余部门，且结余份额越来越高。根据对2000年资金流量的测算，政府部门短缺资金为1000亿元，非金融企业短缺资金为12100亿元，居民个人结余资金为16000亿元。不同投资主体之间的资金余缺状况表明，要实现投资的快速增长，只有对不同投资主体间的资金进行合理调剂，也就是说，通过合理渠道，将相对次要投资主体居民的闲置资金转化为主要投资主体企业和政府部门可使用的资金。而我国目前资本市场的格局显然不能满足有效调剂资金的需要，企业尤其是大量的中小企业很难从目前的资本市场上筹集到资金。首先是银行贷款受到限制。银行部门一般不愿意为民营企?祷蛑行∑笠荡睿蛭歉械椒⒎糯畹姆缦沼胧找娌欢猿啤?998年以来,为扩大内需,刺激民间投资增长,政府陆续出台了一系列有关政策,其中影响比较大的是1998年中央政府首次要求银行系统“增加向中小企业贷款”,各个国有银行先后成立了中小企业部,同时为鼓励银行将信贷资金向中小企业和民营企业倾斜,政府还相应提高了银行向中小企业贷款利息的浮动范围。但由于经济运行过程中的诸多矛盾以及民营企业本身一些固有的缺陷,使银行对其贷款存在抵押担保难、跟踪监督难和债权维护难等问题，实施效果并不明显。其次是直接融资渠道狭窄。我国的直接融资方式从一开始就主要面向国有大中型企业,目前为了解决国有企业的困难,促进其机制的转换,要求股票市场要优先服务于国有大中型企业,为国有企业的改革和发展创造条件。而中小企业的发展空间相对十分狭小，且市场进入门槛高。《公司法》规定,股份有限公司申请上市必须已经连续三年盈利,上市公司所流通股本应在5000万元以上。而大部分中小企业经营规模都较小,产业层次低,与国家对企业上市规模和优先产业的要求存在着一定的距离,客观上加大了中小企业上市的难度。我国上市公司中非国有经济控股企业所占比例不到10%。三是缺乏风险投资机制。风险投资是一种将资金投向风险较大,具有较高技术含量以谋求高收益的特殊商业性投资活动。美国IT产业的崛起与风险投资业和NASDAQ系统的发展关系密切，20世纪80年代、90年代风险投资业在美国兴起，极大地支持了计算机等高新技术产业的发展。我国的民营企业经过二十年的迅速发展,已经进入“二次创业”过程,一批高科技民营企业正处在起步和成长阶段,需要相应的创业机制予以扶持,其中最为关键的是建立风险投资机制。而目前我国对风险投资的扶持还基本处于起步阶段。
投资的增加主要表现在对宏观经济的影响，其传导机制是投资增加经济回升股票市场上涨。其对股票市场的直接影响在我国目前的市场状况下可能的表现形式是部分以投资为理由的贷款违规进入股市，但由于资料的限制，我们无法对这部分资金的影响程度作出判断。但就理论而言，固定资产投资不直接作用与股市。下表从固定资产投资的年度和月度变化也反映了这种现实。
2.2消费
在我们前面的论述中，已经表明GDP处于下降通道中，GDP的下降除投资的影响外，消费需求不足是另一因素。我国GDP的增长率在1992年达到14.2%的罕见高度之后呈现逐年回落态势，到2000年，回落了6.2个百分点。这一周期的回落与1992年以前的增长率波动有着根本的区别：一是三大产业的增长率同时出现了回落，其中工业增长率回落11.3个百分点是主要因素。二是回落持续的时间比以往任何一个周期都长，而且目前仍无明显回升的迹象。从国内消费方面来看，1992年之前，消费对GDP的贡献率都在60%以上，但从1992年之后，消费贡献率连续8年低于60%，平均贡献率比前几十年的年平均贡献率低6个百分点左右。这一突出变化表明，需求不足是影响GDP回落的重要因素。对于消费需求不足，政府消费部分由于资料的限制，我们无法分析。这里仅就居民消费加以论述。影响居民消费不足的因素有如下几个方面：一是受居民收入差距扩大趋势的影响。根据历年的调查资料：1985年，我国城市居民中最高收入户与最低收入户的人均生活费收入之比为2.9﹕1，1990年这个比例为3.9﹕1。2000年为5﹕1，农村居民的收入差别虽然没有城市的大，但其发展趋势是一样的。在这里，我们并不打算就收入差距的扩大对消费需求的影响进行量化研究，但有一点是明确的，收入差距的扩大不利于形成新的消费热点，从而增加有效需求。二是传统消费观念和消费习惯的影响。人们的消费大都是量入为出，储蓄增长率一直维持在30%以上，这在世界各国中是比较罕见的现象。三是经济预期的不确定性。消费需求的形成不仅取决于即期收入，还取决于人们对未来收入的预期，而有关收入的预期又与人们对国家的经济政策和经济形势的预期密切相关。目前，我国正在进行的经济体制改革、机构改革、住房制度改革、社会保障制度改革、教育体制改革、医疗制度改革等等，都直接影响到人们的收入和支出水平，而唯一没有正式提到国家议事日程上的是收入分配制度改革，这又无法使人们在收入和支出的增长之间划上等号。人们可以预见的收入增长仅仅是工龄和职务工资等有限的几项，面对人员的分流、下岗压力以及日益与市场挂钩的子女教育费用等等涉及切身利益的社会变化，都将加强居民储蓄倾向。
为了刺激消费，目前我国的利率水平已经降到了历史低点，低利率储蓄政策在短期内对消费的影响并不是很显着，但从一个较长的时期来看，其影响必然会逐渐增加。此外，实行低利率储蓄对新增储蓄的影响将随时间的推移而逐渐增强，而且有利于一些储蓄资金转向股票、债券等投资领域，这些资金的流动将随着金融市场的规范化和投机因素的减少，向消费领域回流。但是，就股票市场而言，低利率促使资金投向消费或股票市场的倾向并没有显现。从94年8月的325点到97年5月的1510点；97年9月的1025点到2001年6月的2245点；97年7月的2245点到目前的1680点，股票市场的变化独立于消费和利率的变化。
2.3外贸
改革开放以来，中国的对外贸易获得了迅速的增长，明显地改变了在世界贸易中的地位。出口年平均增长13.2%，进口年平均增长11.2%。由于对外贸易的快速增长使得外贸依存度有了很大提高。在开放经济中，净出口是总需求的函数，以支出法计算的国民生产总值中，它直接构成对GDP的贡献。实践表明，贸易的高速增长是推动中国经济增长的巨大力量，而贸易的下降则是导致目前中国通货紧缩的重要因素。
由于外贸已经成为我国经济的重要组成部分，而它的增长变化与国际形势、汇率有直接的关系，不同于投资、国内消费。为此，我们将近年来我国进出口总额的绝对值与上证指数的变化加以对比，结果如下：
