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公司财务综合分析赏析八篇

发布时间:2023-12-02 10:03:51

序言:写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁,我们为您精选了8篇的公司财务综合分析样本,期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发,请尽情阅读。

公司财务综合分析

第1篇

【关键词】帕利普财务综合分析 财务失败 预测

我国大部分上市公司都是国内大型企业,从某种程度上说,这些企业关系到国家的经济发展与社会稳定。因此,上市公司的经营情况、财务状况就成了人们关注的焦点,特别是近几年来国内上市公司经营失败的案例增加,如郑百文、蓝田股份等。国内外不少学者致力于研究财务失败预测模型,并颇有建树,如单一比例模型、Altman提出的“Z值”模型、Ohlson的Logit模型,国内有张先治教授提出的主成分分析模型等,其中“Z值”模型应用最广泛。本文试图通过分析帕利普财务综合分析体系在上市公司财务失败预测中运用的可能性,并为这种分析方法在财务失败预测中的应用提供理论依据。

一、财务失败

财务失败是指企业因财务运作不善而导致财务危机潜发的一系列动态结果。研究财务失败要从表现及原因着手。

1、财务失败的表现

(1)上市公司股价急剧下跌。上市公司股价代表着企业价值,若一个企业股价下跌的幅度很大,则很可能此企业面临严重的经营危机。

(2)企业对短期债权人被迫实行延期支付。企业对短期债权人实行延期付款,而且确实是因为企业无力支付。延期付款违反了企业与短期债权人的事先约定,降低了企业商业信誉,给企业带来负面影响。

(3)企业延期偿还债券利息。企业债券是反映企业债权债务关系的有价证券。任何一个能够发行债券筹资的企业,都具备一定的资本实力或者可以提供相应的支付保障。当企业延期偿还债务本金和利息时,发行企业的资本实力和支付保障就会成为虚构成分。

(4)企业无力支付优先股股利。当企业无力支付应当定期支付的优先股股利时,企业价值就受到市场投资者的重新确认,使得企业贬值,从而造成财务失败。

(5)股利大量削减。上市公司股利保持平稳增长是企业经营业绩良好、资本结构合理的表现。当一个上市公司的股利大量削减时,则表明企业本期很可能出现巨亏,无力支付股利,同时也会影响企业声誉。

(6)存在潜在清算的迹象或清算发生。企业清算属于被迫执行,是财务失败的直接极端表现,也是财务失败无法扭转的结局。

2、财务失败的原因

(1)企业盈利能力不稳定。企业稳定的盈利能力是一个企业能够持续发展的基本条件。盈利能力不稳定,管理层就有可能做出错误的经营决策。同时,若发生严重亏损,收入不能完全补偿支出,那么企业没有足够的货币从市场换回必要的资源,就会无力清偿到期债务。若连续亏损,则现金很可能会缺乏,财务失败将难以避免。

(2)过度负债。企业为扩大业务规模或满足经营周转的需要,可以向其他法人或个人借债。在资产收益率较高的情况下,适度负债有利于企业获得财务杠杆利益。如果企业权益资金不足,或因盲目追求规模效益和财务杠杆收益而过度负债,就会增加偿还本金和利息的负担。财务负担的加重,偿债能力将进一步降低,到期不能偿还债务的可能会进一步加大。

(3)债务结构不合理。长短期债务筹资方式各有利弊,如果结构不合理,不是加重利息负担,就是增加偿债困难。若企业盲目扩张,追求规模效益而采取积极的筹资政策。全部长期资产和一部分长期性流动资产(如存货)有长期融资,而另一部分长期性流动资产和临时性流动资产全部由短期债务融资。短期债务在融资总额比重中加大,那么到短期债务的偿还日,若资产的变现能力很差,就可能发生不能清偿债务本金的风险。

(4)管理混乱。我国现在正在加进企业制度改革,同时,国内不少企业由于竞争压力而努力提高自身的管理水平。但这只是处在探索阶段,还很不成熟,不少上市公司存在管理混乱的问题。

二、帕利普财务综合分析体系

1、概述

帕利普财务综合分析体系,是杜邦财务综合分析体系的变形与发展。美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的《企业分析与评价》一书中,将杜邦财务分析体系综合体系进一步发展,形成了一种财务分析体系,国内有学者将其称为帕利普财务综合分析体系。我们可以用图1来表示帕利普财务综合分析体系。

2、帕利普财务综合分析体系的优点

(1)帕利普财务综合分析体系是对杜邦财务分析体系的变形和补充,使其不断完善与发展。它继承了杜邦财务综合分析的优点。一是可以明确企业盈利能力、营运能力、偿债能力与发展能力之间的相互联系,分析企业财务总体状况和业绩的关联性水平。二是为进行财务综合评价提供基础,有利于进行纵向及横向比较。它把企业各个重要指标联系起来,考察每个重要指标的影响因素,从而便于因素分析法在综合评价时的运用。

(2)企业可持续发展能力是企业长期存在的一个基本条件,也是越来越多的所有者和相关利益人所关注的一种能力。帕利普财务综合分析体系就是围绕这一能力展开,层层分析影响这一综合能力的各种因素,便于企业和决策者评价其可持续发展能力。

(3)帕利普财务综合分析体系中,考虑了股利支付率对可持续增长比率的影响,这是原有杜邦分析体系中未曾考虑的因素。一家上市公司,在当期盈利的情况下,会面临股利分配方案的选择。不支付股利会引起所有者的不满,可能会增加再次利用股票融资的难度;而发放股利,又会影响企业利用自由资金进一步发展的能力,不利于投资决策的实行。因此,分析股利支付率对可持续增长比率的影响,有利于在综合评价中进一步评价股东权益的实现能力,并为股利分配政策提供理论依据。

三、帕利普财务综合分析体系在上市公司财务失败预测中运用的可能性分析

考虑到帕利普财务综合分析体系自身存在的优点,可以将其作为预测上市公司财务失败的一种方法,理由有以下几方面。

1、财务综合分析体系是以可持续增长比率为中心展开的综合分析,而财务失败的最主要表现形式就是破产。企业失去了可持续增长能力,则至少说明企业在资金利用及盈利能力方面有所欠缺,从而在债务偿还方面会遇到困难。从这一点上看,就可以将可持续增长率与财务失败相结合起来。

2、财务综合分析体系,作为综合分析方法,将企业的获利能力、偿债能力、资产利用效率、资产规模综合起来分析。它所利用的财务指标是预测一个企业能否发生财务失败的主要指标。

