发布时间：2022-08-13 06:52:00
序言：写作是分享个人见解和探索未知领域的桥梁，我们为您精选了8篇的现金流管理样本，期待这些样本能够为您提供丰富的参考和启发，请尽情阅读。
现金流是企业经营运转中不可或缺的“血液”，正是借助于现金流动，企业各项经营管理才能够稳定运转，并实现企业价值的不断增加。目前我国企业现金流管理水平整体偏低，这成为了企业核心竞争力构筑方面的一个短板，因为现金流管理不当导致的现金流危机成为了很多企业经营倒闭的主要导火索。对于企业管理者来说，对于现金流管理的重要意义要有一个基本的认知，注重企业现金流管理诊断，对于自身存在现金流管理问题，采取有效的措施进行解决，从而推动企业现金流管理水平的不断提升。
一、现金流管理原则
对于不同的企业来说现金流管理的 目标不尽相同，企业的行业类别、经营模式等也有着客观的差异性，因此现金流管理并没有一个比较固定统一的模式可以全面套用，但是以下几个基本原则却是对于任何一个企业都适用的，具体阐述如下。
1.战略管理原则
战略是企业发展的最高纲领，企业各项工作都要在企业战略的指导下开展，并服务于企业战略目标的实现，现金流管理也不例外。对于企业现金流管理来说需要充分考虑企业战略目标实现的需要，将现金流管理上升到企业战略的高度，从企业战略目标实现的高度出发来统筹安排各项现金流管理活动，同时企业现金流管理中也要注意战略目标的一个深度分析，从而确保企业战略与现金流管理之间的内在匹配与适应性。
2.满足需要原则
企业现金流管理需要遵循满足需要原则，现金是企业经营中不可或缺的要素资源。但是对于企业来说，现金流并不是越多越好，同样也不是越少越好，多了对于企业来说持有大量的现金，实质上会产生机会成本损失，而现金流太少，无法满足企业经营需要则又会导致企业正常的经营工作开展受阻。从这一角度来说，对于企业来说，现金流需要适度，以满足企业需要为基本前提，避免现金流危机导致的企业经营中断，同时也要避免现金流远远多于企业需要所带来的机会成本增加。
3.成本收益原则
成本收益原则要求现金流管理需要充分考虑收益、成本，不同的现金流管理方案往往意味着不同的成本收益。对于企业来说，获得收益最大化是企业最主要的经营目的，因此对于现金流管理中，要充分考虑到企业收益这一基本目标。科学的评价不同现金流管理方案的成本以及收益情况，争取做到现金流管理方案的优中选优，避免那种不计成本的现金流管理方案，从而通过有效的现金流管理来实现企业收益的最大化。
二、现金流管理问题
目前我国企业现金流管理方面存在很多的问题，这些问题的存在极大的拖累了企业现金流管理水平，成为了诱发企业现金流危机的主要因素，如何破解这些现金流管理问题成为了企业现金流管理的重中之重。
1.库存周转速度慢
库存周转速度比较慢是我国企业现金流管理中的突出问题之一。对于企业来说，库存占用了大量的资金，使得这些资金不能够通过流动增值，在这种情况下，必然会加大企业的资金占用，从而导致现金流的紧张。统计数据显示，目前我国企业在库存周转平均周期基本上在半年左右，这就意味着在一年之内现金只能够实现两个循环。而循环速度越慢意味着资金的增值能力越小，企业经营所需要占用的资金也就越多，同时库存周转慢还意味着企业货物产品折损率比较高，这些都会影响到现金流管理水平。
2.应收账款水平低
应收账款是指企业应收未收的现金，在实质上是企业的债权，等于是企业将这些现金使用权限让渡给了债务人。应收账款数额越多，企业的现金流压力自然也就越大，反之如果应收账款较少，则意味着企业现金流压力较小。目前我国企业在应收账款管理方面比较落后，具体表现就是应收账款期限较长，同时应收账款损失比例比较大，结果导致了企业现金流压力剧增，拖累了企业现金流管理水平。
3.应付账款管理水平差
应付账款是指企业应付未付的资金，这是企业现金流的重要组成部分。应付账款管理水平的高低直接影响企业的现金流管理水平，应付未付资金占比高，可以有效的减轻企业的现金流压力。我国很多企业在应付账款管理方面水平较差，无法将这一块的资金盘活，这就导致了企业需要更多的资金等来维持经营，使得企业现金流更加紧张。
三、现金流管理策略
针对企业现金流管理中的常见问题，需要企业经营管理者在正确把握的基础上，结合自身的实际情况，并遵循企业现金流管理的一般原则，从库存周转速度、应收账款管理以及应付账款管理等多个方面重点努力。
1.加快库存周转速度
在库存管理方面，企业需要以加快库存周转速度为着力点，不断提升库存管理水平，加快库存周转速度，减少对于资金的占用。企业要注意分析市场需求，合理确定库存数量以及种类，开发适销对路的产品，坚持小批量、多种类、快周转经营思路，最大限度的减少资金占用。
2.重视应收账款管理
企业现金流管理中，需要高度重视应收账款管理，尽量减少应收账款的平均周期，减少应收账款规模，同时尽量避免应收账款损失。在应收账款管理方面，做好分类管理工作，针对的不同风险的应收账款，采用不同的催收措施，计提相应的损失准备，减少现金损失以及占用，进而提升企业的资金充裕度。
3.注重应付账款的管理
在应付账款管理方面，企业应该合理设置应付账款的条款，利用应付未付这样一个周期，来提升资金使用效率，合理盘活这部分资金。举例而言，当企业现金流紧张的时候，可以适度拖延应付账款周期，通过时间差来避免企业出现更大程度的现金流危机。
总之，企业现金流管理水平的提升，需要做到上述几个方面的齐头并进，通过这些措施的采取，尽量减少现金占用，提升资金流转速度，从而给企业带来更多的价值。同时要注意引入一些现金流量预警分析模型，对于潜在的现金流危机实现提前预警，从而给企业现金流管理工作的优化提供缓冲时机。（作者单位：重庆工商大学）
参考文献：
[1]王思远.中小企业现金流管理问题研究[J].商，2014年13期.
