发布时间：2022-12-10 15:17:12
序言：写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁，我们为您精选了8篇的证券投资分析报告样本，期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发，请尽情阅读。
(一)有利于学生更加深入地学习相关经济类课程资本市场是经济的晴雨表，世界经济、国内宏观经济，各个产业状况的变化，国家的经济政策、货币政策、财政政策的变化都会引起证券市场的波动，学生在参与模拟炒股之后就会更加关注这方面的信息，开拓了视野，也有利于学生加深对相关课程的认识和理解，使各门课程相辅相成，有利于学生学习的进步。
(二)经济、高效的教学方式目前很多的网站都可以开通模拟账户进行实时操作，而且完全免费，现在的学生基本上人手一台电脑，大学生的宿舍也已经安装了宽带网络，所以，模拟炒股在满足教学目的的同时，也一种非常经济、高效的教学工具。
二、模拟炒股的课堂组织与考核形式
(一)模拟账户的注册方法在学期初《证券投资学》课程开始之时，选择一个免费的模拟炒股网站，教会学生如何注册模拟账户、熟悉资金股票、买入、卖出、委托撤单、成交查询、历史成交等账户交易的方法。
(二)模拟炒股操作要求以一学期时间为限，以账户盈利百分比为考核标准。随着课程学习的深入，学生可以运用所学的证券投资知识，自由选股，自由买卖，同时以10笔交易作为最低交易笔数要求，避免一些学生因为运气而名利前茅。
(三)书写投资分析报告要求学生在选择每一个股票作为投资标的时，都要书写相关的投资分析报告，每一笔交易都要说明买卖的理由，这样有助于学生养成良好的投资习惯，避免冲动操作和胡乱投资。投资分析报告的内容应该包括相关个股的背景资料、行业的发展状况和展望、未来宏观经济的走势、国家的财政政策走向、央行的货币政策等方面。在具体的买卖时点和价格，要结合相关的技术分析理论，综合运用这些理论进行分析，说明买卖的理由。书写投资分析报告有助于学生提高投资分析能力，同时也是考核学生课程学习成绩的依据之一。
(四)成绩评定办法在约定的时间结束时，以学生模拟账户盈利百分比排名，按照排名先后评定该项分数:前5名，95－100分;6－10名，90－94分;以此类推，该项占模拟炒股总成绩的百分之五十。另外，在期末，根据学生投资分析报告的质量给定一个评分，该项也占模拟炒股成绩的百分之五十。
三、需要注意的几个问题
本人运用《证券投资学》的模拟炒股的方法，在最近几年的教学当中取得了一定的成果，但也有一些经验教训，如果能够更好地解决以下几个问题，模拟炒股的教学模式效果更好。
(一)提醒学生模拟与实战的区别模拟炒股的资金是虚拟的，在运用虚拟资金进行投资的过程当中，学生通常会忽视对投资的安全边际、投资成本和风险控制等因素的考虑，以至于经常会满仓操作，全仓进出;另外，由于资金的虚拟性质，模拟炒股会使人心态比较轻松，在相对轻松的心态之下进行投资，容易使战绩好于实战。所以，需要提醒学生模拟与实战的区别，提醒学生切勿在投资分析能力还不足的情况下就去草率参与实战，造成不必要的损失。
(二)模拟炒股“战绩”只是平时成绩的一部分，不是最终成绩模拟炒股可以激发学生的学习兴趣，对学生掌握证券投资学的相关理论帮助很大。但是，由于学生模拟炒股的“战绩”存在运气的成分，考核的时间也比较短，有一些学生可能很用心地去学习了，但是模拟炒股“战绩”不一定好，所以，在评定学生的平时成绩时，对于这样的学生，要做一定的区别对待，勿使学生丧失后续学习的信心。
(三)实时进行市场点评，时效性更强在证券投资一个学期的授课时间里，证券市场会产生各种各样的新闻和热点个股及板块轮动，在提示学生关注这些信息的同时，也要结合学生的模拟炒股操作来对一些典型的信息、案例、热点的个股和板块轮动做实时的点评，这样可以教会学生建立自己的证券投资分析思维方式，对市场的一些利好利空进行采取相应操作对策，这样会使学生的学习效果更加明显。
【关键词】证券投资；课程；教学内容；实践教学；教学效果
证券投资课程作为投资学科的发展已经有百年历史，它是伴随着市场经济体制的完善，金融市场的发展与创新及现代金融学的发展而成长起来的。
我国证券投资课程的开始，是在1990年我国证券市场建立开始的。全国高校纷纷设立证券投资课程。证券投资是金融专业的核心课程，在很多高校也作为选修课程，用来拓宽学生的市场经济知识面，提高大学生的理财能力。随着社会的发展，人们对投资理财观发生了重大变化，学生对这们课程的期望值也在逐步提高。因此，如何提升证券投资课程的教学质量，就不仅仅是一个教学问题了，同时也是培养大学生正确的理财观的重要环节。
一、学习证券投资课程的意义
1.全面认识认识证券市场与证券的基本知识和发展历史
证券投资是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以或取红利、利息及资本利得的投资行为，是直接投资的重要形式。进行证券投资首选要证券人士证券市场的基本知识，比如，什么是顾盼盼？什么是债券？股东有哪些权利？为什么要进行证券投资？还有《公司法》、《证券法》的主要规定，证券交易的规则等等，世界证券市场的历史与发展过程，我国证券市场的发展过程，证券投资者投资是效果如何？哪些人成功了？他们的投资经验是什么？有哪些经典案例？哪些人失败了？他们为何失败？表现在哪些方面？等基础性问题。
2.学会正确的评估证券的投资价值，进行科学的投资决策
投资者之所以对证券进行投资，是因为证券具有一定的投资价值。证券的投资价值受多方面因素的影响，并随着这些因素的变化而发生相应的变化。例如，债券的投资价值受市场利率水平的影响，并随着市场利率的变化而变化；影响股票投资价值的因素更为复杂，受宏观经济、行业形势和公司经营管理等多方面因素的影响。所以，投资者在决定投资某种证券前，首先应该认真评估该证券的投资价值。只有当证券处于投资价值区域时，投资该证券才有的放矢，否则可能会导致投资失败。证券投资分析正是对可能影响证券投资价值的各种因素进行综合分析，来判断这些因素及其变化可能会对证券投资价值带来的影响，因此它有利于投资者正确评估证券的投资价值。
3.学会降低投资风险
投资者从事证券投资是为了获得投资回报（预期收益），但这种回报是以承担相应风险为代价的。从总体来说，预期收益水平和风险之间存在一种正相关关系。预期收益水平越高，投资者所要承担的风险也就越大；预期收益水平越低，投资者所要承担的风险也就越小。然而，每一证券都有自己的风险——收益特性，而这种特性又会随着各相关因素的变化而变化。因此，对于某些具体的证券而言，由于判断失误，投资者在承担较高风险的同时，却未必能获得较高收益。理性投资者通过证券投资分析来考察每一种证券的风险——收益特生及其变化，可以较为准确地确定哪些证券是风险较大的证券，哪些证券是风险较小的证券，从而避免承担不必要的风险。
4.为进行成功的证券投资打下基础
证券投资的目的是证券投资净效用（即收益带来的正效用减去风险带来的负效用）的最大化。因此，在风险既定的条件下投资收益率最大化和在收益率既定的条件下，风险最小化是证券投资的两大具体目标。证券投资的成功与否，往往是看这两个目标的实现程度。但是，影响证券投资目标实现程度的因素很多，其作用机制也十分复杂。只有通过全面、系统和科学的专业分析，才能客观地把握住这些因素及其作用机制，并做出比较准确的预测。证券投资分析正是采用专业分析方法和分析手段对影响证券回报率和风险的诸因素进行客观、全面和系统的分析，揭示这些因素影响的作用机制以及某些规律，用于指导投资决策，保证在降低投资风险的同时获取较高的投资收益。
二、证券投资课程的主要教学内容
证券投资作为现代公民投资理财主要渠道，掌握证券投资的基本知识、投资理念和投资方法是进行证券投资的前提。而我国目前个人投资者的现状是大部分投资缺少必要的证券投资基本知识、没有证券的投资观念、投机心理很强、短线操作。比如有的投资者不认真研读招股说明书、公司基本面等信息，盲目热衷于“打新”“炒新”，结果遭受很大损失。据上交所2010年以来的统计显示，沪市新股上市首日涨幅逐年减小，新股上市后短期内股价跌幅超过大盘。新股上市后30个交易日至70个交易日期间，剔除上证综指涨跌幅影响，股价较首日收盘价的跌幅从6.51%扩大至10.65%。在参与买入的账户中，99.7%是个人账户，且首日买入者多为博取短期收益，这种“追涨”行为加剧了新股炒作，尤其在个股大幅上涨后，追高买入的账户中高达94.7%的亏损。
经过20多年的教学实践，我们认为证券投资课程的教学内容主要包括：1.证券市场的基本知识。2.证券投资基本分析。3.证券投资技术分析。4.证券投资大师投资思想与经典案例。5.证券投资观念与策略。6.证券投资风险控制。
证券市场基本知识主要包括：世界证券市场的产生于发展、股票、债券的基本概念、产生的历史，证券市场对经济发展的重要意义，股东的权利，证券市场参与者，股票价格指数，证券交易的程序，证券市场监管等。证券基本分析基本面是指对宏观经济、行业和公司基本情况的分析，包括公司经营理念策略、公司报表等的分析。它包括宏观经济运行态势和上市公司基本情况。宏观经济运行态势反映出上市公司整体经营业绩，也为上市公司进一步的发展确定了背景，因此宏观经济与上市公司及相应的股票价格有密切的关系。上市公司的基本面包括财务状况、盈利状况、市场占有率、经营管理体制、人才构成等各个方面。证券投资技术分析主要包括道氏理论、形态分析、成交量分析等。证券投资观念与策略主要介绍正确的投资观念，如长期投资的观念、价值投资的观念、自由资金投资的观念、组合投资的观念等。在讲授证券投资观念与策略时，着重强调证券投资与投机的本质区别，要从根本上防止学生在学习证券投资过程中，存在的盲目投机倾向，立足价值投资，对学生负责，对社会负责。风险控制部分主要介绍风险的概念、证券市场风险的类型、识别与控制等。最好部分证券投资大师投资思想与经典案例，全面分析世界投资大师巴菲特的成长经历、投资思想的形成和经典案例。分析我国主要证券投资成功者的成功过程和心路历程。并分析成功者与失败者的主要不同点，为学生将来进行成功投资打下基础。