我们发现上证综指的走势竟然与外贸进出口总值的变化如此的趋同，（这里需要说明的是为了视觉上的直观，我们将上证综指做了放大一倍的处理）。我们计算的两者的相关系数为0.72。我们用滞后一年的进出口总额计算的相关系数为0.81。这说明股市提前一年反映进出口的变化的强度要大于当年。这一意外的发现我们试图做以下解释：一是外贸进出口总额的增加势必使得我国外汇储备增加，由于外币的国内不可流通性，这必然要求增加等值人民币的供应量。资金的增量供应必然对股市产生影响。二是随着开放政策的不断深入和开放程度的明显提高，对外贸易迅速增长是伴随资本流动的规模不断扩大而进行的。特别是1992年以来，中国资本国际化的进程明显加快,“八五”时期平均增速为36.1%，“九五”期间，累计利用外资2894亿美元，大量资本的流入，弥补了国内资本的不足，这使得国内的部分资金有了相对宽松的腾挪空间投资于证券市场。外贸形势不乐观时，情况正好相反，所以其波动趋于一致。三是1995年以来，中国经济处于周期运行的下行阶段，通货紧缩加剧，大量产能过剩，职工下岗失业日增，宏观环境的恶化影响了投资者的信心和预期。1998年实施扩张政策，大力启动经济，但扩张政策收效不大，经济仍在波动中继续下滑，人们的预期尚未改变，投资者的信心也未恢复，因而，消费依然看淡，投资也只是政府投资扩张，而民间投资仍不活跃。但此时，即97-2000年外贸进出口总额为27299、29153、31135、34153亿美元，绝对量处于升势，同期外资的利用为644、586、527、590亿美元。从外资的情况看98、99两年利用外资的增幅回落，2000年大幅增长。上证指数提前一年发生变化。这源于资本本性的决定，国内没有好的投资机会，进入股票市场逐利成为必然。四是中国国际收支统计中的投资收益以1995年为界，之前采取的是收付实现制，之后实行的是权责发生制。前者反映的是资本收益的实际流出额，后者记录的是全部的资本收益额。于是资本收益有两个流向：一个作为资本收益换成外汇流向国外，第二作为利润再投资记在资本项目的直接投资项下，这种利润的再投资在记入利用外资的同时，资本项目下的投资进入股票市场存在现实的可能。五是与国际市场的接轨，我们的进出口主要来自美日，美日经济向好，其股票市场繁荣，促使我国的进出口增加，股票市场呈现牛市。
2.4货币供应与股票市场
收入型货币数量理论认为，货币供应量与名义收入成有规则的正比关系。随收入的提高货币发行量以一定的比例增加，对经济总量的提高有显著效用。但是随货币流通速度的变化、金融市场自由化与国际化、电子信息技术发展，收入型货币数量论的准确性和可靠性日益下降，货币数量不再简单地与物价和收入呈比例关系，而是与经济体系中所有需货币媒介的交易（包括金融市场交易）有重要相关性。
证券市场交易包括发行新股交易，也包括市场主体在生命周期不同阶段改变其持有的不同资产组合而导致的交易，但常见的大量交易，是源于二级市场上投资主体因信息不对称、心理预期、新信息传播及对其解释等方面的不同而形成对市场的不同看法所导致的交易。与商品交易一样，证券市场的资产交易也是通过货币媒介进行的，同样不可避免要产生对货币的交易需求。这里我们通过对货币发行量的变化对我国股票市场与货币总需求关系进行实证分析：
年份M0M2M1上证指数
1993年586434879.816280833.8
1994年7288.646923.520540647.9
1995年7885.360750.523987555.3
1996年880276094.928514917
1997年1017790995.3348261194.1
1998年11204104498.5389531146.7
1999年13455119897.9458371366.6
2000年14652134610.3531472073.5
股票市场变化引起总的货币需求变化的途径或机制体现在四个方面：一是股票市场价格的上涨意味着人们名义财富的增加，在收入比股价波动性更小的情况下，意味着财富/收入的比率上升。而货币需求函数认为，财富／收入比率越高，往往反映为货币/收入的比率越高，或者说收入流通速度越低。股票市场与货币需求的这种关系为财富效应。二是股价上涨反映了风险性资产的预期收益相对无风险性资产而言有所上升。在人们的风险偏好程度不变的情况下，这种相对价值的变化将导致风险性资产的风险程度增加，从而人们将会增加其资产组合中相对安全性资产的比重来抵消这种风险，比如说增大持有短期债券、货币等，从而引致货币需求增大。这种增大其实质是资产组合的货币表现。三是股价的上涨往往伴随着股市交易量的扩张，这要求相应的货币供应来完成这些交易。四是股票市场价格上涨，交易量扩张，一般会使得股票吸引力增加，从而在人们的资产组合中比重增大，在一定程度上会对货币资产（主要是广义货币，如居民储蓄存款）有一种替代作用，从而降低货币需求。以上的股票与货币的传导机制中，就理论而言，股票市场对货币需求的综合作用有时是正向的，有时是反向的。我们用上表数据的回归分析表明，股票市场与货币总需求具有统计显著性，为正相关关系，股票市场价格上涨、交易量扩大，导致货币需求相应增加。
股票市场对货币的需求变化的同时，货币供应的变化又对股票市场产生作用。下图直接反映了货币流通量与股市的变化。变化表明货币供应量的走势完全同步于股市的变化，这里我们可以理解为股市的上涨与资金的推动是密切相连的。
三、关于股市背离宏观经济走势相关问题的思考
在中国这个新兴的证券市场中，证券融资的制度安排是在以政府为主导的情况下强制执行的，由于经验的缺乏和中国国企的传统背景的原因，这种制度不可避免的与完全市场下的融资行为产生摩擦。
3.1上市公司股权失衡
与发达国家成熟证券市场相比，我国证券市场最突出的问题是股票市场内部结构的非均衡性，股票市场被严重分割，市场结构不健全，缺乏有效、统一的市场体系。股票市场结构缺陷首先表现为上市公司股权结构的严重分割。国有股一股独大，且这些代表国家所有的股权又不能上市流通，这种股权结构被严重分割的状况，不利于资源的有效配置，也降低了证券市场的效率。占67％的国家股、法人股主体代表的缺位，使得公司治理结构存在根本的利益动力机制和监督约束机制。
3.2机构投资者发育不全
投资者结构以中小投资者为主，机构投资者比例过小,不但起不到稳定市场的作用，反而可能造成操纵市场等不规范现象的发生，使得市场大起大落、坐庄投机等现象时有发生。股价与企业效益已经没有匹配的效应。股票价格并不能有效反映市场信息，而信息失真和市场参与各方信息之间的不对称，使得投资者不得不为之付出额外成本，在理性预期条件下，投资者的投资行为被演化为理性投机行为，从而使我国证券市场不但信息传递机制发生扭曲，而且价格形成机制也不可避免发生了扭曲。尽管国家的政策导向一直是大力发展机构投资者，以战略投资者、封闭式基金为主的机构投资者在股票市场中得到了快速发展，但就股票市场本身的发展要求相比，但远远不能适应形势的需要。
3.3上市公司缺乏投资价值
从纵向比较分析，我国上市公司历年的业绩呈整体劣化的趋势，无论是每股收益还是净资产收益率都呈下降态势，通过对不同年度上市公司的考察，发现上市公司的上市时间越长，其效益越差。究其原因在于企业上市的目的不是促其建立适应市场运作机制要求的公司治理结构，而是乐于从二级市场圈钱，MM理论中的股权融资的成本高于债权融资的理论完全失效，关键在于董事会、经理层对股东的回报没有制约，总认为二级市场圈的钱是没有成本的美餐。不怕股东用脚投票。毕竟大股东代表国家利益，与个人利益没有直接关系。有的上市公司为了在现行的制度下保住其融资的资格，不惜弄虚作假，愚弄二级市场的投资者。从这个意义上说，中国证券市场股份制改制的功能缺陷，致使公司的发展动力不足，缺乏应有的投资价值。
一、影响贵州保险业发展的因素
作为金融业的重要组成部分,影响其发展的宏观因素不计其数,根据保险理论以及专家学者的实证分析,加上贵州省保险业发展的实际情况,我们总结出以下主要五点:
(一)经济发展水平
保险理论已经证实,影响保险业发展的首要因素是经济发展水平。而现实情况证实,我国保险业的快速发展时期正好是我国改革开放后国民经济飞跃进步的时期,国民经济的发展给保险业的成长提供了良好的经济环境。我们根据2000―2008年的贵州保险业保费收入及其相应年份GDP的总量得到两者之间明显的相关性。
(二)利率水平
利率水平也是一个影响保险业的发展的重要因素,特别是影响寿险业务的发展。降息周期中的投资收益普遍下降,这使得部分具有保障和投资双重属性的保险产品吸引力增强,与定期存款的比较优势增强,使得保险产品在降息周期中更有吸引力。
(三)固定资产投资
固定资产投资特别是大型项目的开工,对工程险、建工险等应该有较大的促进作用。
(四)居民储蓄存款
个人储蓄的作用与保险保障功能十分相似,因此储蓄与保险之间有着密切联系。一方面个人储蓄的增加意味着个人财富与资产的增长,从而促进人们的保险消费,我们称之为储蓄对保险的收入作用;另一方面,储蓄的保障作用也减弱了人们购买保险的欲望,我们称之为储蓄对保险的替代作用。当储蓄的收入作用超过替代作用时,储蓄的增长就会带来保险需求的增加,反之亦然。
(五)人均可支配收入
居民收入就会增加从而引起支出的增加。根据马斯洛需求理论,在解决了当前基本的生活需要以后,人们就会购买保险这种高档消费品,从而带来了保险的发展。
二、指标和数据的选择
我们选取1990―2008年上述5个指标进行分析:(1)地区生产总值(GDP);(2)利率(INTEREST);(3)全社会固定资产投资(INVEST);(4)城乡储蓄存款余额(DEPOSIT);(5)人均可支配收入(INCOME)。
三、模型建立、回归及分析
保险业作为宏观经济中的一个主体,其自身的发展与宏观经济环境有着密切的联系,因此借助实证分析的方法,对它们的关系给出一个定量来描述。在此我们引入了线形回归模型,对以上的影响因素一一加以验证。
在考虑到上述数据是时间序列数据,为避免序列相关的问题,故采用一阶差分法,初步建立回归模型为:
,表示增量。通过EVIEWS软件,利用逐步回归法,在90%的置信水平下满足方程拟合度和变量显著性,得到最后的回归方程:
从回归结果看,经济发展水平,利率水平对贵州保险业的发展具有显著的影响。而固定资产投资、个人可支配收入、城乡居民储蓄存款对贵州保险业的发展影响不显著。
(一)固定资产投资对我省保险业发展的作用还未充分体现
从回归结果来看,固定资产投资的增长对我省保险业拉动作用不够明显。主要原因是以车险为代表的传统险种在财产险业务中占比过高,财产险业务领域较为狭窄,财产险业务的增长过度依赖车险业务的增长,导致固定资产投资规模扩大对财产险发展的正向促进作用远未充分发挥。
(二)个人可支配收入提高还未能对我省保险业发展产生积极作用
理论上,居民可支配收入的提高对保险的发展提供了物质基础,但是我省居民可支配收入的提高并没有促进我省保险的发展。究其原因,一方面我省广大社会公众的保险意识仍然不强,另一方面虽然我省居民可支配收入在不断提高,但在全国还是属于比较低的几个省份之一,还没有达到购买保险这种“奢侈”品的“门槛”。
(三)居民储蓄存款的收入效应还未能充分显现
我省居民储蓄存款的增长对我省保险业发展的促进作用还不明显,这可能是与我省居民的理财习惯有关,还不习惯购买保险,还是倾向于存入银行,就是与股票、基金相比,保险在个人资产的配置中也还很微小。
四、政策建议
(一)努力营造良好发展环境
一是充分发挥舆论导向作用,加大保险宣传力度,推广和普及保险知识,扩大行业影响力,提高社会公众的保险意识。二是进一步加强与地方政府、相关部门的沟通协调,为行业发展争取进一步的政策支持。
(二)开发适销对路的产品
随着我省居民可支配收入提高,个人财富不断增加,我省保险业迎来了发展良机。但是当今保险产品价格还较高,在一定程度上还属于“奢侈品”,特别在我省居民可支配收入还较低的情况下,保险对大多数人来说是一种“奢侈品”。所以各保险公司可以立足贵州实际,适度降低购买门槛,让更多人的买得起保险。
(三)大力改善业务结构
关键词：区域经济；发展差异；宏观经济；管理
中图分类号：F12 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）24-0110-02
随着中国改革开放的发展，国民经济有了更大的进步，全国各地区的经济有了整体上的提升。然而，由于经济政策、地理环境、经济基础以及其他各种因素的影响，有些地区的经济发展速度较快，经济水平大大提高，而有些地区的经济发展则比较缓慢，整体经济状况落后。随着中国改革开放的进一步深化，国民经济有了更大的飞跃，在这样不平衡的发展状态下，区域经济发展差异进一步扩大化。区域经济发展的差异性，不仅直接影响着这个地区的人们的生活质量、教育质量，也不利于国家进行宏观经济管理。
一、区域经济发展差异对宏观经济运行产生的影响
1.适度的区域经济发展差异对宏观经济运行产生积极的影响。如果区域经济发展的差异性在一个合适的度上，将会对宏观经济的运行产生积极的影响。第一，区域经济发展的差异性是区域间进行合作和竞争的基础。差异的存在，表示一方优势的存在，因此有利于区域比较优势的发挥，能促进优势区域的进一步发展。第二，区域经济发展的差异性具有激励作用。如果一个区域的发展与其他地域发展相比存在着落后性，那么将会对这个落后区域产生激励作用，能促进他们进一步解放思想，更新观念，积极进取，努力拼搏，并借鉴先进区域的经验，锐意发展，从而政治、经济、思想都有了进步和发展。因此，适度的区域经济发展的差异性会促进区域竞争的局面的出现，并共同提高，最终实现国家经济的共同进步、共同发展。
2.过度的区域经济发展差异对宏观经济运行产生消极的影响。如果区域经济发展的差异性越过了一个合适的度，易造成失稳，将会对宏观经济的运行产生消极的影响。由于差异性比较大，那么区域间将会出现产业结构断层、贸易受阻、收入分配不公、消费不足与消费过度并存等问题，极大地阻碍了某些宏观经济目标的实现，例如难以实现充分就业、稳定物价、增长经济等。如果一些区域的经济差异性特别大，将会影响社会的稳定性与安全性。
二、中国宏观经济管理的关键问题
区域经济发展的差异性，使中国区域经济被区分为两部分：发达区域经济和欠发达区域经济。这种区别的存在，大大增加了中国进行宏观经济管理的难度，同时也带来了发展与改革的矛盾、协调区域发展与赶超发达国家的矛盾、主导产业尽早换与传统产业迅猛发展的矛盾、“双二元结构”的矛盾。就中国现在的发展状况和发展趋势而言，这些矛盾的存在是很正常的，它是一个国家经济快速发展并将步入一个新阶段的必然现象。如果能正确、科学、合理地处理好这些实际矛盾，将能指明中国经济发展的道路，促进中国经济的发展，使中国的经济走上一条健康、持续的发展道路；如果不能对以上矛盾进行正确处理，将会极大地影响乃至阻碍中国经济的发展，不利于国家整体经济水平的提高。根据中国的实际，这些问题的解决，主要是依靠宏观经济管理的作用。