3、帕利普财务综合分析体系有一个很重要的特点是可以进行纵向比较及因素分析。通过对比前后各期指标体系中各指标的变化趋势,可以及时发现“薄弱”环节,并具体分析究竟是哪一个影响这一指标的财务比率出现“异常”。这不仅可以预测财务失败,还可以找出导致财务失败的原因,并采取措施,规避财务失败的发生。

4、在帕利普财务综合分析体系中,净资产收益率增长稳定的情况下,可持续增长率与股利支付率成反比。如果能在同行业内同规模的企业中找到一个可以参考的可持续增长比率,那么,当经营者与所有者就股利分配额进行博弈时,就会有一个参考标准,即股利支付率在哪一个范围内不会增加财务失败发生的可能性。若股利支付率过高,不能满足企业长期发展的要求,那么发生财务失败的概率将加大,企业要做好相应的准备。

5、帕利普财务综合分析体系在进行综合分析时,是将净资产收益率层层展开,主要分析各种财务指标是如何影响净资产收益率的。而这个指标在“Z值”模型中的权重是3.3,是最重要的一个考核指标。同时,这一综合分析方法对净资产收益率的各影响因素层层分析,不仅是财务失败预测的一种方法,还能找出“病因”,“对症下药”。

6、帕利普财务综合分析方法是各项财务指标的灵活组合。各企业在进行分析时,完全可以按照需要改变指标组合,比较灵活。而且能通过纵向比较解释指标变动的原因及其变化趋势。这些特点都为动态预测企业财务失败提供理论依据。

四、总结

据上分析,将帕利普财务综合分析体系应用到上市公司中是可行的。但也有其局限性:一是鉴于自身的特点,比较适合预测企业清算发生的可能性;二是各个指标对财务失败的影响权重不同,而这一分析方法却没考虑到这点;三是不能预测因宏观环境的变化而导致的财务失败。

我们还可以通过将帕利普财务综合分析体系变形为:可持续增长率=净资产收益率×(1-股利支付率)=销售净利率×总资产周转率×财务杠杆作用=(安全边际率×贡献毛益率)×(1-所得税率)×总资产周转率×财务杠杆作用

这样可以将管理会计与财务失败预测结合起来,分析贡献毛益率对净资产利润率的影响,也就是纯收入对利润总额的贡献程度,有利于进一步从销售角度分析导致净利润降低的原因。

总之,在上市公司提供的财务报表真实可靠的基础上,帕利普综合分析体系不失为一种简便有效的财务失败预测方法。

【参考文献】

[1] 张先治主编:财务分析[M].北京:中国财政经济出版社.2004.

第2篇

【关键词】上市公司  ;财务风险  ;综合评价  ;灰色关联  ;Topsis

随着资本市场与证券市场的迅猛发展,上市公司越来越多。投资者可根据上市公司对外公布的财务信息进行分析和决策,从而判断该上市公司是否值得投资及投资的风险性。造成上市公司财务风险的因素是多种多样的,既有政策体制、市场环境等外部因素,也有上市公司自身结构、内部控制等内部因素。单独分析任何一个财务指标,都难以全面评价上市公司的财务风险,要对上市公司的财务风险有一个总的评价,就必须进行相互关联的全面分析。上市公司财务风险综合评价就是将盈利能力风险、现金流量风险、偿债能力风险等诸多因素纳入一个有机整体之中,全面对上市公司的财务风险进行剖析。目前国内外企业财务风险研究主要运用的是实证研究方法,研究领域主要集中在财务风险识别、财务预警及风险评价等方面。而国内外学者对上市公司财务风险评价方法的研究主要有德尔菲法、风险度评价法、单变量模型判别法、多元线性判别法模型、人工神经网络分析模型等方法。但每种方法都存在一定的局限性。本文是针对上市公司的财务风险特点,借助改进的灰色关联分析方法,对上市公司的财务风险进行综合评价,以期为投资者和上市公司提供一定的参考价值。

一、上市公司财务风险指标体系

本文在借鉴目前国内外有关财务风险指标体系研究成果的基础上,结合系统管理理论的思想和理论实际,从上市公司经营的全局出发,筛选出定量及定量财务风险指标,如图1所示,以期更加全面地考核上市公司的财务风险。

图1  ;上市公司财务风险指标体系

二、基于改进的灰色关联的综合评价方法

(1)构建指标矩阵。假设待评价样本数共m个,评价指标共n个,各指标值为vij(i=1,2,…,m;j=1,2,…,n) ,则指标矩阵为:

(1)

(2)规范化指标矩阵。采用向量归一化法,得到规范化指标矩阵X。

(2)

(3)

(3)计算各评价指标的权重。选用熵权法计算各评价指标的权重。

(4)

(5)

(6)

(4)加权标准化指标矩阵。综合考虑各评价指标的权重,对指标矩阵加权标准化处理得:

(7)

(5)确定正理想点与负理想点。

(8)

(9)

(6)分别计算各样本到正理想点和负理想点间的距离。

(10)

(11)

(7)分别计算各样本与正理想点和负理想点的关联度。

第i个样本与正理想点关于第j个指标的灰色关联系数为:

(12)

第i个样本与负理想点关于第j个指标的灰色关联系数为:

(13)

第i个样本与正理想点的灰色关联度:

(14)

第i个样本与负理想点的灰色关联度:

(15)

(8)对距离和灰色关联度进行无量纲化处理。

(16)

(9)计算相对接近度。

(17)

(18)

(19)

三、算例分析

利用上面建立的上市公司财务风险综合评价模型,以我国8个上市公司为研究对象,对上市公司的财务风险情况进行实证研究。

(1)构造指标矩阵。选定有代表性的评价指标进行实证分析,共6个指标:权益净利率、现金比率、应收账款周转率、销售净利率、资产负债率、净利润增长率。选取8个上市公司的历史数据作为数据基础,进行规范化处理,得到指标规范化矩阵:

(2)计算得到各评价指标的权重:

0.1079  ; 0.1643  ;0.1769  ;0.2156  ;0.1767  ;0.1586

(3)计算加权标准化矩阵。

(4)确定正理想点和负理想点。

正理想点:Y0+=

[0.0416,0.0606,0.0791,0.1218,0.0479,0.0512];

负理想点:Y0-=

[0.0258,0.0288,0.0412,0.0343,0.1050,0.0262]。

(5)计算各样本与正理想点和负理想点之间的距离。

(6)计算各样本与正理想点和负理想点之间的灰色关联度。

(7)计算各样本的相对接近度。

(8)确定最优评价对象。

因此,可根据相对贴近度的大小对上市公司进行优劣排序。δi越大,表示该上市公司的财务风险越小;δi越小,表示该上市公司的财务风险越大。按由优到劣对各评价对象进行排序,结果如下:X1,X6,X7,X2,X4,X3,X5,X8。因此,投资者在进行投资决策时可优先选择第一个上市公司。

四、结论

本文以我国上市公司为研究对象,构建了财务风险评价指标体系,并建立上市公司财务风险综合评价模型对上市公司财务风险进行实证研究。结果表明,财务风险评价指标体系及综合评价模型具有一定的实用性,对投资者的决策判断具有重要意义,也使得上市公司可及时识别公司的财务风险并采取相应的风险防范措施。

参考文献:

[1]刘彦文,陈瑶.基于分组主成分的上市公司财务风险综合评价模型研究[J].中国管理科学,2006,(z1).

