发布时间：2023-01-26 16:40:55
序言：写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁，我们为您精选了8篇的财富管理样本，期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发，请尽情阅读。
新常态现在成了重要的经济术语并运用到各个领域――运用在金融体系，代表着更低的金融杠杆、更多的政府干预和更严格的监管；运用在商业领域，意味着消费群体、消费观念和消费结构发生了变化，消费的提供模式也将发生根本变化。
中国宏观经济领域的新常态意味着：“这次，恐怕是回不去了。”中国改革开放30多年，GDP增速只有3次低于8%，但每次都很快又回到了高速增长的轨道上。这次，又掉到8%以下，而且恐怕回不去了。GDP增速回不到8%以上的高速区就是我们宏观经济的新常态。与其相对应的财富管理的新常态具有以下特征：
一夜暴富成为过去
过去30年中，中国经济高速发展，各行各业充满机会，社会财富也以几何级数增长，于是我们周围充斥着各种一夜暴富的故事，大家在财富管理上也都在追求一夜暴富的机会，但这都将过去，全社会财富的增长将进入合理的区间。人们在投资上将从一味追求高收益转为资产的均衡配置以寻求财富的稳定成长；土豪式的消费模式将遭到鄙夷进而转变为追求理性均衡的消费；股票不再仅仅用来炒，更多地回归到投资属性；我们一直倡导的家庭理财规划也将会真正成为新时尚。
刚性兑付必将被打破
刚性兑付是指信托等资产管理机构，出于维护自身声誉、保持社会稳定等因素考虑，超越信托合同和信托法的有关责任要求，为信托投资者（受益人）提供额外的风险保障。刚性兑付不是制度约束，而是信托业基于多种因素考虑所采取的经营策略。虽然这对制度重构后信托业和企业债券市场的起步发展阶段起了重要的支撑作用，但破坏了社会公平、特别是扭曲了资本市场的定价机制，形成的不正当竞争对金融市场有序发展和成熟稳定造成了巨大的潜在风险。这种局面一定会被打破。
保险成为家庭必备
宏观社会环境和保险行业本身制度的设置，使得保险产品乃至整个保险行业在21世纪最初的十几年中发展得不尽如人意。保险从业者也经受了巨大的压力。随着经济新常态的到来，当然也因为保险行业自身的突破和变革，保险将走进千家万户，并因其强大的长期理财功能、风险管理功能和财富管理和传承功能而成为每个家庭必备的理财产品。一个人一生中如果只买一种理财产品，他应该买的就是保险产品。这样的新常态将很快到来。
015年，你的财富管理需求得到满足了吗？在过山车般的股市行情中你是否有所斩获？在逐渐走低的理财收益中你是否跑赢了通胀？在行情屡盼屡弱的黄金市场你是否仍然处于“中国大妈”创造的波峰之下？
无论是富甲一方的商贾，还是领着有数工资的工薪层，都有投资理财需求，只不过往大了说叫“家族传承”，往小了说是“跑赢通胀”，本质都是“让钱生钱”。大家早已认同让一些更为专业的机构来做这件颇具技术性的事情，找投行、找券商、找银行，甚至找“宝宝”。虽然各种机构随着时代的发展层出不穷，然而大家的一个困惑似乎始终存在：如何管好我的财富？2016年，作为服务提供方，财富管理机构依然任重道远。
降息、有钱、缺服务
降息、有钱、缺服务，是当前国内财富管理市场面临的几大关键词。
随着社会居民财富的加速累积，我国的财富管理迎来了巨大的市场空间。根据2015年瑞士信贷的《全球财富报告》指出，我国家庭财富总额全球排名已位居世界第三，年收入达到1万至10万美元的中产阶级全球共有10亿人，我国就占了其中的三分之一。同时，我国是个高储蓄率的国家，相比其他主要发展中经济体，中国居民家庭资产的金融资产比例高达49%。
“截至2015年底最新统计：我国储蓄存款规模50万亿，理财产品余额约20万亿，信托规模15万亿，资管规模20万亿，保险公司资金运用余额12万亿，公募基金规模7万亿，私募基金规模3万亿。这其中70万亿的存款和理财都可以说是尚未开发、有待转化并大有可为的新增财富管理市场。”招商银行总行财富管理部总经理边琳向《经济》记者介绍称。
“到目前，中国的国民财富总值已经突破160万亿。”百富网总裁陈志君向《经济》记者介绍称，与这种财富总值不匹配的是，国内财富管理市场还处于发展初期，面向普通民众的财富管理服务还比较初级。“普通民众在金融服务、理财方面仍然缺少好的投资品种。保守的理财习惯、谨慎的监管环境和供应端，造就了一个仍然高潜力的理财市场。”
而中国经济走向新常态，必然会带动金融体系走向新常态，财富管理行业的旧有格局也随之发生改变。那么，2016年中国的财富管理市场将有何新变化？
“在2016年，中国的财富管理市场总量上会保持20%以上的增长率。”陈志君称，在当前的政策和市场环境下，财富管理市场前景广阔。
对此，中国银行财富管理与私人银行部副总经理赵勇向《经济》记者表示，2016年，各类金融机构会向财富管理业务转型，竞争主体更为多元化。“随着居民财富管理需求的增加，除了传统的银行、基金公司等机构，保险公司、信托公司、第三方理财机构、小额贷款公司、私募股权基金、第三方支付公司等也纷纷向财富管理业务转型。各类财富管理机构在经营范围上互相交错渗透。”
投资者的风险偏好将由激进向稳健转换，收益预期将回归合理水平。在赵勇看来，随着经济增长中枢下移，利率下行周期开启，投资理财类产品的预期收益也持续下降，众多互联网“宝”类产品收益已破3%，投资者的收益预期也将向合理区间回归。在风险和收益回归常态的过程中，商业银行良好的信用、完善的风险控制体系和丰富的投资理财产品将凸显其价值和优势。
在产品方面，基础产品供应将会增加，净值产品比重上升。赵勇分析称，伴随资产证券化的提速，非标资产标准化趋势渐强，基础产品供应会增加，资产荒将在一定程度上得到缓解。“随着利率市场化进程的深入和直接融资比率的提升，财富管理市场的产品结构将发生深刻变化，以净值型产品为代表的标准化产品占比提升，预期收益型产品的比重逐渐下降。”