1.实现公平与效率的最佳结合。在经济管理问题上，如果单位时间内所创造的经济效益实现最大化，那么说明经济效率最高。而公平则是指个体或集体能平等地获得政治权力，享受和占有平等的社会财富。公平能激发人的主动性和积极性，有利于提高人们的工作效率。因此，进行宏观经济管理时，如果以最公平的方式实现经济效益的最大化，即是实现了工作者与获利者的双赢。在宏观经济管理中，就是实现了利益创造者与国家的双赢。
2.实现灵活性与统一性的结合。要实现宏观经济管理，必须做到灵活性与统一性的结合。统一性是指国家宏观经济政策的一致性，通过统一的政策对整个社会的经济活动进行调节和控制，为微观活动创造一定的条件，从而促进整个国家经济的发展，这是宏观经济管理的必然要求。但统一性只是其中之一，还需要结合灵活性，因为中国拥有众多的人口，地域辽阔，各区域人口密度也不一样，经济发展水平和生产力水平也各不相同，每个区域的实际情况完全不一样，但宏观经济管理作为一种整体性、综合性的权利，必须由中央政府进行掌控，所以只有结合灵活性与统一性，才能利于地方政府根据自身的实际情况，对宏观经济管理的统一政策进行灵活的实施，从而实现宏观经济管理政策和法令效果的最大化。
3.实现均衡发展与倾斜发展的结合。除了以上两点要求，还必须实现均衡发展与倾斜发展的结合。因为对于中国这样的发展中国家而言，要追赶并超过发达国家的经济发展水平，必须要接受倾斜发展的局面，这是发展中国家的发展水平所决定的。就均衡发展而言，并不是要求国内的每个区域的经济发展规模、速度、水平都是均衡的，而是要确保每个区域都能把自身的相对优势以及绝对优势充分地发挥出来，在区域分工中占有属于自己的地位，从而确保本区域“人无我有，人有我优，人优我精”的强有力竞争态势。任由区域经济发展差异的进一步扩大发展，或者完全否认区域经济发展差异的存在，都不是一种科学、实事求是的态度。
三、区域经济发展差异状态下宏观经济管理的基本政策框架
中国在区域经济发展存在差异的状态下，一方面，我们应该确保全国区域的经济都处在一个不停发展的进步状态中；另一方面，还要确保区域经济发展存在差异在一个合理的、社会可以接受、容忍的范围内，不应过大。为了完成这样的追求目标，结合目前的实际情况，宏观经济管理必须处理好以下几点关系。
1.正确处理公平与效率的关系。在市场经济条件下，每个区域都可以依据自己的能力，创造本区域的价值，发展本区域的经济。然而，就国家政策公平问题来看，区域经济发展的差异难以避免。如果国家没有对全国各区域一视同仁，而是区别对待，例如，给予某些区域特殊政策，而却又不给予其他区域，这种不公平的政策，就会对区域经济发展产生重要的影响。
2.坚持计划和市场相结合的原则。中国目前是社会主义市场经济。面对区域经济发展不平衡、存在差异性的问题，如果只是依靠市场进行调节，市场运作也只由市场机制进行的作用，那么不仅不能处理好区域经济发展差异性问题，甚至还会进一步扩大差异性，增加其不平衡发展的可能性。因此，进行宏观经济管理时，必须坚持计划和市场相结合的原则，重视计划的作用，而不能放任自流，只有这样，才能确保宏观经济管理的基本政策框架的完整性、科学性。
3.坚持倾斜政策与协调政策相结合的原则。中国进行改革开放后，就在全国范围内推行倾斜政策。倾斜政策的主要特征，就是区域倾斜。区域倾斜政策的提出与实施，使中国的沿海地区得到了中央政策的保护，经济快速迅猛发展，并取得了极大的成就。然而任何事物都有两面性，区域倾斜政策也不例外，它的实施，一方面起到了积极的作用，促进了改革开放往深度、纵向发展；另一方面也起到了一些消极作用，其中最明显的，就是其他区域得不到一样的政策照顾，由于所处的政策环境不一，因此不利于这些区域的经济发展，原有的区域经济差异性进一步扩大化。因此，为了避免区域差异进一步扩大化，我们应该坚持倾斜政策与协调政策相结合的原则，例如，以产业倾斜（严格定义是：“指根据国家产业政策的要求，对于国家规定的重点产业、支柱产业实施倾斜，而不论这些产业是分布在哪一个区域。”）代替地区倾斜，不仅能改变区域政策不公平的情况，而且还能协调全国产业结构体系，促进全国产业分工局面的形成，同时有利于产业政策在各个地区的推行和实施。
4.坚持经济手段与法律手段相结合的原则。为了确保中国地方政府在区域内的经济主体地位，确保地方政府在区域内的管理权力，使本区域的经济发展做到有秩序、有指导、有规划，那么就应该坚持经济手段与法律手段相结合的原则。因为市场经济具有法制性，因此，在全国各区域的经济活动范围内推行法律手段，将能极大促进经济规划与经济运行的科学性和合理性，并建立区域经济新秩序。首先，要从制定法律的高度，明确界定中央和地方的权利、责任关系。其中中央和地方的权利责任关系，最重要的是事权以及财权。从事权来看，它以法律的形式，使两者之间的权利责任固定下来，使中央与地方在以后的事物处理中，有法可依、有法必依；从财权上看，有利于中央与地方在明确各自事权的权利和责任的基础上，进一步确定某些财权的归属问题，双方获得相应的财权，在进行财权划分时需要注意的是，必须与事权相统一，这是不能违反的原则，否则将会不利于以后的工作。其次，中国的“分税制”、“补助制”改革必须进一步加强、发展和规范，并实现分税制以及补助制两者的有机结合，从而正确处理划分中央与地方的各自财政收入问题以及收入划分问题，最终对中央与地方的经济利益划分工作进行明晰和稳定。
在十上，同志对国内外一系列的经济发展问题进行了全面、准确、科学的论述。其中，针对中国建设有中国特色的社会主义的过程中必然存在的区域经济发展差异问题，以及全面建设小康社会和推进宏观经济管理的内容进行了详尽的分析。中国经济在社会主义初级阶段的发展过程中，区域经济发展的差异性将会一直存在，而随着中国经济的迅猛发展，区域经济发展差异与宏观经济管理之间的关系愈发影响着中国全面实现小康社会，关系到加快推进中国社会主义现代化的伟大使命以及实现我中华民族伟大复兴的历史重任。因此，国家应该在在宏观经济管理工作中，切实处理好区域经济发展差异性问题。
参考文献：
[1] 徐金婷.中国区域经济发展差异与中国宏观经济管理——基于十内容[J].中国集体经济，2012，（33）.
[2] 关兴良，方创琳，罗奎.基于空间场能的中国区域经济发展差异评价[J].地理科学，2012，（9）.
[3] 谢永琴，钟少颖.产业聚集与中国区域经济发展差异——基于新经济地理学视角[J].工业技术经济，2010，（5）.
Abstract：This article analyses dominating traits of macroeconomic development in China in the year 2004 and the first season of 2005.Then, it plays importance on the strengthening on the market increase by deepening reformation. Lastly, it demonstrates how to regulation economy by the government from three aspects.