[2]郑茂.我国上市公司财务风险预警模型的构建及实证分析[J].金融论坛,2003,(10).

[3]李敏.创业板上市公司财务风险评价研究[D].太原理工大学,2013.

[4]周昊旬.基于AHP的模糊关系矩阵对上市公司财务风险的评价研究[J].产业与科技论坛,2011,(8).

[5]李兴尧,钱琴.基于因子分析模型的上市公司财务风险评价[J].会计之友,2011,(7).

[6]尚宏丽.高科技上市公司财务风险评价[D].上海大学,2008.

第3篇

1、贯穿式案例教学法

所谓贯穿式案例教学法,就是挑选出两个或以上的上市公司,通常这两个公司具有一定的可比性,比如同行业、规模相似和发展状况相近等。可以通过在分析整个财务报表的过程中,加以对比、研判和分析,使大家在了解这几个上市公司的同时,也能够通过财务报表中各财务指标的比对更深刻的了解财务指标和如何进行分析。例如,在财务报表分析课程讲解中,将四川长虹和深圳康佳两个公司作为比对分析,从财务报表的偿债能力、盈利能力、流动能力到发展能力都将这两个公司进行比对分析,使得财务指标的讲解不仅有着具体公司的形象案例,也使学生认识到财务指标不是简单存在,而是伴随着当时经济背景和公司特定特征来综合分析的。

2、特定式案例教学法

所谓特定式案例教学法,就是财务报表分析课程讲解过程中,针对某种财务能力或者某个指标,选取一些真实的上市公司,通过分析它们的财务报表和真实发生的案例,来阐明这种能力或指标的含义。这既可以激发学生学习的兴趣,满足他们的好奇心,也可以简明易懂的解释给学生。例如,在讲到财务报表中营运能力的时候,我们举出李宁和安踏两个公司,在提出为什么李宁业绩下降,而安踏却上升的问题时,通过比对它们的存货周转率、应收账款周转率等营运能力指标,使学生可以清楚地看到两个公司营运能力的差别,也了解了营运能力在企业财务分析中的重要性。

3、研讨式案例教学法

所谓研讨式案例教学法,就是将财务分析中有疑问的、必须结合公司特征或时代背景的问题提出来,让同学们针对这些问题在课下准备、课上分组、统一研讨等形式进行。研讨式案例可大可小,范围可广可窄,不拘泥于形式,旨在共同研习、探讨问题可能的结果。该种案例分析教学法在激发学生兴趣的同时,也促使他们积极思考、联系实际,在获得相应结果的同时,也加深了对知识的理解和联系实际的能力。例如,在讲到公司财务营运能力时,通常会说存货周转率越高,企业营运能力越高,但是,是不是越高越好呢?然后结合公司案例来解释。显然,通过这种研讨式案例学习,可以起到良好的教学效果。

4、综合式案例教学法

所谓综合式案例教学法,就是在围绕财务分析的某一章节,或者整个公司财务状况,进行财务分析时,通过引入某一有特色的上市公司作为例子,来整体分析该公司某方面财务能力或整体财务能力状况。利用上市公司案例来综合分析公司财务整体状况,有利于学生对财务分析状况的整体把握,并实际应用于公司中,从而使学生既有兴趣,又能强化知识的理解和应用。例如,可以讲贯穿式研究的案例最后做一个综合性分析,既将分项研究联系成一个整体,实现前后贯通,又将案例公司财务状况做了一个全面分析和描述。

二、案例教学分析方法的准备和应用

1、针对具体教学内容,采用不同的案例教学方法

财务分析课程的案例教学应针对不同的、具体的教学内容,采用不同的教学方法,将不同的案例分析方法贯穿其中,交叉使用。诸如在每章、每节的开始都采用引例式案例教学方法,不拘泥于固定的案例表达方法;财务分析的概念、目的、信息基础等基础理论主要以认识、介绍公司财务报表为主,通常采用特定式和研讨式案例分析为主,以上市公司财务舞弊事件分析使学生认识到财务报表的意义和重要性;具体的会计报表分析、财务效率等指标分析将贯穿式案例分析法、研讨式分析法和特定式案例分析法交叉使用,以使财务指标分析更易于理解、掌握;针对财务综合分析及财务绩效评价、前景预测和价值评估等应用内容,更多的采用综合式案例教学法,辅以研讨式案例教学法。这样才能使学生全面掌握财务分析的整体状况和具体应用。因此,各种案例分析方法并不是没有目的的随意使用,而是有机结合,交叉应用,以达到更高的教学效果。

2、针对不同案例教学方法,精心设计和编写案例

财务分析教学方法的实施首先需要依赖于教师充分的准备和设计,这主要表现在财务分析教学案例的撰写。这需要掌握以下几个基本原则和注意事项:首先,应根据相应的教学内容和教学目的的需要来选取相应的案例教学方法,并进行相应的撰写和设计。案例教学方法和应用都是基于相应的教学目的和提高教学效果来设计编写的,不能只是简单地通过花哨的案例来引起学生的兴趣,而没有达到真正的教学目的。其次,案例的选取应尽量选择最新的、具有代表性和与教学内容贴切的上市公司案例。这可以通过查找相关书报资料、财经网站等途径获得实际案例,也可以根据平时搜集的实际财经事件自我编写案例,或者找一些业绩较优、较差或具有热点效应的上市公司,以他们的财务报告及重要财务事项为基础、结合相关教学内容编写案例。再次,应以公司财务报表作为案例选取基础,以围绕财务报表中财务指标引发的问题作为研究核心,摈弃大一统的、笼统的财务案例进行简单充斥。

3、针对不同案例教学法,采用不同的学习方式

针对不同的案例分析法,学生可以在不同的场合、以不同的方式进行学习、讨论和总结。具体有以下几个方面:

(1)课下准备:对于研讨式、总结式和部分特定式案例教学方法,教师在课堂讲授、组织课堂案例讨论之前,提前几天给学生提供相关案例资料,或者给出相应的题目、背景资料让学生根据案例讨论要求查找和阅读相关资料,独立做好必要的分析,为案例讨论和学习做好充分准备。