“财富管理市场的参与者更多，竞争更加激烈，可以预见2016年财富管理行业的创新和产品形态也将更加丰富，”边琳表示，这将有助于改善我国的资本市场的行业结构，完善专业化产业链分工，进一步优化行业结构，构建和形成开放、包容、竞争、多元的财富管理体系。
财富管理格局分化
“2016年财富管理市场将按高净值人群、普通富裕阶层和大众投资者3类有所分化。”陈志君表示。
对于市场的分化，赵勇认为财富管理将向“财富金融”和“普惠金融”两个方向分化发展。“财富金融主要面向中高端客户，以客户利益为主导，其核心是专业化和综合化财富管理能力，通过高素质的专业队伍、丰富的专属投资产品以及定制化的投资顾问服务，赢取价格优势与客户追随，创造更高收益。普惠金融定位于服务大众客户，以渠道销售为主导，其核心是渠道效率和客户体验，通过低成本的渠道、标准化的产品和便捷的客户体验争揽客户。”
不同类型的财富管理机构将根据自身特点，在“财富金融”和“普惠金融”两个方向布局发展。
而不管市场如何分化，在诺亚财富首席研究官金海年看来，无论面对普通人群、中产阶级和高净值人群以及家族和机构用户，互联网都将是不可或缺的组成部分。“由于中国金融体系和资本市场发展的后发优势，互联网金融将是中国金融发展可能超越发达国家的创新点，针对中小企业融资难、融资贵的挑战，互联网与传统金融的相互融合将成为中国资本市场和金融市场未来发展的一大特色”，他向《经济》记者表示，利用互联网打破信息的不对称性，创造金融风险管理与产品设计的新模式与新体验，互联网将成为财富管理的新工具与新平台。
互联网与智能财富管理将是财富管理的新领域。
“随着互联网金融的兴起，财富管理变得更为平民化，低端客户对非个性化、结构简单的财富管理产品变得更有兴趣，互联网金融能够有效地将财富管理客户群向下延伸。”海通证券非银行金融行业高级分析师孙婷向《经济》记者介绍称，一些高端客户也在向互联网理财渗透。
高端客户不再“死守”传统的金融机构。随着互联网高速发展以及新兴财富累积方式的兴起，高净值客户的年龄不断下移。“近80%的新富人群是50岁以下的年轻高净值人士，这群投资者更易接受线上财富管理服务。”孙婷表示。
随着网销金融平台的市场占有率将快速提升，国内有望出现破万亿级的网上理财平台。财富管理的互联化将会如火如荼。尤其在网销金融方面，竞争会异常激烈。
同时互联网金融领域的财富管理也需要净化。随着e租宝、大大财富、信和财富事件的发生，小微金融线下扩张模式将陷入调试期，大众对于“土豪”烧钱模式的怀疑和不信任会加强。在陈志君看来，互联网金融可能进入寻根的一个大趋势，回到资产端的资源竞争，“具备安全优势，回报略低于信托的P2F平台，有望成为普通富裕人群的理财选择，在P2F平台的选择方面，用户应重视平台创始人的背景和资产管理能力”。
“大众的财富管理期望往往是低门槛、高安全、收益稳健的理财品类。从大趋势分析，随着资产荒的常态化，具备资产优势的网销金融会成为一个重要入口。”陈志君表示，由于网销金融并不在金融资产方面作创新，其提供的收益仍然难以超越传统金融，而且理财门槛往往也比较高。
但不可否认的是，“宝宝”类理财平台，由于拥有较大的用户基数和延伸服务优势、封闭体验优势，在2016年仍然会是互联网金融第一选择。
谁能对接需求？
未来财富管理机构该如何与大众的投资理财需求相结合？什么样的机构更具竞争优势？
随着多层次资本市场的建立和高净值客户财富的增长，中高端客户呈现资产配置多元化、财富目标多样化的特点，日趋复杂的产品和需求让投资者更加关注财富管理机构的专业能力，以客户为中心，“为客户提供更专业、更全面的服务，将使财富管理机构在竞争中脱颖而出”，赵勇表示。
在新常态下，寻找优质投资标的的能力、风险管控能力将成为财富管理和投资领域的核心竞争力。金海年分析称，中国的财富管理市场将呈现专项投资管理深化和大类资产配置综合化的两种趋势，“在PE/VC、二级市场、固定收益等市场的投资能力以及全面覆盖这些市场的资产配置能力将成为中国财富管理的两类风格。
同时随着中国经济的全球化以及人民币国际化的不断深入，以美元为主的海外资产配置也将成为中国财富管理的必要选项。
“更多的财富管理机构和投资者将把目光投向海外市场，通过跨区域、多币种、跨市场的配置有效地分散风险，提升整体资产回报率，财富管理机构会扩大海外资产的投资范围和比例，加快海外业务布局。”赵勇分析称。
未来的财富管理机构同样必须面对互联网与金融融合对金融产品的革命性影响，也必须面对客户互联网社区和社群化的需求与沟通特点，移动互联网将是财富管理机构与客户沟通的主要和基本手段，具备互联网基因和金融创新与风控基因的机构才能生存。
那么在这种背景下，传统金融机构特别是银行如何来满足投资者的财富管理需求？
在赵勇看来，满足大众的投资理财需求首先要求财富管理机构明确3个问题：“第一，客户是谁？要有明确的目标客户群，财富管理机构应该盯住细分市场，在自己有优势的领域重点开展业务；第二，客户需求是什么？这些需求应该是可细分、可量化的具体投资需求；第三，为满足这些需求要配套什么产品和服务？”
而与互联网金融相比，传统金融机构仍需凸显自己的核心竞争力。
信誉、客户、渠道，是不容小觑的传统优势。与其他财富管理机构相比，银行拥有良好的声誉、广大的客户基础和完善的销售渠道，既有服务高净值客户的专业能力，又有面向大众客户的标准化产品和服务，有望继续在财富管理行业保持领跑地位。
对银行来说，明确差异化定位同样重要。“未来财富管理业务的竞争将更加激烈，各家商业银行唯有走出粗放式增长、外延式扩张的竞争老路，结合自己的核心优势，谋求差异化定位和专业化发展。”赵勇表示。