关键词：宏观经济 调控 市场销售 经济结构
Keywords: Macroeconomic regulation marketing economic structure
1.引言
中国经济在2004年第一季度延续2003年扩张趋势而加速增长。在国内需求主导的经济扩张过程中，经常项目余额逆周期运动而净出口需求大幅度减少。同时，针对固定资产投资和货币信贷规模过快增长以及重要原材料、能源、交通运输瓶颈制约加剧问题，一系列紧缩性宏观调控措施在第二季度出台。从第二季度起，中国经济景气开始收缩而逐步转折下行。不过，2004年中国经济保持高经济增长与低通货膨胀的良好配合格局，在将CPI指数上涨率控制在3.5%左右的同时实现了9%以上的实际GDP增长速度。在2004年实际GDP水平已经接近潜在GDP水平的基础上，使2005年实际GDP增长速度进一步接近潜在GDP增长速度，促进潜在供给能力的充分利用。
2.2004 年中国宏观经济形势主要有以下特征：
1). 经济走势前高后低。一季度经济增长偏快，投资增长过猛，部分行业投资过热。之后，中央加大宏观调控力度，出台了控制贷款、缩减财政支出、暂停建设用地审批、清理投资项目和开发区等一系列政策措施，取得了明显成效。下半年经济逐步回落、趋稳。
2). 进出口持续高速增长。全年进出口总额达 11548 亿美元，比上年增长 35.7%。其中，出口 5934 亿美元，增长 35.4%；进口 5614 亿美元，增长 36%。贸易顺差 320 亿美元，比上年增加 65 亿美元，贸易顺差增加的主要原因在于下半年进口增幅回落。
3). 固定资产投资增幅趋于稳定。全年全社会固定资产投资 70073 亿元，比上年增长25.8%，增速比上年回落 1.9 个百分点，扣除价格因素后实际增长 19.1%。其中，城镇投资增长 27.6%，增速比上年低 1.5 个百分点。从走势看，年初城镇投资过快的增长势头在上半年已经明显回落。6 月底的累计增长速度已降至略高于 30% 的水平，下半年投资增速基本趋于稳定。
4). 社会消费品零售总额增速上升。全年社会消费品零售总额达到 53950 亿元，比上年增长 13.3%，扣除物价上涨因素，实际增长 10.2%，增速比上年提高 1 个百分点。其中，城市消费品零售额 35573 亿元，增长 14.7%；县及县以下消费品零售额 18377 亿元，增长 10.7%。分行业看，批发零售业零售总额 44840 亿元，增长 12.5%；餐饮业零售额 7486 亿元，增长 21.6%；其他行业零售额 1624 亿元，增长 1.5%。
5). 物价水平温和上涨。全国居民消费价格总水平比上年上涨 3.9%，商品零售价格上涨 2.8%，两者涨幅分别比上年提高 2.7 和 2.9 个百分点。原材料、燃料、动力购进价格上涨 11.4%，是 1996 年以来涨幅最高的一年。工业品出厂价格上涨 6.1%，固定资产投资价格上涨 5.6%，农业生产资料价格上涨 13.1%。从走势看，居民消费价格上涨的峰值出现在第三季度，第四季度则快速走低。
总体来看，2004 年中国经济依然处于快速发展阶段，各项经济指标均反映了经济运行的较高水平。在宏观政策的调控下，经济运行中一些不稳定、不健康因素得到了有效抑制。但值得注意的是，受体制性因素影响，宏观调控的成果还需要进一步巩固，特别是在开放条件下，经济运行的外部影响在加大。
3. 2005 年第一季度中国宏观经济形势分析
2005 年第一季度，中国经济继续保持了较快增速，国内生产总值达 31355 亿元，同比增长9.5%，比去年同期低 0.3 个百分点。固定资产投资逐步向理性区间回落，工业生产和出口均保持强劲增长，消费增长加快，物价上涨呈现明显的结构性特征，经济运行态势基本良好。
1). 国内市场销售较旺
一季度，社会消费品零售总额 15112 亿元，同比增长 13.7%，扣除价格因素，实际增长 11.9%，比去年同期加快 2.7 个百分点。其中，城市社会消费品零售总额 10090 亿元，增长 14.7%；县及县以下 5022 亿元，增长 11.7%。分行业看，批发零售贸易业 12616 亿元，增长 13.6%；餐饮业 2063 亿元，增长 17.2%。城乡居民收入增长和消费升级是带动消费需求增长的主要因素。
2). 固定资产投资增幅继续回落
一季度，全社会固定资产投资 10998 亿元，同比增长 22.8%，比去年同期回落 20.2 个百分点。其中，城镇固定资产投资 9037 亿元，增长 25.3%；农村固定资产投资 1962 亿元，增长 12.7%。城镇固定资产投资中，房地产开发投资 2324 亿元，增长 26.7%。分行业看，农业、能源、交通等行业投资得到加强，水泥、冶金等行业投资继续得到抑制。实际吸收外商直接投资 134 亿美元，同比增长 9.5%，增幅较上年同期高 2 个百分点。
3). 出口保持快速增长
一季度全国进出口额为 2952 亿美元，同比增长 23.1%，增幅回落 15.1 个百分点。其中进口 1393.1 亿美元，增长 12.2%，增幅较去年全年回落 23.8 个百分点；出口 1558.9 亿美元，增长 34.9%，增幅较去年全年回落 0.5 个百分点。累计外贸顺差 165.8 亿美元，主要是进口大幅度回落所致，也反映了国内投资需求增势减弱。出口增幅虽略有所回落，但仍保持了较高的增长速度。这种格局意味着出口增长依然是经济增长的重要动力，同时也意味着针对中国的贸易保护主义有可能加剧。
4)．工业产出水平稳定增长
一季度，全国规模以上工业完成增加值 14415 亿元，同比增长 16.2%，增幅较上年同期低 1.5个百分点，比去年全年低 0.5 个百分点。其中，重工业增长 16.3%；轻工业增长 16.0%。分产品看，发电量、原煤、钢材分别增长 13.0%、9.1% 和 22.4%，微型电子计算机、移动电话机、传真机分别增长 57.5%、23.9% 和 34.1%。汽车生产增长 1.6%，其中轿车下降 2.8%。
5). 物价水平仍在可接受区间
一季度，全国居民消费价格总水平同比上升 2.8%，涨幅与上年同期持平，较去年全年回落了 1.1 个百分点。其中，城市上涨 2.5%，农村上涨 3.5%。分类别看，食品价格上涨 6.1%，居住价格上涨 5.6%，娱乐教育文化用品及服务价格上涨 2.6%，其它类商品价格基本维持稳定或略有下降。一季度，商品零售价格同比上涨 1.6%，固定资产投资价格上涨 1.8%，工业品出厂价格上涨 5.6%，原材料、燃料、动力购进价格上涨 10.1%。
6). 金融运行基本平稳
3 月末广义货币(M2)余额为 26.5 万亿元，同比增长 14%，增幅比上年同期低 5.1 个百分点，比上年末低 0.6 个百分点。狭义货币 (M1) 余额为 9.5 万亿元，同比增长 9.9%，增幅比上年同期低 10.2 个百分点，比上年末低 3.7 个百分点。市场现金流通量 (MO) 为 2.1 万亿元，同比增长10.1%。3 月末，全部金融机构本外币各项贷款余额为 19.8 万亿元，同比增长 13%；存款余额为 26.9 万亿元，增长 15.6%。
