发布时间：2024-04-11 10:28:03
序言：写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁，我们为您精选了8篇的投资决策的步骤样本，期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发，请尽情阅读。
一、公司财务分析的哈佛框架
公司财务报表分析并不是有效分析公司经营活动的全部，而只是其中一个较为技术化的组成部分。有效的公司经营活动分析，必须首先了解公司所处的经营环境和经营战略，分析公司经营范围和竞争优势，识别关键成功因素和风险，然后才能进行公司财务报表分析。由于公司管理层拥有公司的完整信息，且财务报表由他们来完成，这样处于信息劣势地位的外部人士、包括股票投资者就很难把正确信息与可能的歪曲或噪声区别开来。通过有效的财务分析，可以从公开或公司提供的财务报表数据中提取管理者的部分内部信息，但由于分析者不能直接或完全得到内部信息，转而只能依靠对公司所在行业及其竞争战略的了解来解释财务报表。一个称职或成功的财务分析者必须像公司管理者一样了解行业经济特征，而且应很好地把握公司的竞争战略。只有这样才能透过报表数字还原经营活动，从而较为全面和客观地掌握公司的财务状况。正是基于如上考虑，哈佛大学的佩普、希利和伯纳德三位教授在其著作《运用财务报表进行公司分析与估价》一书中提出了一个全新的公司财务分析框架———哈佛分析框架。哈佛框架的核心是：阅读和分析公司财务报表的基本顺序是：“战略分析会计分析财务分析前景分析。”也就是说，先分析公司的战略及其定位；然后进行会计分析，评估公司财务报表的会计数据及其质量；再进行财务分析，评价公司的经营绩效；最后进行前景分析，诊断公司未来发展前景。可见，哈佛框架完全超越了传统的“报表结构介绍———报表项目分析———财务比率分析”的体例安排，跳出了会计数字的迷宫，以公司经营环境为背景，以战略为导向，立足于公司经营活动，讨论公司经营活动（过程）与公司财务报表（结果）之间的关系，从而构造了公司财务分析的基本框架，展示了公司财务分析的新思维。
二、基于股票投资决策的财务报表分析理论框架
基于股票投资决策的公司财务报表分析是一般性财务分析在股票投资决策领域的具体应用。也就是说，借鉴一般性公司财务分析的理论框架，再紧密结合股票投资的具体目的，就可以形成基于股票投资决策的公司财务报表分析框架。本书借鉴哈佛财务分析框架，结合股票投资决策目的，提出一个基于投资决策的公司财务报表分析框架：131框架。即：1个起点———问题界定3个步骤———财务情况预判、报表结构及指标分析、财务前景预测1个结果———服务于投资决策这一框架可用图1表示。
1.问题界定。这是解决问题的首要一步。在对问题进行界定时，关键是问题本身，而不是问题的表象。如公司收入增长乏力或许是问题，但也可能是行业衰退、经济下行、公司管理落后、职工激励不足的表象。抓错药方的最普遍的原因是没有正确地界定病症。正如有人指出的那样，如果问题表述得准确，就等于问题已经解决了一半。所以问题界定是进行公司财务报表分析的第一步，那基于投资决策目的对公司进行财务分析，要解决的真正问题是什么？是评价公司的财务风险，还是评价公司的盈利能力大小？是评价公司目前的财务实力，还是评价未来的发展潜力？进一步而言，这些是分析的问题本身还是问题表象？目前股票投资者可能倾向于把问题界定为：评价公司的财务风险：评价公司收益的稳定性；评价公司的盈利能力；评价公司目前的财务实力；评价公司未来的发展潜力；评价公司是否能给投资者带来合理的预期收益；评价对该公司投资是否能使投资风险降低。这些都是基于公司财务报表分析的具体目标而言的，若提升一下目标的层次，是否有更本质的发现？本书在此尝试提出一个新的观点：评价公司股票是否具有投资价值。股票投资者无论是进行投资的基本面分析还是技术分析，目的无非是为获得有助于评估股票期望收益和风险的信息，为投资决策提供参考依据。无论投资者个人对风险的态度如何，理性的投资者都希望在一定收益率下，把投资风险降到最低。在股票投资的基本面分析中，对被投资公司的财务报表进行分析是核心，由于投资者进行股票投资分析的目的是为了找出具有投资价值的股票，公司是股票的载体，对公司财务报表进行分析，就可以在很大程度上确定这个公司的股票是否具有投资价值。这才是股票投资者进行公司财务报表分析的根本或问题所在，而评价公司的财务风险或盈利能力等仅仅是表象。
2.财务情况预判。这里主要是指股票投资者在对上市公司所处的经营环境和行业背景进行分析的基础上，评价公司的财务报表是否真实的反应了公司的经营情况，识别报表可能存在的重大错误和舞弊，并加以调整，从而尽可能准确的对公司财务情况进行初步的预判。财务情况预判包括两个相互关联的环节:宏观环境分析和会计调整。宏观环境分析是财务情况预判的基础，而会计调整是财务情况预判结果的报表体现。其中宏观环境分析属于定性分析，主要是确定公司的主要利润驱动因素、辨识公司的经营风险，以及定性评估公司的盈利潜力。首先，宏观环境分析能帮助股票投资者更好地、有针对性地找出报表可能存在的问题并加以调整，即使报表没有问题，也可以作为合理评价报表结构和报表指标的基础和依据。例如，确定了主要的利润驱动因素和经营风险后，可以更好地评价公司的会计政策，以及对盈利能力的影响等；对公司行业背景和竞争战略的评估有助于评价公司当前盈利水平的可持续性。其次，宏观环境分析还可以帮助股票投资者在预测公司的未来业绩时，做出合理的假设，从而保证对公司前景进行更为准确的判断。所谓会计调整是在宏观环境分析的基础上对公司的会计政策、会计估计和会计处理进行基本的评价，特别是要对那些存在较大灵活性的环节重点进行关注，评价其会计政策和估计的适宜性。对公司报表可能存在的重大错误和舞弊进行识别，找出公司在会计处理上偏离准则制度、偏离行业惯例、偏离公司既往、不能恰当反映公司经营事实的事项。找到存在的问题之后，重新计算公司财务报表中相应的会计数字，通过数据或报表调整，形成没有重大偏差的会计数据，从而修正原先对会计数据的歪曲。可以说，经过会计调整后的财务报表既是财务情况预判的结果，也是确保下一步报表结构分析和指标分析结论可靠性的必要基础。
3.报表结构分析及指标分析。这里所指的报表结构分析是指资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表各自的内部结构分析，通过这一分析有助于投资者理解会计报表项目的经济内涵。在结构分析的基础上将报表中的相关数据进行对比分析就是指标分析。指标分析是财务报表分析的核心，目标是运用会计数据定量地评价公司的当前和过去的业绩，以及公司的财务风险和盈利能力等，并评估其可持续性。进行指标分析必须按照一定的逻辑，形成系统有效的分析体系，从而正确反映公司的财务状况、经营成果和现金流量。一般的报表分析指标包括偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力四大类指标。通过指标分析，投资者还要达到明了公司现状问题的功能。在上述分析中，股票投资者可根据需要使用比较分析、趋势分析、结构分析、比率分析等报表分析方法，对公司做出全面评价，借此形成公司流动性与盈利能力的准确判断，对公司财务风险、财务弹性及其盈利能力做出最佳测算。这里要特别强调的是分析中一定要运用权衡和变通的理念，灵活使用分析方法和分析指标，使分析结果最终能有助于“评价该公司股票是否具有投资价值”。