1开展贸易融资付汇理财产品组合方案的背景分析
为了贯彻天然气资源“总买总卖”战略，气电集团于2008年6月在香港注册成立全资子公司国际贸易有限公司，将其作为气电集团在境外的天然气资源采购平台，促使其与多家国际LNG供货商洽谈并签署长期、现货采购协议，实现资源“总买”；另一方面，气电集团在境内进口LNG并通过在境内不同地区注册成立贸易分公司负责在境内各地分销LNG，实现资源“总卖”，从而完整连接天然气资源“总买总卖”的业务链条。针对“总买总卖”业务环节，我们通过分析、研究发现有以下特点：
①涉及两个币种、两个市场、两种汇率、两种利率。国际贸易公司作为气电集团LNG境外采购平台，面向国际LNG资源供应商，需以美元支付货款，而气电集团作为内地进口商将国际贸易公司采购的LNG在境内销售，销售收入均为人民币。整个贸易链条不仅横跨香港及内地两地，且涉及美元及人民币两种货币；由于中国内地对外汇实行管制，致使外汇融资额度紧、利率相对国际成熟市场高，而人民币为非自由流通货币，使得中国内地市场及境外市场对其产生不同的升值预期，因此就美元及人民币而言，香港与内地之间出现“两个市场、两个利率、两个远期汇率”现象。
②收付时间差引发汇率波动风险。根据采购协议及进口协议的规定，气电集团须在每次LNG船舶到港卸货后针对每一船的卸载量将进口LNG的货款以美元结算并将货款在较短的时间内汇至国际贸易公司，同时，国际贸易公司在收到货款后立即以美元对国际LNG供货商支付国际采购货款。在此过程中，气电集团需按即期汇率购汇并支付国际贸易公司，而由于长期采购协议中规定了照付不议条款，且支付币种为美元，而气电集团在境内分销LNG自下游客户处收取的为人民币货款，所以，气电集团在合同期限内将不可避免面临购汇需求，且收付款之间存在一定的时间差，因此存在一定汇率风险。
③资金链面临的风险。气电集团进口LNG需针对每一船LNG在卸载后的一定周期内一次性支付全部货款，而境内分销是在通过接收站，终端客户消耗后的一定周期内根据实际用量分批次结算，进而造成付款时间先于收款时间，在上下游业务严格按计划执行的情况下，通常在2～3个月。因此，形成垫资时间长、金额大的现状，同时，一旦上下游脱节，付款与收款的时间差还将进一步扩大，对资金链的安全产生重大影响。气电集团合并财务报表平均每月现金存量达数十亿元人民币，但多数现金分散在各合营公司，由于合营公司均为独立法人，气电集团本部日常可动用资金仅数亿元人民币。相比之下，通常一船LNG的进口货款约为5000万美元，约合3.4亿元人民币，因此，气电集团利用本部可动用资金调剂资金收付不匹配问题的能力有限。即便将下游客户所支付的人民币货款统收至气电集团，整个贸易链条中仍存在收付款上的时间差。
2方案研发及风险分析
针对长期外向型采购商务模式的特点，及现阶段人民币对美元远期升值预期的有利资金形势，很多内地企业选择使用远期结售汇（DeliverableForward，DF）来降低购汇成本，其操作为：境内企业首先向境内银行申请外币贷款，用于立即支付对境外的付款，同时，将原本用于购汇支付到境外的人民币存为定期存款，再与银行签订DF合同，约定在未来的某一时刻按DF合同约定的价格购买外汇，由于操作时将外币贷款、人民币定期存款及DF合同的期限设计为一致。因此在存款及各合同到期时，企业可用到期的存款进行DF交割，并用于偿还外币贷款，即形成一套以DF为主的无风险外汇支付理财方案（下称“DF方案”）。受到该方案的启发，气电集团拓宽思路，多方搜集信息，经过近3个月的研究和论证，并结合自身在贸易采购业务方面的特点，研究并制定了一套利用内地及香港“两个资金市场、两个利率、两个远期汇率”的特点、并以在香港进行“无本金交割远期结售汇”为核心的贸易融资付汇理财方案（下称“NDF方案”），选定由中国银行股份有限公司（下称“中国银行”）及中国银行（香港）有限公司（下称“中银香港”）在内地及香港两地同步实施：
2.1无本金交割远期结售汇（NDF）
NDF的定义：NDF是人民币兑外汇的远期合约（Non-DeliverableForward，NDF），是由交易双方事先约定未来人民币与外汇兑换的日期、标的金额和汇率，但在到期日不发生全额本金交割，而是根据市场参考即期汇率和事先约定的NDF合约汇率相比，在香港进行轧差交割的一种远期外汇买卖交易。
①NDF方案的优势。NDF和DF的主要区别在于前者轧差结算并只在香港有交易市场，后者实换本金，可在内地叙做，在控制汇率风险的功能上，两者并无差别，都是用于锁定远期购汇汇率。但是由于现阶段，香港资本市场对人民币未来升值预期更加明显，所以香港市场NDF（未来以人民币购买美元）价格较境内DF价格更低，对企业锁定未来购汇成本更有利。尤其是自2009年第四季度开始，香港市场的NDF价格（红线）较即期购汇价格（黑线）及内地的DF价格（蓝线）低很多。
②NDF业务的合规性。根据国家外汇管理局汇发[2006]52号《关于外汇指定银行对客户远期结售汇业务和人民币与外币掉期业务有关外汇管理问题的通知》，内地企业只能进行DF业务（即远期结售汇履约应以约定远期交易价格的合约本金全额交割，不得进行差额交割），因此，虽然香港资本市场可锁定较国内更低的远期购汇成本，但境内企业进行NDF交易存在障碍。针对国家外汇政策的限制，气电集团经分析，确认在香港注册成立的国际贸易公司不受中国国家外汇管理规定对NDF交易的限制，气电集团抓住这一有利条件，利用国际贸易公司作为叙做NDF交易的平台，在香港锁定了较低的未来购汇成本。
③外汇风险的锁定。虽然NDF交易是远期购汇的无本金交割，但如果企业未来不进行真实的购汇交易，NDF交易本身不但不能锁定风险，相反，未来的收益及损失存在很大的不确定性。但是在企业未来进行购汇的情况下，企业未来购汇成本与NDF合约交割金额的总和将不因未来购汇时即期汇率的波动而改变。例如，若气电集团于1年后支付5000万美元货款并签订以此为标的物的一年期NDF合约，1年后，气电集团将按当时的即期汇率购汇，同时，气电集团及银行将比较NDF合约价及当时的即期汇率计算并交割损益。若1年后的即期汇率价格高于NDF合约价，则气电集团将以高于NDF合约价的汇率购汇，而高出部分的增量成本将以NDF合约轧差交割方式由银行付给气电集团；反之，若1年后的即期汇率低于NDF合约价，则气电集团将以低于NDF合约价的汇率购汇，而节省部分将以NDF合约轧差交割方式由气电集团付给银行。因此，在确定未来真实购汇需求并签订NDF合约的情况下，气电集团可在NDF交易当天锁定远期购汇成本。2009年第四季度即期人民币对美元的购汇成本约为6.83，但利用国际贸易公司在香港锁定的NDF远期购汇成本仅为6.65至6.68，使气电集团在锁定远期购汇成本的同时，获得了无风险汇差收益。
2．2贸易融资（美元）
①利用美元融资付款及选择香港进行融资的原因。2009年，世界经济受到国际金融危机的考验，美国联邦储备银行一次次降息使得世界范围内美元贷款利率降至历史低点。在中国境外市场，以英国银行家协会公布的美元3个月伦敦银行间拆借利率（LondonInter-BankOfferedRate，LIBOR）为例，其在2009年底达到约0.24%的水平，达到自80年代以来的最低点，导致市场抛售美元，美元货币供应量大有泛滥之势。反观中国国内信贷市场，虽然受经济危机影响，中国政府实行适度宽松的货币政策，但在市场上较为活跃的仍主要为人民币，外汇贷款在内地不仅在额度上从紧，在利率方面也相对香港等境外市场要高出许多。