如何提升标准化和综合化的服务能力也是银行需要考虑的问题。“当前银行理财的业务管理模式主要是类似表外信贷模式，具有强烈的‘债性’，产品端与存款形态类似，投资端与贷款功能类似，最典型的就是‘资金池-资产池’模式，通过期限错配等手段实现资金与资产之间的匹配，实现资产和负债的双重表外化，信息不透明、权责不明确，不符合资产管理的本质要求，存在较大的风险隐患。”赵勇认为，银行应进一步发挥作为专业资产管理机构的优势，通过市场化投资和配置，为客户提供更多流动性好、信息披露充分、估值清晰的标准化投资理财产品。
如今，金融已逐渐从机构主义走向功能主义，专业财富管理者给客户提供的不是简单的财富增值。本刊特派记者团前往多家金融机构亲身体验贵宾理财服务。据此形成以下评级。
基金版专户理财“一对多”
高端金融理财产品供应商主要集中在：银行、信托、券商和阳光私募基金中，各具特色。公募基金“―对多”业务的开闸，拓展了基金专户业务的范围和客户群，为高端理见才市场带来了生力军。
公募基金“一对多”与阳光私募拥有很多相似之处，“一对多的顺利推出，要极大地感谢阳光私募基金。如果不是后者的迅猛发展已经让基金公司和监管层感到了足够的压力，这项业务可能至今还被养佑深闺之中。”好买基金总经理杨文斌说。“一对多”最大的优势是依托公募基金公司的品牌、服务平台和扫研平台，同时具备私募基金强调的“绝对收益”。
当前推出的基金“一对多”产品，主要满足投资者对于稳健回报的需求，未来也能够出高风险高回报的“一对多”产品。帮助高端客户把握公募基金难以涉足的投资领域。
记者拿到的“滞后”数据显示，截至今年5月末，各中外资商业银行存续的理财产品超过4100只，理财业务市场规模达到7000亿元。理财客户达到230万个。市场发展迅速。
同商业行为一样。全球的金融业也一直在建构一个商业版图――透过网络及其它管道交叉销售彼此的商品，藉由这种金融商品组合的互补性，可使得自己公司的客户群，延伸至其它金融领域的客户并透过配销网络交叉销售彼此的产品，而创造更高的利润。最佳的通路，使得客户能够方便地以自己喜爱的方式与银行往来，并以客户为中心。透过多样的服务管道提供一贯的服务质量及精确的信息，将是银行能够有效地控制作业成本，成为金融服务业领导者的关键。目前银行正是这一版图的关键，提供现金管理，保险，证券投资、税务规划等服务都可借由银行这一渠道销售。所以尽管是其它金融机构在扩展业务范畴。我们仍可看到银行的身影活跃其中。
根据PSI的调查，平均一个家庭会购买2.1至2.5种产品，而中基层客户平均从5家银行购买9至15种商品，这代表客户认为没有一个金融机构可以满足他们全部的财务需求，这也正是财富管理商机之所在。
即便有竞争不充分、服务同质化，市场开放程度不足存在；即便有管理经验不足，潜在投资风险、客户认知欠缺等情况；即便目前金融机构确实关注中高端客户的财富管理市场过多……不可否认的是。世界的整体财富在增加、老龄人口比例在增加。自然资源在减少，个人的财富确实需要被关注。我们的建议是：尽可能多地去了解这个市场、了解这些专业机构。
五大突破引领业界“量身定制”个性保险――中德安联旗舰新品“超级随心”震撼上市
“在保险市场迅猛发展的今天，日渐成熟的消费者需要的是真正适合自己的保险产品。而传统产品在产品功能与适应性方面过多的固定模式局限会让潜在的保险客户很难完全遵从自己的意愿做出选择。在这一方面，谁能坚持有所突破，谁就更容易占得市场先机。”――保险学者郝演苏
中德安联人寿保险有限公司隆重推出重磅打造的2009-旗舰之作――分红型两全保险“超级随心”。
“超级随心”以开创业界纪录的无限灵活，来满足消费者日趋多元化、个性化的保险需求。该产品在五个方面全面突破传统，帮助客户真正实现保险计划的量身定制：
保障期可在5―100年中任意选择；
极大延长缴费期为1－60年。
满期金不仅可以自行设定领取频率、领取金额，更可以等额或增额领取；
可与十余种附加险无限制的搭配组合以及将投保年龄限制延长至出生7天至90岁。一系列创新可以将客户自身意愿与特殊需求的可实现程度做到最大。
父母在赵刚留学回国时为他购买了一套150平米的公寓，市值420万元，还购买了一辆50万元的小车。赵刚每月日常生活支出3万元，个人保养健身2万元；汽车费用每年5万元，每年旅游费用20万元，娱乐费用10万元，购买全球品牌衣物等奢侈品每年50万元。酷爱名表等奢侈品收藏的赵刚，近年在国外买具有收藏性的奢侈品增值不少，至少价值200万元。才去国外购物的赵刚信用卡消费了25万元，无其他负债。银行存款和理财产品的收益98万元，每年缴纳报费2万元，购买车险保费1.5万元。
赵刚希望在30岁前找个女友并结婚，再购买一套别墅；另外，忙于家族企业管理的赵刚无暇顾及家庭财富的管理，希望获得一些家庭财富管理的一些好的建议，同时希望增强保险保障。
一、理财目标：
1、2年内30岁结婚时购买一套别墅；
2、建立家庭财富管理规划，配置家庭金融和实物理财产品；
3、加强保险保障。
二、家庭财务状况
通过家庭资产负债表和收入自出表可看出，赵刚是一个生活环境优越，资产丰厚的“富二代”，住高档公寓、开豪车，拥有数千万的身价，在家族企业工作，每年收入不菲，花费也很潇洒。但是，赵刚希望2年内步入婚姻生活，家庭财富管理存在哪些问题？我们可通过家庭财务指标进行分析，以筹划家庭不同时期的需求。
家庭财务诊断结果：
家庭财务诊断分析：
收支情况分析：目前家庭收入高，工作和股权分红、理财收入支付消费支出还有149．5万元的结余，家庭现阶段的现金流良好。当前最重要的是做好金融性资产的投资理财管理，现有银行存款和理财产品1580万元，还有企业股权和收藏品等。
资产负债情况分析：家庭负债率达为零，家庭资产达到5265万元，从家庭的投资可看出赵刚企业股权和理财产品收益为主，剩余的为银行存款，还有1000万的收藏品，投资品种集中，净资产投资率占其家庭资产的87.27%，生息资产多，净资产流动性好，应该做好家庭不同时期的人生规划，满足不同生命周期的需求，并且拓宽投资渠道和品种。