以上情况表明，2005 年第一季度国民经济运行延续了上年的良好态势，投资、消费、外贸出口和外商投资均保持了较快增长，为全年经济增长奠定了较好的基础。但是也要看到，经济运行中的不稳定因素依然没有完全消除，宏观调控成果有待进一步巩固。特别要注意克服经济运行中的体制“瓶颈”，应通过深化改革加强市场自主性增长的基础。
首先，由于经济结构中的深层矛盾，庞大工业产能一方面使 70% 以上的商品供大于求，并且不得不依靠投资增长和国际市场来消化，另一方面，重要能源、原材料以及土地等关键生产要素瓶颈的存在，难以支撑持续的投资高增长，而依靠国际市场则必然受到全球资源供给和需求状况的双重制约。
其次，在开放经济条件下，受国际市场资源类产品供求关系紧张和价格上涨影响，输入性通胀对国内经济运行的影响日益增大。在国内消费市场趋于饱和的情况下，上游产品价格上涨的压力要么转化为工业库存的增加，要么使部分生产能力被淘汰。
第三，以重化工业为主的经济增长吸收劳动力的能力相对较低，产业结构、经济结构调整中的就业压力始终存在，加上社会保障制度还不够完善，国内消费难以实现大幅增长。要保证宏观经济健康稳定地发展，使GDP保持在可控制的范围内小幅波动，就需要政府做好宏观调控工作，而目前的宏观调控处在一个非常关键的阶段，正确把握调控方向，选择调控目标十分重要。
4. 如何调控
在调控方向上，是继续抑制经济过热，防止反弹；还是反向操作，防止经济的加速下行；或是稳定现行政策，观察发展动态；这是目前需要作出的方向性判断。如何调控，取决于我们的调控目标，也就是说，我们到底需要一个什么样的调控结果。回答这个问题，我认为必须在以下三个方面进行权衡。一是短期和中期；二是内需和外需；三是总量与结构。尽管这三组关系并不是完全对立的，但确实要有所取舍。
第一个方面的权衡是短期和中期目标。
年初确定今年的增长目标是8％，可以有把握地说，没有极特殊的事件发生，实现这一目标是没有问题的。问题是明年、后年的增速如何。需要考虑的问题是：允许GDP增速回落的底部在何处？如何防止GDP增速的加速回落。从当前的情况看，如果仅仅是工业增长和工业投资放缓使GDP增速适度回落，对于防止今后几年的能力过剩和供大于求是有利的。也就是说，略微降低一点当前的增速，可能有利于今后两年保持相对高一些的增速。从持续稳定发展的角度看，可能是利大于弊的。当然，当前增速的回落应有一个底限，我认为中央确定的既定目标就是这个底限。另外，在消费增速相对平稳的条件下，有可能影响GDP增速加速回落的因素在两个方面：一个是出口增速加速回落，另一个是房地产市场的急剧收缩。所以，在权衡短期目标和中长期增长目标时，关键是要把握好对这两个部门的调控力度，以保持国民经济在一个较长的时间内保持一个较高的增长速度，而不是大起大落。
第二个方面的权衡是内需和外需。
从1994年汇率并轨以来，我国的经常项目和资本项目一直保持双顺差。10年来，贸易顺差累计约3000亿美元左右，外商直接投资大体上每年在400亿－600亿美元之间。这在很大程度上成为拉动经济增长的强大动力。今年上半年，贸易顺差396亿美元，考虑到去年同期近80亿美元的逆差，仅净出口就拉高GDP增量约3800亿元人民币。这样的结果对增长、就业的有利方面自不待言。如果这样的出口实绩是因为我国产业和产品的总体竞争力提高的结果，是在各种经济参数比较合理的条件下取得的结果，应该说不足为虑。问题是我国的生态、环境的成本在很多情况下没有计入，资源的价格偏低，农民工的社会保障等社会成本也没计入，这就使出口高速增长的负面影响增大。一是贸易摩擦增多；二是资源配置恶化与资源环境的压力加大；三是外汇储备急剧增加，外汇占款增加，货币政策的操作难度加大；四是在经济发展水平不高的条件下，造成资本被动对外输出，从总体上看不符合国家的长期利益。因此，无论是维护当前的宏观经济稳定，还是促进经济的中长期发展，都有必要对内需与外需对中国经济的拉动作用加以评估。综合考虑中国经济发展的内外环境和条件的变化对战略与政策调整提出的要求，合理适度调整政策，改变粗放型出口扩张战略，限制高物耗、高能耗、高污染产品出口，提高出口的质量和效益。同时，提高消费率，切实增强内需对经济的拉动力，减少对外部需求的过高依赖和外部冲击对中国经济稳定发展的负面影响。
第三个方面的权衡是总量与结构。
一般说来，在总量供不应求的情况下，调整结构比较难；在供大于求的条件下，结构调整的内在动力就会增加。从2002年底这轮增长进入上升通道后，结构性矛盾就日渐突出，主要表现是煤电油运等瓶颈制约增大，采掘业、资源型产业与原材料工业和制造业的矛盾加剧。今年1－5月，铁矿石原矿量、生铁、粗钢、钢材、铝材、焦炭、纱、布、硫酸、烧碱等产品以远高于工业增加值的增速增长；而载波通讯设备、光通讯设备、程控交换机、移动通讯机站、电工仪器仪表、大气污染防治设备等产品都呈负增长。这表明，结构性矛盾还在加剧。很显然，在总量高速扩张的情况下，结构调整的收效不会太大，而且这种结构的扭曲从长远看会造成资源的浪费和长期平均增速的降低。
5.总结
为了提高经济增长的质量和效益，保持经济增长的持续性，需要为结构调整提供适宜的总量环境，需要在转变增长方式、调整经济结构、扩大国内需求上下大力气。当然，总量是影响结构的重要因素，但并不是惟一的因素，调整结构还必须深化改革，理顺经济参数，校正经济主体的行为。
参考文献：
1.高鸿业.西方经济学[M]. 北京，中国人民大学出版社，2004
2.吴敬琏.当代中国经济改革[M]. 上海，上海远东出版社，2004
内容摘要：服务业发展与宏观经济波动关系密切。目前，对服务业发展能否缓和宏观经济波动还存在较大的理论分歧。在定性分析前提下，采用1978-2008年中国的宏观经济和产业发展时间序列资料，用HP滤波法分析了服务业发展与宏观经济波动的关系。结果表明，中国服务业的增长波动性大于国民经济的波动性，服务业的相对波动性是国民经济的1.2258倍。即服务业比重的提高，不仅不利于中国经济稳定，相反会加剧经济波动。
关键词：服务业 经济波动 HP滤波分析
研究背景
20世纪中叶以来，发达国家先后迈入“服务经济”时代。服务业在国民经济中的比重逐渐提高，已经占到国民经济总量的一半以上，远远超过农业和工业，成为经济增长的首位推动力。随着服务业比重的提高，历来受到经济学家关注的宏观经济波动性也出现了相对稳定的发展态势。服务业比重提高与宏观经济波动之间是否存在必然的联系，即服务业发展能否有助于缓和宏观经济波动呢？解释造成经济波动的原因历来是经济周期理论的重点研究内容。然而无论是货币经济周期理论、真实经济周期理论，还是新凯恩斯主义都是从总量经济的角度，研究资本、技术、价格及货币政策等宏观经济变量的自身特征和对波动的影响，从服务经济学和产业角度解释宏观经济波动的文献并不多。
在国外，伯恩斯最早（1960年）注意到经济周期的波动特征发生变动，他认为国民经济自身的发展就可以使波动性逐渐降低，因素之一就是服务业对经济周期不太敏感。伯恩斯只是通过观察定性的认为服务业发展可以缓和经济波动，并没有进行实证分析。朱立斯利用1970年至1997年英国的数据进行实证分析，也发现没有足够证据表明服务业对经济稳定起到重要作用。综上所述，国外的研究文献对于服务业发展与宏观经济波动有两种完全相反的观点，即肯定服务业能减缓宏观经济波动和反对服务业能减缓宏观经济波动。而在国内学术界，这方面的研究还很有限。一是从产业层面关注和研究宏观经济波动的学者不多，二是为数不多的研究者大多选取国外的样本，没有专门针对我国的实际情况进行相关研究。