(2)课堂讲授:对于引例式案例分析、贯穿式案例分析和部分特定式案例分析,通常采取课堂直接讲授为主,问题的提出比较直接,问题的讲述也可以直接给出答案,也可以逐步启发学生思考,通过学生解答逐步得出。

(3)课堂讨论:对于研讨式、综合式案例分析教学,可采用两种学习方式进行,一是课堂提问、逐步诱导的方式对案例进行分析讨论;二是通过课堂分组讨论,中间总结提醒和最后总结阐述来进行。这可以以分组的形式进行,也可以集中讨论的形式进行。

第4篇

摘要:本文基于主成分经济含义评价上市公司财务绩效的方法,对钢铁上市公司2006年财务绩效进行了评价,并从主成分经济含义角度指出了影响财务绩效优劣的原因,以期为上市公司提高财务绩效提供参考。

关键词:主成分分析法 财务绩效 钢铁上市公司

一、引言及研究综述

财务绩效评价是指运用财务指标体系对企业生产经营行为过程和结果的评价。上市公司是市场经济中的重要投融资对象,其财务绩效从根本上决定了资源的合理配置及市场的有序竞争。因此,对我国上市公司财务绩效的评价具有重要的意义,常用的财务绩效评价方法存在指标之间相关性强、指标权数主观确定及多指标综合分析困难等问题。主成分分析法因具有综合性和客观性的特点,能有效克服上述传统评价方法的缺陷,近年来逐步应用于我国财务绩效评价领域,但是其分析和评价体系尚不成熟。本文以钢铁上市公司为例,尝试立足于主成分的经济含义来评价2006年的财务绩效,对主成分分析法在财务绩效评价中的应用具有借鉴作用。在我国基于主成分分析法的上市公司财务绩效评价研究中,潘琰、程小可(2000)选取5个主成分代替原来的9个财务指标对上海证券交易所的30家成分股公司进行主成分分析,得出这些公司1998年综合经营业绩得分情况,并指出主成分分析法可以克服传统评价方法中“权重一旦确定便很少变动”的缺陷。沈春华、陆峰(2003)对40家上市公司2001年中报的7项财务指标进行分析后,选取4个主成分,根据主成分线性组合方程中各财务指标系数绝对值的大小,简要分析各主成分的经济含义,并按照综合得分模型给出被评价公司的排名。龚巧云、何飞平(2006)用主成分分析法对造纸行业上市公司2004年的经营业绩进行了综合排名。徐辉、张文静(2007)用相同的方法对沪、深两市25家钢铁上市公司2005年的数据进行了分析,得出了企业的综合排名。然而,上述财务绩效评价的落脚点局限于企业的排序,对引起绩效优劣的动因缺乏分析,企业无法根据绩效评价结果制定有效对策,因而降低了财务绩效评价的实用性。

注:本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文

第5篇

关键词:公司;财务危机;预警

一、公司财务危机预警指标的研究

1.财务危机警兆探析

公司财务危机是由于种种原因导致的企业财务状况持续恶化,财务风险加剧,出现不能清偿到期债务的信用危机,直至最终破产。财务危机从总体上说是支付能力不足或者支付能力丧失,一些必要的支出被压缩或拖欠,由于现金流量短缺,偿债义务受到阻碍。由于经常拖欠应付款项,企业信用丧失,公司难以从供应商、金融机构或资本市场等相应融资渠道筹集必需的补充资金,用来维持日常支出或基本的偿债需求,使企业资金来源日益枯竭,从而步入恶性循环,导致企业发生严重财务危机。

我们可以清楚地看到:出现危机是一个循而渐进、缓慢的发展过程,从正常运作的公司步入危机,最终到破产倒闭理论上需要3-5年的时间。并且财务危机的早期预警信号很多,所有的这些信号,实质是反映了公司的现金流出现了问题。

2.构建财务危机预警指标体系

财务危机的识别方法很多,在预警指标类型划分中,人们提出的观点差异也很大,有的以财务比率为依据,进行分析;有的以财务比率为基础建立数学模型进行分析;有的则以公司的发展战略反映的危机迹象进行分析;有的侧重现金流的状况进行危机分析等等。综合分析不同的方法,其实是侧重的不同。经过归纳,分析指标体系应可包括:财务比率指标、现金流量指标、市场收益指标和非财务的其他指标。

3.财务危机预警方法的研究

当前,财务危机的预警常用方法包括:主观预警分析法和客观预警分析法两种。前者注重采用定性分析法,通过一定的方法结合人为的判断预测财务危机,一般是以非量化指标分析。后者注重采用定量分析法,通过建立财务危机预警模型组,运用该模型组发现企业潜在的财务危机,并查出产生财务危机的原因。

上述两种方法都有利于将财务危机控制在萌芽状态。企业利害关系人也可以通过该模型来了解企业的风险状况,以便做出正确决策。

二、公司财务危机预警方法研究

1.主观预警分析法的应用研究

(1)公司基本面研究分析法的应用。公司的经营活动,不可避免地受到社会各界的关注,他们可以运用丰富的专业知识和经验,根据企业的内外部环境,对企业过去和现在的状况、变化发展过程进行综合分析研究。找出其规律所在,对公司未来的发展趋势做出判断。并对一些虚假的行为提出质疑,形成报告文件警示危机。

(2)公司危机分段分析法的应用。危机的发生一般是一个渐进的过程,处于不同的阶段的特征存在一定的差异,所参照的预警指标亦不同。结合本人的理解,识别财务危机时,可将公司财务危机所处时期划分为四个阶段。具体如下:①财务危机潜伏阶段;②财务危机爆发阶段;③财务危机恶化阶段;④财务危机实现阶段。危机分段分析法可以对照公司的出现种种异常现象,确定危机所处的阶段进行具体分析,便于及时查清危机的原因和程度,分析危机发生的概率,这一方法对财务风险的管控具有积极的意义。

(3)公司管治能力评分法的应用。公司管治能力直接影响到公司的长远发展。一个创新的、高效的、团结的管理团队,一定能科学地、成功地管好一个企业,他们提供的信息一般是透明的、可信的,出现财务风险的可能不大。如果管治能力很差的公司,出现财务危机应该是迟早的事。因此,很有必要将公司管治能力作为预警指标。通过调查了公司的管理特性及可能导致危机的缺陷,按照这些缺陷进行对比打分。最好按它们对财务危机影响的大小程度进行加权处理,得分越高,说明处境越差。该方法立足于对公司的管理行为进行客观的评价。如果公司出现危机是由于企业高级管理层造成的,采用这种方法,很容易预警危机。