储蓄能力分析： 收入主要来自于家族企业的工作收入和股权收入，高资产的理财产品收益稳健，储蓄率50．17%，储蓄结余额较高，达到了149．5万元。金融资产收益为低于6．2%，应做好家庭投资理财规划，财务资源的安全性和收益能更好的利用。
资产流动性分析：该指标22 倍，显示出其家庭的资产流动性高，满足家庭紧急备用的需求，富二代的消费较高，奢侈品和高端产品成为消费时尚，因此，银行信用卡的授信消费额度往往达到百万以上，消费刷卡几万、数十万成为平常的事。在留出流动性好的金融资产时，应不局限于一般的财务指标参考值，而可以按现在的银行存款280万元灵活储备，但是可考虑购买银行当天可领取的理财产品，即100万元存活期存款，其他备用资金可采用类活期理财产品的配置保持投资资金的充足性和收益性。银行理财产品流动性较差，但可提供质押贷款，收藏品的增值潜力大变现慢。
投资资产配置分析：目前家庭净资产中，可投资资产占87.27%。净资产比例高，投资金额达4595万元，现有投资资产主要为银行理财产品、收藏品，还有家族传承的企业股权。赵刚家庭投资品种单一，投资金融性等生息资产收益偏低，收藏品收益较好，家庭财务未做规划，应积极按家庭中长期需求进行理财投资，获得稳健、具有成长性的理财收入。
家庭风险保障情况分析：虽然的年收入高，但家庭缺乏专业的财富管理规划，风险防范意识不足，虽然爱好旅游，每年注意健身和娱乐，支出高达54万元，但没有为自己筹备寿险、健康险、养老保险和做好养老规划，每年重大疾病保险保费缴纳2万元，仅相当于一个月的健身支出。对于超高净值家庭，企业经营存在风险，如何规避企业风险，保障家庭资产的安全，尤其需要重视进行保险资产配置，让保险为自己的人生保驾护航。
家庭财务自由情况分析：财务自由度1．2，28岁的富二代，拥有的企业股权和理财产品收益完全能满足现在的日常消费148．5万元的支出，但是成家后的家庭支出会增加，而且善于消费的赵刚，消费高达近150万元，今后年消费仍然会增长，因此，除了企业股权的收益外，更应该及早运用现有财富规划未来的高支出的需求。
三、理财建议
1、购买别墅
两年内购买别墅，家庭消费支出会发生变化，资产状况也会发生变化，在两年内要积累一栋别墅的资金，时间较短，可考虑购买一套总价1000万元的别墅，两年累计年节余300万元，再从理财产品或收藏品中拿出700万元，即可全款购买。高净值家庭在购买自住房屋时，有充足的资金，不建议贷款买房，因为现阶段的房待利率高；而如果需要短期大笔消费资金，高端信用卡授信额高达百万元以上，建行等银行高达300万元，在免息还款日前还款不用支付利息；如有半年内的短期融资可采用银行网上质押贷款的方式，利息按半年短期贷款利率计算，银行可提供保单、理财产品、实物黄金等贷款。
赵刚年轻而拥有5000万的资产，每年消费高，但没有做完善的家庭财务规划，现阶段可采用现金流规划的方法预测2年后的家庭收入支出变化后的财务状况，以便做好购房和家庭形成期的规划。按10%的增长测算，赵刚今后三年工作收入和股权收入会逐年递增，而金融资产在购房后大幅减少，而需要买房后再逐年积累。
2、财务自由财富规划
赵刚现在收入298万元，年支出148.5万元，年节余149.5万元，企业股权收入80万元，理财收入98万元，财产性收入达到了178万元，财务自由度达到了1.2，完全实现了财务自由。但是，通过收入支出表和财务指标分析，赵刚没有家庭完善的财富管理仿案，如果企业股权收益受到影响，而未来的资产需要购买别墅等大笔固定资产支出，投资性资产会减少，因此家庭现金流规划必须现在进行，在支付了购买别墅的资金后，第三年开始每年每年拿出50万元建立定投帐户，投资期限12年，到40岁时按10%的收益可累积1069万元，之后可不再投钱，而用累积的1000万元，每年按10%的投资收益可获得100万元的理财收益，保障财务自由的基础帐户的稳健收益。在国内市场，象固定收益信托等理财产品都可达到该收益。收藏品投资也是很好的保值和获得多倍超高潜在收益的财富管理类产品，除了本企业的股权，也可适当通过股权投资资金、私人银行或自行寻找优质企业进行股权投资的方式投资，以获得每年现金收益的流入，保障充足的现金流入来满足高消费的生活需求。在考虑房产投资时，应结合当前极有可能在全国开始征收的房产保有税因素，可考虑投资高档写子楼、商铺，理想的房屋租金收入应达到7%-10%的收益，还可获得房产的增值，抵御通过膨胀。
3、加强保险保障
赵刚尚未成家，有社保和公积金，但社会统筹的资金完全不能满足其消费需求，应此，通过建立企业年金或者今后开办递延纳税年金后，配置该类型的保障性的理财产品，满足养老和财务自由年金流入的需求。现阶段可购买一份保险红利型产品，可获得高额的寿险保障，采用终身缴费方式，每年缴费10万元，之后可灵活增加保额，以满足积累一笔能规避法律风险的固有资金，同时保险产品可以规避遗产税，还可通过指定受益人方式进行财产分配。在香港该类产品比较普遍，国内现在也有保险公司开始尝试推出该种终身缴费的保险。高资产人群对健康越来越关注，而国内保险公司如平安、中英、金盛等保险公司推出的消费性全球健康医疗保险，年缴保费2、3万元，相当于赵刚1个月的健身支出，可以达到上百万元的全球住院费用及补贴医疗保障，可购买一份。另外可购买房屋财产保险，对财产、盗抢和第三者责任提供保险，消费型保险保费不高，还可投保一些意外险和交通意外险，综合年保费1万元即可满足需求。
当财富管理行业成为众多机构的香饽饽时，不能不承认第三方理财公司在这个领域做得风生水起。但同时，不可避免地由于“用力过猛”而产生了诸多问题，以产品为导向的服务，几乎要被“压扁”的渠道竞争，讓第三方理财公司也开始反思自己的生存之道，业界的改革呼吁之声愈发明显。当传统的经营模式遭遇挑战时，未来的财富管理到底属于谁？
