发布时间：2024-04-21 14:42:39
序言：写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁，我们为您精选了8篇的企业投资风险指标样本，期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发，请尽情阅读。
关键词：风险评估；投资风险评估；金融投资
对于当代企业的发展过程之中，有效的运用金融投资风险评估技术，不仅可以加强企业对金融投资风险的认知，也可以确保企业投资人员可以合理运用该技术对金融风险进行评估，可以更好地实现金融风险评估目标，发挥积极影响。以下对此做具体分析。
一、企业中应用金融投资风险评估技术的意义
在现代化企业金融投资环境之中，由于受到较多方面因素的影响，使得企业金融投资往往会面临着一些风险。而且，若是金融投资的风险偏大，则会使企业的市场经济活动也将会受到影响。要知道，对于企业发展过程中进行金融经济活动的方式，不仅是将资金投入到市场经营中，通常一些企业也会将剩余的资金用于金融投资，这样可以发挥金融的最大利用度，借助金融投资，使得企业经济获得更多的投资利润。企业的金融投资风险评估技术中，就是能够采用定量方法，或者是应用定性的评估方法，实现风险评价、风险衡量的整合，形成对金融投资风险的综合评估。为了确保企业的正常运营，应用金融投资风险评估技术，可以保证金融企业收益的高效化，可以有效避免在企业进行金融投资过程中产生一些经济损失。因此，在当前开展的企业金融投资之中，可优化运用企业的金融投资风险评估技术，从而对金融投资的风险可以进行提前准确评估，有助于不断促进投资行业的整体发展，发挥积极应用意义。
二、金融投资风险评估技术分析
1.VaR金融投资风险评估技术。在金融投资风险评估中，VaR技术，就是根据在线价值与置信水平之间的正比关系，评估金融投资风险大小。实际中，运用VaR评估技术开支金融投资风险评估之时，需要选择恰当参数，然后才可运用VaR评估技术进行金融投资风险评估。2.β系数法金融投资风险评估技术。对于金融投资风险评估技术，其中的β系数法，主要就是可以对于整体性的金融投资风险进行评估，也可以在衡量金融投资风险过程之中，利用较为简单的方法，描述出企业金融投资资产整体收益和市场资产相关方关系进行描述，从而可以对金融投资过程中存在的特种风险，开展绝对性的评估，提升技术应用效益。3.基于均值-方差衡量的评估技术。在进行金融投资风险评估之中，由于不确定评估风险大小与风险相关因素，此时就能够应用“均值-方差衡量”的风险评估办法，对那些影响金融投资的风险因素开展定性方面的评价，然后能够运用标准方差、变异系数等指标模式，有效的确定出企业开展金融投资的风险大小。4.风险图金融投资风险评估方法。开展金融投资风险评估之中，关于风险图评估方法，就是可以依据风险发生的严重性以及风险概率的大小，以此来制定风险图，评估企业的金融投资风险。在该评估技术植株，严重性主要就是指金融投资风险对企业经济业务产生影响的程度，而可能性则是发生风险的概率，将影响程度与可能性作为统计中高的指标，绘制出金融投资风险评估图，以确保企业可以掌握合理的风险评估管理手段，使企业可以把握金融投资风险动向，知难而退，有利必图。
三、当前金融投资风险评估技术应用中存在的问题
1.风险评估的指标并不统一。在对于企业开展金融投资过程中，运用风险评估技术，为了可以有效杜绝出现的评估精准度不够、评估失误等问题，可以优化设置一个统一的评估指标，强化提高风险评估的精度。首先要做到，就是能够在评估金融投资风险中，对于多个风险评估指标之间并不具备统一性，指标间的可比性较差。因此，如果仅仅利用上、下、高、低、多、少的顺序模式，评估分析企业金融投资风险，使用方差衡量评估技术，或者是使用β系数法评估，就会发现这两种评估技术得出的风险评估结果是不一致的。其次，就是在对企业金融投资风险进行评估时，不能去精细的描述金融投资风险的程度，这样就不利于从风险的侧面，去分析风险对企业金融投资产生的风险危害大小，不利于金融投资人精准获知金融投资风险的大小。2.不能合理维护金融投资人的利益。在目前企业运用金融投资风险评估技术之中，还并不能为金融投资人提供全面的金融利益保障。就如，在实际企业开展金融投资活动之后，并不能事先对投资风险进行精准的表述，以至于投资不能合理设置今后的金融投资计划。同时，在评估金融投资风险中，在采取β系数法进行风险评估，或者是应用均值-方差衡量来评估金融投资的风险之时，由于在评估计算投资风险的过程中会用到一些数据，而这些数据均是一些投资经验数据，其得出的结果一以往投资中可能存在的风险损失，并不能对未来的风险进行评估预测。
四、企业应用金融投资风险评估技术的优化建议
1.综合定量分析与定性分析。在企业开展金融投资活动中，运用金融投资风险评估技术，为精确评估风险，可以将定量分析同定性分析的评估技术相互结合，能够综合评估分析企业的金融投资风险大小。运用金融风险评估技术，可以综合当前市场金融投资的前景，同时分析金融投资风险打下，根据评估结果引领投资人能做到审时度势，合理操作管理企业的金融投资活动，有效规避金融风险造成的损失与不利影响。优化运用金融风险评估技术，可以更好的为做好企业金融投资工作服务，推动企业更快获得利益。2.优化运用风险衡量模型。在进行金融投资风险评估中，能够使用风险衡量模型定量分析风险，同时，也应该运用有效的定性分析法，对企业的金融投资风险进行充分的评估。一方面要建立静态的，在某一时点处的分布模型。另一方面要建立动态的过程模型，对静态的分布模型。人们对风险的认识及定量要求不同、管理者所关心的侧重面不同，对风险度量的方法也就不同。另外从风险的传统定义说明风险既包括遭受一定损失的可能性，也包括在一定可能性下损失的大小。因此可以把风险看作是具有某种分布函数的随机变量。开展金融投资风险评估工作，确保可以通过运用风险评估技术，有效识别金融投资过程中的风险事件，然后可以针对潜在的金融投资风险，优化金融投资决策，降低企业金融投资风险，保障企业金融投资的效益，发挥积极影响。3.开展风险模型的测试工作。在实际进行金融投资风险评估中，为获得更好的VaR法评估效果，可以先对VaR聘雇计算模型开展后验测试以及压力测试之后，优化风险模型，从而同时风险评估结果的准确性。在实际中，能够通过完善建立金融投资的内部评级体系，优化建立数据模型，可以正确寻找出风险因子同测试目标存在的风险传导机制，然后可以按照一定的风险评估规则，评估金融风险投资的损失。可以在现有的金融投资风险数据情况下，遵循先易后难以及逐步完善的模型建立原则，先从基础的模块入手，然后再逐步的建立适合企业金融投资产业务状况的测试模型，开发出评估金融投资风险精准的压力测试模型，可以更加有效的评估预测风险损失。
五、结语
综上所述，对于当企业金融投资活动之中，能够有针对性的强化采取金融投资风险评估技术进行风险评估防范，这样不仅可优化管理企业的金融投资风险，也有助于开展投资审计、监管工作,有效防范金融风险，并给带来更大的经济利益，发挥积极应用价值。参考文献：
[1]郑浩.金融投资风险评估的技术与应用研究[J].中国商贸,2013,(31):132-133.
[2]孔飞.试论企业金融投资风险评估的重要性及其实践[J].科技资讯,2015,13(1):241,243.
[3]唐景备.关于金融投资风险评估技术及其应用分析[J].中国商贸,2014,(25):141-142.
[4]刘晓明.金融投资体系与风险评估[J].现代经济信息,2014,(14):311-312.
【关键词】 层次分析法 海外投资 风险评价 矿业企业
一、中国矿业企业海外投资特征分析
在加入世界贸易组织后，中国面临着更广泛的国际竞争，海外投资是中国企业增强自身实力、积极参与国际竞争的必然要求，也是追求利益最大化的必然结果。作为激烈竞争环境下的市场主体，海外投资已经成为中国企业不断生存发展的重要手段。
我国是一个矿产资源相对不足的发展中国家，现在又处于消耗资源高强度的工业化中期阶段，是世界铁、钼、铜生产大国和消费大国。2008年下半年，随着国际金融危机的扩散和蔓延，国际市场铁、铜、铅、锌等大宗矿产品价格下跌，导致国外很多矿业企业面临财务危机，股票市值下降，纷纷低价出售公司、矿产地或寻求外部合资合作，为国内企业借机低成本收购矿产资源带来了有利机遇。在资源短缺乃至有些重要资源面临枯竭的今天，中国矿业企业海外投资项目建设有利于缓解我国资源约束矛盾，吸收国外采矿先进技术，促进国内矿石冶炼及下游加工业的发展，推动我国矿业产业的发展壮大。同时也有利于外汇储备转换成资源储备，有效规避巨大的外汇储备所面临的金融风险，这对我国资源安全和金融安全具有双重意义。
在看到机遇的同时，我们也应该看到，中国矿业企业海外投资项目的建设期和投资回收期很长，面临着很多不确定因素，从而使得投资支出能否取得预期效益具有很大的不确定性。加上投资数额巨大，项目一旦上马公司就很难再改变投资方向，所以对中国矿业企业海外投资风险做出合理评价就显得尤为必要。只有做出了准确的风险评价，才能为项目的运行决策提供依据，同时也便于项目管理人员采用合适的对策，加强风险管理，尽量减少风险造成的损失。
二、模糊层次分析法的基本原理和实施步骤
要评价中国矿业企业海外投资的风险，首先必须确定评价方法。考虑到矿业跨国投资项目投资周期长、风险种类多的特点，本文采用模糊层次分析法来对中国矿业企业的跨国投资风险进行评价。具体而言，运用模糊层次分析法评价中国矿业企业海外投资风险的步骤如下。
1、构建风险评价指标体系
要用模糊层次分析法评价中国矿业企业海外投资风险，首先必须确定评价指标。需要指出的是，要用模糊层次分析法进行评价，必须将风险指标分成若干层，形成层次结构模型。考虑到全面性、科学性、层次性、逻辑性、可操作性及差异性等原则，同时考虑到指标体系的合理规模，本文选取了以下指标来对中国矿业企业海外投资风险进行评价。
（1）自然风险。自然风险包括由于不可抗力，如台风、地震等自然灾害给项目带来损失的风险，由于环境保护发生的成本给企业带来的损失，还包括地质资源量变化风险和矿石品质变化风险。
（2）政治风险。政治风险又称为国家政治风险，指由于东道国及母国的政局变动以及所采取的政治性措施变化使跨国公司所蒙受损失或实际收入偏离预期收入的可能性。政治风险一般不易预测，一旦出现往往给企业造成的损失很大。它主要包括政局稳定性风险、政策风险、法律风险等。
（3）经济风险。由于宏观经济走势及其波动导致项目经济效果发生负偏离的可能性称为项目的经济风险。经济风险主要包括通货膨胀风险、市场风险、外汇风险和利率风险。
（4）社会风险。中国矿业企业海外投资的目的，一是利用国外的矿产资源，二是追逐利润。但如果过分注重经济效益，而忽视了社会效益，其潜在的损失是很可观的。如果企业没有能够很好融入当地的社会氛围，甚至在投资和经营中与当地社会团体或民众产生了冲突，会严重影响到企业与当地整个社会的关系，对企业的声誉和投资的顺利进行带来不利影响。因此要考虑社会风险因素，社会风险主要包括社会风俗习惯风险和文化风险。
（5）技术风险。技术风险指的是在矿业项目勘探、开发的全过程中由于技术的局限性而产生的风险。对于矿业项目来说，它主要是指工艺技术与装备风险、勘探风险和开发风险。
（6）财务风险。中国矿业企业开发跨国投资项目，生产的周期很长，资金投入巨大，投资回收期也很长。而且由于是跨国投资，还会产生汇率波动、税收制度不同等财务问题。因此，中国矿业企业跨国投资过程中的财务风险不可忽视。中国矿业企业跨国投资的财务风险主要包括融资风险、通货膨胀风险、产品价格变动风险、汇率风险、利率风险和投资回收期风险。
综上所述，本文建立了如表1所示的风险指标体系。
2、构造判断矩阵
构建分成若干层的风险评价指标体系以后，下一步就是在各层指标中进行两两比较，构造出判断矩阵。判断矩阵表示针对上一层次的风险，进行本层次与之有关的风险之间相对重要性的比较。下面以上文建立的评价指标体系中的政治风险为例来说明如何构造判断矩阵。
如上文所述，政治风险包括政局稳定性风险、政策风险和法律风险。政治风险为准则层，记为A2，政局稳定性风险、政策风险和法律风险组成方案层，分别记为a21，a22，a23。然后回答下面的问题：针对准则A2，两个元素a2i，a2j（i，j=1，2，3）谁更重要。然后根据一定的标度将判断量化。表2给出一种常用的1―9标度方法。
用以上标度来建立判断矩阵，假设对于某一具体项目而言，政局稳定性风险比政策风险重要，政策风险又比法律风险重要，则判断矩阵如表3所示。
在本文所建立的指标体系中，共包括6个一级指标，所以共需建立7个判断矩阵。
3、层次单排序
计算出某层次因素相对于上一层次中某一因素的相对重要性，这种排序计算称为层次单排序。具体地说，层次单排序是指根据判断矩阵计算对于上一层某元素而言本层次与之有联系的元素重要性次序的权值。层次单排序计算问题可归结为计算判断矩阵最大特征值及其特征向量的问题。求得了特征向量，就求得了对于上一层某元素而言本层次与之有联系的元素重要性次序的权值。需要指出的是，这一过程可以通过计算机很快完成。
对于如表3所示的判断矩阵，可求得它的最大特征值对应的特征向量为w=（0.467186，0.317305，0.215508）T。求出每一个判断矩阵的最大特征值对应的特征向量，就完成了层次单排序。
4、层次总排序
依次沿着层次结构从上往下计算，即可算出方案层风险因素相对于目标层的相对重要性或相对优劣的排序值，即层次总排序。也就是说，层次总排序是针对总高层而言的，经过层次总排序，就可以得出最底层（在本次评价中是各个具体的风险因素）对于最高层（在本次评价中是总体的项目风险）的相对重要性的排序。
5、单因素评价
以上四个步骤完成了对中国矿业企业海外投资风险评价指标的层次总排序，也即确定了各评价指标的权重。从本步开始进行风险评价，由于所有的指标都具有模糊性，难以用精确的数值直接打分，通常评价者对具体的风险指标只能给出“高”，“中”，“低”等定性评价，对于这样的评价问题，运用多层次模糊评价的方法较为合适。根据中国矿业企业海外投资风险评价指标体系，中国矿业企业海外投资风险评价因素集A=｛A1，A2，…，A6｝，其中，Ai＝｛Ai1，Ai2，…，Aini｝，i=1，2，…，8；Ai1，Ai2，…，Aini均为Ai中的指标，ni为Ai中指标的个数。对各指标的评价值分为“很低、较低、中等、较高、很高”5个等级，即评语集V＝｛v1，v2，v3，v4，v5｝=｛很低，较低，中等，较高，很高｝。
由于中国矿业企业海外投资风险评价指标均为定性指标，因此采用以模糊统计试验为依据的等级比重法。在对风险因素进行评判的时候，邀请若干位从事矿业跨国投资领域的专家，让专家就该项风险发生水平进行“很低、较低、中等、较高、很高”5级模糊估计，即对该类风险发生的严重程度和发生概率进行综合估计，然后用概率和数学期望方法进行统计，形成风险因素的评价隶属矩阵。
假设请10位专家对投资目标国的政局稳定性风险进行评价。假设这10位专家中，有2位认为目标国政局稳定性风险很低，有3位认为较低，有3位认为中等，有1位认为较高，有1位认为很高，则该目标国政局稳定性风险的评价向量为（0.2 0.3 0.3 0.1 0.1）。依这种方法，可以得到全部最底层风险指标的评价向量。
6、一级模糊综合评价
对每个评价指标子集Ai进行一级模糊综合评价。通过第5步的单因素评价得出子集Ai的单因素评价隶属矩阵：
i=1，2，…，j，j为一级风险的个数，m为评语的个数，n为Ai中二级风险的个数。在本文建立的指标体系下，m=5，j=6。
对每个一级风险指标Ai上的权重模糊向量Wi＝｛wi1，wi2，…，wim｝，通过R变换为评判集v上的模糊集Bi=Wi?紫Ri，就完成了一级模糊综合评价。
7、二级模糊综合评价
将第6步得到的j个向量B1，B2，…Bj按照顺序拼起来，得到新矩阵B=（B1，B2…Bj）T。接着对该隶属矩阵和一级指标组成的权重向量（W）进行模糊运算T=W?紫B，就完成了二级模糊综合评价。这样，就完成了运用模糊层次分析法对中国矿业企业海外投资风险进行评价的所有步骤。
三、案例分析
假定有一中国矿业企业要到A国进行矿业投资。为简化起见，只考虑政治风险（A1）和社会风险（A2），则可建立如图1所示的层次结构模型。
建立了风险评价的层次结构模型，下一步就要构造判断矩阵。假设经过专家的判断，对于政治风险，判断矩阵如表3所示，对于文化风险，假设A国社会风俗习惯风险比文化风险更重要，构造出如表4所示的判断矩阵。在A国，从总体上来看政治风险比社会风险更重要，即政治风险对总风险的影响更大，即可构造出如表5所示的总风险判断矩阵。项目总风险用C表示。
表4社会风险判断矩阵
下一步要进行层次单排序，即计算这两个矩阵对应最大特征值的特征向量。经计算得表3所示矩阵最大特征值对应的特征向量为w1=（0.467186 0.317305 0.215508）T，表4所示矩阵最大特征值对应的特征向量为w2=（0.577834 0.422166）T，表5所示矩阵最大特征值对应的特征向量w3=（0.577834 0.422166）T。这里已经对特征向量进行了归一化处理，这样就完成了层次单排序。
下一步是进行层次总排序，层次总排序的过程如表6所示。
下一步要进行单因素评价，按照第二部分说明的方法，建立评语集，在此基础上，可以得出中国矿业企业海外投资单个风险因素评判结果和每一个风险因素风险的权重，如表7所示。
下一步是进行一级模糊综合评价，政治风险=（0.467186 0.317306 0.215508）T?鄢
=（0.242729 0.287547 0.215054 0.130275 0.124394）T。这样，就完成了对该项目风险的评价。结果表明，24.27%的专家认为投资风险很低，28.75%的专家认为风险较低，21.51%的专家认为风险中等，13.03%的专家认为风险较高，只有12.44%的专家认为风险很高，所以说明，该项目风险较低，可以进行投资，但还是要注意风险的控制和防范。
四、结语
本文系统考虑了中国矿业企业海外投资所面临的风险，建立了全面评价我国矿业企业海外投资风险的指标体系；并利用层次分析法进行指标赋权，有效地降低了赋权过程的主观性；运用模糊评价方法对中国矿业企业海外投资风险进行了综合评价，该指标体系和方法既能对中国矿业企业海外投资的总体风险进行评价，又能对某一单项风险进行考核，有效地解决了中国矿业企业海外投资风险的评价问题，具有适用性、实用性、可操作性的特点，既为矿业投资者海外投资决策提供了依据，又为中国矿业企业在解决海外投资风险管理方面存在的问题提供了方向。
（注：本文得到教育部人文社会科学研究规划基金支持（项目编号：10YJAZH128）。）
【参考文献】
[1] 杜栋、庞庆华、吴炎：现代综合评价方法与案例精选[M].清华大学出版社，2008.
[2] 韩恩泽、朱颖超、张在旭：基于Fuzzy-AHP的中国石油企业海外投资风险评价[J].河南科学，2010（2）.
[3] 中国科学院国情分析研究小组：构建中国资源安全保障体系研究[M].天津人民出版社，2001.
【关键词】创业投资；风险评估；层次分析；优化控制
1.引言
创业投资是以具有高发展潜力的初创期科技型中小企业为投资对象，以在企业成熟期顺利退出资本并获取高额收益为目标，为创业投资者、创业资本家和创业企业家搭建合作平台的复杂系统工程。
创业投资与普通投资的最主要区别在于项目评估，它既缺乏事前信息可供借鉴，又无法对项目后期运营的不确定性因素实施有效把控。所以投资决策犹如理性经济人开展的理性投资与侥幸冒险的博弈抉择，若要取得成功，必定先要见微知萌，见端知末；其次要能舍近求远，长期运营，关注企业未来价值，运筹帷幄，提升取得资本收益的机率，因此，科学系统的进行创业投资风险评价与控制，成为项目抉择的首要关键所在。本文在评价创业投资特点的基础上，结合G1法和层次分析法，并对结果优化控制，设立了一套与之特性相符的评价模型。
2.创业投资资风险概览
2.1 创业投资内涵与创业投资风险特质
从财务管理角度，风险有广义和狭义之分，其最低形式是不确定性，能测度的不确定性是风险敞口，狭义的风险是可以量化的风险敞口。狭义的风险是可以量化的风险敞口。
创业投资作为一种新颖特殊的投资，其风险主要具有以下特点：
第一，客观存在性。创业投资由于信息不对称性、投资对象特殊性、目标的长远性和投资本身的不确定性等特点，投资风险如影随形，不以人的意志为转移。
第二，主体相关性。创业投资不仅与投资所处的资本市场和经济周期等关系，还与投资项目本身有关系，所以，不同的投资者、不同的投资项目或者不同的投资预期目标，都将得到不同的评价结论
第三，大小波动性。创业投资风险大小在时间和空间的二维向量中，随着现实因素的变化而波动起伏，是对现实因素多变的一种反应，并非一成不变。
第四，发展可预测性。基于目前的数学和科学技术的发展，通过事前分析，人们可以预测当客观或者主观环境条件发生改变时，项目会发展到什么结果，可以预测。
2.2 投资风险分类
不同的角度，风险分类标准不同。目前，从投资者的角度，目前最典型的分类是将风险分为系统风险和非系统风险。系统风险是企业无法将其避免、控制或分散的风险，并针对所有的企业，具有普遍性。比如，经济周期变动，金融市场震荡等等；非系统风险是指企业无法将其避免、控制或分散的风险，只针对特定的工程项目或企业，易受企业的经营活动的影响，且具有普遍性。比如企业科技研发失败，产品纠纷等。
有以上分析可知，创业投资风险高，资本需求高，占用周期长，在项目抉择前，项目风险评价就显得颇为重要。
3.创业投资风险评价指标体系与评价模型
对项目风险评价，本文采用层次分析与优化控制模型，通过层次分析，先将被评价对象的影响指标分成层次，对处于同一层次的指标两两比较并定量赋值，然后利用数学公式计算出各指标的重要性权重，最后利用优化控制，在评估总风险一定的情况下，通过最优解对各评价指标风险等级优化配置，指导项目运营风险管理。
步骤如下：
第一步：建立评价指标体系。
第二步：确定评价指标体系单排序权重和总排序权重，分别一致性检验。
第三步：建立优化控制模型，对投资项目后续运营风险优化控制。
假设本文待评价投资项目是关于新材料生产类，本文根据创业投资风险的影响因素的特点，在询问有关专家的基础上，查阅相关文献，运用层次构建，设计了如下的三层风险投资评价指标体系：
3.1 建立评价指标体系3.2 建立判断矩阵和一致性检验
将归属于同一个上层主指标的从指标单排序，按照重要性程度两两比较，并按照下表给出的标度赋值，求得判断矩阵。
（1）判断矩阵如下：
第二层次投资项目风险指标的判断矩阵：
WQ-M=
第三层次投资项目风险指标的判断矩阵：
（2）求评价指标体系单排序权重并一致性检验
在层次分析法中，权重向量的计算可以分为三个步骤：
第一步，对判断矩阵按列向量归一化；
第二步，将归一化的矩阵按行求和；
第三步，对第二步的矩阵再次归一化，得到标准化后的权重向量T T=（t1、t2、t3、……、tn）， 计算结果如下：
由于层次分析法是主观赋值，为科学检验评价人员主观片面性和其他干扰因素能否在可容忍误差范围内，需要对判断矩阵一致性检验，只有通过检验，赋值才科学合理。进行一致性检验，一般有四个步骤。第一步，先将判断矩阵和权向量矩阵相乘；第二步，根据最大特征值计算公式求得最大特征值λmax；第三步，讲求的最大特征值代入一致性检验计算公式，求得一致性指标CI；第四步，根据一致性指标表计算一致性比率CR，最后做出判断：若CR
（1）
式中w为判断矩阵，ti为权重向量，n为元素个数。
（2）
式中λmax是公式（1）中的最大特征值，n为元素个数。
（3）
式子CR为一致性比率，判断标准为：当CR
CR（Q-M）=0；CR（q1）=0.012；CR（q2）=0.016；CR（q3）=0.008；CR（q4）=0.008
由上面计算结果可知，所有的判断矩阵的一致性比率都在可容忍误差范围内，即所有的评分都是可行有效的。
3.3 确定第三层次评价指标总排序权重向量并一致性检验
上面求得的是一组从评价指标相对于主评价指标的单排序权重，我们还需要知道第三层所有指标相对于第一层的指标重要性权重，也就是第三层次指标总排序。总排序计算需要将单排序指标自上而下重新整合：
（1）风险投资指标总排序整合如表4：
表4 项目风险指标体系总排序权重
第二层权重 Q1 Q2 Q3 Q4 第三层总排序
AT=（a1a2…a12）
第三层权重 0.1 0.4 0.3 0.2
q1 0.7 0.070
q2 0.19 0.019
q3 0.11 0.011
q4 0.62 0.248
q5 0.24 0.096
q6 0.14 0.056
q7 0.54 0.162
q8 0.3 0.090
q9 0.16 0.048
q10 0.16 0.032
q11 0.29 0.058
q12 0.55 0.110
（2）对总排序权重向量进行一致性检验：
计算公式：
（4）
判断标准为：CR
式中：TQ代表第二层指标体系的权重向量，CI代表公式（2）中一致性指标值，RI是公式（3）中随机一致性指标。
由此可见，总排序依然通过了一致性检验，说明，主观赋值矩阵误差在可容忍范围内，第三层所有指标相对于第一层指标重要性权重科学可行。
3.4 风险投资综合评价
求出风险投资评价指标体系权重，我们还需对项目的风险大小进行综合评价，由于创业投资风险等级是定性指标，对其评价要先量化，以Vj表示风险等级，取值如表5。
风险 低 较低 一般 较高 高
Vj 1 2 3 4 5
令C=（1，2，3，4，5）
假设有Z位专家对各指标最可能的风险等级进行评价，Zijz表示：
根据专家给出的0-1判断结果，构造评价矩阵H=（hij）12×5
（5）
式中：hij代表qi处于Vj等级风险的概率，根据模糊数学定理，项目风险大小评价结果为：
R= AT * H （6）
式中：R代表了该项目处于咯咯风险等级的概率。
最后得出项目风险综合评价值：
R总= R*CT （7）
在有多个项目需要做出选择时，投资者可以根据综合评价值，结合自己的风险偏好，做出抉择。
3.5 优化控制
根据运筹学理论，对风险评价结果进行优化控制。其基本思路是：在选定的项目总风险值不变的情况下，建立线性规划模型，如何使项目的收益最大化。
首先，假设在风险等级Vj所对应的预期收益率rk可以通过一定的方式事先确定。
第二步，建立线性规划模型：
式中：ai代表总排序权重下qi对应的权重，hij是公式（5）中的概率值，Xij是第i项指标处于Vj风险等级的状态变量，Xij=0表示第qi在Vj风险等级，Xij=0表示qi不在Vj风险等级。
模型经济释义：在总风险控制在一定范围之内（R总），项目实施过程中，通过一定的管理手段，将各风险指标在风险等级V1到V5之间重新分配，以期项目获利最大化。模型的线性最优解只是对评价指标风险等级一般化的控制，如果某个指标已经事前被赋值，则只需将相应的Xij=1即可。
第二步：模型求解
由于是线性规划问题，现在许多数学软件工具可以直接对其求最优解，这一步不是难题。
第三步：结果测试与修正
模型最优解在项目实施过程中是否能保持一致是最优解，还需进一步检测。可以采用回溯测验的方法，将历史数据输入模型，研究求得的解与历史值是否吻合，若误差较大，则需要对模型重新修正。
4.总结
风险投资最显著的特征是缺乏历史数据，风险大小评价是定性指标，评价存在困难，现有风险评价模型，如多因子定价模型，VAR风险测定法等，依赖历史数据，这与我国风险性质无法耦合，而层次分析法恰能解决以上难题，再结合0-1模型，对风险投资事后信息有效反馈、把控和控制。
风险评估并非最终目的，我们是为了面对多个可供选择项目时，做出最佳抉择；或对某一特定项目，明晰影响风险的主要指标，有针对性性预防与监控，优化风险运营过程。虽然风险评价只能不断提高其评估精准度和科学性，无法消除创业投资风险，我们仍可以通过不断完善风险评价指标体系，加入代表性的定量指标，创新投资工具，完善资本市场等方式，不断完善我国风险投资体系。我国目前的科技转化率很低，这与科技缺少有效转化手段为其保驾护航有密切关系，而风险投资恰好弥补这一市场空缺，风险投资产业必将随着高新技术产业发展而不断完善。
参考文献：
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[2]蔡建春，王勇等.风险投资中投资风险的多层次评价[J].管理工程学报，2003.
[3]徐宪平.风险投资的风险评价与控制[J].中国管理科学，2001.
关键词：风险控制；资金安全；管理体系
中图分类号：F275.2
文献标识码：A
文章编号：1003-7217(2010)03-0079-04
一、引言
由于企业外部经营环境和内部控制的变化，企业集团资金的安全存在很大的不确定性，特别是美国次贷危机引发的全球金融危机以来，尽管国家出台了一系列扩大内需、刺激消费，鼓励和支持出口等促进经济增长的措施，但是很多企业集团仍然面临着资金断裂的问题，企业资金安全严重影响着企业的生存和发展，构建资金安全管理体系已经成为各个企业集团面临的紧迫任务。
企业集团资金安全管理的基本体系，包括预警系统、防范与控制系统和反馈系统，见图1。
二、企业集团资金安全的预警系统构建
企业资金安全风险预警指标体系的设计与选择是预警系统建设的首要环节，具体选择哪几类指标和选择哪些指标，要根据企业的具体实际情况来定，并根据实际成果作相应的调整。表1的指标体系可以作为企业制定自身指标体系的参考。
在确定了企业资金安全风险预警指标体系以后，可以相应地建立企业资金安全风险预警模型，综合评价企业的资金安全情况。
(1)单变量模型。主要包括：
债务保障率＝现金流量／债务总额
资产收益率＝净收益／资产总额
资产负债率＝负债总额／资产总额
资金安全率＝资产变现率／资产负债率
良好的现金流量、净收益和债务状况表明企业稳定的发展态势，所以应特别关注上述比率的变化趋势，当这些指标出现恶化，以至于达到警戒值，表明企业可能出现资金安全危机。单变量模型的运用简单，预测准确率高。但单变量模型无法区别不同比率对整体的作用，也不能很好地反映各比率正反交替变化时的效用抵消情况。
(2)多元判别模型。即运用多种财务指标加权汇总产生的总判别值来预测财务危机风险。多元判别模型认为，企业是一个综合体，各个指标之间存在某种相互联系，对企业整体的资金安全风险影响作用也是不一样的，因此，给出一个定量的标准，从总体角度检查企业的财务状况。多元判别模型最早由奥特曼提出，奥特曼模型如下：
Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+X5
其中：X1=(期末流动资产一期末流动负债)／期末总资产
X2=期末留存收益／期末总资产
X3=息税前利润／总资产
X4=期末股东权益的市场价值／期末总负债
X5=本期销售收入／平均总资产
该模型是以5个财务比率将反映企业偿债能力的指标(X1，X4)、获利能力指标(X2，X3)和营运能力指标(X5)有机联系起来，一般认为Z值大于2.675时，表明公司财务状况良好，无资金安全风险；当z小于1.81时，表明公司财务状况堪优，面临破产的危机；在2.675～1.81之间，说明公司财务状况不稳定，需要企业及时找出对策防范风险。奥特曼模型的预测准确性达到90％左右。
三、企业集团资金安全防范与控制系统构建
通过对现存资金安全风险的识别与分析，衡量资金安全风险的性质和大小，从而制定资金安全风险的防范与控制对策并切实有效地实施。为了加强操作性，根据资金运动的过程将该系统划分为四个子系统：筹资风险的防范与控制系统、投资风险的防范与控制系统、资金营运风险的防范与控制系统和收益分配风险的防范与控制系统。
1，筹资风险的识别与防范。筹资风险指由于资金供需市场、宏观经济环境的变化、企业筹集资金给财务成果带来的不确定性。
(1)筹资风险的识别。形成筹资风险的原因主要有两点：一是筹资成本带来筹资风险。企业筹集资金的方式主要有自有资金和借入资金，自有资金是所有者投入的资金，不存在还本付息的问题，其风险只存在于其使用效益的不确定上。借入资金是引发筹资风险的主要原因。借入资金严格规定了借款人的还款方式、还款期限和利息率，其特点之一是定期支付固定利息，当企业资金收益率高于负债利率时会形成财务杠杆正效应；当企业资金收益率低于负债利率时，则会形成财务杠杆负效应。二是企业筹资结构不合理会加大筹资风险。一方面，自有资金与借入资金的比例会影响企业的资金成本率，当资金成本率大于资金的收益率时，企业面临的筹资风险会增大。另一方面，若企业长期负债的比例过大，则过高的资金成本会给企业带来较重的还债包袱；而负债到期时间安排过于集中，也会加大企业偿债压力。
(2)筹资风险的防范与控制。首先，应正确选择筹资方式，对筹资方案的可行性、经济性和安全性做出正确的权衡与选择。其次，要合理确定债务资金与自有资金、短期资金与长期资金的比例关系，并随着企业生产的变化而变化，使之始终处于一种动态的管理过程中。
2，投资风险的识别与防范。企业取得资金后一是投资生产项目，二是投资购买证券，这种投入资金的实际使用效果偏离预期结果的可能性就是投资风险。投资风险分为两种：一种是直接投资风险(或称实物投资风险)，即直接经营投资、固定资产投资、流动资产投资、无形资产投资等风险；另一种是证券投资风险(或称金融投资风险)，即股票投资、债券投资和储蓄投资等风险。
(1)直接投资风险的识别与防范。造成直接投资风险的原因主要是由于企业外部经济环境和企业经营方面的问题所导致的经营风险。具体有如下三种：一是投资项目不能如期投产，不能取得效益；或虽然投产，但不能盈利，反而出现亏损，导致企业整体盈利能力和偿还能力的降低。二是投资项目并没有出现亏损，但盈利水平很低，利润率低于银行存款的利息率。三是投资项目既没有出现亏损，利润率也高于银行利息率，但低于企业目前的资金利润水平。由于企业经营失误产生的资金安全风险，企业应该加强市场调查和可行性研究，确保决策正确，使投资方案具有财务上的可行性，并加强投资管理，避免因主观原因导致的风险。
(2)证券投资风险的识别与防范。证券投资风险可分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险又称不可分散风险，是指由于全局性因素的变化导致证券市场上所有证券的收益发生变动的风险，如经济形势变化、通货膨胀、利率汇率变化等等，都会给市场上所有的金融资本带来损失。非系统性风险又称可分散风险，是指因某些因素的变化导致证券市场上个别证券收益变动的风险。非系统性风险源于每个公司自身特有的营业活动和财务活动，与某个具体的证券相关联，同整个证券市场无关。造成非系统性风险的主要原因是企业管理水平、劳工问题、消费者偏好发生变化等。
证券投资风险的防范与控制主要通过运用投资组合理论，合理进行投资组合来实现。根据投资组
合理论，在其他条件不变的情况下，不同投资项目收益率的相关系数越小，投资组合降低总体投资风险的能力越大。因此，为达到分散投资风险的目的，在进行投资决策时要注意分析投资项目之间的相关性。
3，资金营运风险识别与防范。企业资金的营运过程是指从资金投入开始到资金收回的过程，在这一过程中企业主要面临现金、应收账款和存货的风险。
(1)现金风险及其防范与控制。现金风险主要指企业现金短缺或者现金持有过量所形成的风险。现金是流动性最强的资产，现金持有量过少不能保证企业的正常支出，影响企业的信誉；现金持有量过大又会增大机会成本，降低企业的利润率，两者都会对企业造成损失。因此，企业财务部门要掌握各部门对资金的日常需求量及资金的支付时间，来确定合理的现金余额以防范与控制现金风险。
(2)应收账款风险及其防范与控制。为了防范与控制应收账款对企业造成的不利后果，首先，应当合理控制应收账款的规模，在采用各种信用政策的时候，注重评估对方企业的财务状况和信用状况，评价其偿债能力和信誉，谨慎签订合同，综合衡量各种得失，选择效用最大的方案。其次，采取适当的催收方式和力度加快应收账款的收回。如定期分析账龄分析表，紧密跟踪应收账款的还款情况，根据不同账龄制定收款政策，必要时可依靠诉讼方式，以控制应收账款风险，减少坏账损失。
(3)存货风险及其防范与控制。存货的大量存在会妨碍企业资产的流动，同时使管理费用大量增加。而存货短缺又会影响企业的信誉。因此，应当建立以预算为基准的指标考核体系，采用科学合理的内部控制制度，使存货量保持在一个合理的水平，尽可能避免存货产生的风险。存货的管理和现金的管理比较类似，但更加复杂多变，要求企业派专业人员管理。
4，收益分配风险及其识别与防范。收益分配风险是指由于收益分配可能给企业今后的生产经营活动产生不利影响。收益分配风险产生的原因主要有两个：一是收益确认的风险，指客观环境因素的影响和会计方法使用的不当，有可能多计收益少计成本，使企业提前纳税，所确定的可分配利润也偏高。例如，在通货膨胀严重时期，按历史成本原则计价，致使企业成本虚降，利润虚增。二是收益对投资者分配的时间、形式和金额的把握不当所产生的风险。例如，在企业资金紧缺时期，以货币资金的形式对外分配，且金额过大，就会大大降低企业的偿债能力，影响企业再生产的规模。但是企业如经常不分红，或单纯以股票股利的形式进行分配，则会挫伤投资者的积极性，降低企业信誉，上市公司的股票价格会下跌，对企业今后的发展不利。
收益分配风险控制的主观随意性较强，没有一个客观的控制标准，其核心体现为利润分配率的确定。主要考虑以下因素：(1)考虑通货膨胀的影响，有计划地建立价格变动补偿基金，保证收益分配不影响企业的简单再生产，坚决制止短期行为。(2)在提高效益的基础上，争取使投资者每年的收益率呈递增趋势。(3)考虑企业下一年生产情况和资金使用来源，满足企业扩大再生产需要，尽力降低资金成本。(4)结合企业偿债能力强弱，确定收益分配率的大小。
四、企业集团资金安全反馈系统
全面资金安全风险管理的反馈系统主要由资金安全风险管理的后评价系统和资金安全风险管理修正系统组成。
论文摘要:在危机环境下，企业如何辨析人力资本投资风险，控制风险，对风险进行科学合理的分析，建立风险预警体系并采取相应防范措施，对企业可持续和谐发展至关重要。
一、前言
人力资本是凝结在人体内，可以提高生产效率和促进经济增长的技术、知识和管理能力等。在知识经济时代，当危机来临来时，越来越多的企业意识到树立人力资本投资观念，完善企业人力资本投资风险防范体系，成为企业抵御风险，提升竞争力的关键。
二、企业人力资本投资风险类别和界定
1.企业人力资本投资风险类别
企业人力资本投资风险分为环境风险和管理风险。
环境风险是指企业在进行人力资本投资时，因对外界环境因素的突发性变化认识不足而导致投资损失的可能性和投资收益的不确定性。包括:宏观政治经济形势变化、法律法规调整、产业政策调整、科技进步等;
管理风险是企业在人力资本投资过程中因对人力资本特性认识不透、管理不当所导致的收益的不确定性或损失的可能性。分为管理者行为风险和被管理者反应行为风险。管理者行为风险包括:预决策风险、人力资本形成风险以及人、职匹配风险等;被管理者反应行为风险包括:职业道德风险、人力资本激励与约束风险以及人力资本流失风险等。
2. 企业人力资本投资风险界定
企业人力资本投资风险是指企业投入一定量的人力、物力和财力开发人力资本，然而在投资过程中由于对人力资本属性认识不够、利用和引导不到位，加之各种难以预料、控制的外界环境变动因素作用而导致投资收益的不确定性或投资损失发生的可能性。表现为未来若干年投资者的实际收益低于预期收益的可能性或收益不能补偿投资成本的可能性。
三、人力资本的成本计量
人力资本的成本计量根据不同的需求可以分为历史成本、重置成本和机会成本三种。
1.人力资本历史成本法
历史成本法是指对相关的招募、甄别、录用和培训费用全部资本化，在资产使用有效期内进行费用摊销，按照资产类别确认亏损，或按照增加资产未来收益的任何额外耗费增加资产的价值。当数据可以确认时，这种方法是客观可行的。
2.人力资本重置成本法
重置成本就是估计替代公司现有人力资本成本。它包括:招募、甄别、录用、培训、安置和发展新员工达到现有员工胜任工作水平所需支付的成本。其优点是找到了资产的市场经济价值参照，局限性表现为其主观性。
3.人力资本机会成本法
人力资本的价值可以通过公司内部竞价过程产生，投资中心经理会对他们需要招募稀缺的员工进行竞标。竞标结果实质是对员工分类定价。这种方法有利于公司人员优化组合，实现高效益。
四、企业人力资本投资风险防范体系构建
1. 做好职务分析，预防人、职匹配风险
职务分析是对企业各岗位职务的设置目的、中心职责、工作内容、权限范围、结构关系以及工作环境、工作条件等进行全面的分析、描述和记录，是现代企业HR管理所有职能的基础和前提。制定科学的岗位配置计划，做好人事测。评工作，根据岗位要求，将最合适的人配置到最合适的岗位。企业以市场为导向实现企业与员工的动态协调和适应。
2. 完善培训机制，预防人力资本能力衰退风险
培训需求分析是确定培训对象、培训内容和培训方式的基本依据。科学的培训需求分析要综合运用人员测评和工作分析等技术，从整体战略发展、工作和员工个人三个层面，结合企业外部环境调查，全面深人展开。谨慎选择培训对象。建立培训风险管理机制以降低企业人力资本流失风险。
3. 健全激励机制，预防人力资本流失风险
健全激励机制，对员工提升工作主动性和创造性具有促进作用，包括:物质激励:制定薪酬政策、改善福利待遇等;情感激励:加强与员工的情感沟通，尊重员工等;精神激励:荣誉激励、目标激励、自我实现激励、成就激励等。重视人力资本产权在精神和物质方面给予员工合理的奖惩使员工产生激励效果，避免员工流失。
4. 做好投资收益分析，预防人力资本专业性投资风险
由于人力资本的能动性和不可转让性，使得人力资本投资收益的不确定性较大，因此企业在进行人力资本投资时应当做好人力资本投资成本核算，运用战略发展思路来取舍项目，自觉规避投资风险，选择通用性人力资本即复合型、综合型人才，防范专业性投资风险。
5.确立人力资本投资风险指标，完善风险识别和预警、预控体系
人力资本投资风险预警，是指企业人力资本投资系统预防、纠正或回避人力资本投资失误与投资波动方面所具备的一种功能。从人力资本投资过程带来的结果入手，设计人力资本投资预警指标体系;根据人力资本投资过程内容及表现，按照其投资过程的特点及分类来构造预警指标，建立有效的风险识别和预警、预控系统。
参考文献
[1]张攀平.企业人力资本投资与竞争力提升[J]. 合作经济与科技，2009(3):30.
[2]刘建英，谈娟.企业人力资本投资风险防范体系研究[J].财会通讯，2009(3):136-137.
[3]侯金良.浅议企业人力资本及其计量方法[J].经济师，2009(2):189.
【关键词】 财务风险； 预警； 指标
随着经济全球化进程的加快，市场竞争环境日益复杂，企业的各项经营活动面临着更多的不确定性。为了科学地管理各种风险，保持企业长期健康发展，建立财务风险预警系统意义重大。本文探讨的财务风险是广义上的财务风险，是能够货币化表现的企业全面风险，尽可能囊括企业在经营过程中面临的可以用货币计量的风险，包括偿债风险、投资风险、运营风险、盈利风险等。
一、财务风险预警系统的建立与价值
企业财务风险预警系统，是通过对企业财务报表及相关经营资料的分析，利用及时的数据化管理方式和财务数据，将企业已面临的危险情况预先告知企业经营者和其他利益关系人，并分析企业发生财务危机的可能原因和企业财务运营体系中隐藏的问题，以提前做好防范措施的财务分析系统。就如同人要定期体检一样，财务风险预警系统相当于企业的健康检查报警体系，它能对企业的运营过程进行跟踪、监控，及早发现财务风险，预防财务危机的发生，避免或减少危机所造成的损失。
企业财务风险预警系统是架构在企业全面风险预警系统之上，以企业的财务报表、经营计划及其他财会资料为依据，利用各种分析方法，及时发现企业经营活动和财务活动过程中的重大管理波动信号，并在危机发生之前向企业经营者发出警报，督促企业管理当局采取有效措施，避免潜在危机演变成损失，起到未雨绸缪、防患于未然的作用，并使企业财务管理活动始终处于安全、可靠的运行状态。企业财务风险预警系统越灵敏，就越能及早发现问题，越能有效地防范与解决问题，避免财务危机的发生。但过于敏感的财务预警系统可能会经常误报，甚至导致错误决策，因此须选取适合的预警区间。
二、财务风险预警指标体系的架构
财务风险预警系统的核心是预警指标体系的构建，企业通过对预警指标的持续监控来及时发现风险。一个完整的财务风险预警指标体系主要包括财务风险分类、对应的风险预警指标和预警区间三部分内容。具体可分为偿债风险、投资风险、营运风险和盈利风险4大类、12个子类，约80个指标。实践中可根据企业不同的情况和管理需求，选取若干指标，构成适用于企业自身特点的财务预警指标体系，其具体内涵与构成如下。
（一）偿债风险
偿债风险是企业负债经营所导致的不能偿还到期本息，使企业陷入财务危机，甚至破产的风险。按照偿还债务到期时间的长短，偿债风险可分为短期偿债风险和长期偿债风险。狭义上的财务风险指的就是偿债风险，必须重点关注企业的现金流和债务清偿能力。偿债风险指标除了大家熟知的流动比率、速动比率、资产负债率等指标外，可增加带息负债率、现金流动债务比等定量指标，以及延期偿还贷款本金和利息、大额逾期未付债务等定性指标。
（二）营运风险
营运风险是企业在资金收付、存货周转、信用政策等方面管理不善，造成财务损失的可能性。按照公司的营运目标分类，营运风险可分为资金收付风险、资产损失风险、资源使用效率风险、资产保值增值风险。营运风险除了存货周转率、应收账款周转率等常用指标外，还应关注盈余现金保障倍数、不良资产率等指标，并根据行业特点设置销售回款率等指标，以全面反映企业的各类运营风险。
（三）盈利风险
盈利风险指企业主营业务不突出，盈利能力不强，导致股东收益的不确定性。按照对盈利能力的影响程度不同，盈利风险可划分为短期效益风险和持续经营风险。盈利风险的指标较多，在各类盈利率的指标中目前大家普遍重视净资产收益率，对于成长期的企业还应重视盈利率的增长情况。而反映持续经营风险的指标中除了技术投入比率外都是定性指标，需要根据宏观经济形势和行业情况综合判断。
（四）投资风险
投资风险是企业在投资过程中发生经济损失，或投资完成后无法实现预期收益，甚至不能收回投资的可能性。按照投资业务特征，投资风险可划分为新增投资项目风险、投资项目持有风险和投资项目处置风险。投资风险是非常重要的一大类风险，因企业的投资项目往往金额大、周期长、环节多，尤其是一些投资项目超出了企业原有的主营业务范围，给企业的风险应对带来很大挑战。投资风险一旦发生会给企业带来重大损失，甚至是毁灭性的打击，因此加强对投资风险的预警尤其重要。投资风险预警指标主要有项目投资进度完成率、投资收益预算实现率等。投资风险指标涉及的数据和资讯大部分不能从现有财务报表中获得，因此需要企业建立更加完备的信息系统。
三、财务风险预警的标准：风险预警区间的设定
风险预警区间是财务风险预警的标准，如果指标值进入预警区间则表明有可能出现财务风险，需要作进一步分析，并启动报告、解决等机制，提示管理层关注并采取相应措施。预警区间设定得是否合理对于预警效果影响很大，不同指标在不同行业、规模的企业中设定方法也会有所不同。结合工作实践，本文将风险预警区间的设定方法归纳总结为8类，实际设定时，企业应根据自身特点选用不同的方法。在具体设定某种指标时一般可以一种方法为主，采用其他方法对初步确定的预警区间进行修正，最后确定预警区间。主要方法的内涵与要求如下。
（一）行业标杆对标法
行业标杆对标法是选取一个或多个行业标杆企业，参照标杆企业的指标进行设定的一种方法。这种方法可能是目前运用最多的一种方法，但这种方法的选用有很大局限性。首先，选择对标企业要遵循以下原则：细分行业一致或接近、客户群体相近、资产规模有可比性、信息公开等，所以不一定能找到合适的对标企业。其次，找到的对标企业一般为行业领先企业，因此其数据不能直接用于预警，需要根据本企业的实际情况进行调整，但如何调整往往依赖主观判断。最后，每个企业都有自己的特征，即使是处于同一单一行业的公司也会由于规模、客户等的不同而不同。因此不能简单地将企业和企业整体对标，必须针对单个指标选择多个对标企业取平均值的对标方式，这又给使用这种方法增加了难度。
（二）行业绩效对标法
行业绩效对标法是以国务院国资委公布的企业绩效评价标准值为基础，确定预警区间的方法。企业绩效评价标准值是以全国国有企业财务状况、经营成果等数据资料为依据，并参照国家统计局工业与流通企业月报数据及其他相关统计资料，对上年国有经济各行业运行状况进行客观分析和判断的基础上，运用数理统计方法测算制定的。企业绩效评价标准值分为5个档次，分别为优秀值、良好值、平均值、较低值、较差值。在应用中，应首先确定本企业规模和所处具体行业；再以本企业最近三年财务指标确定所处档次；最后确定以某个档次的值作为预警值。由于国务院国资委公布的企业绩效评价标准值只有十几个指标，所以此方法也有一定的局限性。
（三）历史数据法
历史数据法是以企业历史数据为依据，考虑未来数据的变化，使用预算值或对未来发展趋势的评估值对历史数据进行修正，选择恰当的数值作为预警区间的方法。历史数据法的应用要满足两个条件：企业发展相对稳定，以及指标数值平稳，历年变动幅度不大。
（四）预算值法
预算值法是以企业的预算值为依据，通过对完成预算百分比的关注，来衡量指标的完成情况，确定预警区间。使用预算值法有两个前提，也是选择通过预算值设定预警区间的原因：一是预算编制过程严谨，预算编制时会综合考虑各种因素对未来企业各方面经营状况的影响，运用多种方法确定预算指标。二是预算的动态调整，当出现大的事项对预算产生严重影响时，预算会自动启动修复和调整机制，保证预算指标的适用性。用于设定预警区间的预算包含两大类：一类是年度预算，如用于监控短期效益风险的净资产收益率、总资产报酬率等指标可通过与年度预算的对比设置预警区间。另一类是项目预算，如用于监控新增投资项目风险和投资项目持有风险的投资项目完成进度、投资收益率等指标，通过与项目预算的比较设置预警区间。
（五）绝对标准分类法
绝对标准分类法是指通过对定性指标所描述情况存在或不存在的判断，确定预警范围。采用此方法也应尽量进行标准的量化，以减少人为判断的随意性。例如：监控持续经营风险的定性指标“主营前景不明确，主营产品销售收入明显下降”，判断存在主营产品收入明显下降（下降幅度超过10%），且行业的前景并不明朗，预期下期仍存在继续下跌的趋势，预警区间设定为“存在”。
（六）风险容限法
风险容限法指通过一定逻辑数理方法或依据通常情况下对风险容忍程度确定可接受的指标值，作为风险预警区间的临界值。例如：监控长期偿债风险的指标“存在大额的或有负债”，使用风险容限法判断“大额”所指的具体金额。具体的判断方法是或有负债的确认会对利润指标产生影响，以净利润的一定比例为基础，考虑其他重大影响因素调整，最终确定大额所指的具体金额。
（七）行业监管值法
行业监管值法是以行业的监管值作为依据设定预警区间的方法。行业监管值法仅适用于特殊行业（主要是金融保险等高风险行业）的特定指标。例如：银监会对银行资本充足率指标的要求，财政部对担保企业放大倍数指标的限定。
（八）行业预警值加权法
行业预警值加权法指当一个企业的业务涉及多个行业时，分别计算各行业所占权重，用行业的权重乘以对应行业指标预警值，将乘积结果相加作为多行业企业的指标预警值。当计算权重时，要根据指标的特征选择适当的权重计算依据。如资产负债率选择资产作为计算权重的依据，存货周转率选择存货作为计算权重的依据等。行业预警值加权法仅适用于多元化经营的企业。
四、企业构建财务风险预警指标体系的思考
近年来，财务风险预警工作在越来越多的企业中迅速推广，为企业提高经营管理水平，特别是风险管控，发挥了重要作用。以深圳市盐田港集团为例，目前已建立了覆盖多级子公司的预警体系，通过75个预警指标实现了对集团内重要风险点的监控。同时该系统通过信息化手段在未增加人手的情况下实现了月度和季度的实时预警反馈。在此，笔者将自己的一些实践经验和工作思考与大家分享：
首先，作为企业的健康体检指标体系，财务风险预警指标体系的设计应尽量完备，以充分反映各种风险。同时风险指标的设定并非一劳永逸的，需要根据企业的发展、行业的变化以及宏观经济形势的变化进行定期或不定期的维护。维护的内容包括：指标的增减、预警区间的重新设定、风险处理的策略等，以适应不断变化的内外部环境。
其次，企业应建立良好的组织保障体系，必要时配置专门人员，制订各类风险的处置预案，重视对财务风险事项的处理。在部分指标发出报警时，必须认真分析原因，及时处置。如果是因为指标设置不合理或者内外部环境发生重大变化的，应对风险预警指标体系进行维护，剔除部分不再适用的指标，重新设定指标和预警区间。
最后，因财务风险预警指标体系的运行和维护的工作量很大，企业应加强风险预警系统的信息化建设。实现指标测算、财务风险上报和处理过程跟踪自动化，并将财务风险预警指标作为企业预算管理和经营决策的重要依据。在编制预算时充分考虑财务风险指标因素，在重大投资可行性研究阶段，充分考虑项目实施后对财务指标的影响，对有可能引发财务预警的项目或环节需要决策者重点关注和慎重决策。
【主要参考文献】
关键词:小企业;投资风险;风险管理;投资决策;投资决策模型
中图分类号:F83文献标识码:A
一、引言
投资作为高风险、高收益、高增长潜力的一种新的资源配置方法或投资方式,对深化金融改革、增强企业的核心竞争力、提高一国的综合国力,以及加速科技成果的转化、推动高新技术发展,都具有极其重要的地位和作用,因而日益受到人们的重视。我国的风险投资尚处于培育和探索的初期,发展还比较滞后,规模也比较小。目前我国的风险投资方式与发达国家真正意义上的风险投资还有很大差别,如何借鉴世界发达国家风险投资的经验,结合我国的具体国情,探索出一条具有中国特色的风险投资发展道路,是摆在我们面前急需解决的一个重大课题。
二、中小企业投资风险成因
1、资金利用不合理。由于中小企业规模小,资金相对缺乏,主要以实业投资特别是对内投资为主,而且中小企业又缺乏控制投资风险的相关人员和经验,使投资的管理出现薄弱环节,经常出现盲目投资、重复投资和投资管理混乱等问题,导致对资金的利用不合理,进而对资金投资的未来收益造成不利影响,最终形成中小企业的投资风险。
2、非分散投资风险。这种情况主要指一些中小企业把投资主要放在一个投资项目,或者企业的非分散投资方式。如果该投资项目或者被投资企业出现效益低或者亏损,就会导致投资企业出现重大的财务困难,甚至倒闭。所以,这种非分散投资风险会加大投资企业的投资风险。
3、被投资企业因素造成的投资风险。企业将自己的资金、资产等投资于被投资企业,希望获得较好的收益,但由于被投资方经营管理不善而出现经营性亏损,或无法按期向投资企业支付红利或偿还本息,势必给投资企业带来风险,造成经济损失。
三、中小企业投资风险管理对策
1、由合适的决策人进行决策。我国中小企业大都有一个特点就是家族制管理。体现在决策上,往往由企业中的“家长”一个人说了算,凭“家长”个人的好恶选择投资对象(投资企业和投资项目)。由于缺乏科学的决策机制,决策失误频繁出现。因此,在市场经济条件下,中小企业不能仅披着现代企业制度的外衣,一定要真正吸纳现代企业制度的科学内涵,形成现代公司治理机制和科学决策机制,多听专家意见,进行团队决策,采取民主决策和集中决策有机结合的决策办法。
2、选择恰当的决策对象。决策对象的选择是决策问题的核心。选择决策对象(投资的企业或投资的项目)的关键是有效地预测和可行性分析,根据有效的投资预测结果,正确选择对企业而言最适合的投资方案。因此,投资预测是投资决策中最为重要的前置环节。没有准确的投资预测,投资决策肯定不会科学。而要做好投资预测,各方面信息的收集工作又显得极为重要。
3、制定科学的决策程序。决策流程包括事前、事中、事后三个阶段的内容,事前要有缜密的调研分析、专家评估和民主评价,在此基础上进行充分的项目可行性论证,事中的实施过程要有检查监督,事后要有反馈报告。在每一阶段切实加强执行力和效率。其中,事前的投资决策尤为重要,它是企业在投资前对投资项目进行评估,以决定投资与否的系列过程。此过程中常见的决策方法有模糊综合评价法、权益价值法和期权定价法的互补。运用模糊综合评价法、权益价值法和期权定价法的互补应用分别对项目的风险和价值进行定量评估,虽然较好地解决了定性指标和定量指标的统一问题,但是这些评价方法没有综合考虑风险和价值因素,亦未能为决策者提供一个确定的项目选择意见,所以我们可以通过建立模型来进一步解决这一问题。
(作者单位:泰安市房产交易中心)
主要参考文献:
[1]陈开全,兰飞燕.高科技产业与资本市场.北京大学出版社,1999.
[关键词] 投资风险风险预警BP神经网络
BP神经网络是一种基于误差反向传播算法（Back Propagation，简称BP算法）的多层前馈神经网络。作为一种并行分散处理模式，BP神经网络具有非线性映射、自适应学习和较强容错性的特点，可以对复杂多变的企业投资运作环境进行模拟。利用BP神经网络，进行投资风险分析，将能够在企业的投资出现异常时，向人们发出警报，引起人们的关注并集中力量进行解决，从而达到保护企业投资安全性的目的。
一、预警系统神经网络的结构设计
本文采用了三层BP网络结构来构建企业投资风险分析模型，其中输入为预警指标，输出为警报程度，网络隐层激发函数采用常用的双曲正切S型函数（Sigmoid函数），学习算法采用有教师的学习算法――δ学习律。本网络学习的指导思想是通过网络权值的修正与阈值的修正，使误差函数沿梯度方向下降。网络的构建和训练可利用Matlab 6.5来完成，可利用该软件中的Newff函数来构造网络，用Train函数来训练。
二、预警系统神经网络输入矢量的筛选与准备
1.建模指标的筛选
结合实际的运用，企业投资风险预警模型的指标主要包括六大模块：投资管理、投资盈利能力、投资运营效率、投资结构、投资发展潜力和投资安全性。在具体预警指标的选取方面，考虑到各指标间要既能相互补充，又不重复，尽可能全面综合地反映投资项目的运营状况，故每个预警模块各取多个具代表性的指标，综合起来共同构成投资预警指标体系，详见下表。
表企业投资风险预警指标
2.输入数据的准备
为减少靠近边界处噪声造成网络的错误判断，在设计训练组时要选用较多的训练样本。考虑到经验公式和实践操作的问题，建议训练样本数不少于120个，再准备20个左右未参加训练的样本用于测试模型的应用准确性。按照预警的要求，可将全部输入样本数据按“安全”、“警报”和“危机”分为三个表示投资项目可能出现的运营状态训练组，输入到网络中进行训练。
人工神经网络只能处理成数值的输入数据，因此在原始数据输入网络前要将那些模糊、混沌的信息进行变换，将数值限定在[0,1]范围之内。此外，由于预警指标数据的量纲上存在差异，因此在原始数据输入网络之前还要进行归一化处理，使其标准化成为无量纲变量。
三、预警系统神经网络节点数的设计
输入层节点数取决于数据源的维数，由于BP神经网络是一种非线性的平行处理结构模式，变量之间的相关性对于数据处理的影响不大，在进行指标选择时可尽量包括较多的信息。考虑到投资运营的实际状况，及系统学习时间和网络的复杂性，选取了上述17个指标作为输入矢量，本预警模型的输入节点数相应的确定为17。
输出层的节点数可根据使用者的要求来设计。根据投资风险的实际状况和研究的需要，按两个个不同的警情等级（即“安全”、“警报”和“危机”三个等级），网络的输出节点数可取为3。
网络隐含层节点数的选取是一个复杂的问题，太少的隐含层节点会造成局部极小值过多或不鲁棒，而太多的节点数又会使学习时间过长且误差也不一定最佳。鉴于隐含层节点数与输入层、输出层节点数的多少密切相关，可参考经验公式:2X>N（其中：X为隐含层节点数，N为样本数）来确定。在此基础上，再运用“凑试法”，首先确定一个较小的隐含层节点数进行训练，如训练次数太多或在规定训练次数内没有收敛，则停止训练，逐步增加隐含层节点数，重新训练。
四、预警系统神经网络报警信号与输出矢量的设计
预警系统的预警信号拟采用一组类似于交通管制信号的红、黄、绿三种信号，分别表示“危机”、“警报”和“安全”三种状态。将网络设计加入单输入单输出的神经门，使其在完成训练后能输出布尔离散变量的报警信号，逻辑关系为：ify＜y′then 0 else 1，其中y′为预警阈值，0＜y′＜1。在训练完成后，将新的报警原始变量提交给输入层节点，按BP网络和神经门处理器结构依次处理，最后输出报警状态。
五、企业投资风险分析模型BP神经网络训练
企业投资风险分析模型BP神经网络的输入矢量为 ;第二层为隐含层，有n个节点，;最后输出矢量为。
输入学习样本数为N个，分别记为 ，已知与其对应的教师值为，学习算法的输出值为 。输入层与隐含层之间的权为wij，阈值为;隐含层与输出层的权为wjk，阈值为k，各层的神经元满足： ①
其中函数f为Sigmoid函数，即 。
整个网络训练过程分为两个阶段。第一个阶段是信息的正向传播阶段，从网络的底部向上计算每一层的神经元输出；第二个阶段是误差反向修正阶段，该阶段是对权和阈值的修改，此时从最高层向下进行计算和修改，从已知最高层的误差修正与最高层相联的权，两个过程反复交替，直到达到收敛为止。
六、结论