4.前景预测。财务报表数据是历史数据，而决策要面向未来。因此，以报表中的历史数据为基础，对未来进行前瞻性预测，是实现财务报表的“投资决策有用性”的关键步骤。故在前述分析步骤基础上，还需要进一步进行恰当的前景分析。前景分析中主要运用财务预测的工具，财务预测基于具体分析目的，可以是报表预测、指标预测，也可采用判别模型进行预测等。前景预测对股票投资者投资决策的重要性不言自明，因为股票投资是要在未来获得投资收益的，是公司的未来而不是现在的盈利能力所决定的。
在企业的投资之中，投资人员一般会针对所投资企业的经营和创业的实际技术效率进行考察和分析后再决定对于该企业的投资，以实现投资人和被投资公司双方都在投资之中获利。对于企业经营能力的分析，主要是通过对于企业流动资产的周转率和总资产周转率的分析和研究得出。除此之外，企业内部管理人员对于公司的管理随着公司经营时间的延长也变得更为熟练。在公司经营中，公司的流动资产周转率和总资产周转率代表着管理层对于企业的管理效率。公司的管理越好，公司内部不必要的资金周转就越少，管理层的工作就更为熟练。同时，在对被投资企业的财务分析中，还需要对该企业的经营管理风格和管理模式进行研究，合适的管理形式对于企业的经营和发展有很大的意义。企业的偿债能力一般可以反映企业在偿还长期债务和短期债务的能力。在企业经营中，一般会向银行贷款来满足企业发展的设施要求或解决财政周转上的困难，应对长期或短期债务的能力可以反映企业的盈利效果和企业的经营质量。一般在企业经营中会使用流动比率和资产负债率来衡量企业的偿债能力。流动比率是指企业的流动资产与负债的比值，主要是用于表达企业在债务到期之前是否可以进行变现用于偿还负债能力。资产负债率是指企业资产中，由负债所获得资产的比率，表现了对于债权人的利益保护和企业偿还债务的能力。存货周转率是指在该年度内企业经营的营业收入与存货余额的比率，这个指标说明了企业在运营之中的获利能力，主要的计算公式为营业成本与存货平均余额的比值，表现了企业销售能力和企业经营中的获利能力。这一指标的高低说明了企业在经营过程中的存货堆积水平，在一般情况之下该指标的比率越高，说明企业的存货堆积情况越少，产品的流动性越强，企业的经营利润和现金的流通能力越强，企业的营业水平越高。有时，企业在经营过程中由于内部或是外部的原因会造成与外部的经济交流减少，在这种情况之下，企业的存货周转率也会下降，但是可能并不能反映企业的真实经营水平，因此，在实际企业经营状况检查中，应该考虑多方面的因素进行分析。应收账款的周转率在企业经营中表示企业的现金流动速度，主要是指在企业经营过程中企业应收账款和所收到的账款的比率，其常用的公式是营业收入与应收账款平均余额的比值，表现了企业经营过程中账款现金的流动速度。在企业经营中，周转率的比值越高，说明企业在商业活动中收款越快，在应收账款的催收上所花费的资金和时间越少，企业经营中帐目缺陷的发生可能性越小。该比率越高，说明在企业经营过程中资金流动率越高，企业的偿债能力越强，企业的资金利用效率也越高。除了流动资产的周转率之外，企业的经营效果还可以通过企业的总资产周转率进行判断，总资产周转率是指企业在一定的经营时间内，公司内部主营业净收入的额度和平均资产总额的比值，该比率可以较为准确和全面地反映企业的资产经营利用的质量和企业对于经营利润的应用情况，其主要的计算方式为企业的营业收入总额和企业的平均资产总额的比值，一般情况下，企业的总资产周转率越高，说明企业在市场经营中资产周转速度越快，企业的销售和经营能力越强，企业的资产利用率越高。通过对被投资企业财务状况和经营状况进行分析和研究，投资人员应该对该企业的基本状况、行业发展、企业的财务情况和企业的股利策略进行全面的了解分析，投资人员可以在投资过程中按照这些步骤对于企业的经营状况等多方面进行分析研究之后，再对企业进行投资，防止在投资过程中出现的失误影响企业的正常经营。
2嵌套式投资决策理念
2.1理论基础
在我国市场经济发展的新时期投资企业需要一种新的投资理论来对企业投资行为的规划进行指导，虫洞理论的核心思想对于我国企业创新投资规划步骤有很大的促进意义，可以帮助投资人员发现企业投资战略的问题，以便于企业投资规划人员进行修改。在投资过程中，企业管理人员的主要目的是保证本企业的资金不受损失、金融资本的价值保持以及长期收益。投资是实现企业管理者长远意图和计划的一种手段，其中包括企业管理人员对企业的发展规划和管理人员对未来发展道路的预期。传统的投资决策模型仅关注企业的财务分析，忽视企业的动态经营环境，对于经营环境的简化和影响的减少不可能对投资过程起到很好的推动作用。在现阶段投资决策模型的优化过程中，根据虫洞理论的核心思想，新的投资模型必须对企业经营中的多种因素进行综合考量，以便于高效率和高质量的完成投资决策。在模型构建中，按照虫洞理论，企业的投资战略规划一定要与被投资企业的财务分析相结合，并创新当前的规划理念，有效构建在投资环境之中的虫洞，根据企业生产经营产业链的变化，与该企业的经济资源和收益规划相结合，实现投资中的虫洞效应，实现投资规划的基本目标。在优化上，一方面投资规划人员要通过投资战略的变更来保证投资人员的工作质量和投资规划的总体发展方向，并依照被投资企业的发展战略来对投资进行一定的调整。另一方面，投资规划人员还要根据企业的经营状况和财务状况来对实际投资的数额和计划进行微调，实现投资目的。
2.2嵌套式投资模型的构建
对于嵌套式投资模型的探索和设计可以从投资过程和投资战略管理规划进行分析和设计，对于投资企业来说，资本投资的过程和战略管理过程都是企业实现经营利润最大化的过程，因此，以经营利润增加为模型的目的，其构建的投资模型如图1所示。图1嵌套式投资模型在这个模型中，投资决策是对投资方案的优选和优化，投资决策和战略规划会报据企业在投资中可能遇到的风险进行弯化，并针对风险提出一些防治措施。但是两类行为对于风险的处理有两种不同的形式，投资决策对风险的评估和防治是通过企业的经营盈亏分析、灵敏度分析以及经营概率分析完成的。
3结语
鉴于投资决策系统的动态性、复杂性、多重因果及交互影响等诸多特点，投资决策中最大的难题是投资决策系统本身的复杂性与实际操作简单易用的约束之间存在冲突，从战略管理过程和资本投资过程的比较中可以发现二者的嵌套关系，嵌套投资决策模型的构建可以较好地对投资过程进行优化。
作者:李桂玉 单位:哈尔滨铁路局齐齐哈尔房产建筑段
参考文献
[1]李静,韩维芳,刘念.投资效率研究文献综述[J].财会月刊,2016(10).