②美元融资的机遇及风险点。考虑到境外市场充足的美元信贷额度和低廉的融资成本，气电集团决定不以购汇人（气电集团）名义在境内申请美元贷款，而选择通过内保外贷的形式（国际贸易公司注册资本小，不具备大额借款资质），即气电集团利用自身在内地中国银行的资信为香港的国际贸易公司提供担保，从而以国际贸易公司名义在香港进行贸易融资，获得低息美元贷款，并直接对外支付。2009年第四季度，内地美元贷款成本约为6个月LI－BOR+100BP至200BP，但气电集团利用国际贸易公司在香港获得的美元贷款成本仅为3个月LIBOR+30BP至50BP；但是，由于造成目前美元贷款低融资成本的主要原因为全球金融危机，随着近期世界各国经济体复苏，美元融资成本面临一定升幅预期，且从历史经验看，一旦实体经济表现出实质性回暖，融资成本将在短期内迅速攀升。因此，考虑到中国境外市场美元融资成本已在历史低位徘徊一段时间，气电集团为确保较低的融资利率，锁定融资成本，决定采用利率掉期规避利率风险。
2.3利率掉期
①利率掉期的定义。利率掉期（InterestRateSwap，IRS）又称“利率互换”，是同种货币不同类别利率之间的交换交易，一般不伴随本金的交换，以固定利率与浮动利率之间交换居多。当利率处于低位时，企业可以通过签订IRS将浮动利率形式的负债（如贷款利息）转换为固定利率形式的负债（如贷款利息），达到规避利率走高而带来负债成本上升、锁定财务成本的目的。
②利率风险的锁定。由于国际贸易公司在香港进行贸易融资时，与银行签订的贷款合同为浮动利率，按季度支付3个月LIBOR及一定加成利率的利息。虽然就目前LIBOR走势来看，浮动利息的成本处于历史低位，但为确保方案不暴露在利率波动的风险下，在叙做当天将交易的收益及风险完全锁定，气电集团决定由国际贸易公司与银行签署IRS协议，将贸易融资的贷款利率交换为固定利率。虽然掉期后固定利率比掉期前浮动利率略高，但在交易叙做当天已将利率风险完全锁定，同时，掉期后的利率成本仍比内地的美元浮动利率融资成本低。2009年第四季度，在香港通过IRS锁定的美元贷款利率约为年息1.15%～1.30%，较境内美元贷款成本低约100BP。
2.4人民币质押
2009年第四季度，由于气电集团将在境内分销LNG获得的人民币货款以1年期定期存款方式质押在境内中国银行，可获得2.25%的年息收益，较国际贸易公司在香港掉期后的美元贷款成本约高100BP。因此，存款收益在支付美元贷款成本后仍有盈余，形成本方案下一部分无风险资金收益（息差收益）。
2.5委托贷款
委托贷款，是指由政府部门、企事业单位及个人等委托人提供资金，由商业银行作为受托人，根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用并协助回收的贷款。在本理财方案中，气电集团委托海油财务公司向气电集团所属控股公司发放贷款，同时，安排海油财务公司与借款公司签订授信协议，在委托贷款到期时，用海油财务公司贷款替换委托贷款（如尚有用款需求），保证及时、完整回收委托贷款并在理财方案到期时购汇支付国际贸易公司。综上，NDF方案的操作为：首先，将境内通过各贸易分公司分销并集中上划的销售气款以人民币定期存款形式质押在中国银行北京分行获取按年2.25%的利息，或通过海油财务公司向所属控股公司发放委托贷款收取贷款利息；中银香港据此向在香港的国际贸易公司提供等值同期美元贷款（IIF）用于支付境外LNG资源供应商，同时，国际贸易公司与中国银行签订美元利率掉期合同（IRS），将美元贷款利率锁定在1.10%～2.00%之间；最后，再由国际贸易公司与中银香港签署无本金交割远期结售汇合同（NDF），将集团1年后支付国际贸易公司气款的购汇价格锁定在6.65～6.68之间。该方案的收益主要分为两个部分：
①通过人民币存款质押进行美元贷款，利用低美元贷款利率和同期较高人民币存款利率赚取息差；
②利用1年期NDF，锁定较当前即期汇率低的远期购汇价格实现汇差收益。同时，该方案使用IRS锁定美元贷款利率，规避了利率波动风险。在交易对手风险方面，由于香港金融市场开放度高，并且与国际几大金融中心接轨。因此，NDF及IRS市场交易活跃，价格透明，是成熟的交易市场，而气电集团NDF方案的交易对手中国银行及中银香港属中资金融机构，信誉高，违约风险较低。
3操作风险分析及制度的建立与完善
由于本次贸易融资付汇理财方案涉及金融衍生品交易，所以，方案本身及操作过程中的风险防范尤为重要。在经过多次深入研究和讨论后，气电集团认为虽然该方案涉及两项金融衍生品交易，但该方案的特点是两项金融衍生交易组合实施，方案不仅可在无风险的情况下锁定较低的购汇成本，同时，可规避因在境外进行美元借款而带来的利率波动风险。因此，气电集团一方面在内部积极推行该方案的审批和实施工作，另一方面，认真、仔细地研讨和制定相关制度和流程，以规避金融衍生品交易过程中的操作风险。经过一段时间的实践，气电集团已形成了一套完整的针对NDF方案的操作流程及细则，规避在NDF方案审批和运作当中的操作风险。
4经济效益
截至2009年12月31日，气电集团共进口5船液化天然气，支付进口天然气款近2亿美元，如果按期内平均即期汇率6.8279购汇直接支付，气电集团共需支付人民币约14亿元人民币。通过开展“无本金交割远期结售汇（NDF）+美元贸易融资（IIF）+利率掉期（IRS）+人民币存款质押+集团内部委托贷款”理财方案，气电集团利用“两个市场、两个利率、两个远期汇率”的特点，抓住现时境外美元融资利率较低、境外人民币升值预期高于中国内地的机遇，针对以上5船采购及进口全部实施了无风险融资付汇理财方案。因此，汇差方面，气电集团利用NDF锁定的1年期远期购汇价格6.6861比即期汇率优惠1418个基准点，实现汇差收益2966万元人民币。利差方面，全年累计质押比例约为63%，按人民币存款质押年利率2.25%计算，质押利息收益合计1976万元人民币；短期存款（7天通知）比例约为27%，按1.35%利率计算共收益利息501万元人民币；剩余约10%部分则通过财务公司以委托贷款形式贷给集团下属公司，年利息收益率为3.89%，约合人民币584万元，以上利息收入合计3060万元人民币；相比之下，美元贷款年平均利率1.15%，按NDF合约购汇价格折算，产生利息支出1371万元人民币，因此，本年共实现息差收益1688万元人民币。综上，在本项业务中，气电集团2009年利用现金流14亿元人民币，在保证顺利付款的基础上，实现无风险资金收益共4655万元人民币，年化收益率为3.26%。
5结语
关键词：现金流量；宏观环境；战略管理；次贷危机
一、金融危机背景下现金流管理的意义
（一）提高管理者的关注度
近年来市场经济不断发展，企业的现金流转情况对企业的生存和发展起着重要的作用。企业经营的循环过程中，从现金投入开始的整个循环过程到销售的实现获得现金的回收，要保障企业健康的生存发展，就要保持现金流量的充足和有效。现金充裕的企业，可以合理应对企业的各种财务问题，及时购买必要的材料物资、建设固定资产、支付职工工资及福利、偿还债务、支付股东股利及红利等。
（二）控制信用风险
金融危机发生后，美国雷曼兄弟的破产以及美林的出售，时刻警示着人们现金对于一个企业的决定作用。这些华尔街企业虽然以经营金融产品为主，但是在不同经营类型的企业运作过程中，现金犹如人类的血液一样关系着企业的正常运营及发展。后金融危机背景下，企业的生产销售状况都发生了一定的变化，由于需求量的影响使得企业经常出现货款回笼不善的现象，进一步恶化就会演变为信用风险。
（三）保证资金健康循环
美元的贬值使得其对人民币的汇率进一步降低，这在很大程度上影响了一些出口企业的债务实际价值。对于出口赊销账款，由于美元的贬值而降低了企业实际能回收的账款价值，最终影响到企业现金的回笼。另外国外经济的不景气，也会影响到出口企业的货物出口方向，原来的需求商由于金融危机的发生会大量削减所需货物量，这会导致出口企业货物堆积，资金周转受到影响。
二、我国企业现金流管理现状
（一）投资管理不善
由于一些企业整体财务管理水平较低，财务预测和财务分析能力相对较为薄弱，盲目投资现象时有发生。而在金融危机的大环境下，金融市场变得更加复杂并且危险性更高，这些企业投资结构不合理、投资方向不科学等问题处于后金融危机时期，就会带来更加恶劣的后果。
（二）现金流战略管理不足
现金流的战略管理是指根据企业所处的生命周期，来实施与其相适宜的现金流管理策略，从而实现现金流在流量、结构、时间和风险方面的平衡，并以此为基础来给企业创造更大的价值。目前我国相当多的大型企业还很少涉足现金流的战略管理，未形成完整合理的现金流战略管理体系，在对现金流的管理方面存在明显的缺陷和不足。金融危机的发生，冲击了国际国内金融市场的同时，也对企业的现金流管理提出了更高的要求。企业不得不更加细致、注重效益的来管理其现金流，来适应已经变化了的市场生存条件。
（三）过与重视利润的增长
许多企业都把企业经营的重点放在所获利润上，认为企业的长期目标就是获取利润的不断增长。利润是指企业经营所得扣除成本以外的部分。它可以在一定程度上反应企业的经营状况，动态的体现出企业阶段性的运营状况。但企业往往忽视了在此基础上的现金流的重要性。利润只是一个短期的盈利指标，建立在现金流正常循环的条件下。
三、以雷曼公司破产为例分析企业现金流的重要性
（一）危机发生与企业经营失败的讨论
一个企业的生存与发展要有多方面的支撑，也需要对社会环境多方面因素的准确把握。在企业运营的实际中，导致企业经营失败的原因也是多方面的。根据管理学中波特的五力模型，企业经营主要有五方面的威胁即行业内企业的竞争、替代品、供应商、客户以及潜在的竞争对手。这五方面的威胁都会在一定程度上影响到企业的生产经营。要保持企业的平稳运行，就要及时作出调整来化解企业面临的内外部威胁。基于企业倒闭原因的一项调查显示，经营者态度不端正、销售工作不够理想、资本不足回收困难、设备投资失败与行业不景气、多元化经营失败等是企业运营失败的主要导火索。纵观诸多因素，其根本就在于会导致企业现金流转困难，而最终导致企业纷纷倒闭。
（二）雷曼兄弟运营潜在危机
1、强大的银行巨头
拥有158年历史的雷曼兄弟公司，金融危机爆发前是华尔街投资银行的巨头。雷曼前CEO理查德？富德掌管雷曼的几十年间，雷曼公司发展优秀，在纽约设立环球总部，2007年度营业收入590亿美元，总资产近7000亿，拥有员12.5万人，仅2007年盈利高达42亿美元。理查德？富德崇尚追求高回报率，2004年底，房地产市场空前火热，雷曼先后收购了BNC Mort-gage以及专攻Alternative-A类贷款（介于优质和次级贷款之间的一种贷款）的Aurora Loan Services公司。同时还对衍生品投入了大量资金，此时雷曼对高风险高回报的追求就已经完全不顾及后期企业现金流的正常流转。但火热的市场追求印证了，此时富德的豪赌获得了巨大的成功。2005到2007年间的公司损益表表示，雷曼分别实现了32.6亿美元、40亿美元、和42亿美元的净收入。雷曼缔造了一个投资神话。
2、光鲜背后的危机
此时的雷曼并没有意识到“夫风生于地，起于青萍之末”。就在雷曼对外春风得意时，它私下其实已经存在次贷危机将给公司带来的伤害了。2008年3月，同样是华尔街银行巨头的贝尔斯登无法支撑一塌糊涂的金融局面而倒闭，如果雷曼能在此时及时调整内部的资金流动情况，也许不会有几个月后的破产申请。但当时的经济形势并不明朗，虽然现在人们对当时的危机四伏深信不疑，但当时却存在着多种走向。
（三）次贷危机爆发后的危机
1、面临崩溃的恶性循环
由于房地产市场下滑，以房贷作为抵押的CDO价格下降，做多的雷曼必须补充保证金，这就需要一大笔现金流；而信用危机来临时，市场对于像雷曼这样巨量持有高风险的房贷抵押债券的金融机构的预期大幅下降，因此在短期融资市场上雷曼获得资金的难度便大大增加：在没有其他出路的情况下，为了凑足保证金，雷曼指的出售手中的资产用来套现。由于CDO价格持续下滑，雷曼出售资产的活动不得不持续开展，这样的结果就是评级机构开始怀疑雷曼的经营状况，进而调低对雷曼的评级。评级的降低会带来两方面后果：一方面迫使雷曼加大保证金比例，造成公司更大的现金流压力；另一方面，会进一步打击投资者的信心，导致雷曼股价下跌，股权或者债权融资的成本更加提高，雷曼不得不变卖更多的资产来维持正常运转。这样，一个逃不脱的恶性循环由此产生并最终将雷曼拖向破产。
2、信用降低致使现金断流
勉强死撑的雷曼终于在2008年夏天难以为继。二季度雷曼报出了28亿美元亏损；受资产减记和交易损失的影响，三季度亏损增加到了39亿美元，是1994年上市以来最大规模的季度亏损。公司减记了高达78亿美元的房地产抵押证券敞口，2008年以来总计减记172以美元，占相关资产规模的%31.尽管雷曼兄弟自己仍然不愿承认，但此时雷曼的现金流已经严重断流，无以为续后期的正常运转，前期资本扩张使公司现金急剧减少，持有大量高风险证券，而金融危机条件下，各个企业信用报出不一致，大量股票债券一夜间成为垃圾股，雷曼兄弟的资产也在不断蒸发，金融衍生品不同于资金，当金融市场萎缩，公司已然不能依靠几近作废的证券来维持基本运营。雷曼的硬资产已所剩无几。雷曼兄弟公司的财务杠杆比率长期高达二十多倍，2003年底，公司的杠杆比率为26倍，2008年第一季度攀升到39倍，超过当年长期资本公司崩盘的水平。这意味着次贷证券损失比率的微小变化，都可能是公司的净资产出现巨大变化。投资者担忧未来进一步大幅减持资产，对雷曼的资产负债表已经失去信任，这导致雷曼的股价跌破了净资产。至此，雷曼已经彻底，资不抵债，现金流断流，无法挽回。
四、以雷曼破产看中国市场的现金流管理
（一）将现金流管理与企业战略管理结合起来
雷曼公司危机初期总资产为6390亿，总债务为6130亿，尚有盈余260亿美元，显然还不存在资不抵债的问题。但由于之前公司的战略管理失衡，致使公司不良的财务状况引发市场极端不信任而造成的瞬间信用枯竭。企业实现最佳现金流的一个重要途径就是实现现金流向的优化，现金流向的优化管理就是企业现金流管理的关键，而企业的发展战略决定了企业的现金流向。企业的战略规划方向同时决定了企业的发展方向以及发展模式，决定了企业在未来创造价值的能力。企业现金流向战略是指，根据企业所生存的环境对现金流向的整体性和长期性影响进行科学的分析而制定的一项全方位的战略工程，对企业的全部现金运转甚至全部资源的运用具有指导性和方向性的意义。企业进行现金流向战略决策首先要对影响其生存的环境进行因素分析和企业战略分析，现金流向要与环境变化相协调。