服务业发展与宏观经济波动的理论分析
服务业比重提高会影响宏观经济波动吗？影响经济波动的因素复杂多样，经济波动变得稳定往往不是单因素所能作用的结果，这其中是否与服务业发展有关？从理论上进行分析是有可能的。
国民经济由三大产业构成。由于三大产业的生产和技术特点不同，其波动性存在差异。农业的生产受自然因素的影响很大，所以农业的增长率变动比较大。工业的增长率向来都是波动幅度最大的，在产业结构以工业为主的时期，国民经济波动主要是由工业带来的。三次产业中，服务业由于生产和消费的同步性、不可储存性等特点使得服务业的增长率波动幅度相对较小。
一是服务业产品具有生产和消费的同步性。以酒店为例，酒店产品生产的同时，客人也开始了消费。在整个生产和服务的过程中，产品基本上没有储存，生产了就立即被消费掉，有的甚至是边生产边消费。服务消费的稳定性决定了服务生产的稳定性，所以服务业产品的购买率与实际生产量非常接近，能保持一定的稳定性。
二是服务业产品具有不可储存性。如酒店的客房和餐厅的座位一天或一餐出售不出去，它们的价值就会失去。因此，服务业产品不如制造业产品那样容易被储存。也正因为此，服务业产品受到存货投资周期波动的影响小，而存货周期是引起经济周期波动的重要影响因素。
三是与制造业相比，服务行业多是非资本密集型的，投资因素在服务业发挥的作用不如在制造业发挥的作用大。而投资是引起经济波动的重要因素，所以服务业的波动性相对较小。
四是服务业受到来自需求波动的影响比较小。经济扩张或收缩会较大程度影响到消费者的收入，从而影响消费者对制造业产品的购买，进而影响制造业的生产，造成经济波动。相对于制造业，服务业面临的需求更加稳定，受消费者收入变动的影响相对较小。
五是服务业就业相对稳定。服务业的工作专业性强，不宜频繁地更换员工，因此就业失业的变动性较小。另外，服务业更倾向于调节工资和工时而不是像制造业那样解雇员工来应对需求变动。
六是服务业相对于制造业受到进出口贸易的冲击较小。因为服务业产品具有不可储存性，使服务国际交易比实物贸易少，所以服务贸易对服务业的影响较小，服务业的波动受到来自国际贸易的冲击也较小。
由此可见，服务业本身的波动性较小，其对国民经济波动的影响也较小。西方发达国家的服务业比重已经超过国民经济总量的一半，如果国民经济中有超过一半以上的部分比较稳定，那么国民经济总量波动自然变得相对稳定。因此，从理论上分析，服务业发展有助于宏观经济稳定。
服务业发展与宏观经济波动的实证检验
改革开放以来，我国服务业发展迅猛。1978年，中国服务业的增加值为872.5
亿元，到了2008年服务业增加值增长到120486.6亿元，是1978年的139倍。服务业增加值占GDP的比重也由1978年的23.9%提高到2008年的40.1%，中国的服务业在国民经济中的地位和作用日益提高。随着服务业比重不断提高，我国GDP增长波动是否出现了幅度变小的趋势？
研究国民经济、三大产业的增长波动，需要将增长序列的中长期趋势剔除，分离出波动的部分才能准确反映增长序列的波动情况。本文采用HP滤波法。HP滤波是由经济学家Hodrick和Prescott在1980年分析战后美国经济周期的论文中首次使用的，之后获得了广泛的引用和认可。HP滤波法简便有效，它的原理可以概况如下：
设{Yt}是包含时间趋势成分和周期波动成分的经济时间序列，{YtT}是其中含有的时间趋势成分，{YtC}是其中的周期波动成分。则Yt=YtT+YtC (t=1,2,...,T)其中T是样本长度。计算HP滤波就是从{Yt}中将{YtT}分离。一般地，时间序列中不可观测的时间序列{YtT }被定义为下面最小化问题的解：
其中，σ1和σ2分别是时间序列当中趋势成分和周期成分的标准差。HP滤波依赖于参数λ，该参数需要先验地给定。当λ=0时，满足最小化问题的趋势序列为{Yt}，随着λ的增加，估计的趋势越光滑；当λ趋于无穷大时，估计的趋势将接近线性函数。
先利用Hodrick-Prescott滤波法将时间序列分解成长期性趋势和周期性波动两个部分。剔除每个增长率序列的长期性趋势，对周期性波动的部分进行比较研究，判断我国服务业发展与宏观经济波动之间的关系。为了研究增长波动，本文分别考察了国民经济增加值增长率序列、服务业增加值增长率序列、工业增加值增长率序列和农业增加值增长率序列。每个增长率序列都是通过对1978年至2008年的年度数据取对数后做一阶差分得到的，考虑到通货膨胀因素，按照1978年不变价处理，最终得到了实际增加值增长率序列。
图1即为利用HP滤波法分解的中国国民经济和三大产业的时间趋势序列和周期波动序列。图2为中国国民经济和三大产业增加值增长波动性趋势曲线。从图2中可以发现，工业的波动幅度要大于国民经济的波动幅度，农业的波动幅度、服务业的波动幅度与国民经济波动幅度相比并不十分清晰。这需要通过计算，进一步的进行实证分析。为了更准确地衡量波动性，可以对国民经济增加值增长率序列、服务业增加值增长率序列、工业增加值增长率序列和农业增加值增长率序列的周期性波动部分分别计算标准差和相对标准差来衡量波动性和相对波动性，计算结果见表1。
通过计算得知：工业是中国三大产业中波动性最大的，农业是中国三大产业中波动性最小的。中国农业的增长波动性小于国民经济的增长波动，只相当于国民经济波动性的93%。中国工业和服务业的增长波动性都大于国民经济的波动性，中国工业和服务业的相对波动性分别是国民经济的1.6631倍和1.2258倍。中国农业的波动幅度仅相当于工业波动的56%，相当于服务业波动的76%，说明中国农业表现出比工业和服务业更加稳定的特征。
西方一部分经济学家认为服务业发展可以缓和经济波动，本文以中国为例，通过计算国民经济总量和三大产业增长波动序列的标准差和相对标准差论证了在中国这样一个发展中国家，服务业的增加值增长波动比宏观经济增长波动要剧烈。即服务业比重的提高，不仅不利于中国经济稳定，相反会加剧经济波动。这似乎肯定了以费拉多、朱立斯为代表的西方反对服务业能减缓宏观经济波动的一部分经济学家的观点。但我们也应看到，1978年至2008年这三十年中国正经历着剧烈的经济和社会制度的变革，产业结构也在不断调整，这些外部环境的变化可能会使中国服务业处于不稳定的状态。另外，中国服务业增长的波动性比较大，可能也不能忽略行业构成因素，这也是今后需要进一步研究的重点和解决的难题。
参考文献：
1.Bums,Arthur F. Progress towards Economic Stability[J].American Economic Review,1960,50
2.Roura,Juan R.Cuadrado & Alvaro Ortiz V.Abarca.Business Cycle &Service Industries:General Trends & the Spanish Case[J].The Service Industries Journal,2001,21