2.客观预警分析法和财务危机预警模型的构建

客观预警分析法是以财务指标为基础,建立数学模型进行财务危机的预警分析的方法。通过笔者对财务危机预警理论的研究,发现分析的方法很多,如:单变模型分析法、多元线性模型分析法、多元逻辑(Logit)回归模型分析法、人工神经网络(ANN)分析法等等。数学模型分析法,各有优点,在此重点介绍较为常用且易于理解的方法。

单变模型分析法是通过单个财务比率走势的恶化程度来预测财务危机。常用的财务比率主要有:资产收益率、资产负债率、资金安全率、应收账款周转率、存货周转率等。单变模型分析法的运用方法是:先对有关的单个财务比率设立警戒线,在公司经营过程中,当这些财务比率达到设立的警戒线时,就警示财务危机。但警戒线的设置具有一定的主观性和片面性。

三、结论

建立公司财务危机预警系统有利于预测未来发生财务危机的可能性,帮助我们防范和化解财务危机。不断提高风险意识,增强、培养和激发主动应用财务风险预警系统的能力和水平,推动财务预警系统研究和应用的不断发展。

参考文献:

第6篇

关键词:风险投资公司 财务风险 财务分析 项目评估分析

一、风险投资公司财务分析简介

财务分析是以会计核算和财务报表等资料为基础,采取一系列分析方法和技术,对企业等有关生产经营活动如筹资活动、投资活动、经营活动等以及所实现的盈利能力、偿债能力和发展潜力等进行分析与评价,能够为企业相关的利益者提供企业经营成果和财务状况等资料,预测企业未来发展前景,为相应的决策提供依据。由于风险投资公司于投资公司十分相似,它能够利用拥有的资金,根据项目评估,投资具有发展和盈利前景,但缺乏资金和高效管理的高科技企业,通过被投资企业发展增值达到获取高额资本报酬。风险投资公司需要募集资金,然后选择具有成长潜力的中小企业作为投资对象,并向企业提供管理、财务等方面的帮助和支持,促进企业迅速成长,然后通过转让股权收回投资资本并获得高额利润,最后寻找新的投资项目进行重复性的投资。

风险投资公司在进行投资过程中,由于风险投资的高风险,使得投资结果具有不确定性。并且风险投资公司一般选取的投资对象具有发展不成熟,管理水平低等特点,使得风险投资公司面临的财务风险高于一般企业。风险投资公司在投资决策和投资过程中会面临各种风险,导致投资金额不能全部或者部分回收,造成风险投资公司的损失。风险投资公司面临的主要风险有:1.筹资风险。由于风险投资公司选取的投资对象具有规模小,发展晚,资信差,使得风险投资公司很难从一般融资渠道筹集资金,主要靠发行股票和吸收直接投资为主,使得所筹集资金成本高,存在资金供给风险。2.投资风险。投资风险是风险投资公司面临最主要的风险。由于项目选择需要考虑被投资企业的市场类型、项目可行性、市场发展前景、主要风险点、核心技术和财务信息等各种因素,风险投资公司在项目选择上与风险投资公司决策者的经验、认识、关系等密切相关,导致项目选择具有很强的主观性和盲目性,如果对产业发展趋势和政策判断失误,很容易产生决策失误,导致风险产生。另外,由于所投资企业产品周期长,具有很大的不确定性,管理水平比较低,导致投资损失的概率也比较高。3.收回投资风险。由于风险投资公司的目的是获得高额资本利润而不是对所投资企业进行控制,因此,风险投资公司会选取时机退出投资。在企业起步、成长过程中,资本退出风险较大,因为在企业刚刚起步阶段,风险投资公司主要以股权方式投资,在尚未盈利的状况下很难转让股权;而在企业成长阶段,企业尚未形成市场规模和明显的盈利,新的投资者并不看好使得风险投资公司难以抛售股权。只有在企业出现盈利并且形成一定市场规模,稳定发展阶段,风险投资公司很容易退出投资,获得高额回报。

二、风险投资公司财务分析存在的问题

风险投资公司由于缺乏具体的法律规范,导致其管理水平比较低,专业化程度不高。由于风险投资公司存在筹资风险、投资风险以及资本收回风险,使得风险投资公司需要加强财务分析,选择最优投资项目,把握投资和退出时机,确定合理的投资资金,尽可能的降低风险发生的概率,实现风险投资公司的投资目的但在现阶段,风险投资公司在财务分析过程中存在一些问题,导致财务分析不到位,无法实现风险投资公司的最终目的。

(一)财务分析重要性认识不足

财务分析是以企业会计核算和财务报告等资料为依据,对其经营成果,财务状况进行分析和评价。财务分析能够反映过去的经营成果,找出经营管理存在的不足,进而改善企业经营效益。财务分析能够通过分析资产负债等数据的分析预测企业未来的发展趋势,为企业领导者决策提供依据。但是,风险投资公司的领导者没有认识到财务分析的重要性,没有把财务分析作为提高管理水平和经营效益的重要手段,因此导致财务分析的作用发挥不到位。

(二)财务分析资料局限性

财务分析主要以财务报表为依据,并结合经营过程中的相关资料,综合分析企业发展护额财务状况。但是,风险投资公司的财务分析人员通常利用一定时期内的资产负债表、现金流量表以及利润表等进行比例分析、趋势分析。这些主要反映的是货币化的信息,存在于货币之外的其他信息很少包含在会计信息中,如被投资企业的经营状况、投资领域的风险收益、投资产品市场需求等很难在风险投资公司财务报表中反映。因此,仅仅依靠简单的财务数据分析,很难把握和预测风险投资公司的真实经营状况和发展前景。

(三)财务分析目的性不强

一般而言,财务分析的目的是把握企业经营状况和财务状况,预测发展趋势,为各方面的决策提供依据。但在实际操作过程中,财务分析并不被风险投资公司重视,财务分析仅仅是为了满足内部控制和监督检查以及定期报告的要求,真正利用财务分析结果对风险投资公司的投资方向、投资范围、管理水平进行改善。使得财务分析结果与财务分析目的相背离。

(四)财务分析综合性人才缺乏

风险投资公司由于存在各种财务风险,使得财务分析更为重要,而财务分析人员的素质则决定了财务分析的好坏。现代管理战略要求财务分析人员不仅专业知识和技能扎实,还要求人员具有综合性知识,了解各个领域的知识,能够从各方面而不仅是财务方面分析企业经营状况。但在风险投资公司财务分析中,综合性人才缺乏,导致财务分析仅从风险投资公司本身的财务角度来分析,缺乏从行业层面、宏观层面的研究,更缺乏对投资方向和投资领域甚至投资对象的详细分析,很容易导致风险投资公司决策失误。