摘 要 随着改革开放的不断深化和发展，企业家们为了加速产能扩展，把企业做大做强，都乐意增加固定资产投资，以达到扩大再生产的目的。但固定资产投资、产能的扩张不可避免地存在较大的风险，若盲目投资反而可能给企业带来不可估量的损失。因此，企业的固定资产投资宜审慎。
关键词 可行性研究 评价 审慎
企业若想发展壮大，固定资产投资成了必不可少的课题。固定资产的投资当然不乏成功者，投资成功者往往令企业迅速膨胀，扩大了企业的知名度，使企业在市场竞争中占据了有利地位。但固定资产投资过程中更多的是失败者，失败者轻则使企业损失了部分财富，严重的会导致企业资金链断层，使企业退出市场竞争的洪流。因此，企业的固定资产投资宜审慎。本文就如何进行固定资产投资决策进行探讨，以确保投资能达到预期效果，充分发挥资金使用效益，为单位健康、持续发展奠定坚实基础。
一、固定资产投资的成功与失败
1.成功者的代表之一：江门市大长江集团有限公司
创建于1992年的江门市大长江集团有限公司在发展初期仅只是一家占地不足一万平方米，整车生产只有几千辆的小型企业。但经过多年的精心打造，从2000年开始迅猛发展，至今，占地面积达60万平方米，整车生产能力250万辆。自2003年以来一直成为全国摩托车托车行业的龙头企业。
2.失败者的代表之一：江门市高路华集团有限公司
江门市高路华集团有限公司在1997年也遭受了亚洲金融风暴的冲击，财务危机凸现，大量的供应商到江门总公司追讨货款，公司的管理层只好采取以存货抵供应商款项的策略，暂时缓解了财务危机。在资金依然吃紧的情况下，集团公司的决策层未有正确分析形势，依然大规模兴建东宁高科技大楼，1998年至1999年动用的建设资金达两亿元，导致了资金链的断层，也为2002年开始走向败亡之路埋下了伏笔。
由此可见，企业的固定资产投资宜多方位评估，投资宜审慎。
二、固定资产投资决策的步骤和方法
由固定资产投资成功与失败的经验和教训可见，固定资产的投资决策除了影响项目本身的损益外，还会影响企业的财务状况和资金状况。所以，固定资产的投资决策宜建立在多方位评估的基础上，避免盲目投资。因此，固定资产投资决策一般应遵循一定的步骤和方法，使投资者能作出正确的决策。固定资产投资决策的步骤主要包括初步可行性研究、详细可行性研究、出具项目评价报告、投资决策等。
能否对固定资产投资作出正确的决策，取决于能否对投资项目进行有效、合理的评价，而对投资项目的评价需要建立在充分调研评估的基础上。所以，进行固定资产投资，首先要进行投资项目的可行性研究。可行性研究应不仅仅着眼于项目本身，还应从企业的角度全面考虑。固定资产投资的可行性研究可分为初步可行性研究和详细可行性研究两个阶段。
（一）固定资产投资的初步可行性研究
初步可行性研究主要任务是提出固定资产投资方向的建议。其主要内容包括投资方案、市场需求预测、环境保护、生产技术、工艺流程、配套资源、人员配备、建设规模、建设条件、建设进度、投产时间等。
1.投资方案、市场需求预测
进行可行性研究，要清楚项目提出的前景和意义。通过了解产品的销售情况、市场占有率和企业所处行业的特点，预测产品未来的销售情况和潜在的市场，为进行投资项目的进一步可行性研究提供必要的依据和支持。
2.环境保护
对环境有不利影响的项目难以顺利投产，所以固定资产项目的投资不能忽视对周围环境的影响。
3.生产技术、工艺流程
固定资产的投资，无论是增加生产能力还是技术改造，均与生产技术和产品的工艺流程有千丝万缕的联系，因此也要考虑投产后是否缩短工艺流程或提高了生产效率。
4.配套资源、人员配备
初步可行性研究还要对配套资源及人员的配备进行调研，分析项目能否有相应的资源配备和足够的技术支持。
5.建设规模、建设条件、建设进度、投产时间
项目的建设规模、建设条件、建设进度、投产时间是初步可行性研究必不可少的备件，它为进一步进行详细可行性研究打下坚实的基础。
（二）固定资产投资的详细可行性研究
详细可研性研究是可行性研究的主要阶段，它为固定资产投资项目的决策提供技术、经济、生产等各个方面的依据。详细可行性研究需要对企业现在的生产能力、原料供应、产品销售、市场竞争情况、员工状况、企业的资本结构、财务状况、主要经营问题等进行调研和分析。
1.生产能力的调研
企业的生产能力与产品的销售有密不可分的联系，当企业的生产能力已经不能满足销售的增长时，往往需要通过固定资产投资或技术改造来满足市场需求。但这并不是必然的，是否需要扩大再生产还需要衡量其他指标。例如：企业的年生产能力为100万吨，产品的年销量为105万吨，是否需要扩大产能来满足市场需求呢？回答是不一定，因为扩大产能需要增加较大的成本，所以销售105万吨产品所获取的利润并不一定比销售100万吨的利润高。所以还需要深入分析，如产品销售增长是否有持续性等。
2.原材料供应的调研
生产量的增长往往会带动原材料采购量的增长，而采购量的增长将使采购方获得相应的采购折扣而使采购成本下降。但调研时也需要考虑其原料供应商距离的远近，原材料的供应能否满足产能的扩张等。
3.产品销售及市场竞争的调研
通过调研产品的销售情况及市场的竞争情况，了解企业的销售政策，企业的产品的销售增长是否有持续性，增加的固定资产投资能否从销售收入中得到相应的补偿。
4.员工状况
通过员工状况的调研，了解人员的素质和结构、教育培训状况、企业的福利待遇，了解员工的操作技能和队伍的稳定性，分析固定资产投资所要增加的人力资源成本。
5.企业经营情况、资本结构和财务状况的调研
通过对企业经营情况、资本结构和财务状况的调研，分析企业投资前后的资本结构是否合理，固定资产的投入能否通过自有资金解决，是否需要筹措资金等。
（三）固定资产投资项目评价
固定资产投资项目评价是根据可行性研究搜集的资料，采用科学的方法对投资的经济效益进行全面的评价和分析，为决策者对投资项目作出最后的决策提供有效的依据。
固定资产投资项目评价的方法主要有会计利润分析法和现金流量 分析法两大类。
1.会计利润分析法
会计利润分析法是通过估算项目投资后企业的收入、成本、费用等，比较投资前后企业的会计利润，分析固定资产投资项目的可行性。也可以利用固定成本、变动成本、销售量、利润等变量之间的内在联系，运用本量利分析法，测算盈亏平衡点的销售量，然后分析预测的销售量是否大于盈亏平衡点的销售量，据此评价投资项目的可行性。值得注意的是，在用会计利润分析法对投资项目的可行性进行评价时，如果固定资产投资项目所需的资金是通过筹资获得的，在估算时该部分的投资成本确已包含在内。但如果部分固定资产投资所需的资金是通过自有资金来解决的，这部分资金所丧失的机会成本不容忽视，特别是靠自有资金解决的数额较多的企业，因资金若存在银行也有相应的利息，这也属于投资的成本。但许多企业在进行可行性评价时往往忽略了这点。
2.现金流量分析法
现金流量分析法是目前最常用的对固定资产投资的项目经济效益的评价方法，它是通过计算投资项目整个寿命周期内的现金流量，据此对投资项目进行评价的方法。
现金流量分析法包括投资回收期法、净现值法、内含报酬率法、现值指数法。
（1）投资回收期法：投资回收期法的主旨是测算自项目投建之日起，投资的未来现金流入现值累计到与投资额相等所需要的时间。在方案选择时，投资回收期最短的方案为最优方案。
（2）净现值法：净现值，是指在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。净现值法，是通过计算项目的净现值，据此评价投资项目可行性的方法。当净现值大于或等于零时，项目才具有可行性。在方案选择时，净现值最大的方案为最优方案。