三、提高证券投资课程教学效果的对策
1.精心组织实施理论教学
在理论教学的内容上，开头部分介绍，中外证券投资成功者经典案例，以提高学生对证券投资课程的兴趣。
证券投资基本分析部分，对上市公司的财务分析，除了理论讲授外，要进行实例分析。首先，对不同类型的上市公司的财务报表进行指标计算，分析判断。打好扎实的基本功。安排同学对同行业的上市公司进行分析比较，从而寻找最具竞争力，最有投资价值的上市公司。其次，几家典型的上市公司的投资分析案例，从这家公司的成立开始，分析各年度的经营情况，尤其从上市年份开始，历年经管业绩变化，和股价和总市值的变化，从而上学生认识一家公司经营业绩和短期的股价与市值变化的关系，经营业绩变化和长期的股价与市值变化的关系。
在理论性教学方法上，应多采用教师讲授结合多媒体、课件演示方式，以增强学生对基本概念、基本理论的理解，在此基础上牢固掌握本学科的基本理论和基本知识，同时也节约了课堂上板书的时间。采用多媒体教学与证券交易软件演示想结合可克服传统“填鸭式”教学方法，把难于在黑板上演示的典型的案例、复杂的图形及比较抽象的专业术语通过电脑画面表述清楚。
2.安排多种形式的实践教学
在实践性教学方法上，采用模拟投资的方式进行，模拟投资分几种形式。第一种形式是课堂模拟投资，由教师选择一家消费垄断型上市公司泸州老窖。规定的投资方式为，首先投资一定数量的资金，然后，每年年末投入定量的资金，这样的投资方式是未来模拟生活，现实生活中普通的投资者，开始投资一定量的资金，以后因为有工资收入，可以把生活结余的资金用于投资，要求同学资金建立两个账户，即股票账户和资金账户，分别记录股票数量的变化和资金数量的变化。我们选择一家所谓的消费垄断企业，从上市开始股价开始变化，当然，股票的价格是每一个月变化一次，选择月末的收盘价，这样有利于学生进行长期投资的思维。泸州老窖从1996年上市，到现在利润有几十倍的上升。股价整体上市也很大。同学们经过两节课的模拟实习，没有一人是亏损的，许多同学账面资产有100多万，甚至及百万。这是教师开始进行点评。从投资者入市时的市盈率，到泸州老窖上市以来利润的增长。从短线交易的获利与亏损到长线投资的获利与亏损。从现实投资者多数人亏损到模拟投资者人人赢利。从优秀投资者的思想到普通投资者的行为。全面透视和分析证券市场长期变化规律。真真让学生认识到什么是正确的投资观念和行为，什么是错误的投资观念和行为。第二种形式是通过国泰证券公司的扣富网，建立上海海洋大学证券投资课程实习平台，要求每位学生进行注册，给每个学生提供相应的账号，并比较其投资的绩效，其目的是增加学生对所学知识的感性认识，培养学生的实践能力和知识技能的应用能力。当然，这种实习，投资的效果有很大的偶然性，因为，短时内股价的变化，和企业业绩的变换几乎没有关系，所以，这种投资网络投资平台进行的模拟投资，主要是让学生增加兴趣，提高感性认识。对其短时的投资成绩不能看的太重。
通过这样的学生角色的转换，使学生从客体转换为主体，不再是被动的听、机械式地记，而是参与其中，用自己的大脑去思考问题，分析问题。较大地提高了课堂教学效果。
3.撰写投资分析报告
在理论教学与实践教学的基础上，要求学生学会撰写小型投资分析报告。投资一家企业，从企业的基本面到技术面，全面分析一家企业的投资价值和面临的风险，因为投资决策是经济活动中的一项重要事情，只有研究清楚了，才能提高投资的效果。对于优秀的论文，组织在课堂上进行交流发言，由老师进行点评，并鼓励学生提问，开展课堂交流。
四、结论
通过20多年的教育实践和对证券市场规律的学习认识，我们探索了一套较为完善的证券投资教育的模式，就是以提高学生兴趣为立足点、以扎实的理论基础为根本、以成功投资者的投资理念为指引、以多种形式的实践教育抓手，全面提高证券投资课程的教学质量。20多年以来上海海洋大学已经培养出了一大批优秀的证券从业人员、许多学生在个人理财方面成绩突出。
参考文献
[1]庞海峰.证券投资实务课程教学改革探究[J].实验室研究与探索，2010，7.
[2]罗欣.价值型投资分析法在我国证券投资中的应用[J].财政监督，2012，12.
一、《证券投资学》课程实践教学的现状
目前各财经类院都逐渐认识到了对学生实践能力培养的重要性，《证券投资学》课程的教学体系设置中对实践教学环节的重视程度在不断加强，但是实践教学手段过于单一，大部分院校仅仅依靠证券模拟交易软件开展集中实训来培养学生的实践能力，事实上，短短一周或两周的集中模拟交易无法全面培养学生在投资中的独立分析能力和决策能力，模拟交易只是对学生实践应用能力的最后实现方式，不能作为唯一的实践教学手段。实践教学环节应该与理论教学紧密结合、与资本市场的发展变化紧密结合，依靠多种实践教学手段，设计出理论教学与实践教学相整合的完整教学体系。
二、《证券投资学》课程实践教学体系的构建
《证券投资学》课程强调应用性和实践性，教学效果要直接接受实践的检验，因此将理论教学和实践教学进行有机结合，通过科学完善的实践教学体系来巩固理论教学成果，是该课程建设的重要课题。本文试通过多年的授课经验并结合学生的反馈信息，得出了《证券投资学》实践教学体系构建的基本思路：实践教学要贯穿于整个理论课教学过程中；实践教学内容的设置要紧跟资本市场的发展变化；探索多样化的实践教学手段丰富实践教学内容；通过模拟交易来实践演练应用技能；通过参加学科竞赛来检验实践教学成果。
（一）实践能力的培养应贯穿于理论教学始终
《证券投资学》课程理论知识点众多，涉及证券市场基础知识、证券市场运行、证券投资工具及证券投资分析等多个方面，尤其是该门课程理论知识与现实资本市场联系紧密，实践性和应用性都很强，因此理论教学不能孤立的展开，必须要将实践教学贯穿于整个理论教学过程，既有助于学生深化对理论知识的理解、弥补了集中实训环节的单一性，更可以为随后展开的集中实训奠定基础。因此，在理论教学过程中，设置了“案例教学”、“课后网上实训”和“讨论式教学”三项实践内容。
1.案例教学
《证券投资学》是一门时效性很强的课程，任何一本教科书都无法紧跟证券市场的发展速度，因此该课程的教学必须要根据当前的形势及时更新完善教学内容，注重理论与实际的紧密结合。在这个过程中，案例教学就起到了举足轻重的作用：对于最及时的资本市场信息和价格行情要在每节课内容之前向学生讲解，既可以让学生了解最即时的市场运行情况，也有助于引导学生去分析证券市场的诸多影响因素；同时还要遴选一系列资本市场的经典案例，对应不同的理论教学内容汇编为案例集放置于网络课程平台，安排为学生的课后阅读材料，例如在证券市场的理论教学中，可选取的案例有“聚焦中国农业银行IPO”、“一天时间820元变成56万，市价委托成就1天700倍神话”等经典案例；在证券投资基本分析的理论教学中，可选取的案例有“人民币升值对资本市场的影响”、“2008年金融危机对中国股票市场的影响途径”等。
2.课后网上实训
信息技术和网络技术的不断发展带来了证券投资方式的变革，互联网委托及行情分析软件的应用，已经成为证券投资交易的主要方式，网络也成为投资者获取信息的主要渠道。因此，在理论教学过程中，通过安排课后网上实训内容，如“证券信息的采集”、“ 行情分析软件的使用”、“关注网上路演”等具体的实训任务，可以培养学生通过网络进行信息获取和投资分析的能力，掌握行情分析软件的基本使用方法，为日后的集中实训做好前期准备，奠定操作技能基础。
3.讨论式教学
通常理论教学后的集中模拟交易环节实训时间过短，较难全面培养学生对宏微观环境的价值分析能力，而这种能力不管对于证券从业人员还是普通的投资者来说，都尤为重要，决定了投资者乃至整个证券市场的理性化发展。因此在本门课程的理论教学过程中加入讨论式教学环节，以弥补模拟教学的不足。该教学环节主要采用撰写分析报告和课堂阐述观点这两种主要手段，贯穿于“证券投资基本分析”这部分理论教学内容之中。该环节要求学生结合课堂理论知识，以小组为单位，对当前的宏观经济形势，或针对某行业和公司进行信息资料的收集、科学的分析，在此基础上撰写分析报告，并要求在课堂上阐述其核心观点，通过这种方式培养学生的理性分析能力并提高学生的综合素质。
（二）通过模拟交易和学科竞赛来实践、检验教学效果
模拟交易是理论课程教学后专门开设的集中实训环节，该实训环节结合真实的证券交易所交易行情，学生通过行情分析软件和网上自助委托系统利用虚拟资金进入二级市场进行交易。模拟交易是学生对前期的理论教学和实践训练的具体实践。通过亲身参与投资，学生既能够真实的感受投资过程，同时也在投资过程中实践了理论知识，巩固了前期的实践教学内容，是证券投资实践教学中必不可少的环节。
最后，将学科竞赛作为实践教学的最后一个环节，通过组织学生参加“证券投资交易大赛”，检验《证券投资学》课程的教学效果。模拟交易虽然可以实现对投资过程的模拟，但由于资金的虚拟性，很难让学生真正体会到投资的风险，因此无法模拟出真实的投资心态，而学科竞赛的比赛性质会在一定程度上弥补模拟交易的这种缺憾；同时在与其他学校的竞赛过程中，可以增进相互的交流，推广好的教学经验，进一步提高《证券投资学》课程的教学水平。
三、总结
金融学学科的社会性和应用性，对金融学相关课程的教学提出了更高的要求，不仅要求传授给学生系统的理论知识，更要注重学生实践能力、创新能力及综合素质的培养。《证券投资学》是金融学专业的核心课程，综合性和应用性是这门课程最显著的特点，故对该课程实践教学体系的探索、完善，提高该门课程的教学效果以更好地实现教学培养目标具有重要的现实意义。
参考文献
[1]吴晓求.证券投资学,3版[M].北京:中国人民大学出版社,2009:3-8.
[2]李晓莉.对证券投资学课程建设的文献研究[J].济源职业技术学院学报,2009(12）:92-95.
［关键词］模拟投资竞赛；问题；对策
证券投资学是一门基础理论与市场实践紧密结合的课程，也是国家教委规定的高等院校财经类核心课程[1]，其对实践技能的要求很高。因此，在讲述该门课程时，只有紧密结合资本市场发展的实际，提高学生实际动手能力，才能取得较好的教学效果。为了让学生更好地在实践过程中学习掌握证券投资学的相关理论知识，实现以实践推进教学、以能力培养推动专业学习的目的，同时活跃校园文化生活，推进第二课堂建设，让学生在金融模拟投资实践中体验金融的魅力和金融交易的乐趣，感悟证券交易过程中的巨大风险，磨炼自己敏锐的观察力、敏捷的操作能力，青海民族大学经济学院策划、主办，深圳国泰安信息技术有限公司协办了“青海民族大学经济学院首届证券模拟投资大赛”。大赛将专业学习和兴趣较好地融合，搭建了一个实践操作的平台，达到了让学生在模拟中锻炼，在锻炼中积累，在积累中总结，在总结中收获的竞赛效果。
一、模拟投资竞赛在证券投资学实践教学中的效果
模拟投资竞赛以沪深A股市场交易为基本数据，通过国泰安证券投资模拟交易平台，把学习专业知识和提高实践动手能力结合起来，引导学生运用互动协作的方式去交流、沟通，参与证券模拟实践投资活动，实现思维的碰撞，感悟证券投资知识。在竞赛中学生们的学习兴趣被激发出来，不再只是被动地听、机械地记，而是参与到模拟竞赛活动中，用自己的大脑去思考问题、分析问题、解决问题，提高实践动手能力。其效果体现在以下几个方面。
（一）仿真虚拟交易系统锻炼学生综合能力
模拟投资大赛是将知识转化为能力的关键性环节，现代信息技术和网络技术的快速发展使模拟投资竞赛成为可能。在竞赛活动中，让学生在电脑或手机上下载国泰安公司的模拟交易系统，按分组分配给每个学生相应的模拟投资账号，学生以投资者的身份，亲身体验和现实证券市场一样的证券交易流程，感受和真实市场完全一致的数据和行情信息。高度仿真的模拟市场能够强化学生的真实参与感和投入感。在模拟投资竞赛过程中，为了实现更好的投资收益，学生用理论教学获得的知识，关注国家宏观经济信息对证券市场影响的信息，关注行业发展环境和上市公司本身的发展情况，开始多渠道收集国家社会经济发展的信息和企业信息，整理、归纳形成自己的投资策略和风险控制策略。这种“学中做、做中学”，“教、学、做合一，手、口、脑并用”[2]的实践教学模式，有利于学生在竞争合作的氛围中学习与交流。这既增加了学生学习的兴趣，又加深了其对课堂知识的理解，加速了知识向实践转化的过程，同时还锻炼了学生分析问题、判断问题和解决问题的能力，形成沟通、合作的团队精神和责任意识。
（二）模拟投资竞赛促进实践技能教学
实践教学主要解决如何培养学生基本操作技能的问题，专业技能实训是实践教学的核心环节，也是提高学生实践动手能力的有效途径。在实践教学中，如果单纯地进行课堂实践教学训练，学生会觉得乏味，会失去学习的热情。因此，结合课程实践教学，开展证券模拟投资竞赛，实现以赛促教、以赛促训、以赛促学的竞赛活动，通过比赛培养学生适应社会竞争，成为具有较强动手实践能力，符合社会需要的高素质人才。教师可以通过管理账户跟踪学生的投资交易过程，及时了解学生的操盘情况和风险控制状况，有针对性地对其进行指导与修正。具体做法是：要求每个同学在国泰安开设的竞赛端输入已经开设好的竞赛账号，每人有10万元（也可以根据A股、港股、股指期货和其他交易品种，设定为50万、100万不等，具体资金的多少根据实际需要自行设定）的虚拟投资资金可供投资，每个学生可以利用这些虚拟资金进行模拟股票委托买卖。在模拟投资大赛过程中，我们的做法是根据每个阶段的需要开展了入市前基本知识和技能培训、模拟投资分析、模拟投资操作、专题讲座、股市沙龙、比赛成绩评定等活动，活动结束后以每位参赛选手的总资产、总收益率和投资策略报告和风险控制报告进行优胜等级评定，并颁发丰厚的奖品和荣誉证书作为奖励，建立金融人才库档案，联合学校招生就业部门向当地金融部门优先推荐实习。
（三）模拟投资竞赛有利于形成探究式的学习方法
模拟证券投资竞赛摒弃了传统的以黑板演示为主的学习方法，通过互联网给学生提供了较大的可以自由学习的创新思维空间。在竞赛中学生根据自己的能力和爱好选择喜欢的行业和股票，确定购买的股票种类、数量、买卖时间和投资策略等，并在课余时间去查找资料、了解宏观经济发展动态，运用所学知识，把握市场变化的主导因素。竞赛结束后，我们对青海民族大学经济学院的300位学生进行了问卷调查，实际收回问卷285份。对问卷进行分析显示，有84％的学生在参加模拟投资活动中能积极地和同学进行交流，交流的频率比参加比赛之前要频繁得多。这不仅增强了学生之间的感情、友谊，而且改变了过去课余时间各自玩手机、互相不理睬的状况；学生开始对某一个感兴趣的话题展开讨论，争得脸红脖子粗。通过辩论，学生认识到自己的不足，开始主动学习一些投资的专业知识，积累了一些热点话题，甚至有些议题变成了课程论文和毕业论文的选题，学生不再为专业论文写什么、怎么写发愁。这起到了让学生既了解社会、丰富课余生活，又开拓视野的实践目的。在问卷调查中，有学生这样评价竞赛活动：“投资大赛培养了我们积极学习的态度。我们专业学习的积极性提高了，对专业课有了更深的了解。大赛提高了我们的实践动手能力，同学们之间的交流增加了，同学关系更为融洽。”从竞赛活动的实际效果来看，这种探究式的学习方法能够充分发挥学生的主动性和创造性，使学生们的认知实现了升华。学生们在体验中完成了从知识到实践操作技能的转化，在操盘后的总结交流中完成了实践到理论的升华。
（四）模拟投资竞赛形成良好的师生关系
参加模拟证券投资竞赛的过程本身就是一个理论知识综合应用的过程，也是一个各种技术分析手段、技术分析工具相互验证、综合研判最终形成投资决策的过程。同时也是一个在竞赛过程中发现问题、解决问题的过程，更是一个师生相互交流沟通、教学相长的过程。通过互动，能拓展学生的思维方式，有利于教师隐形知识的传授；通过教师的言传身教，甚至手把手的实践，学生们能学习到一些平时课本上学不到的知识。此时，学习实践活动是一个快乐的过程，是一个人人喜欢动手并逐渐提高动手能力的过程，也是一个不断发现问题、解决问题，提高自主创新能力的过程，师生交流、沟通，教学相长，师生共同提高证券投资专业水平的过程。
二、模拟投资竞赛中存在的主要问题
（一）模拟投资竞赛与实际投资存在一定的差距
由于模拟投资竞赛以虚拟资本交易为主，不涉及实际经济利益的变化，盈亏变化对个人没有影响。因此，有些学生抱着无所谓的态度去参加模拟投资竞赛，对投资成本和风险控制等重要因素的分析研究不够，经常满仓操作，全仓进出，对风险的认识不足。有些学生以试错的态度不断换股，快进快出，每天都在进行买卖，寻求较好的投资收益，对中长期投资、价值理念投资没有更深的体会，在实战技巧及投资规范的培养和锻炼方面没有达到理想的效果。还有的学生过分谨慎或认为投资时机不成熟，在整个竞赛过程中没有参与一笔交易，初始资金是10万元，到最后也是10万元，浪费一次非常好的实践锻炼机会。
（二）模拟投资与真实投资存在心理差距
在模拟投资竞赛过程中，学生常常表现出非真实感、无风险性安全感、新鲜感和沉浸感，和现实生活中表现出来的紧张感、严肃感和真实感等[3]差距较大。模拟投资竞赛中学生的心理状况表现为急功近利，总想以小搏大、更快获利，总想每天都能买到能涨停的股票，因此喜欢看竞赛排行榜的排名情况，谁是第一名，获利多少。对为什么获利、风险如何控制等深层次的话题学生关注不够，至于如何努力学习提高专业知识水平，通过实践提高操作技巧这样的本质问题考虑得很少。因此，教师要从学生的实际心理状况出发，关注并引导学生克服不健康的投资心理，让学生进入投资者的角色而不是进入虚拟投资环境，缩小学生在模拟投资和真实投资中的心理差距，使学生能够以一种负责、严谨和认真的态度对待以模拟投资竞赛为媒介的证券投资学实践教学。
（三）实践模拟教学的效果不明显
青海民族大学经济学院的证券投资学实践模拟教学，经历了三个阶段。2002年－2005年为第一阶段，该阶段的模拟实践教学采取的办法是到证券公司实地感受资本市场。第二阶段的时间为2006年－2010年，借用学校其他院系的实验室，对2007级以后各年级采用乾隆软件、银河软件进行模拟教学。2012年至今为第三阶段，经济学院建有金融模拟实验室，引进国泰安模拟软件，实践模拟教学拓展到证券投资的情景模拟。但是由于理论课和实践技能课时间安排上的冲突，在一定程度上影响了实践教学效果。同时，国内缺乏相应的实践实训方面的教材，教师只能从自己的教学经验出发安排实践教学内容，模拟操作时随意性强，理论联系实际的效果并不明显。
三、优化模拟投资竞赛促进证券投资学实践教学效果的对策
（一）激发学生学习兴趣，培养其分析解决问题的能力在证券模拟投资竞赛活动中，教师的角色是做好导师和分析师。教师应指导学生了解证券市场，推荐相应的财经网站让学生主动去浏览、学习证券知识，引导学生下载相关的证券分析软件，进入比赛界面，教会学生正确使用实验室的各种设备和分析软件的各种分析工具，并且能从多方面体验基本的市场术语、实时行情、热点问题，引导他们站在市场的角度看问题，用不同的理论来验证市场，形成综合研判的分析思维，而不是用理论去套市场。因此，教师讲课不仅要把基本知识体系讲清楚，以此激发学生的学习兴趣，而且要用启发式教学方法教会学生自主设计和学习，培养学生分析问题、解决问题的能力。学生不仅要养成会听课的习惯，而且要善于不断地思考和主动实验，特别是在模拟投资竞赛活动中，学生们要了解真实的证券市场，带着问题去学习，并结合教材内容和模拟投资竞赛活动中出现的各种问题，立体式地查找各种类型的资料，完成独立的投资分析报告和风控报告。这种训练将是系统和有效的，有助于培养学生分析问题、解决问题的能力，这才是实践教学最关键的部分。
（二）建设专业型、专家型和导师型的教师团队随着我国社会经济发展，国内居民财富逐步增加，但是理财知识和技能缺乏，并没有与经济发展、财富积累的增速相匹配。同时，我国金融市场在不断发展和完善，金融工具日渐丰富，这从客观上要求人们掌握一定的金融知识，这无疑对教师提出了新的要求。证券投资学教师不仅需要精通证券投资的专业知识，而且要具有适时更新知识和很强的实际操作能力。因此，建设一支专业型、专家型和导师型的教师团队就显得非常重要。通过多次的模拟投资大赛实践，我们认为，可以考虑通过三种方式进行。一是教师实践。担任证券投资学课程教学的教师，要自己开设相关的证券账户，经常关注市场行情，了解最新的发展动态，形成较强的市场感觉和一定的操盘能力。否则，教师自己没有进行任何形式的投资活动，凭空讲述理论知识，培养学生的实践动手能力就是一句空话。二是“走出去”。通过教学观摩到金融实践教学条件较好的学校交流学习，学习兄弟院校成功的经验。教师还可以到证券公司等实务单位进行实践学习，短时间内实现理论与实务的对接。三是“引进来”。从全国聘请专家学者讲学，弥补理论知识方面的不足；聘请证券公司的业内高手开设讲座，或者到证券公司实地学习，丰富教师的实践经验。
（三）探索和创新“实训———竞赛”相结合的特色教学模式我们通过对青海海东市的循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县和海南藏族自治州、黄南藏族自治州、海北藏族自治州金融部门的实地调查发现，民族地区的经济金融部门对大学生实践动手能力要求很高。青海省10家上市公司的调研显示，懂知识、善操作的复合型人才比较受欢迎。此外，青海藏区居民的金融证券知识还比较缺乏，急需了解金融理财知识。青海民族大学民族学生比较多，他们对金融知识的了解很少。所以，要让学生尽快了解金融知识，具备一定的证券投资操作技能，为顺利就业创造条件。实践中我们调整了现有教学内容，充分利用网络教学平台和实验室，借助国泰安交易行情软件平台进行模拟投资竞赛，在举办多次证券模拟投资大赛的基础上，2015年11月我们准备推出“青海民族大学金融与证券投资模拟实训大赛”，使模拟投资比赛从学院层面推广到学校层面，以后逐步推广到青海省高校，不断探索“实训———竞赛”相结合的实践教学模式，更好地为地方经济发展服务。
［参考文献］
［1］何秧儿．《证券投资分析》教学模式的探索［J］．天津电大学报，2006（1）．
［2］徐静．模拟教学法的内涵阐释［J］．苏州职业大学学报，2005（2）．
关键词：高职院校；证券实训；项目化教学改革；探索
中图分类号：G521 文献标识码：B 文章编号：1009-9166（2011）0014(C)-0173-02
俗话说“你不理财，才不理你”，近年来伴随着通货膨胀在世界各国的蔓延，如何守住自己手里的资金，使自己财富能够保值增值成为当今人们关心的热点问题。中国自上世纪90年代设立深沪两市以来，到目前为止，证券开户量达到1.7亿户，股票市场总市值和流通市值分别达到27万亿和20万亿，可以说目前中国已经进入了证券投资大国。随着中国经济的总体向好，金融证券行业的发展远远快于其他行业，一直保持在高薪行业的前列，不论是就业还是投资理财，证券投资都非常活跃，因此，近年来投资理财专业在全国各类高等院校如雨后春笋般上马，高职院校作为高等教育的一个新兵，势头也非常强劲。
但与大规模开户量不相协调的是目前投资者投资理论和投资技能的匮乏。如果仅从证券投资来看，国内外相关研究论述的资料很多，论述也比较充分，但就职业院校证券实训项目化教学改革的相关内容，在我们可以了解的途径来看，目前还不是很多，还没有形成一个比较完备的证券实训教学模式体系，因此，不论是从教学需要还是学术研究角度，都为我们提供了广阔的空间。
一、目前证券实训存在的问题
我们仔细分析学生选修此课程的内部原因，证券投资近年确实是社会的一个热点，学生一方面是拓展证券理论知识，为将来考取证券从业人员资格考试等做储备；还有一个更加重要的原因就是要掌握证券操作的基本技能、基本技巧，来指导自己的投资理财活动。因此，仅仅依靠书本知识的传输恐怕不能达到很好的教学效果，同时还要有大量的实战模拟分析实训课程，作为检验教学效果、提升学生解决问题的能力的重要途径。目前高职院校证券实训课程存在的问题，归纳起来可以用“三多”、“三少”来概括。
（一）理论知识过多，动手实践机会少
从目前市面上现有的教材、教育媒介来看，多数都是理论知识内容的材料，里面充斥着各种各样的分析理论和一个个繁杂的技术分析模型，对于高职学生来说，明显超出知识接受范畴，与职业教育提倡实用性、技能型、复合型人才的培养目标存在加大的差异，从为个人理财服务角度来看，也大大超出了现实意义。在这种参考资料的前提下，往往出现的结果是，刚开始高职学生对课程兴趣高涨、信心十足，等学习一段时间发现很多庞杂的数学模型自己根本无法理解，进而丧失了学习兴趣。同时，在教学环节理论知识的过多陈述，使得学生动手实践环节严重不足，没有办法对所学知识加以巩固，没有体现出职业教育中的“职业”二字的内涵精髓。
（二）被动学习过多，全情主动参与少
在目前这种教学模式下，学生只能被动“填鸭式”的接受知识，老师讲多少，学生能接受多少已经是很不容易的事情，还要保证任课教师在课程讲解过程中对知识的正确传授，因为没有项目任务的限制，学生也不会主动寻找解决问题的途径，学生创造性、开拓性被严重的限制，而我们大家都知道，证券投资理论中有一个非常有名的定律就是“二八定律”，就是市场上只有20%的投资者是赚钱的，而80%的投资者恰恰是“二八定律”的牺牲者，是只占少数的投资者打败了数量上大多数的“常人”，因此常规的教育培养的往往是证券投资的失败者。
（三）断点内容过多，相互衔接联系少
传统证券投资教材的内容本身已经形成了一个较好的体系，但体系过大也造成了学习过程中极易脱节，往往前面学过了到后面使用时却无法拿出来，形成了一个个割裂开来的理论知识点，相互之间的沟通衔接没有形成一个整体，也阻碍了高职学生对于这门学科的深刻认识和熟练掌握。
二、项目化教学在证券实训教学中的探索
项目教学法，是师生通过共同实施一个完整的项目工作而进行的教学活动，它是“行为导向”教学法的一种，一个项目是项计划好的有固定的开始时间和结束的时间的工作，原则上项目结束后应有一件较完整的作品。项目化教学的特点：实践性、自主性、发展性、综合性、开放性的有机结合，将高职学生发展规划的长期性与阶段目标的现实性相统一的方法。
（一）项目的分解
将以往一个个的知识点分解成为项目，在项目的执行过程中改变了以往“教师讲，学生听”，以教定学的被动教学模式，创造了以学定教、学生主动参与、自主协作、探索创新的新型学习模式，形成“以项目为主线、教师为主导、学生为主体”的教学局面。通过项目的分解，将原来一个大的知识体系中各个知识点，分解为一个个独立的项目――“珍珠”，通过项目考核手段（模拟操作考核、实训报告、证券分析报告等）――“线”，将项目前后联系起来形成一串串美丽的“珍珠项链”，学生在实训过程中不再拘泥于传统理论知识的束缚，真正达到学习的效果，增加了学习的兴趣，在学习过程中不但增长了证券知识，更加重要的是提高了技能，锻炼了心智。
（二）项目化教学的具体做法
通过分析学生对证券知识的需要和理解，有针对性地设置实训项目，通过项目化教学的手段，编写《证券实训项目化教学手册》，结合《证券实训项目化教学手册》形成证券实训课程体系。我们的主要观点和创新点就是课程平台，开展证券实训课程校本教材的开发，同时将项目化教学手段广泛应用到实训过程中，创新出适合职业教育特点、通俗易懂、简便易学、易于操作的证券实训教学模式。所以，研究的具体问题就是在我们多年证券实训教学基础上形成一套较为系统适用的证券实训项目化用书，形成教学计划、大纲、课件等相关教学资料，建成一个适合高职学生学习证券实训课程的项目化教学的方法体系。
（三）“授之以渔”而非“授之以鱼”
项目化教学的目的是让学生掌握已有的知识去解决未知的问题，这是一种创新的教学模式，因为它培养出来的学生本身就具有创新能力。而从教学的初衷来看，它是从现有的、已知的项目任务开始，扩展到未知任务，到项目教学结束时，使学生具有了完成现有学科项目任务的能力。所以，项目化教学是“授之以渔”，是教会了学生如何面对真实社会情景独立完成问题的能力，为学生成功就业打下了基础。
笔者在教学实践中，通过将项目化教学模式引进到证券实训课程中，通过给高职院校证券投资专业学生的实践检验，以及在为社会、本科院校证券投资课程教学过程中应用来看，项目化教学模式有着很强的生命力，很好的适应性，增强了学员的主动性、创造性和参与性，它既体现了国家对于职业教育突出职业特点，强调职业技能训练的要求；同时项目化教学的改革也顺应国家对教育教学方法改革的要求，将原先证券学科式教学的模式转变为“知识+能力”为一体的教学模式，凸显技能的重要性。
作者单位：黑龙江商业职业学院
作者简介：丁小龙，黑龙江商业职业学院教师，多年从事投资理财、金融保险证券教学工作。
参考文献：
[1]中国证券业协会.证券市场基础知识[M].北京:中国财政经济出版社.2010.
[2]中国证券业协会.证券交易[M].北京:中国财政经济出版社.2010.
[3]中国证券业协会.证券投资分析[M].北京:中国财政经济出版社.2010.
1 现有阶段教学中存在的问题
改革开放以来，中国金融走上了高速发展的快车道，获得了前所未有的发展，有关院校相关专业都开设了投资类课程，以培养我国急需的人才。作为金融学课程核心课程之一，《证券投资学》是一门综合性、实践性、应用性很强的课程，只是简单地了解证券知识和分析理论要点并不能顺畅的进行资本市场管理工作，学生还需要在学习过程中结合资本市场具体情况了解投资管理的环节，熟练应用投资实践方法和手段，进行风险控制。但是，目前我国《证券投资学》教学过程中主要采用传递、接受教学模式，枯燥的教学内容、单一的教学模式与现实中方兴未艾的资本市场对学生的较高要求形成了鲜明的对比，显然，单一的教学内容组织很难调动学生学习的积极性和主动性。
1.1 理论与实践结合度不够
一般《证券投资学》课程中涉及的很多理论是指导性的，但是具体到资本市场中应当如何开展工作，绝大部份教材中没有这部份内容。随着资本市场机制完善，各类金融市场联系愈加紧密，投资已经从股民单纯的个人行为变为机构的收益管理与风险控制，并向前延伸到决策制定，向后扩展到风险评估。显然，现有的课程教学内容没有及时紧跟市场。
1.2 教学过程过于呆板
首先，目前《证券投资学》教学中，课堂教学大多数采用纯理论教学模式，部分教师认为，教师只要传道授业解惑，尽可能给学生更多的知识、信息，让学生掌握住教材知识点，就算完成教学目标，即使应用案例，一般也缺乏实效性，使学生觉得枯燥无味。其次，即使有相应的配套实验，也是以证券分析软件和模拟炒股为主，教学方法上以运用教授法、演示法为主，一边讲授理论知识，一边将证券分析软件给学生进行演示，教师仍居于主要地位，虽然能有助于学生跟随老师熟悉操作步骤，但是，被动学习不利于培养学生分析问题、解决问题的能力，更谈不上综合应用与创新能力的培养。
第三，考评也是注重课堂表现和试卷分数，缺乏对学生综合素质的训练。
综上，资本市场的不断发展深化与创新，必然要求《证券投资学》课程不断改革。首先，作为课程教学的主体，一门学科的基础知识、基本理论和理解应用不是一成不变，而是不断优化的。具体到《证券投资学》课程而言，教学主体的更新更来源于资本市场实践的创新，当今开放中的中国，正处于投资管理的空前繁荣时期，必将推动微观金融领域的发展，也为课程改革提供了源源不断的素材，因此，要把资本市场最新发展动态和与实际联系最为紧密的理论前沿介绍给学生。其次，课程教学内容的扩展以及与相关课程衔接的需要。传统金融学体系内容上板块结构中投资组合理论、证券定价、有效市场理论等不断深化，极大地丰富了课程内容，如何在课堂教学课时压缩的前提下处理好这些深化的知识，是摆在专业教师面前的课题;此外，如何做好与《金融市场学》、《金融风险管理》等课程的衔接也是亟待解决的命题。因而，对于《证券投资学》课程开展教学改革不仅适时而且必要。
2 教学改革的目标与思路
美国教育学家盖奇(Gage)指出：教育家应采用科学家剖析分子的方法来理解复杂的教育现象。因此，此次《证券投资学》课程教学改革我们将建设目标定位在为培养具有实践与创新能力的金融投资理财人才奠定基础。在这一目标指导下，基于应用与创新能力培养的层次渐进式《证券投资学》课程建设借用了研究性课程的要求和方法，采用基于问题学习(PBL)这样的建构主义思想，立体化、全方位规范课程的理念、资源、环节等教学要素，通过理论教学(课堂)、实验教学(实验室)、实践教学(基地)三位一体，由点带面，点面结合结合，通过层次渐进教学，在验证层次(基础理论)、综合层次(专业理论)、创新层次(方法与工具)和研究层次(开放式探究)逐渐递进，逐步培养学生应用能力与创新能力，实现培养目标。当然，为了提高教学效果进行的课程教学改革方案的全面实施是一个系统工程，涉及到专业课程教学环节的各个方面，需要很长一段时间才能真正看到教学改革的真实效果。因此，此次教学改革项目实施历经相关高校两版教学大纲的修订与完善以及四年以上教学实践的检验，取得了很好的教学效果。
3 教学改革措施
3.1 以理念为目标，合理化教学内容
在构思的立体化的教学模式中，教学理念是实施项目的核心，教学内容是教学改革核心和灵魂。
一方面，近年来资本市场的迅速发展使我们必须不断审视这门与时俱进课程的时效性，另一方面，在课程教学改革实施期间，培养计划对课时数进行了压缩，学生有了较充裕的实践可以自行安排，学习的自主性更大，也需要我们按照培养学生创新能力的要求，调动学生的学习积极性。
为适应这些变化，我们首先调整了教学内容，及时增加了市场新的交易品种等新名词、新内容和新技术，同时也对证券分析部分的相关教学内容进行了必要的整合，精简和更新。通过一段时间的整合和试用，我们对原有的教材进行了重新的编辑和出版，使其更加贴近学生能够根据自己的需要和兴趣来获取更多的知识和技能的需要。
3.2 以内容为重点，调整课程结构
在按要求对于课堂教学课时压缩的同时，我们调整了课堂教学与实验、实践教学的学时结构。例如，原有的证券市场基本面分析部分，详细的介绍各种分析工具，使总学时膨胀，增加了学生负担，而有些知识实际上是重复学习，学生也不能举一反三，不能够对证券市场一些共同规律相互之间的联系进行深入的理解。因此，我们重新制订了教学目标：以证券和证券市场知识为基础，以投资组合理论、资本资产定价模型、有效市场理论和套利定价理论为理论架构，以证券定价、证券市场的宏、中、微观分析为能力架构，使学生符合应用能力的要求，并为创新能力打下坚实基础。为配合课程结构的改革，我们还重新编写了课程教案、调整了相应的实验、实践课程的内容。由课堂教学、实验教学、实践教学构建了坚实的新的课程知识结构，使学生理论知识、实验技能和解决实际问题的能力有了取上让学生有层次的递进，强化了教学的实际效果。
3.3 以学生为中心，优化课堂教学过程
重视学生在教学活动中的主体地位，改进教学方法和教学手段，彻底转变以教师、教材、课堂为中心的观念。加强对现代教育技术和手段的学习、研究和应用。在课程中，课前主讲教师将每章的重点、难点和自学要求事先告诉学生，并提供相应的案例和参考书目。此深化学生的感性外，重点在证券分析和证券实务环节，我们逐步加强了启发式和研讨式教学方法，认识，提高他们的应用能力;在理论环节，我们与相关的衔接课程，例如《计量经济学》等一道，相互配合进行教学改革，逐步强化研究性教学思想，增强学生对知识的理解和记忆，在获取与证券投资有关的实际知识基础上，帮助学生进一步巩固和加深所学理论，培养学生发现问题、分析问题、解决问题的能力。通中掌握所学知识，基本形成知识上无拘无束、气氛活跃、教学相长的良好局面。过创造机会，引导学生在课堂教学环节中积极思索，大胆发表意见，在师生共同讨论先进手段的运用，也是提高教学质量的重要措施。在现有的教学过程中，普遍采用了多媒体以及计算机辅助教学课件，证券和证券市场的形象、生动、真实的展示，深化了学生的感性认识，增强了他们对知识的理解与记忆，提高了教学质量。
3.4 以应用能力重点，拓展实践教学的广度和深度
在《证券投资学》教学改革实践中，我们还尤其注重课堂教学、实验、实践教学环节的相互配合，注重实务与教学相结合。例如，在实验课程的理论部分，要求学生运用Wind 数据库配合SPSS、EViews等工具软件将科研成果与教学相配合进行学习，将比较抽象的图像显示出来，并进行分析比较，使学生容易理解课程所涉及的大量复杂的公式和图表，改变了以往大量繁琐无味的计算让学生望而却步的情景，这一做法，不仅大大丰富了教学内容，而且增加了学生思维的深度，取得较好的成果。在实践环节，教师积极联系证券公司等，开辟实习基地，确保实践课程效果和质量，例如，邀请现场工作人员来课堂讲述开户环节，并让学生在基地实践客户经理岗位，大大丰富了教学内容。在教学方式上，采取学生、教师和现场指导老师质疑与答疑相结合的方法，对程度不同的学生分别答疑，并根据学生对所学的理论知识的理解程度不同组织讨论，出现了相互提问的生动局面，改变了教师在课堂上一人满堂灌的状况，使学生真正成为学习的主体。
3.5 以考核为抓手，强化课程效果
考试是检验教师教学质量和学生学习成果的手段。如前所述，目前以闭卷考试为主的考核方法虽然客观，但学生可能花较多时间记忆而忽略对课程内容的理解。因此，这与真实反映学生对知识点众多的课程掌握情况的要求有一定差距。教科书上的相关理论很简单，技术指标机械性的记忆也可以做到，但具体应用时学生们却很难活学活用。基于这样的认识，此次改革对考试内容与方式也进行了相应的调整。
首先，除了出勤、课堂讨论发言、课后作业、笔试外，增加了三次平时测验以及独立完成一份内容非常综合的《证券投资分析报告》和《实验报告》，作为考核成绩的一部分，已达到综合评价学生学习效果的目的。
其次，建立有效的实践考核机制，邀请现场指导教师对实验、实践环节进行考评。
第三，鼓励学生学完基础知识后，参加证券从业人员资格考试和课外学术科技竞赛，获取相应资格证书，增加就业竞争力。
3.6 以兴趣为先导，探索衍生的创新能力
培养学生自主学习能力、参与实践能力和创新能力是证券投资学教学改革的目标，实现上述目标的关键在于引导学生学习行为变化。因此，教学证券投资学教学改革从改变学生所处学习环境入手、逐步培养学生凝练研究问题的能力，鼓励学生在课程学习中积累问题，并与教师的问题结合起来，将学习延伸至课下，积极探索全方位、多渠道的培养模式，以深化教学内容和效果。通过创新项目、学科竞赛和毕业设计(论文)三种不同层次递进的渠道，使学生可以和教师共同探讨问题，得到科研能力的提升。
关键词：证券公司；服务营销；积分制；品牌营销
一、现阶段证券公司的总体状况
证券行业是一个受市场准入限制的金融服务行业，经纪业务在证券公司的业务构成中占有非常重要的位置，是证券公司的核心业务。在全国证券公司的净收入中，经纪业务净收入占总收入的比例约为33%。经纪业务因其现金流大、收人相对稳定、风险较小等特点而受到证券公司青睐。绝大多数证券公司对经纪业务都非常重视，而且是不断加大投入，在市场开发方式上积极创新，形成了竞争激烈的市场格局。
由于我国证券公司的同质化特征，缺乏富有特色的服务，只能通过打价格战的方式赢得市场。但单纯的价格战会给券商带来多大的生存空间呢？我们不难看出，现在的证券公司在营销理念和策略上都有许多问题，因此，如何向客户营销自己，如何向客户提供极具特色的服务，如何进行服务方面的营销，成为了决定券商未来生存的关键。
证券公司所提供的金融产品具有无形且同质性、服务和产品的统一性及员工与顾客的面对面接触性，这使得仅仅依靠传统的组合策略很难取得差异化的竞争优势，需要以服务营销中的7ps为基础，向顾客提供服质量高、产品多样的特色服务，以满足广大客户多种需求，从而提高顾客的满意程度，进而给客户带来归属感、尊贵感、重视度，提高顾客的忠诚度。
二、证券公司突破传统寻找新的未来的必要性
从以上证券公司现状来看，证券公司门正面临着很大的潜在危机。从国际证券业的发展走向看，一般证券公司都会经历一个由小型化向大型化、由分散化到全能化逐步发展壮大的过程。若不及时强大自己，未来必定是被强大的别人吞灭。强大自己，则先从自己的核心业务出发。毋庸置疑，证券公司的核心业务即其经纪业务。
1.经纪业务的重要性
从收入结构来看，我国的券商的盈利模式存在着高度同质化的情形，基本上是由以下几部分组成：自营收入、经纪业务手续费收入、证券承销收入、利息收入等。而经纪业务手续费收入占了证券公司利润来源的相当大比例，在这个业务中，各个证券公司的竞争异常强烈，甚至出现了在证券考试考场外拉人的现象。
2.经纪业务中的危机
经济业务的收入不稳定。比如我们了解到国元证券的收入就很不稳定，而且受市场走势的影响收入波动比较强烈，经纪业务的收入来源主要是顾客买卖股票的手续费以及开户费，受股市波动影响很大。
顾客不稳定。顾客忠诚度低，没有归属感。中国证券行业服务严重同质化，客户对证券公司品牌的忠诚度低，券商需要有效衡量客户价值并持续跟踪客户价值量的变化，提供差异化服务和提高客户忠诚度。
有限的资源浪费在了没有为企业提供太大价值的顾客身上。据统计资料表明，证券公司利润的来源呈现极端的二八分布，即八成的收益来自于二成的核心客户。但是证券公司对每位顾客的服务与重视程度都是一样的，并没有体现那二成核心客户的价值。
三、如何转危机为生机
最后我们的重点就落在了如何确定自己的核心客户并且采取积极的措施让这部分客户忠诚于公司。在保证了自己客户的忠诚度的同时把优良的创新的服务推广及建立自身区别于其他证券公司的品牌形象。
1.经纪业务必须以客户为中心，为投资者提供综合性金融服务
中国证券市场已经日益发展成熟，券商的客户群有机构成已发生巨大变化，同时证券市场的投资理念亦已变化。而客户需求方面，多层次性的个性的投资理财产品越来越为客户所需求。
所以，在经济业务中，券商必须从量化转向质化，以客户需求为中心，为投资者提供综合性金融服务，收取相关的服务费用和中介费用。这样才能抢占市场先机，稳固自身市场地位，进行长远发展。
2.服务需创新有特色
证券业是属于服务性的行业，服务质量的高低，服务对客户需求的符合程度直接关系到客户的满意度，从而影响和决定客户的忠诚度。如何为客户提供能最大化满足其需求的服务呢？服务必须创新，并且体现自身价值特色，让顾客对自身企业有依赖感和归属感。
所以，券商需要设计有别于其他券商的业务流程和服务体系，从内容上制度上来创新。为客户提供的优质服务可体现在以下几个方面：
一站式服务：
即在券商的任何一个营业网点，顾客的任何问题都能得到专业的解决，不管是通过所在场的员工还是通过其他途径。并且，需要顾客对自己问题的解决持满意态度。
要做到一站式服务，需要对公司的全体员工进行专业培训，进行业务提炼和营销知识的推广传输，并且进行有效的管理运作。
差异化服务：
就是在客户开发的过程当中，证券商应当向客户提供依据不同的资金量来设计的服务菜单，交由客户进行自主的选择权，然后根据客户的选择提供相应的服务。
比如，对个人投资者，制定不同的个人理财方案；主动到企业当中进行调查研究，对不同企业依据其不同的资金规模和投资理念等特点将股票的交易、新股的认购、国债的回购、可转换债券等证券交易产品进行打包，为他们定制出可行的投资分析报告，然后介绍给客户，供他们选择。
人性化服务：
特别是对那些大户及机构投资者，用面对面的投资理财顾问形式代替网上的在线咨询，通过直接的交流，以培养客户的忠诚度，从而减少他们对佣金的过分关注。
这就要求券商先要依据公共信息收集到主要的客户信息，制定详细的客户拜访方案，组织团队按照不同的客户类别分别进行上门拜访和持续的提供咨询服务。
多元化服务：
就是依据不同客户的各自需求，从大量的信息库中筛选对特定客户来说最具有价值的重要信息，这是最为有效的信息服务方法。由于信息量较为庞大，有很多信息其实并没有真正发挥它们的价值，这对于客户而说，只能是无用的垃圾信息。而客户所感兴趣的是对他们投资具有重要参考价值的信息，
因此，如何有效地对行业信息进行分类、处理，如何向客户提供具有价值的服务，就成为了券商发挥信息优势的关键。（作者单位：浙江工商大学，浙江杭州，310018；西南财经大学，四川成都 611130）
参考文献：
[1]韦彩梅.我国大券商盈利模式构建探讨[J].现代商贸工业，2009，(17).
关键词:期货投资咨询;证券投资咨询;商品交易顾问;定位
中图分类号:F830.9 文献标识码:A 文章编号:1003-5192(2010)02-0021-06
The Suggestion of Establishing China’s Futures Investment Consulting Institutions
WU Qi-you
(School of Management, University of Science & Technology of China, Hefei 230026, China)
Abstract:Besides broking, the futures operating institutions can take consulting as another business activity in the future. According to nowadays domestic futures markets, the experiences of the China’s securities consulting agencies and the America’s Commodity Trading Advisors are helpful. Considering the markets characteristics of the transitional period in China, this paper suggests the establishment of futures investment consulting institutions.
Key words:futures investment consulting; securities investment consulting; commodity trading advisor; suggestion
1 引言
在国际市场上,期货中介机构由于具备多种类别的金融中介职能,根据自身优势在成熟的中介服务体系中自我定位,相互分工协作,不仅承担风险,而且分解风险、转移风险。通过期货中介机构优化风险配置,期货市场发挥发现价格和规避风险的功能。
目前,我国的期货中介机构有期货公司和介绍经纪商(Introduce Broker)两种类型,而作为主要中介机构的期货公司,其金融中介职能有限,只能客户交易结算从事经纪业务。这与国际成熟市场上期货中介机构种类繁多、功能齐全、业务丰富的现状相差甚远。
期货投资咨询业务是除经纪业务之外,期货公司应具备的基本业务。开展期货投资咨询业务,有利于扩大期货市场信息供给,提高市场信息质量;对投资者而言,在一定程度上可满足部分投资者(特别是中小投资者)获取期货资讯的内在需求,既能提供投资决策及分析判断市场的信息,又能在一定程度上发挥投资者教育功能,促进其理性投资。
制度经济学认为,一种制度创新必须是在其预期净收益大于预期净成本的条件下才能被创造出来。期货市场和期货公司产生的根本原因在于有降低交易费用的功能。具体是通过降低契约成本与履约成本;降低信息成本;减少风险成本,从而提高了市场的运作效率。制度创新依照动力方式和过程的不同,可分为诱致性变迁和强制性变迁。强制性变迁是由政府命令和法律引入实现,由于是自上而下的制度变迁,国家的作用至关重要。正是我国经济体制不断深化的改革导致了现有制度外潜在收益的生成,为了获取这些潜在收益,才有了期货市场的制度创新[1]。
2 我国期货投资咨询业务现状
2.1 关于期货投资咨询的法规
我国曾于1997年颁布《证券、期货投资咨询管理暂行办法》。其中,关于期货投资咨询的规定,由于操作性不强,与实际脱节,未能在期货市场上实施。
1999年颁布实施的《期货交易管理暂行条例》,允许期货公司在从事期货经纪业务的同时,天然地取得“期货信息咨询、培训”业务资格,咨询业务未有单独发展。180余家期货公司业务相同,同质竞争愈演愈烈,再没有其他出路。
2007年修订后颁布的《期货交易管理条例》里,期货投资咨询业务与境内期货经纪业务、境外期货经纪业务并列,成为期货公司可以发展的业务范围。但由于期货投资咨询业务的定位不明,这一业务创新资格也未被任何期货公司取得。
2.2 期货公司的相关业务发展
实际情况是,期货公司在经纪业务之外,已经走的更远。
一是提供免费信息。我国的期货行情信息有两种传递途径。一种是基本有偿提供,在“交易所―信息服务商―期货公司(会员)”里的环节有偿,但在向客户提供时有的公司有偿,有的无偿。另一种是无偿提供,在“交易所―交易结算软件商―期货公司(会员)―客户”里的所有环节都是无偿的。目前,除了大连商品交易所和中国金融期货交易所在做探索之外,“交易所―信息服务商―终端用户”的期货信息产业链服务模式在我国实现尚有距离,因为谁提供有偿服务谁就会失去客户。
国外期货市场各层级用户大多都能从信息服务商处获得从Level-1到Level-2、Level-3等不同深度内容服务,这也是成熟市场的基本要求。2006年,期货业发达国家和地区的期货交易所如CME、CBOT、NYMEX、HKEX等,其期货信息经营收入分别占总收入的7.24%、15.94%、12.80%、9.43%。而国内期货交易所的期货信息经营收入未占总收入的1%,差距在20~50倍之间。
二是提供免费咨询和服务。绝大部分期货公司设立研究部门,网站专栏时时更新,定期研究报告、投资策略免费提供给潜在和现有客户。甚至主动分析客户以往交易记录,免费帮助客户寻找亏损原因。总之,提升咨询和服务水平,已成为期货公司吸引客户的一种手段,甚至使某些无现货商背景、券商背景等优势的期货公司培养了一批忠诚客户。
三是提供各种方式的委托理财。在法规的模糊地带,期货公司是有操作空间的。
国外咨询业务的赢利点,在国内期货市场上已被压缩殆尽。期货投资咨询业务最关键的是要解决核心盈利模式问题。
2.3 规范期货投资咨询业务的必要性
投资咨询行业的诞生源于信息的复杂性。投资者无法取舍大量复杂信息,需要借助咨询公司的分析过程来完成投资决策。
虽然现有的60余万期货投资者队伍相对较小、商品期货操作相对简单,但不能以此否认规范期货投资咨询业务的必要性和发展前景。
首先,明确合规和违规的边界,可提高期货市场信息质量,增进市场定价效率和透明度,也增加违规成本。其次,满足个人投资者需求。在以散户为主的市场格局下,大量中小投资者缺乏入市经验和风险意识,信息来源渠道不畅,没有能力和精力从事市场分析,客观上存在一个巨大的期货投资咨询业务的需求市场。另外,专设期货投资咨询公司能使这一业务具有独立性和公正性。当本公司大多客户持有某一期货品种量较大时,有的期货公司出于主观考虑,往往做出对自己有利的分析判断。有的公司出于风险防范和争取佣金收入最大化考虑,要求一边说涨,一边说跌,或者要求今天看涨,明天看跌,让客户频繁短线交易。以上现状在专业期货咨询公司里可以避免。
3 美国的经验
3.1 CTA概况
美国承担期货投资咨询角色的是商品交易顾问(Commodity Trading Advisor,简称CTA),商品交易顾问意指:(1)为获取报酬或利益,直接或间接通过出版物、书信或电子媒介向他人提供下列有价值的可行易指导,①根据合约市场或衍生交易执行机构的规则做出的或将要做出的远期交割商品的合约买卖;②受授权的商品期权;③受授权的杠杆交易;(2)获得报酬或利益,以及作为常规业务,发表或传播解析关于(1)项所指的活动报告[2]。
被称为CTA的职业基金经理所管理的基金叫“管理性期货”(Managed Futures)。但是CTA不能公开发行基金份额,必须严格地向投资者揭示风险,还要将管理账户的业绩定期上报监管机构供检查并公布。
一个商品基金(Commodity Pool)里可以有多个CTA,每个CTA管理一部分资金。CTA受聘于商品基金经理(Commodity Pool Operator,简称CPO),投资者将资金投资于CPO。或者,投资者个人可直接雇佣一个或多个CTA来管理其资金。CTA对“管理性期货”进行具体的交易操作,决定具体投资策略。投资者将资金交由CTA管理,实际上相当于购买了CTA的交易技能,其好处在于免去公募和私募基金的管理费。
CTA既交易商品期货也交易金融期货。许多CTA采取相当技术化和系统化的方法来交易,其他的则选择更为依托基本面和更能机动抉择的交易方法。一些CTA集中于特定的期货市场,诸如农产品、货币或者金属,但大部分分散于各种市场。
基金或投资者个人支付给CTA的费用包括固定咨询费和业绩激励费两部分。固定咨询费以CTA所管理基金投资组合净值的0~3%计算;业绩激励费以CTA所管理的投资组合使得基金产生净增值的一定百分比来进行支付,一般在10%~30%之间。
期货中介机构既有专营CTA业务的,又有把CTA业务与期货经纪业务、商品基金经理业务、中间介绍业务形成各种组合的。截至2008年11月底,在美国期货业协会(NFA)注册的期货中介机构共有3802家,其中896家专营CTA业务,有926家兼营CTA业务。
3.2 CTA的优势
根据巴克莱集团的数据,截至2008年3月,世界期货市场上比较活跃的CTA有927家,对冲基金5727家。虽然期货市场比证券市场有更高的风险性,但“管理型期货”在同等回报率下的风险并不比在证券市场高。“管理型期货”日渐受到市场青睐的原因在于其分散投资风险的能力上。
从美国市场的经验看,CTA与期货市场上的个人投资者相比具有三大优势:一是CTA具有明确的长期一致的投资策略,以及资金管理和风险控制体系;二是CTA会持续不断地监控市场,分析市场的价格变化所带来的风险与机会,从而在相对恰当的时机投资或减少风险头寸;三是CTA有着严格的交易纪律,可以避免投资者心理波动对交易策略效果的影响。
利用“管理期货”理念,以账户模式代客理财,是投资者迅速进入期货市场的重要手段,既可降低个人期货投资风险,提高盈利率,又可设计投资组合,灵活应用金融衍生工具,回避现货市场风险。
CTA的发展不仅为个人投资者减少期货投资风险提供了途径,而且也成为银行、对冲基金、共同基金及养老保险等机构投资者分散风险、扩展投资组合有效边界的工具。相应地,对于美国金融期货市场来说,随着市场结构多元化,部分个人投资者将期货投资委托CTA等专业机构操作,使市场不成熟所造成的交易风险也被大大降低。
“管理型期货”是期货投资基金的过渡形式。
3.3 对CTA的监管要求
2000年修订的《期货交易法》规定,所有的CTA都必须在美国期货管理委员会(CFTC)登记注册;登记有效期为一年,过期需重新登记;保持帐册和记录至少3年,定期向CFTC提交,或接收CFTC、司法部代表的检查;应向客户充分披露其期货头寸;定期向所有参与者提供会计报告,报告里应包括参与人有利益关系的所有交易账户的完整信息。
CTA不准欺诈客户;不能以任何方式明示或暗示某CTA或其从业人员已得到美国或其他机构、官员的赞助、推荐或同意,或者该机构或人员的能力和资格已得到认可。
《联邦条例法典第17章――商品期货及证券交易》[3]规定,CTA不能接收现有或潜在客户的资金、证券等以CTA的名义去购买、保证任何客户的利益。对潜在客户的披露文件、风险揭示声明、业绩披露、记录保存、广告等有详尽的要求,但是当客户是“有胜任能力的合格投资者”(Qualified Eligible Persons)时,对CTA的一些要求可以豁免。
CTA必须成为美国期货业协会(NFA)的会员,定期向NFA提交报告,进行信息披露。
简单地说,美国的CTA履行的是资产管理的职能。如果借鉴美国的模式,实际上就是把我国对期货产品的委托理财规范化、阳光化。
4 我国证券投资咨询业务的失败教训
我国设有投资咨询公司开展证券投资咨询业务,但经过实践检验,其业务定位是失败的。这是探索期货投资咨询业务的前车之鉴。
因业务模式取向不同,自2002年起我国的证券咨询机构逐渐分为财务顾问和会员制两类。财务顾问类咨询机构为上市或非上市公司在关联交易、股权分置改革、企业改制、资产重组、境外上市等方面提供专业鉴证和服务。会员制咨询机构为会员提供具体的股票操作建议,收取会员费。会员制业务于2001、2002年由台湾人引入内地证券咨询行业,由于投入小、见效快、操作简单、易于模仿,迅速在全国咨询机构中得到推广。
就财务顾问业务而言,虽然咨询机构具有业务团队和资源,但规模小、实力弱。同券商、会计师事务所相比,缺乏类似保荐、承销、审计等的法定业务,外加大量无资格的咨询机构加入竞争,只能在夹缝中求生存。
会员制业务模式的核心是营销,公司通过对投资咨询业务的商业性包装,夸大宣传投资业绩,明示、暗示投资收益,诱骗公众投资者入会以实现业务收入和盈利目标。2004年个别投资咨询公司的会费收入超过1亿元,税后利润超过3000万元,其他各咨询公司纷纷效仿。为了迅速占领市场、快速获利,各公司手法无其不用,欺诈色彩越来越浓,最终发展成为有组织、跨地域的证券咨询欺诈团伙,为诱骗投资者入会甚至不惜操纵市场。目前,会员制业务在全国部分地区已经完全停止,各证券咨询机构在注册地和分支机构所在地之外不得开展业务。专营证券咨询机构的制度设计彻底失败。究其原因,本人认为主要有四:
第一,与证券公司的业务重叠。在《证券法》里,证券公司的业务范围已经包括“证券投资咨询”和“与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问”。证券咨询机构没有核心竞争力,没有生存空间。会员制业务增长来源于大范围、高密度的营销,而非建立在为客户提供具有实质价值的信息产品基础上。虚假宣传、欺诈诱骗客户、一次性收费轻易获得增量客户、服务质量难以评价等业务固有缺陷,使会员制业务最终变成“圈钱”游戏。财务顾问业务的法律地位不明确,市场份额较小,产品同质化严重,陷入价格降低―资源投入不足―研究水平降低―行业地位下降―价格进一步降低的“怪圈”。
第二,进入门槛过低、实力弱,股东盈利冲动较大。目前,证券投资咨询机构的最低注册资本是100万元人民币,会员制机构实收资本不得低于500万元。在法制环境不完善时,投资成本低必然造成:股东谋求盈利的冲动比较大;更易出现治理不善、内控制度缺失等;人才培养和使用受短期利益驱动,执业人员素质差,出现大量违背职业道德和规范的行为。
第三,监管层次比较单一,过于倚重行政监管,尚未形成有效的多层次监管体系。表现在:广告监管缺位,对部分禁止性广告缺乏具体规定,也缺乏有效机制查处和制裁虚假广告行为;忽视证券咨询主体对投资者的披露义务,未能发挥投资者监督作用;自律监管松散,证券分析师定位不清晰,难以差异化监管,从业人员缺乏严格的淘汰机制。
第四,法律约束软化。法律规范存在大量空白和模糊之处。对于咨询主体的义务缺乏细致规定;对投资者权益的救济没有配套规定;民事赔偿处罚偏轻,操作性和执行力较弱[4]。
从以上可以看出,与证券公司业务重叠是导致证券投资咨询业务失败最致命的因素。因此,在定位期货投资咨询业务时,就应着力避免与现有期货公司服务内容的重叠。
5 我国“新兴加转轨”阶段资本市场特点
探讨我国期货投资咨询业务,不能脱离我国“新兴加转轨”的经济发展阶段。此阶段资本市场特点主要有以下几方面:
第一,投资者的非理性等人文心理因素。对于发展中国家的中小投资者来说,收入低、投资渠道有限、整体文化、知识素质和教育水平偏低;相对缺乏经验,心理承受力相对虚弱……隐约其后的种种民族、历史、文化的心理沉淀,昭示着市场整体文化和个体心理不成熟,对信息存在较大的依赖(不一定信赖)和盲从。即使是机构投资者也有明显的散户特征。
第二,较为普遍、严重的信息失灵。新兴国家的经济发展水平决定其经济信息化程度低下和信息产业不发达,加上信息法规制度不健全和垄断、操纵、欺诈等行为的人为影响,使得新兴市场遍布严重的信息差别和信息不对称现象。
第三,社会信用文化和诚信缺失,投资者道德与价值判断标准失衡。体现为投资行为选择趋向非理性和偏好投机赌博的心态,追求利益不择手段,回避道德与制度约束,轻视风险和法规意识,中介机构和机构投资者缺乏诚信和社会责任感。
第四,新兴市场的外部效应相对更大。金融体系的不健全和不透明、法制建设滞后和监管不力等内、外因的共同作用使得在新兴国家市场上,存在着危及社会秩序和政治稳定的可能性。新兴市场外部性的特殊表象反映在整个社会经济更容易受到市场波动的冲击,更敏感于市场变化,从而产生更广泛、更深刻、更全方位的外部影响。监管部门要把目光投射到更为广阔的金融系统乃至国民经济整体的各个方位和各个层面,并把市场稳定乃至社会经济稳定视为首要监管目标之一。
第五,政府监管部门相应奉行更多“家长主义”监管原则。积极培育和教育普通投资者,推动机构投资者的形成;在现行法规制度缺省状态下采用行政手段以扼制不良行为;在市场运行的早期采取更严厉、更直接的干预手段;直接参与市场微观结构的构建与完善……总之,监管者必须花费更多的精力,致力于保证与市场相关的各类金融中介机构的偿付能力和稳定性[5]。
种种的市场、投资者及监管者的特点决定了期货投资咨询的业务设计须是相对安全、稳健、谨慎的,并考虑社会责任问题。
6 期货投资咨询业务定位设想
与证券投资相比,期货投资风险更高、专业性更强,客观上更需要发展专家型的咨询业务。有证券投资咨询业务的失败教训,如何在“新兴加转轨”的大背景下,既借鉴美国的有益经验,又发展自己的期货投资咨询业务呢?
现有法规允许期货公司申请期货投资咨询业务,也未禁止专设期货投资咨询公司。无论这一业务最终放在哪种期货中介机构里,必须做到定位不能重叠。如果扶持专业期货投资咨询机构,那么对期货公司目前进行中的主要咨询业务应有明确限制。如果期货公司从事这一业务,需要解决独立性和公正性问题。
业务定位可做如下探索:
一是借鉴美国商品交易顾问CTA管理客户账户的经验。短期内提高个人投资者的期货投资专业水平难以达到。相对来说,引入CTA为投资者提供交易建议或直接管理账户更为容易。不仅中小投资者可参与“管理型期货”,机构投资者也可通过此渠道参与期货。期货专家理财具有客观的市场需求。早期,可通过设定门槛圈定一个投资者范围。无论选择的是哪类投资者群体,都能优化我国期货市场的投资者结构,改善目前机构投资者不足期货客户总数5%的窘境,也为设立真正意义的期货投资基金奠定基础。
由于法规限制,期货公司不能直接开展委托理财业务。以期货公司设立子公司的形式,开展CTA业务具有可行性和可操作性。期货公司在资本实力、组织结构、风险控制、内部流程设计上已经具备了管理专营CTA业务子公司的能力。但是,期货公司与子公司之间必须设置严格的防火墙制度,并从法律上明确两者的责权利关系。客户开户、风险监控以及资金划拨都在期货公司,子公司在建立和实施严格的业务规范和内控制度基础上,承担账户的操作管理职能[6]。
设立CTA还要考虑募集资金的管理问题。可利用信托投资公司发行信托产品等方式,来管理募集到的资金。
二是以期货投资分析软件和信息数据库的开发与销售为经营模式。可利用对各品种的理论、经验研究形成的多个数学模型和数量化分析,总结一套投资市场理性分析工具为客户提供智能化投资组合管理,包括资产配置、风险评估、投资组合优化和套利策略,并通过数据分析进行未来价格预测。
此类业务“瞄准”机构投资者是有市场的。但其前提是,我国期货市场的机构投资者已“浮出水面”。日后,CTA做深、做细、做精,也会有此方面的需求。
期货行情信息由“无偿”转向“有偿” 提供给期市投资者,优化信息服务产业链条,形成供应―加工增值―最终用户的产业链模式大有文章可做。投资咨询和信息服务功能的重叠,可满足市场不同类型投资者的差异化需求。但在这种模式下,无资格的软件公司、技术公司如为推销软件、产品而不负责任地进行咨询,可能给市场带来混乱。
三是与中间介绍业务IB捆绑。目前只允许证券公司从事IB业务,法人居间人、自然人居间人没有获得IB业务资格,制度设计上仍然是空白。但法人和自然人居间人在行业内长期存在是不争的事实。居间人存在的合理性之一就是承担了一定的客户咨询、服务功能。
待法人居间人的身份合法化后,与期货投资咨询业务捆绑,不但使投资咨询业务有固定的客户资源,为客户提供配套服务,而且通过业务协作,发挥综合经营优势。自然人居间人的管理已经是个大问题,在规范前不适宜对其发展。
提供研究分析报告、担当风险管理顾问、为客户个性化诊断、专业培训服务等业务当然也可考虑,但要求期货公司立即停止提供这些现有的免费增值服务,恐不是一朝一夕能解决的。
7 结束语
经过多年的基础性制度建设,我国期货市场基础夯实,具备了应对和化解系统性风险的能力。中国证监会提出鼓励优质期货公司产品创新、业务创新和技术创新。由于期货投资咨询业务是期货公司的法定业务,何时开展、怎么开展终会有答案。深入挖掘期货投资咨询业务的内涵和可能性,是期货公司、期货市场做大做强不可回避的。
参 考 文 献:
[1]殷晓峰.转型经济中的期货制度创新论[M].北京:经济科学出版社,2001.88-92.
[2]上海期货交易所“境外期货法制研究”课题组.美国期货市场法律规范研究[M].北京:中国金融出版社,2007.90-91.
[3]Code of Federal Regulations Title 17:Commodity and Securities Exchanges[EB/OL].gpoaccess.gov/,2001-04-01.
[4]深圳证券交易所综合研究所.我国证券投资咨询问题研究[DB/OL].证券期货报告数据库,2007.08-16.