（二）强化企业风险管理
回顾雷曼兄弟近年的投资方向，不难发现其选择的都是高风险的金融衍生品，这类高风险资产一旦发生变故会产生极其严重的后果。雷曼在公司资产负债率极高的时期没有进行企业的风险管理，过度信任资本市场，金融危机发生后企业面临的危险处境人所自危，作为企业的管理者更要全面认识后金融危机时代的复杂环境，并将风险管理的理念运用到企业的实际经营管理过程中。在贝尔斯登宣布破产之后，如果雷曼公司能够及时调整公司的资产结构，避免账目做空，信用剧降情况的发生，在前期做好对减值损失高的金融资产的准备，就不至于CDO降价后对企业造成致命的冲击。对于企业现金流的风险管理，主要在于要树立财务管理人员的风险意识，配合企业管理者做好日常的现金管理工作，时刻防范企业内外部的各类风险。国内外市场还都处与不稳定时期，各种管理企业的政策也都处于调整时期，因此要准确把握国内外企业生存条件的变化，来随时调整现金流量的战略管理政策，从而最大限度的防止和规避因缺乏风险管理意识而给企业带来的潜在损失。当然在加强财务管理人员风险意识的基础上，也要提高企业自身的抗风险能力，企业可以通过建立债务风险防范系统，及时把握企业的财务风险预警，提高风险处理能力，对企业的现金流进行实时控制、实时监督，是企业的运营建立在合理的现金流量水平上，优化资产结构的同时也要优化负债的结构，来适应后金融危机时代多风险的生存环境。
五、对企业现金流管理一般规律的探索
（一）恰当管理现金流比率
现金流是企业经营管理的核心，现实中，人们通过对现金流的掌控来实现对企业价值的创造。但要求企业能够把握现金流的管理，以保证资金量足以维持企业的运营。雷曼公司的CEO富德前期正是依靠对现金流的运用，加大财务杠杆比率，来达到2003年-2007年公司的扩张，创造了挣钱机器的神话，给公司缔造了巨大的财富。然而机遇也通常与风险并存。富德也正是由于忽视了现金流运行中埋伏的巨大风险，才葬送了雷曼150年的基业。这也印证了现金流在企业营运过程中的两面性。对现金流的合理运用使得企业创造惊人的价值，而当高财务杠杆率使企业现金断流，成为企业资金周转的负担时，当时获利的财务杠杆率也直接将企业推向破产。因此在经营过程中要合理把握企业的现金流管理，掌握价值创造与风险之间的关系，及时调整企业前进方向。
（二）慎用金融创新
金融创新是现代金融企业发展的动力和方向，包括金融市场的制度创新、业务创新、产品创新、工具创新以及组织创新。雷曼的资金神话就是依靠发展起来的金融创新来实现的。用投资人提供的大量资金来投资获利极高金融衍生产品，从而获得更高的交易利润，这也是新经济形势下的金融创新。而当雷曼兄弟最终走向破产，这也给我们带来了警示，金融创新不能纵容金融产品和工具创新的泛滥。由于金融创新出现的时间还较短，制度创新和监管创新跟不上其发展的脚步，结果便是金融衍生品泛滥，超出其所依赖的经济实体。因此，金融企业的创新要慎重开展，平衡推动，从金融衍生品的各个方面来加以规范，避免违规交易、不规范经营等问题的出现。
（三）合理外部融资
关键词：现金流;企业财务管理;财务意识
中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）027-000-01
当前市场经济体制下，企业的现金流管理影响着企业的生存与发展，管理的效果直接影响到企业的偿债能力、营运能力、获利能力。因此，企业的现金流量信息在经营和管理中起着举足轻重的作用，并且受到企业各相关人员的重视。
一、现金流概述
现金，狭义的概念是指库存现金，它是流动性最强的资产。而现金流是影响企业价值的直接因素，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，反映企业经济活动产生的现金流入、流出及其总量情况的总称。
二、现金流管理的必要性
（一）现金流管理的理论意义
现金流在企业理财中处于核心地位，评判企业经营状况的好与坏，现金流量往往比利润更重要。然而大部分企业往往只重视《资产负债表》和《利润表》，却忽视了《现金流量表》。在理论上，它就是代表着这家企业日常现金的运转，无论是利润还是投资，都会以现金流的方式支撑着企业的运转，周而复始。
（二）现金流管理的现实意义
现金流管理的现实意义就是通过对现金流的分析，来评价企业的偿债能力，获利能力，使投资者做出投资决策。现实中往往将现金流管理与企业的资产负债损益结合起来，来了解企业净利润的质量，解决企业会计利润中的缺陷。
三、民营企业现金流管理上出现的问题
（一）缺乏对现金流的认识
财务人员还具有基本的现金流的认识，但是采购与销售人员对现金流管理缺乏基本的认识，认为现金是归出纳或者财务人员的事情，与自己没有关系，从而导致有些采购销售信息没有及时的送达给财务人员。
（二）过度重视利润
民营企业领导过度重视利润，往往导致了一种情况，有些破产企业在破产时还是盈利的，但是由于赊账的情况出现，从而导致虽然有利润但是不一定会有相应的现金流入。应收账款中坏账准备的存在，虚增的利润并不能增加企业真实的现金流入，相反地却加大了现金流出量。
（三）职位职责不清
民营企业往往工作岗位上时常会出现领导的亲戚，朋友担任要职，此时这些人的加入在带来一种信任的同时，也会产生一种"信用过剩"的情况。工作中，不告知领导，直接向财务人员讨要报销费的情况，影响公司正常的规章制度和现金流转。
四、强化民营企业现金流管理的对策
（一）强化财务管理意识，提高财务工作人员素质
首先企业管理层需要培养现金流管理意识，区分"财务"与"会计"的职责权限，强化每一名员工现金流管理意识，转变传统的"产量至上、利润至上"的观念，牢固树立"现金为王"的理念。让每一名员工都积极参与到企业现金流管理活动中来。
（二）强化信用观念，提高信用等级，拓宽融资渠道
改善民营企业融资难的处境，一方面要强化信用观念，诚信经营，加强企业在市场中的信用等级;另一方面要利用与大企业的合作积极拓宽融资渠道，借助其信用作为担保，从而获得银行贷款。同时还可以加强与银行等金融机构的联系，让银行了解企业的资金流向，从而取得金融机构的信任，有助于更好的贷款。
（三）加强对日常经营活动的财务控制
一方面是控制企业日常现金流。合理控制资金的流入和流出，满足目前和未来的资金需要。二是加强应收账款管理。制定严格的收账政策是加快应收账款回收的有效方法。三是加强存货管理。改进销售策略，促进产品销售，降低存货管理成本，采用适合企业的存货管理模式。
（四）完善企业财务信息系统
企业财务信息系统贯穿于整个企业信息系统，财务信息的完善对于企业资金管理是非常有必要的，并且要将财务控制相结合，实现企业有效的控制与监督。另外要设置独立的内部审计机构，建立健全内部审计制度，从而有效的加强审计监督，提高财务信息的真实性。
五、总结
在当前激烈的市场竞争中，加强现金流量管理是企业生存和发展的当务之急。企业必须采取相对应的措施合理安排日常现金流量，最大限度地提高资金的使用效率，来提高企业的现金流量管理水平，从而实现企业价值最大化。
参考文献：
[1]谭兴.企业现金流管理问题及策略思考[J].中国集体经济，2016（09）.
[2]刘井岩.探讨中小企业现金流管理问题[J].科学与财富，2016（16）.
关键词：现金流管理中小企业现金流风险
1关于中小企业现金流管理问题的调查
一个企业想要持续经营，靠的不是损益表上的高额利润，而是必须保持良好而又充足的现金流量，否则就会引发财务危机，甚至导致破产。中小企业的资金链本来就比较脆弱，稍有不慎，就可能会招来灭顶之灾，中小企业优化现金流管理的重要性可见一斑。为此我们设计了调查问卷，走访调查了武汉10家中小企业，了解目前中小企业现金流管理的现状。
本次调查共分两部分，第一部分是关于被调查者基本情况，第二部分是关于对现金流量管理的认识及管理措施。对于调查题的设计，我们采取专家论证和小范围内预调等形式，以确定表述清楚，被调查者容易理解和回答。我们主要采用了集中问卷调查方式，共发放调查问卷300份，回收问卷260份，回收率87%，其中有效问卷248份。问卷调查范围涉及行业主要包括化工业、冶金业、服装业等制造业，既有内贸企业，也有外贸企业，因此，我们的调查研究具有一定的代表性。
从调查结果看，被调查者从事财务工作的占60.79%，从事生产管理工作的占13.51%，从事销售与采购工作的占15.8%，其他工作的占9.9%；被调查者职级为单位中层管理者的占58.6%；职称在中级以上的占72.6%。这些情况表明，被调查者工作经验比较丰富、阅历较深、思想较成熟，对现金流量管理重要性及本企业现金流量管理措施的认识与体会比较到位，能比较可靠地保证本次问卷调查的效度（调查质量）。
2目前我国中小企业现金流量管理现状
由于调查企业的选择及调查题设计存在一定的局限性，我们虽不能以上述调查结果断然做出任何保证性的结论，但其某个方面或某个层面，值得我们关注与思考。
根据我们对武汉地区10家中小企业实际调查研究发现，目前中小企业在现金流量管理方面的现状不尽人意，主要表现为：
2.1缺乏对现金流量的重视
企业生产、采购与销售人员对现金流量管理缺乏基本的认识，认为现金流量管理是企业财务人员的事情，与自己关系不大。采访中大多数企业很少对现金流量进行预测，因此造成大量的半拉子工程和投产后因无流动资金而停产的项目。有的企业为了维持生产，持续大量地向银行借款，形成固定资产折旧和利息费用同时加大，以致长期亏损，使企业陷入瘫痪状态。
2.2资金使用不合理，效率低下
一方面，把过多资金用于长期项目，致使流动资金补偿不足，几乎全部以流动负债来维持运转，财务风险陡增；另一方面，企业间相互拖欠较为严重，应收账款收不回来，企业支付能力严重匮乏，“三角债”问题始终没有得到根本解决。现金流转不畅又造成了企业高额库存，生产经营无法平稳进行，直接影响到企业的持续经营能力。
2.3缺乏对融资环节的有效控制
企业对资金需要量及融资风险没有科学认识，盲目认为融到的资金越多越好，从而忽略了资金的使用时间价值和企业资本结构的合理比例，使企业陷入过度负债或借新债还旧债经营的恶性循环之中。
2.4缺乏信息反馈机制
一些企业对现金流量管理缺乏事后控制，并没有从资金的使用、筹集过程上观察出市场动态。因此无法择其优、去其弊，为新的现金流量循环运动提供借鉴。
3中小企业优化现金流管理的对策
3.1明确现金流管理的目标
为实现有效现金管理，企业应制定如下的现金流管理目标：一是能有效实施企业各项经营管理活动；二是控制企业现金流量，合理配置和利用资源创造更大的企业价值；三是加大企业应收账款的回收力度，延缓应付账款的交付周期；四是最大化各项收入，最小化各项生产、销售及存货成本；五是充分利用企业现金盈余，加强投资活动，缩短投资回收期限。
3.2完善制度建设，实现现金流的安全稳定运营
3.2.1建章立制，确保资金使用安全
一是按照国家有关规定制定企业具体业务流程中的资金管理制度及岗位职责规范，预计资金的流入与流出量，与企业年度财务预算相比较，强化企业的现金回款能力和跨年度往来款项的支付能力。二是严格账户开立、变更、撤销的审批制度，对防止形成资金沉淀、避免产生不安定因素有明显效果。三是规定资金计划管理办法，建立健全资金付款计划制度及流程，严格按计划付款。
3.2.2明确和规范资金审批流程及使用制度，避免资金体外循环，提高资金的利用率
明确资金使用审批程序和权限，严格按照资金付款审批流程操作，资金支付审批权限公开透明，有效避免越权审批。企业要严格执行收支两条线，建立资金使用审批制度和办法，做到大额资金必须集体决策。
3.3规范和完善现金流的各种控制活动3.3.1现金预算的编制
目前最好的现金预算编制方法就现金收支法，企业通过现金预算的编制全面反映和揭示企业现金流入、现金流出、现金多余或现金不足等内容，并对现金不足部分制定筹措方案，对多余部分制定利用方案。通过现金预算的编制，企业应对本单位面临的风险进行全面审视，从而全面促进各单位管理水平的提高。
3.3.2现金流入、流出的控制
对现金流入、流出的控制应当在分析现金流入、流出各环节的基础上，对关键控制点或关键控制部位进行控制。现金流入、流出的控制包括授权审批、不相容职务分离、文件记录、独立检查等。对企业现金流入、流出的全过程必须由独立于现金流入、流出各事项的单位或部门进行监督检查，保证现金流入、流出的真实和合法。
3.3.3现金资产控制
对现金资产的控制主要包括接触性控制、相关职务的分离、职工素质控制。对担任库存现金和银行存款等现金性资产管理的人员，应当由作风过硬、诚恳踏实的员工担任应当定期盘点和监督。
3.3.4现金流的日常控制
包括加大应收账款的回收力度，延缓应付账款支付，保持最优的存货储存量，减少生产经营过程中的无为的浪费。企业对外清理回收款的重点应该是时间较长、风险较高、难度大的应收账款，对内积极清理内部的“三角债”，以加快企业现金周转。
3.4加强措施防范企业现金流风险
3.4.1成立独立的风险管理机构
条件允许的情况下，中小企业应建立独立的风险管理机构，机构的成员主要来自于财务、审计、市场等部门，对企业经营管理所面临的各方面风险均应进行管理和监控。规模较小的企业成立风险管理机构不太可能，但可成立风险管理委员会，定期或不定期地对企业现金流的各种风险进行分析与评估，并提出风险分析报告。
关键词： 中小企业； 现金流； 资金管理
现金流是企业开展生产经营活动的重要前提基础和物质保障，特别是在当前市场经济下，现金流是否顺畅直接关系着企业的生存和竞争能力。促进企业的健康稳定发展，要求企业必须具有较好的资金运作管理能力。确保资金流周转正常，对于防范控制中小企业的财务风险，保障企业生产经营的有序开展也是非常重要的。
一、中小企业现金流管理概念及现金流管理原则概述
现金流主要是指企业内部的现金流动状况，主要包括了现金的流程、流向、流量以及流速等相关的内容。由于现金就是企业生存发展的物质基础，因此必须确保现金流在企业内部的顺畅流转。现金流管理主要是将企业的现金流量管理作为财务管理的核心，以确保现金流安全、有效、灵活而在企业内部开展的财务管理活动。中小企业由于自身生产经营规模不大，资产规模较小，因此更有必要重视现金流管理。在具体的现金流管理中，往往需要遵循以下几项原则：遵循平衡性的原则，确保现金数量和时间的平衡。遵循系统性的原则，资金的筹集、使用、回收以及内部分配等应该与企业经营活动的开展具有一致性。遵循灵活性的原则，在中小企业内部应当具有适当的资金储备，在企业经营活动开展需要时可以及时提供基本的资金保障。
二、当前中小企业现金流管理存在的问题分析
（一）在现金流的管理方面缺少战略思维
企业在经营发展不同阶段对于现金流的管理也有着不同的要求，而很多中小企业由于处在发展的初级阶段，因此对于现金流的管理还没有整体的规划，特别是在资金的筹集、分配以及储备方面，科学性不足，往往存在着资金使用盲目性的问题。
（二）现金流的管理模式不科学
现金流管理是一项系统性专业性非常强的工作，很多中小企业由于对现金流管理重视不足，导致现金流管理方面出现较多问题，特别是现金流预算管理力度不够，筹资活动不合理，资金储备总量不足等等，都有可能影响企业的现金流。
（三）现金流的管理与企业实际情况不相符
不同行业不同领域的企业对于现金流也有着不同的要求，然而有的企业在现金流管理方面没有紧密结合企业的实际情况，特别是对企业现金需求与经营活动的统筹考虑不够，在生产经营管理中容易出现资金短缺等财务危机问题。
三、加强中小企业现金流管理的措施
（一）准确把握企业生命周期与现金流的关系
在中小企业的现金流管理上，应该按照企业生命周期不同阶段对于现金流的不同要求，合理的制定现金流管理战略规划。在中小企业的初创期，应该充分考虑企业规模效益偏低、经营活动净现金流量负增长的问题，适当加强筹资活动，避免出现经营现金流风险；在中小企业的成长期阶段，则应该重点用好经营活动现金流量结余，并适度进行融资，满足投资扩张的资金需求；在中小企业的成熟期，往往现金流可以处于正常循环的状态，这一阶段则应该重点用好资金结余，积极开展对外投资活动。
（二）加强现金流预算管理
现金流预算是中小企业现金流管理的主要途径，在这一方面，首先应该以企业的营业收入作为现金流预算管理的关键环节，通过科学评估现金流入编制现金流预算表，对资金的支出进行合理的分配规划，有效的控制中小企业的现金流出量，在提高资金流动性的水平基础上，最大程度的提高资金使用效率。其次，应该进一步加强现金流日常的流量分析，重点通过对中小企业生产、销售预算具体执行情况的分析，准确的掌握好企业具体的现金流情况，进而有针对性的制定现金流调整控制管理措施。
（三）加强中小企业筹资管理
中小企业应该进一步注重的对自身的融资渠道的拓宽，除了采取传统的银行贷款以外，还应该尽可能的通过发行债券、利用民间资本、融资租赁、互联网金融等多种手段开展融资。在这方面，中小企业应该注重加强自身信用建设，并积极利用政府及民间基金，探索多种民间融资渠道，以及在证券市场的中小企业板和创业板上市等，进一步降低融资成本，增加融资总量，解决生产经营阶段资金不足的困难，保障资金流的顺畅。
（四）加强现金流的风险管理
防范中小企业现金流管理风险，一方面应该完善风险储备基金的建设，企业应注重建立适度规模的风险储备基金，在企业经营过程中，按照资金的结余情况适度抽取一定比例的基金做为风险储备金，在企业经营管理资金周转不畅时用于应急。另一方面，还应该加强现金的日常管理，特别是加强资金的支出审批管理，并严格控制两金占用，尽可能加快外部资金回笼，最大程度保证资金总量的充足。
四、结语
现金流对于企业来说是至关重要的，特别是对于中小企业而言，更应该将现金流管理作为财务管理的核心，在拓宽中小企业的融资渠道、增强中小企业的现金流动性以及加强风险储备基金管理方面，制定有效措施，以确保企业现金流动顺畅，保障企业的正常经营活动开展。
参考文献：
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一、企业集团现金流管理存在的问题
(一)缺乏对现金流的集中统筹管理
现实中企业集团现金管理问题表现在以下几方面：一是各成员单位独立在外部银行开设账户，使集团资金分散沉淀在数家商业银行的数十、上百个账户中，资金难以发挥整体效益，难以对资金的流向实施有效的监控；二是集团内部一些分、子企业资金出现缺口，只能向银行贷款，而另一些分、子企业资金富余，却由于管理分散而无法利用，导致整个企业集团的资金成本上升，资源浪费极大；三是集团公司无法获得及时、准确、完整的资金动态情况，难以及时做出整体资金营运的决策：四是对子企业资金预算缺乏有效的监控手段：五是各子企业与商业银行间无序的合作方式，不利于集团与银行间的战略合作，从整体上降低了资金使用效率和防范风险能力。
(二)缺少对现金流的战略管理
现金流的战略运用通常可采用两种形式：一是当企业资金短缺需要筹集资金时，可以考虑将部分优良资产出售或售后回租，将未来的现金贴现，解决企业急需的资金；二是企业资金富余时，要考虑战略投资问题，将现在富余的现金转化为未来持续流进的现金流。我们知道，现金流是企业生产经营的动力源，就像人体内的血液一样。只有保持充足、不间断的循环，企业才有生命力，才能不断发展壮大。同时，现金流的运转过程也是企业价值的创造过程。目前，我国大型企业集团对现金流的战略管理运用还比较少，筹集资金主要通过银行贷款、发行股票或债券，资金富余时也主要存在银行，很少考虑最佳现金持有量问题。
(三)对现金流管理与企业管理结合的重要性认识不足
虽然现金流的分析指标有很多超越利润指标的优势，其重要性得到人们的广泛共识，但目前把现金流管理与企业管理有机结合起来并加以应用的企业还非常少。现实中无论是对集团的考核，还是集团对子企业的考核，基本上仍采用以利润为中心的考核指标体系，对现金流的考核比较少，有些企业的应用只是停留在现金流量表的编制和有限的分析上，还有些企业现金流管理的某些环节工作做得不错，但没有形成完整的战略管理体系。
二、完善企业集团现金流管理的举措
(一)战略现金流管理――控制现金流的流向
增长是现代企业永恒的主题。企业管理的职责就是在追求增长的同时防范相应的风险，从而创造企业价值。增长需要大量的自由现金流，自由现金流是企业增长和创造价值的财务资源。同时增长也构建了创造更大现金流的能力。增长的主要风险源于过快增长或毁损价值导致的现金流断流。持续增长、防范风险、创造价值是企业战略现金流管理必须重点关注的三个方面，三者必须均衡。
高增长率并不一定都能创造价值，相反在下列两种情况下它恰恰可能是价值损害者，一是快速的增长会使一个公司的资源变得相当紧张。在增长率超过自由现金流量增加比率时，企业可能陷入增长性死亡；二是在回报率差小于零时，增长率越大，价值毁损越严重。所以应坚定创造价值增长经营战略，引入新的投资理念，大力发展“现金牛”业务。
坚定创造价值增长的经营战略。第一，投入现金的回报率应当高于企业加权平均现金成本。投入企业经营活动中的现金是从各种不同的渠道，采用各种不同的方式，付出不同的代价取得的，我们用加权平均现金成本来表示投入企业经营活动中现金的成本，只有当企业投入现金的回报率高于企业加权平均现金成本即回报率差大于零时才表示企业在创造价值。
第二，战略现金流投资与否由所投项目未来可能产生的自由现金流决定。企业的某一项业务是否要停止、某一个项目是否应上马，以什么来决定?这是值得我们关注的问题，国外有公司设计了未来驱动价值模式(Future Inspiration Value简称FIV模式)解决这一问题。它根据对未来现金流动的预测，以资本成本为基础制定的经营指标作为参照，在决定是否退出现有业务以及进军新的业务领域时，FIV即成为做出经营判断的重要依据。
确定战略现金流的投向时引入新的理念。其一，从价值链业务模式转变为价值网业务模式。价值网是一种业务模式，这种模式将顾客的要求与灵活及有效率、低成本的制造相连接；利用数字信息快速配送产品，避开了代价高昂的分销层；将合作的供应商连接在一起，以便交付个性化生产解决方案；将运营设计提升到战略水平；适应不断发生的变化。企业进行战略现金流投资时应选择以客户为核心的价值网模式。利用获取顾客信息、培养关系、通过服务与支持的数字一体化保持顾客满意等方法，控制顾客接触点，同时管理供应商网络，确保快速、低成本执行运作，满足顾客需要。
其二，从能力要素和基因层次选择项目。能力要素理论和企业基因组理论认为，新经济时代的企业要想取得充足的现金流和丰厚的利润，应集中精力去关注和培育公司中最具有价值潜力的元素，而不是在自己不擅长的业务上耗费精力。基于企业在各能力要素方面的表现，我们可以较容易地明确基本的企业战略。企业可以将它所擅长的具有价值创造能力和产生持续现金流能力的能力要素转化成独立的业务，然后向其他企业出售这些能力要素的产出，以使这些能力要素的优势得以充分发挥。企业也可以通过建立企业联盟或合作伙伴关系来进一步挖掘这些能力要素的价值潜力。
最后，寻找“现金牛”。按照美国波士顿咨询公司(BCG)在1960年提出的波士顿矩阵法的分析，企业遇到的业务可以分为问题业务、“明星”业务、“现金牛”业务和“瘦狗”型业务等4类。“明星”业务处于迅速增长的市场，具有很大的市场份额。在企业的全部业务中，“明星”业务在增长和盈利上有着极好的长期机会，但它们是企业资源的主要消费者，需要大量的投资。为了保护或扩展明星业务在增长的市场中占据主导地位，企业应在短期内优先供给它们所需要的资源，支持他们继续发展。“现金牛”业务处于成熟的低增长市场中，市场地位有利，盈利率很高，本身不需要投资，反而能为企业提供大量资金，用以支持其他业务的发展。
(二)战术管理――建立现金流管理模型
要对企业的现金流进行分析，首先必须对组成企业现金流的各种成分有深刻的了解。企业生产经营的全过程可以用“货币资本――生产资本――商品资本――货币资本”这样的资本转换周期来描述。在这一周期中，现金既是’起点又是终点，现金流管理不仅包括货币资本阶段还包括
货币资本向非货币资本的转换，从而构成了企业财务管理的全部内容。
企业中现金并不是自愿流动的，现金的流动通常是实体流动的后果。因此，可以将企业所有的现金流要素按照与实体流相结合的现金流类型分成若干块相互独立的区域，从而形成一个个不同的业务模块，即所谓的分块研究。由于模块的划分是基于与实体流相结合的现金流类型，因此不同模块内现金流通道的关键控制点在于对实体流在时间和数量上的管理控制，以及当现金流与实体流发生周期性背离时，对背离时间在先后顺序上的控制。
生产模块中，原材料、在产品、产成品库存的增加产生负的流量，而库存减少则产生正的现金流量：供应商赊购期限加长，现金流出延缓，而赊款期限缩短，则现金流出加速。因此生产模块现金管理控制的重点在于库存和应付账款的流动性管理。销售模块中，客户信用的提高可以使现金流入期限延长，现金流入安全性提高。税收模块中，依法缴纳公司所得税的日期对现金流出结构有很大的影响。
区域内的层级划分是确定某业务模块中各要素所处的层次地位的过程。模块划分可以实现与实体流相结合的现金流通道的管理控制，以及对周期性背离的现金流进行管理控制，却无法对与实体流在数量平衡关系上发生背离的现金流通道进行综合管理控制。因此有必要在分块研究的基础上进行现金流分层研究，以实现现金在各层级上的综合平衡和优化控制。
在建立业务现金流指标的基础上，按照现金管理的特定目的(盈余性、可持续性、安全性)对业务现金流指标进行综合平衡分析，就可以形成综合平衡型现金流指标，从而实现对企业组织各个层级现金流的综合管理控制。综合平衡型现金流指标是当现金流与实体流发生层级式背离时，为保证现金流与实体流在数量上的平衡关系而设计的。它包括经营现金净流量指标、自由现金流量指标、筹资前现金流量指标和现金净流量指标。经营现金净流量指标意味着公司能够从经营活动中获得的(或支付的)现金数。通过它可以判断在不依靠外部资金来源的情况下，企业经营是否能产生足够的盈余现金用以偿还贷款、维持企业的经营能力、派发股利以及进行新的投资，因此经营现金净流量可以作为判断一个企业现金盈余性的重要指标。自由现金流量指标可用来判断企业现金流量的可持续性。
一、我国房地产企业现金流管理存在的问题
我国房地产企业初步关注现金流状况也始于近几年，初步认识到企业发展的内在活力反映在经营的现金流量方面，所以，关于现金流的理论和实践更是匮乏。我国房地产企业对现金流的管理存在以下几个问题：
（一）现金流管理没有与企业战略相吻合。我国现金流管理仅停留在公司运营层面，并没有被提高到战略高度与企业总体发展战略相吻合。现金流管理的内容只是停留在现金预算、日常流量、流程、流速和风险预警等战术性管理，没有同企业的发展战略有效地结合起来，更没有同企业的不同发展阶段的重点相匹配。
（二）现金流管理缺少全程控制。目前，我国大多数房地产企业现金流量管理的手段只是侧重于事后分析，而缺乏事中的控制、事前的预测和安排。企业的资金运行，具体表现为资金筹集、运用和分配，现金的流入与流出则是其综合表现形式。时实、动态地反映预算执行情况，有效地控制整个企业的资金支出及资金运用，做到事前计划、事中控制、事后分析，这不仅有利于战略的实施，同时预算作为企业内的法律还有利于经营过程的控制。
（三）现金流管理没有重视现金流质量。对于业绩质量问题重视远远不够，现金流的导向作用还很弱。由于中国房地产企业的考核与绩效评价体系仍是“利润导向型”，所以企业实践中对现金流量的管理存在着严重滞后性和被动性特征。一些企业只有在发不出工资、没钱购买原材料、需要动用现金交税的时候才注重现金流管理；或是只有通过延期支付土地款、拖欠工程款等恶劣方式才能获得良好的现金流。
二、房地产企业现金流管理改进措施
现金流的管理目标是实现企业的价值创造，是为了价值创造的现金流的流向、流量、流程、结构、效益等的管理，具体又分为现金流的战略性管理和战术性管理两个方面，分别涉及到企业的决策层、管理层和作业层。
（一）现金流的战略性管理
1、企业战略与现金流管理相结合。企业战略决定现金流流向，现金流管理与企业战略相结合，制定企业战略时应考虑现金流状况，同时现金流要服务于企业发展战略。企业进行现金流向战略决策首先要进行环境影响因素分析和企业战略分析，现金流向要与环境变化相协调。对以房地产为主的企业而言，在企业的发展过程中要根据自身的资金实力制定切实可行的企业发展战略，切忌盲目扩张，跟风实施全国发展战略；针对非房地产开发企业，要经得住房地产行业高回报外表的诱惑，不要盲目涉足房地产开发行业，毕竟高回报也意味着高风险。
2、现金流管理与企业生命周期相结合。在企业不同的发展阶段，企业关注的目标和重点会有所不同，现金流量循环也会呈现出不同的特点。管理者必须能够准确分析和识别企业在生命周期不同阶段的特点及定位，并能够根据对现金流量的需要，提出合适的财务结构。所以，战略性现金流量管理必须与各阶段的特点相匹配，要突出重点，不可一视同仁，等而视之。同时，还要注意在不同发展阶段，经营活动、投资活动和筹资活动现金流之间的转化和配合。
3、现金流量管理必须做好流动性、收益性和增长性动态平衡。流动性是企业为偿付其债务所持有的现金数额或通过资产转化为现金的能力的描述。如果企业有充分的现金或者资产能够在短期内转化为现金，则企业具有很强的流动性。流动性可以通过现金流量循环的效率来创造。收益性是企业通过经营使其获利的能力的表现。企业的收益能力取决于管理层将其所掌握的现金等资源投放到能给企业带来预期收益的资产或项目中去实现增殖。所以，无论将现金投资于流动资产，还是投资于固定资产、股权等长期资产，都应以提高或维护必要的收益性为基本取舍标准。增长性是企业自我积累和发展能力的表现。自我积累能力集中表现在经营过程中产生现金净流量的大小以及现金净流量的利用效果。企业就是要通过不断的自我积累和发展来实现企业价值的持续创造。
4、战略性现金流管理应追求现金流平衡。房地产开发企业的业务由于回报期长，资金回流比较慢，而且因为资本投资巨大，容易出现资金周转不灵的风险。最理想的是将不同投资回报期及不同现金回款方式的业务进行组合，以分散风险。酒店与地产联合经营即是这一理论的完美运用。酒店经营可以产生持续的现金流，这些资金可以流动到房地产项目公司。同时，酒店业经营性现金流大，其自建物业可以抵押贷款，能够成为地产业务的“蓄水池”。
（二）现金流的战术性管理
1、现金流预算。现金流总预算着重于规划和控制企业宏观的经营活动，保障企业战略目标的实现，日常现金流预算统管日常经营活动的现金安排，保证现金流有条不紊、永不停息，从而保障企业简单再生产或扩大再生产的进行，满足企业价值创造实现的条件。房地产企业年初，应由财务部门编制资金总预算计划，它由资金预算收入、资金预算支出两大主体内容构成。其中，资金收入预算最核心的内容是企业通过销售房屋产品带来的现金净增加额；支出预算最核心的内容是企业投资、支付税费所需资金支出。
2、现金收入管理。房地产开发企业的收入主要为销售其开发的房屋产品所产生的现金流入。收入管理的重点为加快销售进度使企业具有较强的销售变现能力和催收应收账款两个部分。（1）房地产企业在产品开发过程中，应协调各方关系，加快工程开发进度，使其尽早达到产品预售标准，取得预售许可证。（2）在产品销售出去后应采取多种措施催收应收账款，加速房款的回笼。（3）采用多种付款方式促销，使开发资金按预期回笼，消减金融财务风险。
3、现金支付管理。土地成本和建筑安装工程款构成了房地产产品成本的大部分，加强土地购置款和工程款的管理也是房地产企业现金流管理的重要组成部分。在业界拥有地产戴尔的顺驰地产为所有房地产开发企业提供了宝贵的经验。（1）推迟购地首付款时间并合理拉长后续付款。（2）依靠施工单位垫资，工程进度达到50%以上才能拿到部分款项。