（3）内含报酬率法：内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法。若内含报酬率大于企业所要求的最低报酬率，则该项目具有可行性。在方案选择时，内含报酬率最大的方案为最优方案。
（4）现值指数法：现值指数法，是通过计算未来现金流人现值与现金流出现值的比率，据此对投资项目进行评价的方法。若现值指数大于或等于1，则该项目具有可行性。在方案选择时，现值指数最大的方案为最优方案。
3.会计利润分析法和现金流量分析法的优缺点
会计利润分析法和现金流量分析法在投资者的决策过程中都发挥了重要的作用。
会计利润的分析法的优点在于：会计利润的分析可结合基期的实际数据，辅以项目投资后将产生的收入、成本、费用、税收等，即可对项目的可行性作出评价，操作成本低，而且测算的结果直观性也较强。它的缺点是忽略了资金的时间价值，若用于资金投入大，投资周期长的项目，测算的结果会有较大的偏差。
现金流量分析法的优点是：考虑了资金的时间价值，它对项目的评价更具科学性和客观性。缺点是未来现金净流量数据的获取必需在占有全面详细资料的基础上才能准确地预测，分析成本高，而且使用的贴现率难以正确地估算。
（四）投资决策
投资决策是项目评价的最终目的，在得到项目分析评价的结果后就可进行相应的投资决策，投资决策既需果断，又不失谨慎。
固定资产的投资对企业的生产经营有着重要的影响，而固定资产的投资决策又依赖于固定资产投资项目的评价。所以，对投资项目的研究和评价应建立在充分调研和评估的基础上，作分析时也应用不同的方法进行对比和测算。这样，才能使固定资产的投资真正对企业的生产经营起到推动的作用。
总之，固定资产投资是单位增加生产投入，提高生产能力，从而增强参与市场竞争能力的重要途径，单位要高度重视，进行充分的市场调研、进行可行性分析，并采取科学的方法对投资进行决策，确保投资实现预期的效果，从而增强单位的盈利能力，在激烈的市场竞争中立于不败之地，从而实现健康、持续发展，确保发展战略的顺利实现。
参考文献：
[1]周立强.企业固定资产投资前期决策体系的探讨.采矿技术.2006（1）.
在运用VIKOR法分析指标体系时首先应当对各指标的权重值进行确定。本文在确定各指标权重的时候采用分析法，其基本思想为：决策者将复杂的问题分解成为若干层次和若干要素，为了活动不同要素和不同待选方案的权重从而为选择最优方案提供决策依据，要对各要素进行简单的比较、判断和计算。层次分析法要求对各个元素进行两两比较，判断其相对重要性，然后参照1-9标度法由专家对其重要程度赋值，构造判断矩阵，最后计算出最低层诸因素相对于最高层系统总目标的相对重要性权值，因此本文邀请了50位房地产方面的专家，对房地产投资决策各个层次的指标之间的相对重要性进行打分，并运用公式进行计算，通过检验得到房地产投资决策各个指标的权重。
2VIKOR法的原理和步骤
2.1VIKOR法的原理Opricovic提出的一种多属性的决策方法VIKOR也是一种基于理想点法的决策方法。其基本观念是首先界定理想解和负理想解。正理想解是指各备选方案在各评估准则中的最佳值；负理想解就是各方案在各评估准则中的最差值，然后根据各备选方案的评估值与理想方案的接近程度来排列方案之间的优先顺序，VIKOR采用了由Lp-metric发展而来的聚合函数。
2.2VIKOR法的步骤VIKOR法的工作流程如图2所示。
3实例分析
3.1实例简介某企业预计进行某房地产项目的开发，从以下几个投资项目（用Ai表示第i个备选合作伙伴，i=1，2，…，6）中选择一个进行开发。其中区域熟悉度、企业规模、经营风险指标、投资成本是四个属性因素（用Cj表示第j个属性值，j=1，2，…，4）。
3.2基于VIKOR法的决策过程
3.2.1确定目标矩阵通过对相关领域的五十名专家发放问卷调查，使其对各个备选方案按照区域熟悉度、企业规模、经营风险指标、投资成本四个属性的二级指标进行5分制打分。再通过相应公式的计算，得到一级指标得分表。
3.2.2计算各个属性的正负理想解通过对一级指标进行一系列的计算，得到正负理想解表。4.2.3计算各个方案到理想解的距离计算各个方案到理想解的距离。
3.2.4计算方案产生的效益比率Q值计算各个方案的VIKOR值，其中νi均取0.5，计算个方案的Q值。根据约束条件，得到最终的排序结果为A5>A4>A1>A2>A6>A3，所以企业5是根据VIKOR法求得的最适合的合作伙伴。
3.3决策结果及分析从表4中可以看出，A5>A4>A1>A2>A6>A3，所以在6个投资方案中根据决策者的态度，第5个项目是建立在VIKOR算法下的最佳投资项目，第3个方案是最不理想的投资项目。由表4可以看出投资成本的权重最大，同时项目5的四个属性中，投资成本的得分值最高，另外在本例中群效用参数ν值均取0.5，但是不难发现决策者对各项目的态度变化对选择投资项目的最终结果也有一定的影响。
4结论
1固定资产投资决策与管理
1.1固定资产投资决策
作为企业的一项重要决策，固定资产投资决策综合了投资决策的基本程序、整个投资决策过程中各种不同的评价方法以及决策的不确定性分析。固定资产投资决策的程序一般包括以下步骤：固定资产投资项目的提出、固定资产投资项目的评价、固定资产投资项目的决策、固定资产投资项目的执行以及固定资产投资再评价。
1.2固定资产投资的分类
（1）按照投资在生产过程中的作用分类。可以把固定资产的投资分为新建企业投资、简单再生产投资和扩大再生产投资。其中新建企业投资指的是为了一个新企业建立生产、经营、生活条件所进行的投资；简单再生产投资是指为了更新生产经营中已经老化的物质资源和人力资源所进行的投资。扩大再生产投资是指为了扩大企业现有的生产经营规模而进行的投资。
（2）按照对企业前景的影响进行分类。固定资产投资可以分成战术性投资和战略性投资两大类。所谓战术性投资是指不牵涉整个企业前景或对企业前景影响甚小的投资。所谓战略性投资是指对企业的全局有着重大影响的投资。
（3）按照投资项目之间的关系进行分类。企业固定资产的投资可以分成两大类：相关性投资和非相关性投资。非相关性投资是指：如果采纳或放弃某一项目并不显著地影响另一项目的投资，则可以说这两个项目在经济上是不相关的；相反如果采纳或放弃某个投资项目，可以显著地影响到另外一个投资项目，那么这两个项目在经济上则是相关的。
1.3固定资产投资的特点
固定资产投资具有回收时间较长、变现能力较差、资金占用数量相对稳定、实物形态与价值形态可以分离以及投资次数相对较少等特点。
1.4固定资产投资决策需要考虑的因素
固定资产投资决策时除了要考虑其财务上的可行性之外，还应当考虑市场因素，比如当前的市场周期、国内经济环境的影响以及人力资源，投资后的管理、成本等。总的来说即需要考虑投资的风险与报酬。
2油田运输设备的特殊性
由于石油资源具有易燃、易爆、易挥发等特点，在石油资源的运输过程中稍有不慎可能就会带来损失甚至灭绝性的危险。正是由于托运物的这些特殊性，决定了油田运输设备的特殊性。油田运输设备主要具有以下特点：
①必须选用防爆型的运输设备。②必须具有满足使用环境要求的防腐性能。环境中腐蚀性物质不仅会影响石油的质量甚至还会带来严重的防爆隐患。③必须满足相应的户外等环境条件要求。④必须具有满足较长周期的免维护或少维护的高可靠性要求。⑤为了满足发展需要，对油田运输设备还提出了高电压、大容量、高效率、节能源和环保型的要求。
3油田运输设备投资决策与管理
随着现代物流业的发展，油田运输也开始从设备老化、包袱重、经营困难等的落后形态向现代物流发展。物流市场竞争日趋激烈，汽车运输投入受资金限制较小；个体、集体、合资、外资等运输公司为油田运输提供了较为优越的条件。而这又进一步加大了油田运输业的竞争。与其他固定资产的投资决策一样，油田运输设备的投资决策与管理也需要考虑该项投资的可行性、风险与报酬因素。只是不同的是，为了能够保证运输质量，在油田运输设备的管理中需要定期进行维修检测。下面举个例子加以说明：
假设考虑投入一辆新款运油车，吨位12.9吨、容量18立方米，原值28.55万元、折旧年限（油田）6年、年折旧额（按无残值）4.76万元，五年内分别可带来现金流入为20万元、20万元、18万元、15万元、10万元、8万元。年利率按6%。下面分别进行讨论：
（1）不考虑每年维修报检情况下（单位：万元）
（2）考虑到每年需要支付一定的维修报检费用（单位：万元）
在这个简单的假设前提下，考虑维修报检费用与不考虑维修报检费用两种情况下的净现值相差很大。事实上，基于石油的特殊性，我们在进行投资决策时应当考虑到维修报检费用。另外，在实务中我们还应当考虑折现率的影响。
油田运输设备需要进行有效的管理。从油田物流的角度来考虑，主要以运油车辆为例，对于油田物流的发展有以下几点建议：
（1）开展全员规范化维修活动。在工作中，司机作为车辆的操作者和直接的设备管理员，发挥其工作的主动性，是提高车辆技术状况的最好途径。开展全员规范化生产维修活动就是要达到以设备为手段、创造技术服务的最佳效益。其做法主要有：在全体员工中开展整理、整顿、清扫、清洁、素养活动；工段岗位的工人每天对工作场地进行整理、清洁；司机对所驾驶的车辆在执行出车前、行车中的检查中也要及时进行整理、清洁工作。
（2）对运输设备认真进行回场检查、月度检查、季度检查工作。对于油田运输设备实行公司全员规范化生产维修的预防手段：通过驾驶员、公司专职人员对车辆的日常维修、点检等预防手段对车辆的性能状态进行检查，随时发现问题，随时解决问题，预防和防止设备发生技术故障。对于检查出的大问题及时反馈到公司全员规范化维修小组，全员规范化维修小组再根据车辆具体问题来制定车辆修复方案和设备管理措施以督促实施部门（保养工段和外协修理单位）及时修复解决。
（3）规范化修理，提高工段修理质量。通过对车辆的强制进检，并采取外部督导队检查，极大地提高了车辆技术状况。
Abstract: Green building is an inevitable chocice that will reduce the buildings energy-consuming and promote the continuous development of our country. However, whether the methord of the investment decision of green building is justified or not directly affects the choice of the real estate developers. The paper points out the irrationality of the traditional financial analysis that only considers the direct economic benefits and ignores the full life-cycle cost of the green buildings, preliminarily establishes the investment decision-making system based on value engineering, provides a set of simple and feasible method of investment decision of green building for enterprises.
关键词： 绿色建筑；价值工程；投资决策
Key words: green building；value engineering；investment decision
中图分类号：[TU-9]文献标识码：A文章编号：1006-4311（2011）01-0026-02
0引言
目前，在社会经济快速发展和人们生活水平不断提高的同时，全球也面临着严重的资源短缺和环境污染问题。在我国，随着城市化脚步的加快，盛况空前的大规模建设活动使得原本严峻的生态环境和能源紧缺问题雪上加霜。据统计，我国现有建筑在建造和使用过程中直接消耗的能源约占全社会总能耗的30%，所使用建材的生产能耗约占16.7%，用水量约占城市用水的47%，使用钢材量约占全国用钢量的30%，水泥占25%[1]。此外，由建筑活动所带来的扬尘、噪音、眩光以及其产生的大量建筑垃圾都在威胁着人类生存的环境。面对这种情况，建筑的可持续发展理念应运而生，而绿色建筑作为既满足居住健康舒适要求又提高了资源利用效率并减少环境影响的建筑产品，是可持续发展的必然要求，具有重大的意义。
根据《绿色建筑评价标准》中的定义，绿色建筑是指在建筑的全寿命周期内，最大限度地节约资源（节能、节地、节水、节材）、保护环境和减少污染（包括一氧化碳排放），为人们提供健康、适用和高效的使用空间，与自然和谐共生的建筑[2]。但由于目前多数企业缺乏对绿色建筑从全寿命周期成本角度进行认识的正确理念，在投资决策时只考虑直接经济收益，忽略建筑功能价值和全寿命经济效益提高的重要性，导致绿色建筑的应用和推广举步维艰。从项目全寿命费用角度出发，引进价值工程理论，为企业提供一套客观、定量、简单易行的绿色建筑投资决策应用系统，将对我国社会和经济的可持续发展起到积极的推动作用。
1价值工程在投资决策中的应用
1.1 价值工程概述价值工程起源于美国，1978年传入中国。发展至今，价值工程已被公认为是一套成熟有效的降低成本、提高经济效益的管理技术。价值工程在管理科学中所处的地位极高，是现代企业管理中不可缺少的内容。价值工程的应用十分广泛，凡是有资源消耗的地方都可以应用[3]。
价值工程中的价值是作为一种尺度提出来的，即评价事物有效程度的尺度。价值是指费用对功能的关系。这种关系可以写成如下的表达式：V=F/C（1）
式中：V-价值；F-功能；C-费用。式（1）为评价产品的价值提供了科学的标准，也为衡量功能与成本是否适当，做到用最低的费用实现必要功能提供了依据。
价值工程的实施过程，实质上就是分析问题、发现问题和解决问题的过程，其中功能分析是价值工程的核心，是价值工程能取得良好效果的最重要因素。产品功能的大小是消费者所承认、所需要的必要功能，而不是生产者主观想象的，它只有在使用过程中才能体现出来，因此，价值工程中的价值要求从消费者的角度来考察。此外，公式中的费用既不是产品的价格，也是不是生产成本，而是产品的寿命周期费用，即产品从研制、设计、制造、使用，直至报废为止的产品周期所花费的全部费用。
1.2 价值工程用于投资决策的必要性传统的投资决策较多采用直接的经济评价方法，将工程项目的“所得”与“所费”进行比较分析，得出项目在经济上是否可行的结论。财务评价是大多数企业采用的经济评价方法，是根据国家现行财税制度和价格体系，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，计算评价指标，考察项目的盈利能力，据以判断项目的经济可行性[4]。对于企业来说，项目全寿命周期成本，即产品交付给客户后的使用费用并不在投资决策考虑的范围内，他们更关心的是财务净现值、净年值、财务内部收益率和动态投资回收期等盈利能力指标的大小。由于只计算项目的建造成本，而忽略产品交付后的使用成本以及产品对于环境和能源的影响，单纯应用财务分析方法进行绿色建筑的投资决策是有很多局限性和不合理性的，是违背绿色建筑的社会价值和内涵的。在对绿色建筑进行投资决策时，更应该选择考虑项目全寿命周期费用的技术方法，价值工程可以从项目全寿命费用角度出发，综合考虑绿色建筑的功能和费用，进行全面、客观的决策选择。
设计阶段的多方案比选是整个投资决策程中的重中之重。资料显示，尽管设计费一般只占工程总费用的1.5%~2%,但设计阶段对工程造价的影响可达75%以上[5]。应用价值工程，可以在建设标准和效率目标统一的前提下，从多个可行方案中选出全寿命成本最低的投资方案，抑或综合权衡各方案的效率和全寿命成本，从中选出费用效率值较高的方案，以实现科学合理的成本控制，同时价值工程全面考虑了消费者的需求以及环境和社会需求，避免一味追求高标准而造成的功能浪费。大量的实践证实了价值工程在降低工程项目成本方面的独特功效。美国的统计结果显示：一般情况下应用价值工程可以降低整个建设项目初始投资5%~10%，同时可以降低项目建成后的运行费用5%~10%，有时甚至高达35%，然而整个价值工程研究的投入经费仅为建设成本的0.1%~0.3%。
2绿色建筑投资决策系统工作程序及数学模型
2.1 目标成本的估算估算项目工程的目标成本是对项目做出正确投资决策的有利参考，是新项目价值工程中必不可少的工作。它对项目设计和实施阶段中进行价值分析起着控制、指导作用。在我国，绿色建筑的发展还处于起步阶段，影响其成本的因素有许多不确定性。在实际运用中，往往因为设计图纸、绿色技术不完善、材料变更及绿色建材市场价格不定而难于对工程的目标成本进行合理估算。模糊模式识别是一种通过在采集相似模糊样本基础上进行识别分类的一种模糊数学方法。此方法对历史统计资料与待测事物的相似性进行识别，进而达到估算的目的，对目前绿色建筑的成本估算有一定的适用性。
模糊识别方法是指模糊模型1，2，…n是论域U上的几个模糊子集，被识别对象也是模糊的，需要计算与每个i（i=1，2，…，n）的贴近程度（，i），计算得出和哪一个模糊子集贴近度最小，则认为它们属于一类。其步骤如下：
①已知1，2，…n是论域U上的几个模糊子集，依据专家评估法分别确定1，2，…n的隶属函数。
②计算各贴近度（，i）（i=1，2，…，n）。
③按照择近原则，即（，i）=（，i），对进行归类、识别。
在进行绿色建筑投资决策时，首先采集以往具有相似特征的绿色建筑资料，取特征指标例如结构特征（砖混、现浇框架、内浇外砌等）、护结构（普通混凝土空心砌块、加气混凝土空心砌块等）、可再生能源的利用（太阳能热水器、空气源热泵热水器、太阳能灯具等）、节能技术（节水龙头、节水座便器等）、层高、总面积等作为论域U，将所有采集的绿色建筑作为U上的模糊子集1，2，…n，根据专家评估法按照一定的评估原则，确定出各因素的隶属函数，再根据最小最大贴近度识别出与待估算项目最贴近的三个项目，这三个工程单方造价的加权平均值即为新项目的目标成本估算值。
2.2 功能要素权重的确定绿色建筑在设计阶段中的功能指标有很多，这些指标的权重具有一定的模糊性。功能评价的优劣往往取决于其设计阶段中各项指标重要程度的分配。好的设计应该是既能满足客户合理要求，同时也能是合理确定各项指标权重比例的设计。价值工程中的功能评价系数是各项功能评价值的加权平均，评价功能越重要，其权重就越大。此类权重的量化确定较为复杂且难以进行精确的数学描述，模糊综合评判是研究和解决此类问题的重要手段。模糊综合评判是根据评判对象的特性求出一个评判矩阵，通过评判函数给每个对象确定一个评判指标，再据此排序择优。模糊综合评判可以对绿色建筑的功能进行全面、合理、定量的评价，从而为正确决策提供依据，其步骤如下：
①找出因素集U，即功能指标的合集。U=u，u，…，u
②建立权重集。由于各个因素的重要度不同，为反映各个因素的重要度，对各个因素赋予相应的权数ai（i=1，2，…，m），由权数组成的集合，即为权重集=（a1，a2，…，am）。
③建立评价集V。评价集是指评价者对评价判对象可能做出的各种的评价结果组成的集合V=（v，v，…，v）。
④确定单因素评判矩阵。根据V对各个因素所作的评判可用模糊集合i=++…+表示，i为单因素评判集，各个因素的单因素评判集如下：
1r，r，…，r
2r，r，…，r
┆
mr，r，…，r
将各因素评判集组成为矩阵形式，即为：=rr…r…………rr …r
⑤模糊综合评判。i仅仅反映了一个因素对评判对象的影响，这是不够的，模糊综合评判需要综合考虑所有因素的影响，得出正确的评判结果。模糊综合评判可表示为：
==a，a，…，arr…r…………rr …r=b，b，…，b
其中：bj为模糊综合评判指标，bj=a•rj=1，2，…，n；为模糊综合评价的结果，是n维模糊行向量；为模糊评价因素权重集合，是一维模糊行向量；为从U到V的一个模糊关系，它是一个（m×n）的矩阵。
⑥模糊综合评判集的归一化。b=b1+b2+…+bn=bj
归一化：=b/b，b/b，…，b/b=b，b，…，b
把模糊关系看成“模糊变换器”，则为输入，为输出。
若已知和求，即已知输入和变换器求输出，是综合评判；若已知和求（或已知、求），则是综合评判的逆问题。评判的逆问题的解法有许多种，这里介绍比较选择方法，其步骤如下：
首先确定若干个权重集A1，A2，…，Am，再分别根据=•求出各自的模糊综合评判B1，B2，…，Bn。
根据和的内容和外积概念，可知，若•是论域U上的两个模糊子集，记为：•=u（x）∧u（x），=u（x）∨u（x），
其中•和分别叫做与的内积和外积，，=•+1-，则，称之为和的贴近度。
然后按模糊集的择近原则，求出与最贴近的模糊集j，即若j，=max1，，…，n，，则称与j最贴近，择近原则就是满足以上公式的极大化原则，j所对的权重集j即为较理想的权分配方案[6]。
通过模糊综合评判，可以得出功能分析中各项指标例如经济性、适用性、节能性等功能指标的合理权重，为下一步的价值工程提供有效基础。
2.3 价值工程法的决策模型绿色建筑在工程设计阶段面临着许多方案选择，价值工程法可以综合权衡评价对象的技术性和经济性，通过功能分析和造价控制，选择出技术性和经济性较优的方案，进行正确的决策，具体做法如下：
2.3.1 由客户、设计师、专家等相关人员组成的价值工程小组对各个评价对象的技术分数和经济分数进行评定。技术分数和经济分数的高低显示着该对象技术性和经济性的好坏，分数的得出是由各项评价指标得分与其权重加权所得。
2.3.2 计算各评价对象的技术指数和经济指数。技术指数Tl=TSTS（i=1，2，…，m），式中Tl是第i个对象的技术指数；TS是第i个对象的技术评分；i是对象的序号，m为对象个数。经济指数El=C-CC-C（i=1，2，…，m），式中El是第i个对象的经济指数；Ci是第i个对象的工程造价；C0是目标成本估算值。
计算各评价对象的几何平均值，从中进行比较择优。
在评价对象时，几何平均值最大的对象就是最优选择对象，几何平均值采用下式计算：K=Tl×El（i=1，2，…，m）式中，Ki是第i个评价对象的几何平均值[6]。
3结语
节约能源是我国的基本国策，而有效控制和减少建筑能耗是贯彻该基本国策的必经之路。绿色建筑的推广是促进我国可持续发展、建设节能型社会的重要保证，对于绿色建筑投资决策的研究要区别于传统建筑，不仅要考虑建筑的建设成本，还要考虑建筑的使用成本以及对环境的影响。价值工程的应用是以扎实的调查研究、全面深入的分析、各个部门及专家的合作为基础的。随着社会各界对绿色建筑关注度的提高，价值工程在绿色建筑投资决策中的应用会更加深入和完善。
参考文献：
[1]汪光焘.建设节约型社会必须抓好建筑“四节”――关于建设节能省地型住宅和公共建筑的几点思考[J].土木工程学报，2005，38（4）：1-4.
[2]梁开明.国内绿色建筑造价成本分析[J].中国房地信息，2009,(5):52-53.
[3]蒋俊，李志广，兰庭武.价值理论[A].四川科学技术出版社，1985.
[4]侯江丽.基于价值工程的改扩建项目投资决策研究[D].西安：西安建筑科技大学，2005.
【关键词】层次分析法；工程投资决策
房屋建筑工程投资决策是房屋建筑工程开发企业在房屋建筑工程投资项目经营开发前首先要解决的一个重要问题，它是对房屋建筑工程项目的一些根本性问题，比如建设地点的选择、投资方案的确定等重大问题做出的判断和决定，因此，房屋建筑工程投一资决策的难确与否，直接关系到房屋建筑工程开发项目的成败，对房屋建筑工程投资的经济效益和社会效益具有现实和深远的重要意义。
1 房屋建筑工程投资决策的传统方法分析
1.1 传统评价方法的概念
房屋建筑工程投资项目的传统评价方法是房屋建筑工程开发项目财务评价的一种，它主要适用于针对开发项冒的评估，也适用于对开发项目粗略的进行财务评价。其基本原理主要是通过房屋建筑工程投资项目的总收入与总费用之间的比较，计算房地产开发项目的投资回报率，通过比较计算如投资回报率和开发项目正常回报率的大小，分析房屋建筑工程开发项目经济合理的评价方法。
对于房屋建筑工程项目来说，运用传统评价方法涉及到的相关因素有：土地成本；购置土地过程中的附加税费；开发周期；用于购置土地的贷款利率；建筑面积；建造成本；管理费用；建设期和租售期；短期贷款利率；广告宣传费；开发商的利润率等。
1.2 传统评价方法的优缺点
1.2.1 经济分析指标单一。传统评价方法简单地用开发项目收入减去相关费用所得出的回报率指标来说明项目的经济合理性，是过于片面的。
1.2.2 对于商业、工业、居住等物业的开发项目，投资者可能采取出售、出租、自营等多种经济手段获取利益，而出售、出租是可以分阶段完成的，传统评价方法缺少恰当的处理手段对这种复杂情况进行处理。
1.2.3 传统评价方法在计算过程中，主要依靠“最好的估计”这一单一的情况，没有反映出市场变化隐含的许多不确定性的因素。
1.2.4 传统评价方法只能用来计算项目能给企业带来多大效益，却无法对房地产项目进行国民经济影响、社会影响、环境影响等方面的考核和评价。
2 层次分析法及其在工程投资决策阶段的运用
2.1 层次分析法原理
层次分析法(Analytic Hierarchy process，简称AHP)是美国著名运筹学家、匹兹堡大学教授Thomas．L．Satty于20世纪70年代提出的一种以递阶层次结构模型求得每一个具体目标的权重，进而解决多目标决策的非数学模型优化方法。
人们在思维过程中为了弄清事物之间的联系，常常是对事物的复杂性加以分解，找到它们的联系后再进行综合。AHP法正是对这种思维过程有效的数学模拟，它体现了人们决策思维的基本特征：分析、判断和综合。
运用层次分析法做系统分析，首先要把问题层次化，根据问题的性质和要达到的总目标，将问题分解成不同的组成因素，并按照因素之间的相互关联影响以及隶属关系，将因素按不同的层次聚集组合，形成一个多层次的分析结构模型，并最终把系统分析归结为最低层次相对于最高层次的相对重要性权值的确定或相对优劣次序的排列问题。
这种将思维过程数学化的方法，不仅简化了系统分析和计算，还有助于决策者保持其思维过程的一致性。因为在一般的决策问题中，决策者不可能给出精确的比较判断，而这种判断的不一致性可以由判断矩阵的特征根反映出来。
2.2 层次分析法的优势
2.2.1 适用性。用AHP进行工程投资的决策，输入信息是决策者的选择与判断，决策过程反映了决策者对待决策问题的认识，而且这种方法易掌握，这就改变了以往决策者与决策分析者难以沟通的状况，大大增加了决策的有效性。
2.2.2 简洁性。AHP进行工程投资决策的基本原理易懂，基本步骤清晰，计算也很简单，所得结果也是简单明确，一目了然。
2.2.3 实用性。AHP不仅能进行定量分析，也能进行定性分析，它把决策程中定性因素与定量因素有机结合起来统一处理。AHP同时也是一种最优化技术，但它扩展了传统的最优化技术只用于定量问题的分析，许多决策问题例如资源分配、冲突分析、方案评比以及系统分析和规划都可以用到层次分析法。
2.2.4 系统性。人们通常所说的决策有三种方式。第一种是因果推断方式，这是人们进行判断与选择的思维基础：第二种是推断即概率方式，此时的决策过程是一种随机过程，人们需要根据各种影响决策的因素出现的概率来进行推断。第三种就是把问题看成一个系统，在研究系统各组成部分相互关系及系统所处的环境的基础上进行决策，这种方式对于复杂问题非常有效，且具有递阶层次结构的一类系统相当广泛。AHP恰好反映了这类系统的决策特点。
2.3 层次分析模型的应用
在建筑工程投资决策阶段运用层次分析法，投资过程中模型的建立需要结合相关的研究资料，作者总结了建模解决实际问题的一般步骤进行：
2.3.1 建立递阶层次结构
首先，把建筑工程投资决策阶段复杂的问题分解为各种指标，把这些指标按照不同性质分成若干组，以形成不同的层次。同一层次的指标作为准则，对下一层次起支配作用，同时它又受上一层次指标的支配。这种从上至下的支配关系形成了一个递阶层次。处于最上层的指标通常只有一个，称为目标层，一般就是分析问题的预定目标或理想结果。中间层次一般是准则层或子准则层。
2.3.2 构造判断矩阵
建筑工程投资决策阶段递阶层次结构建立以后，上下层之间的约束关系就确定了。假定以上一层次的指标C0作为准则，对下一层指标A1，A2，⋯An有支配关系。我们的目的就是利用C0作为我们的判断准则，按照相对重要性赋予A1，A2，⋯An相应的权重。对于大多数问题，让我们直接用人脑做出类似的判断可能有一定的困难，而且结果很可能出现相互矛盾的地方。因此，AHP方法引入两两比较的方法。
2.3.3 计算某一准则下指标的相对权重
判断建筑工程投资决策阶段矩阵A的最大特征根所对应的向量即为对应指标的相对权重。求解判断矩阵A的最大特征根及其对应的特征向量可以采用简易解法，即方根法与和积法。
2.3.4 层次单排序及其一致性检验
判断矩阵的特征向量w经过归一化后即为各因素关于目标的相对重要性的排序权值。利用判断矩阵的最大特征根，可求C1和CR值，当CR
2.3.5 层次总排序
计算建筑工程投资决策阶段某一层次各因素相对上一层次所有因素的相对重要性的排序权值称为层次总排序，由于层次总排序过程是从最高层到最低层逐层进行的，而最高层是总目标，所以层次总排序也是计算某一层次各因素相对最高层(总目标)的相对重要性的排序权值。
3 结语
房屋建筑工程开发企业对房屋建筑工程项目进行决策是一件关系本企业前途和命运的头等大事，这不仅需要决策者有充分的认识，而且也要求决策者必须遵循科学的决策过程，充分了解和熟练运用其中的基本原则。只有这样，才有可能提高本企业投资决策的成功率，减少失误，进而达到本企业房屋建筑工程经营的目标。
参考文献
[1]王.工程项目投标决策方法研究.硕士学位论文(华北电力大学)
关键词：效用理论；投资决策；风险
1、风险效用理论
在工程项目的风险评价中有多种评价模式，这些评价方法所选择的指标多为期望值。但以期望值作为评价指标的主要缺点是没有充分考虑到项目决策者的决策偏好和承担风险的能力。效用理论作为一种投资项目的一种评价方式，其主要的决策依据和标准是效用最大化原则，并且将决策者的主观决策偏好引入决策中。这一决策方法的理论依据是现代效用理论。在这一理论体系中，把某个具有不确定的建议或决策的效用定义为在偶然事件中获得标准价值的概率相等。同时引入平衡点的概念，即期望得到某种预期值和接受偶然事件的态度无差异的某个数值，并把预期值和平衡点之间的差异定义为风险费用。效用值具有无量纲的特点，一般将决策者最满意的方案效用值定义1，最不满意的方案效用值定义0。即以[0,1]区间来描述和量化对各类待决策方案的效用值。
2、风险效率
由于外界环境可能随时发生变化，因此项目的投资决策会不可避免的面临一定程度风险。为便于研究，一般都把这类风险转化为实际成本的增加来进行量化，即认为未来可能发生的风险事件都可以用追加成本的方式来加以克服。在这种思路下，可将项目的投资风险定义为发生超出能接受的预期成本超支的可能性，与之对应的概率即为项目投资的风险水平。
因此在考虑项目投资的风险评价时，就需要从降低预期成本和降低风险水平这两个角度来进行分析。显然，在预期投入成本为定值的前提下，应当使得该项目的风险水平最低；反之，在风险水平确定后，可确定最优的投资计划所需的预期成本。在这二者之间就存在一个最优组合的问题，实现风险和投资成本同时得到控制，即体现项目投资的效率。这个效率将其定义为风险效率。
3、项目效用的确定
根据前文对于效用的定义，显然效用可绘制成0-1之间变化的曲线的形式，简称为效用曲线。确定效用曲线的方法主要有两种：直接提问法和对比提问法。直接提问法是通过让决策者回答和项目有关的一系列问题，并对这些问题做出主观性的量化，由决策者绘制出让自己满意的效用曲线。对比提问法则是通过让决策者对不同方案间的两两比较来确定在何种情况之下这两类方案具有等效性。当存在多个待考虑因素时，则是固定其他因素，只考虑一个可变因素，以提问的方式来确定该可变因素的效用曲线。在实际应用中，直接提问法因主观性太强而回答的结果往往比较模糊，因此采用较少，更多的是利用对比提问法。
4、0-1规划模型
从本质上看，0-1规划属于整数规划的范畴。在实际应用中，0-1规划既可用于单指标的项目投资决策，也可用于多指标的项目投资决策。这一决策模型的基本步骤和必要的假定为：
（1）同时存在个待决策的投资项目，相应的决策向量为。（2）各待决策的投资项目的效益向量为，其中 为第 个方案的效益。（3）确定各投资项目在资源使用方面的约束条件向量。（4）确定各待决策项目所消耗的资源向量，以矩阵表示。（5）在需要同时进行考虑的 个指标中，有 个属于越大越优型，其他为越小越优型。（6）令第 个待决策项目的第 个指标的效益为，并将各个待决策方案指标进行归一化后再带入模型进行计算。（7）设定各参考指标的权重向量。（8）决策模型：
如在上式中加入约束条件，即可实现从多指标决策模型切换到单指标决策模型。
5、风险与效益综合平衡模型
上一节的模型中考虑的因素为经济利益，而在实际操作中还面临着众多不可确知的随机因素，并带来一定的风险。因此在制定投资决策时还需要将风险因素纳入到决策环节中，同时兼顾到投资项目所可能产生的经济效益和与之伴随的风险，力求在二者之间达到一种最佳的平衡。先假定以项目的预期投入成本和伴随的风险的度量作为投资决策的控制性因素。依据风险效率曲线，在追加预期投入成本的前提下，投资项目的风险水平会有所降低。这样就可能存在两种具有代表性的投资方案，即预期投入最低，但风险很高方案和预期成本最高但风险水平很低的方案。投资者必然会依据企业对风险的承受能力选择在这两个方案之间的某种折中投资方案，从而出于一种本能在风险和效益之间寻求一种平衡。从理论上讲，当风险效率曲线是可靠的前提下，可以通过理论求解的方法以精确的方式寻找到一种最优的风险效率组合投资方案。而实际上，由于受到投资者承受风险的能力的限制，只能选择一种最接近最优解的投资方案。因此投资项目未来的净收益和风险效用是紧密联系的，投资者在风险和效益之间做出的选择实质上反应的是在同等条件下决策者对风险的认知和承受能力。若将风险效用作为正向指标，则可把它作为投资项目利益最大化的一个控制因素。具体讲，可建立如下数学模型：
（1）设投资者拥有的资金总量为 ，各待决策的可行投资方案和利润分别为和。（2）以各可行决策方案中成本最低者作为基准成本，其他投资方案超出该基准成本的部分和风险成本之和为，其下限为，总成，可计算各投资项目的回报率。（3）令风险效用函数和各投资项目的预期效用分别为和，在此基础上以投资回报率和风险效率均取得最优作为优化目标，建立如下模型：
6算例
本例中有三个可供决策的投资项目，各项目的控制参数分别如下。1项目A 基本成本100万元，风险概率0.2，风险结果50万元，预期总利润138万元。2项目B 基本成本105万元，风险概率0.2，风险结果30万元，预期总利润130万元。3项目C 基本成本110万元，风险概率0.2，风险结果10万元，预期总利润135万元。效用函数为，此处 为投资者为降低成本而投入的费用，表示风险容忍度，此处取为25万元。
依据效用理论并结合决策树法，可得到如图1的决策结果：
由图1可见，项目C的预期效用最大。再利用效用函数可计算项目C成本与风险的平衡点为12.35万元，也优于其他投资方案(项目A的平衡点为20.58万元，项目B的平衡点为14.53万元)。因此应当选择项目C作为投资方案。
再用风险与效益综合平衡模型来求解该问题。可得，，。将以上数据带入模型，可解得如下结果：
7、结语
项目投资决策是一项复杂的过程，受到很多实际因素的影响。在决策中引入风险因素是让投资决策更加合理的必然手段。本文引入效用理论的基础上，构建了0-1规划模型和考虑风险与效益的综合平衡模型，给出的实例概要说明了该方法的使用。
参考文献