三、提高风险投资公司财务分析能力建议

科学的财务分析对风险投资公司具有十分重要的意义,有助于帮助公司了解经营成果、财务现状和发展趋势,有助于为公司投资决策提供依据,有效防范决策失误导致的财务风险和资产损失,保证公司稳定持续发展。提高风险投资公司财务分析能力的措施主要包括以下几个方面:

(一)注重项目评估分析

风险投资公司通过对投资对象进行科学的评价,能够使公司选择合适的投资对象,降低财务风险。风险投资公司首先应进行全面系统的调查,尽可能了解将要投资项目的相关信息,并运用敏感性分析、概率分析、投入产出分析等多种方法,确保风险投资公司在有效规避风险的同时,实现收益最大化。由于投资对象在经营过程中存在各种风险,随时可能因为产品问题、经营不善等倒闭,因此风险投资公司不能将所有资金一次性投入到项目中。在实际操作过程中,风险投资公司要根据所投资企业的经营状况,利用会计核算和财务报表等信息,利用各种财务方法进行分析,确定每阶段投入资金量,应对资金的管理和使用进行监督和管理,防止资金被挪用的现象发生。

(二)提高对财务分析重要性的认识

风险投资公司领导者需要带头重视财务分析,把财务分析作为提高管理水平的重要途径,重视财务人员的财务分析成果,积极利用财务分析的结果进行科学决策。而有效的财务分析结果要以会计核算的真实性为基础,因此财务管理人员需要加强会计核算的监督管理,确保会计信息的真实有效,防范会计信息失真,导致因利用财务分析做出的决策错误的现象产生。

(三)有效拓展财务分析范围

风险投资公司的财务部门在进行财务分析过程中,要以资产负债表、现金流量表、利润表等为基本依据,通过各种指标分析把握公司基本经营状况,然后需要根据投资状况、政策变化、投资企业相关信息等进行详细分析,以深入把握公司发展前景,防范因外部因素发生变化导致公司投资发生损失的可能性。

(四)提高对财务分析成果的利用

财务分析的目的是寻找存在问题,并通过加强经营管理解决问题,为公司提供决策依据。因此,公司应重视财务分析成果,定期召开财务分析会议,讨论财务分析的成绩和存在的问题,及时改进等落实,使财务分析成果得到充分利用的同时,提高财务分析人员对财务分析的重要性认识,发挥特长,使财务分析做的更好。

(五)提高财务分析人员综合素质

由于风险投资公司面临的财务风险大于一般企业,因此财务分析对风险投资公司的意义更加重要。很多风险投资公司的人员知识上存在局限性,实践经验薄弱,风险控制意识不强。因此,公司应重视财务人员建设,选择和吸收优秀的财务人员,尤其注意选择具有综合性素质的财务人员,提高综合分析能力。此外,风险投资公司应向国外具有完善管理经验和财务分析能力的风险投资公司学习,选派财务人员出国交流学习,提高财务人员自身素质,培养国际性财务分析人才。

参考文献:

[1]蓝宁.风险投资的财务运作[J].中外管理导报.2001年第九期

[2]胡淑姣.对我国风险投资财务管理的新思考[J].2001年第五期

[3]贺彩萍.论企业财务分析的局限性[J].上海企业,.2004年第十二期

[4]王红梅.现行财务分析指标体系思考[J].合作经济与科技.2006年第一期

第7篇

关键词 农业上市公司 财务状况指标体系 因子分析模型

农业在我国是安天下、稳民心的基础产业和战略产业,保持农业和农村发展的良好势头,对保持经济快速发展和社会长期稳定意义非常重大,而农业类上市公司则是我国农业经济发展中的突出代表,因此对农业上市公司的财务状况进行评价研究具有非常重要的意义。本文提出了对农业上市公司财务状况进行综合评价的指标体系,并根据因子分析法得出的因子分析模型对2004年我国47个农业上市公司的财务状况进行了综合排名,期望能为经营者也为投资者提供更准确的决策信息。

1 建立农业上市公司财务状况评价指标体系

财务评价指标体系的选择应遵循的原则除了可操作性、相关性、简明性等要求外,还应遵循:系统性原则,即体系必须能从公司的偿债能力、盈利能力、资本结构、营运能力和成长能力各个方面全面考察公司的状况,确保评价的全面性和可信度;可比性原则,即体系要根据我国通用的财务报表和统计报表为基础来设置指标,以便于横向比较和各方使用者对公司财务状况的把握;科学性原则,即指标的设置要坚持定性和定量分析相结合,正确反映企业系统整体和内部相互关系的数量特征,便于建模综合评价。

2 因子分析方法的基本原理和步骤

因子分析法是研究相关矩阵内部依存关系,寻找出支配多个指标x1,x2,…,xm(可观测)相互关系的少数几个公共的因子f1,f2,…,fp(不可观测)以再现原指标与公因子之间的相关关系的一种统计方法。这些公因子是彼此独立或不相关的,又往往是不能够直接观测的。在所研究的问题中,以公因子(新变量)代替原指标(原变量)作为研究对象,并要求不损失或很少损失原指标所包含的信息,用公因子代替原指标所作的分析会比较简单和清楚。通常这种方法要求出因子结构和因子得分模型。前者通过相关系数来反映原指标与公因子之间的相关关系,后者是以回归方程的形式将指标x1,x2,…,xm表示为因子f1,f2,…,fp的线性组合。具体步骤如下:

2.1 对原始数据进行标准化变换

假设要进行因子分析的原指标有m个,记为x1,x2,…,xm,现有n个样品的观测值记为xij,i=1,2,…,m,k=1,2,…,n,做标准化变换后x′i=■式中的■i是xi的均值,si是xi的标准差,x′i的均值为0,标准差为1。相关系数矩阵为r=xx′,根据标准特征方程|r-λi|=0可求出r的特征向量矩阵a和特征值λ1≥λ2≥…≥λp≥0,使得f=a′·x,其中f为因子矩阵。

2.2 建立因子模型,并确定因子贡献率及累计贡献率

根据标准化后的观测值x′ik求出系数αij,建立用公因子f1,f2,…,fp和单因子g1,g2,…gm表示的方程x′i=■αij·fj+cigi,即

x′1=a11f1+a12f2+…+a1pfp+c1g1x′2=a21f1+a22f2+…+a2pfp+c2g2……………………x′m=am1f1+am2f2+…+ampfp+cmgm

式中,e(fi)=0,d(fi)=1,e(gi)=0,d(gi)=1。

f1,f2,…,fp为主因子,分别反映某一方面信息的不可观测的潜在变量,αij为因子载荷系数,是第i个指标在第j个因子上载荷。如果某指标在某因子中作用较大,则该因子的载荷系数就大,反之相反,单因子gi为特殊因子,在实际建模中可以忽略不计。第i个因子的贡献率为di=λi■λi,贡献率可以确定各个公因子的贡献程度占全部贡献程度的百分比。贡献率越大,则该公因子就相对越重要,同时以因子的累计贡献率■λi/■λi≥0.75作为因子个数p的选择依据。