2012年11月28日，在充满艺术气息的民生现代美术馆内，来自全国各地的第三方理财机构云集，参加本刊所举办的“首届独立财富管理机构暨理财师精英榜”颁奖典礼。怀揣财富管理梦想和对行业深刻反思的第三方机构负责人、理财师，在这里进行思想的碰撞，2013年的财富管理也从这里开始起航。
“理财师是财富管理行业最主要的力量，因为他们直接面对客户，改变着富人的财富和理财的理念。”会议期间，鑫洲理财创始人兼董事长夏文庆的一席话，总结了财富管理行业未来发展的方向：“只有走专业化道路，才能带来第三方理财机构长久的发展。”
传统方式备受挑战
越来越多的富人开始选择第三方理财机构进行资产增值，给第三方理财行业带来“大展拳脚”的机会。但由于优秀理财师的缺失和行业竞争的混乱，使得大部分第三方理财机构目前处于以产品为导向的服务模式。
“目前市场上缺乏全面而优秀的理财师，其理财知识和观念不能与真正的财富管理相匹配。”长城证券有限责任公司上海民生路证券营业部总经理谢志红认为，这已经是业内存在的普遍现象。
“整个行业的流动性很大，国内理财师的流动率每年达到了30％。”恒久财富首席培训师毛妮妮介绍，目前第三方理财行业显得非常“浮躁”。
其原因值得深思。据夏文庆介绍，第三方理财机构曾经作为居间人和券商合作，除了帮助客户开户，还通过券商渠道为客户配置基金。然而好景不长，2007年的股市大热后，2008年大熊市不仅跌坏了投资人的信心，而且导致证监会要求券商清理居间渠道，第三方理财机构只得黯然退场。
随着而来的是信托产品的销售，这似乎成为第三方理财公司的另一根救命稻草。有地方政府的担保信托，也有房地产信托，现在更是五花八门，有越演越烈的趋势。“但中国影子银行的问题会影响国家宏观政策的有效性，其中可能存在巨大的潜在风险。”夏文庆表示隐隐的担忧。
毕竟，市场不以第三方理财机构的意志为转移。“市场是会跌的，客户亏损了后是会叫的，监管是不会袖手旁观的，而且金融服务机构是不能靠天吃饭的，从业人员是需要更加长期的职业发展道路的。”也正因此，国内第三方理财行业目前的传统方式备受挑战。
新型财富管理三大特征
以产品为导向的传统惯性巨大，要跨出这一步倍显艰难。加上为眼前利益所驱使，不少第三方理财机构似乎不那么急。不过，一些具有前瞻眼光的机构已经开始不动声色地“行动起来”。
事实上，作为第三方理财公司发源地的海外理财市场值得借鉴。以前，海外理财机构也一样在卖产品，但行业先进力量的理念却在不断地影响着行业发展的方向。到今天，海外发达国家的财富管理业已经具备了三个明显的特征。
“首先是越来越平民化；其次，理财师对客户的服务已经从配置投资性资产过渡到客户家庭的资产和负债管理；再次，行业达成更多的共识，形成了行业理念，而金融监管中也处处体现出这些理念，促使金融服务逐步走向成熟。”
这种比较健康和规范的模式，使得理财机构和理财师在工作过程中不自觉地出现两个特点：除了尽可能地对客户进行风险教育，揭示风险和收益的关系，同时还提供适合普通家庭的投资方法。与此同时，也讓理财师在服务过程中意识到一定要彰显理财师自身的专业价值，而金融理财规划服务成为理财师最重要的价值体现。
这些转型，讓国外第三方理财公司在行业内站住了脚，并且形成了自己的核心竞争力——专业化的理财规划服务。而作为后起之秀的中国第三方理财行业，在此前热卖信托产品的喧嚣过后，也必须要把目光投向国际，找到属于自己的发展之路。
未来属于专业化
财富管理行业发展到2012年，业界的困惑之声似乎越来越明显。“监管的缺失，竞争对手太多而导致渠道费下降，基金和保险公司对资产管理大规模的进军，拿不到好产品的苦恼……”找准第三方理财机构本身的定位，走专业化道路已经是箭在弦上。
“十余年的财富管理经验告诉我，不能像卖大白菜一样去卖金融产品。理财师不应该把自己和客户的关系建立在投资回报的预期上，而必须要给与客户专业的服务体验并与之建立长期的服务关系。简言之，就是专业。”夏文庆如是说。
“国外很多理财师都是一代一代的传承下来，服务的是一整个家庭。”毛妮妮介绍，目前中国理财师也应该考虑做五年甚至期限更长的投资建议。
“包括对理财师的培训，要实现理财师个人的成长、所在机构的成长以及服务的客户家族的成长，这些成长是一体的。个人、家庭、事业全方位的理财服务，需要通过对理财师专业的培训来实现。”
而对于理财师本身，专业需要的是“全能的能力”。“理财师最起码需要八方面的素养：职业道德、学习能力、生活知识、专业的知识、策划能力、沟通能力、观察能力、演讲能力和社会责任感。”谢志红介绍，对于很多客户而言，财富的增加只是一个数字的叠加而已，而很多富人需要的是财富增长带来的幸福指数和生活品质的提高，他们倾向于自我价值和社会价值的体现，这对理财师的能力提出了更高的要求。
“帮我选个基金或股票，最好半年就涨两到三倍！”从事财富管理的10年里，大量国内投资者向宜信财富高级副总裁赵若冰提出这种“简单粗暴”的需求。
赵若冰无数次回应，财富管理机构能够帮助人们增值财富，但不包括“一夜暴富”，“要建立正确的、理性的财富管理理念”。
宜信公司创立于2006年，宜信财富是宜信公司旗下独立财富管理品牌，至今已为近20万名中国高净值人士和大众富裕阶层提供资产配置服务。
增值财富≠一夜暴富
《支点》：您有多年外资银行工作背景，为何后来会加盟新兴财富管理机构？
赵若冰：2006-2007年，我在银行工作期间，参与了一份有关中国财富管理市场的调研，对中国财富管理发展水平、发达国家财富管理现状、国家经济发展到什么阶段时财富管理行业会有大发展等，有较深入的了解。
我当时的判断是，中国财富管理即将迎来蓬勃发展的时代。据我的经验判断，这种变革发生在大金融机构的可能性不大，新生企业更有机会。
2008年，我认识宜信公司CEO唐宁，他的思路和理念与我的调研结果不谋而合，于是我便加入宜信财富。