国家统计局近日公布了上半年的宏观经济数据，喜忧参半，其中上半年CPI同比上涨7.9%，GDP同比增长10.4%，PPI同比上涨7.6%。居高不下的通胀魅影成了货币政策紧缩程度的关键影响变量。但是，冰冻三尺非一日之寒，当下的通胀数据已经既成事实，换句话说，政策调控需要躲避“既成数据”的陷阱与误区，毕竟政策的发力重心在于“将来时”，尽管静态经济指标中可能隐含了“将来时”趋势的信息。因此，宏观调控政策需要审时度势，未雨绸缪，调整市场主体的预期和行为。
我们知道，中国地域广博。从空间的维度来看，东西南北的产业结构及增长模式差异明显，并且影响着资金周转速度和总量需求；其次，从行业维度来看，制造业与服务业，甚至农业运作模式和资金需求同样特点迥异；再次，从行业规模和性质的维度看，国有和民营企业，大企业和中小企业，同样诉求差异明显。通常，中小企业处于市场竞争的弱势地位，自身缺乏足够盈利积累，劳动力、环保、原材料等要素成本无不考验着其微利的生存空间。然而它们却承担了新增劳动力就业的重任。那么，在“一刀切”的紧缩背景下，中小企业的融资困难可想而知，甚至出现停产、倒闭，这扼制了中小企业的发展，并极有可能动摇经济可持续发展的活力与动力。作为经济先行指标的制造业采购经理人指数（PMI）隐忧渐现，6月份仅为50.9%。可以预计，在科学发展观的人文主义反思背景下，宽松的货币和财政政策时代将告一段落，那么，“低速行进”中完成经济的有序转型绝非一朝一夕，再平衡之路充满了变数，“一刀切”的非理性政策可能导致中国满盘皆输。
此外，全球化背景下各国都将置身经济网络格局中，各经济体的政策效果必然无法“独善其身”，中国亦不例外。梳理扑朔迷离的全球经济前景和把握趋势，有助于中国宏观经济政策“超然”世外。美国无就业的复苏仍在延续，6月失业率仍然高达9.2%。同时，“驴象之间”的债务上限之争仍然待解，在经济数据转淡的背景下，美国仍然手握“量化宽松”（QE3）这一以邻为壑的政策主动权。反观欧盟诸国，希腊、西班牙、葡萄牙和意大利等国的国债危机危如累卵。此外，各主要经济体之间的贸易平衡之争与博弈，包括汇率和保护主义等政策，以及衍生出来的政治化选题都将呈现“常态化”。
近年来，我国经济飞速发展，人民生活水平也不断提高。随着人们对商品房地产关注度的不断提高，商品房经济的概念逐渐走入了人们的生活当中。相应的商品房地产经纪不是一成不变的事物，其有着自己的发展规律呈现一个周期性的波动状态。我们把这个这个现象称之为商品房地产经济的周期波动性。严格来讲，商品房地产经济是宏观经济形式的一种。这这是知己关乎民生要点部分所在，所以研究商品房地产经济波动性是保持我国商品房地产经济的关键所在。众所周知，房地产业在我国国民经济体系中所占据的重要位置。我们可以这么理解，它所具备的产品的基础性以及创造的社会大额财富性的特点都成就其在国民经济的主体地位。作为一种产业，它必然具备一定的产业周期，产业周期的规律受到宏观经济发展规律的制约。在我国，商品房地产的整个发展过程就是一个从萌芽到壮大的过程。然而这个发展过程也不是一个平稳的直线而是一个波动的曲线。特别值得一提的就是，房地产行业经济波动性曲线能够客观反映我国房地产事业的兴盛程度。本文将详细论述房地产波动理论的研究内容和研究方法，进一步从理论和实际上把握市场机制的健全方案和政策调整，以确保我国房地产经济能够平稳有序的发展。
二、商品房地产波动理论研究
首先，关于经济的波动与经济的周期理论研究。纵观整个人类社会发展史，人类经济的发展也是上下波动的。在这种波动的作用下，人类社会的经济或者出现了进步或者出现了灾难式样的倒退。这种关于经济周期波动的理论，西方经济学家在很早之前就已经有了系统的理论记载。在这种理论中所带来的波动曲线当中，我们不难发现人类社会的经济在不同时期增长的速度也不一样。同时，实际的增长曲线也于所期望的曲线存在着偏差。要知道，只有缩小这种偏差才能够达到我们预期的稳定的经济增长模式。特别值得一提的是经济周期的概念从不同的角度来看可以由不同的理解，比如说有的学家按照逻辑的理论来分析，那么经济周期的波动性就是一种偏离均衡性质的体现，也有学家从经济的收缩与扩张角度出发，得出的结论也不尽相同。本文在这里就不加赘述了。其次关于商品房地产周期与房地产波动理论研究。我们可以这么理解，商品房地产的经济周期主要包括四个阶段：1、繁荣阶段；2衰退阶段；3、复苏阶段；4、萧条阶段。这四个阶段放到宏观经济的运动过程中，就可以看出我国房地产经济不规则的波动性。还有就是，房地产经济波动的不规则所表现来的经济增长状态表现出一种连续的和动态的特点。通过对该种特点的研究我们不难发现，房地产经济增长曲线与实际曲线的偏差程度的研究更能够实际的反映出房地产经济增长的特征。房地产经济实际增长曲线与趋势增长曲线的偏离程度越大，那么房地产经济波动幅度也就越大，房地产增长的稳定程度就越差，反之，房地产增长的稳定程度就越好。最后，我们来谈谈商品房地产周期波动与经济周期波动的关系。商品房地产周期波动与经济周期波动总的发展来说是密切相关的，也可以分两个不同层次来分析房地产周期与宏观经济周期的关系。因为，一方面房地产周期波动是经济周期波动这个大范畴的一部分，是房地产行业的经济周期波动；另一方面，房地产周期波动是房地产行业运行过程中经济周期波动，也就是说房地产周期波动是经济周期波动在房地产行业经济运行过程中表现出来的运动形态。
三、新时期如何防止我国商品房地产经济大幅波动
我国房地产的周期性波动，其波动的幅度不尽相同，我国地方经济目前是典型的土地财政经济，因此房地产的剧烈波动会明显降低百姓的购房意愿，造成房地产的价格上涨乏力，并最终造成政府卖地价格较低，使得地方政府失去GDP的有效获取手段。在地方财政吃紧后，又会造成地方的基础设施投入不足，造成宏观经济的普遍衰退。因此，减少房地产的剧烈波动是关系到国计民生的重要课题，应尽可能的减少房地产的系统性风险和周期风险。第一，稳定房地产尤其是商品房的价格。房价作为房地产景气程度的一个重要指标，其稳定性是房地产的重要基石，因此应该从内部和外部两个方面减少商品房价格的剧烈波动。在供求关系出现重大转变时，应考虑采取政策法规等强制性手段稳定房价，避免房价的剧烈下跌。同时应利用房价的波动周期，最大限度的挖掘出让土地的价值。对土地价格和商品房价格的双向控制也是保证降低房地产波动的必要手段，在宏观调控方面，中央的政策在地方的可变性较小，但是地方的微观调控往往能够起到重要的稳定效果。因此对商品房的价格的调控应坚持中长期执行国家宏观政策，短期调控作为辅助的策略。第二，促进居民的商品房消费能力。作为商品房的购买主力，居民的购买能力和购买欲望也是房地产走向的重要因素。随着居民消费水平的提高，购买需求会由刚需转向改善性住房，这一改变也就带来了房地产的二次价值挖掘。由于改善性住房需求的不断增强，也减少了居民购房的盲目性和投机性，从而从根本上减少了房地产价格剧烈波动的因素之一。同时，对于低收入人群，政府应积极开发廉租房和经济适用房等保障措施，控制商品房与保障性住房的比重完善房地产行业的供求关系和供求机制，通过多点开花、多渠道解决的方式，完善房地产市场的解决方案，从而减少房地产的剧烈周期性波动。
四、结束语