2.3 因子载荷矩阵变换和旋转,并计算因子得分

对于由因子模型矩阵得到的初始因子载荷矩阵,如果因子载荷之间相差不大,对因子的解释就不是很明确,因此要通过旋转因子坐标轴,以使每个因子载荷在新的坐标系中能按列和行向0或1两极分化,一般采取方差极大正交旋转法就可以得到明确的分析结果。通过旋转和计算,得到较为理想的因子载荷矩阵和因子得分系数矩阵,可以求出每个公司财务状况综合得分。根据因子综合得分对每个上市公司进行排序,横向比较各个上市公司的财务状况。

3 农业上市公司财务状况之因子模型实证分析

本文从金融界(.cn)和证券之星()网站上的2004年农业上市公司财务数据表中选取了46个公司、16项财务指标的数据作为样本考察对象,以便能更好地对其目前的财务状况进行综合分析评价。各财务评价指标分别是流动比率(x1)、速动比率(x2)、资产负债率(x3)、存货周转率(x4)、总资产周转率(x5)、应收账款周转率(x6)、主营收入现金含量(x7)、主营业务利润率(x8)、每股净利润(x9)、资产利润率(x10)、净资产收益率(x11)、主营收入增长率(x12)、净利润增长率(x13)、总资产增长率(x14)、长期负债资产比(x15)、股东权益比率(x16)。

3.1 对所选指标的统计分析及无量纲化处理

本文确定的财务评价指标体系中的16项指标包括正向指标和适度指标两种。适度指标有流动比率、速动比率、长期负债比率和股东权益比率,其余为正向指标。为保证后面分析的准确性和科学性,应该先将适度指标转换成正向指标,进行无量纲化处理以消除不同单位指标之间的差异。可以按计算公式zij=(xij-xjmin)/(xjmax-xjmin)进行变换,其中xij为第i个样本第j个指标的原始数据,xjmin为第j个指标的最小值,xjmax为第j个指标的最大值。按照通行的国际惯例,流动比率、速动比率、长期负债比率和股东权益比率的适度值分别为200%、100%、30%~60%、50%。通过上述变换后得到的zij是原始数据xij的无量纲化,为以后数据的分析提供了方便。

3.2 根据前面构建的因子分析模型

将数据带入借助于计算机统计软件sas程序运行后,得到下面的结果。从方差贡献总和的特征值可以看出,第一个因子的特征值λ1=4.11,大约占去方差贡献的25.72%,基于公因子按特征值大于1的法则,因子分析过程提取了前5个因子,这5个因子的特征值共占去总的方差贡献的76.61%。可见,被放弃的其他11个公因子的方差贡献仅占不到25%,因此说明前5个因子反映了原始数据的足够信息。

从旋转前后的公因子载荷系数矩阵,左半部分可看出旋转之前第1~5公因子即f1,f2,f3,f4,f5在原指标变量上载荷值都相差不大,故不能很好解释其含义,因此须进一步用方差极大正交旋转法以便更好地了解其含义。通过列表后分析发现,因子轴旋转后的公因子系数已经明显向两极分化,实际意义更加明显。f1载荷系数绝对值大的有:x9,x10,x11,x13四个变量主要反映公司的赢利能力和成长能力。因子f2主要由x4,x5,x6确定,反映公司的运营能力。f3主要由x1,x2,x3确定,反映公司的偿债能力。f4主要由x15,x16确定,反映公司的资本结构。f5主要由x7确定,反映公司的主营收入现金含量,即销售商品、提供劳务收到的现金与主营业务收入的比值,反映了主营业务收入中的现金含量。

3.3 农业上市公司财务状况的综合评价

通过sas统计软件对数据处理后,自动产生了f1,f2,f3,f4,f5共5个因子的得分系数矩阵,这5个因子得分可以反映原始数据的76.61%的信息量,根据5个因子得分的值,应用得分计算公式f=(0.2391*fac1-1*0.1727*fac2-1+0.1592*fac3-1+0.1091*fac4-1+0.0860*fac5-1)/0.7661求出综合得分,最后计算出各个公因子得分和综合得分的评价分析值。

根据以上分析可以看出,用因子分析法可以实现对农业上市公司财务状况的综合评价,分析过程没有直接对相关的财务指标采用权重,得到的权数也是随着数学变换过程自动生成的,具有较强的客观性,在很大程度上减少了主观性而又不失科学性、合理性。这种因子分析方法消去了各财务评价指标间相关性影响,因而降低了农业上市公司财务状况评价中较多指标选择的工作量。根据收集的数据所对应的公司,表4计算结果表明,排在前10位的公司分别是通威股份(13)、新五丰(1)、中水渔业(40)、st中农(18)、都市股份(5)、先锋股份(23)、光明乳业(8)、伊利股份(4)、好当家(12)、香梨股份(11),其中农产品加工企业共四家,分别是新五丰、都市股份、st中农和先锋股份,其他农业两家为香梨股份和通威股份,畜产品加工两家为伊利股份和光明乳业,渔业两家是好当家和中水渔业。

根据以上分析,农业上市公司主营业务分布在农、林、牧、渔等行业。本文选取的47家农业上市公司所分布的子行业为:农产品加工20家,林木3家,畜产品加工7家,渔业6家,其他农业16家。从上面的公司得分排序可以看出,从事不同子行业的农业上市公司其经营业绩参差不齐,而公司经营绩效不仅受行业以及子行业特点的影响,还受企业技术进步和产品深加工程度的影响,此外众多农业上市公司的多元化经营也是重要原因,如涉足生物制药、金融证券、电子通讯、房地产业的如丰乐种业、新农开发、罗牛山等上市公司未能取得理想的业绩,可见公司应加强主业经营。另外从上面因子分析的结果还可以看出,农业类公司的赢利能力、成长能力、运营能力、偿债能力、公司的资本结构和主营收入现金含量等财务指标对公司综合财务状况的评价结果会产生重要影响。因此,经营者在管理公司时,更应注意这些方面的管理,以提高公司的经营业绩,而投资者在对农业类公司进行投资决策时也可以将这些指标作为重要的参考依据。

参考文献

1 顾岚.中国股市上市公司财务的统计分析[j].数理统计与管理,2001(4)

2 林乐芬.中国农业上市公司绩效的实证分析[j].中国农村观察,2004(6)