当时，很多人都不支持我的想法。但从我个人角度讲，加入宜信财富是建立在行业调研之上，并不是外界认为的“疯狂的行为”。
《支点》：与欧美中产阶层相比，国内大众富裕阶层在资产配置偏好上有哪些异同？
赵若冰：目前中国已有相当比例的大众富裕阶层，我们和《福布斯》中文版联合的《2015中国大众富裕阶层财富白皮书》显示，2015年底中国大众富裕阶层人数达1528万人，私人可投资资产总额达114万亿元。
财富管理包括资产管理和事务管理，其中资产管理是基础。与发达国家相比，中国大众富裕阶层对资产配置的认识还不够成熟。
首先是心态的差异。
我曾在加拿大银行工作，加拿大信用体系、投资体系、金融体系都比较发达，中产阶层极少有一夜暴富心理，比较遵从科学的投资方式。
这种情况下，我会详细分析投资人的财务目标和现金流需求，并给他们提供投资方案，如子女教育、退休规划、车房处置等等，分门别类、分清账户。
但在中国，投资人通常将高收益当作第一要素，会说“你只要告诉我哪只股票收益最高就可以，至于资产如何配置你就甭管了。”
其次，资产配置理念也有很大不同。
中国投资者通常认为自己什么都懂，且在投资时喜欢迷信小道消息，自认为可以判断买入卖出的好时机。而在加拿大，投资人会更加尊重理财师的意见。
综上所述，我认为现阶段，“客户教育”依然是财富管理机构需承担的重要责任。财富管理能够帮人们资产增值，但不能做到让他们“一夜暴富”。
资产配置的“黄金三法则”
《支点》：低利率趋势下，国内“资产配置荒”的忧虑开始出现。这种情况下，高净值人群应如何实行合理的资产配置？
赵若冰：所谓的“资产配置荒”，我认为是过去被大家所喜爱的资产――信托、高收益银行理财产品等产品越来越少了。但实际上，市场中仍有许多未被大家充分了解的好投资渠道。
这也从侧面反映出：以前，中国投资者资产配置只重视单一资产形式，而没有完全树立资产多元化配置的观念。
今年初，我们连同哈佛大学等高校及专家，了《2016宜信财富全球资产配置白皮书》。这份报告通过研究大量全球实践案例，得出了“资产配置黄金三法则”：多资产配置、全球资产配置和加大另类投资。
投资领域有这样一句铁律：“不要把鸡蛋放在一个篮子里。”这个“篮子”不仅指股票、地产、债券等不同资产类别，更指不同国家和地区。
目前，全球高净值人士在本国之外配置资产平均比例为24%，而中国只有5%。
如今，房地产、债市等国内曾经存在的收益高、风险低等红利已逐渐消失。若将部分资产投资在海外，能分散风险，避免单一市场震荡造成的损失。
同时，全球资产配置对财富管理产业的发展也有积极作用。
当国内投资者有相当部分资产配置在海外时，国内投资市场即便发生震荡，投资者心里也不慌，不会盲目退出，也不会对本已震荡的市场形成更恶劣的影响，而市场震荡也将随之很快回归平静――这对市场和投资者而言，都是利好。
此外，黄金投资法则中的“另类投资”，指的是私募股权、对冲基金等流动性慢一些，需要一年或数年长期持有的资产，这也是帮助投资者获得长线收益的重要类别。
《支点》：在“黄金三法则”原则下，您会给投资者资产配置哪些具体建议？
赵若冰：私募股权，是全球主流机构投资者和高净值人群资产配置最主要类别之一。国内金融改革和人民币国际化加速，将为跨境私募股权投资提供新机遇，尤其是海外很多被低估、错配的资产，如果与中国市场的成长相结合，将产生新的机会。
这一背景下，全球性的母基金，将成为个人投资者资产配置的最佳工具。母基金指的是投资其他基金的基金。母基金通过汇聚大量资本，能投资黑石、IDG、红杉等其他投资机构旗下基金，成为“有限合伙人（LP）”，分享投资成果。
首先，母基金大幅降低了与机构投资者合作的门槛。以往，这个门槛往往在数千万元甚至上亿元，而母基金将门槛降低到100万元左右。
其次，母基金能有效降低投资风险。即便是历史业绩再好的机构投资者，也会有失败机率，而母基金同时与全球多个机构合作，在全球范围内分散风险。
再次，受市场波动影响小。母基金投资封闭期往往长达数年，基金管理者在这一过程中会坚定这种分散的投资策略，这种坚持往往会帮助投资者避过市场短期风险波动，赚取丰厚收益，享受时间和复利带来的红利。
机构投资者将成为市场主体
《支点》：对大众富裕阶层来说，是选择个人配置资产，还是交给机构打理为好？
赵若冰：我认为，关于富裕阶层的资产配置，机构投资者将会成为市场主体。
当投资者以个人姿态出现在市场上，信息不对称让投资者无法判断哪些机会更有利。另外，就算找到好的机会，资源不对称也会让投资者无法参与其中。
以投资股票为例，要深入了解一只股票，需要大量分析，随着关注数量增多，要处理的数据也呈几何数增长。如果投资范围扩大到地产、债券、二级市场甚至更多领域呢？没有人能成为所有资产类别的专家。
资源不对称，则主要体现在财富数量上。投资市场上掌握资金量越多，就越有机会接触到好的项目，获得更好收益。这往往需要上亿元甚至数亿元的资金量才能够实现，而个人投资者往往难以企及。
机构投资者汇聚大量专业人才，他们了解不同资产类别运作模式，熟悉不同国家政策和税收政策，同时也汇聚了大量资本，掌握一定话语权，能将资金分散投资在不同国家和地区、不同行业、不同公司，为个人投资者创造价值。
很多投资者崇拜巴菲特，但他们只看到了巴菲特一个人的成功，却看不到巴菲特每笔投资背后，都有专业研究团队支撑。绝大多数投资者都没有办法成为巴菲特，但同样可以找到优秀的投资机构帮自己实现更好收益。
数据统计，美国市场上机构投资者交易量占比已超过70%，而这一数据在1950年仅为7.2%，目前中国也正在经历这一进程。
《支点》：那么，未来财富管理机构的服务模式将走向标准化还是定制化？
赵若冰：针对中产或中低产阶层，未来可能会有机器人理财或在线方式，来满足相对比较简单的财富管理需求。
但针对高净值客户，我认为定制化服务将是未来的发展趋势。
当服务向“定制化”发展，对理财师的要求自然越来越高。这就要求财富管理机构在培训体系、工具建设上下很多功夫。
此外，为一位高净值客户提供服务的背后应是个团队，包括宏观经济学家，细分行业专家比如房地产、消费、医疗、健康等。为此，我们还提出“咨询式财富管理”概念，让曾供职于麦肯锡、IDG等公司的员工提供企业战略咨询服务。
2016年全球投资渠道展望
《支点》：可否分享下2016年的全球经济形势及投资市场展望？
赵若冰：从全球层面看，我们认为2016年全球经济仍将蹒跚前进。
美国进入复苏中期并开启加息周期；欧洲经济有望进入第三个复苏年；日本“安倍经济学”进入第四年但效果有待确认；中国经济正由制造业主导转型至由消费者主导，并进一步推进市场经济，经济增长存在不确定性。
从全球股票市场看，本轮牛市已进入成熟期但仍具投资价值，继续看好欧洲和日本股市，美国股市维持中性。相对工业板块，消费板块表现更值得期待。
债券方面，亚洲债券可能长期受惠于经济、通胀及信贷稳定表现，值得期待。
外汇方面，通胀低迷与新兴市场放缓使欧洲难以收缩量宽，故小幅看空欧元。此外整体看空新兴市场货币，适度看跌人民币。
作为与股票和债券市场相关性较低的资产类别，另类投资作用正日益显著，建议加仓对冲基金和私募股权。
聚焦中国市场，我们也有具体投资建议。
股票市场，建议围绕“供给侧改革”、“国企改革”、“一带一路”、“制造 2025”、“虚拟现实”等主题寻求机会。
此前，北京银行已于今年4月在中关村地区成功推出首家财富中心。本次开业的财富中心旗舰店则位于金融街标志性建筑--北京银行大厦内，软硬件方面与此前的财富中心相比都大为升级，并与刚刚开业的金融街购物中心遥相呼应。北京银行希望能够将该中心打造成为高端人群打理财富、享受品质生活的聚集地。
眼下，面对外资银行对国内市场中高端客户的强烈争夺，各中资银行纷纷大力建设“财富管理中心”或类似的高端理财中心，争当消费者特别是高端人群的“管家”。作为一家刚刚登陆国内A股市场的银行，北京银行昨日也在财富管理领域重拳出击，在北京金融街推出该行财富中心旗舰店，旨在为个人高端客户提供更加专业、个性化的金融服务。
“伴随着老百姓收入的提高，其金融方面的需求已不仅仅是存钱、取钱，他们更需要其它一揽子的理财服务，而财富管理这种整合了私人银行、资产管理与证券经纪等内容的业务，正好契合这一需求。”北京银行行长严晓燕在接受记者采访时说。
出击个人高端市场
严晓燕表示，该行财富中心的目标客户锁定在金融资产在100万元以上的客户。而推出财富中心旗舰店的同时，该行还成立了“超越财富”俱乐部。
该行财富中心分为现金交易区、非现金交易区、理财工作室、休息等待区、上网浏览区等。针对客户的投资理财需求，财富中心可以提供量身定制的理财产品套餐，还配备了专业的金融理财师提供全面的咨询与服务。
北京银行董事长闫冰竹介绍说，“财富管理是指利用所掌握的零售客户信息与金融产品，通过分析客户自身的财务状况，了解和挖掘客户需求，制定客户理财方案，进而帮助客户实现理财目标的一系列服务过程。在未来几年之内，其在银行收入结构中占比将提高到50%以上。”他表示，由于此业务资金消耗较少、创造利润高，已成为中外资银行竞相角逐的必争之地。
据悉，该行下一步将以财富管理业务为着力点，推动银行的结构性变革，并进一步创新产品、引进人才、完善营销体系等。
财富管理争夺升级背后
实际上，自2002年招行推出国内首个面向高端客户的理财产品――金葵花理财以来，国内各商业银行就开始在这一业务领域展开了全方位的争夺。
有数据显示，近几年来，国内金融机构的财富管理业务量年均增长18%以上，理财产品日趋多样化。以2006年为例，全国各商业银行仅发售个人理财产品就达1100款，募集金额近4000亿元；新发行基金89只，首发募集资金3800亿元；发行信托产品487个，发行规模590亿元。
据闫冰竹判断，今后，带动国内商业银行利润增长的除了手续费佣金、投行业务、托管业务、行业务之外，财富管理将是一块最重要的“阵地”。
他分析说，眼下，尽管净利息收入仍然是银行传统的主要收入来源，但由于信贷规模增长的限制与对优质信贷项目存在的激烈竞争使得其增长的空间极其有限，为此，出击财富管理与增加手续费和佣金收入，就成为维持银行整体收入增长的现实途径。但他也表示，“面对如此巨大的诱惑，中外资银行、中资银行之间的竞争将会更加激烈”。
据悉，北京银行今后将会在产品、人才等几个中资银行最薄弱的方面寻求突破，并在借鉴其境外战备投资者ING经验的基础上，把他们的理财产品与服务引入国内市场，并在综合经营的前提下去进行大量的金融产品创新。
北京银行今后将会在产品、人才等几个方面寻求突破。
“超越财富”俱乐部
与财富中心旗舰店开业同步，北京银行同日还联袂推出"超越财富"俱乐部。开业仪式上，北京银行行长严晓燕表示该行财富中心旗舰店的开业和“超越财富”俱乐部的成立标志着北京银行针对高端零售客户的服务有了质的飞跃。
今年4月，该行首家财富中心在中关村地区开业，赢得了众多高端客户的好评，半年来取得了较好的经营效益和品牌效应。而本次开业的财富中心旗舰店，正是在总结经验的基础上，回应了广大高端客户深度财富增值的需求。北京银行联袂推出财富中心旗舰店和“超越财富”俱乐部，正是为了同时满足高端客户的金融理财需求、业务与合作交流需求，将为财富中心客户和潜在高端客户提供独有的主题式会员交流活动、行业沙龙、休闲娱乐派对等超值服务，为会员扩大商务交际范围、享受尊贵服务提供广阔平台。
【关键词】资产配置 财富管理 收益 风险
亚太地区富裕人口去年增加近10%，成为全球富裕人口第二大聚居地；中国香港地区，去年净资产在100万美元以上的富裕人口较上年同期相比猛增33%，增速已连续第二年居全球第一。随着高净值人群不断增长，市场竞争也逐渐与日俱增，如何管理资产使其保值、增值是当下人们关注的重点，财富管理的出现是一剂良药。此外物价上涨、通货膨胀也加速了财富管理的出现。将资产存放银行的传统理财方法也不能跟上物价高速增长的步伐，银行存款甚至只能得到负利率。在这种背景下，新的理财方法、财富管理理念应运而生。
财富管理是指以客户为中心，根据客户的风险承受能力及对收益率和流动性的需求，设计出一套全面的财务规划，通过向客户提供现金、信用、保险、投资组合等一系列的金融服务，将客户的资产、负债、流动性进行管理，以满足客户不同阶段的财务需求，帮助客户达到降低风险、实现财富保值增值的目的。
而资产配置是财富管理的核心，通过合理的资产配置使客户在获得一定流动性的同时获得较高的收益；使客户不仅在牛市中获得可观的收益，同时也在熊市中获得较好的保障。
一、客户基本情况
客户高小姐，43岁，丈夫是一广告公司老总，收入稳定可观，有两个儿子，一个2岁，一个9岁。可投资额度约1500万元。对本金保证要求较高，投资期限可长短结合，预期收益在6%-7%。
二、基本假设
客户风险特征
客户风险承受能力属中等水平。
考虑到客户的风险偏好及当前市场状况，建议客户做平衡型的资产配置。组合中的金融资产投资可主要考虑低风险的信托产品、债券基金、固定收益产品和银行理财产品，以相对比较小的部分投资于资本市场。
以下配置建议假设客户具有的特征包括：
对流动性要求适中；
客户风险承受能力中等；
客户愿意适度投资银行理财产品、低风险信托产品；
保留一部分高流动性的中短期产品。
三、2012年市场风险特征
宏观经济：中国人民银行宣布从2月24日开始下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。经过此次下调，大型存款类金融机构存款准备金率为20.5%。此次下调的目的在于应对经济增长放缓、流动性趋紧以及通胀下行的宏观环境形势，解决流动性偏紧和支撑货币和经济增长的问题。然而，此次调整的效果并不理想：GDP增速一季度为8.1%，到了第二季度下降为7.6%；消费者物价指数从三月份的3.6%一路下滑到7月份的1.8%；这些数据都表明，在欧洲局势逐步恶化、世界经济增长放缓的背景下，国内的宏观经济也受到了明显的影响：经济增速下降， 消费需求不足，工业增幅下降。
针对不甚理想的宏观经济状况，央行在6月8日与7月6日连续两次下调存贷款基准利率。其中的第二次为非对称降息，存款基准利率下降0.25%，而贷款利率下降0.31%，目的在于刺激资金从银行系统向实体经济流动。市场疲弱的主要问题来自于市场的不确定性所带来的风险以及经济下滑导致的国内市场信心的不足。央行连续的宽松政策，可能会在一定程度上能够降低企业的借款成本，但是市场的整体的信心不足使得企业的投融资变得谨慎。从当前的市场预期看，下半年央行仍有降低存款准备金率降息的可能性。
国内股票市场： 从技术上看，今年的上证A股市场经历了涨跌交替的行情，而目前仍然处在从5月份开始的下降通道中，并跌穿了前期1月份的低点2132点；从基本面上看，当前的A股市场的低迷并不是由于市场资金的匮乏，而是由于经济低迷所带来的投资者信心的不足，所以，股市局面的扭转从根本上依赖于经济基本面的恢复，政府政策的放松只能暂时性地刺激股市的上涨，而政策效果消退后，股市又会回复到低迷的状态。从这个角度来讲，政府政策的刺激效果对股市是间接而非直接因素。政府未来的政策如果能够从根本上使得宏观经济得到恢复，那么，A股市场的局面也必然会随之扭转。
国内固定收益市场：
在宏观经济疲弱的上半年，债券市场走出一波牛市，相应地，固定收益类的基金也取得了不错的收益。政府宽松的货币政策对债券市场仍然具有利好的效果。市场预期下半年央行的降准和降息如果能够如期实现，那么，债券市场很有可能会继续延续上半年的行情，或者，即使其上涨弱于上半年，仍然具有很可靠的投资价值，相应地，债券类基金仍然能够取得稳定的收益。
四、平衡型资产配置建议
五、平衡型配置的说明：
以目前的预期收益率为基准，上述组合的年化预期收益约为6.85%。
在整体资产配置中建议配置10%保险产品，作为整体资产配置的一个补充，对投保者应对不确定性获得一个保障。高小姐有两个孩子，可为两位孩子做平安富裕一生保险，每年可获得3.3万的生存保险金；另外还可享受150万的意外身故保险金；除此之外每年还可以获得红利利益。
配置5%左右的银行理财产品，这部分产品风险较小或中等风险，以保证客户资产配置的最低收益。
配置大约5%的黄金产品。黄金具有商品、货币、资本三重身份，性质上较为特殊，这部分资产的配置出于整体资产组合的考虑，以应对经济大萧条或通货膨胀。
关于客户资产组合的流动性：在客户的整体资产中保留大约30%的债券类基金，流动性较好，必要时可考虑赎回，以满足客户的流动性需求，同时满足客户对收益率的要求。推荐嘉实信用债，嘉实信用债操作稳健，收益也较为稳定。
大业信托产品设计具有较好的质押设置，这种信托风险较小，收益可观，建议配置20%。
配置一定比例的股票类基金产品以及证券投资类产品（包括一对多、阳光私募基金等），以增强整个组合的收益水平。考虑到投资者本人的风险的接受，可以优先考虑带有一定安全垫的证券投资类理财产品。
六、平衡型配置的主要风险与敏感性分析
需要提醒客户注意的是，上述组合虽可能取得较高的收益，但因组合中部分资产投资于风险较大的的风险资产，风险也相应增加。客户需明了风险与收益之间的关系。
上述配置中一年及以上固定收益类产品占了相当的比重。在预期收益可估算的信托产品中，我们建议客户可参与结构化证券投资产品以及收益权转让与回购项目，此类产品优先级客户的风险相对较低。
七、平衡型配置的敏感性分析
敏感性分析显示，若其他条件不变，在调整后的组合中股票型产品的收益率为零时，整个组合的收益仍达到4.45%，远高于1年期定期存款利率。
参考文献
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