第8篇

【关键词】能源行业;财务分析;因子分析

一、引言

去年,山西的煤矿整顿;今年,中石油、中石化作为垄断企业,职工工资普遍降低。能源,作为一个国家赖以生存的资源受到关注,能源企业的发展如何也受到我们关注。通过公司的财务报告我们可以看到每个公司的财务状况,但并不能把握整个行业的情况。下面笔者以能源行业经50家上市公司为样本,用因子分析方法来对其财务状况进行综合分析,对投资者进行投资决策起到一定作用。

因子分析就是在一些有着错综复杂关系的经济现象中找出少数几个主要的因子,每一个主要因子代表经济变量间相互依赖的一种经济作用,抓住这些主要因子就可以帮助我们对经济问题进行分析和解释。

因子分析的综合评价方法目前已广泛应用于社会学、经济学和管理学研究领域。因子分析法与其他财务分析方法相比,具有以下特点:一是权数的确定更为客观。因子分析法的综合因子权数根据方差贡献率来确定,这样就避免了人为调整权数的随意性,保证了财务分析结果的客观合理。二是因子分析法适用于财务指标的综合分析。在财务分析中,仅根据单个指标进行分析,并不能反映企业的整体财务状况。借助计算机强大的数据处理功能和统计分析软件,因子分析法能实现对大量的财务数据的有效加工和综合分析。三是因子分析法适用于同类行业中不同规模和经营条件的企业之间进行财务状况的综合比较。

二、评价指标及样本的选取

本文以全面性、重要性、层次性为原则,对影响公司财务情况的每一个因素,尽可能多的设计几个解释变量,以消除因同一因素只设计一个变量可能造成的信息丢失所导致的分析结果偏差,最终选取了13个财务评价指标:销售毛利率、销售毛利率增长率、销售净利率、ROE、资产负债率、速动比率、经营活动现金流量/负债、存货周转率、总资产周转率、三费/营业总收入、每股收益、每股经营现金流量、每股收益增长率,分别定义为X1 X2…X13。

本文以WIND数据库的提供的能源行业上市公司共50家企业为分析对象,以其2009年的年报数据为样本,运用SPSS16.0中的因子分析法对其财务情况进行分析。

三、因子分析

1.相关性检验

因子分析的目的是简化数据或者找出基本的数据结构,因此使用因子分析的前提条件是观测变量之间应该有较强的相关关系。通过KMO检验和Bartlett球度检验(如表2),我们可以看到,Bartlett的相伴概率为0.000,小于显著性水平0.001,因此拒绝Bartlett球度检验的零假设,表明相关系数矩阵中存在显著相关关系,适合进行因子分析。此外,本文观测变量的KMO值为0.509,根据统计学家Kasier给出的标准,可以做因子分析。

2.提取共同因子

本文采用主成分分析法来提取因子并选取特征根值大于1的特征根。在SPSS15.0中采用主成分分析方法可以得到因子分析的总变量表。从结果中我们可以看到,有5个因子的特征值大于1,并且这4个因子的方差贡献率分别为25.655%,17.625%,14.57%,12.24%,7.261%,累计方差贡献率已达到78.351%。从碎石图中(表2)也可看出,前五个因子的特征值大于1。

为了便于主成分对实际问题的解释和分析,需要对因子载荷矩阵进行旋转才能将影响因素在每个因子上的载荷情况表示出来,从而能够反映不同因子代表的含义。对因子载荷矩阵实行方差最大化正交旋转,旋转后结果如表3。

因子载荷的绝对值越大,表明该因子和该变量的重叠性越高,在解释因子时越重要。通常认为,载荷绝对值大于0.71为优。本文选用0.71作为解释因子的分割点,并对因子命名。公共因子1对三费/营业总收入、销售净利率、销售毛利率上的因子载荷较大,这三个因素同时反映了公司的盈利能力和管理能力,管理能力在其中的作用较大,将其命名为管理能力;公共因子2在每股收益、每股经营现金流量上的因子载荷较大,这两个因素反应了公司的盈利能力与经营质量的好坏,并考虑了公司规模,将其命名为盈利能力;公共因子3在资产负债率、速动比率上的因子载荷较大,这两个因素反映了公司的偿债能力,将其命名为偿债能力;公共因子4在每股收益增长率上的因子载荷较大,将其命名为成长能力;公共因子5在存货周转率上的因子载荷较大,将其命名为经营能力。可以发现,还有5个指标没有归类,根据上表显示,将ROE归类为盈利能力,经营活动现金流量/负债归类为偿债能力、总资产周转率归类为成长能力、销售毛利率增长率归类为成长能力。

3.计算因子得分及综合得分

根据统计理论及回归算法可得到因子得分系数矩阵如表4所示。

建立因子得分函数以及综合得分函数:

因子得分函数:

F1=0.26X1+0.188X2+…+0.034X13

F5=-0.053X1-0.336X2+…-0.009X13

根据建立的得分函数,将每个样本代入此因子得分模型,可得到每个样本的得分。用公共因子的得分排序,就可以对样本的财务情况进行排序分析。由于篇幅有限,本文将每个公共因子得分的前五名列出(见表5)。

四、结论

从表5可以看出,宝德股份、潞安环能、广聚能源、ST金瑞、泰山石油、爱使股份、神开股份的综合能力较好,在行业内较有优势。比较出乎人意料的是,占据垄断地位的中国石油和中国石化,其各项能力并不太出色,只有中国石化的增长能力排在第4,其他指标均在10名以后,中国石油的经营能力排在倒数第四,其绝对值也有三个负值,这让我们对这市值最大的央企的实际财务状况与经营能力产生极大的怀疑。另外,从总体分值上看,每一项因子都有几乎一半企业的分值为负,这使得我们在提倡节能减排的同时,对于能源企业的经营也应给与关注,提高能源企业的经营效率和管理效率对于我国的能源危机等问题会得到缓解。

五、利用因子分析法进行财务分析的优缺点

首先,传统的杜邦财务分析体系的核心比率是权益净利率,其计算给公式为权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数,在计算时考虑到了盈利能力、运营能力以及偿债能力。但是这三个比率只是反映三种能力的代表因素之一,不全面,另外在该体系中还没有考虑成长能力等因素。而运用因子分析法,可以全面考虑各项财务指标,对企业财务情况的评价更全面更客观。

其次,利用因子分析法可以快速、准确的得到企业各方面的得分,找到企业在行业中所处的地位,进而制定相应计划。

第三,利用因子分析法对于行业的分析有很好的展现,但对于单个公司的具体情况就不能很好的展现了,并且在选择财务指标上也应慎重。所以我认为,应将因子分析法与单个企业的财务指标分析相结合,先看清企业在行业中的位置,再进行具体分析可以更深入了解一个企业。

参考文献: